全球非美股票基金资金流动 - 7月全球非美股票基金净流入136亿美元 创2021年12月以来新高 为四年半最大单月净流入 [1] - 同期专注美国市场的股票基金遭遇63亿美元赎回 连续三个月呈现资金外流 [1] - 资金加速流入欧洲和新兴市场 因宽松货币环境及增长前景改善 [1][3] 区域市场表现分化 - MSCI亚太(除日本)指数年内上涨14% MSCI欧洲指数涨幅超19% 显著跑赢标普500指数7.2%的涨幅 [3] - 美元年内贬值约10% 放大美国投资者从国际市场获得的回报 [3] - MSCI美国指数未来12个月市盈率22.6倍 远高于亚洲(14.4倍)和欧洲(14.2倍) [3] 资产配置趋势分析 - 投资者因担忧美国经济前景 股市估值过高及美元走弱而调整资产配置 [1] - 多元化配置趋势强化 但判断是否代表长期趋势为时尚早 [3] - 资金流动更多是战略性地域仓位调整 而非刻意低配美国资产 [3] 图表数据补充 - 图表显示MSCI亚太 MSCI欧洲指数年内表现持续优于MSCI美国指数 [6] - 数据以年初为基准点(0%) 截至8月各区域指数相对收益率差异显著 [5][6]

险资举牌港股核心动因 - 上半年险资举牌17次 其中14次标的为港股上市公司 63%保险机构计划2025年加大港股投资规模 [1] - 险资运用余额近35万亿元 通过举牌港股实现资产配置优化 [1] 估值优势与股息吸引力 - 恒生指数市盈率10.7倍低于沪深300指数13.1倍 AH股溢价指数达129.94显示H股估值洼地特征 [2] - 国有大行H股股息率维持5% 部分能源股股息率超8% 低利率环境下高股息资产成为险资压舱石 [2] 港股优质资产结构 - 科技龙头腾讯美团小米深入产业互联网与AI战略 构筑港股科技集群创新引擎 [3] - 消费板块安踏李宁通过全球化提升溢价 海底捞等餐饮文化出海标杆探索全球增长点 [3] 资产配置战略价值 - 港股国际化程度高 资产价格波动与A股不同步 可显著降低投资组合整体波动 [4] - 香港成熟金融基础设施助力险资国际化配置 通过港股通投资亚洲新兴市场降低单一市场依赖 [4] 新会计准则适配性 - IFRS 9与IFRS 17准则实施后 将高股息港股计入FVOCI账户可使股息直接算作收益 [5] - 新准则下规避FVTPL账户股价波动对利润表的影响 通过港股配置平滑业绩波动 [5]

外汇基金投资表现 - 2025年上半年外汇基金投资收入达1,944亿港元，同比增长87% [1] - 收入增长主要受益于全球市场环境改善、资产配置优化及汇率波动 [1] 收入构成与驱动因素 - 债券投资收益753亿港元，占比39%，主要来自美国国债及高评级债券利息收入 [2] - 股票投资收益503亿港元，其中港股收益229亿港元，其他股票收益274亿港元 [2] - 外汇估值上调568亿港元，占比29%，为最大单一贡献项 [3] - 其他投资收益120亿港元，包括私募股权、房地产等另类投资 [3] 市场环境分析 - 美元指数从年初110回落至97，非美元资产估值普遍提升 [3] - 恒生指数上半年上涨约20%，吸引资金流入港股市场 [3] - 大型IPO计划及企业派息潮推动港股流动性改善 [3] 资产规模与财务状况 - 截至2025年6月底，外汇基金总资产达42,971亿港元，较2024年底增加2,161亿港元 [5] - 累计盈余增至8,779亿港元 [5] - 上半年支付财政储备存款和政府基金利息分别为85亿港元和83亿港元，息率4.4% [6] 投资策略调整 - 美元资产占比从逾90%降至79%，缩短美债持有期限以降低利率风险 [7] - 长期增长组合布局私募股权、房地产等另类资产，2025年一季度贡献约120亿港元收益 [7][8] - 未来将进一步分散投资至非美元资产以应对市场波动 [9] 长期展望 - 外汇基金的强劲表现体现资产多元化策略有效性 [9] - 动态调整能力将是持续创造价值的关键 [10]

