券商春节活动与市场观点输出 - 2026年马年春节假期，各大券商分析师开启“加班模式”，通过高频路演和专题研报填补A股休市期间的信息真空 [1] - 兴业证券策略团队从大年初一至初七连续七天举办“新春专题系列”直播路演，内容涵盖港股情绪研究框架、2026年十大产业趋势、全球估值比较等多个维度 [2] - 多家机构在春节期间排满路演日程，例如西部证券的“守岁路演”和开源证券等券商的“拜年路演” [2] - 中信证券从年初三开始，多个行业团队组织新春行业电话会，并在2月19日至24日连续举办为期5天的大模型春节系列电话会 [3] - 国联民生、长江证券、东吴证券、华福证券等多家券商也举办了大模型主题相关电话会 [3] 港股市场马年开市表现 - 港股马年开市首日（2月20日）恒生指数和恒生科技指数下跌，互联网科技股普跌，百度跌6.25%，阿里巴巴跌4.91%，小米集团跌3.55%，网易跌4.27%，快手跌2.78% [2] - 同日，半导体股走弱，华虹半导体跌5.76%，中芯国际跌3.15% [2] - 2月23日，港股市场大涨，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数收涨3.34% [1] - 恒生科技指数在20日和23日两天累计上涨0.33% [7] AI大模型与机器人板块行情 - 港股马年开市首日，AI大模型和机器人板块逆势大涨 [1] - 在国内外科技业掀起AI“百模大战”的背景下，国产AI大模型公司智谱及MiniMax市值在2月20日双双冲破3000亿港元 [3] - 2月20日，港股机器人概念股大涨，越疆涨21.40%，首程控股涨11.90%，三花智控涨5.57%，优必选涨4.71% [3] - 浙商证券分析师在大年初一加班发布多篇春晚机器人点评研报，分析宇树科技、银河通用机器人、松延动力及魔法原子等公司的技术亮点 [4] - 2月23日，AI大模型和机器人板块出现回调 [7] 创新药与氢能概念股表现 - 2月20日，港股创新药板块表现不俗，百济神州涨4.18%，康方生物涨3.71%，信达生物涨1.85%，石药集团涨2.63%，宝济药业涨8.00% [4] - 同日，部分氢能概念股逆市走高，国富氢能涨17.65%，重塑能源涨15.46% [4] 机构对春节消费的跟踪 - 多家券商举行电话会对春节假期期间白酒、大众消费品的动销情况进行跟踪，包括国泰海通、招商证券、申万宏源、财通证券、华源证券、国盛证券等 [5] - 浙商证券食品饮料团队预计2026年春节白酒行业动销下滑10%左右，但呈现“哑铃状”分化：高端酒（>800元）动销正增长，百元价位酒（<300元）动销预计双位数增长，次高端酒（300~800元）承压明显 [5] - 黄金珠宝、酒店、茶饮、餐饮等消费细分领域也是分析师关注的焦点 [6] - 今年春节假期国内迎来“出行热”，交通运输部数据显示，春节前后全社会跨区域人员流动总量及单日峰值均已刷新历史纪录 [6] - 春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [6] - 春节假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8% [6] 美国关税政策影响与市场预期 - 2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权 [7] - 业内认为，美国关税政策受阻直接利好非美市场资产，2月20日晚间恒生指数期货夜盘已收复日间跌幅 [7] - 裁定发布后，特朗普表示将依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%的临时进口关税，为期150天，后又将税率提高至15% [7] - 国盛证券宏观团队认为，若按新增15%关税计算，美国对中国关税税率将降低8.4个百分点至28.6%，对美出口可能反弹9.1%，总出口增加0.6% [7] - 分行业看，计算机、国防军工、机械设备、电子、电力设备行业关税降幅最高，在10%~13%之间 [7] A股春节效应历史数据 - 据太平洋证券统计，从2010年以来的历史数据看，春节前市场情绪呈上升趋势，节前5个交易日主要指数普遍收涨，存在“红包效应” [8] - 以万得全A指数为代表，市场在春节前5个交易日平均上涨1.43%，在节后20个交易日涨幅扩大至4.06% [9] - 春节效应在A股体现为系统性上涨与结构性分化并存，中证2000及微盘股在节后5~20个交易日涨幅持续扩大，弹性显著优于上证50、沪深300等大盘指数 [9]

