黄金市场趋势与消费者行为 - 黄金价格在年内实现逾60%的惊人涨幅，形象从“土气俗套”转变为备受追捧的潮流符号 [1] - 年轻消费者行为呈现多元化：每月攒一颗“小克重金豆”被视为踏实的储蓄仪式，在婚嫁中“可以不买钻戒，但必买五金”成为新共识 [1] - 黄金独特的消费、储蓄、投资三位一体属性，使其成为可佩戴的资产和触手可及的安全感 [1] 投资者心态分析 - 早期投资者虽账户浮盈可观，但普遍存在“当初怎么不再大胆一些”的懊悔心态 [1] - 持币观望者陷入矛盾漩涡，价格每上涨一次，焦虑就加深一分，陷入既恐高畏险又怕错失良机的困境 [1] - 市场呈现“一路涨一路怕，越怕越涨”的情绪，决策背后是投资者在“恐高”与“惧空”之间的艰难博弈 [2] 相关经济学与投资著作概要 - 《经济学底层逻辑》从经典领读、原理解析等四大视野出发，探讨经济学基础概念、规律和模型，并通过案例对西方经济理论进行质疑 [6] - 《简明财务分析》基于对超两百家上市公司的研究，提炼出一套易于操作的财务分析框架，旨在帮助投资者洞察商业模式并做出科学决策 [10] - 《债券投资》旨在帮助读者构建知识体系以应对复杂市场，内容涵盖债券市场基础、宏观分析方法和主要投资策略 [22] - 《货币战争》阐述了三次现代货币战争的历史，核心观点是货币贬值虽可带来短期出口优势，但长期效果是经济衰退 [18] - 《繁荣与贫困》从历史视野出发，通过讨论战争、疾病等重大事件，探寻当前世界各国经济繁荣与贫困的历史根源 [24]

根据研报内容，本报告主要对国泰上证10年期国债ETF基金进行投资价值分析，其中涉及的量化模型和因子内容有限。报告的核心是展示该ETF产品的历史表现和跟踪效果，而非构建新的量化模型或因子。以下是根据报告内容进行的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：国泰上证10年期国债ETF跟踪模型 **模型构建思路**：作为被动型指数基金，该模型旨在通过投资标的指数（上证10年期国债指数）的成分券和备选成分券，以最小化跟踪误差为目标，紧密复制指数的表现[50] **模型具体构建过程**： * 确定标的指数：上证10年期国债指数（代码：H11077.SH）[45] * 确定投资范围：基金资产净值的不低于90%投资于标的指数的成分国债和备选成分国债[51] * 采用抽样复制策略：基金管理人并非完全复制指数所有成分券（指数成分券为17只），而是精选一篮子具有代表性的成分券（ETF实际持仓为8只）来跟踪指数表现，以降低交易成本和管理复杂度[54][57] * 持仓透明：每日公布PCF清单，披露其持仓结构[7] 模型的回测效果 1. **国泰上证10年期国债ETF跟踪模型**（回测区间：2017年9月1日至2025年9月30日）[59][63] * 年化收益率：3.81% * 年化波动率：2.65% * 信息比率（IR）：1.44 * 月度胜率：71.13% * 历史最大回撤：3.79% 2. **国泰上证10年期国债ETF超额表现**（相对其业绩比较基准——上证10年期国债指数收益率）[59][63] * 超额年化收益率：2.20% * 超额年化波动率：0.59% * 超额信息比率（IR）：3.72 * 超额月度胜率：93.81% * 超额历史最大回撤：0.73% 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：卡玛比率（Calmar Ratio） **因子构建思路**：用于评估投资组合的风险调整后收益，特别是考量下行风险，计算方式为年化收益率与历史最大回撤的比值[30] **因子具体构建过程**：卡玛比率 = 年化收益率 / 绝对值的最大回撤[30] **因子评价**：报告通过比较10年期和30年期国债指数的卡玛比率，指出10年期国债指数单位风险回撤下的收益更高，具有更高的性价比[30] 因子的回测效果 1. **卡玛比率**（统计区间：2021年至2025年9月）[30][33] * 10年期国债指数卡玛比率：2021年: [具体数值缺失]，2022年: [具体数值缺失]，2023年: [具体数值缺失]，2024年: [具体数值缺失]，2025年（截至9月24日）: [具体数值缺失] （报告中仅展示趋势图，未给出具体年度数值） * 30年期国债指数卡玛比率：2021年: [具体数值缺失]，2022年: [具体数值缺失]，2023年: [具体数值缺失]，2024年: [具体数值缺失]，2025年（截至9月24日）: [具体数值缺失] （报告中仅展示趋势图，未给出具体年度数值） （注：报告图9显示2021年以来10年期国债指数的卡玛比率均高于30年期国债指数，但未提供各年具体数值[33]）

