市场表现 - 上证指数在12月29日下午若保持涨势，将实现日线“9连阳” [1] - 此举将打破此前“8连阳”的纪录 [1]

宏观经济展望与增长动力 - 2026年中国经济将通过促消费、稳投资、强出口协同发力激活内生动力[2] - 消费作为经济增长主引擎，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点[2] - 2024年中国最终消费支出占GDP比值为56.6%，与美国（81.4%）、日本（74.8%）、韩国（66%）存在明显差距，居民服务消费是主要发力方向[2] - 2024年中国居民人均服务性消费支出比重为46.1%，远低于美国的68.5%和韩国的59.9%[2] - 投资方面，高技术产业投资将成为重要增长极，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域[3] - 出口方面，韧性来自市场多元化（全球南方国家成为主要贸易伙伴）和产品结构优化（转向机电产品等高附加值产品）[3] 政策与市场环境 - 美国政策的不确定性成为影响全球经贸秩序的重要变量[2] - 2026年宏观政策将持续发力，财政与货币政策均有充足空间，积极的财政政策将统筹防风险和促发展[3] 大类资产配置与A股展望 - A股有望在2026年延续慢牛走势，科技板块将成为主线，黄金配置需求持续强劲[4] - A股慢牛支撑因素包括：高层高度重视资本市场稳定发展，推动中长期资金入市；流动性基础扎实，住户存款余额达162.6万亿元[4] - 随着存款利率下行，2025年5月国有大行活期存款利率降至0.05%，一年期定存利率跌破1%[4] 科技行业投资机会 - 科技板块作为“十五五”时期核心主线，投资价值凸显[4] - 中国在AI领域实现持续突破：2024年AI相关论文产出量世界第一，人工智能专利数量占全球总量60%，已发布大模型数量全球首位，人工智能企业数量超5300家[4] - 与美国大型科技公司相比，中国科技企业在市值、资本开支等方面仍有较大赶超空间，国际贸易摩擦倒逼国产替代加速[5] 黄金市场供需与配置 - 全球经济不确定性加剧，地缘政治冲突频发，凸显黄金避险属性[5] - 全球央行购金热潮持续：2022~2024年年均购金超1000吨，2025年前三季度净购金634吨；中国已连续12个月增持黄金，2025年10月末黄金储备达2304.5吨[5] - 全球黄金供需缺口持续扩大：2016~2024年产量约3600吨/年，2022~2024年需求量快速扩大至4500吨/年以上，2025年前三季度产量2677吨，需求量达3640吨[5]

