公募基金产品动态 - 近期7家公募基金旗下“双创人工智能ETF”同时发售，其中永赢基金旗下产品因首日募集近10亿元上限而提前结束募集[1][2] - 首批7只双创人工智能ETF于11月21日获批，跟踪标的为中证科创创业人工智能指数，该指数由科创板和创业板中50只AI产业链龙头企业组成[1][3] - 自11月24日以来近一周，共有19只双创半导体、双创机器人ETF上报，均瞄准AI赛道[2] - 除双创系列ETF外，11月下旬以来还有科创板半导体、芯片、人工智能、创新药等科技类ETF产品上报[3] 基金公司战略布局 - 部分基金公司正全面加码科技赛道，例如华泰柏瑞基金、永赢基金已上报双创人工智能、双创半导体、双创机器人三大主题ETF[3] - 易方达、泰康、平安、鹏华等公募则布局了其中两类主题ETF[3] - 基金公司将相关主题ETF作为差异化竞争的重要抓手，以吸引增量资金并契合行业工具化、细分化的长期发展趋势[4] 潜在资金流入与市场影响 - 根据首批7只双创人工智能ETF的募集上限统计，若均能完成顶格募集，预计将给人工智能等科技板块带来超300亿元的增量资金[3] - 政策支持、行情赚钱效应与行业竞争共同推动了公募密集上报科技类ETF的热情[4] - 市场结构性行情显著，投资者倾向于通过窄基ETF精准布局高景气赛道以捕捉超额收益[4] 行业投资机会与观点 - 受访投资人士表示，在科技创新领域最看好人工智能的投资机会，同时也包括半导体、生物技术、清洁能源等[6] - 从投资角度看，算力端和算法端是AI两个比较重要的机会，其中算力端最看好存储相关的机会[6] - 在应用层，中国在场景丰富度和To C渗透率上全球领先，拥有强大模型的厂商及能将AI嵌入商业模式进行创新的公司值得关注[6] - AI被认为是长线资金眼中的“黄金赛道”[5]

公司财务核算与内控问题 - 2025年10月31日，公司收到深圳监管局的《行政监管措施决定书》，要求对会计核算及内控问题进行整改 [2][20] - 收入核算不规范：在客户拒付合同尾款时，未计提坏账损失而是直接冲销收入，例如某机构项目拒付2000万元尾款导致营收少计2000万元 [2][20] - 长期股权投资减值依据不足：进行减值测试时未充分评估盈利预测合理性，关键假设缺乏行业数据支撑，例如2024年对子公司测试时未考虑行业IT预算下调背景 [2][20] - 其他非流动金融资产核算混乱：公允价值计量存在会计处理不一致、随意变更估值技术问题，例如2024年改用收益法导致公允价值变动损失达2.32亿元，占当年亏损的54.6% [3][21][22] - 应收账款坏账计提不充分：应用迁徙率模型时统计错误，例如2024年对逾期1-2年账款按15%而非实际28%计提，导致坏账准备少提8200万元，虚增当期利润 [3][22] 公司经营业绩与财务状况 - 营收从2023年的15.92亿元跌至2024年的13.42亿元，同比降幅15.7% [7][23] - 2024年毛利率同比下跌近4.6个百分点至40.45%，相较2020年的71.62%下滑超30个百分点 [9][25] - 归母净利润从2021年2.63亿元跌至2024年-4.25亿元，出现自2014年上市以来的首次亏损 [11][27] - 2025年前三季度营收9.37亿元，同比下滑5.2%；归母净利润-4321万元，同比下滑210.8%；扣非净利润-5034万元，同比下滑245.6% [13][29] - 2025年危机持续，金融机构客户IT投入预算下降且无明显回调，同时公司因产品升级、AI、信创研发等导致成本提升 [13][29] 行业竞争与业务模式挑战 - 公司为金融软件服务供应商，聚焦资产托管与资产管理领域信息化解决方案 [5][22] - 不同于公司高度依赖“定制软件开发+服务”，同行恒生电子、顶点软件通过标准化产品战略实现更高毛利率，2025年前三季度毛利率分别为69.6%和68.2%，显著高于公司的43% [14][30] - 2025年前三季度，恒生电子、顶点软件、金证股份分别实现归母净利润4.55亿元、1.03亿元和0.52亿元，而公司大幅亏损 [14][30] - 公司核心产品资产托管系统、资管核算系统基本进入生命周期后期，2024年推出的“新一代估值核算系统”未披露具体签约客户 [15][31] - AI、区块链等前沿技术投入未形成商业化闭环，2025年半年报称大模型技术应用于托管业务但未提及降本增效数据，新注册的6项软件著作权仍属传统业务范畴 [15][31] 股东结构与市场信心 - 2025年三季报披露，前十大流通股东中四位进行了不同程度的减持，前十大流通股东合计持股比例由2025年中的21%降至19.66% [15][31] - 