市场情绪与展望 - 机构观点认为特朗普TACO影响下债券利率上行回吐部分涨幅，但四季度看空情绪较三季度减弱，建议短期按震荡偏强思路操作并参与利差压缩策略 [1] - 进入四季度长债行情可能启动，国债ETF换手率排名靠前，显示现券客户正增加使用国债ETF工具进行交易 [1] 平安国债ETF5至10年近期表现 - 截至2025年10月13日，该ETF上涨0.06%，实现4连涨，最新价报116.99元，近2周累计上涨0.32% [2] - 该ETF盘中换手率达54.91%，成交8.46亿元，市场交投活跃，近1年日均成交额为4.50亿元 [2] - 该ETF最新规模达15.40亿元，最新份额达1315.75万份，均创近半年新高 [2] - 该ETF最新资金净流入3161.04万元，近4个交易日合计资金净流入3161.04万元 [2] 平安国债ETF5至10年历史业绩 - 该ETF近5年净值上涨21.60%，在指数债券型基金中排名33/179，居于前18.44% [3] - 自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81% [3] - 历史月盈利概率为70.64%，年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [3] 平安国债ETF5至10年风险与成本 - 该ETF近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.40% [4] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] 平安国债ETF5至10年产品特性 - 该ETF近1月跟踪误差为0.033%，紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [6] - 其跟踪指数选取发行期限为5年、7年和10年的记账式附息国债作为样本券，采用非市值加权计算 [6]

行业活动与市场背景 - 在北京证监局指导下，北京证券业协会携手辖区公募机构启动了“北京公募基金高质量发展系列活动”，主题为“新时代・新基金・新价值”，旨在推动公募行业向更高水平发展 [1] - 在此背景下，中邮基金固收团队结合市场最新动态，对债券市场进行了深入分析和研判 [1] 当前债券市场整体研判 - 当前债券市场正处于一个微妙的平衡期，利率债在经历一轮显著上涨后，目前进入了震荡调整阶段 [1] - 市场调整是对前期快速上涨的合理消化，也是对当前经济基本面的自然反应 [1] - 从近期经济指标看，经济保持恢复态势，但复苏基础还需进一步巩固，这为债券市场提供了相对稳定的运行基础，也带来了新挑战 [1] - 短期内利率或将维持区间震荡格局，经济复苏为利率上行提供支撑，而市场流动性保持合理充裕又对利率下行形成制约，大幅上行或下行的空间都相对有限 [1] - 投资者需要更多关注市场结构性变化，把握细分领域的投资机会 [1] 信用债市场投资策略 - 在利率走势相对平稳的背景下，信用债市场的投资机会更值得深度挖掘 [2] - 当前信用债市场呈现出明显的结构性特征，不同行业、不同区域的信用债表现分化加剧，这既带来投资机会，也潜藏风险 [2] - 在信用债投资中，风险甄别是首要任务，团队建立了多维度信用评估体系，不仅关注企业财务指标，更注重其所在行业发展前景、企业市场竞争地位以及管理团队的经营能力 [2] - 团队特别强调对发行主体的深度调研，包括仔细分析企业财务报表、实地考察生产经营状况、与管理层深入交流，以全面把握企业真实状况 [2] - 