行业战略合作与业务拓展 - 红星美凯龙与建发商管合作的首个商业项目成都湾悦城开业 该项目由原美凯龙生活美学中心改造 总建筑面积约14.4万平方米 定位为“城南活力家庭悦聚场” 引入健身、亲子、户外及餐饮等新业态 [1] - 东鹏控股、星星控股及新明珠集团合资设立的佛山市盛邦房地产有限公司以2.79亿元总价竞得佛山禅城一宅地 折合楼面价约4361元/平方米 被视为产业资本基于区域深耕的协同布局 [9] - 海尔智家向印度巴蒂集团与美国华平投资转让其印度子公司49%股权 交易后海尔智家仍持股49%为最大单一股东并保持经营主导权 交易估值远超公司在印累计近3亿美元投资 旨在整合优势加速印度市场拓展 [10] 公司治理与资本运作 - 居然智家完成董事会换届 王宁连任董事长并获聘首席执行官 新董事会由10名非独立董事及5名独立董事组成 [2] - 梦天家居控股股东协议转让公司6.86%股份（1528.45万股）的过户手续完成 总价款约2.67亿元 交易后控股股东持股比例降至50.91% 控制权未发生变更 [4][5] - 友邦吊顶因实际控制人筹划涉及公司控制权变更的重大事项 公司股票自12月24日起停牌 预计不超过两个交易日 2025年前三季度公司营收为3.81亿元 同比下降20.59% [12] - 东易日盛重整计划获法院批准 公司将通过资本公积转增约9.51亿股股份 重整投资人将提供超14亿元资金 重整后公司将维持家装主业并拓展算力中心集成与运营服务 布局“家装+算力”双主业 [6] 品牌与市场战略升级 - 顾家家居将“顾家乐活”正式升级为独立副品牌 聚焦三四线市场 以“五大独立”体系与“五大升级”战略为核心 提供全风格、全品类产品 [3] - 九牧集团在沙特阿拉伯利雅得揭幕其海外最大品牌展厅 总面积达1029平方米 聚焦智能卫浴与高端定制 旨在把握沙特“2030愿景”市场机遇 [11] - 东方雨虹发布海外全新品牌“OYH”及一体化生态战略 同步上线全球官方平台与营销电商平台 推行“全球统一标准+本土灵活适配”运营模式 加速全球化转型 [12] - 路易威登北京三里屯旗舰店开幕 店内三层设有LV Home家居专区 展出家具、织物、餐桌艺术及多位设计师合作系列 [5] 产品创新与业务布局 - 华为鸿蒙智家推出覆盖前装、后装场景的六档智装套餐 以90㎡户型为基准 前装套餐价格从29999元至99999元不等 后装套餐强调快速安装与功能针对性 [7] - 智能睡眠解决方案企业ONETENO完成Pre-A轮融资 由苹果传感器组件供应商慈聚新材独家投资 投后估值达数千万人民币 资金将用于推动核心产品规模化量产 [5] - 上海首家系统化“银发经济”主题商店“上海老博会创新产品体验馆”开业 汇聚多品牌适老化家具、智慧健康产品及康复辅具 设有适老化场景专区与体验区 [8]

文章核心观点 - 中国人口老龄化加速，养老金融成为国家战略与社会保障体系的重要支柱，政策密集出台以推动其发展 [1] - 兴业银行发布《养老金融发展白皮书（2025）》，通过调研揭示居民养老需求特征，借鉴国际经验，并研判行业将呈现“六化”发展趋势 [2][3][15] 人口老龄化现状与政策背景 - 截至2024年底，中国60岁以上人口占比22.0%，65岁以上人口占比15.6%，较2019年底分别提升3.9和3.0个百分点 [1] - 联合国预测，中国65岁以上人口占比将在2032年底超过20.0%，在2049年底突破30.0% [1] - 2024年下半年至2025年上半年，金融监管部门集中出台多项养老金融政策，明确了养老金金融、养老产业金融和养老服务金融的发展方向 [1] - 2024年12月，央行等九部门联合印发指导意见，要求丰富创新针对性金融产品 [2] - 2025年3月，国家金融监督管理总局印发实施方案，明确提出要建立多元主体参与、多类产品供给的商业养老金融体系 [2] 居民养老需求与行为调研发现 - 调研覆盖全国44个市级行政区域的3085份样本，其中22.8%来自一线城市，21.8%来自新一线城市，55.4%来自非一线城市和乡村 [5] - 个人养老金账户存在“开户热、缴存冷”现象，开户率达54.3%，但实际资金缴存率仅为18.3% [5] - 个人养老金参与度城乡差异显著，城市居民开户与缴存率近55%，农村居民仅为31%，且有26%的农村居民对政策“不太清楚” [5] - 35-40岁人群的个人养老金开户率与缴存率均为各年龄段最高，分别为46.0%与24.0% [5] - 