2025年11月18日公告显示，自2025年10月23日至11月17日，上海通怡投资管理有限公司累计减持公司股份6,857,861股，占公司总股本的0.91% [16][32] - 权益变动后，上海通怡投资管理有限公司及其一致行动人恒生电子合计持股比例由11.89%减少至10.98% [16][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经统计2025年1 - 11月沪市上市公司新增披露增持计划210家次 ，计划增持金额上限649.84亿元 ，较去年同期增长25.43% ，其中沪主板新增披露增持计划177家次 ，计划增持金额上限628亿元 ，较去年同期增长27% [2] - 12月6日中国证券业协会第八次会员大会召开 ，证监会主席吴清围绕推进证券行业高质量发展演讲 ，提出行业功能发挥、专业服务能力、差异化特色化发展、合规管理和风险防控、行业文化建设等方面要取得新成效 [2] - 四大指数企稳反弹 ，沪深300周涨1.28% ，上证50周涨1.09% ，中证500周涨0.94% ，中证1000周涨0.11% ，成交方面四大指数日均交易量较前一周涨跌互现 [2] - 融资买入累计余额较前一周减少2.2亿元 ，融资余额突破2.46万亿 [2] - 随着8 - 12日当周美联储是否降息结果落地 ，市场进入事件催化阶段 ，春节临近到两会前是流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 ，市场风格转为小盘、科技成长明显占优 ，中盘风格显著占优 [2] - 操作上期指对应四大现货指数均已回补之前缺口 ，沪指11月21日的缺口回补时间窗口基本成熟 ，沪指60日均线虽未站稳 ，市场短线量能放大是积极因素 ，方向上前期调整充分的科技成长为代表指数IC ，同时金属等顺周期以及大金融大蓝筹指数IF也可关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情回顾展示了上证指数、上证50、沪深300等主要指数的周涨跌幅、涨跌点数、收盘价、成交量及成交量环比等数据 [8] - 国内数据展示了四大指数的估值水平、波动率、基差等情况 ，国外数据显示欧美指数走强 ，波动率回落 [10][18] 宏观分析 - 国内宏观展示了国有工业企业利润总额累计同比、工业增加值当月同比、社会消费品零售总额当月同比等数据 ，还包括制造业PMI指数、物价指数、进出口数据等情况 ，以及国内高频数据如挖掘机销量、螺纹钢库存、粗钢产量、房屋施工面积等数据 ，国外宏观展示了美国新增非农就业人数、失业率、CPI等数据以及欧美制造业PMI数据 [23][37][43][57] 市场情绪 - 资金面显示资金成本短长持稳 ，公开市场操作货币净投放 ，SHIBOR利率情况 ，情绪面显示资金内资买兴止稳回升 ，融资余额、两市成交、公募基金净值等情况 [68][73] 本周市场重要信息 - 中信证券认为当前市场震荡可能是常态 ，未来人民币潜在升值压力可能带来超预期货币宽松打破震荡格局 ，配置延续资源/传统制造业定价权重估和企业出海两个方向 [78] - 本周美联储议息会议召开 ，市场普遍预期降息25基点 ，会后鲍威尔发表讲话 ，国内将迎政策超级周 ，重磅会议或将召开 ，同时发布通胀、进出口、社融等经济数据 ，OpenAI下周将提前发布GPT 5.2 ，博通和甲骨文财报值得关注 [78]

公司IPO计划与市场地位 - 公司最快于本周展开认购，计划通过IPO集资2亿美元（约15.6亿港元）[2] - 公司已于12月2日通过港交所聆讯，联席保荐人为摩根大通和国泰君安国际 [2] - 按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台 [3] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务供应商，同时也是亚洲以资产在管资产计算的最大数字资产管理机构 [3] 业务概览与产品服务 - 公司提供持牌数字资产平台，服务涵盖交易促成、链上服务及资产管理 [3] - 公司平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出名为HashKey链的Layer2基础设施 [3] - 截至2025年9月30日，公司平台共支持80种数字资产代币，涵盖主要Layer-1资产、DeFi代币、稳定币等类别 [4] - 公司的香港平台支持USDT、BTC、ETH等交易，百慕大平台支持多种数字资产，合计涵盖72个类别 [7] - 公司是少数几家提供全天候完全合规入金/出金服务的交易所之一 [7] 各业务板块运营数据 - **交易促成服务**：截至2025年9月30日，公司数字资产交易所累计促进现货交易量达1.3万亿港元 [7] - **链上服务**：截至2025年9月30日，公司拥有290亿港元的质押资产，HashKey链的现实世界资产总值达到17亿港元，公司为亚洲最大、全球第八大的质押服务提供商 [8] - **资产管理服务**：截至2025年9月30日，公司自成立以来管理的资产达78亿港元，截至2024年12月31日是亚洲在管资产规模最大、总部位于香港的资产管理服务提供商 [10] - **风险投资业务**：截至2025年9月30日，公司自成立以来已管理78亿港元的客户资产，并通过2只旗舰基金完成了逾400笔投资 [10] - **投资业绩**：HashKey Blockchain Investment Fund的投资回报率超过10倍，回报超过行业平均水平的2倍 [10] 财务表现 - **收入**：2022年、2023年及2024年收入分别为1.29亿港元、2.08亿港元及7.21亿港元 [11] - **近期收入**：截至2025年6月30日止六个月收入为2.84亿港元，低于上年同期的3.84亿港元，主要由于交易促成服务收入减少 [11] - **毛利与毛利率**：2022年、2023年及2024年毛利分别为1.26亿港元、1.95亿港元及5.33亿港元，同期毛利率分别为97.2%、94.0%及73.9% [12] - **近期毛利**：截至2025年6月30日止六个月毛利为1.85亿港元，毛利率为65.0% [12] - **亏损**：2022年、2023年及2024年分别录得亏损5.85亿港元、5.80亿港元及11.90亿港元 [12] - **近期亏损**：截至2025年6月30日止六个月录得期内亏损5.07亿港元 [12] - **资产状况**：截至2025年8月31日，公司拥有16.57亿港元的现金及现金等价物，以及总值5.92亿港元的数字资产，其中主流代币（ETH、BTC、USDC、USDT、SOL）占比84% [12] 交易量与市场动态 - **交易量增长**：公司交易量从2022年的42亿港元大幅增加至2023年的3,280亿港元，2024年进一步增加至6,384亿港元 [13] - **增长驱动**：增长主要由于香港数字资产交易平台于2023年下半年开始营运，百慕大平台于2024年开始营运 [13] - **近期交易量**：截至2025年6月30日止六个月交易量为2,140亿港元，低于上年同期的3,476亿港元，主要归因于市场低迷下的战略性调整导致零售客户交易活动减少 [13] 公司治理与募资用途 - **控股股东**：IPO后，鲁先生、GDZ International Limited、HashKey FintechIII及普星能量有限公司将构成公司的控股股东 [13] - **其他股东**：公司股东还包括高榕创投、Fidelity Funds、美图等 [13] - **募资用途**：IPO募资将用于技术及基础设施迭代、市场扩展及生态系统合作、营运及风险管理、以及营运资金和一般企业用途 [13]

行业核心动态 - 全球存储行业正经历重大战略转向，主要存储巨头将核心产能优先投向利润丰厚的AI服务器和数据中心市场，导致消费级市场供应紧张 [1] - 当前局面与2018年比特币暴涨导致的显卡短缺类似，由AI算力需求爆发引发，行业代工厂满负荷运转仍无法满足数据中心和企业对DRAM、NAND的需求 [3] - 冷数据存储方式变化加剧供应紧张，数据中心将更多冷数据转移至固态硬盘，进一步推高NAND闪存需求，而硬盘制造商未扩产 [3] - 行业悲观预期一致，在2027年底之前，消费级存储市场恐难回归“常态”价格与供应水平 [1] 市场价格表现 - 消费级内存价格剧烈波动，DDR4与DDR5内存价格不再稳定，在美国和欧洲二手市场，部分DDR5内存条价格翻倍，甚至一周内多次刷新高价 [1] - 区域性价格波动难以持久，例如去年日本市场DDR4库存意外过剩带来短期平价，但仅两个月后全球一体化行情便将价格拉回高位 [3] - 供应链紧张导致交货周期大幅延长，在东南亚部分电商平台，包括GDDR6、GDDR7、LPDDR5在内的多种内存发货时间被拉长至半年以上 [3] 公司战略调整 - 美光科技于12月初宣布退出Crucial（英睿达）消费级业务，反映出公司基于利润考量，将资源从消费级市场转向企业级市场 [1] - 存储巨头如SK海力士、三星等均将资源向AI服务器和数据中心客户倾斜，供应链所有资源优先服务企业级需求 [1] 未来趋势展望 - 未来几年，若无技术突破降低DRAM/NAND生产难度，消费级用户攒机和升级的窗口期预计将持续收窄而非扩大 [4] - 整体趋势显示，只要AI赛道持续高速发展，大众消费市场的购买力将被动等待新一轮市场变革带来的再平衡 [3]