在个券选择上，团队采取“精挑细选”策略，青睐所处行业景气度较高、企业治理结构完善、现金流稳定的发行人，同时关注被市场错杀但基本面良好的债券，以发掘其投资价值 [2] - 团队在信用债投资中特别注重组合管理，根据不同信用债的流动性、久期、信用评级等特征，构建多元化投资组合，通过科学资产配置在控制风险前提下追求回报 [3] 市场展望与团队理念 - 随着经济结构调整深入推进，不同行业、不同企业的分化可能进一步加剧，这对投资者的专业能力提出了更高要求 [3] - 展望未来，债券市场仍存在结构性机会，随着市场机制不断完善和投资者结构优化，债券市场将展现出更加丰富的投资维度 [4] - 专业投资机构需要不断提升研究能力，完善风控体系，以更好地服务于投资者的财富管理需求 [4] - 中邮基金固收团队表示将坚持稳健投资理念，通过专业研判和严谨风控把握债市投资机会，并密切关注宏观经济走势和政策动向，及时调整投资策略 [3] - 团队将继续秉持专业、谨慎的态度，通过深入的市场研究和严谨的投资决策，为投资者提供更加优质的服务 [4]

9月债市复盘 - 9月债市呈现高位偏弱波动 收益率曲线呈现熊陡态势 [1][2] - 月初财政部与央行会议引发货币财政协同及国债买卖工具重启猜想 利率短暂下行 随后证监会发布基金销售费用管理规定征求意见稿 利率快速回升 [2] - 8月基本面数据低于预期 尤其是投资增速回落 令债市边际企稳 下旬监管消息频出市场持续走跌 临近月末大行买债力度加大市场企稳反弹 [2] 基本面与市场情绪 - 9月公布的各项基本面数据整体偏弱 但债市维持熊陡走势 显示市场关注点并非基本面数据 而是监管及货币政策表述 [3] - 10月市场关注点预计仍将集中在二十届四中全会未来政策方向及“十五五”规划对经济发展方向的确立 基本面数据钝化可能延续 [1][3] 债券供给 - 预计10月一般国债发行规模约1万亿元 超长期特别国债发行规模约2240亿元 [4] - 预计10月地方债发行总量约9800亿元 净融资规模约7000亿元 结合国债发行 预计政府债总发行约2万亿元 净融资约8000亿元 [4] 流动性状况 - 10月财政性存款可能环比多增约1万亿元 叠加假期现金需求季节性抬升 预计10月流动性缺口将走阔 [5] - 参考央行对流动性宽松的支持力度及配合财政发力必要性 预计OMO、MLF及买断式逆回购等工具力度延续 资金利率与政策利率利差或保持稳定 [5] 货币政策动向 - 9月央行MLF与买断式逆回购均净投放3000亿元 规模与8月持平 并对14天逆回购操作模式进行改革 [6] - 三季度货币政策委员会例会新增“抓好货币政策措施执行 释放政策效应”表述 更关注存量工具使用 后续或侧重存量而非增量工具 政策维持中性偏松格局 [6] 债券型基金表现 - 截至2025年9月末 债券型基金份额为96613亿份 较8月末增加218亿份 资产净值为110577亿元 较8月末增加614亿元 [7] - 2025年9月提前结束募集的债券型基金有21只 数量与上月一致 [7] 信用利差与期限结构 - 9月信用债收益率均上行 中高等级信用债上行幅度最高达16个基点 5年期信用债信用利差上行幅度较大 在10至15个基点 [8] - 中票5Y-3Y和5Y-1Y期限利差走阔幅度大 信用债收益率曲线变陡 城投债利差上涨较多 3年期和5年期中低等级城投债利差走阔幅度最高达14个基点 [8] 骑乘收益策略分析 - 3个月持仓维度下 选择6至10年期限AA+至AAA-隐含评级信用债可获取更高骑乘收益 约0.70%至0.90% 可关注永续债和私募债 [9] - 6个月维度下 6至10年中高等级信用债仍有优势 剩余期限5年左右产业永续AA、AA+债骑乘收益有机会达1.80% [9] - 9个月维度下 选择剩余期限6至10年左右中高等级公司债、永续债和私募债 获取2.5%以上骑乘收益机会较大 [9]

