文章核心观点 - 科创成长层的设立为高研发投入、暂未盈利的硬科技企业提供了关键的资本支持平台，通过更具包容性的政策和融资机制，助力企业技术攻坚和长远发展 [1][3][11] - 科创成长层已吸引并汇聚了一批在新一代信息技术等领域实现技术突破和国产替代的企业，其集聚效应和示范效应正不断放大 [4][6][7] - 相关改革举措持续优化资本生态，通过扩围上市标准、引入专业投资者等机制，进一步支持前沿科技领域企业的发展 [11][12] 科创成长层的定位与意义 - 科创成长层旨在为“高研发、暂未盈利”的硬科技主体搭建连接技术与资本的桥梁，是对硬科技发展规律的深度回应 [1][3] - 对存量企业如寒武纪而言，平移至科创成长层意味着“政策适配”，公司上市后5年内通过IPO及再融资合计募资超82亿元，解决了发展燃眉之急，并实现连续四个季度盈利 [3] - 政策吸引下，“新鲜血液”加速集聚，截至文章发布时，科创成长层共平移纳入32家企业，新增申报18家，多家企业即将上市或已过会，集聚效应放大 [4] 企业的技术突破与产业贡献 - 半导体制造领域，芯联集成已成为中国最大的车规级IGBT生产基地之一，产品渗透国内90%以上的新能源车企 [7] - AI算力领域，寒武纪深化与头部企业的技术合作，深度融入国产人工智能基础设施建设 [7] - 通信赛道，翱捷科技5G智能手机芯片成功流片，信科移动开展17项6G关键技术研究，稳固全球标准话语权 [7] - 算法应用领域，星环科技连续5年蝉联中国大数据平台专业厂商市场份额第一，云天励飞自研芯片为深空探测实验室提供核心支撑 [7] - 上市后实现扭亏为盈的范例存在，如中芯国际上市后五年月产能翻番，全年营收达500亿元，在纯晶圆代工领域稳居全球第二 [8] 前沿布局与长期发展 - 部分企业在具身智能等未来赛道抢占先机，例如埃夫特的工业机器人市场份额居国产企业前三，其新一代伺服驱动器已进入小批量阶段 [10] - 奥比中光聚焦3D视觉，与优必选等人形机器人客户合作，公司自2022年7月上市后，于2025年前三季度实现扭亏为盈，营收利润稳步增长 [10] 制度创新与生态建设 - 第五套上市标准适用范围扩围至人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域，以服务国家战略 [12] - 试点引入资深专业机构投资者制度，以提升对硬科技企业“含科量”的精准识别能力 [12] - 试点预先审阅机制，有助于半导体、人工智能等领域的优质企业保护商业秘密，避免过早披露信息造成不利影响 [12]

上市基本信息 - 公司股票将于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市，股票简称为“必贝特”，股票代码为688759 [1] - 本次公开发行股票数量为9,000万股，占发行后总股本45,003.6657万股的比例为20.00% [2] - 上市初期无限售流通股数量为4,646.1981万股，占发行后总股本的比例为10.32% [4] 发行定价与估值 - 本次发行价格为17.78元/股，对应的公司摊薄后2024年市研率为66.52倍 [5] - 公司所属行业为“C27医药制造业”，该行业最近一个月平均静态市盈率为31.83倍 [5] - 公司尚未实现盈利，不适用市盈率标准，其发行市研率低于同行业可比公司2024年市研率平均水平 [5] 股本结构与流动性 - 上市初期流通股数量较少，主要因原始股股东、保荐人跟投股份、战略配售投资者及网下投资者所持股份存在锁定期 [3] - 股份锁定期限分别为36个月、24个月、12个月、6个月或9个月不等 [3]

