首批科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF已陆续获批，分别属于华夏、富国、易方达、南方、博时、广发、嘉实、招商、鹏华和景顺长城基金旗下，最快将于下周一开售 [1] - 科创债ETF从上报到获批仅用不到半个月时间，基金管理人均为大型公募机构 [1] - 10家头部公募基金公司6月18日集体上报首批科创债ETF，7月2日获得批文 [3] - 首批产品中6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [3] 科创债市场现状 - 今年前5个月累计发行科创债规模约7565亿元，较去年同期增长76.4% [6] - 市场对科创债ETF关注度较高，不少机构投资者期望投资此类产品 [4] - 目前科创公司债成交活跃度和流动性显著提升 [7] - 民营创投机构首发票面低于市场预期，市场化投资机构参与有限 [6] 科创债ETF意义与优势 - 债券型ETF兼具指数基金优点与交易快捷灵活及场内质押便利性 [6] - 可引导更多资金流向科技创新领域，支持科创企业研发投入、项目建设和并购重组 [6] - 有助于投资者关注企业长期价值而非短期市场波动 [6] - 科技创新公司债是指由科创领域企业发行或募集资金主要用于支持科创领域发展的公司债券 [6] 未来发展前景 - 政策推动下科创债持续发行，指数空间有望继续扩容 [7] - 随着投资者积极参与，成分券流动性将进一步提升 [7] - 科创债定价体系未来或类似绿色债券具有正向溢价 [6] - 利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来配置良机 [7]