宏观策略 - 9月以来基建实物工作量边际回暖，9月24日石油沥青装置开工率录得40.10%的年内高点，较去年同比增长11.9个百分点 [1][12] - 货币政策预计延续"滴灌呵护"基调，9月26日二次操作14天期逆回购，公开市场操作合计净投放8,223亿元，MLF超量续作3,000亿元 [1][12] - 美国经济数据强劲令降息预期降温，25Q2美国GDP环比年率终值从3.3%大幅上修至3.8%，分析师预期10月、12月美联储连续降息，2026年降息2次 [1][13][14] 固收市场 - 本周二级资本债周成交量合计约2,299亿元，较上周增加521亿元，绿色债券新发行23只，合计发行规模约309.74亿元，周成交额合计703亿元，较上周增加99亿元 [2][3][20] - 2025年上半年42家上市银行债券投资实际收益合计约1.42万亿元，较2024年同期增长3.82%，但票息收入面临下行压力，投资收益成为增长主要动力 [4][6][23] - 10年期国债收益率从7月初的1.65%左右上行至9月中旬的1.8%，银行债券投资盈利模式承压，国有大行压力相对可控，中小银行更显脆弱 [4][6][23] 可转债动态 - 新能源转债配置窗口显现，建议关注平衡性风光储转债标的，储能、风电领域机会优于光伏，建议关注亿纬、科利等标的 [2][17] - 金25转债总发行规模20.00亿元，债底估值115.5元，YTM为2.46%，转换平价99.78元，预计上市首日价格在122.92~136.69元之间 [7][25] 个股研究 - 优优绿能作为充电模块龙头企业，预计2025-2027年归母净利润2.04/3.15/5.07亿元，同比-21%/+55%/+61%，给予2026年40倍PE，目标价299.8元/股 [8][26][27] - 九丰能源拟投资建设新疆煤制气项目，持有年产20亿方天然气权益，项目总投资230.33亿元，维持2025-2027年归母净利润预测15.6/18.0/21.3亿元 [9][28][29] - 安迪苏作为全球蛋氨酸龙头，预计2025-2027年归母净利润16/17/21亿元，同比增速29%/11%/20%，当前估值存在低估，特种产品业务毛利率约41% [9][30][31]

债市整体环境与银行投资难度 - 2025年债市由2024年的单边牛市转为宽幅震荡格局，十年期国债收益率震荡区间接近40个基点，投资难度显著加大[1][6] - 市场普遍认为短期内债市将维持宽幅震荡，十年期国债收益率震荡区间预计在1.5%至1.9%之间，近期已上行至1.85%-1.9%区间[5] - 股债跷跷板效应、监管"反内卷"、国债利息收入增值税恢复征收等多重因素交织，导致市场陷入多空博弈[2][5] 银行上半年投资收益表现 - 2025年上半年，超八成（35家）A股上市银行实现投资收益同比正增长，平均增幅超过45%，对营收产生重要正向支撑[1][7] - 国有大行通过债市获益显著，除交通银行和中国银行外，其余四家大行上半年投资收益同比增速均超过50%，占营收比重均上升至少2个百分点[7] - 建设银行上半年投资收益达279.12亿元，同比增长超过200%，增幅为A股上市银行之最，对营收贡献度由去年同期的2.28%升至7.08%[7] - 邮储银行上半年投资收益为197.50亿元，同比增长64.64%，占营收比重从6.79%上升至11.01%，是国有大行中唯一占比超10%的银行[8] 投资收益的可持续性与结构变化 - 银行投资收益对营收的贡献集中在一季度，二季度"卖债"力度有减弱迹象，存量浮盈债券属于一次性消耗，配置盘支撑减弱[9][10] - 一季度共计10家银行投资收益同比增速超100%，但至上半年仅剩建设银行、长沙银行和郑州银行3家银行增速超100%[9] - 公允价值变动收益随债市波动，一季度上市银行公允价值变动损益下降420亿元，二季度市场回暖后上半年整体增长439亿元[10] - 超一半A股上市银行公允价值变动损益为浮亏，一定程度上抵消了投资收益的增长，拖累了营收数据[10] 国债利息征税新规的影响 - 8月8日后国债等债券利息收入增值税恢复，据测算短期可带来337亿元财政收入，后续约千亿元左右，政策目标之一或是引导资金分流[2] - 免税优惠政策取消后，投资国债、地方债与金融债的税后收益下降，权益等资产的吸引力相对提升[2] - 新规后现券交易规模回调，8月份大行与股份行现券买卖合计金额为14.8万亿元，城商行与农商行合计为15.288万亿元，均低于7月的16.49万亿元和17.24万亿元[2][3] 银行投资策略调整 - 银行策略转向重视波段交易和增加对冲，在宽幅震荡市中捕捉市场波动机会，并适度增加衍生品对冲和类固收资产[12][13] - 邮储银行上半年加大高RAROC地方债投放力度，投放量同比翻番，实现价差超过20个基点[12] - 招商银行策略包括保持约30%的合理债券投资占比、逢高配置、做好波段操作获取交易性收入、保持合理久期并适当加大衍生工具操作以对冲风险[13] - 重庆银行主动减少债券浮盈收益兑现近4亿元，占营收比例下降近4个百分点，以平衡短期业绩与中长期发展[12]