私募产品备案情况 - 6月份私募证券产品备案数量达1100只 创年内单月次新高 较上月增长26.44% [1] - 上半年私募证券产品新备案5461只 同比增幅53.61% 较去年下半年增长100.48% [1] - 股票策略产品备案数量达3458只 占备案总量63.32% [1] - 多资产策略产品备案802只 占比14.69% 期货及衍生品策略产品备案633只 占比11.59% [2] 市场表现与收益 - 上半年私募证券产品平均收益达8.32% 其中8431只产品实现正收益 正收益占比83.79% [2] - 股票策略产品备案数量较多源于A股市场稳步回暖 人工智能等核心赛道表现活跃 [1] - 量化策略产品凭借突出超额收益能力获得资金重点配置 [1] 市场环境与驱动因素 - A股市场呈现震荡上行趋势 核心驱动来自财政政策与货币政策的宽松转向 [3] - 经济周期出现向上企稳趋势 股市流动性充裕 上行动力更稳健持续 [3] - 低利率环境下投资者对资产配置多元化需求显著提升 [2] - 监管环境持续优化 为投资者信心提供有力支撑 [2] 投资策略偏好 - 多资产策略和期货及衍生品策略因风险分散和收益稳定特性 满足投资者优化投资组合需求 [2] - 估值偏低且基本面有改善的行业或头部公司具备更高投资性价比 [3] - A股权益类资产具有较强的中长期投资性价比 [2]

政策解读 - 新发行的国债、地方债和金融债利息将从8月8日起征收3%的增值税，而此前发行的债券利息继续免税 [2] - 政策采取"夹心饼干式"安排，避免存量投资者恐慌性抛售，同时提升未来债务融资成本 [2] 税负影响 - 3%的增值税率对大规模本金投资者影响显著，例如持有100万元国债的投资者年利息将减少900元，实际到手29100元 [3] - 持有千万元国债的投资者一年将少赚9000元，相当于投资收益打了"九七折" [3] 受影响人群 - 高净值债券投资者，尤其是依靠债券利息生活的退休人员，本金几十万至几百万的投资者年损失可达几千至上万元 [4] - 金融机构如银行和保险公司持有巨额债券，税收政策将挤压其利润空间，可能导致压低存款利率或提高贷款利率 [4] - 地方政府融资平台融资成本上升，可能被迫提高债券利率以吸引投资者，增加财政支出 [4] 政策背后的深层原因 - 2024年国家预算缺口超过6万亿元，债券利息征税可缓解部分财政压力 [6] - 国债市场已成熟，不再需要免税政策吸引投资者，市场具备自我调节能力 [6] - 恢复征税有助于维护税收公平，因定期存款、股票投资收益均需纳税 [6] 应对策略 - 投资者可购买8月8日前的旧国债以锁定免税收益 [6] - 资产配置多元化，考虑银行存款、高收益基金等其他投资产品以分散风险 [6] - 关注税后收益率而非名义利率，理性比较不同投资产品的实际收益 [6] 深层信号 - 宽松政策收紧，"大水漫灌"式政策转向稳健 [9] - 国债不再是绝对安全的避险投资，投资者需更理性看待风险 [9] - 通货膨胀与债券利息缩水叠加可能导致资产贬值压力加大 [9]