科创成长层首批上市企业概况 - 西安奕材、禾元生物、必贝特3家公司将于10月28日在上交所科创板上市，成为科创成长层首批上市新股 [1] - 西安奕材发行价格为8.62元/股，禾元生物发行价格为29.06元/股，必贝特发行价格为17.78元/股 [2] - 西安奕材所属半导体行业，禾元生物和必贝特所属生物医药行业 [2] 西安奕材公司详情 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售 [2] - 本次发行募集资金总额约46.36亿元，将用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [2] - 公司采用科创板第四套上市标准，即“预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元” [2] - 公司2022年至2024年营收分别约为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元，2025年上半年营收约为13.02亿元 [2] - 公司2022年至2024年归属净利润分别约为-4.12亿元、-5.78亿元、-7.38亿元，2025年上半年约为-3.4亿元 [2] - 公司实控人之一王东升系京东方前董事长，发行前控股股东奕斯伟集团及其一致行动人合计持股比例为25.68% [3] 禾元生物与必贝特公司详情 - 禾元生物和必贝特均采用科创板第五套上市标准，即“预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，已取得阶段性成果” [3] - 禾元生物为一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台，发行募集资金总额约25.99亿元 [3] - 禾元生物系科创板第五套上市标准重启后首家过会的IPO企业 [3] - 必贝特为一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，发行募集资金总额约16亿元 [3] 科创成长层后备企业情况 - 除首批上市企业外，还有摩尔线程、昂瑞微、视涯科技等逾10家高科技企业已在上市进程中 [1][4] - 兆芯集成、泰诺麦博、鞍石生物、视涯科技等4家企业处于问询阶段 [4] - 摩尔线程、沐曦股份、思哲睿3家企业已提交注册 [4] - 上海超硅、恒润达生、节卡股份3家企业处于中止状态 [4] - 昂瑞微、优迅股份、恒坤新材等企业处于注册生效但未发行阶段 [4] - 高科技企业IPO进程明显加快，例如摩尔线程科创板IPO于今年6月30日获得受理，9月26日上会获得通过并于同日提交注册 [4] 科创成长层设立背景与意义 - 科创成长层设立后，科创板32家尚未扭亏的存量未盈利公司已全部入层 [2] - 科创成长层为尚未盈利但具有高成长潜力的科创企业开辟专属的融资通道，有助于培育具有国际竞争力的科技创新企业 [5] - 科创成长层进一步细化了市场板块，满足不同发展阶段、不同风险特征的科创企业融资需求，也满足投资者多元化的投资需求 [5] - 科创成长层的设立是资本市场制度创新的重要体现，为后续资本市场改革提供经验 [6]

科创成长层首批上市企业概况 - 西安奕材、禾元生物、必贝特三家公司将于10月28日登陆科创板，成为科创成长层首批上市新股 [1][3] - 三家公司发行价格分别为8.62元/股、29.06元/股、17.78元/股 [3] - 西安奕材所属半导体行业，禾元生物、必贝特所属生物医药行业 [3] 西安奕材公司详情 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售 [3] - 采用科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [3] - 本次发行募集资金总额约46.36亿元，用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别约为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元、13.02亿元，同期归属净利润分别约为-4.12亿元、-5.78亿元、-7.38亿元、-3.4亿元 [3] - 公司实控人之一王东升为京东方前董事长，发行前控股股东奕斯伟集团及其一致行动人合计持股比例为25.68% [4] - 公司系"科八条"后首单获受理的未盈利企业 [3] 禾元生物与必贝特公司详情 - 两家生物医药企业均采用科创板第五套上市标准，即预计市值不低于40亿元且核心产品获准开展二期临床试验等条件 [4] - 禾元生物是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台，发行募集资金总额约25.99亿元 [4] - 禾元生物系科创板第五套上市标准重启后首家过会的IPO企业 [4] - 必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，发行募集资金总额约16亿元 [5] 科创成长层后续上市企业储备 - 目前还有摩尔线程、昂瑞微、视涯科技等逾10家高科技企业已在上市进程中 [1][6] - 兆芯集成、泰诺麦博、鞍石生物、视涯科技等4家企业处于问询阶段 [6] - 摩尔线程、沐曦股份、思哲睿3家企业已提交注册 [6] - 上海超硅、恒润达生、节卡股份3家企业处于中止状态 [6] - 昂瑞微、优迅股份、恒坤新材等企业处于注册生效但未发行阶段 [6] - 高科技企业IPO进程明显加快，例如摩尔线程科创板IPO于今年6月30日获得受理，9月26日上会获得通过并提交注册 [6] 科创成长层设立背景与意义 - 今年6月18日，科创板"1+6"改革启动，科创成长层正式设立 [1][7] - 设置科创成长层后，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中 [8] - 科创成长层为尚未盈利但具有高成长潜力的科创企业开辟了专属的融资通道 [9] - 科创成长层的设立进一步细化了市场板块，满足了不同发展阶段科创企业的融资需求和投资者的多元化投资需求 [9] - 科创成长层的设立是资本市场制度创新的重要体现，为后续改革提供了经验和实践样本 [9]

上市信息 - 公司股票将于2025年10月28日在科创板上市[2] - 发行后总股本为45,003.6657万股，公开发行9,000万股，占比20%[3][4] 股本与流通股 - 新股上市初期无限售流通股4,646.1981万股，占比10.32%[5] 估值数据 - 所属行业近一月平均静态市盈率31.83倍，公司未盈利不适用[7] - 可比公司2024年市研率均值70.80倍，发行价对应摊薄后2024年市研率66.52倍[8][9] 交易风险 - 科创板股票上市首日可融资融券，存在多种风险[10]

