报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 估值上边际利润逐渐修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势。PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求端季节性回暖，整体基本面矛盾不大。策略上，单边PP震荡偏空机会，PE区间逢低买入 [2] 甲醇产业 - 内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场。港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月进口修复与烯烃检修叠加，价格偏弱 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期整体好转，但自身驱动有限，近期国内商品市场情绪偏强或短期提振，反弹空间有限。苯乙烯供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动弱，受市场情绪提振下方空间有限，涨幅受限 [7] 聚酯产业链 - PX供需面预期偏紧但自身驱动有限，受市场情绪带动短期反弹空间受压制。PTA供需预期偏弱但绝对价格受支撑。乙二醇短期供需预期改善。短纤供需双弱无明显驱动。瓶片供需存改善预期但供应仍处高位 [11] 原油产业 - 隔夜油价偏弱震荡，宏观压力与柴油结构性支撑僵持，呈现“宏观压制、柴油托底”宽幅震荡格局，短期方向取决于制裁对俄供应扰动或关税风险落地 [32] PVC、烧碱产业 - 烧碱盘面受政策提振，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游阶段性补库，上游库存低，旺季有价格向上预期。PVC盘面受政策提振，但供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期受宏观情绪主导 [36][37] 尿素产业 - 期货盘面核心驱动来自宏观政策，市场聚焦出口利好减弱后政策新支撑，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价上涨，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料现货价格上涨，华北塑料基差、华东pp基差变化 [2] 开工率与库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存和社会库存增加。PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存增加 [2] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价上涨，MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨 [5] 库存与开工率 - 甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存增加。上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率持平，甲醛、水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油、WTI原油价格微跌，CFR日本石脑油价格下跌，CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差扩大 [7] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货价格上涨，EB基差、EB08 - EB09价差变化，EB现金流增加，EB - BZ现货价差扩大 [7] 下游现金流与库存 - 苯酚、己内酰胺等下游现金流有变化，纯苯、苯乙烯江苏港口库存增加 [7] 产业链开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯、苯酚、苯胺开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS开工率下降，下游EPS、ABS开工率上升 [7] 聚酯产业链 价格表现 - POY、FDY、DTY等聚酯产品价格有变化，PX相关价格及价差有变动，PTA、MEG相关价格及价差有调整 [11] 库存与开工率 - MEG港口库存下降，到港预期增加。聚酯产业链各环节开工率有不同程度变化 [11] 原油产业 价格及价差 - Brent、WTI原油价格微跌，SC原油价格下跌，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差缩小，WTI M1 - M3价差扩大 [32] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格下跌，ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差变化，Gasoil M1 - M3价差持平 [32] 裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有变化，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油裂解价差有变动，美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [32] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601、V2509、V2601期货价格上涨 [36] 海外报价&出口利润 - FOB华东港口烧碱报价上涨，出口利润下降；CFR东南、CFRED度PVC报价持平，FOB天津港电石法PVC报价上涨，出口利润增加 [36] 供给与需求 - 烧碱行业开工率上升，PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升。