央行公开市场操作 - 人民银行于12月3日开展793亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 鉴于当日有2133亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1340亿元 [1] 银行间市场利率 - 上海银行间同业拆放利率（Shibor）各品种利率窄幅波动，隔夜Shibor报1.3010%，下跌0.10BP；7天Shibor报1.4260%，下跌0.80BP；14天Shibor报1.4650%，持平 [1] - 银行间质押式回购利率亦窄幅波动，DR001加权平均利率报1.2992%，上行0.2BP；R001加权平均利率报1.3578%，下行0.3BP [4] - DR007加权平均利率报1.4409%，持平；R007加权平均利率报1.4837%，上行0.2BP [4] - DR014加权平均利率报1.4642%，下行0.5BP；R014加权平均利率报1.5107%，上行0.2BP [4] 资金市场交易情况 - 12月3日资金面均衡偏松，早盘大行国股部分融出，隔夜成交利率在押利率1.40%-1.42%附近，押存单1.43%-1.45%，押信用1.46%-1.48% [9] - 7天期成交利率在押利率存单1.46%-1.48%附近，押信用融出在1.48%-1.50% [9] - 午后整体维持均衡偏松态势，临近尾盘隔夜最低成交在押利率存单1.40% [9] 同业存单市场 - 12月3日有94只同业存单发行，实际发行量为1482.1亿元 [9] - 一级存单方面，除3个月和6个月期限AAA城农商需求较好外，其余期限情绪较为一般 [10] - 二级存单交投活跃度适中，整体收益率延续上行趋势，1个月国股存单日终收益率收在1.61%附近，较昨日上行约1BP [10] - 3个月国股存单日终收在1.6075%附近，较昨日上行约0.75BP；6个月国股存单日终收在1.6325%附近，较前一日上行约0.25BP [10] - 9个月国股大行存单日终收在1.65%，较前一日上行约1BP；1年股份制存单收在1.6525%附近，较前一日上行0.5BP [10] 服务贸易数据 - 2025年1-10月，中国服务进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5% [12] - 其中，服务出口29090.3亿元，增长14.3%；服务进口36754亿元，增长2.6% [12] - 服务贸易逆差为7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [12]

人民银行公开市场操作 - 开展1563亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，与前次持平 [1] - 当日有3021亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1458亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor下跌0.50BP至1.3020% [1][2] - 7天Shibor下跌2.00BP至1.4340% [1][2] - 14天Shibor下跌1.20BP至1.4650% [1][2] - 1个月及以上期限Shibor利率保持不变 [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行0.9BP至1.2973%，成交额减少580亿元 [6] - R001加权平均利率下行1.0BP至1.3611%，成交额增加2459亿元 [6] - DR007加权平均利率下行1.7BP至1.441%，成交额增加340亿元 [6] - R007加权平均利率下行0.7BP至1.4862%，成交额增加187亿元 [6] 资金面与交易情况 - 资金面均衡偏松，早盘大行国股部分融出 [10] - 隔夜成交利率在押利率1.40%-1.42%、押存单1.45%-1.46%、押信用1.48%-1.50% [10] - 7天成交利率在押利率存单1.46%-1.47%、押信用1.49%-1.50% [10] 同业存单市场 - 当日有69只同业存单发行，实际发行量1352.8亿元 [11] - 二级存单交投活跃度一般，整体收益率呈上行趋势 [11] - 1M国股收益率收在1.60%附近，较上一日上行约2BP [11] - 3M国股收益率收在1.60%附近，较上一日上行约1.5BP [11] - 6M国股收益率收在1.63%附近，较上一日上行约1BP [11] 政策与市场动态 - 加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设，聚焦数据产权、定价、交易等关键问题 [13] - 人民银行公布2025年11月公开市场国债买卖净投放500亿元 [13]

