液冷技术 - 公司所有Azure区域现已支持液冷技术 提升数据中心集群的灵活性和可替代性 [2] - 过去12个月内新增数据中心容量超过2吉瓦 扩张速度领先行业竞争对手 [3] - 液冷技术全面推广将引发行业跟随性投入 [4] AI应用商业化 - M365商用云业务营收按固定汇率增长18% ARPU增长由E5和M365 Copilot驱动 [5] - M365消费者云收入增长20% 受益于1月提价带来的ARPU提升及8%用户增长 [5] - Copilot应用家族月活用户突破1亿（占全球5亿付费用户20%渗透率） [5] - AI功能覆盖超8亿月活用户 2B端Copilot已推动生产力与流程部门收入增速达11% [5] 基础设施投入 - 公司持续通过硅芯片、系统架构和模型优化提升算力效率 [2] - 行业正讨论建设首个吉瓦级/多吉瓦级数据中心 公司产能扩张保持领先地位 [3]

报告核心观点 - 短期沪指在3674点前高附近面临较大压力，8月市场面临中报业绩变脸、海外不确定性等因素，市场情绪趋于谨慎，但阶段趋势未破坏，回调后仍有向上动力，操作上适当控制仓位，逢高减仓涨幅大个股，逢低吸纳优质成长股和蓝筹股；中期A股将呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [3][4][12] 周三市场综述 - 沪指在3600点震荡整固，行情未明显走弱，结构性机会丰富，操作上避免追高题材股，留意板块轮动 [2][5][11] - 周三早盘三大指数低开后分化，沪指半日收涨，深成指和创指偏弱；午后跳水，尾盘回升，沪指收红，深成指和创指绿盘报收 [5][11][13] - 行业上采掘、船舶制造等板块涨幅居前，电池、多元金融等板块跌幅居前；概念股上可燃冰、水产养殖等涨幅居前，数字货币、麒麟电池等跌幅居前 [5] - 个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额18443亿元，沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，科创50指跌1.11% [6] 周三盘面点评 - 船舶制造板块大涨，某船吸收合并某重工获监管同意，重组消除同业竞争，巩固船海主业，中国船厂在本轮周期竞争力强，未来市场份额将保持稳定 [7] - 消费股走强，外需不确定，内需是2025年经济复苏重要驱动力，消费刺激政策多，降低存量房利率利于释放消费潜力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”等方向及折扣零售公司，部分农业股也值得关注 [7] - 农业股走强，外部不确定下内循环和国家安全重要性提升，生猪养殖行业进入“出清后期”，智慧农业政策支持大、需求增长，相关企业有望受益 [8] - 文化传媒板块上涨，2023 - 2025年对该板块多次预判准确，目前海内外AI模型进步，传媒行业作为应用落地端受益，2025下半年游戏、短剧等产业前景好 [9][10] 后市大势研判 - 周三指数跳水因获利盘和套牢盘抛出，但尾盘拉升显示市场承接力强，技术面沪指收在3600点上方，短期均线多头排列，深成指和创指也回升，短期趋势未走坏 [3][11][13] - 短期市场在3674点面临压力，8月市场不确定性多，情绪趋于谨慎，虽阶段趋势未破坏但仍有反复，操作上控制仓位，高抛涨幅大个股，低吸优质股 [3][4][12] - 中期在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [4][12]

公司战略规划 - 推进智者品牌收购并寻求营销领域优秀公司合作 目标成为头部科技大厂战略合作伙伴[1] - 计划2026年底前推出爆款AI产品 智眸AI付费用户突破2000家 AI搜索引擎付费用户突破30家[1] - 海外对标WPP/宏盟/电通等跨国集团 学习产业并购及投后整合经验[1] - 逐步缩减低毛利出海投流业务 加大头部客户服务力度[1] - 通过并购/合资/投资等方式整合海外资源 2030年海外服务营收占比目标超40%[1] 投资机构概况 - 德邦基金资产管理规模545.06亿元 行业排名83/210[1] - 非货币公募基金规模434.12亿元 行业排名81/210[1] - 管理公募基金数量66只 行业排名84/210[1] - 旗下公募基金经理15人 行业排名88/210[1] - 旗下最佳表现产品德邦鑫星价值灵活配置混合A最新净值2.25 近一年增长108.71%[1]

公司战略与业务规划 - 因赛集团推进智者品牌收购并寻求与营销领域优秀公司合作 目标成为头部科技大厂战略合作伙伴[1] - 因赛集团计划2026年底前推出AI爆款产品 智眸AI付费用户突破2000家 AI搜索引擎付费用户突破30家[1] - 正弦电气深化变频器、一体化专机和伺服系统领域技术创新与市场拓展 收购腾禾电机提升供应链效率[2] - 正弦电气新能源业务专注用户侧储能解决方案 融合储能、变频和电源变换技术[2] 国际化发展策略 - 因赛集团海外对标WPP/宏盟/电通等跨国集团 学习产业并购及投后整合经验[1] - 因赛集团逐步缩减低毛利出海投流业务 加大头部客户服务 计划通过并购/合资/投资整合海外资源 2030年海外服务营收占比目标40%以上[1] - 正弦电气海外市场覆盖欧洲与东南亚 采取差异化布局策略 优化产品本地化适配和服务体系[2] 技术与产业协同 - 腾禾电机在伺服电机领域具技术优势 聚焦汽车电子与机器人领域[2] - 正弦电气推行"引培结合"人才战略 实施导师制培养计划 引进行业解决方案专家[2] 运营与资产配置 - 正弦电气完成总部及研发中心搬迁 生产制造位于武汉产业园[2]