烧碱下游粘胶短纤、氧化铝行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平 [36][37] 库存 - 液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存下降，总社会库存增加 [37] 尿素产业 期货合约与价差 - 合成氨价格微涨，固定床、水煤浆生产成本预估持平。山东、山西、河南等地尿素现货市场价上涨，跨区价差、基差有变化 [40] 下游产品与化肥市场 - 三聚氰胺价格微跌，复合肥价格持平，复合肥尿素比下降。硫酸铵、硫磺、磷酸一铵等化肥价格有变动 [40] 供需面 - 国内尿素日度产量微降，周度产量微降，装置检修损失量增加，厂内库存下降，港口库存增加，东北地区流入量下降，生产企业订单天数增加 [41]

报告行业投资评级 - 本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [5] 核心观点 原油 - 二季度全球石油库存累增2.7%，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度或放缓 - 5月以来油价受旺季采购预期支撑，但近期强现实因素对油价上行驱动减弱 - 考虑俄乌地缘风险和美国关税上调风险，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [5] 燃料油 - 上周全球燃料油库存环比降0.7%，处于低位 - 高硫燃料油现货贴水偏弱，船加油价差回落 - 新加坡高低硫燃料油价差走阔 [5] 沥青 - 6月炼厂实际产量超排产计划，打破去库格局 - 山东沥青供应提升有限，中石化整体供应下降 - 需求恢复或延缓，出货量累计同比增幅下降 [5] 动力煤 - 上周动力煤市场涨势延续 - 坑口到港发运亏损，产区产量走弱，进口煤发货量走弱 - 火电发电量增速回升，中下游库存去化，价格上行 [5] 天然气 - 高温提振需求，美国累库速度平稳，后续放缓空间有限 - 欧洲市场基本面平稳，预计震荡为主 [5] LPG - 中东增产压力维持，海外价格震荡偏弱 - 进口成本回落，PDH毛利平稳，国内供需双弱 [5] 集运指数（欧线） - 上周现货坚挺，基差修复，短期盘面随现货运价震荡 - 航司宣涨面临压力，关注月底能否维持运价 - 中期货量或回落，运力增长，淡季压力凸显 [5] 各目录总结 能源&航运价格走势 - 上周原油系品种上涨，布伦特涨3.1%，LPG、燃料油偏弱；天然气涨跌互现，欧气涨5.2%、美气跌0.89%；动力煤反弹，澳煤涨1.9%，秦港Q5500涨1.4% - 7月下旬欧线报价持稳，美线运价触底回稳 [4] 原油&油品链条关键价量数据 - 行情走势：原油月差和现货升贴水高位回落，内盘期货溢价偏强 [10] - 裂解价差：海外汽柴油裂解震荡，高硫燃料油裂解走弱；国内能化品种裂解回落，成品油汽强柴弱 [12] - 全球油品消费高频指标：全球商业在飞航班7日均值同比-1.2%，美国成品油表需4周均值同比-1.6% [13] - 中国油品消费高频指标：中国地面拥堵指数同比持平，高速公路货车通行量同比+0.8%，国内执飞航班同比+2% [17] - 炼化利润&炼厂开工：三地炼厂综合炼化利润和中国炼厂炼油毛利有波动，炼厂产能利用率有变化 [19] - 中国&印度采购船期：6月中国规上原油加工量和进口量同比分别增8.5%和7.4%，印度6月炼油产品需求同比增1.9% [22] - 主要产油国发运船期：展示OPEC9国、沙特、俄罗斯、伊朗等产油国原油周度装船量 [24] - 美国原油产量：展示美国原油产量、压裂设备产能利用率、钻机量等数据 [26] - 原油库存：展示原油陆上商业库存、浮仓库存、总库存等数据 [28] - 成品油库存：展示全球成品油、轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等库存数据 [31] - 基金持仓：展示布伦特、WTI原油价格与管理基金相对净多持仓关系 [33] 沥青关键价量数据 - 高频供需：展示国内炼厂沥青出货量、加工利润和开工率数据 [35][36] - 库存：展示国内沥青库存数据 [38] 天然气关键价量数据 - 核心价差：展示欧洲气电竞争力、TTF和HH远期曲线、远东 - 欧洲价差等数据 [41][42][43] - 短期气温预测：展示西北欧、地中海、中国、日本、印度、美国等地气温预测数据 [46] - 欧洲消费与LNG进口：展示西北欧天然气消费、城燃消费、非城燃消费和欧洲LNG周进口量数据 [49] - 美国产量与全球LNG出口：展示美国干气日产量、美国、卡塔尔、澳大利亚LNG周出口量数据 [51] - 库存水平与变化速度：展示美国天然气库存量、库存变化和欧洲天然气库容率、库存变化数据 [53] LPG关键价量数据 - 核心价差：展示PG远期曲线、PG - FEI价差、醚后碳四 - 民用气价差、远东丙烷 - 石脑油价差等数据 [55] - 库存水平：展示美国丙烷库存、中国炼厂库存、华南和华东港口库容率数据 [57] 动力煤关键价量数据 - 贸易价差及利润：展示内贸发运利润、环渤海港口高卡煤溢价、进口煤进口优势数据 [59] - 上游供应：展示三西煤矿周度产量、鄂尔多斯煤矿开工率、中国进口动力煤周度发货量数据 [62] - 中游调运：展示环渤海4港供需盈余、船舶数、库存和内河港口库存数据 [64] - 下游制造业&建筑业景气度：展示分行业PMI、商品房销售面积、水泥开工率、煤制甲醇开工率、钢厂高炉产能利用率数据 [66] - 下游日耗&库存：展示沿海八省、内陆十七省、全国二十五省日耗和库存数据 [68][69] 集运（欧线）关键价量数据 - 行情走势：货主出货积极，7月下旬运价中枢仅小幅回落，短期盘面随现货运价波动 [71][74] - 