报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂受外围因素影响震荡偏强运行，但谨防事件变化及情绪消散后高位回落 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2509收盘价8084，涨112，不同地区现货价在8284 - 8334之间，现货基差张家港240、广东250、天津200；月差9 - 1为70，涨12；09合约Y - P价差434，涨40；油粕比2.64，涨0.05；本周商业库存41.0万吨 [4] - 棕榈油2509收盘价8518，涨72，不同地区现货价在8798 - 8898之间，现货基差广东280、张家港330、天津380；月差9 - 1为42，涨2；进口马来&印尼24度棕榈油7月船期盘面利润 - 190，CNF价1012；本周商业库存39.2万吨 [4] - 菜油2509收盘价9703，涨120，不同地区现货价在9803 - 9923之间，现货基差张家港220、广东100；月差9 - 1为130，涨6；09合约OI - Y价差1619，OI - P价差1185，涨48；鹿特丹毛菜油7月船期FOB价1095，盘面利润 - 1238；本周商业库存75.8万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场印尼棕榈油5月出口量环比大增43.3%，增加59.9万吨，毛棕榈油出口量环比增长超四倍 [6] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至6月13日库存40.96万吨，环比增9.93%，处于偏低水平，产地报价稳中有增，进口利润倒挂收窄，现货基差稳中有降，受中东地缘及美国生柴政策影响震荡上涨，快速上涨后动力减弱 [6] - 国内豆油期价震荡收涨，上周油厂大豆压榨量225.87万吨，开机率63.49%，截至6月13日库存84.7万吨，环比增4.22%，处于中性略偏低水平，基差偏稳，油脂市场受外部影响盘面上涨，国内进入阶段性累库，供应不宽松 [6][8] - 国内菜油期价震荡收涨超1%，上周菜籽压榨量7.15万吨，开机率19.06%，截至6月6日库存76.9万吨，环比减1.25万吨，处于高位，欧洲菜油FOB报价1050美元，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有涨，政策端扰动多，单边大区间震荡 [8] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂震荡偏强运行，但谨防高位回落 [10] - 套利观望 [11] - 期权观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来前期增产利空被市场逐渐消化、6月产地出口有好转倾向、6 - 7月产量下滑风险吸引多头提前布局库存拐点，棕榈油价格进一步下行的动力来源于8 - 9月累库继续超预期或中印采购持续偏差，但美国生柴端突发利好打破其自身基本面平淡格局，美豆油、美盘油粕比及美豆均有进一步上行空间，国际油脂市场将迎来出口供给缩量下的系统性上行，国内油脂或同步但更小幅度表达美豆油出口能力萎缩预期对产地棕榈油的需求转移，需观察棕榈油库存拐点预期变化及美豆油生柴政策端变化 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油：马来4 - 5月超预期增产利空逐步被市场消化，短期矛盾不明显，跟随原油、中加及中美关系影响下的油脂板块震荡筑底，棕榈油09合约周涨0.37%，周五晚跟随美豆油大幅上涨，下周一预计保持上行势头 [1] - 豆油：豆系市场驱动不明显，供应问题淡化，但中美缓和给美豆市场带来利多情绪，同时现货端有储备消息扰动，豆油09合约周涨0.62% [1] 本周观点及逻辑 - 棕榈油：马来4 - 5月产量超预期恢复提前带来200万吨库存，印尼4月库存有望随出口大减累至300万吨以上，二季度印马产地库存或恢复至550万吨正常水平，三季度产地报价可能松动；虽基本面有压力未释放，但下跌有强支撑，资金多配使马来4 - 5月增产现状难使价格下降；市场对前期增产利空充分定价后，需看到中国印度7月船期采购持续偏少或马来6 - 7月产量挑战历史同期高位才能交易下一阶段利空；美国生柴政策利好打破瓶颈，EPA大幅增加2026年生物质柴油RVO至56.1亿加仑，较2025年增幅达67%，若预期兑现，25/26年度美豆油将从国际流通油脂中同比退出约120万吨供给；马来5 - 8月库存预期维持200万吨以上，GAPKI公布印尼3月产量环比增16%，若4 - 5月维持，有助于释放季节性压力；印度6月棕榈油买船达90万吨以上，后续月进口量将超80万吨，中国7月船期采购少，若月均采购不足35万吨，8 - 9月产地将体现库存压力；市场对棕榈油定价预期源于复产情况，自身基本面平淡被美豆油利好打破，国内油脂或同步但小幅度表达美豆油出口能力萎缩对产地棕榈油的需求转移 [2] - 豆油：国际豆油方面，EPA大幅增加2026年生物质柴油RVO至56.1亿加仑，较2025年增幅达67%，逆转市场预期使美豆油合约封死涨停板，后续价格仍有10% - 20%上涨空间，若预期兑现，25/26年度美豆油将新增约140万吨工业需求增量至687万吨，需较官方年度预估压缩60万吨出口 + 20万吨食用消费，将从国际流通油脂中同比退出约120万吨供给；巴西大豆贴水较美国大豆贴水走扩，对豆系有支撑，美豆月差易受现货情绪扰动上涨；关注美国新作平衡表天气炒作和趋势单产过高悬念，以及棕榈油库存拐点预期变化及美豆油生柴政策端变化 [5] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连（元/吨）|8,122|8,224|7,958|8,140|0.37%|3,394,553手|916,441|413,573手|-5648| |豆油主连（元/吨）|7,720|7,838|7,680|7,786|0.62%|2,478,112手|215,861|549,287手|-23500| |菜油主连（元/吨）|9,124|9,414|9,093|9,310|1.86%|3,082,774手|-303404|279,657手|-8753| |马棕主连（林吉特/吨）|3,932|3,954|3,810|3,927|0.26%| - | - | - | - | |CBOT豆油主连（美分/磅）|47.45|51.19|47.08|51.19|7.93%| - | - | - | - | |价差方面：菜豆09价差（元/吨）本周收盘1,524，上周收盘1,402，涨跌幅8.70%；豆棕09价差（元/吨）本周收盘 - 354，上周收盘 - 372，涨跌幅4.84%；棕榈油91价差（元/吨）本周收盘52，上周收盘38，涨跌幅36.84%；豆油91价差（元/吨）本周收盘58，上周收盘54，涨跌幅7.41%；菜油91价差（元/吨）本周收盘150，上周收盘146，涨跌幅2.74% [8] |仓单方面：棕榈油（手）本周540，上周340，变化值200；豆油（手）本周17,552，上周17,822，变化值 - 270；菜油（手）本周0，上周0，变化值0 [8] 油脂基本面核心数据 - 马来5月产量达历史同期高位，马棕5月库存持续回升 [10] - 印尼二季度库存水平预计抬升较快，印马价差上行 [13] - ITS显示马来西亚6月1 - 10日棕榈油出口量为384490吨，较上月同期增加30.78% [13] - POGO价差下行，表达棕榈油基本面压力 [13] - 印度棕榈油进口利润水平品种间次好，印度豆棕CNF价差开始回升 [14] - 棕榈油（华南）对09基差300，豆油（江苏）基差回落 [14] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减28万吨，四大油脂进口量累计减61万吨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一ICE加拿大油菜籽期货收盘大幅下跌，基准期约收低3.42%，跌破近期支撑位，因投机多头平仓[2] - 美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场；5月中下旬阿根廷暴雨或致该国大豆收成受损，对市场有所提振；国内本月以来进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格[2] - 加菜粕关税提升后，直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧；新增印度菜粕进口，且短期库存压力相对较高，牵累菜粕市场价格；午后菜粕期货减仓下跌，基本回吐上周涨幅，短线参与为主[2] - 短期市场聚焦加菜籽旧作库存偏紧现实，且加菜籽生长进入“天气主导”阶段，上周加拿大草原地区高温干燥、降水稀少，引发干旱风险担忧，但本周大草原地区将有有利降雨，需关注后期天气状况[2] - 棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加，但出口需求改善，且印度下调CPO进口关税，利好马棕出口，提振国内油脂市场；国内油厂库存压力持续偏高，牵制市场价格，但加菜籽价格坚挺，成本传导给国内菜油市场价格带来支撑；午后菜油明显走低[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9272元/吨，环比-76；菜籽粕期货收盘价2557元/吨，环比-80；ICE油菜籽期货收盘价686.1加元/吨，环比-24.9；油菜籽期货收盘价5266元/吨，环比19[2] - 菜油月间差162元/吨，环比-17；菜粕月间价差244元/吨，环比-31[2] - 菜油主力合约持仓量295183手，环比-2199；菜粕主力合约持仓量552037手，环比-18839[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量26574手，环比-3638；菜粕期货前20名持仓净买单量-27832手，环比-25527[2] - 菜油仓单数量0张，环比0；菜粕仓单数量27429张，环比-162[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9560元/吨，环比-40；南通菜粕现货价2540元/吨，环比-10[2] - 菜油平均价9563.75元/吨，环比-40；进口油菜籽进口成本价5095.95元/吨，环比-157.35[2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.64，环比-0.06[2] - 菜油主力合约基差212元/吨，环比39；菜粕主力合约基差-17元/吨，环比70[2] - 南京四级豆油现货价8020元/吨，环比0；菜豆油现货价差1540元/吨，环比10[2] - 广东24度棕榈油现货价8750元/吨，环比120；菜棕油现货价差930元/吨，环比30[2] - 张家港豆粕现货价2900元/吨，环比-30；豆菜粕现货价差360元/吨，环比-20[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85.17百万吨，环比-1.01；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0[2] - 