债市环境变化 - 2025年债市呈现宽幅震荡格局 十年期国债收益率震荡区间接近40BPs 与2024年单边牛市形成对比 [1] - 债市多空博弈激烈 十年期国债收益率震荡上行至1.85%-1.9%区间 多家机构预测震荡区间为1.5%-1.9% [5] - 国债利息增值税新规于8月8日实施 短期可带来337亿元财政收入 后续约千亿元 政策目标包括引导资金分流至权益等资产 [3] 银行现券交易动态 - 8月大行现券成交金额3.568万亿元 股份行11.232万亿元 合计14.8万亿元 较7月16.49万亿元和6月15.51万亿元下降 [4] - 8月城商行现券成交金额10.2万亿元 农商行5.088万亿元 合计15.288万亿元 较7月17.24万亿元和6月16.3万亿元下降 [4] - 现券交易规模在1-3月及6-7月呈连升态势 7月创年内新高 8月出现回调 [3] 银行投资收益表现 - 上半年35家A股上市银行投资收益实现同比正增长 平均增幅超过45% [8] - 超八成A股上市银行投资收益对营收贡献度正向提升 [10] - 建设银行上半年投资收益279.12亿元 同比增长超200% 对营收贡献度从2.28%升至7.08% [10] - 邮储银行上半年投资收益197.5亿元 同比增长64.64% 占营收比重从6.79%升至11.01% [10] 投资收益结构变化 - 一季度10家银行投资收益同比增速超100% 上半年仅建设银行、长沙银行和郑州银行3家增幅超100% [11] - 光大银行一季度投资收益同比增303% 上半年增速放缓至33.41% [11] - 上市银行公允价值变动损益一季度下降420亿元 上半年增长439亿元 二季度债市回暖推动转正 [11] - 超一半A股上市银行公允价值变动损益为浮亏 抵消投资收益增长 [12] 银行投资策略调整 - 银行配置盘浮盈储备空间有限 OCI账户积累浮亏限制配债空间 [5] - 波段交易难度加大 银行加强市场研判和时机把握 灵活调整仓位 [5][14] - 招商银行采取四项措施：保持30%债券投资占比、逢高配置、波段操作、运用衍生品对冲 [14] - 邮储银行加大高RAROC地方债投放力度 投放量同比翻番 实现价差超20BPs [13] - 重庆银行主动减少债券浮盈收益兑现近4亿元 占营收比例下降近4个百分点 [13]

债券基金收益和波动风险 - 债券基金收益和波动风险介于货币基金和股票基金中间 收益相对稳定且波动风险较小[7][8] - 2012年以来债券基金走势显示其风险收益特征介于货币基金和股票基金之间[6] 债券基金的踩雷风险 - 投资债券基金需关注踩雷风险 部分债基短期下跌10%以上甚至30%-40%可能因踩雷导致[10] - 规避踩雷需选择高安全级别债券如利率债 并分散配置多只不同债券[10] 债券基金的类别 - 短期纯债基金波动非常小 回撤一般在1%以内 长期收益略高于货币基金[12] - 长期纯债基金波动在百分之几 期限越长波动风险越大 20-30年期国债波动堪比低波动股票基金[14][15] - 固收+基金包括一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金 多数配置债券少部分配置股票等资产[15][16] 纯债基金的分类 - 按期限划分 投资期限越长债券投资者要求回报越高[20] - 按债券类型分为利率债(国债、国开债为主几乎无违约风险)和信用债(公司债、城投债为主有违约风险且收益风险高于同期限利率债)[21] 短债基金和长债基金 - 短债基金主要投资1年内债券 收益比货币基金略高 波动小可随时买入[25] - 长债基金主要投资几年内债券 收益比短债基金高 