央行公布的金融机构信贷收支统计数据揭示了一个事实：银行正持续加码债券投资。记者7月1日查阅 到，中资中小型银行债券投资余额从去年6月开始连升11个月，至今年5月末达到46.41万亿元，今年以 来余额增加3.6万亿元；中资大型银行债券投资余额从去年4月开始连升13个月，至今年5月末达到49.54 万亿元，今年以来余额增加2.65万亿元。 业内人士坦言，这是银行在资产端承压下的被动选择，尤其是对中小银行而言，当可以覆盖资金成本且 风险可控的贷款项目难觅时，债市成为其资产配置的主战场。 ● 本报记者吴杨 债券投资保持升温态势 结合央行披露数据，记者梳理发现，当前各类银行债券投资余额普遍处于高位。其中，今年5月末，四 家中资全国性大型银行(工农中建)债券投资余额达到40.39万亿元。 "农商行自营投资配置的主要是债券，因为有监管评级等约束条件，所以我们主要的配置标的是利率债 和地方债。"南部地区某农商行金融市场部副总经理说。 当前市场呈现"低利率、高波动"特征。资产端普遍经历了收益率下行。5月20日，1年期贷款市场报价利 率(LPR)、5年期以上LPR均较前期下降10个基点，银行存款利率开始新一轮下调。资产端波动性呈 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考，如财政政策后续或加码扩内需，黄金中长期仍有上涨逻辑，债市短期偏暖等 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月下降0.1个百分点 [1][2] - 5月社会融资规模增量当月值、M0、M1、M2同比等指标有不同变化，金融机构人民币贷款当月新增6200亿元 [1] - 5月CPI当月同比为 -0.1%，PPI当月同比为 -3.3% [1] - 1 - 5月固定资产投资累计同比为3.7%，社会消费品零售总额累计同比为5.0% [1] - 5月出口总值当月同比为4.8%，进口总值当月同比为 -3.4% [1] 商品投资参考 综合 - 6月30日将公布中国6月PMI数据，5月制造业景气水平改善，经济总体产出保持扩张 [2] - 大商所7月8日起上市纯苯期货与期权，规定涨跌停板幅度与交易保证金比例 [2] - 今年财政政策积极靠前发力，下半年将加快存量政策落地，或推出增量储备政策 [2] - 中方反对美国加征“对等关税”，若有牺牲中方利益交易将坚决反制 [3] - 7月1日24时国内成品油价格或上涨，汽、柴油每吨上调600元 [3] 金属 - 5月上海黄金交易所黄金出库量环比减少35%，金饰消费或延续疲软 [5] - 6月26日上金所启用香港仓库并上线黄金交易合约 [5] - 受美国铜进口调查影响，LME可交割库存规模暴跌约80%，铜价指标创新高 [5] - 6月黄金价格高位震荡，中长期上涨逻辑未改，但特朗普政策或致价格波动 [6] - 电池级碳酸锂近日跌穿6万元/吨，锂周期有涨两年、跌三年规律 [6] - 瑞银称2025年黄金是大类资产领跑者，看好其长期价值 [6] - 高盛上调2025年下半年LME铜价预测至平均9890美元 [7] 煤焦钢矿 - 加拿大对部分国家进口超配额钢铁产品征收50%关税 [8] - 2025年上半年铁矿石基本面尚可，未来需求或难承接高铁水，价格可能下行 [8] - 加拿大矿业公司从巴拿马矿场发送积压铜矿 [9] - 苏丹金矿坍塌致11名矿工死亡 [9] 能源化工 - 浙江国际大宗商品交易中心6月28日揭牌，实现品类拓展 [10] - 2024年我国清洁能源投资规模占全球1/3，光伏、风电装机容量居首 [10] - 新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区日产量创新高 [10] - 以色列海法炼油厂部分恢复生产，预计10月前全面运营 [10] - 截至6月24日当周，ICE布伦特原油投机者净多头头寸削减 [10] - 欧佩克+可能7月6日讨论增加产量事宜 [10] 农产品 - 中方有条件恢复日本部分地区水产品进口 [11] - 阿根廷出口商6月申报610万公吨大豆及其衍生物用于销售 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月27日央行开展5259亿元7天期逆回购操作，单日净投放3647亿元 [13] - 本周央行公开市场有20275亿元逆回购到期，上周全口径净投放12672亿元 [13] 要闻资讯 - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，盘活存量商品房和土地 [14] - 中美双方确认管制物项出口框架细节，中方审批，美方取消限制措施 [14] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，5月同比下降9.1% [16] - 1 - 5月国有企业营业总收入和利润总额同比下降，5月末资产负债率上升 [16] - 一季度外资配置人民币债券使外债规模企稳回升，风险总体可控 [16] - 5月全国地方政府发行新增与再融资债券 [17] - 审计署披露银行与地方融资平台问题，债务风险外溢 [17] - 5月以来新发科创债规模超5500亿元，银行发行规模占四成 [17] - 交易商协会修订信用风险缓释凭证业务指引 [17] - 中资银行债券投资余额连续上扬，首单购物中心公募REITs上市火热 [18] - 年内62份公司债券发行方案获批，规模达5779.66亿元 [19] - 北交所首单科技创新绿色短期公司债券发行 [19] - 韩国取消境内机构投资“泡菜债券”禁令 [19] - 多只债券有赎回、评级调整、持有人会议等事件 [20] - 标普、穆迪、惠誉对部分公司与国家进行信用评级调整 [21] 债市综述 - 中国债市偏暖，中短券强势，国债期货上扬，7月多数机构看好债市 [22] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债与高收益城投债指数有变动 [22] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前 [23] - 6月27日货币市场利率多数上行 [23] - Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率多数持平 [24] - 欧债与美债收益率普遍上涨，受不同因素影响 [24][25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，上周累计有涨跌 [26] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [26] 研报精粹 - 中信证券认为人民币汇率短期或延续低波状态，受多因素影响 [27] - 中信证券指出主动权益类产品股债配比偏离，未来或增配类债券权益资产 [27] - 华泰宏观称关税影响显现，外需与内需有不确定性，政策需加力 [28] - 国盛固收建议保持长久期，把握债市牛市行情，预计长债利率创新低 [29] 今日提示 - 6月30日多只债券有上市、发行、缴款、还本付息等安排 [30] 股票市场要闻 - 6月30日起香港市场股份交收费调整，有利于降低成本与优化交易策略 [31] - 上半年创新药等热点轮番演绎，创新药基金业绩突出，AI主题基金业绩靠后 [32] - 港交所接收16家内地企业IPO递表申请，今年香港股票市场融资额领先 [32] - 上周A股震荡走高，后市预计以结构性机会为主，关注多类板块 [33] - 中信证券认为市场估值或不支持流动性驱动行情，AI和军工是三季度机会重心 [33] - 申万宏源称短期市场或冲高，关注稳定币、国防军工与海外AI算力产业链 [34]

银行业债券投资趋势 - 中资大型银行债券投资余额自去年4月（41.84万亿元）至今年5月末连续13个月上涨，达49.54万亿元，年内增长2.65万亿元 [2] - 中资中小银行债券投资余额自去年6月至今年5月末连升11个月至46.41万亿元，年内增长3.6万亿元 [2] - 中资银行债券投资余额合计达96万亿元，连续11个月上扬 [2] - 银行间债券市场托管面额116.29万亿元，商业银行持有76.73万亿元，较去年末增长超3万亿元 [2] 债券投资驱动因素 - 贷款利率下行、风险上升促使银行转向国债、地方债及信用债，因免税、资本占用少且风险低 [3] - 经济结构转型导致贷款需求下降，融资结构变化，银行被动配置低风险债券 [3] - 2024年十年期国债收益率降至1.68%，全年下降88个百分点，债券估值提升带动非息收入高增长 [3] 债券投资收益表现 - 2025年一季度34家A股上市银行投资收益同比正增长，半数银行增幅达20%-90%，10家增速超100%（光大银行303%居首） [4] - 八成以上A股上市银行投资收益对营收贡献度同比上升，10家银行占比提升至少10个百分点（部分超20个百分点） [4] 监管与风险管理 - 《商业银行市场风险管理办法》修订要求银行在开展债券等交易前需评估利率、汇率等市场风险 [5] 未来展望 - 有效信贷需求不足将推动银行业长期加大债券配置，但需保持合理资产结构 [6]

