沙特房地产市场概况 - 沙特首都利雅得酒店价格飙升，平日艾美酒店一晚6000人民币，LEAP峰会期间达9000美元以上，入住率100% [1] - 2024年利雅得公寓租金增长19%，甲级写字楼需求急速上升，外籍白领带动租房市场繁荣 [6] - 截至2024年利雅得公寓价格上涨11%，达每平方米1500美元，但购房需求从2023年40%下滑至29% [16] 政策驱动因素 - 沙特"2030愿景"目标将住房自有率从2017年不足50%提升至2030年70%，房地产发展基金提供分层贷款计划 [7][8] - 2025年《白地税法》修正案将未开发土地税率从2.5%提至10%，并对空置房产征税以打击投机 [8] - 沙特允许持居留许可(Iqama)的外国人购房，并开放麦加/麦地那房地产上市公司外资持股，吸引朝觐经济投资 [13][14] 基础设施与城市化 - 利雅得地铁网络全长176公里覆盖85个车站，日运力360万人次，显著改善通勤效率（如南部郊区至大学行程从4小时缩至1小时） [9][11] - 阿卜杜拉国王金融区(KAFD)吸引百事、高盛、阿里云等全球企业入驻，带动周边商业地产需求 [24] - 规划显示利雅得人口将从2016年750万增至2030年1500-2000万，催生大量住房需求 [21] 外资参与与投资机会 - 外国人可通过投资400万里亚尔(110万美元)房产获得黄金签证，开发商利用预付款模式帮助投资者达标 [29] - 利雅得公寓租金收益率达6.93%，吉达8.96%，高于北京(1.81%)/上海(1.5%-1.7%)，且免征15%增值税 [27] - Dar Global等开发商联合国际资本开发豪宅项目，但研究机构警告未来五年可能面临供应过剩 [29] 新兴商业模式 - 长租公寓SmartOasis瞄准外籍白领，已在利雅得布局11个项目，重点服务跨国公司员工及中东地区年轻求职者 [19][21] - 项目装潢强调品质感，聚焦KAFD核心区及BLVD World等新兴板块，计划年末扩展至30个项目 [22][24] - 外籍人口占比44.4%(1641万)，催生keeta外卖、Lulu商超等配套服务，租房市场供不应求 [17][18]

美国财政部长关于减税法案的评论 - 美国财政部长贝森特表示共和党减税法案对预算赤字的影响存在多种不同评估 [1] - 贝森特预期该减税法案将在生效后十年内减少联邦借款 [1] - 贝森特在参议院财政委员会听证会上指出对税收法案的评估存在分歧 [1] - 贝森特个人看法是该法案将在10年期间降低联邦借款 [1]

美国长期国债需求 - 市场聚焦于周四220亿美元30年期国债标售 以判断财政赤字扩大是否影响投资者需求 [1] - 标售为政府常规借款操作 将于纽约时间下午1点进行 [1] 财政政策影响 - 标售恰逢国会审议特朗普巨额减税法案 法案可能使美国预算缺口扩大数万亿美元 [1] - 预算缺口扩大或需通过发行更多债券来为支出提供资金 [1]

税法修订提案 - 共和党参议员考虑将州和地方税（SALT）抵免额度上限设定为3万美元，作为当前法律与特朗普税法众议院版本之间的折衷方案 [1] - 众议院此前通过的SALT上限为4万美元，共和党参议员试图将其降至至少3万美元 [1] - 温和派共和党参议员汤姆·蒂利斯参与了此次谈判 [1]

美国财长贝森特：关于税收立法草案中"资本税"的899条款，充斥着大量的错误信息。减税法案是一项 财政法案，而非报复法案。 ...