79.6%的受访者愿意将30%以内的月收入投入养老资金储备，收入水平与投入比例呈正相关 [7] - 银行“存款+理财”产品是各人群的配置基础，商业保险在中青年群体中认可度逐步渗透，高收入人群倾向股票、信托、债券等多元组合 [7] - 居民对养老金融产品需求呈现“安全垫优先、收益预期理性、流动性敏感”的核心特征 [7] - 受访者普遍倾向于与业绩挂钩的付费模式，财富管理规模越大的人群对费用敏感度相对较低 [3][7] 养老消费与服务需求趋势 - 受访者的理想退休后消费支出在3000-5000元/月区间，一线城市的预期消费支出显著高于其他区域 [9] - 养老金融呈现代际消费特征，一线城市“孝心经济”意愿强烈 [9] - “康养旅居+老年社区”为目前主流养老消费场景，未来“大健康”、“大财富”、“大文娱”或成为升级领域 [9] - 养老金融服务核心需求以产品多元化、服务便捷化及养老规划专业度为主，附加服务需求集中在机构对接、健康管理、规划支持上 [9] 国际经验与本土启示 - 为提升个人养老金参与积极性，可优化领取时一刀切的3%个税计征要求，对退休后收入较少者适用0%税率 [10] - 建议动态参照CPI等指标定期调整税优额度上限，并根据第二支柱参与情况、个人实际收入或支出设置差异化优惠额度 [10] - 建议对低收入群体参与个人养老金适当采取资金补贴支持 [10] - 为避免增加财政压力，可考虑通过差异化税收优惠，将高收入人群的部分税式支出转移至低收入人群补贴，或参考德国李斯特养老金做法，要求配缴资金以获取补贴 [10] - 德国李斯特养老金案例显示，前一年收入30000欧元、有2个孩子的家庭，可获得国家补贴775欧元，最低缴款额降至425欧元，税收优惠上限为1325欧元 [11] - 日本经验表明，随着老龄化深入，机构养老占比仍不断上升至5%左右，增量主要来自私立机构，预示中国机构养老需求仍有增长空间 [13] - 参照日本，随着人均预期寿命上升，中国入住养老机构的平均年龄或提高，带动对专业护理的机构需求上升 [13] - 日本经验显示，80岁以上人群中仍有相当比例“活力老人”选择入住高端项目，社群需求不局限于“年轻老人” [13] - 长护险对提高老年人支付能力至关重要，但需平衡财政与居民负担，并注意依托长护险的半失能与失能人群可能成为机构养老的重要人群 [14] 养老金融未来“六化”发展趋势 - **体系化**：未来金融机构或将在居民需求驱动下，协助其统筹、体系化地进行养老财富储备和规划 [15] - **丰富化**：为吸引居民开展养老投资，面向个人养老金账户内及三支柱之外资金的投资产品，其种类和数量将持续丰富 [15] - **个性化**：在金融科技支持下，银行等金融机构能够根据客户不同标签，提供“千人千面”的个性化养老金融与非金融服务 [16] - **适老化**：到2049年中国65岁以上人口占比将达30.0%以上，金融机构需要快速推进线上线下各类服务的适老化改造 [16] - **多元化**：养老设施投资回报周期长，未来面向不同养老产业的融资方式或将逐步多元化，以适配企业实际融资需求 [16] - **智能化**：随着AI等技术演进，银发经济产业将更多运用智能化技术，以解决从业人员不足短板并更好满足老龄人群需求 [17]

文章核心观点 - 中国人口老龄化加速，养老金融重要性凸显，政策密集出台以引导行业发展，兴业银行发布的白皮书通过调研揭示了居民养老需求特征、借鉴国际经验并预判了行业“六化”趋势，为行业发展提供了实践参考 [1][2][3] 政策环境与行业背景 - 截至2024年底，中国60岁及以上人口占比达22.0%，65岁及以上人口占比达15.6%，较2019年底分别提升3.9和3.0个百分点 [1] - 联合国预测，中国65岁以上人口占比将在2032年底超过20.0%，在2049年底突破30.0% [1] - 2024年下半年至2025年上半年，金融监管部门集中出台多项养老金融政策，明确了养老金金融、养老产业金融和养老服务金融等发展方向 [1] - 2024年12月，央行等九部门联合印发指导意见，要求丰富创新针对性金融产品 [2] - 2025年3月，国家金融监管总局印发实施方案，明确提出要建立多元主体参与、多类产品供给的商业养老金融体系 [2] 居民养老需求与行为调研发现 - 