盈利能力 - 2025年上半年营业收入122.70亿元 同比增长5.91% 归属于母公司股东的净利润66.17亿元 同比增长7.29% 但增速较2022-2024年同期的31.52%、25.10%、10.60%显著回落 [4] - 手续费及佣金净收入2.5亿元 同比大幅下降45% 主要受理财手续费收入减少拖累 反映中间业务存在产品创新和市场竞争短板 [4][5] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 与2024年末持平 但房地产行业不良率2.44% 较年初上升29个基点 批发零售行业不良率2.09% 较年初上升32个基点 [7][8] - 按揭贷款不良率1.03% 较年初上升26个基点 消费贷不良率0.78% 较年初上升9个基点 [9] - 逾期贷款总额64.02亿元 较2024年末的52.16亿元增长22.7% 其中逾期1-90天贷款从13.87亿元增至18.33亿元 [9][10] 资本与监管 - 核心一级资本充足率8.61% 较2024年末下降0.45个百分点 一级资本充足率9.24% 下降0.5个百分点 资本充足率13.13% 下降0.75个百分点 [13] - 2025年1月因基金销售业务存在内部控制制度不健全、部分销售人员无从业资格等问题 收到四川证监局警示函 [13][14]

增资概述 - 建信金融租赁有限公司拟以自有资金向建信航运航空金融租赁有限公司增资人民币30亿元 [1][2] - 增资后建信航运航空仍为建信金租全资子公司 [1][2] - 本次增资已履行公司必要的内部决策程序 无需提交董事会和股东大会审议 [1][2] 增资标的情况 - 建信航运航空是建信金租在香港设立的全资子公司 [4] - 主要经营范围包括飞机及船舶融资租赁业务 转让和受让飞机及船舶融资租赁资产等 [4] - 增资完成后建信航运航空注册资本金为3亿美元和人民币30亿元 [5] 增资影响 - 增资旨在满足监管对资本充足率的要求 [6] - 将有助于增强专业子公司的风险抵补能力 [6] - 进一步增强服务集团战略 [6] 审批要求 - 本次增资尚需经过监管机构审批 [1][2][7]

公司资本运作 - 建设银行全资子公司建信金融租赁拟以自有资金向建信航运航空金融租赁增资30亿元人民币 [1] - 增资后建信航运航空仍为建信金租全资子公司 [1] 子公司业务定位 - 建信航运航空是建信金租在香港设立的全资子公司 [1] - 主要经营范围包括飞机及船舶融资租赁业务 [1] - 业务涵盖转让和受让飞机及船舶融资租赁资产 [1] 增资目的 - 满足监管对资本充足率的要求 [1] - 增强专业子公司的风险抵补能力 [1]

公司资本运作 - 建设银行全资子公司建信金租以自有资金向建信航运航空增资30亿元人民币 [1] - 增资后建信航运航空仍为建信金租全资子公司 [1] 子公司业务定位 - 建信航运航空是建信金租在香港设立的全资子公司 [1] - 主要经营范围包括飞机及船舶融资租赁业务 [1] - 业务涵盖转让和受让飞机及船舶融资租赁资产 [1] 增资目的 - 满足监管对建信航运航空资本充足率的要求 [1] - 增强专业子公司的风险抵补能力 [1]