菜籽进口数量合计当月值48.92万吨，环比24.24；进口菜籽盘面压榨利润-55元/吨，环比-65[2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率23.72%，环比5.86[2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13[2] - 沿海地区菜油库存15.04万吨，环比-0.51；沿海地区菜粕库存2万吨，环比-0.35[2] - 华东地区菜油库存61.55万吨，环比-2.15；华东地区菜粕库存40.4万吨，环比-3.14[2] - 广西地区菜油库存7.5万吨，环比-0.5；华南地区菜粕库存23.7万吨，环比-0.3[2] - 菜油周度提货量4.66万吨，环比1.88；菜粕周度提货量5.7万吨，环比2.12[2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比-66.4；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4167亿元，环比-68[2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比-87[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.96%，环比-1.14；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.97%，环比-1.13[2] - 菜粕20日历史波动率17.88%，环比1.93；菜粕60日历史波动率27.09%，环比0.33[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.61%，环比-0.05；菜油平值看跌期权隐含波动率14.63%，环比-0.03[2] - 菜油20日历史波动率10.84%，环比0.66；菜油60日历史波动率15.92%，环比-0.17[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [2] - 基差现货升水期货偏多 [2] - 库存环比增加同比增加偏空 [2] - 盘面期价运行在20日均线下且均线朝下偏空 [2] - 主力持仓主力多增偏多 [2] - 预期在7450 - 7800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [3] - 基差现货升水期货偏多 [3] - 库存环比减少同比减少偏多 [3] - 盘面期价运行在20日均线上方且方向向上偏多 [3] - 主力持仓主力多减偏多 [3] - 预期在7900 - 8200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [4] - 基差现货升水期货偏多 [4] - 库存环比增加同比增加偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线下方但方向向上中性 [4] - 主力持仓主力空减偏空 [4] - 预期在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三大油脂走势分化，棕榈油表现偏强；国际上CBOT大豆窄幅震荡，马棕油期货持续反弹；国内豆油表现相对弱势，棕榈油价格逆势收涨，菜油期货维持偏强震荡格局 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2024/25年度9月至5月巴西大豆出口超5000万吨，75%运往中国 [2] - 欧盟5月报告下调油菜籽和大豆单产，葵花籽单产预估维持不变 [2] - 截至5月25日美国大豆播种进度达76%，高于前一周和五年均值但低于预期 [2] - 近月我国菜籽进口买船多，6 - 8月到港量分别为20万吨、13万吨、明显减少；6 - 7月菜油进口量分别为20万吨、18万吨 [2] - 加拿大2025年3月油菜籽、菜籽油、菜籽粕出口量分别为896968吨、307394吨、592999吨 [2] 观点及策略 - 国际上美国大豆种植进度低于预期但处较高水平，CBOT大豆窄幅震荡；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄，马棕油期货持续反弹 [6] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区有累库压力，但需求利好，价格逆势收涨；国内菜籽和菜油库存下降，7月后供应预计减少，菜油期货偏强震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国与欧盟关税谈判延期使市场恐慌情绪缓和，CBOT大豆开市后小幅反弹；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄但库存仍有回升预期，马棕油期货探底回升；国内油厂进口大豆压榨量升至高位压制豆油价格，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区基本面偏弱，连棕价格低位震荡；国内菜籽和菜籽油库存下降，菜油期货偏强震荡，需关注加拿大产区天气炒作情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 5月23日三大油脂商业库存185万吨，周环比降1万吨，月环比升8万吨，同比升10万吨，其中豆油库存70万吨，周环比升6万吨，月环比升10万吨，同比降22万吨；菜籽油79万吨，周环比降2万吨，月环比升2万吨，同比升35万吨；棕榈油36万吨，周环比降5万吨，月环比降4万吨，同比降3万吨 [3] - 欧盟作物监测机构预测2025年油菜籽单产为3.14吨/公顷，上月预测为3.20吨/公顷 [3] - 咨询公司Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量达1.720亿吨，此前预测为1.712亿吨；预估巴西2024/25年度玉米产量为1.327亿吨，此前预测为1.317亿吨 [3] - 2025年4月，加拿大油菜籽压榨量为919345.0吨，环比降10.27%；菜籽油产量为390276.0吨，环比降10.5%；菜籽粕产量为543039.0吨，环比降10.59% [4][5] - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为947248吨，较上月同期增加34.71% [5] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上CBOT因假日休市，美国与欧盟关税谈判延期使市场恐慌情绪缓和，CBOT大豆开市后小幅反弹；马来西亚5月棕榈油产品出口改善、产量环比增幅收窄但库存仍有回升预期，马棕油期货探底回升 [9] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，供应压力增加压制豆油价格，外围成本端缺乏利多题材，豆油表现相对弱势 [9] - 棕榈油主产区基本面偏弱，价格上行乏力，连棕价格维持低位震荡 [9] - 国内菜籽和菜籽油库存下降，菜油期货偏强震荡，需关注加拿大产区天气炒作情况 [9]

2025 年 5 月 16 日 AmSpec：马来西亚 5 月 1-15日棕榈油出口量为 514713 吨，上月同期为 450657 吨，环比增加 14.21%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：压力阶段性释放，寻找下方支撑 豆油：美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧 | | | 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,048 | 涨跌幅 -1.66% | 收盘价 （夜盘） 7,998 | 涨跌幅 -0.62% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,796 | -1.49% | 7,724 | -0.92% | | | | | | | | -0.37% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,296 | -1.50% | 9,262 | | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 3,862 | -1.61% | 3,846 | -0.57% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.32 | -5.73% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，上周内外棕榈油重心较节前继续下移 [7][8] - 机构预期4月马棕产量、出口、库存分别增17%、10%和15%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转下降9%；GAKPI2月印尼毛棕产量379万吨，库存225万吨 [7] - 国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；豆油现货成交较好，库存止降，买船大增，预计2季度后半期棕榈油库存回升，菜油库存仍处历史高位 [7] - 新季美豆播种进度较快，中美关系缓和，暂缺炒作题材，CBOT大豆多空继续争夺1050关口；产地进入增产季，供应压力累积，毛棕现货报价下滑，近一个半月降幅达20%，BMD毛棕承压重心持续下移；统计局报告显示加拿大菜籽出口及压榨较好，旧作库存偏低，产地菜系偏强，国内菜籽远端供应仍存不确定性 [7] - 操作上，市场等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓，随着产地增产供应累积中期单边仍面临压力，激进者建议继续关注逢高机会；品种间菜棕远月价差做扩继续持有，关注美ROV公布情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周CBOT大豆围绕1050运行，内外棕榈油重心较节前继续下移 [8] 基本面分析 - 政策方面，中美关系缓和，关税有望同步降低 [10] - 美豆方面，截止5月4日美豆播种进度30%，处于历年同期高位水平，市场预期31%，上年同期24%，五年均值23%；截止5月6日，约15%的美豆种植区域受干旱影响，持平上周 [10][11] - 巴西大豆方面，收获基本完成，出口延续增长趋势，4月出口1527万吨，为近4年同期最高；随着中美贸易关系缓和，升贴水继续回落至50美分/蒲以下 [13] - 棕油方面，机构预计4月马棕产量、出口、库存分别增16.9%、9.7%和14.8%，5月初马棕产量增幅超60%，出口转为下滑9%；2月印尼棕榈油库存降至225万吨，印度4月棕榈油进口下滑24% [10][16][17][21] - 进口压榨方面，国内4月进口大豆608.1万吨，创十年同期最低水平，1 - 4月累计进口2319万吨，同比减少14.6%；4月下旬起国内油厂大豆及菜籽压榨开机率均上升，油厂大豆继续累库，菜籽库存下滑 [10][28][31] - 库存方面，截止五一节日期间，豆油库存稳定在62万吨附近，菜油库存连续两周增加至86万吨，棕榈油库存短暂企稳后再度下滑至33万吨，三大油脂总库存171万吨，上年同期164万吨 [10][34] - 