港股IPO全球发售概况 - 公司于2026年1月26日正式启动港股全球发售，完成“A+H”双资本布局，是2020年以来亚洲消费饮料行业最大规模的IPO [1] - 全球发售获得15家全球头部机构合计逾6亿美元认购，基石投资者认购总额达6.4亿美元（约49.9亿港元） [1][2] - 卡塔尔投资局以1.5亿美元领投，其他基石投资者包括淡马锡、贝莱德、瑞银资产管理、摩根大通资产管理等知名机构，锁定期为6个月 [1][2] 财务业绩表现 - 2025年公司预计营收为207.6-211.2亿元人民币，同比增长31.07%-33.34%，预计归母净利润为43.4-45.9亿元人民币，同比增长30.46%-37.97%，首次迈入200亿营收阵营 [4] - 2025年前三季度，公司营收达168.44亿元人民币，净利润达37.61亿元人民币，保持30%以上的复合增长 [4] 核心产品与市场地位 - 东鹏特饮自2021年起蝉联中国能量饮料销量榜首，2025年斩获销量、销售额“双料第一” [5] - 据弗若斯特沙利文数据，东鹏特饮市场份额从2021年的15.0%攀升至2024年的26.3% [5] - 2025年前三季度，东鹏特饮收入达125.63亿元人民币，同比增长近20% [5] 第二增长曲线：电解质饮料 - 东鹏补水啦于2023年1月上市，两年多时间跻身中国电解质饮料头部阵营并登顶第一品牌 [6] - 2025年上半年收入达14.93亿元人民币，追平2024年全年水平 [6] - 2025年前三季度收入攀升至28.47亿元人民币，同比增幅达134.78%，收入占比从9.66%跃升至16.91% [6] 产能与供应链布局 - 公司平均每年新增2个生产基地，目前已在广东、安徽、广西、重庆、海南等多地布局，其中10个已投产 [9] - 2026年1月23日，总投资10亿元人民币的成都生产基地正式签约，将提升西南及全国市场的供应保障能力 [9][10] - 高密度产能网络有助于控制物流半径，降低运输成本，保障产品新鲜度 [12] 销售渠道网络 - 公司已实现全国近100%地级市覆盖，拥有3200余家经销商及430万家有效活跃终端网点 [12] - 渠道触达不重复终端消费者超2.5亿，形成了“毛细血管式”的覆盖网络 [12] 数字化与全球化战略 - 公司自2015年推行“一物一码”营销，2020年升级“五码合一”技术，实现产品全生命周期追溯与终端数据实时采集 [13] - 产品已进入30多个国家和地区，在印尼、越南、马来西亚设立子公司 [13] - 本次港股IPO募资的12.0%将用于海外市场拓展，结合“A+H”双上市优化投资者结构，加速全球化布局 [13]

公司战略与市场机遇 - 星巴克计划在未来几周于美国门店推出全新午后菜单，旨在利用非核心咖啡品类吸引消费者在当天晚些时候再次到店 [2][5] - 公司全球首席品牌官指出，早间消费行为规律，午后消费更具随意性，这为公司创造了新的商机 [2][5] - 午后时段是星巴克的经营淡季，餐饮研究机构认为该时段存在较大的增长潜力和巨大商机 [2][7] 财务与运营表现 - 公司首席执行官主导的菜单调整等优化措施已初见成效，美国门店同店销售额和客流量迎来了约两年来的首次增长 [2][7] - 公司食品业务带来了近60亿美元的年收入，但此前的经营重心高度偏向早餐品类 [4][8] 新产品策略：能量饮料 - 午后菜单的重点之一是全新推出的能量饮料，该品类市场规模已达250亿美元 [3][7] - 新产品以热门的焕醒活力系列为基底，咖啡因提取自未烘焙的咖啡豆，旨在与添加大量人工合成成分的竞品形成差异化竞争优势 [3][7] - 公司此前曾尝试进入该赛道，但约一年前因精简菜单而终止了相关产品的研发与销售 [3][7] 新产品策略：健康与多元化饮品食品 - 为迎合注重健康的消费者，公司推出可自定义甜度的新式柴茶拿铁、具有国际风味的饮品以及全新抹茶系列 [4][8] - 行业报告显示，“注重健康的消费群体”消费额已占食品饮料总销售额约40% [3][7] - 食品品类全面升级，新增多款富含蛋白质和膳食纤维的咸味小食，并计划新增如披萨、薄饼等采用极简天然食材的便携食品 [4][8] 营销与执行 - 新推出的饮品和食品虽主打午后消费，但也将在早间时段同步供应 [4][8] - 公司将调整门店菜单牌及线上应用的展示内容，在午后时段重点推广新品，以吸引早间顾客再次光临并挖掘新的消费群体 [4][8]