债券市场发行情况 - 10月份债券市场共发行各类债券63574.6亿元 [1] - 其中国债发行11695.5亿元，地方政府债券发行5604.7亿元，金融债券发行8010.8亿元，公司信用类债券发行11836.2亿元，信贷资产支持证券发行343.4亿元，同业存单发行25649.0亿元 [1] 债券市场运行情况 - 10月份银行间债券市场现券成交26.6万亿元，日均成交1.5万亿元，同比增加10.2%，环比增加3.9% [1] - 银行间市场单笔成交量在500万至5000万元的交易占总成交金额的48.06%，单笔成交量在9000万元以上的交易占45.68%，单笔平均成交量为4177.69万元 [1] - 10月份交易所债券市场现券成交3.3万亿元，日均成交1937.9亿元 [1] - 商业银行柜台债券成交6.6万笔，成交金额587.3亿元 [1] 债券市场对外开放 - 截至10月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.8万亿元，占中国债券市场托管余额的1.9% [2] - 境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.7万亿元 [2] - 境外机构持有国债2.0万亿元，占比54.7%，持有同业存单0.8万亿元，占比20.9%，持有政策性银行债券0.8万亿元，占比20.1% [2] 货币市场运行 - 10月份银行间同业拆借市场成交6.8万亿元，同比减少19.0%，环比减少26.7% [2] - 10月份银行间债券回购成交131.5万亿元，同比减少5.2%，环比减少17.8% [2] - 10月份交易所标准券回购成交46.5万亿元，同比增加9.8%，环比减少18.2% [2] - 10月份同业拆借加权平均利率为1.39%，环比下降6个基点，质押式回购加权平均利率为1.40%，环比下降6个基点 [2]

央行公开市场操作 - 人民银行开展1076亿元7天逆回购操作 利率持平于1.40% [1] - 鉴于当日有3387亿元逆回购到期 公开市场实现净回笼2311亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor上涨0.60BP至1.3070% [1][2] - 7天Shibor上涨1.70BP至1.4540% [1][2] - 14天Shibor下跌5.20BP至1.4770% [1][2] - 1个月Shibor为1.5190% 上涨0.10BP [2] - 3个月及以上期限Shibor保持稳定 3个月报1.5800% 6个月报1.6200% 9个月报1.6400% 1年报1.6500% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率上行0.3BP至1.3062% 成交额增加8893亿元 [4] - R001加权平均利率下行5.4BP至1.3713% 成交额增加16215亿元 [4] - DR007加权平均利率下行0.9BP至1.458% 成交额增加102亿元 [4] - R007加权平均利率下行2.9BP至1.4931% 成交额增加2032亿元 [4] - 资金面整体保持均衡 早盘大行国股部分融出 午后维持均衡态势 [9] 同业存单市场 - 当日有28只同业存单发行 实际发行量537.8亿元 [10] - 一级存单除6个月期限AAA城农商需求较好外 其余期限情绪较为一般 [10] - 二级存单短期限交投火热 月内收益率呈明显下行趋势 中长端基本持平上周收盘 [10] 政策与行业动态 - 基础设施REITs项目行业范围扩大 新增体育场馆、商业综合体、高端酒店、商务楼宇及城市更新项目 [12] - 2025年10月新备案私募基金1389只 新备案规模670.10亿元 [12] - 截至2025年10月末存续私募基金规模22.05万亿元 其中私募证券投资基金规模7.01万亿元 私募股权投资基金规模11.18万亿元 [12]