文章核心观点 - 全球化资产配置是抵御单一市场风险、获取长期稳健收益的基石，亚太地区因其持续的经济增长活力和在全球产业链中的核心地位，正吸引全球资本的重新审视 [2] - 亚太精选ETF（159687）作为投资工具，通过跟踪富时亚太低碳精选指数，实现了对亚太地区“科技进攻+红利打底”优质资产的一键配置，并连续三年取得正收益 [12][13][16] 亚太市场的投资转向 - 巴菲特旗下伯克希尔自2020年8月起投资日本五大商社，总投资额62.5亿美元，近5年五大商社股价涨幅达283%-656%，展现惊人回报 [4] - 全球大型投资机构如贝莱德、高盛等集体表示看好亚洲市场，对亚太市场的关注度持续提升 [4] 富时亚太低碳精选指数特征 - 指数地域分布覆盖亚太13个交易所的214只大中型股票，前三大地区为日本占比42%、中国18%、中国台湾13% [4] - 指数行业配置均衡，前三大权重行业为金融26.38%、科技26.35%、可选消费16.33%，合计占比近70% [5] - 指数权重分布分散，除台积电7.82%和腾讯控股外，其余成分股权重均低于3%，前十大成分股权重合计29.43% [10] 亚太地区半导体产业地位 - 亚太地区占据全球半导体收入的57.6%，是全球半导体产业的核心腹地 [8] - 该地区汇聚了台积电、三星、东京电子、联发科等全球顶尖半导体企业，构建了强大的产业链生态系统 [9] - 台积电作为指数第一权重股，其第二季度净利润同比大增60.7%至3983亿新台币（135.3亿美元），主要受AI芯片需求激增驱动，公司预计2025年销售额将增长30% [10] 亚太精选ETF产品表现与优势 - 亚太精选ETF（159687）自2022年底上市以来，在2023年、2024年及2025年年初至今连续三年实现正收益，2023年至今累计涨幅达44.82% [13] - 产品管理费率为0.2%/年，托管费率为0.5%，交易机制与股票一致，流动性较好，持仓透明度高 [14] - 该ETF降低了个人投资者跨市场投资的门槛，避免了直接开户、换汇、信息不对称等障碍 [14]

房贷利率跌破3%的影响 - 2025年中国房贷利率跌破3%，全国超45%拥有房贷的家庭面临资产缩水、债务失衡和金融动荡三重危机 [1] - 房贷利率与市场需求成正比，利率越低说明市场越依赖政策刺激，2025年全国商品房待售面积达7.6亿平方米，同比增长近10%，二手房挂牌量突破1200万套 [6] - 一线城市如深圳、广州房价较峰值下跌20%，部分区域价格腰斩，形成恶性循环：银行降利率刺激购房→需求疲软致房价续跌→进一步迫使利率下调 [6] 资产缩水 - 深圳前海业主因利率下调减少月供1200元，但名下两套房产市值蒸发100万 [6] - 南京一对夫妻房贷利率从5.88%降至2.95%，月供减少2800元，但房产市值从450万缩水至280万，净资产蒸发170万元 [4] - 2025年三四线城市法拍房数量同比增长37%，其中60%成为负资产，拍卖所得不足以偿还银行贷款 [6] 债务失衡 - 2025年居民部门杠杆率攀升至72%，北京、上海等一线城市37%的家庭月供超过收入的60% [4] - IMF测算显示中国家庭债务收入比高达140%，远超90%的国际警戒线 [4] - 河南某城商行3%特惠贷产品中，23%的借款人月供占比超过收入的55%，远超该行35%的风控红线 [3] 金融动荡 - 利率低于3%的房贷不良率是市场均值的两倍 [3] - 银行持有的房产抵押物价值普遍低于贷款余额，一旦大规模断供潮爆发，强制拍卖将引发资产价格螺旋式下跌 [3] 应对策略 - 多元化资产配置，降低对房产的依赖，抵御单一市场波动风险 [7] - 严格控制杠杆率，月供额度不超过家庭收入的40% [8] - 预留6-12个月的应急资金，应对突发事件和收入中断风险 [8]