禾元生物上市与科创板制度 - 全球首创“稻米造血”的创新药公司禾元生物将于10月28日登陆科创板，成为科创板科创成长层首家增量企业 [1] - 禾元生物是科创板第五套标准重启后首家过会并取得注册批文的企业，该标准允许无收入、未盈利的企业发行上市 [2] - 截至目前，科创板科创成长层共有13家创新药企，总市值近5000亿元，自上市以来已累计推动25款新药获批上市 [1] 创新药行业融资与研发概况 - 2019年至今，中国创新药产业在一、二级市场的累计融资规模已超过万亿元 [2] - 目前中国创新药研发管线约占全球的1/4 [2] - 科创成长层创新药企业2024年合计实现营业收入319亿元，同比增长率高达54.39% [3] - 以2019年为基数，上述公司的营收年均复合增长率达52.33%，大幅领先板块同期水平 [3] 企业研发投入与商业化成果 - 科创成长层企业已成功推出20款具备“全球新”属性的国家1类新药，推动10款创新药物在17项适应症的治疗上取得“突破性疗法”认定 [3] - 百济神州2024年研发投入金额达141亿元，已连续四年位居科创板第一位 [4] - 百济神州核心产品泽布替尼在今年上半年实现13亿美元的半年度销售收入，同比增长超56%，已在全球70多个国家和地区获得批准 [4] - 百济神州预计2025年全年收入超350亿元、经营利润将转正 [4] 国际合作与出海交易 - 今年以来，多家科创成长层创新药企业积极推动多单出海交易落地，潜在交易总额合计近50亿美元 [5] - 迈威生物与Calico就创新药9MW3811达成独家许可协议，潜在交易总额达5.96亿美元 [5] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，预计将取得1亿美元首付款和近期里程碑付款，并获得700万普通股股票，潜在交易总额超过20亿美元 [5]

科创成长层首批新注册股票发行上市 - 禾元生物、西安奕材、必贝特等公司正在发行并即将直接进入科创成长层，成为该层首批新注册股票 [1] - 禾元生物发行价为29.06元/股，募资总额约25.99亿元 [1] - 西安奕材发行价为8.62元/股，募资总额约46.36亿元 [1] - 必贝特发行价为17.78元/股，募资总额约16亿元 [1] 公司发行与财务概况 - 禾元生物向社会公众发行8945.1354万股，占发行后总股本的25.02% [2] - 禾元生物2022年至2025年上半年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元及1271.05万元，净利润分别亏损1.44亿元、1.87亿元、1.51亿元、8162.78万元 [2] - 必贝特公开发行股票9000万股，占发行后总股本的20% [2] - 必贝特2022年至2025年上半年尚未实现药品销售收入，净利润分别亏损1.88亿元、1.73亿元、5599.83万元和7389.29万元 [3] - 西安奕材公开发行股票数量为5.378亿股，占发行后总股本的13.32% [3] - 西安奕材2022年至2025年上半年营收分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元及13.02亿元，净利润分别亏损4.12亿元、5.78亿元、7.38亿元、3.4亿元 [3] 科创成长层公司行业与标准分布 - 首批3家企业中，2家为生物医药企业，1家隶属于新一代信息技术产业的半导体行业 [4] - 32家存量科创成长层公司主要分布在新一代信息技术（15家）、生物医药（14家）、新能源（2家）和高端装备智造（1家）等战略新兴产业 [4] - 上市标准方面，11家适用第五套标准，8家适用第四套标准，8家适用第二套标准，3家适用特殊表决权标准，2家适用红筹企业标准 [4] 存量科创成长层公司业绩表现 - 2024年32家成长层公司合计实现营业收入675.75亿元，29家公司营收突破1亿元，13家公司营收超过10亿元 [6] - 以2019年为基数，成长层公司营收年均复合增长率达27.87%，比板块同期高出近4个百分点，其中14家公司营收年复合增长率超过40% [6] - 2025年上半年成长层公司营收同比增长37.79% [6] - 2025年上半年成长层公司整体减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏，其中13家公司同比缩亏幅度超过20% [6] - 2024年19家成长层公司同比缩亏，其中16家公司同比缩亏幅度超过20% [6] 研发投入与再融资情况 - 2024年32家成长层公司研发投入合计达306亿元，研发投入占营业收入比例中位数为65.40% [7] - 开市以来已有8家成长层公司完成再融资发行，合计募集资金132亿元 [7] - 再融资新标准发布后，迪哲医药、奥比中光、寒武纪3家成长层公司适用，募集资金中用于投入研发的资金占比超过30% [7] 未盈利企业上市与盈利转化 - 科创板开板至今共支持54家未盈利公司上市 [1] - 22家公司上市后实现盈利并"摘U"，平均每年"摘U"4家 [1][7] - 目前仍有沐曦集成电路、摩尔线程智能科技、上海超硅半导体等未盈利拟IPO企业在排队审查中 [1]