变量一：美国关税政策生变 - 美国最高法院以6:3投票裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的部分关税违宪，影响了约一半的关税，并可能迫使政府退还已征收的超过1750亿美元税款 [3] - 政策真空期极短，特朗普政府迅速依据《1974年贸易法》第122条，宣布对所有输美商品加征10%临时进口关税，并在两天后通过社交媒体将税率紧急上调至15% [3] - 若新关税全面落地，美国加权平均关税水平可能升至11%至18%之间 [3] - 虽然部分关税的法律基础被驳回，但特朗普仍可援引其他法律维持贸易壁垒，中美贸易博弈将呈现长期、艰巨且反复的特征 [4] - 对中国出口链而言，关税影响更多是短期扰动，出口已展现出较强韧性 [1][4] 变量二：AI与机器人技术突破及产业化 - 2026年春晚成为人形机器人“秀场”，宇树科技、银河通用等四家企业同台亮相，展示了高动态运动、具身智能及多机协同等核心技术 [5] - 春晚高密度曝光带来显著市场反响，京东平台机器人搜索量与订单量大幅增长，多款同款机器人迅速售罄 [5] - 2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确 [6] - 2026年特斯拉与国内头部企业将开启大规模量产，行业从0-1迈入1-10发展新阶段 [6] - 国内AI大模型在春节期间密集更新，字节跳动豆包大模型2.0系列在除夕当日互动总量达19亿次，成为国内用户量级最大的AI应用 [7] - 阿里巴巴推出Qwen3.5-Plus，依托电商生态开展的“千问请客”活动吸引了超1.3亿用户体验AI购物 [7] - 2026年春节是C端AI全民普及的核心拐点，AI竞争已从参数比拼转向场景落地、成本优化 [7] - AI的全民普及将拉动算力租赁、硬件设备等相关市场需求，国产算力产业迎来替代与放量机遇 [7] 变量三：人民币汇率强势升值 - 春节期间人民币兑美元汇率持续走高，2月以来累计升值幅度近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间，并进一步升值至6.89区间 [8] - 人民币有望脱离此前3-4年的短周期，迈入更长维度的升值周期，中国强大的工业出口竞争力是升值的根本动力 [8] - 人民币升值将显著提升以人民币计价资产的吸引力，外资净流入中国资产已成为大趋势 [1][8] - 人民币升值周期内，全A指数普遍上行，北向资金流入明显加速，成长风格整体强于价值风格 [8] - 港股是人民币升值的最大受益板块，受外资净流入效应更为显著 [8] - 在债券方面，债市收益率可能在1.7%至2.1%区间窄幅震荡 [8] 变量四：地缘政治局势不确定性加剧 - 俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙紧张，特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，若谈判破裂可能发动为期数周的大规模行动 [10] - 地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪，黄金、原油等大宗商品的配置价值显著提升 [1] - 美伊局势升级需重视全球能源价格超预期的机会 [10] - 黄金作为避险资产长期仍具备上行空间；原油方面，随着一季度后供需格局改善，油价有望走出熊市，今年潜在上行空间显著 [10][11] - 中东局势若恶化，将对全球风险偏好构成严峻考验 [11]

市场主线与科技分化 - 春节后市场关注焦点在于“机器人春晚”和“大模型疯狂迭代”所揭示的科技主线 [1][3] - 市场出现极端分化：一家成立仅6年的国内人工智能公司市值在港股市场一度大幅超过老牌互联网公司京东 [3] - 该人工智能公司因春节期间用户暴增，宣布其主要产品服务涨价，与持续降价、市值与股价阴跌的外卖巨头形成鲜明对比 [3] - 这种分化显示，同属科技类的公司，其投资逻辑与基本面坚实程度存在显著差异 [3] 机器人产业热度 - 机器人是当前最热的方向，被市场戏称为“机器人春晚” [1][4] - 自香港市场（初三）开盘后，机器人硬件上下游产业链出现了较为可观的涨幅 [4] - 机器人产业链的投资逻辑延续了节前寻找产业“卡点”机会的思路 [4]

2026年央视春晚机器人公司表现总结 - 2026年央视春晚成为“AI”和“机器人”含量最高的一届，多家机器人公司集中亮相 [1] 松延动力 - 在小品《奶奶的最爱》中亮相4款机器人，包括一台“小布米”、两台N2、一台改造版E1和一台1:1复刻蔡明形象的仿生人形机器人 [1] - 机器人在节目中完成了后空翻、侧手翻等高难度动作，并与演员默契配合完成互动剧情 [1] 宇树科技 - 第三次登上春晚，以《武BOT》等格斗、舞蹈表演延续了2025年的高光表现 [1] - 表演展现了其技术核心，即毫米级动作精度与复杂地形自适应能力 [1] 魔法原子 - 在主会场，六台人形机器人MagicBot Z1和两台MagicBot Gen1与知名艺人同台演绎《智造未来》 [1] - 在宜宾分会场，上百台四足机器人MagicDog以“大熊猫”造型呈现大型群控表演 [1] - 公司成立于2024年1月，是四家中成立最晚的，其前身是追觅科技内部的人形机器人部门，后独立并单独融资 [1] 银河通用机器人 - 在贺岁微电影《我最难忘的今宵》中亮相，其轮式双臂G1出场 [2] - 展示了机器人在叠衣服、递东西、简单烹饪等家务场景中的应用 [2]