文章核心观点 文章核心观点认为，近期债市情绪转弱，呈现震荡偏弱格局，短期品种表现优于长期品种。展望未来，预计债市短期内将继续震荡略偏弱，波动加大，但利率中枢上行压力有限。在此背景下，投资策略应优先配置中短期、低波动的固收产品，如现金管理类、同业存单基金和短债基金，对于长久期品种需谨慎并等待更好赔率。同时，在流动性充裕环境下，“固收+”策略的配置价值凸显。 固收产品收益回顾 - **近一个月收益排序**：高等级同业存单指基（0.13%）> 现金管理类（0.10%）> 短债基金（0.05%）> 中长期债基（-0.09%）> 含权债基（-0.69%）[3] - **年内收益排序**：含权债基（3.69%）> 高等级企业债指数（2.17%）> 1-3Y金融二级债指数（1.84%）> 高等级同业存单指数（1.66%）> AAA同业存单指基（1.65%）> 中短债指数（0.95%）> 国债及政金债指数（0.23%）[8] - **市场表现特征**：过去一个月债市情绪转弱，含权固收+产品与长久期品种收益回调明显，短久期品种实现正收益，同业存单和现金管理类基金表现稳定[3] 市场回顾与分析 - **债市整体偏弱**：过去一个月债市情绪较弱，超长债回调明显，收益率曲线重新陡峭化[9] - **影响因素**：市场预期国内降息幅度边际收敛；市场风险偏好高，资金向股市倾斜；长债供给增加而机构需求转弱；万科债务展期事件引发担忧但整体冲击有限[9] - **资金市场**：资金面平稳，短期利率中枢稳中有降，DR001和DR007中枢分别在1.33%和1.46%，12月中旬以来DR001进入1.3%以内；3个月和1年期AAA同业存单利率均值分别上行2bp和1bp至1.60%和1.65%[10] - **利率债表现**：国债利率短降长升，1Y国债利率下行3bp至1.38%，10Y国债利率上行2bp至1.83%，30Y国债利率上行10bp至2.24%；10Y-1Y期限利差走阔4bp至44bp[15] - **信用债表现**：利率转为上行，3年期、5年期AAA中票利率分别上行5bp和9bp至1.91%和2.08%；信用利差走阔，3年AAA中票信用利差走阔7bp至49bp，5年AAA中票信用利差走阔6bp至46bp[20] - **A股市场**：高位震荡，上证综指累计下跌1.8%至3,870点，沪深300指数累计上涨0.3%至4,580点，创业板指数累计上涨3.5%至3,176点[25] 底层资产及行业趋势展望 - **资金面展望**：预计短期内资金面维持低波运行，DR007在1.4%上下10bp内窄幅波动，1年期AAA同业存单利率在1.60%-1.70%区间；预计OMO利率将调降10bp至1.3%，资金利率有望稳中有降[26][27] - **利率债展望**：预计2025年末到2026年初债市震荡偏弱，10Y国债利率主要波动区间或在1.7%-2.0%，曲线形态或进一步陡峭化；支撑因素在于流动性充裕，不利因素包括经济“开门红”预期、“看股做债”影响及机构承接能力不足[28] - **信用债展望**：预计信用债震荡，中短久期品种占优，长久期品种波动加大，信用利差仍将处于偏低水平；中短期品种供需格局较好[29] - **A股与转债展望**：A股短期或有震荡反复，但中期继续向上趋势不改；转债表现预计以震荡为主，明年或重新上行，建议维持偏股转债配置[30] 固收产品投资策略与配置建议 - **总体策略**：短期债市震荡略偏弱，建议维持中短期配置，长久期品种需谨慎；中期若利率快速下行可适度获利了结[28][34] - **久期策略**：优先中短期品种，长久期需重视赔率[28] - **杠杆策略**：资金利率维持低位，可适度增加杠杆；若资金利率平稳或持续下行，则维持杠杆[28] - **信用策略**：优先中短久期信用债，可适度信用下沉；中期维持中短久期，择时增配高等级长久期信用债[28] - **流动性管理需求投资者**：可继续持有现金类产品，并适度增加存款打底的稳健低波理财、短债基金或同业存单基金；长期看现金类产品收益仍在下降趋势中[34][35] - **稳健型投资者**：建议继续持有中短期纯债品种；长期限纯债波动较大，可等待收益率回升至区间上沿再入场配置，届时可选久期两年以上的中长期债券基金或封闭式理财产品[36] - **稳健进阶投资者**：预计流动性充裕有利于股债偏强共振，可适时布局含有转债和权益资产的“固收+”产品；策略可包括+量化中性、+指数增强、结构化、+多资产/多策略等[37] 资管行业事件跟踪 - **监管动态**：最新一期《机构监管情况通报》于11月24日发布，优化基金销售结算资金交收机制，旨在缩短申购资金在途时间、规范赎回资金到账效率、抵制“内卷式”竞争宣传，强化投资者保护并促进行业回归本源[32]

技术指标信号 - 文章指出MACD金叉信号已经形成，并关注了在此信号下表现良好的股票[1]

市场开盘概况 - A股三大指数开盘涨跌不一，沪指跌0.06%报3822.51点，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.03% [1] 行业板块表现 - 养殖业、锂矿、贵金属板块开盘上涨 [1] - 影视院线、商业航天板块开盘调整 [1]

外交部推出“中国领事”APP新功能 - 核心观点：外交部为提升海外领事保护与服务，已在“中国领事”APP中全面上线“海外公民登记”功能模块，旨在通过信息化手段更好地服务海外中国公民 [1] - 具体措施：中国驻美国使领馆提醒在美中国公民积极下载“中国领事”APP并参与登记，以充分利用该功能 [1]