调研覆盖全国44个市级行政区域的3085份样本，其中22.8%来自一线城市，21.8%来自新一线城市，55.4%来自非一线城市和乡村 [6] - 个人养老金账户存在“开户热、缴存冷”现象，开户率达54.3%，但实际资金缴存率仅为18.3% [6] - 个人养老金参与度城乡差异显著，城市居民开户与缴存率近55%，农村居民仅为31%，且有26%的农村居民对政策“不太清楚” [6] - 35-40岁人群的个人养老金开户率与缴存率均为各年龄段最高，分别为46.0%与24.0% [6] - 79.6%的受访者愿意将30%以内的月收入投入养老储备，投入比例与收入水平呈正相关 [8] - 银行“存款+理财”产品是各人群配置基础，商业保险在中青年群体中认可度逐步渗透，高收入人群倾向股票、信托、债券等多元组合 [8] - 居民对养老金融产品需求呈现“安全垫优先、收益预期理性、流动性敏感”的核心特征 [8] - 受访者普遍倾向于与业绩挂钩的付费模式，财富管理规模越大的人群对费用敏感度相对较低 [8] - 受访者理想退休后月消费支出集中在3000-5000元区间，一线城市预期显著更高 [12] - 养老金融呈现代际消费特征，一线城市“孝心经济”意愿强烈 [12] - “康养旅居+老年社区”为主流养老消费场景，未来“大健康”、“大财富”、“大文娱”或成升级领域 [12] - 养老金融服务核心需求集中于产品多元化、服务便捷化及规划专业度，附加服务需求集中在机构对接、健康管理和规划支持 [12] 国际经验借鉴与政策建议 - 为提升个人养老金参与积极性，建议优化领取时一刀切的3%个税计征，对退休后收入少者适用0%税率 [14] - 建议动态参照CPI等指标定期调整税优额度上限，并根据第二支柱参与情况、个人实际收入或支出设置差异化优惠额度 [14] - 建议对低收入群体参与个人养老金适当采取资金补贴支持 [14] - 为平衡财政压力，建议通过差异化税收优惠，调减高收入人群优惠以转移至低收入人群补贴，并参考德国李斯特养老金做法，要求获取补贴者需同时配缴资金 [14] - 以德国为例，前一年收入30000欧元、无子女者，国家补贴175欧元，个人最低缴款额为1025欧元；有3个子女者，国家补贴1075欧元，个人最低缴款额降至125欧元 [15] - 日本经验显示，尽管政策鼓励居家社区养老，但机构养老占比仍上升至5%左右，增量主要来自私立机构，预示中国机构养老需求有增长空间 [16] - 随着人均预期寿命上升，未来中国入住养老机构的平均年龄或提高，带动对专业护理的机构需求上升 [16] - 日本经验表明，80岁以上人群中仍有相当比例“活力老人”选择入住高端项目，社群需求不局限于“年轻老人” [16] - 长期护理保险对提高老年人支付能力至关重要，需注意平衡财政与居民负担，并确保对半失能与失能人群的照护服务 [17] 行业未来发展趋势（“六化”） - **居民养老资金管理体系化**：未来金融机构或将在居民需求驱动下，协助其统筹、体系化地进行养老财富储备和规划 [19] - **养老财富储备产品丰富化**：为吸引居民开展养老投资，面向个人养老金账户内及三支柱之外资金的投资产品种类和数量将持续丰富 [19] - **养老金融服务供给个性化**：在金融科技支持下，银行等金融机构能根据客户不同标签，提供“千人千面”的个性化养老金融与非金融服务 [20] - **线上线下金融服务适老化**：到2049年中国65岁以上人口占比将超30.0%，金融机构需快速推进各类服务适老化 [20] - **养老产业融资方式多元化**：养老设施投资回报周期长，未来面向不同养老产业的融资方式或将逐步多元化，以匹配实际需求 [20] - **银发经济产业发展智能化**：AI等智能化技术的运用，有助于解决护理人员不足的短板，并更好地满足老龄人群实际需求 [21]

文章核心观点 - 中国正面临规模大、进程快、程度高、持续久的银发社会新常态，一个巨大的“银发经济”市场正在加速形成 [1] - 养老金融被列为金融“五篇大文章”之一，成为商业银行服务国家战略、推动业务转型的新蓝海和新领域 [3] - 商业银行的养老金融服务正经历一场从“卖产品”到“建场景”的革新，旨在编织一张金融产品与养老服务深度融合的生态网 [3][5] - 以兴业银行为代表的银行机构正以生态思维加速重构养老金融服务新模式，这既是商业模式的创新，也是社会责任的担当 [10] 行业趋势与驱动因素 - 传统聚焦于资金账户管理的“银发金融”服务已无法满足居民多样化、个性化的养老金融需求 [3] - 国家明确提出“实施积极应对人口老龄化国家战略”，政策驱动银行重新定义养老服务 [5] - 金融科技的发展，特别是大数据、人工智能和移动支付的普及，为银行整合线上线下资源、打造生态平台提供了技术可能 [6] - 老年客户的需求具有综合性，涵盖财富管理、支付结算、医疗健康乃至精神文化等多维度 [5] 服务模式革新：从产品到场景 - 银行养老金融服务边界正从居民的“钱袋子”延伸到其整个晚年生活场景 [3] - 养老服务被视为一个贯穿客户全生命周期、涉及多维度长期服务的“场景”，而不再是单纯的资金管理 [5] - 头部银行正以金融账户为核心，以数字化平台为纽带，聚合各类养老服务供应商，旨在提供覆盖全生命周期、全生活场景的综合性解决方案 [5] - 兴业银行推出老年客户专属安愉卡，打造以文旅康养为核心的权益服务体系，并鼓励分行因地制宜开展“金融+老年教育”等区域化服务创新 [6] 业务发展的基石与原则 - 做好金融账户管理、保障客户“养老钱”安全是商业银行发展养老金融业务的“生命线” [6] - 银行需严把适当性管理关，准确把握客户风险偏好与承受能力，严禁推介超出其风险承受能力的产品 [6] - 银行需积极履行告知义务，保障消费者的知情权、自主选择权、公平交易权等合法权益 [6] 面临的挑战与应对策略 - **组织架构协同之困**：业务横跨多个条线，跨部门数据共享机制不完善影响服务精准度 [8] - **应对策略**：组织体系需从“分散管理”转向“集中化统筹、专业化运作”，搭建“顶层统筹+垂直执行+基层落地”的三级体系 [8] - **兴业银行实践**：构建了养老金融“112”业务统筹推动机制（一个领导小组、一个部门、两个专业处室），并建立分行、子公司层面的业务联系机制 [8] - **投资回报周期长**：养老产业投资周期长、回报率低 [8] - **兴业银行实践**：将养老金融指标纳入全集团考核评价体系，持续探索长周期考核方案 [8] - **专业人才缺乏**：缺乏“懂金融、懂养老、懂客户”的专业人才队伍 [8] - **兴业银行策略**：分层培养（专才培训与基础培训）、实战锻炼（专柜、社区、机构实践）、外部赋能（行业合作、专家授课、考取证书） [9] - **兴业银行进展**：自2024年起启动人才培养计划，组建首批超2100人的养老金融规划师队伍，超过三分之一的人员持有三项及以上专业领域从业资格证书 [9] - **客户金融素养**：老年群体金融素养与创新产品服务的市场接受度高度相关，加强金融知识宣传教育迫在眉睫 [9] - **兴业银行实践**：已举办百余场公益讲座，福州分行携手福建老年大学建立老年金融教育宣传基地，面向重点人群开展金融知识普及活动 [9]

公司养老金融业务布局与规模 - 公司立足综合金融优势，促进养老资金储备、探索养老服务新模式、加大对银发经济支持力度 [1] - 截至2025年三季度末，公司旗下养老险公司为超750亿元基本养老保险基金提供投资管理服务，特定投资组合规模和业绩排名前列 [1] - 截至2025年三季度末，公司养老险公司企业年金和职业年金管理累计规模超2.1万亿元，管理资产总规模稳居行业首位 [1] - 第三支柱方面，公司成员单位广发银行个人养老金资金账户开户量超340万，个人养老金产品数量超220只 [1] - 截至2025年三季度末，广发银行新发放养老产业贷款20.2亿元，养老产业贷款余额达24.8亿元 [1] 公司养老服务品牌与产品线 - “国寿嘉园”是公司旗下国寿健投公司着力打造的专业养老运营品牌 [1] - 国寿嘉园养老社区已推出养老综合体、城郊CCRC养老社区、城心精品养老公寓等多个产品线 [1] - 国寿嘉园·苏州雅境是公司推出的第一个高品质养老综合体，集四大功能于一体 [1] - 城郊CCRC养老社区已在北京、天津、成都、厦门等城市重点布局，覆盖全龄养老需求 [2] - 城心精品养老公寓以服务需要护理的长者人群为主，已在青岛、石家庄、杭州、昆明、深圳等城市积极布局 [2] 公司养老服务模式创新与标准 - 国寿健投公司与深圳市政府合作，创新开发三个“嵌入式”城心普惠型社区养老项目，以普惠价格服务大众 [2] - 国寿嘉园已形成有公司特色的养老服务标准体系，包含4个大类291项标准，为运营管理提供高标准支撑 [2] 公司养老产业全国布局规划 - 公司目前已在北京、天津、苏州、成都、厦门、青岛、深圳、三亚等十余个城市完成养老养生项目布局 [2] - 后续还将加快推进全国26个重点城市布局，提供综合解决方案 [2]