市场表现与反弹驱动因素 - 2025年2月23日港股跟随外盘大幅上涨 恒生指数全天上升2.53% 报收27082点 成交1729亿港元 恒生科技指数大幅反弹3.34% 报收5385点 成交468亿港元 [2] - 市场反弹的重要触发因素是 美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法无效 这被视为贸易摩擦缓和的信号 [4] - 市场反弹还叠加了资金回流以及AI 机器人等主题延续 共同推动市场情绪快速修复 [4] - 农历新年假期后港股波动 市场呈现出较大不确定性 而此次反弹显示出市场的快速修复能力 这反映了投资者情绪波动以及对外部信息的高度敏感性 [3] 市场波动与短期驱动因素 - 美国总统特朗普的关税政策频繁变动 伊朗等地缘政治因素也不确定 这些消息都将引发港股短期内大幅波动 [2] - 近期全球股市对利率变动 经济增长预期以及特定行业新闻（如AI相关消息）的反应都非常强烈 [3] - 市场短期内的涨跌更多是由技术面和资金面驱动 而非基本面的实质性变化 [3] 后市展望与业绩披露影响 - 展望后市 上市公司陆续公布业绩 将会逐步主导港股一季度的走势 [2] - 上市公司业绩披露潮（2月底至4月）至关重要 若科技 消费 资源板块业绩超预期 盈利驱动将会成为市场主导 若权重股业绩不及预期 可能引发市场回调 [4] - 随着上市公司业绩披露潮的到来 这将为市场提供更为坚实的基本面支撑 投资者应密切关注各公司的业绩公告及其对未来展望 [3] 科网股前景与回购预期 - 预计科网股公布业绩后重启回购将会支撑市场行情 [2] - 大型科网企业业绩即将公布 尤其是腾讯 阿里等头部公司 预计2025年第四季度整体表现向好 [4] - 尽管短期市场对科网企业的资本开支及现金流有一定担忧 但业绩公布后有望缓解相关忧虑 [4] - 因为业绩前静默期的原因 近日这些公司无法实施回购 业绩公布后重启回购将对股价形成支撑 [4]

市场整体表现 - 2月23日，香港主要股指集体大涨，恒生指数上涨2.53%，国企指数上涨2.65%，恒生科技指数上涨3.34% [1] - 恒生指数成分股中83只上涨，5只下跌，市场呈现普涨格局 [2] - 恒生科技指数成分股中29只上涨，1只下跌 [2] 科技与互联网行业 - 科网股普遍上涨，美团-W上涨5.3%，阿里巴巴-W上涨3.5%，小米集团-W上涨3.4%，腾讯控股上涨3.1%，京东集团上涨超2% [1][2][3] - 机构观点认为AI投资有望进入产业趋势下半场，科网股全线回暖 [2] - 成交额方面，腾讯控股成交额118.83亿港元，阿里巴巴-W成交额68.20亿港元，美团-W成交额55.71亿港元，小米集团-W成交额31.22亿港元 [3] 半导体与芯片行业 - 半导体及AI芯片股走强，英诺赛科上涨超9%，壁仞科技上涨超9%，华虹半导体上涨逾4%，中芯国际上涨5.0% [1][2] - 机构认为华虹半导体新12英寸晶圆厂Fab9A将于今年达到最高产能 [2] - 英诺赛科上涨10.1%，氮化镓在AI服务器电源中的应用渗透率有望快速提升 [2] 光通信行业 - 光通讯概念股走强，长飞光纤光缆上涨14%，剑桥科技上涨超5% [1] - 光通信概念股再度飙升，光谷重点企业春节不停工，AI高速光模块订单已排到第四季度 [2] 资源与材料行业 - 黄金、资源及有色金属概念股走强，潼关黄金上涨超12%，赣锋锂业上涨超8%，紫金黄金国际上涨超6%，五矿资源上涨超6%，紫金矿业上涨5.4% [1][2] - 锂电概念股涨幅扩大，瑞银大幅上调国内锂价预测，市场进入第三次锂价超级周期，电动汽车“三重平衡”逐步落地及储能需求全球爆发推动锂需求持续增长 [2] 汽车与无人驾驶行业 - 无人驾驶概念股拉升，浙江世宝上涨近20% [1] - 汽车股走高，蔚来-SW上涨5.6%，比亚迪股份上涨超3%，理想汽车-W上涨超4% [1][2] 人工智能与机器人行业 - AI大模型及机器人板块回落，智谱大跌22.8%，海致科技集团跌超21%，MINIMAX-WP跌超13%，优必选跌超2% [1][3] - 智谱成交额31.70亿港元，大模型概念股回落，公司就改版致歉并支持用户退款 [3] 消费行业 - 消费股表现弱势，免税龙头中国中免下跌8.9%，蜜雪集团下跌超1% [1][2] - 中国中免下跌因美国关税被判违法，关税政策变动扰动市场情绪 [2] - 蒙牛乳业下跌1.9%，美的集团下跌0.7% [2]