文章核心观点 中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上系统阐述了“十五五”期间证券行业的发展方向，强调行业需自觉担负使命责任，加快从规模扩张转向功能优先和高质量发展，奋力打造一流投行和投资机构 [1][5] 行业现状与态势 - 证券行业规模实力稳步壮大，107家证券公司总资产达14.5万亿元，净资产达3.3万亿元，四年多来分别增长超过60%和40% [2] - 证券公司客户数量超过2.4亿，增长26% [2] - 服务质效持续提升，四年多来助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元 [2] - 行业结构不断优化，国泰海通合并等标志性重组案例落地，头部公司引领作用明显，中小机构向差异化发展转变，已有11家外资独资或控股证券公司在华展业 [2] 行业使命责任 - 在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，发挥发掘企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业并购整合的关键作用 [3] - 在更好服务投资者、助力居民资产优化配置方面强化使命担当，提供丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品服务 [3] - 在加快建设金融强国方面强化使命担当，对标金融强国建设目标，提升核心竞争力、市场引领力和风控能力 [3][4] - 在促进高水平制度型开放方面强化使命担当，成为熟悉中国国情、精通国际规则、能高效动员全球资源的专业服务机构 [4] 未来发展方向：功能发挥 - 行业功能发挥要迈上新台阶，从简单追求规模利润扩张加快转向功能优先和高质量发展 [5] - 牢牢把握服务实体经济这个根本，围绕金融“五篇大文章”加大资源投入，力戒脱实向虚 [5] - 突出服务新质生产力发展这个重点，积极参与科创板、创业板等重大改革 [5] - 自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任，牢记个人投资者占绝大多数这个最大市情，维护市场交易秩序和“三公”原则，带头践行价值投资理念 [1][5] 未来发展方向：专业服务能力 - 专业服务能力要展现新提升，切实扛起“看门人”责任，夯实投行内控“三道防线”，从把好IPO入口关向“全程护航”转型 [1][6] - 提升价值发现培育能力，强化业务协同，提升IPO、并购重组服务的专业性和影响力，加强承销保荐和定价能力建设 [6] - 提升财富管理服务能力，健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪、投顾和综合财富管理转型，为中长期资金提供全方位支持 [6] - 有条件的机构要稳步推进国际化和共建“一带一路”沿线布局，外资券商应充分发挥母公司专业能力和集团优势 [6] - 在风险可控基础上，积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用 [7] 未来发展方向：差异化发展与监管 - 差异化特色化发展要做到新突破，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [7] - 中小机构要把握优势、错位发展，打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商 [7] - 证监会将强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [1][7] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，对少数问题券商依法从严监管 [7] 未来发展方向：合规风控与文化建设 - 加强合规管理和风险防控要取得新成效，健全利益冲突防范机制，坚决防范股东违规干预经营，提升交易服务公平性，维护中小投资者合法权益 [7] - 对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部、子公司等重点机构，信用、流动性及合规性等重点风险必须加强防范 [8] - 对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [1][8] - 行业文化建设要焕发新气象，把文化建设融入公司发展战略和日常经营，高度重视声誉管理和品牌建设，加强舆情引导和人才培养 [8]