科创成长层定位与适用范围 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] - 适用范围包括存量上市至今尚未盈利的科创板公司及新注册上市时未盈利的科创板公司 [5] - 存量公司自《科创成长层指引》发布之日起纳入 增量公司自上市之日起纳入科创成长层 [5] 科创成长层公司调出标准 - 增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准 即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元人民币 或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元人民币 [6] - 存量公司调出条件为上市后首次实现盈利 [6] - 净利润和营业收入均指经审计的数值 净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准 [6] 投资者识别调出信息的方式 - 投资者可关注公司年度报告 公司会在披露年度报告的同时公告将被调出科创成长层 上交所将及时调出 [8] - 可关注股票或存托凭证简称后是否去掉特殊标识"U" [8] - 未按规定披露年报或财报被出具无法表示意见/否定意见审计报告的公司 不对其层次进行调整 [8] 投资者交易与信息披露注意事项 - 投资者参与新注册的科创成长层股票交易前需签署专项风险揭示书 改革前存量科创板股票交易不受影响 [9] - 科创成长层公司有更严格信息披露要求 需在年报首页显著位置披露未盈利原因及影响并作风险提示 [10][11] - 公司发生对技术创新、研发能力、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险时 应及时披露具体情况及影响 [11]

IPO审核与过会情况 - 10月13日至10月19日当周，沪深北交易所有3家拟IPO企业过会，其中2家（昂瑞微、优迅股份）在过会当天便提交注册 [1][2][3] - 当周另有2家企业（南方电网数字电网研究院、百奥赛图）注册生效 [4] - 沐曦集成电路计划于10月24日上会 [2] 企业发行与申购进展 - 禾元生物完成发行，价格为29.06元/股，发行数量为8945.1354万股，总包销金额为174.89万元，是科创板"1+6"新政后首家申请采用第五套标准上市的过会企业 [1] - 西安奕斯伟材料确定发行股份数量为5.378亿股，其中20家投资者获得战略配售合计2.689亿股，网上网下打新缴款日为10月20日 [2] - 必贝特确定发行股份数量为9000万股，发行价格为17.78元/股，网上摇号中签结果于2025年10月21日公布 [2] 未盈利企业财务与审核关注点 - 当周过会的3家企业中有1家为未盈利企业（昂瑞微） [2] - 昂瑞微2022年至2024年上半年营业收入从9.23亿元增长至8.44亿元，归母净利润亏损从2.9亿元收窄至4029.95万元，上市委关注其业务成长性及与经销商交易合理性 [2][3] - 沐曦集成电路营业收入从42.64万元增长至3.20亿元，但归母净利润持续亏损，尚未实现盈利 [2] 过会企业业务与财务概况 - 昂瑞微主营射频前端芯片、射频SoC芯片等 [3] - 优迅股份申报科创板，天溯计量申报创业板，天溯计量2022年至2024年上半年营业收入从5.97亿元增长至4.09亿元，净利润从8438.54万元增长至5557.62万元，上市委要求其完善业绩下滑风险提示 [3][4]

IPO审议进程 - 上交所上市委定于10月24日审议沐曦股份科创板IPO申请 [1] - 公司若成功上市将直接进入科创板成长层 [1] 公司业务与技术 - 公司长期聚焦GPU与人工智能行业致力于推动我国智能算力产业链自主可控 [1] - 公司是国内少数系统掌握高性能GPU芯片及系统软件研发设计和量产技术的企业之一 [1] - 公司核心技术积累包括GPU IP、GPU SoC、高速互连和GPU软件 [1] - 截至2025年3月31日公司拥有境内授权专利255项其中发明专利245项 [1] - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业及国家高新技术企业 [1] 财务状况与经营预期 - 报告期内（2022至2024年及2025年1至3月）公司处于亏损状态 [2] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [2] - 公司预计营业收入将保持稳步增长 [2] 行业背景与市场环境 - AI芯片行业高速增长及国产替代持续加速为公司带来广阔市场空间 [2] - 科创板第五套上市标准支持尚未形成一定收入规模的优质科技企业上市 [2] - 截至新闻发布时已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册 [2] 资本市场制度影响 - 科创成长层的设立增强了市场包容性强化了资本市场服务实体经济的功能 [3] - 科创成长层为成长初期的科技创新企业提供更适配的资本市场平台 [3] - 预计未来将有更多科技企业加入科创板市场呈现更加多元的发展态势 [3]