公募基金总规模 - 截至2025年5月底境内公募基金资产净值合计33.74万亿元，较4月末增长0.62万亿元，环比增幅1.89%，续创历史新高 [1][3] - 公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家 [3] 各类型基金规模变化 - 货币基金规模增长4071.30亿元至14.40万亿元，环比增幅2.91% [2][4] - 债券基金规模增长2218.76亿元至6.78万亿元，环比增幅3.38% [2][4] - QDII基金规模增长102.54亿元至6542亿元，环比增幅1.59% [2][4] - 股票基金规模增长34.31亿元至4.58万亿元，环比增幅0.07% [2][4] - 混合基金规模下降0.38%，基金数量减少7只 [6] 权益类基金表现 - 5月A股主要指数普涨：上证指数涨2.09%，深成指涨1.42%，创业板指数涨2.32%，北证50指数涨4.72%，微盘股指数大涨10.20% [5] - 股票型基金份额环比减少1.32%，但因市场走强净值环比微增 [5] - ETF基金新发规模从1月340.14亿份缩减至5月110.68亿份 [5] - QDII基金受益于港股恒生指数涨4.45%和美股强劲反弹（道指涨3.94%，纳指涨9.56%，标普500涨6.15%） [7] 固收产品表现 - 5月新发20只债券型基金合计募集362.11亿份，占公募基金总发行份额55.07%，单只平均规模18.11亿份 [8] - 利率债、政策性金融债、中高等级信用债等低风险产品占比超八成 [8] - 债券基金成为机构客户避险首选，信用利差扩大增强债市吸引力 [9] - 纯债基金因票息"安全垫"特性有望获得持续向上回报 [9] 货币基金特点 - 货币基金在利率下行背景下优势凸显，可配置短期高流动性资产如国债、同业存单等 [10] - 收益来源包括利息收入、回购交易收益和投资组合优化收益 [10]

日本债券市场动态 - 日本至6月20日当周买进外国债券6155亿日元 [1] - 前值由15713亿日元修正为15673亿日元 [1]

公司债ETF表现 - 截至2025年6月24日 09:47，公司债ETF(511030)上涨0 01%，最新价报106 07元，近1年累计上涨2 18% [1] - 公司债ETF盘中换手0 07%，成交1374 69万元，近1周日均成交26 12亿元 [1] - 公司债ETF最新规模达208 11亿元，创成立以来新高，最新份额达1 96亿份，创近3月新高 [1] - 公司债ETF近12天获得连续资金净流入，最高单日获得15 38亿元净流入，合计吸金52 43亿元，日均净流入达4 37亿元 [1] 国债ETF5至10年表现 - 截至2025年6月24日 09:46，国债ETF5至10年(511020)多空胶着，最新报价117 6元，近3月累计上涨1 47% [4] - 国债ETF5至10年盘中换手0 03%，成交39 99万元，近1月日均成交5 23亿元 [4] - 国债ETF5至10年最新规模达14 33亿元 [4] 国开债券ETF表现 - 截至2025年6月24日 09:45，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106 21元，近1年累计上涨2 00% [4] - 国开债券ETF盘中换手0 09%，成交93 47万元，近1年日均成交5 36亿元 [4] - 国开债券ETF最新规模达10 05亿元 [4] 债券市场动态 - 年初以来，债基已净买入20Y以上的利率债1300亿，截至5月末，四大行债券投资增速高达17 8%，中小型银行增速亦高达15 2% [4] - 6月23日利率债二级交易：大行+95亿，股份行-282亿，城商-31亿，农商行-214亿，券商自营-91亿，险资+26亿，债基+374亿（20Y以上+99亿），社保年金及资管计划等+128亿 [5] - 6月初以来，债基净买入利率债4117亿，社保年金及资管计划等+1267亿，农商行-3054亿 [5] - 近两个月，债基持续加杠杆及拉长久期，利率中长债基平均久期已超过5Y，信用债基久期亦在拉长 [5] 债券市场展望 - 利率债看窄幅震荡，重点关注央行资金面行为，一旦收紧可能调整10BP，但短期刻意宽松格局可能不变 [5] - 继续看多收益率2%以上长久期城投债及银行资本债，向下沉要收益，向久期要收益 [5] - 主要银行三年定期存款平均利率仅1 75%，5Y高等级信用债收益率或走向1 8% [5] - 继续看好港股银行，资金填平洼地，估值还有回升空间 [5] 平安基金债券ETF产品 - 平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期 [5]