下沉市场的战略地位与宏观背景 - 激发下沉市场消费活力被列为全国商务工作会议“深入实施提振消费专项行动”的核心工作之一 [1] - 下沉市场涵盖三线及以下城市、县镇与农村地区，承载着中国70%的人口和60%的社会消费品零售总额 [1] - 该市场正成为拉动国内消费增长的新动能，对于建设强大国内市场、构建新发展格局具有重要战略意义 [1] 下沉市场的特征、国际比较与本土优势 - 下沉市场拥有超9亿消费者，人口基数大、边际潜力高、结构升级快，消费规模稳步扩大 [2] - 乡村市场增长持续快于城镇，消费结构正从“以基本消费为主”转向“品质化、服务化、数字化”并行发展 [2] - 国际案例：印度推进“数字印度”战略以激活乡村消费；泰国通过“一村一品”项目及培育银发经济促进消费增长 [2] - 中国下沉市场具备三大独特优势：超大规模的市场优势、强大的产业链供应链优势、显著的政策优势 [2] 当前面临的主要挑战与制约 - 下沉市场仍面临流通设施不足、市场环境不佳、业态融合空心化、消费场景同质化等突出问题 [2] - 这些问题构成了制约消费活力释放的堵点 [2] 提升流通设施与物流效率的具体部署 - 加快建设国家综合立体交通网络，打通跨区域流通“大动脉” [3] - 完善县乡村三级物流体系，建设县级共配中心、乡镇服务站和村级服务点，畅通“微循环” [3] - 建立统一物流信息标准和国家物流大数据平台，推动智慧物流建设 [3] - 鼓励有条件的地区有序发展无人机支线运输和末端配送业务，以提升效率、降低成本 [3] 优化市场环境与消费者权益保护 - 强化监管体系，创新“AI+非现场监管”模式，打击假冒伪劣、虚假宣传等违法行为 [3] - 加强社会信用体系建设，健全守信激励和失信惩戒机制 [3] - 完善消费维权服务体系，畅通投诉渠道，优化消费纠纷快速处理与多元化解机制 [3] 深化产业融合与拓展消费新业态 - 加强人工智能、物联网、云计算等技术在下沉市场的创新运用，加速一二三产业融合 [4] - 推动农业与旅游、教育、康养等产业深度融合，发展休闲农业新业态 [4] - 深化先进制造业和现代服务业融合，发展服务型制造及柔性生产、云制造、共享制造等新业态 [4] - 推进文化和旅游深度融合，丰富“非遗+旅游”“演出+旅游”等业态，发展旅居休闲等 [4] 丰富市场供给与打造新消费场景 - 发展首发经济、银发经济、冰雪经济、低空经济，聚焦数字消费、绿色消费、健康消费 [4] - 系统构建数字化生态体系，大力促进线上线下融合，打造沉浸式、体验式场景 [4] - 完善绿色制造服务体系，在新能源汽车、绿色家电家装、绿色餐饮等方面打造绿色消费场景 [4] - 推出健身运动新品牌，建设商旅文体健深度融合的品质消费集聚区 [4]

