报告核心观点 - 现货电价或见底，火电、水电、绿电、核电等电力细分行业估值和业绩有望提升 [1][3] 各行业分析 火电 - 越北方新能源比例越高，火电分时稀缺性好价格易涨难跌，25 年甘肃现货电价首次上涨并超长协，26 年甘肃年度长协将上涨 [3] - 2024 年全国新能源装机 14.1 亿千瓦，占比 42.0%，甘肃新能源装机占比显著高于广东 [10] - 25Q1 全国火电发电量 15327 亿千瓦时，同比 -4.7%，四大电力央企火电上网电量下滑，华能国际火电利润总额同比 +40.9% [21] - 三北区域风光装机占比相对较高，全国新能源装机占比前五省份均在三北区域 [25] - 火电是能源安全的重要支撑 [29] 水电 - 水电在行情较差或震荡时跑赢，牛市跑平 [32] - 我国除西藏段外大水电基本开发完毕，存量大水电资产稀缺性将凸显 [36] - 联合调度提升水能资源综合利用效率，长江电力四库联调年均增发电量约 100 亿度 [37] - 水电电价“十四五”期间温和上行，后续有望继续提升 [42] - 报告展示了主要水电公司 2024 年利润表、度电收入利润、折旧费用、财务费用等情况 [45][46][48] - 水电公司综合融资成本下行显著，分红稳步提升 [50][54] 绿电 - 截至 2024 年新能源装机容量占比达 42%，预计 2030 年较 2024 年 CAGR+13.4% [57] - 市场化推进使新能源电价承压，绿电度电净利下滑 [58][62] - 风况电价双重影响，绿电公司业绩承压，估值不断下修 [68] - 新能源新政注重稳定电价和控制装机增速，未来装机增速或放缓 [71] 核电 - 2019 年以来核电审批常态化，预计 2030 年全国核电装机容量达 1.1 亿千瓦，较 2024 年 CAGR+11% [3][72] 重点公司盈利预测 - 报告给出华电国际、华能国际、甘肃能源、皖能电力、龙源电力等公司 2024A、2025E、2026E 的 EPS 和 PE 预测 [76]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 南方区域电力市场运行规则进一步完善，看好虚拟电厂对绿电运营商的赋能 [4] - 区域电力市场规则完善有助于厘清“不平衡资金”，推动电力市场化，分散新能源财务风险，对新能源运营商运营能力提出更高要求 [6] - 电力市场化要求运营商具备优化中长期、现货、辅助服务持仓策略以及绿色资产管理能力，市场级虚拟电厂是综合能源运营有效方式，建议关注晶科科技、协鑫能科 [7] 相关目录总结 行业基本情况 - 收盘点位3180.98，52周最高3359.79，52周最低2868.51 [1] 行业相对指数表现 - 2024年5月至2025年5月，电力相对沪深300指数表现从 -13% 逐步提升至2% [3] 区域电力市场规则完善 电能量交易_中长期 - 提升交易便捷度，缩短交易周期，提高交易频次，实现周、多日、逐日开市，按工作日连续开市，鼓励按自然日连续开市 [5] - 提升合约流动性，跨省中长期市场化交易、省（区）内中长期市场化交易形成的电能量合同为财务合同，跨省优先发电计划合同为实物合同，探索将部分实物合同转为财务合同执行 [5] 电能量交易_现货 - 采用节点电价结算所产生的阻塞盈余，可按规则分配给经营主体 [5] - 节点电价暂由系统电能价格与阻塞价格两部分构成 [5] 阻塞盈余的分配 - 初期采用分配方式处理阻塞盈余，待条件成熟时，通过市场化方式拍卖输电权，由输电权拥有者获取相应的阻塞收入 [5] 结算规则 - 发电侧电能量电费有中长期差价结算和现货偏差电量结算两个公式，考虑了中长期和现货的结算节点不同，两个公式等效 [5]

纪要涉及的公司 朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 整体发展战略与增长机会 - 2025 年后聚焦电力能源主赛道，进入新成长周期，成熟业务稳定增长，新能源资产充电桩聚合平台服务业务快速规模化成长并盈利 [3] - 电力市场化交易有场景、数据和技术优势，预计 2025 下半年新能源入市场致电价波动、交易品种增多，公司计划未来三年交易量超 1300 亿度，2025 - 2027 年分别为 60 亿度、310 亿度、1100 亿度 [4] 能源互联网平台作用 - 连接海量电力用户和新能源供给，未来三年完成超千亿度平台化电力交易，实现资产价值增值，是主要业务增长引擎 [5] RWA 发行作用 - 与蚂蚁合作构建生活缴费平台，形成能源互联网服务雏形，RWA 模式通过金融创新服务提供增值机会，连接超 5 亿终端用户，含 1500 万工商业用户，有参与电力市场交易需求 [6] 聚合充电业务发展 - 有近 2200 万用户，与超 3000 家运营商及 30 多家头部车企合作，覆盖 390 多城市，预计 2027 年新能源车保有量超 8000 