债券ETF市场动态 - 全市场债券ETF规模达到3524.13亿元，首次突破3500亿元 [1] - 十年国债ETF（511260）近15个交易日净流入额超70亿元，规模近110亿元 [1] - 十年国债ETF盘中成交额持续放大 [1] 十年国债ETF产品特性 - 十年国债ETF净值屡创新高，近1年回报率6.02%，近3年回报率15.04%，近5年回报率19.26%，成立至今累计回报率34.63% [2] - 2018-2024年每年均保持正收益，或为穿越牛熊周期的资产配置工具 [2] - 具备三大交易优势：T+0回转交易、质押率约94%、成分券适用于期现套利策略 [2] 国债市场定位与特点 - 十年期国债被视为"无风险收益率"，是债市"压舱石" [1] - 十年期国债收益率、波动率介于短债和超长债之间，性价比突出 [1] - 国债按期限分为1年、3年、5年、10年、30年等品种，期限越长利率越高但波动越大 [1] 机构市场观点 - 申万宏源认为下半年或还有10-20bps降息空间，6-8月是债券做多窗口期 [2] - 银河证券预计下半年可能降准50BP，降息幅度或达20-30BP [3] - 美联储9月可能开启降息，三季度或是国内降息窗口观察期 [3]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月20日上涨0.03%至106.05元 近1年累计上涨2.20% [1] - 盘中换手5.23% 成交10.19亿元 近1周日均成交24.65亿元 [1] - 最新规模达194.77亿元创成立新高 份额1.84亿份创近3月新高 [1] - 近10天连续净流入39.18亿元 日均3.92亿元 单日最高15.38亿元 [1] - 融资买入额122.99万元 融资余额398.88万元显示杠杆资金布局 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月20日上涨0.02%至117.64元 冲击6连涨 近3月累计上涨1.82% [3] - 盘中换手4.16% 成交5965.26万元 近1月日均成交4.84亿元 [3] - 最新规模达14.33亿元 [3] 国开债券ETF(159651)表现 - 最新报价106.21元 近1年累计上涨2.01% [5] - 盘中换手1.06% 成交1097.14万元 近1年日均成交5.42亿元 [5] - 最新规模10.39亿元 机构看多收益率2%以上信用债 [5] 债券市场动态 - 央行宽松政策支撑利率债 但窄幅震荡持续 10Y国债收益率接近前低 [6] - 地方债性价比高于国债 中低评级信用债利差预计继续压缩 [6] - 5Y高等级信用债收益率或走向1.8% 推荐收益率2%以上城投债及银行资本债 [6] - 6月19日利率债交易显示债基净买入263亿元 6月初以来累计买入3510亿元 [6] - 2025年纯债投资难度陡增 需关注Q4理财估值整改波动 转债调整带来机会 [7] - 平安基金债券ETF产品线覆盖国债/政金债/信用债 久期跨度完整 [7]

黄金市场展望 - 黄金今年升幅约25%，表现突出，支撑因素包括地缘政治风险持续、美元信心下降、环球流动性增加及各国央行持续买入 [1] - 目标价上调至2025年6月每盎司3750美元，此格局料将维持 [1] 货币政策预期 - 美联储最快于今年秋季开始减息，并于2026年中之前再减息四次，对通胀风险保持审慎 [1] - 欧洲央行已于6月初连续第八次下调主要利率至2%，因欧元区通胀受控，进一步减息空间料将减少 [1] 股票市场展望 - 美国股市目前水平略高于2025年初，标普500指数在AI热潮及数码科技增长带动下表现优于平均水平 [1] - 预测未来12个月全球股票总回报约为6%，企业盈利将持续增长 [1] - 欧洲市场显著上升（尤其德国），但全球风险仍偏高，股票估值取决于企业盈利 [1] - 标普500指数明年6月目标价6100点，科技股料继续主导走势 [2] - 欧洲Stoxx600指数明年6月目标价570点，欧股相对美股估值折让已大幅收窄 [2] 债券市场展望 - 债息料持续波动但未来12个月企稳，10年期美债票息率预测明年6月为4.5厘，存在大幅上升风险 [2] - 债券成为具吸引力投资选项，投资组合需涵盖多元资产类别以分散风险 [2] 宏观经济预测 - 2025年美国经济增长预期1.2%（2024年为2.8%），受多边关税争端及消费意欲疲弱拖累 [2] - 2025年欧洲经济增长预期1.1%，较2024年0.8%增速有起色 [2] 新兴市场与汇市 - 中资股较印度股票吸引，中国市场企业及消费类科技股均见起色，印度股票估值偏高且业绩疲弱 [3] - 美元自年初显著回落，因去全球化趋势、美元仓位过重减持及国际投资者态度谨慎，欧元兑美元或升至1.18 [3]