行业规模与基础 - 截至2025年10月，全国养老产业企业数量达1700多万户，缴纳社保的从业人数4900多万人，保守估算从业总人数已超过1亿人，全国已配套形成47万个各类服务载体 [3] - 养老科技和智慧养老服务企业达543万多户，占养老产业总体比重30.66%，其中智慧养老服务企业以22%的增速领跑 [3] - 预计到2035年，银发经济规模将达19.1万亿元，占GDP比重将达9.6% [3] 发展原则与顶层设计 - “十五五”时期需通过市场机制满足老年人“老有所乐、老有所为”的多样化需求，形成“民生改善—消费释放—经济增长”的闭环 [2][8] - 发展银发经济需坚守“三个不偏离”：不偏离“适老需求”、不偏离“协同融合”、不偏离“中国国情” [8][9] - 基本养老服务供给是第一优先级，是银发经济发展的根基，需以兜底性和普惠性为核心 [4] - 政策层面明确，到2029年要实现养老服务网络基本建成、基本养老服务供给不断优化的目标 [5] 当前挑战与刚性短板 - 我国失能老年人约3500万、失智老年人接近千万，合计约4500万的失能失智群体面临严峻照护缺口，而全国持证养老护理员仅50万人，人才缺口高达550万，并且流失率超过30% [6] - 未来五年我国照护依赖人口将增至4000万以上，护理员缺口超过500万，其中85%—95%集中在居家社区领域 [7] - 城市地区每千人口拥有康复医疗床位3.2张，而农村地区仅为1.1张，优质照护资源高度向城市集中 [6] - 农村60岁及以上人口占比已超23%，较城镇高出8个百分点，空巢、独居老人比例居高不下 [6] 细分领域发展重点与机遇 - 需优先发展康养旅游、老年文体、智慧健康等领域，2025年健康管理类养老服务市场规模预计达1.4万亿至1.5万亿元，成为增长最快的赛道之一 [8] - 当前养老科技服务企业达270多万户，应聚焦智能监测设备、数字化养老平台等方向，拓展“互联网+养老”服务场景 [8] - 2025年我国康养市场规模保守估计达9.5万亿元，预计2030年逼近15万亿元，其中中医药康养、康养旅游和医疗康养成为三大支柱 [8] - 需依托基本养老服务网络，延伸“医养+文旅”、“适老化改造+家居消费”等融合业态，目前老年医疗卫生服务机构仅占养老产业企业总量的2.5% [8] - 护工、康复治疗师等岗位需求增速明显，2025年三季度相关职位数同比增速分别达36.1%和25.7% [7] 未来工作方向 - “十五五”时期需围绕三类“刚性短板”重点发力：特殊群体兜底、服务网络补位、专业能力筑基 [6][7] - 特殊群体兜底方面，2026年应重点向农村困难老人、失能失智老人群体延伸，同时关注非正规就业群体的养老焦虑 [6] - 服务网络补位方面，需优先完善县域养老服务中心、村级互助设施，推动服务载体向基层下沉 [6] - 专业能力筑基方面，需要强化社工人才培养与养老机构标准化建设，依托专业院校和培训机构搭建人才供需匹配平台 [7] - 需结合非正规就业群体特征，开发更多灵活就业岗位，如“以老助老”服务岗、老年用品配送等 [9]

文章核心观点 文章阐述了中国人寿作为金融央企，积极响应国家“十五五”战略对养老事业的部署，依托其综合金融优势，通过“一增一减”策略夯实养老资金储备、构建“机构+社区+居家”三位一体的养老服务体系、以及通过信贷和产业基金赋能养老产业，全面布局养老金融与银发经济，致力于将“养老”升级为“享老”[1][12] 养老资金储备策略 (“一增一减”) - **“增”：通过专业投资丰盈储备**：公司全面布局养老三支柱业务[3] - **第一支柱**：旗下养老险公司为超750亿元基本养老保险基金提供投资管理服务，特定投资组合业绩排名前列[3] - **第二支柱**：企业年金和职业年金管理累计规模超2.1万亿元，管理资产总规模稳居行业首位[3] - **第三支柱**： - 广发银行个人养老金资金账户开户量超340万，排名股份制银行前列，个人养老金产品数量超220只[3] - 养老险公司发行10款商业养老金产品，其累计规模和有效客户数持续保持“行业双第一”[3] - 资产公司为商业养老金产品提供投资管理，形成“产品+专户”的全类型投资合作格局[3] - **“减”：通过保险产品减轻支出负担**：公司推出系列老年人专属保险产品，并深度参与长期护理保险[4] - 