美联储政策动向 - 美联储在2025年7月30日议息会议上以9-2投票维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [2] - 美联储主席鲍威尔表示判断9月是否降息"为时过早" 但随后多位美联储官员释放鸽派信号 包括旧金山联储主席戴利支持年内降息两次 副主席鲍曼支持降息三次并敦促9月启动降息 [2][3] - CME美联储观察工具显示9月降息概率已升至91 5% 较此前预测的80 3%和89 4%显著提升 [2] 经济数据与降息诱因 - 美国7月非农就业数据暴雷 新增就业岗位仅7 3万个 远低于预期的11 5万个 且5-6月数据合计下修25 8万个 三个月平均新增就业仅3 5万个 [3] - 非农就业数据是美联储政策关键指标 糟糕数据削弱了维持现有利率的合理性 [4] - 特朗普开除劳工部统计局局长麦肯塔弗引发市场对美国经济前景的担忧 [3] 政治干预与人事变动 - 特朗普持续施压美联储 包括辱骂鲍威尔及威胁调查美联储项目 并着手安插亲信进入美联储 [6][8] - 特朗普提名核心经济顾问史蒂芬·米兰担任美联储理事 米兰主张改革美联储决策机制 与特朗普经济政策高度协同 [8] - 美国财政部长贝森特已开始物色鲍威尔的继任人选 [7] 潜在市场影响 - 降息可能利好高负债行业如房地产和高杠杆创新企业 并缓解美债利息压力 2024年美国国债利息支出达8820亿美元 [9] - 特朗普"大而美法案"将债务上限提高5万亿美元至41万亿美元 财政赤字达4万亿美元 抵消降息带来的利息节省效应 [9] - 降息可能导致资本流向新兴市场 但非美货币被动升值带来调控挑战 [10]

美国7月CPI数据预期 - 市场预计美国7月CPI同比上涨2.8%，高于6月份的2.7% [1] - 预计7月CPI环比上涨0.2%，较6月份0.3%的涨幅略有放缓，主要受汽油价格下跌和食品通胀预期回落影响 [1] - 剔除食品和能源价格后的7月核心CPI预计从6月份的2.9%上升至3.0%，商品通胀上涨不再被服务通胀缓解抵消 [1] - 7月核心CPI环比预计上涨0.3%，超过6月份0.2%的涨幅，创六个月来最强劲涨幅 [1] - CPI仍高于美联储设定的2%目标水平 [1] 关税政策对通胀的影响 - 6月服装价格环比上涨0.4%，鞋类价格在连续数月下跌后上涨0.7%，家具和床上用品价格也上涨0.4%，扭转5月份0.8%的跌幅，显示成本上涨传导至消费者层面 [3] - 富国银行经济学家指出7月CPI将进一步显示关税上调推高价格的迹象，目前价格调整过程处于初期阶段 [3] - 美国有效关税税率目前为18.6%，为1933年以来最高水平 [3] - 消费者日益增长的厌倦情绪使得普遍提价更加困难，预计下半年通胀将回升但不会大幅上升 [3] 美联储政策预期 - 市场倾向于认为美联储将在9月降息，主要因劳动力市场状况和通胀问题 [3] - 花旗银行分析师指出CPI可能让美联储面临双重难题，投资者更关注核心商品价格数据 [4] - 7月联邦公开市场委员会中有2人反对维持利率不变，政策利率走势向下 [4] - 芝加哥商品交易所数据显示，投资者预计美联储9月降息25个基点的可能性为87%，高于上月的57% [4]

大成有色ETF表现 - 截至8月12日11:15，大成有色ETF（159980SZ）上涨018 [1] - ETF追踪的上期有色金属指数（IMCISHF）形成日、周线级别看涨共振 [1] - 指数成分商品中铜（占比约50）、铝（16）、镍（11）、锡（8）、铅（8）均形成日、周线级别看涨共振 [1] 资金流动与规模 - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计796212万元 [1] - 最新规模达1207亿元，创近3月新高 [1] 行业驱动因素 - 美国经济及就业数据不佳叠加特朗普提名新美联储理事，强化9月降息预期 [1] - 国内"反内卷"政策优化生产要素，提升盈利能力和金属价格传导效率 [1] - 工业金属板块估值偏低，存在EPS与PE双击的上修空间 [1] 底层资产配置 - ETF底层资产为上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍期货 [2] - 场外联接基金包括A类007910和C类007911 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期内外盘原油期货价格因供应回升和宏观情绪转弱震荡走弱 但油价已消化利空影响 预计后期震荡企稳 需警惕需求见顶回落风险 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 原油期货价格走势 国内原油期货 2509 合约自 535 元/桶一线跌至 490 元/桶附近 累计下跌超 8% [2] 宏观层面 宏观呈多空分歧局面 特朗普要求对进口半导体加征 100%关税 美联储“鸽派”力量增强 9 月降息 25 个基点概率升至 