现货方面，节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小；截止5月9日，豆油价格8177元/吨，较节前微跌0.12%，棕榈油价格8642元/吨，较节前跌2.26%，菜油价格9478元/吨，较节前涨0.96% [10][38] - 需求方面，节后首周下游少量补库，油脂新货总成交较节前一周有所回升；豆油现货成交9.31万吨，节前一周成交4.65万吨，棕榈油成交8286吨，节前一周成交1833吨，菜油成交2000吨，节前一周成交0吨 [10][41] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内本月进口大豆集中到港使油厂开机恢复，供应由紧转松压制价格；菜粕直接进口压力下滑但新增印度菜粕进口，短期库存压力高，近日期价窄幅震荡，短线参与为主 [2] - 菜油方面，中美经贸关系缓和利好油脂市场，但棕榈油产地增产承压；国内一季度菜籽进口到港量下滑使供应端压力减弱，加菜油进口成本提升限制后期进口量，但库存压力高，市场短期供应宽松但长期不确定性大，今日期价波动大，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9378元/吨，环比涨23元/吨；菜粕期货收盘价（活跃合约）2544元/吨，环比跌7元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）178元/吨，环比涨30元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）232元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量292927手，环比减15753手；菜粕主力合约持仓量576482手，环比增4096手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量25914手，环比减9564手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 37241手，环比增6117手 [2] - 菜油仓单数量1707张，环比无变化；菜粕仓单数量31218张，环比增1993张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）711.7加元/吨，环比涨12.2加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5400元/吨，环比跌41元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9480元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2460元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 菜油平均价9477.5元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价5195.72元/吨，环比涨61.41元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.69，环比涨0.03 [2] - 菜油主力合约基差125元/吨，环比涨17元/吨；菜粕主力合约基差 - 84元/吨，环比跌23元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8240元/吨，环比跌20元/吨；菜豆油现货价差1220元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8600元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差930元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比跌100元/吨；豆菜粕现货价差640元/吨，环比跌70元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85170万吨，环比减1010万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.68万吨，环比减8.63万吨；进口菜籽盘面压榨利润30元/吨，环比涨17元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量30万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率42.51%，环比增17.06% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存14.05万吨，环比增0.55万吨；沿海地区菜粕库存3.6万吨，环比增2.15万吨 [2] - 华东地区菜油库存65.54万吨，环比增1.5万吨；华东地区菜粕库存45.59万吨，环比增0.92万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.8万吨，环比增0.2万吨；华南地区菜粕库存23万吨，环比无变化 [2] - 菜油周度提货量3.83万吨，环比增0.54万吨；菜粕周度提货量5.35万吨，环比减0.24万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比减66.4万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4235亿元，环比减1314亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.94%，环比涨0.52%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.94%，环比涨0.43% [2] - 