中国经济与消费观察 - 2025年中国经济在压力下持续发展 综合国力跃上新台阶[1] - 中央广播电视总台财经节目中心推出《2025中国经济年报消费观察》系列节目 聚焦消费领域[1] 完美公司媒体曝光与品牌展示 - 2025年9月 公司亮相第22届中国国际保健博览会[3] - 展会期间 中央广播电视总台CCTV-2财经频道对公司展位进行直播探访 展示其健康产品矩阵、前沿技术创新、健康生活全周期管理服务及原料溯源[3] - 2025年1月23日 《2025中国经济年报消费观察》系列节目第五期《健康消费方兴未艾》播出 其中一个专题再次聚焦公司[3] 公司战略与行业趋势 - 公司选择抗衰老赛道进行战略布局[3] - 公司通过“科技赋能”与“观念升级”激发消费活力[3] - 健康消费领域方兴未艾 反映了国家提振消费政策在健康领域的扎实落地[3] - 公司的创新与实践展现了中国经济高质量发展[3]

2025年中国消费市场表现 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元 [1] - 消费对经济增长的贡献率达到52% [1] - 服务零售额同比增长5.5% [3] - 实物商品网上零售额增长5.2% [3] 服务消费增长动力 - 文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [3] - 服务消费提质惠民行动将提升文化娱乐、旅游休闲、餐饮住宿、体育赛事、医疗健康等领域的供给水平 [6] 新型消费发展趋势 - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续升温 [3] - 新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [3] 服务业对外开放政策 - 扩大服务业高水平开放，深化云计算、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [6] - 引导外资投向服务消费领域，丰富高质量、多元化的服务供给 [4][6] - 2026年将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [7] - 2026年将有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地 [9] 外商投资支持措施 - 保障在已开放领域的外商投资“既准入又准营” [9] - 落实境外投资者以在华利润直接投资税收抵免、鼓励外商投资产业目录等政策措施 [9] - 一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动 [9] 对外贸易与市场定位 - 中国已与31个国家和地区签署24个自贸协定 [10][11] - 中国超大规模市场愿做“世界市场”，为各国产品、服务提供更广阔机遇 [10]

文章核心观点 - 智能健康设备正以技术创新为引擎，推动健康消费从被动治疗向主动预防转型，掀起一场覆盖全人群、全场景的消费新浪潮 [1] - 智能健康设备正渗透到人生每个阶段，形成全场景覆盖的健康管理网络 [6] 政策与市场驱动 - 2025年4月，商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，明确提出强化科技赋能和智能应用，重点支持可穿戴运动电子产品与运动器械发展与迭代 [2] - 2026年“国补”政策将数码产品购新补贴拓展为“数码和智能产品购新补贴”，首次将智能眼镜纳入补贴范围，并覆盖手机、平板、智能手表（手环）等品类 [3] - 2026年元旦假期，消费电子市场“手机+智能手表/手环”套购订单增速明显 [2] - 居民日益增长的健康需求为市场增长提供了坚实基础，兼具便携性与功能性的智能健康设备成为越来越多人的“刚需品” [2] 技术发展与产品创新 - 人工智能（AI）大模型、多模态传感器、大数据技术与健康产业深度融合，让健康管理从“偶尔检查”变为“长期追踪” [2] - 智能健康设备的核心突破在于让健康数据从“单一指标”变为“多模态融合”，从“数据呈现”到“主动干预”，实现了监测精度与使用体验的双重提升 [4] - 以腕部血压检测仪为例，新一代无创连续血压监测技术和产品解决方案，搭载智能系统，可实现血压、血氧、心率等多体征动态监测、实时异常预警、连续体征曲线展示 [4] - 2025年，京东平台上动态血糖仪多个品类成交额同比提升超过100% [4] - 京东健康协同品牌成立智能互联生态联盟，多个品牌接入其自主研发的医疗大模型，搭建了一套集“监测-分析-干预-跟踪”于一体的智能血糖管理体系 [4] 应用场景与跨界融合 - 智能健康设备从“小众尝鲜”变为覆盖全人群、全场景的民生刚需，智能化膳食、运动、心理、睡眠等调适与指导服务加速与产品融合发展 [4] - 运动科技公司与服装品牌合作开发内置柔性传感器的智能紧身衣，可实时监测肌肉活动、疲劳程度 [5] - 家居品牌与健康科技公司联合推出智能床垫与沙发，专门针对居家运动后的恢复进行优化，将家具变为健康管理的入口 [5] - 北京市在社区卫生服务中心试点开展AI辅助诊断、电子病历质控、健康风险评估等多项服务 [6] - 有的县域为当地慢性病患者免费发放智能血压计、血糖仪，设备数据实时同步至AI健康管理平台，医生通过数据曲线精准调整诊疗方案 [6] - 科技企业与医疗机构进行跨界合作，如华为、小米等科技品牌与三甲医院共建健康实验室，将临床数据反哺设备研发 [6] 行业趋势与生态构建 - 健康消费的内涵正被智能设备重新定义 [4] - 产业融合持续加深，健康服务正进行数字化转型，智能设备不再是孤立的硬件，而是连接健康咨询、在线问诊、药品配送、康复指导的入口 [6] - 随着技术持续迭代与生态不断完善，智能健康设备将成为健康管理的重要辅助工具 [7]