债券市场发行与托管 - 2025年10月债券市场共发行各类债券63574.6亿元 其中国债发行11695.5亿元 地方政府债券发行5604.7亿元 金融债券发行8010.8亿元 公司信用类债券发行11836.2亿元 信贷资产支持证券发行343.4亿元 同业存单发行25649.0亿元 [1] - 截至10月末债券市场托管余额达194.6万亿元 其中银行间市场托管余额171.7万亿元 交易所市场托管余额22.9万亿元 [1] - 分券种托管余额为国债39.4万亿元 地方政府债券53.7万亿元 金融债券44.2万亿元 公司信用类债券34.4万亿元 信贷资产支持证券1.0万亿元 同业存单20.7万亿元 商业银行柜台债券托管余额2425.2亿元 [1] 债券市场运行与投资者结构 - 10月份债券市场现券成交26.6万亿元 日均成交1.5万亿元 同比增长10.2% 环比增长3.9% 交易所债券市场现券成交3.3万亿元 日均成交1937.9亿元 [2] - 截至10月末境外机构在中国债券市场托管余额为3.8万亿元 占市场总托管余额的1.9% 其中持有国债2.0万亿元（占比54.7%） 同业存单0.8万亿元（占比20.9%） 政策性银行债券0.8万亿元（占比20.1%） [2] - 截至10月末银行间债券市场法人机构成员共3987家 公司信用类债券前50名投资者持债占比53.2% 前200名投资者持债占比84.3% 单只公司信用类债券持有人数量平均值为12家 持有人20家以内的信用债只数占比88.7% [4] 货币与票据市场 - 10月份银行间同业拆借市场成交6.8万亿元 同比减少19.0% 环比减少26.7% 债券回购成交131.5万亿元 同比减少5.2% 环比减少17.8% 交易所标准券回购成交46.5万亿元 同比增长9.8% 环比减少18.2% [3] - 10月份同业拆借加权平均利率为1.39% 质押式回购加权平均利率为1.40% 均环比下降6个基点 [3] - 10月份商业汇票承兑发生额3.9万亿元 贴现发生额3.3万亿元 截至10月末承兑余额20.3万亿元 贴现余额15.8万亿元 [3] - 10月份签发票据的中小微企业达10.9万家 占全部签票企业的93.4% 其签票发生额3.0万亿元 占全部签票发生额的76.7% 贴现的中小微企业12.4万家 占全部贴现企业的96.5% 其贴现发生额2.5万亿元 占全部贴现发生额的77.6% [3] 股票市场 - 10月末上证指数收于3954.8点 环比上升72.0点 涨幅1.9% 深证成指收于13378.2点 环比下降148.3点 跌幅1.1% [4] - 10月份沪市日均交易量为9615.8亿元 环比减少6.8% 深市日均交易量为11829.3亿元 环比下降13.1% [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国3.995、英国4.449、法国3.409等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.477、英国3.747、德国2.025等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.354、俄罗斯未给出、南非zar17.156等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.080、离岸人民币7.074、人民币中间价7.078等[3] - 主要经济体股指：标普500未给出、道琼斯工业指数未给出、纳斯达克未给出等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3556.200、欧元区投资级信用债指数266.314等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3875.26，涨跌0.29%；沪深300收盘价4515.40，涨跌 -0.05%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)13.95，环比变化0.03；上证50 PE(TTM)11.88，环比变化0.03等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.30，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率2.75，环比变化 -0.02[4] - 资金流向：A股最新值 -623.07，近5日均值 -435.46；主板最新值 -470.76，近5日均值 -401.54等[4] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值17097.94，环比变化 -735.52；沪深300最新值4177.90，环比变化 -95.71等[5] - 主力升贴水：IF基差 -22.80，幅度 -0.50%；IH基差 -9.87，幅度 -0.33%；IC基差 -55.08，幅度 -0.79%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价及涨跌：T2303收盘价108.12，涨跌0.05%；TF2303收盘价105.68，涨跌0.03%等[5] 资金利率 - 资金利率及日度变化：R001 1.3706%，日度变化 -15.00BP；R007 1.5185%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M 1.5800%，日度变化0.00BP[5]

