结构性降息助力企业轻装上阵 自1月19日起，中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。对此，长飞先进半导体(武汉)有限公司财务总监钱皓格外关注。 "去年在科技创新和技术改造再贷款支持下，我们从建设银行拿到的贷款利率大幅下降，每年能节省资金成本约445万元，希望今年利用低成 本资金加快项目建设进度。"钱皓说。 新华社北京1月21日电 题：多项金融举措加速落地，对企业发展有哪些利好？ 新华社记者吴雨、任军 结构性货币政策利率迎来年内首降，增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设民营企业再贷款……近日，围绕结构性货币政策工具，中国人 民银行出台一系列政策举措，支持企业抢抓先机，更好前行。 图为长飞先进半导体(武汉)有限公司技术人员在进行晶圆制造。（受访单位供图） 根据政策安排，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为 1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。 这意味着银行从中国人民银行"借钱"更便宜，有望带动重点领域贷款利率下行。 "结构性降息有利于强化对商业银行的政策激励作用。"西南财经大学中国金融研究 ...

股指市场动态与政策环境 - 昨日A股市场震荡调整，Wind全A指数下跌0.58%，成交额为2.8万亿元，主要指数普跌，其中中证1000指数下跌1%，中证500指数下跌0.48%，沪深300指数下跌0.33%，上证50指数下跌0.17% [2][8] - 近期多部门密集出台经济调控政策以支撑基本面，国家发改委表示正研究设立国家级并购基金、整治“内卷式”竞争、谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程 [2][8] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，旨在定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点领域，有助于引导资金流入并推升相关板块估值 [2][8] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例从80%上调至100%，加剧了市场资金避险情绪，导致市场进入高位震荡模式，短期波动加大 [2][8] - 本轮牛市由科技题材创新驱动，叠加地缘政治不确定性推动的战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下形成合力，中长期看指数大幅回落风险偏低 [2][8] 国债市场与货币政策 - 昨日国债期货各期限主力合约普遍上涨，30年期合约涨0.52%，10年期合约涨0.13%，5年期合约涨0.09%，2年期合约涨0.05% [3][9] - 央行1月20日开展3240亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，同日有3586亿元逆回购到期，实现净回笼346亿元，资金面DR001利率上行5BP至1.37%，DR007上行2BP至1.49% [3][4][9] - 央行于1月15日宣布一系列结构性货币政策，包括自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项工具利率为1.25% [4][9] - 政策工具得到优化与扩容，碳减排工具纳入直接减碳项目，科创再贷款覆盖研发投入高的民营中小企业，科创再贷款额度扩大至1.2万亿元（增加4000亿元），支农支小再贷款增加5000亿元并单设1万亿元民营中小企业额度 [4][9] - 结构性降息旨在提振特定领域融资需求与市场风险偏好，在物价数据回暖及超长债供给预期较强的背景下，超长端债券偏弱态势预计延续，而短端债券相对稳定 [4][10] 贵金属市场表现与驱动因素 - 隔夜伦敦现货黄金价格震荡走高并再创历史新高，现货白银高位震荡，现货铂钯震荡偏强，金银比回升至50.3附近，铂钯价差拉大至600美元/盎司附近 [5][11] - 市场紧张情绪源于日本长期国债遭大量抛售，以及美国前总统特朗普关于格陵兰岛的言论和威胁对欧洲加征关税，引发欧盟反噬，导致美国出现股债汇三杀局面 [5][11] - 在美联储可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期焦点，美委冲突、格陵兰岛及伊朗局势加剧了全球投资者的不安，推升避险情绪，支撑黄金短期热度 [5][11] - 白银在黄金强势下保持偏强走势，但金银比快速跌至50附近显示市场热度提升伴随较高风险，铂钯则呈现高位震荡，金铂（钯）比在黄金高位下显得更具吸引力 [5][11]