运力周转：展示不同规格集装箱船闲置量、航速和在港集装箱船规模数据 [76]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油因OPEC+增产但需求有韧性而震荡偏强 燃料油、沥青、聚酯跟随成本端原油区间震荡 橡胶预计偏弱震荡 甲醇价格重回震荡走势 聚烯烃价格窄幅波动 聚氯乙烯不建议继续做空需关注宏观政策影响 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡运行 WTI 8月合约涨0.05美元至68.38美元/桶 涨幅0.07% 布伦特9月合约涨0.04美元至70.19美元/桶 涨幅0.06% SC2508涨4.4元/桶至520.1元/桶 涨幅0.85% 上周美国原油库存增710万桶至4.26亿桶 汽油和馏分油库存下降 油市需求旺盛 油价震荡偏强 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨 中国地炼常减压开工率降至63.61% 新加坡低硫燃料油供应或紧张 高硫供应压力压制市场 短期跟随原油区间震荡 [1][2] - 沥青：周三主力合约收涨 本周炼厂库存持平 社会库存率升0.33% 装置开工率升2.72% 7月供应稳中略增 南方刚需恢复 北方降雨阻碍需求 跟随原油区间震荡 [2] - 聚酯：周三相关合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 TA库存或累库 三季度乙二醇累库预期强 价格承压 [2] - 橡胶：周三主力合约上涨 截至7月6日 天然橡胶社会库存降0.02% 深色胶库存增0.25% 浅色胶库存降0.45% 产区割胶 原料价格松动 下游开工下滑 库存小幅累库 预计偏弱震荡 [3] - 甲醇：周三价格有差异 伊朗装置恢复 远期到港量将增 近月供应缓和 价格重回震荡 [3] - 聚烯烃：周三价格有不同表现 上游检修 供应变动不大 需求淡季 下游开工回落 价格窄幅波动 [4] - 聚氯乙烯：周三市场价格稳定 氯碱利润下降 企业开工降低 基本面未恶化 不建议做空 关注宏观政策 [4] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气等多个能化品种的基差数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率等及相关涨跌幅和历史分位数等信息 [5] 市场消息 - 红海海域过去一周遭袭击 胡塞武装宣称负责 一艘货轮沉没致至少4名船员死亡 [7] - 美国EIA数据显示上周原油库存增加 汽油和馏分油库存下降 [7] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势 [9][11][13][15][16][18][19] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等品种主力合约基差历史走势 [22][24][28][29][30][33][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青等品种跨期合约价差历史走势 [36][38][41][44][47][48][51] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等跨品种价差及比值历史走势 [53][54][55] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监 有十余年研究经验 获多项荣誉 [64] - 杜冰沁：原油等分析师 获多项分析师奖项 深入研究产业链 [65] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师 获多项荣誉 擅长数据分析 [66] - 彭海波：甲醇/PE/PP/PVC分析师 有能化期现贸易经验 [67]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，包括震荡、震荡偏强、震荡偏弱、偏弱等[278]。 报告的核心观点 海外宏观情绪偏暖，原油强于化工，国内化工延续震荡整理态势，市场在寻找新的方向，应以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：EIA下调产量预期，红海地缘等事件短暂提振油价，宏观和成品油表现较好是油价近期走强的主要原因，但上方空间较有限[4][6]。 - LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡[2][12]。 - 沥青：沥青期价下行压力较大，绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落[8][10]。 - 高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大，总体上供增需减相对确定，震荡偏弱[11]。 - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低[12]。 - 甲醇：港口价格延续回落，甲醇震荡走低，短期震荡[24][25]。 - 尿素：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡[25]。 - 乙二醇：海外装置加速复产，乙二醇延续震荡[18]。 - PX：终端开工下滑，PX偏弱震荡[15]。 - PTA：终端负反馈，PTA偏弱震荡[15]。 - 短纤：基差持稳，产销持续低迷，短纤延续震荡，加工费将持稳，绝对值跟随原料波动[19][20]。 - 瓶片：跟随原料波动，加工费延续低位，绝对值跟随原料波动，现货加工费进一步压缩空间有限[20][22]。 - PP：检修小幅提升，短期PP震荡[28]。 - 塑料：美推迟部分国家关税节点，塑料震荡[27]。 - 苯乙烯：两套装置计划投产，苯乙烯偏弱[16]。 - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行[31]。 - 烧碱：现货反弹放缓，烧碱偏震荡[32]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种的跨期价差最新值及变化值[36]。 - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等多个品种的基差、变化值及仓单数量[37]。 - 跨品种价差：展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多个跨品种价差的最新值及变化值[39]。 化工基差及价差监测 报告列出了甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容[40][52][63]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [7] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [7] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从464.95变为413.96，变化为 -0.89 [4] - 新加坡不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如新加坡380cst M1价格从478.09变为423.25，变化为2.38 [4] - 新加坡燃料油现货在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FOB 380cst价格从479.12变为427.72，变化为3.56 [5] - 国内FU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FU 01价格从3152变为2863，变化为 -11 [5] - 国内LU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如LU 01价格从3766变为3499，变化为 -9 [6] 市场情况 - 380月差震荡，8 - 9月7.5美金，基差震荡，FU内外近远月分化，07下跌至 -7左右，09在8美金震荡，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP - PP短期检修回归且新增投产顺利，产量同比高位；PE盘面下跌后基差走强，套利商出货较好，6月进口到港大幅减量，7月有小幅回升预期，需求端均受淡季压制。策略上，PE偏震荡，PP单边偏空 [36] 甲醇 - 受伊朗局势缓和驱动，市场对甲醇进口预期上调，前期地缘溢价回吐；目前港口到货少、库存低，基差偏强，后续关注伊朗装置重启后的实际发运情况；内地供应因河南大化长期检修及关中计划检修偏紧，需求处于季节性淡季，短期建议观望 [38] 苯乙烯 - 纯苯市场价格继续偏弱，原料端隔夜盘价格走低，部分计划重启的苯乙烯装置暂停，主营炼厂乙烯负荷高位运行带来纯苯增量明显，价格承压。苯乙烯华东市场整体走稳，月底纸货交割临近，基差价格强势，市场以换货交易为主，高价交投有限，下游高价提货观望。中期关税及国补难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润刺激生产意愿，供需边际有压力，估值有修复预期，预计依托苯乙烯下行，关注原料端共振的高空机会 [43] 原油 - 隔夜油价区间震荡，宏观面和基本面因素相互拉扯。特朗普重申对伊朗政策但暗示中国可继续购买并计划会谈，此前中东停火缓解供应中断担忧，油价回升。基本面库存连续五周下降，库欣库存连续三周下滑，对盘面有支撑。市场焦点转向7月6日OPEC+会议，若OPEC增产，三季度基本面宽松或施压盘面。建议短期观望，WTI下方支撑[63,64]，布伦特上端压力[64,65]，SC压力位[490,500]；期权可捕捉波动收窄机会 [47] 尿素 - 短期建议关注出口相关进展、供应端检修执行情况、需求端边际变化。策略上可逢低布局多单，基于消息面驱动的反弹逻辑未完全兑现，出口政策优化与印标可能提供支撑，但需严格设置止损 [77] 聚酯产业链 - 对二甲苯：近端部分装置检修，短期下游PTA和聚酯负荷高，自身供需偏紧有支撑，但终端需求偏弱、油价支撑有限压制走势，预计短期震荡盘整，PX09在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望 [80] - PTA：新装置投产且后续检修计划不多，下游聚酯工厂减产、终端需求弱，供需预期转弱，自身驱动有限，跟随成本端震荡，TA在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，TA9 - 1滚动反套操作 [80] - 乙二醇：伊朗装置重启、库存发货，国内装置恢复，需求偏弱，7月去库幅度低，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有 [80] - 短纤：供需整体偏弱，工厂7月计划减产且库存不高，绝对价格较原料支撑略强，盘面加工费修复，绝对价格随原料波动，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况 [80] - 瓶片：6月为消费旺季，部分装置减产，供需有改善预期，加工费筑底，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [80] PVC和烧碱 - 烧碱：近期部分装置回归开工提升，利润因电力成本下移良好，或刺激生产意愿；下游非铝淡季驱动不足，氧化铝下调采买价利空现货，但氧化铝利润修复开工提升，整体需求有支撑；库存周度碱厂库存下降，盘面贴水现货，短期盘面进一步下跌驱动不足，或有反复；3季度有新产能待投，氧化铝中期利润或转弱，对烧碱难言正向驱动，结合高利润估值面临下修，价格上方空间受限。