港股市场短期驱动因素与表现 - 美国总统特朗普关税政策频繁变动及伊朗等地缘政治不确定性是引发港股短期内大幅波动的主要因素 [1][3] - 美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法无效 被视为贸易摩擦缓和信号 是触发2月23日港股反弹的重要因素 [3] - 2月23日港股跟随全球股市反弹 恒生指数大幅上涨2.53% 报收27082点 成交1729亿港元 [1] - 恒生科技指数在2月20日创出调整新低后 于2月23日大幅反弹3.34% 报收5385点 成交468亿港元 [1] - 市场短期内的涨跌更多由技术面和资金面驱动 而非基本面的实质性变化 投资者情绪波动及对外部信息高度敏感 [2] 后市展望与主导因素 - 展望后市 上市公司陆续公布业绩 将会逐步主导港股一季度的走势 [1] - 上市公司业绩披露潮（2月底至4月）至关重要 将为市场提供更为坚实的基本面支撑 [2][3] - 若科技、消费、资源板块业绩超预期 盈利驱动将会成为市场主导 若权重股业绩不及预期 可能引发市场回调 [3] 科网股前景与预期 - 预计科网股公布业绩后重启回购将会支撑市场行情 [1] - 大型科网企业如腾讯、阿里等头部公司即将公布2025年第四季度业绩 预计整体表现向好 [3] - 尽管短期市场对科网企业的资本开支及现金流有一定担忧 但业绩公布后有望缓解相关忧虑 [3] - 因业绩前静默期原因 近日这些公司无法实施回购 业绩公布后重启回购将对股价形成支撑 [3] 其他市场观察 - AI、机器人等主题延续 对市场情绪修复有积极作用 [3] - 近期全球股市对利率变动、经济增长预期以及特定行业新闻（如AI相关消息）的反应都非常强烈 [2]

港股市场整体表现 - 港股市场情绪回暖，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数收涨3.34% [1] 行业及板块表现 - 黄金股涨幅居前，赤峰黄金涨约8%，紫金黄金国际涨约7% [1] - 半导体概念股走高，中芯国际涨超5%，华虹半导体涨超4% [1] - 互联网科技股走高，美团涨超5% [1] - AI大模型及机器人板块回落，智谱跌超22%，MiniMax跌超13%，优必选跌超2% [1]