推出“夕阳红”、“银龄安康”等产品，为老年群体提供多维度保障，案例显示可将患者自付比例从41%降至8%[4] - 作为最早参与长护险试点的机构之一，已形成“东营模式”等“国寿样本”，目前参与承办长期护理保险项目超70个[4] 养老服务体系构建 - **产品体系**：打造“机构+社区+居家”三位一体的养老产品体系，以应对老龄化挑战[5] - **品牌与产品线**：“国寿嘉园”品牌已推出养老综合体、城郊CCRC养老社区、城心精品养老公寓等多条产品线[6] - 首个高品质养老综合体“国寿嘉园·苏州雅境”集四大功能于一体[6] - 城郊CCRC社区已在北京、天津、成都、厦门等重点城市布局，覆盖全龄养老需求[6] - 城心精品公寓以服务需护理长者为主，已在青岛、深圳等城市布局[6] - 与深圳市政府合作开发“嵌入式”城心普惠型社区养老项目，以普惠价格服务工薪阶层[6] - **服务标准与智能照护**：已形成包含4大类303项标准的特色养老服务标准体系[6] - 社区配备智能养老设备，如紧急呼叫系统、智能手环等，实现实时监测与预警[7] - 案例显示，社区康养管家能高效应对长者突发健康事件，提供专业照护[7] - **医养结合**：贯彻“小病不出园、大病有保障”的康养理念，通过内设医疗机构、与外部医院建立绿色通道等方式，解决看病难题[7] - **全国布局**：已在十余个城市完成养老养生项目布局，后续将加快推进全国26个重点城市布局[8] 对银发经济的金融支持与产业赋能 - **市场背景**：2024年从事老年产品和服务的企业注册量达7.76万家，银发经济市场规模不断扩大，“夕阳事业”正成为“朝阳产业”[9] - **信贷支持**：广发银行通过贷款积极支持养老产业发展[10] - 案例：自2016年起为普门科技提供全方位金融支持，2019年和2024年提供总额超亿元的综合融资解决方案，并在2025年促成其与集团财险公司合作[10] - 截至2025年三季度末，广发银行新发放养老产业贷款20.2亿元，养老产业贷款余额达24.8亿元[10] - **产业基金投资**：发挥保险资金久期长的“耐心资本”优势，发起设立100亿元的国寿银发经济产业基金，进行系统化投资布局[11] - 案例：通过“国寿投资－山东颐养健康不动产债权投资计划”投资济南中垠广场项目，旨在打造省级银发商业综合体，弥补市场中老年主题商场的空白[11]

文章核心观点 银发经济已发展至“不能忽视”的产业量级，正从传统“养老”向“备老”阶段演进，其发展动力从政府主导转向市场驱动，但面临政策关注度不足、供给效率不高、概念泛化等问题 需通过聚焦适老需求、推动业态融合、优化支付机制与数字化投入等“可交付”的系统工程，将其从“热概念”推向“强系统” [2][4][8][11] 产业规模与现状 - 截至2025年10月，中国老龄化水平达18.72%，养老产业实有企业1775万户，按社保缴纳口径估算从业人员为4981万 [2] - 全国养老服务机构总量约47万，包括养老机构3.88万、社区服务中心32万、助餐点11万，形成多载体服务网络 [2] - 银发经济广义规模潜力巨大，各方测算未来可达30万亿元、50万亿元，甚至可能接近100万亿元，远超当年互联网产业 [4] 发展趋势与动力转换 - 发展动力结构正发生变化：“十五五”期间，核心动能将从政府兜底和基建投入，转向市场化供给的扩张和升级 [3] - 银发经济外延拓宽，正从“养老”走向“备老”，健康管理、康复辅具、慢病管理等更早期环节日益重要 [4] - 依托制造业和人工智能进步，康复辅具、可穿戴设备等产品成为新增长点，为产业带来更高技术含量和更长产业链 [4] 核心市场与业态结构 - 已形成三类核心市场：第一类是老年康复和广义康复辅具市场；第二类是旅居康养和文化消费领域；第三类是居家专业照护服务市场 [3] - 文旅行业通过带动衣食住行游购娱，成为撬动老年消费、联动本地酒店、零售、医疗、交通等多环节的关键链条 [3] - 建议聚焦康养旅游、老年文体、智慧健康等适老需求，并依托基本养老服务网络延伸“医养+文旅”、“适老化改造+家居消费”等融合业态 [1][8] 存在问题与挑战 - 产业存在“体量已大、地位未显”的反差，相关企业未享受到类似电子商务、互联网行业起步时期的政策青睐与关注度 [4] - 概念泛化问题突出，一些规划将养老、文旅、金融等内容混装，导致公共资源投向被稀释、产业抓手模糊 [6] - 