市场开盘表现 - 三大指数开盘涨跌不一，沪指跌0.1%报3869.41点，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29% [1] - 有色金属板块集体高开 [1] - 零售、福建板块继续调整 [1] 宏观政策背景 - 中央经济工作会议召开，确定明年经济工作抓好八项重点任务 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济（通胀、货币政策）[2][3][16] * 银行业[2][10][11][12][14][18] * 房地产业[2][12][13][14] * 商品市场（能源、有色金属、农产品等）[2][5][7][9] * 债券市场[2][9][10][11] * 股票市场（A股、港股）[17][18] 核心观点与论据 通胀数据解读 * **11月CPI**：同比回升至0.1%（Q&A中数据为0.7%），主要受食品价格推动，鲜菜价格较上月提升21.8个百分点，对CPI同比上提影响增加0.49个百分点[2][4] 核心CPI维持在1%（Q&A中数据为1.2%），反映内生价格中枢稳定，但全面通胀未实现，交通通信、租赁房租等分项仍偏弱[2][4][6] * **11月PPI**：同比下降2.2%，环比增长0.1%，表现弱于预期[2][4] 同比下滑受基数影响，环比连续两个月转正，受冬季能源需求及有色金属国际价格上涨带动[2][6] 上游油价链条拖累加深，行业间分化明显[2][6] * **未来走势**：CPI和PPI修复空间有限，主要依赖基数效应，整体价格仍将处于低位[2][9] 需关注食品价格持续性、国际油价与有色金属走势、以及反内卷政策推进力度[7][8] 银行业与债券市场 * **银行长债配置压力**：银行承接大量长期限债券，面临久期指标和delta-1g指标等监管压力，可能影响其长债配置意愿，进而影响收益率修复[2][10][11] * **银行股表现**：近期下跌主要因市场对地产消息的非理性情绪反应，被视为超卖[12][18] 从基本面看，即使个别大型开发商出问题，对银行业影响有限[18] 建议投资者可考虑在价格下探时买入，并关注1月份的季节性行情[18] 房地产业 * **市场表现分化**：近期地产股因传闻（如万科救助计划、按揭贷款贴息）上涨，而不相信传闻的投资者卖出银行股，导致两者走势分化[12] * **按揭贷款贴息政策**：仅在部分城市试点，对新发放按揭提供有限补贴，存量未受惠，即便全国实施规模也不会达到传闻中的4000亿，对市场影响有限[13] * **行业拐点判断**：开发贷不良率拐点已在2023-2024年出现 按揭贷款风险拐点预计在2025年末至2026年 交易量和价格拐点尚未企稳[2][14] 当前阶段配置银行股比地产股更具优势[2][14][15] 全球市场与央行决策 * **美联储议息会议**：结果于12月10日公布，影响全球市场[3][16] * **日本央行利率决策**：12月19日决定是否将利率从0.5%上调至0.75%，若加息将对使用日元负债进行杠杆操作的投资者造成双重打击[3][16] * **美联储新主席人选**：月底可能揭晓，现任白宫经济顾问是最有可能人选，被认为倾向货币宽松政策[16] 股票市场（A股与港股） * **近期表现**：港股回调幅度略大于A股，但相对位置存在机会[17] 人民币升值增加了境外投资者对人民币资产的兴趣，且中国在中美博弈中表现强劲，利好港股[17] * **未来走势**：港股缺乏A股所拥有的居民存款转移等利好因素，但其独特利好因素将在未来逐步显现，建议投资者关注合适时机配置[17] 其他重要内容 * **商品价格**：玻璃、纯碱、焦煤、生猪、油脂油料、红枣等多种商品价格正在下跌[9] * **政策预期**：市场对中央经济工作会议政策预期回落，导致商品价格进一步走低，若会议无强力政策，通胀修复将主要依赖基数效应[9] * **反内卷政策**：在光伏、锂电池等领域已显示出成效，相关领域价格连续降负[8] 工业部门利润改善依赖需求端持续修复及反内卷政策推进[6] * **行业数据细节**： * 食品价格同比上升3.1个百分点，结束了连续9个月的同比负增长[4] * 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点[4] * 煤炭开采和洗选业价格同比降幅缩窄3.8个百分点[4] * 有色金属冶炼及加工业价格同比继续扩大1个百分点[5] * 石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降[5]

创业板指技术分析与回调预期 - 创业板指已连续三天远离5日均线，有回调预期，回调是远离均线后回靠5日均线的正常节奏 [1] - 创业板权重股同样因远离均线而有回调均线的预期 [1] - 回调过程中，创业板指今日回调呈现缩量现象 [1] 市场整体节奏与资金行为 - 当前市场资金因临近美联储议息会议而选择谨慎观望 [1] - 市场健康节奏被描述为走强、回调、再走强、再回调，当前位置预期有一个五浪结构并奔向上轨 [1] - 远离均线会增加获利盘，遇到压力位会增加套牢盘，两者均增加卖盘预期 [1] 外围市场联动与预期影响 - 港股已提前回调，原因是市场认为美联储降息利好落地后，下一次降息概率可能降低 [1] - 美股包括纳斯达克指数和道琼斯指数已提前反映降息预期，降息落地意味着利好兑现，美股也呈现走强后靠拢5日线、10日线的节奏 [1] - 美联储降息落地后，短时间利好兑现，未来新的预期减少 [1] 后续市场机会展望 - 市场下跌后，会自然寻找新的机会，例如春季躁动行情预期和险资加仓预期 [1] - 险资因风险因子下降，会主动寻找加仓时机，近期已有险资加仓易中天等方向 [1] - 回调后，若创业板指再次跌破5日均线，可关注近期表现强势但被拉下且出现缩量现象的个股，这可能是一个很好的窗口期 [1]

A股市场发展评估 - 证监会主席吴清指出A股市场实现了量的合理增长[1] - 证监会主席吴清指出A股市场实现了质的有效提升[1]