行业信贷增长特征 - 上市银行整体信贷增速放缓 上半年贷款总额同比增长7.98% 增量达10.2万亿元 同比多增9188亿元 [1][3] - 城商行表现突出 9家银行实现两位数贷款增长 全部为城商行 其中西安银行增长22.75% 江苏银行增长16.38% 重庆银行增长13.79% 宁波银行增长13.47% 成都银行增长12.61% [1][2][3] - 对公贷款成为绝对主力 贡献新增贷款比重84.6% 零售贷款增量仅占13.0% 票据贴现占比1.2% [1][3] - 信贷投放聚焦政策支持领域 主要投向基建 制造业 科技金融等方向 [4] - 区域分化显著 江苏 浙江 山东 四川等经济活跃省份信贷增速保持8%以上 其中四川以11.8%增速领跑全国 [4] 银行类型表现差异 - 国有大行贷款同比增长8.88% 增速环比提升0.17个百分点 [5] - 城商行同比增长12.82% 尽管增速环比下降0.42个百分点 但仍领跑行业 [5] - 股份行和农商行增速较低 分别仅增长3.81%和6.39% [5] - 优质区域性银行凭借本地化优势 在涉政类贷款 基建项目及"金融五篇大文章"领域储备充足 [5] 盈利能力与息差压力 - 银行业整体净息差为1.39% 同比下降13个基点 其中国有大行降幅最大达15个基点 [5] - 六大行利息净收入同比下滑约2% 仅交通银行实现正增长 [5] - 西安 南京 江苏 宁波等城商行因规模增速快且息差韧性强 净利息收入仍实现10%以上高增长 [5] - 行业依赖规模扩张的"以量补价"模式效能正在递减 [5] 资产质量分化 - 上市银行整体不良贷款率为1.23% 与一季度末持平 [6] - 对公贷款不良率持续改善 较2024年末下降9个基点至1.26% 实现不良余额与不良率双降 [6] - 城商行对公不良率最低仅0.76% 国有大行对公不良率最高达1.35%但环比改善10个基点 农商行改善幅度最大下降18个基点 [6] - 零售贷款风险抬升 个人经营贷不良率环比上升19个基点至1.67% 其中国有行 城商行 农商行分别上升21BP 39BP 43BP [6] - 个人住房贷款不良率也有所上升 反映居民收入预期偏弱和部分区域房价调整压力 [7] 资本充足率与未来展望 - 部分银行核心一级资本充足率承压 浦发银行 浙商银行 北京银行 江苏银行距离监管底线7.5%已不到1个百分点 [7] - 未来LPR报价继续下调 存量房贷利率批量调整落地 银行息差仍有5BP-10BP收窄空间 [7] - 优质区域银行有望继续受益于基建 制造业及绿色转型融资需求 维持相对高景气 [7] - 预计2025年全年信贷增速将小幅下降至6.7% 区域分化特征仍将延续 [7]

核心观点 - 长三角头部城商行上半年实现资产规模高速扩张和业绩稳健增长 江苏银行以4.79万亿元总资产成为城商行第一 四家银行不良率均低于行业平均水平且保持营收净利双增 资产增长主要由对公贷款驱动 但零售业务增速放缓且资本充足率面临压力 [1][5][6][9][13] 资产规模与结构 - 江苏银行总资产达4.79万亿元 同比增26.99% 超越北京银行成为城商行第一 宁波银行和上海银行总资产分别为3.47万亿元和3.29万亿元 南京银行达2.90万亿元逼近3万亿元 [1][6] - 四家银行不良率表现优异：宁波银行0.76% 江苏银行和南京银行均为0.84% 上海银行1.18% 均优于行业平均水平 [1] - 资产扩张主要由贷款驱动：江苏银行贷款及垫款2.37万亿元（同比增18.79%） 宁波银行1.67万亿元（较年初增13.36%） 南京银行1.39万亿元（较年初增10.41%） [6] 营收与息差表现 - 营收排名：江苏银行448.64亿元（同比增7.78%） 宁波银行371.60亿元（同比增7.91%） 南京银行284.80亿元（同比增8.64%） 上海银行273.44亿元（同比增4.18%） [1][2] - 息差水平：南京银行1.86%最高 江苏银行1.78% 宁波银行1.76% 上海银行1.15% [4] - 股价表现：宁波银行年内涨23.18% 江苏银行涨16.48% 上海银行涨7.57% 南京银行涨5.79% [4] 对公业务驱动增长 - 江苏银行企业贷款增约3000亿元至1.63万亿元（去年全年增量仅2000亿元） 企业活期存款增1500亿元至6350.57亿元（增幅32.02%） [7] - 宁波银行公司贷款增1755.76亿元至9982.04亿元（增幅21.34%） 票据贴现增439.99亿元至1396.99亿元（增幅45.98%） 对公贷款日均规模同比增27.54% [8] - 贷款利息收入占比提升：宁波银行贷款利息收入354.46亿元 占全部利息收入67.71% [8] 零售业务增速放缓 - 零售贷款增速显著低于对公：江苏银行个人贷款增3.07%（对比对公增23.30%） 宁波银行个人贷款下降4.02% 上海银行个人贷款下降4.86% [13][14] - 零售存款以定期为主：江苏银行零售定期存款增1000亿元（增幅16.28%） 活期存款仅增80亿元 宁波银行定期存款增约500亿元 活期增约200亿元 [13] - 个人贷款不良率小幅上升：上海银行1.30% 南京银行1.43%（较上年末增0.14个百分点） [14] 资本充足与再融资 - 资产扩张导致资本充足率承压 江苏银行强调通过优化资产结构、稳定净息差和内源性利润积累补充资本 并关注政策导向和再融资机会 [11] - 宁波银行表示将统筹分红与内源性资本增长 依靠内源性资本支持发展 [11] 财富管理业务 - 手续费及佣金收入小幅增长：江苏银行31.86亿元（同比增5.15%） 宁波银行28.05亿元（同比增4.04%） 南京银行28.02亿元（同比增6.07%） 上海银行20.60亿元（同比下降5.96%） [14][15] - 南京银行代销中收实现5.5亿元 增速超25% [15]