货币政策工具调整 - 中国人民银行全面下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[1] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元[1] - 将科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元[1] - 这是继2025年5月后，不到1年时间内的第二次全面降息，旨在降低商业银行从央行获取资金的成本[1] 金融总量与结构优化 - 2025年末，中国社会融资规模存量突破440万亿元，广义货币M2余额突破340万亿元，人民币贷款余额超过270万亿元[2] - 政策重点从追求总量增长转向优化资金供给结构，引导更多金融资源投向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业[2] - 金融“五篇大文章”相关领域贷款增速均超过10%，明显高于全部贷款增速，其中养老产业贷款增速接近60%[2] 对民营及薄弱环节的支持 - 新设民营企业再贷款额度1万亿元，其中5000亿元来自现有支农支小再贷款额度调整，另新增5000亿元额度[3] - 此举旨在加强对民营中小微企业的金融支持，这些主体是经济发展中的薄弱环节和结构优化的重要着力点[3] - 金融支持的主体类型和覆盖范围正在不断扩大[3] 信贷政策导向与金融改革 - 高质量发展阶段不再片面追求信贷规模增长，以避免“僵尸企业”难以出清和资金空转等问题[3] - 未来金融宏观调控的重点是盘活存量金融资源，提升信贷资产质效[3] - 深化金融供给侧结构性改革，持续引导金融机构提升金融产品和服务对经济结构转型升级的适配性[4]

近期，中国人民银行（以下简称"央行"）对包括支农支小再贷款在内结构性货币政策工具实施了单独降 息，一方面通过低成本资金畅通普惠金融渠道，支持地方农村金融机构"敢贷、愿贷"，另一方面也避免 了"大水漫灌"可能带来的副作用。 湖南省农信联社一级高级经理彭树军对《中国经营报》记者指出："支农支小再贷款额度增加、利率降 低的政策有利于农商行进一步增加市场竞争能力。同时，也有利于农商行提升合规能力，一是正向激励 力度更大；二是争取了再贷款要接受更严的审核监督。" 某农商行人士在此前的采访中向记者坦言："农村金融机构在贷款市场竞争能力弱，假设支农支小再贷 款政策不再延续，农商行在涉农贷款业务上因为资金成本的原因导致贷款利率与全国性银行相比不占优 势，要如何吸引并留存客户？" 此次支农支小再贷款政策出台，在某种程度上来说通过货币工具支撑起中小农村金融机构的贷款市场竞 争力。此次政策调整并非普惠性红利，同时也是对农商行经营导向与服务能力的"筛选"，积极下沉市 场、合规经营的机构将享受政策红利。 缓解息差压力 2026年1月15日，国新办发布会上，央行披露增加支农支小再贷款额度5000亿元，将支农支小再贷款额 度与再贴现额度打 ...

宏观经济与政策环境 - 2025年12月制造业PMI指数回升至50%荣枯线以上，经济数据超预期回暖[1] - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高水平，核心CPI同比上涨1.2%且连续4个月保持在1%以上，物价数据强于预期[1] - 2026年以旧换新和设备更新政策迎来优化，第一批以旧换新资金及时下达[1] - 央行政策核心是精准滴灌、不搞“大水漫灌”，直击重点领域融资痛点，兼顾短期稳增长与长期促转型[2] - 央行再次强调把物价合理回升作为货币政策的重要考量[2] - 更加积极的财政政策基调延续，超长期特别国债供给有一定放量预期[3] 央行货币政策与流动性操作 - 1月15日，央行进行结构性降息，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[1] - 科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域[1] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业[1] - 1月15日，央行开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，意味着当月加量续作3000亿元[2] - 央行连续8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2] - 央行提及下一步灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境[2] - 在央行支持性货币政策立场不变以及流动性管理愈加精细的背景下，未来资金面合理充裕态势较为确定[2] 债券市场表现与展望 - 1月上旬债市偏空运行，1月中旬随着逆回购持续净投放，资金面转松，债市迎来小幅修复行情[1] - 资金面合理充裕是债市最大支撑，短端债券相对稳定[2][3] - 物价水平出现积极变化，对长端债券影响偏空[2] - 经济保持韧性的同时物价回暖信号明显，长端债券面临更多利空因素[3] - 扩内需政策持续显效带动CPI温和回升，“反内卷”政策推动之下PPI呈现“环比改善、同比降幅收窄”的修复特征[3] - 短期来看，债券市场在整体延续震荡的同时，长端债券相对偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续[3]