操作上，短期盘面震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会 [89] - PVC：短期矛盾未激化，中长线供需矛盾突出，国内地产端下滑拖累终端需求，行业未见明显负反馈及出清；目前检修环比减少，6 - 7月有新装置投产，供应压力增大；需求内需淡季驱动不足，出口量因BIS延期得以维持；近期社会库存小幅累库，后续驱动待验证。短期盘面低位反复，思路上待反弹和新驱动找寻高空机会 [89] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE和PP - L2601收盘价7249，较前一日涨25，涨幅0.35%；L2509收盘价7300，涨29，涨幅0.40%；PP2601收盘价7053，涨27，涨幅0.38%；PP2509收盘价7108，涨24，涨幅0.34% [36] - L2509 - 2601价差51，较前一日涨4，涨幅8.51%；PP2509 - 2601价差55，较前一日降3，降幅5.17% [36] - 华东PP拉丝现货7160，较前一日降20，降幅0.28%；华北LLDPE膜料现货7250，降10，降幅0.14% [36] - 华北塑料基差 - 50，较前一日降40，涨幅400.00%；华东pp基差60，降40，降幅40.00% [36] - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%，降幅2.86%；PE下游加权开工率38.1%，降0.55%，降幅1.42% [36] - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨，降幅10.25%；PE社会库存46.5万吨，降9.46万吨，降幅16.91% [36] - PP装置开工率79.6%，较前值涨0.95%，涨幅1.2%；PP粉料开工率40.3%，降0.54%，降幅1.3%；下游加权开工率49.1%，降0.58%，降幅1.2% [36] 甲醇 - MA2601收盘价2433，较前一日涨16，涨幅0.66%；MA2509收盘价2417，涨26，涨幅1.09% [38] - MA91价差 - 16，较前一日涨10，涨幅 - 38.46%；太仓基差348，涨94，涨幅37.01% [38] - 内蒙北线现货1980元/吨，较前一日降10，降幅 - 0.50%；河南洛阳现货2193元/吨，涨3，涨幅0.11%；港口太仓现货2765元/吨，涨120，涨幅4.54% [38] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线785，较前一日涨130，涨幅19.85%；太仓 - 洛阳573，涨118，涨幅25.82% [38] - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%，降幅7.02%；甲醇港口库存67.1万吨，涨8.4万吨，涨幅14.34%；甲醇社会库存101.2%，涨5.8%，涨幅6.11% [38] - 上游 - 国内企业开工率78.1%，较前值涨0.7%，涨幅0.85%；上游 - 海外企业开工率54.8%，降16.1%，降幅 - 22.67% [38] - 西北企业产销率105%，较前值降10.3%，降幅 - 8.94%；下游 - 外采MTO装置开工率74.96%，降5.5%，降幅 - 6.84% [38] - 下游 - 甲醛开工率33.8%，较前值降0.13%，降幅 - 0.38%；下游 - 水脂酸开工率96.8%，涨4.2%，涨幅4.50%；下游 - MTBE开工率62.9%，持平 [38] 苯乙烯 - Brent原油（8月）67.7美元/桶，持平；CFR日本石脑油569美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.7% [40] - CFR东北亚乙烯850美元/吨，持平；CFR韩国纯苯721美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.4%；CFR中国纯苯737美元/吨，降11，降幅 - 1.5% [40] - 纯苯 - 石脑油168美元/吨，较前一日降1，降幅 - 0.6%；乙烯 - 石脑油281美元/吨，涨10，涨幅3.7% [40] - 纯苯华东现货价5970元/吨，较前一日降85，降幅 - 1.4%；纯苯进口利润 - 143美元/吨，涨7.6，涨幅5.1% [40] - 苯乙烯华东现货价7975元/吨，较前一日涨95，涨幅1.2%；EB2507收盘价7316元/吨，降107，降幅 - 1.4%；EB2508收盘价7228元/吨，降70，降幅 - 1.0% [41] - EB基差659元/吨，较前一日涨202，涨幅44.2%；EB月差88元/吨，降37，降幅 - 29.6% [41] - 苯乙烯CFR中国921美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB韩国911美元/吨，涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB美湾1000美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1049美元/吨，持平 [42] - 苯乙烯进口利润247.1元/吨，较前一日涨91，涨幅58.3% [42] - 国内纯苯综合开工率80.4%，较6月13日涨1，涨幅1.2%；亚洲纯苯开工率75.1%，降1.8，降幅 - 2.3% [43] - 苯乙烯开工率79.0%，较6月13日涨5.2，涨幅7.0%；PS开工率58.7%，涨0.4，涨幅0.7%；EPS开工率53.6%，降1.8，降幅 - 3.3%；ABS开工率64.0%，降0.1，降幅 - 0.2% [43] - 