人民银行公开市场操作 - 11月27日开展3564亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 鉴于当日有3000亿元逆回购到期，公开市场实现净投放564亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor下跌0.20BP，报1.3140% [1][2] - 7天Shibor下跌2.80BP，报1.4250% [1][2] - 14天Shibor上涨0.10BP，报1.5080% [1][2] - 1个月Shibor报1.5200%，上涨0.10BP [2] - 3个月Shibor报1.5800%，上涨0.10BP [2] - 6个月和1年期Shibor分别报1.6200%和1.6500%，均与前一交易日持平 [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行0.1BP至1.3114%，成交额减少1847亿元 [4] - R001加权平均利率上行0.3BP至1.3706%，成交额减少3619亿元 [4] - DR007加权平均利率下行2.8BP至1.4464%，成交额增加103亿元 [4] - R007加权平均利率下行0.2BP至1.5185%，成交额增加1367亿元，成交额占比突破15% [4] 资金面与交易情况 - 资金面总体保持均衡偏松，大行国股行融出情况较好，月内融出供给充足 [9] - 隔夜回购品种价格出现分化，押利率成交价下探至1.38%-1.40%，押存单信用回升至1.50%附近 [9] - 7天回购品种成交价格由开盘1.52%下降至1.50%-1.51%附近 [9] - 临近尾盘，隔夜回购最低成交至押利率1.30%，押存单低至1.40% [9] 同业存单市场 - 一级存单交投情绪偏淡，因存单一级发行已跨月，发行人提价意愿不强 [10] - 二级存单交投活跃度一般，午后情绪转弱，收益率呈小幅上行趋势 [10] - 3个月期国股存单收益率上行约0.5BP至1.58%附近，6个月期上行约1BP至1.625%附近 [10] - 1年期股份制存单收益率收在1.645%附近，与昨日持平 [10] 行业动态与政策关注 - 国家金融监督管理总局局长李云泽会见阿塞拜疆中央银行行长，就宏观经济金融形势及双边金融监管合作进行交流 [12] - 六大国有银行集体下架五年期大额存单，三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%，且额度紧张 [12] - 部分中小银行也开始调整甚至取消三年期、五年期普通定期存款产品 [12]

公开市场操作 - 人民银行开展2133亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [1] - 当日有3105亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼972亿元 [1] 银行间市场利率 - 隔夜Shibor报1.3160%，与前日持平；7天Shibor上涨2.00BP至1.4530%；14天Shibor下跌3.30BP至1.5070% [1] - 隔夜资金价格在1.3%关口徘徊，DR001下行0.2BP至1.3187%，R001上行0.2BP至1.3894% [3] - DR007上行2.9BP至1.4703%，R007上行6.1BP至1.5566% [3] 资金面与交易情况 - 资金面总体均衡偏松，月内融出供给充足，回购成交价格较前日小幅下降 [7] - 隔夜品种押利率存单成交下探至1.42%-1.43%附近，7天回购品种维持在1.52%-1.53%附近成交 [7] - 银行间质押式回购市场成交额变化显著，DR001和R001成交额分别减少1481亿元和2421亿元 [3] 同业存单市场 - 26日有80只同业存单发行，实际发行量958.9亿元 [7] - 一级市场交投情绪集中在6个月和9个月期限 [8] - 二级市场交投活跃度改善，收益率小幅上行，3个月期上行约1BP至1.585%，1年期上行约0.25BP至1.645% [8] 行业动态与监管 - 中国保险行业协会提示“安我股保”相关业务风险，该平台涉嫌非法经营金融业务 [10] - 中国银行保险资产管理业协会更名，将银行理财公司纳入自律管理和服务范围 [10] - 工商银行副行长赵桂德的任职资格获国家金融监督管理总局核准 [11]