吴清强调，"十五五"是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期。新征程上，证券行业作为直 接融资的主要"服务商"、资本市场的重要"看门人"、社会财富的专业"管理者"，必须在服务实体经济和 新质生产力发展、更好服务投资者和居民优化资产配置、加快建设金融强国和促进高水平制度型开放等 方面强化使命担当。 吴清表示，奋力打造一流投资银行和投资机构。一是行业功能发挥要迈上新台阶。要牢牢把握服务实体 经济这个根本，突出服务新质生产力发展这个重点，不断提升产品服务的精准性、适配性，自觉承担保 护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任，切实把重心聚焦到高质量发展上来。二是专业服务能力 要展现新提升。要切实扛起"看门人"责任，提升价值发现培育能力、财富管理服务能力、跨境金融综合 服务能力，积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等新技术在资本市场的布局和应用。三 是差异化特色化发展要做到新突破。要巩固深化头部机构引领、中小机构特色发展的行业格局，发挥好 比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争。用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置。四是 加强合规管理和风险防控要取得新成效。要进一步提升公司治理有效性，进一步加强 ...

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清提出要加快打造一流投资银行和投资机构 并对优质机构适当“松绑” 优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制 同时对中小券商、外资券商探索差异化监管 对问题券商从严监管[1] - 证券行业需在“十五五”战略机遇期内 围绕服务实体经济和新质生产力、提升专业能力、实现差异化发展、加强风控合规及文化建设等五个方面强化使命担当并取得新突破[2][3][4][5] 行业功能发挥 - 行业需摒弃简单拼规模、比增速、争排名 牢牢把握服务实体经济根本 突出服务新质生产力发展 积极参与科创板、创业板等重大改革[2] - 行业需自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任 强化跨周期逆周期布局 提升投资稳健性和价值判断力[2] - 行业应发挥首席经济学家和分析研究专长 讲好中国“股市叙事” 营造积极舆论环境[2] 专业服务能力 - 行业需切实扛起“看门人”责任 从把好IPO入口关向“全程护航”转型 引导上市公司规范经营 提升IPO、并购重组服务的专业性和影响力[3] - 需加强承销保荐和定价能力建设 促进一二级市场协调平稳发展 加快健全以投资者回报为核心的评价体系 推动经纪、投顾和综合财富管理转型[3] - 对于中长期资金 需做好产品、交易、做市、风险管理等全方位支持 有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局[3] - 行业需在风险可控基础上 创新金融产品、服务和组织架构 稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的应用[3] 差异化特色化发展 - 头部机构需增强资源整合意识和能力 用好并购重组机制 力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构[4] - 中小机构需把握优势、错位发展 在细分领域、特色客群、重点区域集中资源 打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商[4] - 监管将对优质机构适当“松绑” 进一步优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制 提升资本利用效率[1][4] - 监管将对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管 促进特色化发展[1][4] - 对于少数问题券商要依法从严监管 违法的从严惩治[1][4] 合规管理与风险防控 - 行业需把公司治理和股权管理的刚性要求落到实处 健全关联交易管理等利益冲突防范机制 坚决防范股东违规干预经营 出清不适格股东[5] - 需进一步加强交易管理 增强穿透管理能力和针对性 提升交易服务公平性 维护中小投资者合法权益 严防非法套利和扰乱交易秩序[5] - 需强化重点领域风险防范 