万辆，公共充电市场需求达 1100 亿度，朗新平台目标市占率超 25% [2][7] - 2025 - 2027 年充电量分别达 70 亿度、110 亿度，2027 年底市占率超 25%，2026 年聚合充电生态盈利并规模化发展，增值服务领域实现规模化盈利 [2][9] 电力市场化交易优势 - 场景优势：有十几年能源互联网平台运营经验，积累大量用电负荷用户和充电设备 [10] - 数据和模型优势：基于场景数据和电力市场规则，打造自研能源大模型开展平台化电力交易 [10] - 技术优势：AI 驱动平台化能源运营和电力交易服务，实现数据业务与 AI 模型技术价值最大化 [10] 电力市场化对新能源发展影响 - 是国家新能源发展战略重要保障，2025 下半年新能源入市场致电价波动加剧、交易品种增多，平台模式优化转化用户实现高效交易 [4][11] 分布式光伏发展 - 2025 年增长快，2024 年底连接量 25GW，2025 年一季度增长 12GW，预计 2025 年达 50GW，为电力交易提供资源基础 [12] RWA 代币相关 - RWA 代币是现实世界资产代币化，锚定现实资产，2024 年 8 月发行由蚂蚁数科提供区块链公链技术 [14] - 选择新能源行业挂钩因规模大、符合国家战略、是民生刚需，朗新集团业务为其提供基础 [15] - 选择香港发行跨境 RWA 因香港金管局试点面向海外投资者，对 ESG 要求高，平台有数字化基础，与蚂蚁合作有技术经验 [16] 行业 RWA 情况 - 新能源行业适合 RWA 代币挂钩，朗新、协鑫能科、寻鹰出行等已在香港发行，新能源赛道优势为数字化特性、政策推动、市场需求旺盛 [17] - 智能制造业、智慧城市基础设施、农业科技等高度数字化产业也适合发行 RWA 融资 [18] - 具备规模、持续价值创造空间、产生持续现金流的行业可进行资产数字化和发行 RWA，如中国电力市场化、黄金等 [19] - 净资产量大、成长性强、有融资需求的行业最受益于 RWA，如新能源产业 [20] 首次发行 RWA 经验与挑战 - 涉及金融创新、监管、行政审批流程限制及法律问题，需打通政策障碍，国家支持但政策执行需过程 [22] 能源互联网平台试点项目目标 - 为出台政策进行前期验证，验证公司收益和价值，创造并分享新价值，提供金融服务创新价值 [23] 区块链技术应用 - 在能源互联网平台进行了实际场景部署、模型搭建和业务架构反映价值等验证，挑战在政策监管端 [24] 香港稳定币条例草案影响 - 出台后市场亢奋，鼓励市场活跃，设发行牌照，希望更多交易平台和发行方参与 [25] RWA 繁荣受益环节 - 投资人、区块链技术、持牌方、发行方、投资银行、新型运营机构等受益 [26] 电力交易市场情况 - 2025 年预计规模 61 度以上，已达 51 度左右，采用平台化交易模式，面向充电场站和工商业缴费用户，计划转化 10 万缴费用户为代理用户 [29][30] 电力市场化对小微企业影响及应对 - 影响较大，朗新集团通过平台触达客户，提供便捷购电服务，2025 年转化 10 万缴费用户为代理用户，逐步扩大至数百万级别 [31] 朗新集团经验与未来方向 - 过去 20 多年积累资产运营管理、电力交易和创新金融服务等经验，把握电力市场化机遇，深化与投资者交流 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - RWA 稳定币目前未接入香港金管局中央结算系统，当时定向发行未公开发行，未来规模增大可能有专业交易机构处理，形式不明 [28] - 2024 年全国有 9.8 万亿度电量，其中 60%为市场化交易，希望千亿规模时每度电盈利一分钱 [30]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：电力行业 - 公司：建投能源、大唐发电（H+A）、华能国际（H+A）、华电国际（H+A）、皖能电力、申能股份、华润电力、国电电力、新天绿色能源、大唐新能源、龙源电力（H）、长江电力、川投能源、国投电力、华能水电 [4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：新能源136号文实施与现货市场加速推进使电力市场化产生裂变效应，未来火电生意模式将转变，电力资产是长线资金配置的最优方向 [1] - **论据** - 新能源136号文6月1日执行，标志发电量占比第二大的新能源迈入全面市场化时代，今年10多个省份将进入电力现货长周期试运行，让电价更由供需关系决定 [1] - 现货市场出现使发电需争抢边际最低价，导致价格波动幅度加大，山东、山西等试点省份日内价格波动超50% [2] - 新能源装机增长使更多交易周期由新能源担任边际机组压低价格，但新能源随机性使火电在出力不足时段担任边际机组维持高价 [3] - 