养老服务供给效率不高，“一床难求”叙事与部分地区机构床位利用效率不匹配，公共投入未必同步转化为老年人的服务获得感 [6] - 存在三组矛盾：公共服务属性与市场化解决方案的矛盾、老年人个性化需求与规模化供给的矛盾、个人数据隐私权与平台化运行边界的矛盾 [7] - 居家养老难以高质量全面满足需求，而将所有老人转入机构养老在经济上不可行，形成结构性矛盾 [7] 发展建议与实施路径 - 把握“三个不偏离”：不偏离适老需求，形成可供给、可复制的产品与服务；不偏离协同融合，将融合业态嵌入社区与家庭场景；不偏离中国国情，结合灵活就业群体开发岗位 [1][8] - 基本养老服务供给保障是前提和底线，银发经济是底线之上的延伸与增量，需优先筑牢兜底性、普惠性基础 [8] - “盘活存量”是低成本突破口，治理重点应从简单做大床位转向有效承接有需求的老年人，激活既有供给 [9] - 补贴与投入逻辑可从“按床补”逐步转向“按服务/按人补”，让资金转化为服务质量提升和老年人实际获得感 [9] - 支付机制是关键抓手，需进一步完善长期护理保险与支付体系，以托底失能照护并为市场化供给提供稳定预期，打破“供给不稳—需求不敢释放—行业难做强”的循环 [9][10] - 解决居家养老“最后一公里”需叠加网络效应、平台化和市场化，未来商业地产与物业成本下降可为社区嵌入式设施提供新的成本结构空间 [10] - 数字化与智能化需“慎投、务实”，以照护效率提升、服务成本下降、健康风险预警与跨机构联通等可验证结果作为检验指标，避免形成新的沉没成本 [10] - 建议探索“养老场景开放典型城市”，推动养老机器人、可穿戴设备、适老化App等产品在真实场景中加快验证与应用扩散 [1]

宏观经济与全球格局 - 2035年中国经济规模将超过美国，成为世界第一大经济体，未来十年是大国博弈的关键期 [1] - 2035年中国人均GDP将达到中等发达国家水平，物质极大丰富 [1] 科技与人工智能产业 - 人工智能将迎来超级应用大爆发，成为经济的新增长点，并引领新一轮康波周期 [1] - 人工智能是新一代年轻人实现人生和财富逆袭的机会 [1] - 从互联网生存过渡到人工智能生存，生活将被AI助手、虚拟现实等极大改变 [1] 生命科学与医疗健康行业 - 生命科学将取得重大突破，在AI助力下创新药研发势如破竹 [1] - 人的寿命将被大幅提高到120岁，60岁被称为银发青年 [1] - 机器人医疗、远程医疗、AI创新药等技术将改变生活 [1] 能源与交通行业 - 新型绿色能源体系将诞生，光伏、风电和可控核聚变将彻底替代煤电 [1] - 能源供应体系将转型为“分布式发电+储能”模式，地球温室效应将极大改善 [1] - 自动驾驶势不可挡，将彻底淘汰燃油车，成为解决城市交通拥堵、空气污染和安全出行的终极方案 [1] 房地产行业 - 后房地产时代到来，市场将呈现二八分化 [1] - 20%人口流入地区的房价有望触底甚至创新高 [1] - 80%人口流出地区的房价将面临漫长阴跌 [1] 人口结构与消费趋势 - 人口老龄化、少子化、不婚化趋势到来 [1] - 银发经济、宠物经济、单身经济、情绪消费将崛起 [1] - 人民在物质丰富后将更多追求精神和情绪消费 [1] 机器人产业 - 人形机器人将在社会上普及，替代人类的简单重复劳动 [1] - 机器人和AI助手将越来越走进人类生活，成为每个人的伙伴甚至伴侣 [1] - 人类将从重复劳动中解放，更多从事创造、社交和情感活动 [1]

**涉及行业与公司** * 行业：大消费行业（包括服务消费、新型商品消费、耐用消费品、出海、情感价值赛道、银发经济、白酒、零食、服装零售、家电、农业等）[1] * 公司：提及大量具体公司，包括但不限于：拓竹、创想3D、佳联科技、泡泡玛特、瑞派、新瑞鹏、三峡旅游、爱玛科技、茅台、万辰、延津（盐津铺子）、卫龙、西麦、五粮液、老窖、甘源、劲仔、恰恰、安克创新、小商品城、焦点科技、华凯易佰、巨星科技、创科实业、首旅酒店、华住、中国中免、老铺黄金、潮宏基、名创优品、布鲁可、思摩尔国际、中烟香港、华宝国际、李宁、新澳股份、TCL电子、视像科技、美的、海尔、海信家电、石头科技、优然牧业、现代牧业、中国圣牧、牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物、巨星农牧等[3][12][13][14][15][16][18][20][31][32][33][34][37][38][39][40][41][42][43] **核心观点与论据** * **整体展望**：2026年消费板块具有较高配置性价比，因估值修复空间大且政策支持内需[2] 