中国人民银行结构性降息与流动性管理举措 - 中国人民银行于1月19日正式下调多项再贷款利率0.25个百分点 下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 央行决定增加支农支小再贷款额度5000亿元 并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 在支农支小再贷款项下设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 [2] - 央行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 并拓展碳减排支持工具、增加科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等多项工具的支持范围 [2] 政策目标与预期影响 - 一季度是银行信贷投放高峰 在2026年初及时推出结构性工具改革举措 有利于降低银行负债成本 提高工具吸引力 在保证银行息差的同时增强对重点领域信贷投放的积极性 [1][2] - 打通使用和合并工具、扩大支持范围 有利于降低政策操作成本 避免政策资源冗余 提升政策工具的支持精准度和使用效率 [2] - 央行将继续加大流动性投放力度 灵活搭配公开市场操作工具 保持流动性充裕 引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [2][6] - 政策实施将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合 以进一步放大政策效能 共同促进扩大有效内需 [2] - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 为提振消费、扩大内需创造适宜的货币金融环境 并发挥货币信贷政策的结构引导功能 提升金融支持消费的适配性和有效性 [3] 对传统降准降息工具的展望 - 央行官员表示降准降息在2026年仍有一定空间 从法定存款准备金率看 目前金融机构平均为6.3% 降准仍有空间 [4] - 从政策利率看 外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道 汇率不构成很强约束 内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%企稳 加上长期存款到期重定价及本次再贷款利率下调 有助于降低银行付息成本并为降息创造空间 [4] - 分析人士判断本次结构性降息可能意味着短期内降息的必要性降低 同时为防止2026年开年以来火热的股市等资产价格进一步过热 短期内降息的可能性也在降低 [5] - 从降准来看 目前央行货币投放工具很多且买断式逆回购效果很好 加上近期大额净投放 短期降准的概率也在降低 [5] - 预计2026年降准降息等传统工具的空间和操作幅度将降低 央行将更多运用结构性工具、类财政工具及强化政策一致性来实现稳增长和多重平衡目标 [6]

中国居民消费率之谜的核心矛盾 - 以价值量计算，中国居民消费占GDP比重仅为40%左右，比发达国家平均水平低近20个百分点 [4] - 以实物量计算，中国人均消费远超全球平均，例如人均蛋白质摄取量是美国的1.06倍，人均蔬菜消费量是美国的3倍 [4] - 消费价值量与实物量的反差源于低价格和消费结构失衡，例如食品餐饮、服务消费、电动汽车等价格仅为美国的三分之一，且服务消费占比远低于发达国家 [4] 低价格与结构性循环的形成与影响 - 强大产能导致低价格，中国生产了全球65%的电动汽车、70%的手机、85%的空调压缩机、55%的重工业造船吨位数 [6] - 低价格导致企业低利润和劳动者低收入，例如中国炼钢工人人均炼钢吨数是美国的3.25倍，人均增加值是美国的1.2倍，但人均工资仅为美国的六分之一 [6] - 当前制造业增加值占全球比重已达30%，按现有增速到2050年占比将逼近50%，亟需通过结构优化和向高端升级来打破“低价格-低利润-低收入”循环 [6][8] 提升居民消费的核心政策变量 - 提升消费需围绕两大核心变量：居民的边际消费倾向（消费意愿）和居民的可支配收入水平（消费能力） [10] - 2024年中国居民可支配收入占GDP比重仅为43% [12] 具体政策措施建议 - **优化GDP核算导向**：建议将地方政府GDP核算从生产法改为收入法，以劳动者报酬和企业盈利为核心指标，引导关注居民收入与企业效益 [11] - **提高居民可支配收入**：通过实施居民增收计划、提升财产性收入占比（目前仅4%，美国为16%-17%）、推进新型城镇化来拓宽增收渠道，若财产性收入占比提升至美国水平，居民可支配收入占GDP比重将增加12-13个百分点 [12] - **加大财政政策支持**：建议扩大规范国债发行置换隐性债务，并大幅增加“投资于人”的支出，例如将育儿补贴从每月每孩300元增至1800元，预计年投入5000亿元，若全部转为消费可提升居民消费率1个百分点，拉动GDP增长0.5-0.6个百分点 [13] - **运用结构性货币政策**：建议对服务消费领域实施结构性降息，若存量房贷利率下降0.5个百分点，每年可减少居民利息支出1872亿元，同时通过降低中小微企业融资成本来稳定就业（中小微企业吸纳80%就业） [14] - **推动企业反内卷与出海**：反内卷政策已使生产价格指数降幅收窄，推动企业转向创新驱动，企业出海（海外收入占比已升至16%左右）有助于对冲国内利润压力，为价格提升和劳动者增收创造空间 [15] - **稳定房地产行业**：建议成立国家级母基金参与租赁住房建设或收购存量房，培育后通过REITs退出，形成投融资闭环，美国房地产对GDP贡献达16%（其中消费占11%），中国当前贡献约为6.3%，释放住房消费潜力后贡献度可升至12%-13% [16]