价格曲线波动大的区域交易周期被压缩，周、多日甚至逐日交易成主流，今年很多上市公司火电年度中长协降至50%以下，一季度火电综合电价在煤价下行期不降反升体现稀缺性 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场化部分以前报量不报价，主要诉求是多上网发电，现货市场出现后因发电趋同性需争抢边际最低价 [2] - 随着电力市场化推进，火电从发电为主转变为发电 + 调节，生意模式由保电量向运营电价演绎，高现货电价 + 利用小时下降 + 容量保障大概率是产业未来演绎方向 [4] - 经济高质量发展阶段，具备较好现金流和周期性弱化的电力资产是长线资金配置的最优方向，低持仓、低估值、低位置、稳健增速是二季度较优选择 [4] - 风险提示包括电力市场化交易造成电价波动、来风量波动、动力煤价格大幅上涨、新能源项目资源审批进度不及预期、来水波动、光伏组件价格大幅上涨、宏观经济下行降低电力需求等风险 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 绿电直连政策首发助力解决绿电消纳，蒙东发布136号文承接方案明确新能源增量项目完全市场化且现市市场允许负电价，推荐关注相关绿电运营商、灵活调节电源配置价值标的及各板块重点公司 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 绿电直连政策出台，蒙东明确新能源增量项目完全市场化 - 5月30日国家出台绿电直连通知，范围包括并网型和离网型，市场主体含新增负荷等四类，经营模式以负荷为主责单位，源荷匹配按不同市场情况有相应模式和比例要求 [6][11] - 蒙东发布136号文承接方案，存量项目机制电量按不同项目有不同安排，机制电价为煤电基准价0.3035元/千瓦时，执行期限为全生命周期或投产满20年；增量项目暂不安排2025年6月1日后投产项目新增纳入机制电量，后续若安排按竞价形成电价；现市市场允许负电价，申报价格上限1.5元/千瓦时，下限 -0.05元/千瓦时 [6][11] 火电 - 煤价保持620元/吨 [12] 水电 - 5月30日三峡入库流量同比下降17.97%，出库流量同比下降30.86% [33] 绿电 - 硅料价格下降，主流硅片价格持平，本周硅料价格36元/KG，较上周降1元/KG，主流硅片价格1.12元/PC与上周持平，长期光伏项目收益率有望提升 [43] 碳市场 - 交易价格较上周下降1.37%，本周成交量212.23万吨，成交额1.46亿元，最高成交价69.27元/吨，最低成交价67.91元/吨，最后交易日收盘价68.46元/吨；大宗协议交易周成交量134.44万吨，成交额0.92亿元；截至2025.5.30，累计成交量6.53亿吨，累计成交额447.84亿元 [52] 本周行情回顾 - 本周（5.26 - 5.30）上证指数报收3347.49点，下跌0.03%，沪深300指数报收3840.23点，下跌1.08%，中信电力及公用事业指数报收2942.76点，上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.66pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位；个股方面近半数上涨，涨幅前五为粤电力A等，跌幅前五为电投产融等 [1][54][58] 行业资讯 行业要闻 - 今年前4个月全国累计生产原煤15.85亿吨，同比增长6.6%，累计进口煤炭1.53亿吨，下降5.3%；4月末全国煤炭企业库存8900万吨，增长41.7%，环渤海港口存煤3104万吨，同比增长25%，5月中旬全国电厂库存约2亿吨，可用36天，预计今年国内煤炭产量增长5% [63] - 2025年4月全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共4415个，其中风电项目32个，光伏发电项目4334个，生物质发电项目49个 [63] - 1 - 4月份，采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%，制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4% [64] - 全国电力需求侧管理工作现场会在昆明召开，提出推动工作再上新台阶，要求持续深化能源产供储销体系建设，做好迎峰度夏能源电力供应保障 [64] - 5月29日中办、国办印发意见，提出到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善等目标 [65][66] - 新一代人造太阳以中国环流三号实现百万安培亿度H模，创下我国聚变装置运行新纪录 [66] 重点公司公告 - 华能国际拟以青岛热电所持华能青岛项目为底层资产申请发行基础设施公募REITs，部分交易构成关联交易，不构成重大资产重组 [67] - 