核心观点 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达52%，是经济发展的主引擎 [1] - 中国将坚定不移推进高水平对外开放，其超大规模市场将为全球提供机遇，高质量发展为世界经济注入新动力 [1] - 面对外部环境变化，中国将在稳外贸、引外资、促消费等领域出台更多务实举措，推动商务高质量发展 [7][8] 消费市场表现与特点 - **总体规模与增长**：社会消费品零售总额在“十四五”期间先后迈上40万亿、45万亿、50万亿元台阶，2025年达50.1万亿元，增长3.7% [1][2] - **大宗耐用商品消费**：受以旧换新政策带动，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8% [2] - **新型消费发展**：数字、绿色、健康消费持续升温，实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [2] - **乡村消费活跃**：乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [2] - **入境消费升温**：得益于免签范围扩大和离境退税政策优化，离境退税商品销售额增长近一倍 [3] 对外贸易与进口表现 - **进口市场地位**：2025年中国进口额达18.48万亿元，将连续17年成为全球第二大进口市场 [4] - **进口来源地扩大**：2025年自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [4] - **平衡发展与伙伴受益**：对“一带一路”共建国家电子元件、机械设备等出口及计算机等进口增势良好，助力其产业发展 [4] - **具体伙伴案例**：卢旺达2025年咖啡出口收入近1.5亿美元创历史新高，中国成为其主要出口市场之一 [4] 未来政策方向与举措 - **促消费方面**：2026年将坚持扩大内需，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码等大宗消费，并开展汽车流通消费改革试点 [7] - **稳外贸方面**：2026年将锚定提质增效，全力稳住外贸基本盘，打响“出口中国”品牌，遴选年度主题国重点对接，举办进口促进活动，并利用进博会等平台便利更多国家优质产品和服务进入中国 [5] - **对外开放与规则**：中国已与31个国家和地区签署24个自贸协定，自贸伙伴占货物贸易总额的45% [7] - **参与国际规则**：将以更积极开放姿态参与世贸组织工作，支持就产业政策、贸易与环境、贸易与人工智能等议题制定新规则 [7] - **引外资与协定推进**：2026年将坚持“量”“质”“效”并举，加快推进与海合会、瑞士、韩国、新西兰、太平洋岛国、中亚及非洲国家的自贸合作，并以“一带一路”共建国家为重点推进投资协定谈判 [8] - **服务业开放**：将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，提高投资自由化便利化和保护水平，推动纳入高水平数字经济、绿色经济等规则 [8]