受利率、品种和期限三因素影响[25] - 10年期国债收益率在2%-3%为合理区间 大幅低于2%时长债性价比不高[25] 90天投顾组合表现 - 90天投顾组合以短债基金为主 年化收益率达2.26% 跑赢同期货币基金平均收益[26] - 截至2025年9月19日组合最大回撤仅-0.26%[27] 影响纯债基金涨跌的因素 - 利率下降周期债券市场往往走牛 因利率=利息/价格 利率下行体现为债券价格上涨[30][31] - 2025年9月24日10年期国债收益率为1.89%[32] 债券估值表数据 - 一年期定期存款利率为0.95% 货币基金七日年化中位数为1.26%[36] - 30年期国债年化收益达8.88%但最大回撤-16.37% 7-10年期政金债年化收益5.46%最大回撤-8.85%[36] 固收+基金特点 - 固收+在纯债基础上增加股票、可转债等资产 固收部分防守 +部分进攻[39] - 传统品种包括一级债基、二级债基、偏债混合基金和可转债基金 二级债基和偏债混合基金最经典[41] - 广义品种包括对冲基金、全天候策略基金等[42] 固收+三大特点 - 利用股债负相关性减少波动风险 股票上涨时债券相对低迷 股票低迷时债券相对较强[46] - 收益和波动风险受股票比例影响 纯债基金年化收益约4%最大回撤6% 二级债基和偏债混合基金年化收益近8%最大回撤10%-20%[50] - 受益于存款利率下降 1年期定存从2015年近3%降至现在不足1% 2024年至今固收+规模增长最快[55] 固收+三大收益来源 - 股票部分收益包括盈利上涨(年化约10%)、估值提升(20%-40%)和股息收益(年化4%-5%)[59][60] - 债券部分收益包括利息收益和资本利得 当前10年期国债收益率1.8%-1.9%长期纯债性价比不高[62] - 再平衡策略通过低买高卖贡献收益 如月薪宝在2024年2月和2025年7月进行调仓[64][66] 挑选固收+的四个维度 - 看股票债券比例 股票比例越高收益越高波动风险越大[67] - 看债券资产配置 利率债违约风险小更适合稳健投资 当前中短债为主更合适[69][70] - 看股票资产配置 价值风格(低市盈率、低市净率)波动较小适合风险承受能力较低投资者[73] - 选有股债再平衡策略品种 可自动低买高卖[75] 当前投资环境 - 2025年9月底股票市场在4.2星级附近 人民币利率低位 固收+品种仍处于可投资阶段[77][78] - 月薪宝股债比例40:60 365天组合股债比例15:85[87]

债市整体表现与情绪 - 近期债市情绪低落，在股市偏强震荡和资金偏紧的情况下持续下跌 [1] - 30年期国债收益率已上行至2.1%以上，10年期国债收益率已上行至1.8%以上，均为年内收益率阶段性高点，配置价值已现 [1] - 信用债ETF总规模为4649亿元，单日上升22.3亿元 [1] 信用债ETF市场概况 - 信用债ETF加权久期中位数为3.5年 [1] - 整体成交金额为1238亿元，平均单笔成交额为295万元 [1] - 基准做市ETF平均单笔成交额为74万元，科创债ETF为338万元 [1] - 整体换手率中位数为23.0% [1] - 收益率中位数为1.99%，贴水率中位数为-16.1BP [1] 重点产品分析：平安公司债ETF - 平安公司债ETF（511030）产品定位为短融ETF+，近一周净值回撤可控，仅为10个基点 [1] - 该产品周均贴水小，仅为4个基点，规模稳定 [1] - 该产品是少数几家采用中债估值的债券ETF之一，优势相对突出 [1] - 在本轮债市调整中，其回撤控制排名第一，本轮调整幅度为-0.1925% [1] - 产品规模为228.48亿元，近一周日均换手率为55.40% [1] 后市展望与策略 - 债市触底反弹修复的概率大，主要关注点为央行国债买卖进展和资金面情况，以及股市慢牛节奏 [1] - 信用债方面性价比虽不如利率债但仍有机会，14只科创债ETF已上市交易并扩容 [1] - 科创债指数成分券可能迎来一波利差压缩，建议把握止盈退出机会 [1] - 建议将久期严格控制在2年以内，公司债当前久期2年，静态收益2%，是非常好的短信用替代工具 [1]