核心观点 - 长三角四大头部城商行上半年实现营收和净利润双增长 资产规模扩张显著 但零售业务增速放缓且资本充足率面临压力 [1][2][6][11][9] 资产规模与增长 - 江苏银行总资产达4.79万亿元 同比增长26.99% 成为城商行中资产规模第一 [2][6] - 宁波银行总资产3.47万亿元 同比增长14.39% 南京银行总资产2.90万亿元 同比增长16.86% 上海银行总资产3.29万亿元 同比增长2.18% [2][6] - 资产增长主要由贷款驱动 江苏银行贷款及垫款规模2.37万亿元 同比增18.79% 宁波银行贷款及垫款总额1.67万亿元 较年初增13.36% 南京银行贷款总额1.39万亿元 较年初增10.41% [6] 营收与盈利能力 - 江苏银行营收448.64亿元 同比增7.78% 净利润210.60亿元 同比增8.49% [2] - 宁波银行营收371.60亿元 同比增7.91% 净利润148.38亿元 同比增8.37% [2] - 南京银行营收284.80亿元 同比增8.64% 净利润127.05亿元 同比增8.97% [2] - 上海银行营收273.44亿元 同比增4.18% 净利润132.30亿元 同比增2.02% [2] - 净息差表现分化 南京银行最高为1.86% 江苏银行1.78% 宁波银行1.76% 上海银行1.15% [2][5] 资产质量 - 不良贷款率保持低位 宁波银行最低为0.76% 江苏银行和南京银行均为0.84% 上海银行为1.18% [2][3] - 对公贷款不良率控制良好 但零售贷款不良率有所上升 例如南京银行个人贷款不良率1.43% 较上年末增0.14个百分点 [13] 业务结构 - 对公贷款成为增长核心驱动力 江苏银行企业贷款增长约3000亿元至1.63万亿元 同比增幅显著高于零售 [7] - 宁波银行公司企业贷款总额9982.04亿元 较年初增21.34% 公司票据贴现余额1396.99亿元 较年初增45.98% [8] - 零售贷款增长乏力 江苏银行个人贷款余额同比仅增3.07% 宁波银行个人贷款总额较年初下降4.02% 上海银行个人贷款平均余额同比下降4.86% [12][13] 存款结构 - 企业活期存款增长强劲 江苏银行企业活期存款规模6350.57亿元 较去年底增32.02% [7] - 零售存款以定期为主 江苏银行零售定期存款增长约1000亿元至8393.90亿元 增幅16.28% 活期存款增幅较小 [12] 资本充足与再融资 - 资产快速扩张引发资本充足率担忧 江苏银行表示将通过内生积累和优化资产结构维持资本充足率 [9] - 宁波银行强调内源性资本增长的重要性 统筹分红与资本补充关系 [10] 财富管理业务 - 手续费及佣金收入小幅增长 江苏银行手续费及佣金净收入31.86亿元 同比增5.15% 宁波银行28.05亿元 同比增4.04% 南京银行28.02亿元 同比增6.07% 上海银行20.60亿元 同比下降5.96% [13] - 南京银行代销中收实现5.5亿元 同比增速超25% [14] 股价表现 - 四家城商行股价上半年均上涨 宁波银行涨幅最高达23.18% 江苏银行涨16.48% 南京银行涨5.79% 上海银行涨7.57% [5]

资本充足与资本管理 - 核心一级资本充足率9.31% 一级资本充足率10.85% 资本充足率13.26% [2] - 已制定2025年资本充足率管理计划 确保满足监管要求并保持安全边际 [2] 对公业务表现 - 企业存款余额23,671亿元 较上年末增长5.4% [2] - 企业贷款余额16,825亿元 较上年末增长4.7% [2] - 企业贷款平均收益率3.14% 同比下降56个基点 [2] 贷款收益率变动 - 发放贷款和垫款平均收益率4.03% 同比下降76个基点 [2] - 个人贷款平均收益率5.04% 同比下降86个基点 [2] - 收益率下降主因LPR下调 重定价效应及让利实体经济政策 [2] 房地产贷款风险 - 对公房地产贷款不良率2.21% 较上年末上升0.42个百分点 [3] - 风险上升受房地产市场调整影响 已审慎计提拨备 [3] 零售贷款发展 - 个人贷款余额17,260亿元 较上年末下降2.3% [4] - 抵押类贷款占比64.3% [4] - 个人贷款不良率1.27% 较上年末下降0.12个百分点 [5] 私行财富业务 - 财富客户148万户 较上年末增长1.3% [6] - 私行客户30万户 较上年末增长3.2% [6] - 私行客户AUM余额19,662亿元 较上年末下降0.5% [6] - 代理非货币公募基金销售额374亿元 同比下降38.3% [6] - 财富管理手续费收入25亿元 同比增长12.8% [6] 下半年工作重点 - 深化党建引领 贯彻党中央决策部署 [7][8] - 提升金融服务实体经济能力 做好金融"五篇大文章" [8] - 强化金融风险防控 优化客群与资产结构 [8]