美国经济与市场表现 - 标普500指数屡创新高 一度突破6500点大关 反映企业盈利强劲和美国经济基本面坚实支撑 [1] - 零售销售数据反弹和失业金申请人数持续下降 显示经济可能实现"软着陆"甚至"不着陆" [1] - 人工智能等高增长板块表现突出 台积电亮眼财报和对AI需求的乐观预期巩固了市场对科技股的信心 [1] - 资金持续涌入具备结构性增长潜力的领域 推动估值不断攀升 但UNFX预计美股可能面临回调 [1] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒支持短期内降息并暗示可能进一步宽松 但内部对降息时机和幅度存在显著分歧 [2] - 政策分歧导致7月议息会议预期模糊 美元因此承压走弱 外汇市场波动性增加 [2] - 长期美债收益率因通胀、财政赤字和债务担忧面临持续压力 短期和中期债券可能因降息预期更具吸引力 [2] - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼担忧美联储独立性受政治干预 影响美元长期走势 [2] 日本市场困境 - 日本参议院选举对执政党构成严峻考验 民调显示可能失去多数席位 主要因民众对物价飙升不满 [2] - 大米价格翻倍成为影响选情的关键 直接触及民生痛点 [2] - 日本6月CPI显示整体通胀放缓 但剔除能源和生鲜食品的核心通胀依然顽固 加剧"滞胀"担忧 [3] - 日元承压跌至4月以来最低水平 长期贬值趋势难以逆转 有利出口商但增加进口成本和降低消费者购买力 [4] - 日本国债收益率维持在多年高位 反映市场对财政可持续性和政策正常化步伐的担忧 [4] - 日本央行维持0.5%短期利率并放慢缩减购债步伐 "慢半拍"政策姿态侵蚀投资者信心 [4] - 交易员为日本股市、债市和日元可能出现"三重下跌"做准备 预示短期下行压力巨大 [4] 全球贸易局势 - 美国对中国石墨进口征收160%反倾销税 影响电池生产商和全球电动汽车供应链 [5] - 贸易保护主义措施频繁出台 迫使企业重新评估供应链布局 可能导致生产成本上升和全球贸易量萎缩 [5] - 美日贸易谈判陷入僵局 汽车关税问题分歧严重 若执政党选举失利可能进一步阻碍谈判进展 [6] 加密货币市场 - 美国国会通过首个联邦稳定币监管法案 为市场成熟重要里程碑 提供监管框架提升透明度和信任度 [6] - 法案为稳定币在主流金融领域更广泛应用铺平道路 吸引机构资金流入 比特币ETF过去三个月吸引180亿美元 [6]

香港资产及财富管理行业表现 - 香港资产及财富管理业务的管理资产总值同比大增13%至35.1万亿港元（4.53万亿美元），净资金流入急升81%至7,050亿港元（910亿美元）[1] - 私人银行及私人财富管理业务的管理资产同比增长15%至10.4万亿港元（1.3万亿美元）[1] - 香港注册成立的证监会认可基金资产净值增加22%至1.64万亿港元（2,110亿美元），至2025年5月底进一步上升21%至1.99万亿港元（2,560亿美元）[1] 资金流入与投资配置 - 香港认可基金的净资金流入于2024年达1,630亿港元（209亿美元），2025年前五个月增至2,370亿港元（305亿美元）[1] - 资产管理人管理的资产中59%配置到中国内地及香港以外的市场，非股票投资占比提升13个百分点至59%[1] - 资产管理及基金顾问业务2024年净资金流入飙升571%至3,210亿港元（413亿美元）[2] 行业结构与机构发展 - 获注册的开放式基金型公司数目同比大幅上升93%，反映资产管理公司进一步善用香港的公司型基金结构[2] - 香港的内地相关机构管理资产增长15%至3.1万亿港元（3,970亿美元），净资金流入急升68%[2] - 获发牌进行资产管理的机构数目增加4%至2,212家[3] 国际地位与政策支持 - 香港与瑞士并列2024年全球两大跨境财富管理中心，跨境财富总值增长2,310亿美元，同比增幅9.6%跑赢全球[2] - 证监会强调通过拓展固定收益及货币市场支持香港发展为国际金融中心及离岸人民币枢纽[2]

香港资产及财富管理业务表现 - 香港管理资产总值达35 1万亿元（4 53万亿美元） 同比增长13% [1] - 净资金流入达7 050亿元（910亿美元） 同比急升81% [1] - 私人银行及私人财富管理业务表现突出 管理资产增长15%至10 4万亿元（1 3万亿美元） [1] 资产配置策略变化 - 香港资产管理人管理的资产中59%配置到中国内地及香港以外的市场 [1] - 非股票投资占比提升13个百分点至59% 反映资产配置策略趋向多元化 [1]