对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务 异地总部、子公司等重点机构 信用、流动性及合规性等重点风险 必须“瞪大眼睛”防范于未然[5] - 对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待 看不清、管不住的坚决不展业 违法违规的坚决不做[5] 行业文化建设 - 行业机构必须大力弘扬和践行中国特色金融文化 坚持长期主义 把文化建设融入公司发展战略、规章制度和日常经营[5] - 需高度重视声誉管理 主动加强新媒体等舆情引导应对 讲好行业故事 共同塑造和维护行业形象和品牌[5] 行业现状与成果 - 自第七次会员大会召开四年多来 107家证券公司总资产14.5万亿元、净资产3.3万亿元 增长分别超过60%和40%[1] - 行业助力近1200家科技创新企业上市 服务各类企业境内股债融资超过51万亿元 承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元[1]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上系统阐述了“十五五”期间证券行业的发展方向，核心是加快打造一流投行和投资机构，要求行业自觉担负四大使命责任，并在功能发挥、专业能力、差异化发展、风控合规及文化建设五个方面有所作为 [1][2][5] 行业现状与发展态势 - **规模实力稳步壮大**：107家证券公司总资产达14.5万亿元，净资产3.3万亿元，四年多来分别增长超过60%和40%；客户数量超过2.4亿，增长26% [2] - **服务质效持续提升**：四年多来助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元 [2] - **行业结构不断优化**：国泰海通合并等标志性重组案例落地，初步实现“1+1>2”效果；头部公司引领作用明显，中小机构聚焦细分赛道取得突破；外资机构加快布局，已有11家外资独资或控股证券公司在华展业 [2] 行业四大使命责任 - **服务实体经济和新质生产力**：发挥连接资本市场与实体企业的优势，在发掘企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业并购整合等方面发挥关键作用 [3] - **服务投资者与居民资产配置**：发挥在权益投资、价格发现、风险管理等方面的专业优势，对接多元化理财需求，提供更丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品服务 [3] - **服务金融强国建设**：对标金融强国目标，在核心竞争力、市场引领力、风控能力等方面苦练内功，追求在全球资本流动配置和资产定价中的话语权 [4] - **促进高水平制度型开放**：作为熟悉中国国情、精通国际规则的专业服务机构，服务于“中国投资”和“投资中国”，高效动员全球资源 [4] 未来五年发展方向：功能发挥 - **根本是服务实体经济**：从实体企业和产业发展需要出发优化业务结构、创新产品工具，围绕金融“五篇大文章”加大资源投入，力戒脱实向虚 [5] - **重点是服务新质生产力**：深入研判科技创新和产业创新融合趋势，响应企业金融服务需求变化，积极参与科创板、创业板等重大改革 [5] - **承担保护投资者和促进稳市兴市责任**：牢记个人投资者占绝大多数的市情，强化交易主渠道优势，维护市场秩序和“三公”原则；带头践行价值投资理念，强化跨周期逆周期布局；发挥研究专长，讲好中国“股市叙事” [1][5] 未来五年发展方向：专业服务能力 - **切实扛起“看门人”责任**：恪守诚信、勤勉、独立原则，夯实投行内控“三道防线”，从把好IPO入口关向“全程护航”转型，引导上市公司规范经营、提升价值 [1][6] - **提升价值发现与培育能力**：强化业务协同，提升IPO、并购重组服务的专业性和影响力，深度参与企业价值创造；加强承销保荐和定价能力建设，促进一二级市场协调发展 [6] - **提升财富管理服务能力**：强化与投资者利益绑定，健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪、投顾和综合财富管理转型；为中长期资金提供全方位支持，助力完善“长钱长投”生态 [6] - **稳步推进国际化与“一带一路”布局**：有条件的机构要提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力；希望外资券商发挥母公司优势，推动跨境资源对接，引入国际先进经验 [6] - **鼓励金融科技创新**：在风险可控基础上，研究探索人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用；证监会将畅通创新试点机制，丰富监管沙盒等应用场景 [7] 未来五年发展方向：差异化特色化发展 - **增强资源整合能力**：用好并购重组机制和工具，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [7] - **中小机构错位发展**：在细分领域、特色客群、重点区域集中资源、深耕细作，打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商 [7] - **实施分类监管与“扶优限劣”**：对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制；对中小券商、外资券商探索实施差异化监管；对少数问题券商依法从严监管 [1][7] 未来五年发展方向：合规管理与风险防控 - **健全利益冲突防范机制**：健全关联交易管理等机制，坚决防范股东违规干预经营，出清不适格股东 [7] - **维护交易公平与秩序**：提升不同类型投资者交易服务的公平性，维护中小投资者合法权益，严防非法套利和扰乱交易秩序 [7] - **紧盯重点业务与风险**：对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部、子公司等重点机构，信用、流动性及合规性等重点风险，必须“瞪大眼睛”，防范于未然 [8] - **审慎对待新业态**：对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [1][8] 未来五年发展方向：行业文化建设 - **融入公司战略与经营**：把文化建设融入公司发展战略、规章制度、日常经营，高度重视声誉管理 [8] - **加强品牌与舆情管理**：将企业文化、价值观嵌入品牌建设，主动加强新媒体等舆情引导应对 [8] - **加强人才培养与引导**：加强对员工的培养、管理和引导，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人才 [8]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在证券业协会会员大会上，系统阐述了“十五五”时期证券行业的使命责任与发展方向，核心是推动证券行业高质量发展，服务实体经济与新质生产力，并奋力打造一流投资银行和投资机构 [1] 行业使命与责任 - 行业需在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，从实体企业需要出发优化业务结构，力戒脱实向虚 [1][2] - 行业需在更好服务投资者、助力居民资产优化配置方面强化使命担当，自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任 [1][2] - 行业需在加快建设金融强国方面强化使命担当 [1] - 行业需在促进高水平制度型开放方面强化使命担当 [1] 服务实体经济与新质生产力 - 行业要围绕做好金融“五篇大文章”，加大资金、人才、技术等方面资源投入 [2] - 突出服务新质生产力发展重点，深入研判科技创新和产业创新融合趋势，及时响应企业金融服务需求变化 [2] - 积极参与科创板、创业板等重大改革，提升产品服务的精准性、适配性 [2] 投资者服务与市场建设 - 行业需时刻牢记个人投资者占绝大多数这个最大市情，强化证券公司交易主渠道综合优势，自觉维护市场交易秩序和“三公”原则 [2] - 行业要带头践行价值投资理念，强化跨周期、逆周期布局，提升投资稳健性和价值判断力 [2] - 发挥好首席经济学家和行业机构分析研究专长，讲好中国“股市叙事”，营造积极舆论环境 [2] 金融创新与科技应用 - 行业要在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需求 [3] - 行业机构要积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用，为高质量发展培育新优势 [3] 机构发展战略 - “十五五”是全面深化资本市场改革、加快打造一流投行和投资机构的战略机遇期 [1] - 证券公司要增强资源整合意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置 [3] - 力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [3] - 中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商 [3]