当前中美经贸关系有显著缓和迹象，这使得金价的避险需求减弱，目前金价处于阶段性调整之中，但黄 金的避险属性将限制其回调的空间。美国经济维持韧性，对白银的工业属性或有一定提振，短期金银比 价进一步修复。长期来看，滞胀风险、美元信用风险上升及央行购金需求仍将为黄金提供核心支撑，持 续关注关税谈判和美国减税法案的进展。 近期公布的数据显示，关税政策对美国经济负面影响逐渐显现，美国制造业PMI指数持续低迷、服务业 PMI指数一年来首次陷入萎缩，价格指数高企，经济放缓预期升温。 美国5月ISM制造业活动连续3个月萎缩，在关税上调的背景下，进口指数创16年以来新低。5月ISM制 造业PMI指数为48.5，为去年11月份以来最低水平，不及预期的49.2，略低于前值48.7。新订单指数 47.6，前值47.2，订单量连续第四个月萎缩，凸显关税上调对需求的影响。就业指数46.8，前值46.5，持 续萎缩。物价支付指数69.4，前值69.8，仍处于高位，表明材料成本上涨仍然是生产商必须面对的问 题。 此外，由于需求突然下滑，美国5月ISM服务业PMI指数一年来首次陷入萎缩。5月ISM服务业PMI指数 为49.9，大幅不及预期的52 ...

美元指数运行核心逻辑跟踪: 上周，美元指数在98.5-99.5区间窄幅波动, 支撑美元的因素或在于仍具有韧性的基本面（如周五公布 的5月非农有所超预期）与潜在可能达成的新贸易协议，但美元反弹力度较弱或反应中期跨境资本再平衡与加大外汇对冲主线未变。后 续来看，当前市场中期逻辑或延续，美元指数维持偏弱震荡，短期焦点一方面或聚焦于中美贸易会谈进展、特朗普关税法律意见、其 他国家贸易协议进展，预计中美达成新的贸易协议方案或6月15日G7峰会之前美国与其他国家达成新贸易协议有利于美元指数上行修 复,特朗普关税的法律意见若维持关税合法预计对美元指数冲击有限。另一方面或在美国5月CPI表现,市场的关注点或在于关税的传 导影响程度，美国经济活动已经有所放缓，通胀上行超预期或使得市场交易滞胀压力，美元指数或下行;通胀不及预期或对美元有利 。我们维持美元指数震荡偏弱的观点。 风险提示:全球衰退;特朗普政策超预期;欧美财政政策不及预期;地缘政治风险升级。 113 2.3 111 109 2.1 107 105 103 101 dd 97 2025/3/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 2025/1/1 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率下行至1.6525%，后续关注关税政策和央行重启买债可能性，10年期国债收益率预计在1.6%-1.7%震荡，若央行重启买债短端利率下行确定性更高 [2][12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，美国内部博弈不确定性边际增强，美债收益率或在高位震荡 [17] - 美国Markit制造业与服务业PMI终值同步扩张，通胀压力增加，新增非农就业人数增长放缓但韧性犹存 [20] - 美国5月失业率持平，劳动力市场仍具韧性，未来就业增长可能放缓 [21] - 美联储6月议息会议维持利率不变，处于“数据依赖模式”，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从上周五的1.675%下行2.25bp至1.6525%，债市微幅震荡，后续关注关税政策和央行重启买债可能性 [12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，Fedwatch显示全年降息定价不足两次，美国内部博弈不确定性增强，美债收益率或高位震荡 [17] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/05/30 - 2025/06/06公开市场操作净投放-6717亿元 [32] 国内外宏观数据跟踪 - 美国Markit制造业PMI终值52.0、服务业PMI终值53.7、综合PMI终值53，均较上月上升，5月新增非农就业13.9万人，失业率4.2% [20] - 美国5月31日当周首次申请失业救济人数上升至24.7万人，5月24日当周持续申请失业救济人数为190.4万人 [21] - 美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行26只，发行金额1095.95亿元，净融资额505.01亿元，主要投向综合 [68] - 本周6个省市发行地方债，天津、吉林和湖南发行总额排名前三，2个省市发行地方特殊再融资专项债 [73][74] - 本周城投债提前兑付总规模24.65亿元，湖南、福建、重庆、安徽和黑龙江排名靠前 [75] 二级市场概况 - 本周地方债存量51.07万亿元，成交量3523.24亿元，换手率0.69%，四川、山东和广东交易活跃，10Y、30Y和15Y期限交易活跃 [86] 本月地方债发行计划 - 展示了云南、山西、山东、辽宁、湖南、河南等地的地方债发行计划 [91] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行240只，总发行量2721.06亿元，净融资额1245.81亿元，较上周增加766.81亿元 [93] - 城投债净融资额-98.50亿元，产业债净融资额1344.31亿元，短融、中票、公司债净融资为正，企业债和定向工具净融资为负 [96][97] 发行利率 - 短融发行利率1.5874%，较上周下降4.74bp；中票发行利率2.0262%，下降6.04bp；企业债发行利率2.1384%，无变化；公司债发行利率2.1507%，上升10.33bp [105] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额4246.62亿元，各券种成交额有差异 [108] 到期收益率 - 本周国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债收益率总体下行，城投债收益率涨跌互现 [110][111][112] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体走阔 [113][116][117] 等级利差 - 本周短融中票等级利差呈分化趋势，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差总体走阔 [122][125][127] 交易活跃度 - 展示各券种前五大交易活跃度债券，工业行业债券周交易量最大 [133] 主体评级变动情况 - 新疆中泰(集团)有限责任公司和上海静安投资(集团)有限公司主体评级或展望调高 [136]