央行公开市场操作 - 人民银行开展3021亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [1] - 当日有9000亿元MLF和4075亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼10054亿元 [1] 银行间市场利率 - 隔夜Shibor报1.3160%，与前日持平；7天Shibor下跌1.40BP至1.4330%；14天Shibor下跌0.20BP至1.5400% [1] - 质押式回购市场短期资金价格整体小幅回落，DR001和R001加权平均利率分别下行0.1BP和0.5BP [3] - DR007和R007加权平均利率分别下行1.6BP和3.3BP，成交额分别增加347亿元和122亿元 [3] 资金市场交易情况 - 资金面总体均衡偏松，早盘大行国股行融出情况较好，月内供给充足 [9] - 隔夜品种开盘成交在1.48%附近，后下探至1.43%-1.46%；7天品种由1.55%下降至1.52%-1.53%大量成交 [9] - 午后资金面保持均衡偏松，临近尾盘隔夜回购最低成交至押利率1.35% [9] 同业存单市场 - 11月25日有101只同业存单发行，实际发行量1113.7亿元 [10] - 二级市场交投活跃度一般，9个月和1年期期限收益率上行约0.25BP，3个月和6个月期限持平 [10] - 1个月期国股存单收在1.47%附近，较昨日下行约1BP；1年期股份制收在1.6425%附近，较昨日上行约0.25BP [10] 养老金与保险市场动态 - 截至10月末，深圳个人养老金开户数599.3万户，累计缴存资金77.2亿元 [12] - 深圳四家商业养老金试点公司前三季度累计开立账户12.75万户，销售规模208.85亿元 [12] - 中国人寿财险公司前三季度服务专精特新“小巨人”企业超6000家，为小微企业处理理赔超120万次，赔付总金额超65亿元 [12]

公开市场操作与流动性 - 人民银行于11月24日开展3387亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与前次持平[1] - 鉴于当日有2830亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放557亿元[1] - 人民银行公告将于11月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元1年期MLF操作[12] 银行间市场利率表现 - 上海银行间同业拆放利率整体窄幅震荡，隔夜Shibor下跌0.40BP至1.3160%，7天Shibor上涨3.00BP至1.4470%，14天Shibor上涨2.00BP至1.5420%[1] - 银行间质押式回购市场7天期资金量价齐升，R007成交额占比升至12.5%[3] - DR007加权平均利率上行2.9BP至1.4703%，成交额增加684亿元，R007加权平均利率上行6.1BP至1.5566%，成交额增加4326亿元[3] - DR001加权平均利率下行0.2BP至1.3187%，成交额减少1481亿元，R001加权平均利率上行0.2BP至1.3894%，成交额减少2421亿元[3] 日内资金面与交易情况 - 24日资金面总体呈现均衡偏松态势，早盘大行国股行融出情况较好，月内融出供给充足[10] - 隔夜品种押利率和存单价格开盘成交在1.50%附近，公开市场操作后下探至1.45%-1.47%附近，临近尾盘最低成交至押利率1.40%[10] - 7天品种由开盘价格1.65%迅速下降至1.55%-1.56%附近大量成交，午后维持在1.53%-1.54%附近成交[10] - 14天品种成交价格押利率至1.50%附近[10] 同业存单发行与交易 - 11月24日有85只同业存单发行，实际发行量为1570.4亿元[11] - 一级存单市场交投情绪较为一般，主要交投集中在1个月至6个月期限之间[11] - 二级存单市场交投活跃度一般，各期限收益率呈现窄幅横盘震荡[11] - 1个月期国股存单收益率日终收在1.48%附近，较上周五下行约0.5BP，3个月期国股收在1.575%附近，较上周五上行约2BP，6个月、9个月及1年期收益率较上周五基本持平[11] 监管与市场警示 - 深圳金融委员会发布警示，指出近期有不法分子假借实物黄金交易之名，违规开展“黄金委托”、“黄金租赁”等业务，涉嫌非法集资、诈骗等违法行为[12] - 监管提醒公众提高警惕，选择正规投资渠道，自觉抵制“保本保收益”、“内部消息、稳赚不赔”等话术，避免陷入黄金投资领域非法金融活动陷阱[12]