微软Copilot用户增长 - 微软Copilot系列应用的月活跃用户总数已超过1亿 [1] - Copilot用户覆盖商业和消费者两大领域 [1]

公司产品布局 - 在高阶PCB制造领域形成完整产品矩阵 包括水平沉铜 脉冲电镀 填孔电镀及化学镍金等PCB制造关键制程专用化学品及配套电镀设备 [1] - 服务客户覆盖五十余家PCB制造商 客户多为PCB行业龙头企业或上市公司 [1] - 已开展高精度线路制造相关先进表面处理工艺的研发布局 [1] 技术应用领域 - PCB专用化学品及铜箔生产设备已应用于AI服务器板的生产制造 [1] - 产品覆盖PCB制造过程中关键制程所需专用化学品及配套设备 [1]

截至7月29日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）为22.16倍，处于指数2020 年7月27日发布以来约23.5%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来76%以上的时间。恒生科技当 前仍处于历史相对低估区间，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。 （文章来源：每日经济新闻） 7月30日午后，港股三大指数集体下跌，恒生科技指数一度跌近2.5%。盘面上，科网股涨跌不一，AI医 疗概念股盘中活跃，汽车股大跌。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跌幅随指数扩 大，一度跌超2%，持仓股中，阿里健康等少数公司上涨，理想汽车、华虹半导体、中芯国际、小鹏汽 车、比亚迪股份等领跌，理想汽车午后跌超12%。 中泰国际称，港股当前整体升势仍较健康，核心驱动逻辑正从前期避险情绪与仓位回补，逐渐有转向基 本面改善与政策预期向好的迹象。光大证券认为，恒生指数已经突破前期高点，未来或继续震荡上行。 港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长 期配置性价比仍较高。海通国际证券指出，近期政策、产业、资金层面的积极因素正在累积，港股迎来 ...

传媒行业投资机会 - 行业明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 [1] - 影视院线方面，重点单片驱动下景气度向上，受《南京照相馆》等单片驱动，大盘边际改善明显，看好大盘持续性 [1] - AI短剧等进展较快，暑期档总票房已突破49亿元，连续9天单日票房过亿，市场热度显著回升 [1] - 游戏板块再次提示关注回调后的布局机会，Q3 AI产业较多催化，有望受益于配置资金 [1] 中证影视指数概况 - 影视ETF（516620）跟踪的是中证影视指数（930781），该指数从A股市场中选取涉及影视内容制作、发行及放映等相关业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 中证影视指数覆盖了影视行业的上下游产业链，具有较高的行业代表性和市场影响力，旨在捕捉中国影视娱乐市场的增长潜力和波动情况 [1]

行业观点 - 传媒行业明线为AI应用起势 暗线为内容输出带来的文化自信 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年[1] - 行业发展分为三步：第一步为公有云价值重塑+产业重回增长 第二步为有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业 第三步为C端场景不断落地[1] - 游戏行业回调后存在布局机会 投流费用抵税问题对上市公司实际经营影响非常有限 Q3 AI产业较多催化 有望受益于配资资金[1] 指数产品 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901） 该指数从沪深市场选取涉及动漫制作、游戏开发、发行运营及周边产品等业务的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数聚焦动漫游戏行业的高成长性和创新性特征 涵盖从内容创作到衍生品开发的全产业链环节[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接A（012728）和国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）[1]

热门板块 1、影视板块走高 7月30日，A股走势分化，市场超3100股飘绿，截至午间收盘，沪指涨0.52%，深成指跌0.06%，创业板 指跌0.71%。 华金证券认为，8月A股可能延续震荡偏强走势，慢牛趋势不变。8月周期和科技成长可能相对占优。建 议逢低配置：一是受益于反内卷政策和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行 业；二是政策和产业趋势向上的计算机（AI应用）、电子（消费电子、半导体）、传媒（AI应用、游 戏）、通信（算力）、军工、机器人、创新药等。 盘面上，市场热点轮动较快，银行、保险等大金融板块强势反弹，中国平安盘中创年内新高；钢铁、油 气、煤炭、贵金属等周期资源股再度走强，西宁特钢2连板；影视传媒板块走高，幸福蓝海等多股涨 停；CRO、中药、创新药等医药股热度不减，辰欣药业斩获8天5板；大消费板块活跃，白酒、旅游等 方向领涨；此外，半导体、物流、港口、军工等板块盘中均有所表现。下跌方面，算力硬件、固态电 池、稳定币等方向展开调整，工程机械、汽车产业链等板块跌幅居前。 展望后市，东方证券认为，综合来看，本轮行情受到流动性和经济预期改善双重驱动，目前来看仍有上 行动能。 机构观点 1 ...