苯乙烯一体化利润50.1元/吨，较6月13日降165.6，降幅 - 76.8%；苯乙烯非一体化利润347.6元/吨，涨40.3，涨幅13.1% [43] - PS利润 - 300元/吨，较6月13日降85，降幅 - 39.5%；EPS利润50元/吨，涨15，涨幅42.9%；ABS利润 - 2元/吨，降40，降幅 - 105.3% [43] - 纯苯港口库存15.3万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.7%；苯乙烯港口库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3% [43] - PS库存18.9万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.2%；EPS库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3%；ABS库存10.2万吨，涨0.6，涨幅5.8% [43] 原油 - Brent67.73美元/桶，较前一日涨0.05，涨幅0.07%；WTI65.37美元/桶，涨0.13，涨幅0.20%；SC498元/桶，降7.4，降幅 - 1.46% [47] - Brent M1 - M3价差1.92美元/桶，较前一日降0.28，降幅 - 12.73%；WTI M1 - M3价差2.63美元/桶，涨0.11，涨幅4.37%；SC M1 - M3价差12.9元/桶，降3.1，降幅 - 19.38% [47] - Brent - WTI价差2.36美元/桶，较前一日降0.13，降幅 - 5.22%；EFS价差2.21美元/桶，涨0.08，涨幅3.76%；SC - Brent价差1.77元/桶，降1.1，降幅 - 38.28% [47] - NYM RBOB210.86美分/加仑，较前一日涨0.96，涨幅0.46%；NYM ULSD237.12美分/加仑，涨1.11，涨幅0.47%；ICE Gasoil692.75美元/吨，涨9.5，涨幅1.39% [47] - RBOB M1 - M3价差5.91美分/加仑，较前一日涨0.4，涨幅7.26%；ULSD M1 - M3价差9.85美分/加仑，涨0.48，涨幅5.12%；Gasoil M1 - M3价差25.5美元/吨，持平 [47] - 美国汽油裂解价差23.19美元/桶，较前一日涨0.27，涨幅1.19%；欧洲汽油裂解价差15.8美元/桶，持平；新加坡汽油裂解价差10.3美元/桶，涨1.56，涨幅17.86% [47] - 美国柴油裂解价差34.22美元/桶，较前一日涨0.34，涨幅0.99%；欧洲柴油裂解价差30.05美元/桶，涨1.45，涨幅5.07%；新加坡柴油裂解价差19.76美元/桶，涨0.54，涨幅2.81% [47] - 美国航煤裂解价差22.79美元/桶，较前一日涨2.11，涨幅10.20%；新加坡航煤裂解价差17.97美元/桶，涨0.48，涨幅2.74% [47] 尿素 - 01合约收盘价1682元/吨，较前一日降15，降幅 - 0.88%；05合约收盘价1691元/吨，降14，降幅 - 0.82%；09合约收盘价1724元/吨，降16，降幅 - 0.92%；甲醇主力合约收盘价2417元/吨，涨26，涨幅1.09% [69] - 01合约 - 05合约价差 - 9元/吨，较前一日降1，降幅 - 12.50%；05合约 - 09合约价差 - 33元/吨，涨2，涨幅5.71%；09合约 - 01合约价差42元/吨，降1，降幅 - 2.33%；UR - MA主力合约价差 - 693元/吨，降42，降幅 - 6.45% [70] - 多头前20持仓139833手，较前一日降18803，降幅 - 11.85%；空头前20持仓141613手，降7717，降幅 - 5.17%；多空比0.99，降0.07，降幅 - 7.05%；单边成交量538829手，降12572，降幅 - 2.28%；郑商所仓单数量500手，较前一日增500 [71] - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）426元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）618元/吨，持平；合成氨（山东）2205元/吨，较前一日涨5，涨幅0.23% [72] - 固定床生产成本预估1430元/

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差和基差震荡，FU内外近远月分化，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，高硫和低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库，沙特发货环比下降，俄罗斯发货中性 [5] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [5] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月18 - 24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从457.84变为413.51，变化-47.09；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从497.59变为466.22，变化-43.19等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月18 - 24日，新加坡380cst M1从478.90变为427.90，新加坡180cst M1从484.42变为436.97等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月18 - 24日，新加坡FOB 