预计2026年下半年开启类似2016-2019年的长牛市，由AI加持的新型商品、服务消费、出海及耐用消费品引领[1][5] 未来几年（2026-2029）的主要投资逻辑是AI与新型商品驱动的新科技周期与内需结合[6] * **宏观与政策支持**：中央经济工作会议首次提出居民增收计划，是重要政策信号[1][9] 核心CPI连续六个月修复，预示内需消费逐步企稳复苏[1][2] 房地产对社零增速的负面影响已钝化，对未来几年消费的拖累有限[7][8] 人民币升值、贸易结汇率上升及免签入境政策共同构成支持消费支出的基础[1][9] * **市场驱动力**：城镇化率已达60%-70%，出海成为新的增长点[1][10] 人均GDP达1.3万-1.4万美元，启动潮玩、宠物等情感价值消费赛道[10] 2026年银发经济将成为重要增长点，70后退休将推动相关行业非线性发展[10][11] * **细分领域关注点**： * **AI与新兴技术**：AI加3D打印领域存在全产业链巨大机会[1][12] AI加硬件领域如AI眼镜、智能床垫具潜力[12] * **出海**：上半年（特别是一季度）出海方向表现较好[1][5] 出海品牌企业（如春风、涛涛等）具备定价权，汇率波动影响有限[13] 供应链出海（如美国地产链工具、家电家居）有系统性贝塔机会，更偏好下半年兑现[13] * **情感价值与银发经济**：潮玩领域以泡泡玛特为代表（市值3000亿以下安全边际高）[14] 宠物医疗占比仅12%，相比海外有2-3倍提升空间[14] 银发经济关注老年旅游（三峡旅游）、老年出行（爱玛科技）等[3][15] * **白酒**：板块仍具绝对收益机会，配置品牌优势大型白酒企业[3][16] 茅台通过控货措施稳定价格（飞天批价近1600元，精品批价近2300元）[16][17] 2025年茅台股息率约3.8%，五粮液、老窖等股息率已达4.5%以上[18] * **零食**：板块受益于新渠道调整或变革（新零售OTO、商超条改、零食量贩）[3][19] 重点推荐万辰、延津（盐津铺子）、卫龙、西麦[3][20] * **内需消费**：重点关注服务消费（出行链、高端消费）、大众消费及教育行业[30] 服务消费中，商务出行优先于休闲出行[30] 高端消费（如免税、黄金珠宝）因供给稀缺、政策效果显著，有涨价预期[30] * **家电**：以旧换新政策延续对内需形成支撑[38] 看好黑电产业趋势转变（TCL电子、视像科技）、白电龙头（美的、海尔、海信家电）及小米等[38][39] * **农业**：牧业板块受进口牛肉保障措施落地、供给收缩提振，关注肉价拐点[41] 生猪养殖板块估值历史低位，去产能速度快，有望因去产能逻辑上涨[42] 乳制品行业受欧盟反倾销税加征及消费旺季支撑[43] **其他重要内容** * **具体公司动态与前景**： * **万辰**：2025年预计全年18000家门店，计划2026年扩展至2.3-2.4万家[21] 预测2026年盈利增速非常高[21] * **西麦**：2025年市占率预计达27%，未来4-5年目标进一步提升[22] 预测2026年利润增速快于收入增速，净利率有望提升至13-15%[22][23] * **卫龙**：市场担忧魔芋品类增速下降及毛利率维持[25] 预计2026年魔芋业务增长20%-30%，达五六十亿人民币，中长期目标80-100亿人民币[25][26] 2025年市盈率约17倍，股息率超5%；2026年预期市盈率15倍，股息率预计超6%[27] * **延津（盐津铺子）**：2025年四季度魔芋业务翻倍增长，从月销七八千万到接近两个亿[28] 预计2026年魔芋业务增速维持40%-50%，整体收入端增长10%-15%[29] * **李宁**：奥运系列设计超预期，预计未来几年利润增长20%-30%[37] * **投资策略建议**：2026年建议强化潮玩和新型烟草板块的贝塔配置[33] 出海和内需方面可挖掘阿尔法型标的[35] 服装零售倾向于配置具有阿尔法属性或内部叙事明显改善的公司，如李宁[36][37] * **新消费领域优势**：看好智能影像和扫地机领域，国内龙头企业（如石头科技）凭借工程师红利、快速迭代和供应链优势在全球竞争中占优[40]