中国2025年消费市场核心数据与趋势 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [1][3] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提升了5个百分点 [1][3] 消费品以旧换新政策成效 - 扩围提质的消费品以旧换新政策带动汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [7] - 在政策带动下，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6% [14] - 乘用车零售量增加了3.8% [14] 服务消费增长情况 - 2025年服务零售额同比增长5.5% [11] - 居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占人均消费支出的比重为46.1% [11] - 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [11] 新型消费发展趋势 - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续升温，新业态、新模式、新场景不断涌现 [17] - 实物商品网上零售额增长5.2% [17] - 新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [17] 城乡消费市场表现 - 乡村消费品零售额达到6.8万亿元，增长4.1% [19] - 乡村消费增速比城镇快0.5个百分点 [19] 入境与离境消费热度 - “中国游”与“中国购”持续火热，离境退税商品销售额增长近一倍 [22] - 240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [22]

2025年中国消费市场表现 - 2025年全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [4] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，持续发挥经济发展主引擎作用 [4] - “十四五”期间，社会消费品零售总额先后迈上40万亿元、45万亿元、50万亿元新台阶 [5] 消费市场主要特点 - **大宗耐用商品消费较快增长**：受以旧换新政策带动，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8% [5] - **新型消费蓬勃发展**：实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [6] - **乡村消费表现活跃**：乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [6] - **入境消费热度攀升**：离境退税商品销售额增长近一倍 [6] 对外贸易与进口表现 - 2025年中国进口额达18.48万亿元，将连续17年成为全球第二大进口市场 [7] - 2025年全年，中国自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [7] - 对“一带一路”共建国家电子元件、机械设备等产品出口以及计算机及零部件等产品进口增势良好 [7] 2026年政策与工作方向 - **促消费方面**：将深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费，并开展汽车流通消费改革试点 [9] - **稳外贸方面**：将锚定提质增效目标，全力稳住外贸基本盘，打响“出口中国”品牌，遴选年度主题国进行重点对接，举办进口促进活动 [8] - **对外开放与投资**：将坚持“量”“质”“效”并举，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，例如持续推进与海合会、瑞士、韩国、新西兰、太平洋岛国、中亚及非洲国家的自贸合作，并以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 [10] - **多边贸易体系**：2026年是中国加入世贸组织25周年，将支持就产业政策、贸易与环境、贸易与人工智能等议题制定与时俱进的新规则 [9]

2025年中国消费市场总体表现 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [1] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高5个百分点 [1] 政策驱动与消费促进举措 - 以“政策+活动”双轮驱动打造“购在中国”品牌 [3] - 实施扩围提质的消费品以旧换新政策，汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [3] - 开展服务消费提质惠民行动，全年服务零售额增长5.5% [3] - 开展国际化消费环境建设试点，优化离境退税政策，带动离境退税商品销售额增长近一倍 [3] - 240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [3] 商品消费细分领域表现 - 消费品以旧换新政策带动限额以上单位家电零售额增长11% [3] - 消费品以旧换新政策带动限额以上单位通讯器材零售额增长20.9% [3] - 消费品以旧换新政策带动限额以上单位家具零售额增长14.6% [3] 服务消费细分领域表现 - 文体休闲、旅游服务、租赁服务、交通出行等服务品类零售额保持两位数增长 [3] 新型消费发展趋势 - 新型消费蓬勃发展，数字、绿色、健康消费持续升温 [3] - 实物商品网上零售额增长5.2% [3] - 新能源乘用车市场渗透率达53.9% [3] 城乡消费市场特征 - 乡村消费表现活跃，乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1% [3] - 乡村消费品零售额增速比城镇快0.5个百分点 [3] 商品消费结构特征 - 大宗耐用商品、生活日用商品、升级类商品及特色商品消费均保持良好增势 [3] - 国货潮品、IP消费等新热点不断涌现 [3]