91.5% [3] 基本面 8 月初 OPEC+决定 9 月增产 54.7 万桶/日 4 - 8 月累计增产 191.9 万桶/日 需求面临季节性转弱风险 北半球夏季用油需求达峰值 未来上升空间有限 8 月 1 日当周美国炼厂开工率 96.9% 预计 8 月下旬后见顶回落 原油库存去化节奏将放缓 [4] 国际原油期货市场持仓 8 月以来国际油价震荡回落 市场做多力量减弱 8 月 5 日当周 WTI 原油期货非商业净多持仓量较前一周减少 14194 手 较 7 月均值降幅 22.57% 布伦特原油期货基金净多持仓量较前一周减少 19559 张 较 7 月均值增长 4.7% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 宏观上美联储官员对劳动力市场不安，对9月降息持开放态度，通胀降温或巩固下月降息押注，特朗普关税若助长物价上涨或使美联储按兵不动 [3] - 供应方面，电解铝运行产量稳中小增，6 - 7月几内亚铝土矿发运量降低，8月开始进口总量预计下滑，国产铝土矿供应增量有限 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%，原生铝合金回升但排产谨慎，铝线缆开工率持稳，铝型材开工率微降，铝箔开工率微降，再生铝龙头企业开工率持稳但行业整体面临下行压力 [4] - 8月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.7万吨，较上周四和上周一均增长2.3万吨，淡季氛围下铝价高位消费或受损伤，短期内库存累库趋势不改 [4] - 当前淡季库存累库，需求端压力限制上行空间，降息预期短期支撑价格，关注国内政策推进，后续关注库消走势 [5]

黄金市场动态 - 特朗普在社交媒体表示"黄金不会被征收关税"但未提供细节 市场不确定性可能加剧悲观情绪 [1] - 美国海关宣布黄金进口需缴纳关税 1公斤和100盎司金条适用8月7日生效的按国家征收关税措施 [1] - 俄乌止战希望可能打压金价 特朗普计划本周五与普京会面 [1] - 美国7月核心CPI预计环比上升0.3% 同比增幅将升至3% [1] 通胀数据影响 - 若通胀数据高于预期可能缓和市场对9月降息的预期 对黄金不利 [2] - 若通胀降温可能加强市场对下月降息的押注 但特朗普关税措施推高物价可能使美联储暂缓降息 [2] - 数据公布前触发鹰派惊喜的门槛较高 [2] 黄金技术分析 - 4小时图技术指标低于中线 保持下行趋势 RSI接近超卖水平 近期走势看跌 [3] - 金价跌破20周期SMA(3378美元/盎司)和100周期SMA 200周期SMA提供短期支撑 [3] - 若明显跌破200周期SMA将为未来交易日看跌延伸打开空间 [3] 黄金交易数据 - 日图K线呈现偏空态势 阻力位3357/3371/3380美元 支撑位3341/3320/3300美元 [4] - 动力强劲 全品种量化周期大于3年 参考价值≥67.1% [4] 欧元兑美元数据 - 日图K线呈现偏多态势 阻力位1.1658/1.1671 支撑位1.1577/1.1539/1.1490 [5] - 动能适中 全品种量化周期大于3年 参考价值≥67.1% [5] 关键经济指标 - 美国将公布7月未季调CPI年率/季调后CPI月率/核心CPI月率 [5] - 中国将公布7月全社会用电量同比和M2货币供应年率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅冶炼减产支撑价格，投资者关注美国7月CPI数据以寻找美联储9月重启降息线索，中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16885元/吨，较前日涨0.24%；伦铅3M电子盘收2003.5美元/吨，较前日跌0.17% [1] - 沪铅主力成交量35623手，较前日增加4615手；伦铅成交量5355手，较前日减少456手 [1] - 沪铅主力持仓量54395手，较前日减少4728手；伦铅持仓量151551手，较前日增加354手 [1] - 上海1铅升贴水-35元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-31.29美元/吨，较前日增加2.23美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-50元/吨，较前日增加5元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-658.71元/吨，较前日减少14.07元/吨；沪铅连三进口盈亏-642.44元/吨，较前日减少18.86元/吨 [1] - 沪铅期货库存58683吨，较前日增加201吨；LME铅库存265800吨，较前日减少2575吨 [1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单69575吨，较前日减少2575吨 [1] - 再生精铅16750元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-378元/吨，较前日减少1元/吨 [1] 新闻 - 投资者静待周二美国7月CPI数据，寻找美联储能否在9月重启降息的线索 [1] - 外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制，中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [1] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略建议，如震荡运行、区间交易、观望、逢高偏空、逢低布局多单等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为多数品种短期呈震荡态势，部分品种有震荡偏强或偏弱表现，投资需关注各品种基本面、宏观因素、政策变化及市场情绪等影响，依据不同品种特性制定投资策略[1]。 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，政策暖风、资金流入和事件催化使指数走强，短线或震荡洗盘，中期向上，回调是多头布局窗口[6]。 - 国债震荡运行，短期债券收益率下行受限，关注风险资产价格动向，若其加速上涨，债券收益率有突破波动区间风险[6]。 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周一价格震荡上行，供需相对均衡，估值中性，预计短期震荡，可观望或短线交易[8]。 - 铁矿石震荡，周一价格偏强，供给端发运总量环比降、库存环比增，铁水日产环比降，考虑宏观利好，预计盘面震荡偏强，可作空配其他黑色品种时的多腿配置[8]。 - 双焦震荡运行，焦煤短期供需双弱，关注煤矿复产、钢焦提涨及进口煤通关；焦炭供应偏紧，钢厂刚需支撑，关注原料煤价格、提涨进展及钢厂库存补充[10]。 有色金属 - 铜高位震荡，经济数据向好和降息预期使铜价重心回升，国内炼厂产量高，下游消费弱，库存或累库，预计维持震荡走势[13]。 - 铝短期震荡，8月建议逢低布局多单，几内亚铝土矿发运受影响，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率走弱，库存有累库压力，铝价在支撑位反弹[15]。 - 镍震荡运行，建议逢高适度持空，镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱[18]。 - 锡震荡运行，建议区间交易，7月国内精锡产量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，关注关税政策[19]。 - 白银震荡运行，建议区间交易，美国关税、就业数据和贸易谈判影响市场，白银价格下方有支撑[20]。 - 黄金震荡运行，待价格回调后逢低买入，影响因素与白银类似，贵金属价格下方有支撑[20]。 能源化工 - PVC震荡，09暂关注4900 - 5100，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存略低于去年，预计短期震荡整理[23]。 - 烧碱震荡，09暂关注2400 - 2550，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，现货趋稳，远期旺季需求有支撑[25]。 - 苯乙烯震荡，暂关注7100 - 7400，成本受油价和纯苯影响，供应有复产和投产预期，需求下游开工走低，出口和内需有走弱风险，盘面预计震荡[28]。 - 橡胶偏强震荡，暂关注15200 - 15600，原料价格走强，库存去化，供应利好释放，看多情绪升温，预计短期胶价偏强运行[30]。 - 尿素区间操作，下方关注1700 - 1730支撑，上方关注1800 - 1830压力，供应环比减少，需求复合肥开工提升、其他工业需求维稳，企业库存去库[33]。 - 甲醇震荡运行，供应环比提升，下游需求甲醇制烯烃开工维稳，库存去化，供需趋稳，受工业品价格波动影响[34]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，处于传统淡季，供应检修量下滑、产量反弹，下游备货弱，库存累库，关注下游需求和政策等因素[36]。 - 纯碱空09多05套利，现货市场弱势，供需上中游累库，产业端利空，期碱远月或受宏观支持[38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期，下游消费清淡，期货关注宏观市场变化[39]。 - 苹果震荡偏强，西部早熟交易少，山东产区库存富士走货略快，价格早熟果偏弱、库存果稳定，未来基于低库存和生长影响，有望高位震荡[40]。 - 红枣震荡偏强，新疆灰枣产区气温和降雨影响生长，销区市场交投氛围提升，好货价格偏强，预期价格震荡上行[40]。 