中节能太阳能同意使用8亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限12个月 [67] - 国家能源集团长源电力向特定对象发行股票新增股份上市，控股股东认购股份18个月内不得转让，其他发行对象6个月内不得转让 [67] - 川能动力控股股东变更为四川能源发展集团，实际控制人仍为四川省国资委 [67] - 上海电力全资子公司投资建设的甘肃武威天祝县松山滩20万千瓦风电项目正式并网发电，预计年平均发电量4.36亿千瓦时 [67]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 2024年业绩稳健，营业收入296.19亿元（同比增长1.64%），归母净利润39.44亿元（同比增长14.04%）[8] - 2025年一季度业绩受非经常性损益拖累，营业收入73.37亿元（同比减少9.09%），归母净利润10.11亿元（同比下降12.82%）[8] - 煤电利用小时数达4953小时（同比增长150小时），气电利用小时数达2464小时（同比增长337小时），体现华东电力供需偏紧格局[8] - 新能源装机稳步增长，风电装机283万千瓦（同比增加44万千瓦），光伏装机244万千瓦（同比增加31万千瓦）[8] - 2024年燃煤成本同比下降3.17%，火电业务贡献主要利润[8] 财务数据 - 2025-2027年归母净利润预测：40.66亿元（+3.10%）、42.50亿元（+4.52%）、43.55亿元（+2.47%）[7] - 2025-2027年每股收益预测：0.83元、0.87元、0.89元[7] - 2025-2027年ROE预测：9.72%、9.22%、8.63%[7] - 2024年分红政策：每10股派息4.5元，分红比例56.27%[8] 业务表现 - 2024年煤电发电量416.05亿千瓦时（+3.5%），气电发电量84.42亿千瓦时（+17.6%）[8] - 2024年风电发电量54.81亿千瓦时（+4.3%），光伏发电量30.94亿千瓦时（+24.9%）[8] - 2025年一季度煤电发电量99.02亿千瓦时（-12.5%），主要受机组检修影响[8] 估值与市场表现 - 当前收盘价8.97元，总市值439亿元，市盈率11.13倍（2024年）[3][7] - 2025-2027年预测市盈率：10.80倍、10.33倍、10.08倍[7] - 一年内股价波动区间：7.10-9.67元[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，推荐关注存量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][6][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商 [3] - 把握水核防御，关注水电、核电板块相关标的 [3] 本周行业观点 重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，增量项目机制电价集中竞价、统一出清，执行期限海上风电项目14年、其他新能源项目12年，存量项目按实施方案执行 [6][13] 火电 - 煤价下跌至629元/吨 [15] 水电 - 5月16日三峡入库流量同比下降26.09%，出库流量同比下降25.14% [31] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周硅料价格为37元/KG，较上周下跌2元/KG，主流品种硅片价格为1.12元/PC，较上周下跌0.06元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [41] 碳市场 - 交易价格较上周上升0.80%，本周成交量367.22万吨，成交额2.66亿元，最高成交价70.52元/吨，最低成交价69.96元/吨，最后一个交易日收盘价为70.42元/吨，大宗协议交易周成交量258.21万吨，成交额1.89亿元，截至2025.5.16，累计成交量6.47亿吨，累计成交额443.98亿元 [53] 本周行情回顾 - 本周（5.12 - 5.16）上证指数报收3367.46点，上涨0.76%，沪深300指数报收3889.09点，上涨1.12%，中信电力及公用事业指数报收2912.72点，上涨0.29%，跑输沪深300指数0.82pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位，电力及公用事业板块上市公司过半数下跌 [1][58] - 涨幅前五：乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展，涨幅分别为13.40%、11.27%、7.42%、3.14%、2.28%；跌幅前五：华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力，涨幅分别为 - 12.50%、 - 9.38%、 - 7.96%、 - 7.81%、 - 6.95% [62] 行业资讯 行业要闻 - 全国政协召开双周协商座谈会，围绕建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制协商议政 [65] - 五部门鼓励广州期货交易所积极探索电力期货 [66] - 《国家发展改革委行政处罚裁量规则》发布 [66] - 新疆电力总装机突破2亿千瓦，新能源装机达1.12亿千瓦，占比55.72%，建成“内供五环网、外送四通道”主网架格局，外送电量连续5年突破千亿千瓦时，第三条疆电外送直流通道推进后，外送能力将提升至3300万千瓦，新能源外送比例将提升至50% [67][68] - 中蒙两国能源合作重要通道——中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路正式建设开工，预计每年承担3000万吨货物运输，计划2027年建成通车 [68] - 国务院预备提请审议电力法修订草案 [69] - 中办、国办加强城市基础设施建设改造，推进新型城市基础设施建设 [69] 重点公司公告 - 新天绿能2025年4月发电量同比增加16.91%，累计发电量同比增加11.91%，输/售气量同比减少16.60%，累计输/售气量同比减少17.09%；发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告 [71] - 内蒙华电拟购买北方上都正蓝旗新能源有限责任公司60%股权与北方多伦新能源有限责任公司75.51%股权，相关工作正在推进 [71] - 华能国际全资子公司完成2025年度第二期科技创新债券发行，发行额10亿元，期限37天，发行利率1.47%，募集资金用于偿还债务及补充流动资金 [71] - 华电国际拟购买多家公司股权并募集配套资金，已收到相关批复 [71] - 龙源电力获授权在中国银行间市场交易商协会注册、发行不超过800亿元的债务融资工具 [71]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块 [1][3][4] - 2025年电力行业有四大新特点，即电价、煤价、固定成本、国企改革和市值管理超预期 [3][4] - 电力辅助服务市场顶层设计落地，利好新能源消纳，火电、水电等具备调节能力的电源价值将进一步凸显 [3][4] 行业市场表现 - 本周（2025.5.5 - 5.9）电力板块表现抢眼，华能国际+4%，华电国际+2.8%，长江电力+0.17%，龙源电力+6.3% [3][4] 火电一季度情况 - 火电Q1整体电量跌幅较大，但度电固定成本多持平，主因利率下降和其他成本管控力度加大 [3][4] 用电弹性系数 - 我国Q1用电弹性系数0.46%，预计2025年仍将高于1 [3][4] - 2025年Q1全国用电量增速2.5%，GDP增速为5.4%，电力弹性系数仅为0.46，2024年高达1.4 [3][4] - 低弹性系数一是因2024各季用电量同比基数高，二是2025年Q1比2024年少一天，扣除闰年因素同比3.7%略高24Q4的3.6%，三是2025Q1全国平均气温0.2℃较常年偏高0.6℃ [3][4] 重要政策及市场规则 - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，为新型经营主体拓宽价值维度，推动其发展逻辑从政策驱动向市场驱动加速演变，以市场化方式促进电力系统调节能力大幅提升 [3][4] 重要新闻和数据 - 4月28日内蒙新能源鼓励签订多年期购电协议（3年及以上周期），原则上不高于上一年蒙西电网内新能源交易均价0.24元/度，同时不低于上一年度同类型投资成本最低企业的度电成本 [3][4] - 湖北推进煤电容量电价、工商业分时电价、电力现货市场价格机制改革，一季度全省工商业电价同比下降0.012元/千瓦时 [3][4] - 2024祁韶直流利用小时4355h，同比+152h，输送新能源电量达47% [3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 山东首发136号文细化方案对存量项目较温和，对增量项目细化竞争机制，有守有攻，推荐关注存量项目占比高、短期收益确定性优及中长期具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] 本周行业观点 山东首发136号文细化方案 - 存量项目（2025.5.31日前投产）机制电价按政策上限0.3949元/千瓦时（含税）执行，机制电量参考外省适度优化，执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余小时，保障项目利润稳定，减轻入市收益风险 [3][12][13] - 增量项目（2025.6.1日起投产）机制电价设置申报充足率下限，2025年不低于125%，入选项目按报价从低到高排序，机制电价原则上按最高报价确定，不高于上年度竞价（结算）均价；机制电量根据年度非水可再生能源电力消纳责任权重完成情况确定，单个项目机制电量申报上限比例每年竞价通知确定，提升竞价竞争程度，加速高成本项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本 [3][12][13] - 完善辅助服务市场交易和价格机制，适时开展备用辅助服务交易，与爬坡辅助服务市场、现货电能量市场联合出清；优化发电侧容量补偿机制；规范电力市场成本补偿机制 [13] 火电 - 煤价下跌至643元/吨 [9][14] 水电 - 5月9日三峡入库流量同比下降17.39%，出库流量同比下降47.66% [9][36] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周（数据截至5.9）硅料价格为39元/KG，较上周下跌1元/KG，主流品种硅片价格为1.18元/PC，较上周下跌0.01元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [9][50] 碳市场 - 交易价格较上周下降2.24%，本周（5.6 - 5.9）周成交量117.65万吨，周成交额0.82亿元，最高成交价71.50元/吨，最低成交价69.68元/吨，本周最后一个交易日收盘价为69.86元/吨，本周大宗协议交易周成交量75.00万吨，周成交额0.52亿元，截至2025.5.9，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.44亿吨，累计成交额441.32亿元 [9][60] 本周行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）上证指数报收3342.00点，上涨1.92%，沪深300指数报收3846.16点，上涨2.00%，中信电力及公用事业指数报收2904.26点，上涨2.04%，跑赢沪深300指数0.04pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][65] - 电力及公用事业板块上市公司涨势良好，涨幅前五为华电辽能、华银电力、晋控电力、华电能源、豫能控股，涨幅分别为36.23%、22.17%、16.98%、13.50%、13.30%；跌幅前五为三峡水利、广安爱众、乐山电力、西昌电力、天富能源，涨幅分别为 - 4.63%、 - 3.77%、 - 2.46%、 - 1.86%、 - 0.57% [69] 行业资讯 行业要闻 - 8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年6月起日均增产41.1万桶，连续第二个月超预期增产，将根据市场情况灵活调整增产节奏以维护石油市场稳定 [72] - 国内最大“光氢储一体化”海上光伏项目——国华如东光氢储一体化项目全容量并网发电，项目位于江苏省南通市如东县，利用滩涂约4387.5亩，总装机容量40万千瓦，年平均上网电量46293.4万千瓦时，建成投产后每年可减排二氧化碳约30.94万吨 [72] - 五部门发布通知加强电化学储能安全管理，包括提升电池系统本质安全水平、开展项目安全条件和设施论证评价、完善相关标准规范、落实安全监管责任、加强部门工作联动和信息共享、落实企业安全生产主体责任 [73] - 今年将在交通运输、能源等重点领域推出总投资规模约3万亿元的优质项目，支持民营企业参与“两重”建设和“两新”工作，加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [74] - 九部门发布意见进一步优化机动车环境监管，试行货车差异化定期排放检验制度，强化机动车排放检验机构准入管理 [75] - 我国首个“风光火储一体化”外送特高压工程——陇东—山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，输电距离915公里，投资202亿元，每年可向山东输送电能360亿千瓦时 [75] - 全国首个黄河抽水蓄能电站——宁夏牛首山抽水蓄能电站输水发电系统正式开工，分三期建设，总装机容量340万千瓦，一期位于宁夏青铜峡市，总装机容量100万千瓦 [76] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度按合并报表口径完成发电量4,544,188.70兆瓦时，同比增加10.37%；完成上网电量4,442,621.49兆瓦时，同比增加10.45%；2025年1 - 