科技产业动态 - 春节期间国内科技产业催化不断，春晚集中展示宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家人形机器人，显示出中国在集群控制、硬件制造和量产能力上的优势[1][3] - 国产大模型持续突破，阿里巴巴开源千问Qwen3.5-Plus大模型，性能媲美Gemini 3 Pro，春节期间全国超过1.3亿人首次体验AI购物，使用“千问帮我”达50亿次[1][3] - 受AI及机器人催化，港股相关概念股在节后首个交易日逆势大涨，智谱收涨42.7%，海致科技集团涨28.4%，MINIMAX-WP涨14.5%，智谱与MINIMAX市值双双破3000亿港元；机器人概念股中，越疆大涨21.4%，首程控股涨11.9%[3] - 海外科技方面，特斯拉首辆赛博无人驾驶电动车Tesla Cybercab正式下线，计划于4月开始生产；OpenAI接近完成新一轮融资的第一阶段，预计筹集超过1000亿美元，公司整体估值可能超过8500亿美元[1][4] 国内经济数据与政策 - 1月PPI同比降幅从-1.9%收窄至-1.4%，环比上涨0.4%，连续四个月上涨，创2022年5月以来高点，预计同比有望在今年三季度转正[1][7] - 1月金融数据显示M1同比从3.8%升至4.9%，M2同比从8.5%升至9.0%，剩余流动性从2.3%回升至3.0%，对应小盘股相对占优行情，国证2000涨9.1%，跑赢沪深300的0.7%[1][8] - 1月人民币贷款增加4.7万亿元，同比少增4200亿元，结构上居民部门同比多增127亿元，企业部门同比少增3300亿元，是主要拖累[8][12] - 《求是》杂志发表经济工作会议讲话，强调释放服务消费潜力，加大对前沿科技领域支持，出台反内卷政策细则，并关注房地产企业债务违约风险[1][10] 国内消费与出行 - 春节假期出行需求旺盛，预计春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，创历史新高，除夕前10天跨区域人员流动量43亿人次，同比增长6%[1][9] - 假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%；消费品以旧换新政策惠及2888万人次，带动销售额1980亿元[9] - 春节档电影票房复苏力度偏弱，大年初一至初六累计票房50亿元，低于2025年的83亿元和2024年的66亿元[9] - 入境游市场火爆，春节假期中国口岸日均出入境人员预计超205万人次，同比增长14.1%，使用非中国护照预订国内航班数量同比增长近三成[9] 海外宏观与政策 - 美国最高法院以6比3裁定特朗普“IEEPA关税”违法，特朗普随后宣布依据122条款对全球加征10%关税（后提高至15%），短期关税税率或小幅下降[1][21] - 美联储降息预期转向“更慢更久”，市场预期年内首次降息时点从6月延后至7月，根据CME“美联储观察”，7月降息25个基点的概率为45.9%[1][22][26] - 美国经济数据显示就业回暖，1月新增非农13万人，失业率降至4.3%；通胀数据分化，1月CPI同比增2.4%，但2025年12月核心PCE同比上涨3.0%，显示服务类通胀依然顽固；2025年四季度实际GDP环比年化增长1.4%，弱于预期[22] - 美国经济仍面临通胀粘性与增长疲软形成的滞胀隐忧[1][22] 全球大类资产表现 - 春节期间（2/16-2/20）海外股指多数上涨，纳指、标普500、道指分别涨1.5%、1.1%、0.3%；法国CAC40、英国富时100、德国DAX分别涨2.5%、2.3%、1.4%[26] - 亚洲市场中，韩国综合指数大涨5.5%持续创新高，主要受AI产业催化；日经225跌0.2%，恒生指数跌0.6%，恒生科技指数跌2.8%[26] - 受伊朗地缘局势升温等因素影响，WTI原油与布伦特原油分别大涨5.7%和5.9%；COMEX黄金上涨1.3%，COMEX白银上涨9.4%[1][26] 市场观点与配置主线 - 短期市场波动或已结束，进入配置区间，节后关注两会、十五五规划、年报及一季报催化[2][30] - 科技与顺周期仍是配置主线，节奏上科技有望率先启动，顺周期受益于通胀回归释放价格弹性[2][31] - 科技主线关注算力硬件、AI应用、机器人、智能驾驶、储能等领域；顺周期主线关注有色、化工、机械、钢铁、建材等行业[2][31] - 随着PPI转正预期升温，实物再通胀回归，EPS定价将增强，成长、盈利、质量等因子优势会显现[30][31]

行业事件与市场反应 - 2026年中国春晚成为机器人技术重要展示平台 机器人企业在喜剧、舞蹈、武术等环节亮相[1] - 优必选科技、越疆、速腾聚创等公司股价在2月20日逆势上涨 市场对机器人公开展示反应积极[1] - 春晚作为中国收视率最高的电视节目之一 常成为中国科技初创企业的跳板[1] - 2026年总台春晚全国电视直播总收视份额创13年来新高[1] 公司技术展示与产品 - 宇树科技在2025年春晚以同步舞蹈人形机器人惊艳观众 2026年推出能完成跑酷并模仿成龙《醉拳》的机器人队伍[1] - 银河通用展示了能折叠衣物的机器人模型[1] - 魔法原子等公司的产品在春晚的舞蹈和喜剧环节亮相[1] 公司财务与业务进展 - 速腾聚创预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利 且盈利不少于人民币6000万元 大大超出管理层盈亏平衡预期[1] - 此次盈利超预期得益于公司在机器人业务领域的领先布局与技术产品优势[1] - 2025年速腾聚创机器人领域激光雷达销量突破30.3万台 同比激增超11倍 登顶全球第一[1]