农业畜牧 - 生猪整体承压，09短期偏空，11、01反弹空，03承压，05偏强，关注多05空03套利，短期供强需弱，中期或反弹但高度受限，长期供应增长价格承压[42]。 - 鸡蛋逢高偏空，当前现货滞涨回调，09升水现货，四季度10、11合约反弹逢高空，12、01谨慎追空，关注淘汰、冷库出库等情况[44]。 - 玉米区间震荡，现货维稳，09基差低，短期单边谨慎做多，关注政策和替代品情况[46]。 - 豆粕上涨有限，短期M2509谨慎布局多单，M2511、M2601多单在3100压力位附近减仓，逢低再布局，现货企业滚动建多头寸[47]。 - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油09合约上探8500、9500和9750压力位，谨慎追涨或等回调进场，关注菜油11 - 01反套策略[49]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外关注美国 CPI 数据以判断美联储降息路径，国内关注 7 月金融与经济数据，股市或突破高点后缩量转震荡，债市机会或由央行重启购债及基本面走弱催化 [2][3] - 各品种走势受宏观、产业等多因素影响，如贵金属短期或延续回调，铜短期回调后或偏强运行，铝维持震荡等 [4][5][7] 各品种总结 宏观 - 海外关税延长、美联储主席候选扩容、俄乌停战预期交织，风险偏好震荡，关注今晚美国 CPI 数据 [2] - 国内供给端利好重启“反内卷”情绪，股商偏强债市调整，关注 7 月金融与经济数据 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，因特朗普澄清不对黄金征关税，预计短期金银价格延续回调 [4] 铜 - 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜夜盘回落，预计短期回调后转向偏强运行，受美联储主席候选人扩容、智利铜矿复产等因素影响 [5][6] 铝 - 周一沪铝主力小涨，伦铝小跌，基本面供需预期偏弱但宏观氛围偏暖，铝价维持震荡 [7][8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约小涨，现货价格有韧性，后续供应增加预期高，上方压力或增加 [9][10] 锌 - 周一沪锌主力震荡，伦锌先扬后抑，短期锌价震荡为主，等待美国通胀数据指引 [11] 铅 - 周一沪铅主力窄幅震荡，伦铅震荡，预计铅价维持窄幅震荡，因再生铅炼厂亏损、交仓压力等因素 [12] 锡 - 周一沪锡主力窄幅震荡，伦锡震荡，预计内外锡价表现坚挺，但需谨防宏观风险 [13][14] 工业硅 - 周一工业硅主力窄幅震荡，预计期价短期维持偏强震荡，受反内卷情绪、产量增长等因素影响 [15][16] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价涨停，现货价格探涨，资源扰动预期兑现，但需警惕澳矿提产压力 [17] 镍 - 周一镍价震荡，短期宏观预期回暖提振镍价，但基本面偏弱，关注前高压力 [18] 原油 - 周一原油震荡偏弱，夜盘止跌，短期油市关注美俄首脑会晤，油价震荡 [19] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，预计期价维持震荡反弹走势，受钢材累库、阅兵限产等因素影响 [20] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡反弹，预计震荡走势，因到港减少、需求受阅兵限产影响 [21][22] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约有涨跌，短期连粕或宽幅震荡，受政策不确定性、天气等因素影响 [23][24] 棕榈油 - 周一棕榈油合约大涨，短期或震荡偏强运行，因马棕油库存不及预期、出口需求强劲等 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2510短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，多空分歧下原油震荡企稳 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2510短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是多空分歧出现，原油震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内震荡偏强、中期震荡，参考观点偏强运行，核心逻辑是宏观层面多空分歧，特朗普升级关税战又布局“鸽派”官员，市场预计9月美联储降息25个基点概率达91.5%，OPEC+产油国扩大产量供应压力回升，需求端短期旺季供需结构尚佳但需求驱动有见顶回落风险，本周一夜盘国内原油期货2510合约涨0.33%至491.7元/桶，预计本周二维持震荡企稳走势 [5]