业绩表现 - 2025年上半年营收65亿元同比下降12.2% 净利润24.74亿元同比下降7.2% 连续三年中期业绩双降 [2] - 净息差1.53% 较去年同期1.81%下降0.28个百分点 较2023年同期累计下降0.66个百分点 [2] - 利息净收入49.2亿元同比减少8.86亿元（降15.26%） 其中规模因素减少1.6亿元 利率因素减少7.26亿元 [2] - 非利息收入15.8亿元同比微跌1.22% 投资收益增长但被公允价值变动损失对冲 [2] 同业对比 - 江苏银行利息净收入329.39亿元同比增长19.1% 净息差1.78% 成都银行与重庆银行利息净收入分别增长7.69%和12.22% [3] - 贵阳银行净息差1.53%高于重庆银行1.39% 但利息净收入大幅下跌 反映内部结构或经营效率问题 [3] 资产与贷款结构 - 总资产7415.4亿元较去年底增长5.08% 存款4337.7亿元增长3.47% 贷款总额3434.6亿元增长1.27% [4] - 对公贷款余额2907.7亿元占比85% 较去年底仅增长0.71% 个人贷款余额523亿元增幅4.5% [4] 资产质量 - 不良贷款余额58.24亿元较去年底增加4.76亿元 不良率1.7%上升0.12个百分点创历史新高 [4] - 正常类贷款占比下降0.27个百分点 关注类/可疑类/损失类贷款占比分别上升0.15/0.18/0.03个百分点 [5] - 房地产贷款余额527.6亿元不良率1.75% 建筑业460.4亿元不良率1.21% 批发零售业447亿元不良率4.58% [4] 风险抵御能力 - 拨备覆盖率238.64%较去年底下降18.43个百分点 持续呈下降趋势 [6] - 资本充足率14.97% 一级资本充足率13.77% 核心一级资本充足率12.73% 较去年底分别下降0.23/0.23/0.21个百分点 [7]

核心业绩表现 - 25H1营收同比增长3.9% PPOP增长4.7% 归母净利润增长16.7% 较25Q1增速分别变动+1.7pct +1.7pct -0.6pct [1] - 业绩主要驱动因素为规模增长 成本收入比下降及拨备计提减少 息差收窄 其他非息收入减少及有效税率上升形成拖累 [1] 资产规模与结构 - 25H1末生息资产同比增长12.7% 贷款总额增长12.0% 保持双位数增长 [2] - 对公贷款同比增长17.5% 其中基建 制造业 租赁商服业增量占比分别为41.8% 34.2% 28.7% [2] - 零售贷款规模收缩 25Q2单季下降26亿元 25H1消费贷和经营贷分别减少48亿元与59亿元 [2] 中间业务与理财 - 25H1净手续费收入同比增长10.8% 主要受益于托管 理财及国内信用证结算业务增长 [2] - 杭银理财存续规模超5100亿元 较上年末增长17% [2] 资产质量指标 - 25H1末不良率0.76% 与25Q1持平 拨备覆盖率521% 较25Q1下降9.18pct [3] - 关注率与逾期率分别为0.51%和0.61% 较25Q1下降3bp和8bp 不良净生成率0.66% 同比微升3bp [3] 资本充足情况 - 25Q2末核心一级资本充足率9.74% 较25Q1提升0.73pct 主要受益于转债强赎及利率市场回落带来的OCI浮盈增加 [3] - 25Q2单季其他综合收益8.9亿元 有效增厚资本 [3] 息差与负债成本 - 25H1净息差1.35% 较24A收窄6bp 资产收益率与负债成本率分别下降48bp和34bp [3] - 存款活期化及高息存款到期预计持续改善负债成本 [3] 投资业务影响 - 25H1投资收益与公允价值变动占利润总额32% 主要受益于利率下行 [3] - 需关注债市波动对业绩的潜在影响 [3] 盈利预测与估值 - 预计25/26年归母净利润增速14.9%/12.8% EPS分别为2.60/2.94元/股 [4] - 当前股价对应25/26年PE为6.11X/5.39X PB为0.83X/0.74X [4] - 基于1.1倍PB估值 对应合理价值18.93元/股 [4]