资本市场新闻 - 财政部将推进资产评估法修改、增值税法实施条例制定等立法工作[4][9] - 市场监管总局发布2024年反垄断执法报告，办结11件垄断案件，审结643件经营者集中案件，立案查处72件滥用行政权力排除竞争案件[4][11] 行业新闻 - 2025年1 - 4月我国服务进出口总额26320.6亿元，同比增长8.2%，出口11285.2亿元，增长14.6%，进口15035.4亿元，增长3.9%，逆差3750.2亿元，较上年同期减少875.6亿元[4][12] - OPEC + 额外自愿减产的8国7月起日均增产41.1万桶，加拿大约35万桶/日重质原油暂停开采，受俄乌局势、美伊谈判、特朗普关税政策等因素影响，油价受支撑且市场担忧增加[13][14][15] 市场表现 - 上证指数涨0.04%，北证50指数跌0.53%，沪深300指数跌0.09%，创业板指数跌0.45%，科创50指数跌0.48%[4][16] - 截至6月6日，北证A股成分股266个，平均市值30.15亿，当日板块成交额253.71亿，较上一交易日跌5.23%[4][16] - 北交所个股收盘上涨118只，众诚科技、新威凌、中设咨询涨幅居前，分别涨22.89%、13.86%、8.0%；夜光明、派诺科技、康乐卫士跌幅居前，分别跌5.74%、5.38%、3.83%[17] 公司公告 - 富士达股东于5月15日至6月5日累计减持1912332股，持股比例从7.72%降至6.70%[24] - 科拜尔审议通过变更公司注册资本暨修订《公司章程》的议案[4][24] 其他 - 今日暂无新股[2][25] - 存在个股盈利不及预期、行业竞争加剧等风险[2][25]

特朗普"大而美"减税法案 - 美国国会众议院以微弱优势通过特朗普推动的"大而美"法案 该法案长达1000多页 主要内容包括大规模减税 削减社会福利开支 增加国防预算和打击非法移民经费 [3] - 法案将导致美国财政赤字增加2.5万亿美元 与特朗普竞选时降低赤字的承诺相违背 [3][4] - 法案取消新能源车补贴并对新能源汽车额外收费 直接影响特斯拉等电动车企业的发展 [3] 法案对财政和社会的影响 - 法案虽削减部分开支但大幅减税 同时增加国防开支 导致财政赤字进一步恶化 美国国债问题持续加剧 [4] - 削减基础医疗保障和食品救济等福利 预计860万人将失去医保 近400万人失去救济金 [4] - 减税主要惠及高收入群体 年收入超21.7万美元家庭获得大部分减税 其中年收入超110万美元的超级富豪独占三分之一减税额度 [4] 马斯克与特朗普的政策分歧 - 马斯克强烈批评"大而美"法案 认为其与政府效率部降低国债的目标背道而驰 [3] - 马斯克曾协助特朗普成立政府效率部 旨在减少国债压力 但现行政策导致赤字扩大 [4] - 法案中取消新能源补贴等条款直接损害特斯拉利益 引发马斯克强烈不满 [3]