380cst从486.91变为431.62，变化-44.28；FOB VLSFO从548.13变为508.57，变化-40.88等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月18 - 24日，FU 01从3119变为2895，变化-285；FU 05从3044变为2850，变化-250等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月18 - 24日，LU 01从3733变为3500，变化-315；LU 05从3531变为3421，变化-280等 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，燃料油操作评级★☆★，低硫燃料油操作评级★☆☆，沥青操作评级★☆☆，液化石油气操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价继续走高后今日开盘走弱，SC08合约日内涨1.36%，特朗普推延攻击伊朗决定且表示美伊核谈有机会，缓解地缘担忧，但美伊重返谈判前供应风险仍在，原油震荡偏强，可持低成本看涨期权应对风险，继续看涨SC较布伦特的价差 [2] - 今日燃油系期货跟随原油冲高回落，伊以冲突提振高硫燃料油地缘溢价，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求提振因高硫裂解估值偏高而受限，原油强势下FU裂解偏弱，低硫燃油供应充裕、需求驱动不足，LU裂解延续下行 [3] - 沥青跟随油价冲高回落，原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅预计有限，54家样本炼厂出货量环比持续增长、累计同比转增，压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提升可期，截止6月19日炼厂及社会周度库存延续下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [4] - 中东地缘冲突发酵，伊朗PG生产与出口风险高，国际市场偏强运行，国内化工需求回升，关注进口成本走高后毛利回落压力，月中到岸量和炼厂气外放增长，若地缘风险缓释供给压力将带来下行驱动，基本面有宽松压力，原油强势和政治风险支撑下盘面震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价走势先高后弱，SC08合约日内涨1.36% [2] - 特朗普推延攻击伊朗决定并提及美伊核谈机会，缓解地缘担忧，但供应风险仍在 [2] - 原油震荡偏强，投资者可持低成本看涨期权应对风险，看涨SC较布伦特的价差 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货跟随原油冲高回落 [3] - 伊以冲突提振高硫燃料油地缘溢价，船加注及深加工需求低迷，夏季发电需求提振受限 [3] - 原油强势下FU裂解偏弱，低硫燃油供应充裕、需求驱动不足，LU裂解延续下行 [3] 沥青 - 沥青跟随油价冲高回落 [4] - 原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，主营炼厂计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限 [4] - 样本炼厂出货量增长，压路机销量同比大增，终端需求提升可期，库存延续下滑，地缘风险解除前BU裂解承压 [4] 液化石油气 - 中东地缘冲突发酵，伊朗PG生产与出口风险高，国际市场偏强运行 [5] - 国内化工需求回升，关注进口成本走高后毛利回落压力 [5] - 到岸量和炼厂气外放增长，若地缘风险缓释供给压力将带来下行驱动，盘面震荡偏强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化；新加坡0.5裂解下行，月差和基差环比走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加，后续关注中东发货情况 [6] 各数据变化情况总结 鹿特丹燃料油数据 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/06/13的441.01变为2025/06/19的482.66，变化24.82；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从487.74变为518.86，变化21.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.60变为 - 1.00，变化0.57等 [3] 新加坡燃料油数据 - 新加坡380cst M1从2025/06/13的459.79变为2025/06/19的480.47，变化1.57；新加坡180cst M1从467.24变为487.41，变化2.99；新加坡VLSFO M1从525.21变为542.99，变化4.04等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 新加坡FOB 380cst从2025/06/13的471.75变为2025/06/19的485.32，变化 - 1.59；FOB VLSFO从534.27变为550.77，变化2.64；380基差从7.80变为4.65，变化 - 2.90等 [4] 国内FU数据 - 国内FU 01从2025/06/13的3048变为2025/06/19的3154，变化35；FU 05从2986变为3068，变化24；FU 09从3205变为3369，变化36等 [4] 国内LU数据 - 国内LU 01从2025/06/13的3671变为2025/06/19的3787，变化54；LU 05从3625变为3674，变化143；LU 09从3785变为3948，变化62等 [5]