核心观点 - 央行推出系列结构性货币政策工具 旨在通过定向降息和工具扩容 精准支持实体经济重点领域 而非全面宽松[2] - 政策重点明确指向民营经济 科技创新 绿色发展 服务消费与养老四大方向 以稳定预期 增强信心[7][8][12] - 全面降息降准仍有空间 央行认为当前存款准备金率 汇率环境及银行盈利能力为后续操作创造了条件[13][14] - 央行强调人民币汇率将保持基本稳定 双向波动 并致力于提升企业汇率避险服务能力[15][16] 货币政策工具调整 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 例如一年期利率从1.50%降至1.25%[2][3] - 扩大五项结构性货币政策工具的规模或使用范围 重点支持民营经济 科技创新 绿色发展 服务消费与养老等领域[7][8] - 具体工具包括支农支小再贷款 科技创新与技术改造再贷款 碳减排支持工具等[4] - 设立“民营企业再贷款” 大幅增加科技创新和技术改造再贷款额度 并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围[8] - 合并推出“科技创新与民营企业债券风险分担工具” 拓展碳减排支持工具覆盖范围[8] - 降低商用房（如商铺 写字楼）的首付比例[3] 政策目标与传导机制 - 政策目的是通过降低银行从央行获取政策性资金的成本 鼓励银行向小微企业 科技创新 绿色产业等重点领域增加信贷投放[2] - 结构性货币政策工具是“精准滴灌” 旨在降低特定群体融资成本 避免资金空转[5] - 政策传导至实体经济需要时间 再贷款利率下调不等于个人房贷或存款利率立即变化 但释放了资金成本下降的信号[2][6] 重点支持领域分析 - 民营经济：政策特意加强对民营中小微企业的金融扶持 以解决民营中型企业“夹在中间”融资难的问题[9] - 科技创新：大幅增加科技创新和技术改造再贷款额度 支持研发投入高的民营中小企业[8] - 绿色发展：拓展碳减排支持工具 覆盖更多绿色项目[8] - 服务消费与养老：扩大服务消费和养老再贷款的支持领域 信贷资金将更精准流向文旅 养老 家电 新能源汽车等领域以提振内需[8][10] 全面货币政策空间 - 央行认为全面降息降准仍有空间 且条件正在改善[13] - 降准有余地：目前金融机构平均法定存款准备金率为6.3% 相比历史水平仍有下调空间[14] - 汇率压力不大：人民币走势稳定 美元进入降息周期 外部环境友好 汇率不再是降息主要障碍[14] - 银行利润压力缓解：银行净息差已连续两个季度稳定在1.42% 未继续收窄 且2026年将有大量高利率存款到期 有助于银行降低负债成本[14] - 本次结构性工具利率下调有助于降低银行从央行融资成本 为未来降息腾出空间[14] 汇率政策与市场预期 - 央行重申人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定 强调中国不会靠货币贬值获取出口优势[15] - 预计人民币汇率将继续双向波动 有升有贬 这是正常现象[15] - 央行与外管局将致力于提升企业汇率避险服务 包括完善人民币跨境使用政策 鼓励银行开发更多简单便宜的汇率避险产品（如远期结汇 期权）[16][18] - 推动银行提供更多币种 更便捷的避险工具 并建立长期服务机制 以帮助企业实现“汇率风险中性”[16][17][18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2026年央行货币政策或保持结构性发力特征，推出“降利率、扩额度、拓范围”措施，优先选择结构性工具可定向支持特定领域、预留总量工具操作空间 [2] - 银行“稳定器”作用持续生效，券商等交易盘行为有新特征，大型银行净买入5 - 10年国债，超长期国债缺乏支撑，券商交易盘博弈有偏好 [2] - 2026年一季度债市，流动性宽裕支撑短期资产，短利率优势延续，长端利率交易逻辑深化，10年国债或优于30年国债，超长债企稳受供需和股债跷跷板影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要事项 - 1月6M期买断式逆回购净投放3000亿元，存续规模达6.80万亿元，3M期2.80万亿元，6M期4.00万亿元 [5] - 1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，完善并加大支持力度，还推出多项措施助力经济转型优化 [8] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 1月12 - 16日，央行7天逆回购投放9515亿元，到期1387亿元，净投放8128亿元，1月19 - 23日预计基础货币到期回笼11015亿元 [11] - 1月中旬资金面先紧后松，DR001维持在1.3% - 1.4%，各资金利率较1月9日收盘有变化，利率中枢较上周也有变化 [13][14] 存单利率走势及回购成交情况 - 一级发行：上周同业存单发行5535.80亿元，到期8084.60亿元，净融资 - 2548.80亿元，城商行发行规模最大，净融资653.60亿元 [17][23] - 发行利率：上周同业存单发行利率较前一周有提高，不同类型银行3月期和1年期平均发行利率变化不同 [25] - 二级市场：上半周存单利率上行，后因6月期买断式逆回购放量，收益率整体下行，各期限AAA级同业存单收益率有变化 [28] 债券市场 一级市场 - 2026年初国债发行节奏提升，截至1月16日，国债累计净融资约0.20万亿元，地方债约0.19万亿元，主要是贴现和短期国债发行增加 [31] - 上周利率债供给规模环比下降，国债、地方债、政金债发行和净融资情况不同，特殊再融资债已发行0.05万亿元 [38][41] 二级市场 - 10年期以内国债表现优异，大型银行买入和央行投放支撑；超长端30年国债收益率上行，交易盘卖出未使超长债企稳 [31][44] - 国债活跃券与次活跃券利差为正，可关注10年国债换券行情，10 - 1年和30 - 1年国债期限利差走扩，长期及超长期国地利差收窄 [51][58][62] 机构行为跟踪 - 上周杠杆交易规模回升，平均值约8.62万亿元，大行、中小行、保险、券商、基金等机构在国债、政金债、地方债买卖有不同表现 [65][68] - 11月机构杠杆率非季节性环比下降，银行、券商和其他机构杠杆率降低 [66] - 主要交易盘加仓成本有差异，券商周三补仓7 - 10Y国债博弈宽松预期，配置盘投资地方债收益相对更高 [76][82] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢、阴极铜期货结算价等上涨，线材、水泥等价格下跌，CCFI指数上涨，BDI指数下跌 [87] - 食品价格方面，猪肉批发价上涨，蔬菜批发价下跌，原油期货结算价格上涨，美元兑人民币中间价7.01 [87] 后市展望 - 2026年一季度债市，流动性支撑短期资产，短利率优势延续，长端利率交易逻辑深化，10年国债或优于30年国债 [89] - 投资策略：超长债有赔率空间可建仓博弈反弹，初期持仓中短期国债及政金债，关注二永债机会，后可适度拉长组合久期 [90][91]

中国人民银行结构性货币政策工具调整 - 自1月19日起，人民银行正式下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 人民银行决定增加支农支小再贷款额度5000亿元，将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用，并在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度1万亿元 [2] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，并拓展多项工具的支持范围，包括碳减排支持工具、增加科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等 [2] 政策目标与预期影响 - 一季度是银行信贷投放高峰，在2026年初及时推出一系列结构性工具改革举措，有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力，在保证银行息差的同时，增强对重点领域信贷投放的积极性 [1][2] - 打通使用和合并工具、扩大支持范围，有利于降低政策操作成本，避免政策资源冗余，提升政策工具的支持精准度和使用效率 [2] - 最大程度发挥货币政策的结构性调节功能，实现精准滴灌，进一步助力经济结构转型优化 [2] - 在实施过程中，将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，进一步放大政策效能，共同促进扩大有效内需 [3] 2026年货币政策展望与工具运用 - 从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [4] - 从政策利率来看，外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%并企稳，加上长期存款到期重定价及再贷款利率下调，为降息创造了一定空间 [4] - 本次结构性降息可能意味着短期内降息的必要性降低，同时为防止股市等资产价格进一步过热，短期内降息的可能性也在降低 [5] - 目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低 [5] - 2026年央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能 [5][6] - 降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标 [6] - 继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，逐步畅通由短及长的利率传导关系 [6] 对消费与内需的金融支持 - 人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为提振消费、扩大内需创造适宜的货币金融环境 [3] - 进一步发挥好货币信贷政策的结构引导功能，不断提升金融支持消费的适配性、有效性 [3]