3月平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平；市场化交易电量1,986,200.29兆瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04个百分点 [78] - 浙能电力2024年度母公司实现净利润4,622,180,343.97元，合并报表净利润8,891,741,596.25元，归属于母公司股东的净利润7,753,383,026.78元，2024年度利润分配预案为以总股本13,408,732,749股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.29元人民币（含税），预计共派发现金红利3,888,532,497.21元人民币（含税），本年度现金分红比例为50.15% [78] - 华能国际副董事长王志杰和董事李海峰辞职，王志杰因年龄原因，李海峰因工作调动，辞任后不再担任公司及其附属公司任何职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效，二人辞任不会导致公司董事会成员低于法定人数 [78] - 长江电力2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润32,496,172,808.65元，2024年度利润分配预案为以总股本24,468,217,716股为基数，每10股派发现金股利9.43元，共分派现金股利23,073,529,306.19元，本年度现金分红总额占公司合并报表净利润的70.07%，占合并报表归属于上市公司股东的净利润的71.00%，本年度不进行资本公积金转增股本 [78] - 申能股份2024年实现营业收入296.19亿元，同比增加1.64%；归属于上市公司股东的净利润39.44亿元，同比增加14.04%；基本每股收益0.803元/股；加权平均净资产收益率11.33%，新能源实现向大基地、规模化开发转型 [78] - 龙源电力2025年4月按合并报表口径完成发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%；剔除火电影响同比增长17.35%，本月风电发电量同比增长10.52%，光伏发电量同比增长76.55%；截至2025年4月30日，2025年累计完成发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%；剔除火电影响同比增长10.86%，其中风电增长5.83%，光伏增长61.38% [78]

政策推动绿电价值重估 - 国家发改委与国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》及《电力辅助服务市场基本规则》 明确要求2025年底前基本实现全国电力现货市场全覆盖 并同步建立辅助服务市场规则 [1] - 新能源的"绿色"正外部性与"波动"负外部性将通过市场化机制得以反映 绿电综合收益有望趋于稳定 [1] - 新型储能的安全性标准将持续优化 合理安全容量的折算与容量补偿机制或加速建立 为储能商业化应用提供坚实支撑 [1] 公司业绩表现 - 2025年第一季度 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元 同比增长35.15% [1] - 一季度扣非净利润1.93亿元 同比增长176.61% [1] - 公司围绕新型电力系统建设 依托能源资产 聚焦综合能源服务 通过"资产+服务"双轮驱动模式加快转型升级 [1] 新能源资产与装机容量 - 截至2025年3月31日 公司并网运营总装机容量为5978.01MW 其中可再生能源装机占比58.23% [2] - 光伏发电(含集中式和分布式)2128.47MW 风电817.85MW 垃圾发电149MW 储能662.55MW [2] - 燃机热电联产2017.14MW 燃煤热电联产203MW [2] 交易服务领域进展 - 公司在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约550MW 占江苏省内实际可调负荷规模比例约30% [2] - 2025年1—3月 公司参与市场化交易服务电量59.74亿kWh 绿电交易1.33亿kWh 国内国际绿证对应电量合计6.1亿kWh [2] - 公司电网侧储能总规模650MW/1300MWh 在建150MW/300MWh 用户侧储能总规模12.55MW/33.82MWh 在建20MW/52MWh [2] 未来发展战略 - 公司致力于成为中国领先的绿色能源服务商 持续优化资产结构 开发优质能源资产 扩大运营管理规模 [3] - 依托能源资产覆盖区域增强客户黏性 聚焦经济发达地区优质工商业客户 开发能源服务业务 [3] - 打造以客户为中心的能源服务底座与前沿技术支撑的能源数据应用平台 聚合电源侧和用户侧资源 提供全方位能源解决方案 [3]