菜粕20日历史波动率22.24%，环比跌1.04%；菜粕60日历史波动率27.24%，环比跌0.06% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.19%，环比涨0.13%；菜油平值看跌期权隐含波动率16.2%，环比涨0.16% [2] - 菜油20日历史波动率14.68%，环比跌1.25%；菜油60日历史波动率17.08%，环比无变化 [2] 行业消息 - 周五洲际交易所加拿大油菜籽期货收盘上涨，基准期约收高1.60%，整体在周四交易区间内波动，7月期约涨11.2加元报712.10加元/吨，11月期约涨8.1加元报670.60加元/吨，1月期约涨7.7加元报678.00加元/吨 [2] - 南美丰产使国际豆价承压，新季美豆种植面积下滑或增添天气升水预期，中美经贸高层会谈使美豆走强，市场等待晚间USDA月度供需报告 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向，13日凌晨USDA月度供需报告 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，未来数月库存将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓暂时缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差向正常水平回归；国内油脂需求淡季已至，进口大豆陆续到港将提升工厂开机率，豆油库存将进入累库阶段；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素也会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌0.66%，以7780元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌3.22%，以7886元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.62%，以9355元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月1 - 30日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示产量环比增长24.62%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）同期产量环比增幅为17.03%，5月1 - 5日该机构发布的产量环比增长60.17%，产地棕榈油产量增势强劲，马棕榈油下跌1.68% [7][30] - 豆油方面，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，去年同期为24%，五年均值为23%；当周美豆出苗率为7%，上年同期和五年均值分别为8%和5%，美豆开局状态正常，本周下跌0.57% [7][30] 现货分析 - 截至2025年05月08日，张家港地区四级豆油现货价格8210元/吨，较上一交易日无变化，当前价格较近5年相比维持在平均水平 [10] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油现货价格8550元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，当前价格较近5年相比维持在较高水平 [11] - 截至2025年05月08日，江苏地区四级菜油现货价格9550元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，期货主力合约价格9372元/吨，环比上涨37元/吨，当前价格较近5年相比维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年5月2日，全国豆油库存增加2.00万吨至71.10万吨；2025年5月7日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至33.20万吨 [17] - 截至2025年5月8日，港口进口大豆库5207280吨 [20] - 截至2025年05月09日，张家港地区四级豆油基差460元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，当前基差较近5年相比维持在平均水平 [21] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油基差664元/吨，较上一交易日上涨52元/吨，当前基差较近5年相比维持在较高水平 [22] - 截至2025年05月09日，江苏地区菜油基差145元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，当前基差较近5年相比维持在较低水平 [24] 后市展望与综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，库存未来数月将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差回归正常；国内油脂需求淡季已至，进口大豆到港将提升工厂开机率，豆油库存将累库；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31]