凯投宏观：美欧关税协定对欧元区经济影响有限，欧央行货币政策或维持不变 三井住友银行：美日关税协议达成，潜在通胀改善或促使日本9月加息 荷兰国际集团：欧洲央行担忧欧元升值可能导致欧元走弱 【机构分析】 凯投宏观经济学家指出，即使欧盟与美国达成限制关税的贸易协定，其对欧元区经济的实际影响将是有 限的。虽然该协定能够避免贸易壁垒的破坏性升级，但相比欧洲央行基准预测所依据的经济假设，实际 效果会稍微不利一些。欧洲央行行长拉加德不太可能因此改变现有的政策立场。 Trinh Nguyen指出，菲律宾和日本与美国达成的关税协议给韩国和其他国家带来了敲定类似协议的压 力。亚洲经济体将需要适应一种新常态，即10%的关税被视为"新的零关税"。印尼和菲律宾以19%的关 税水平达成协议，为泰国和马来西亚等其他国家设定了较高的门槛。 星展银行策略师表示，由于日本自民党在参议院选举中的失利，存在增加民粹主义支出的可能性，这将 推升中长期日本国债的收益率。为了应对民众对于生活成本上升的担忧，日本央行可能需要在今年年底 前考虑加息。 （文章来源：新华财经） 三井住友银行经济学家Junya Takemoto指出，美国将日本商品的全面关税税率设 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜涨0.36%至9933.5美元/吨，SHFE铜跌0.16%至79680元/吨，国内现货进口小幅亏损 。临近8月1日，虽有诸多利多但不确定性大，周度行情宜谨慎，国内反内卷影响行情回落，对铜影响弱但受情绪裹挟[1]。 - 铝方面，氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍方面，隔夜LME镍涨0.29%报15575美元/吨，沪镍涨0.1%报123660元/吨，短期价格偏震荡运行，受市场情绪、海外政策和基本面博弈影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.36%，SHFE铜跌0.16%，国内现货进口小幅亏损。宏观上8月关税大限逼近，市场对欧美达成协议乐观，美中第三轮磋商下周将在瑞典举行。库存上LME降25吨，Comex增1567吨，SHFE铜仓单降9972吨。需求受淡季影响疲软，但部分企业提前补库。内蒙浮选事件或加剧精矿紧张，临近8月1日行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落[1]。 - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝收于3366元/吨跌1.55%，沪铝收于20750元/吨跌0.46%，铝合金收于20140元/吨跌0.35%。部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍：隔夜LME镍涨0.29%，沪镍涨0.1%。LME库存减2220吨，国内SHFE仓单减122吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静价格小跌。不锈钢成本支撑走弱，库存去化，7月供应环比减产，供需格局逐步修复。一级镍国内周度库存环比增加，市场压力趋显，短期价格偏震荡[2]。 日度数据监测 - 铜：平水铜价格79750元/吨涨45元，升贴水降50元；废铜价格持平，精废价差扩120元；下游无氧、低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平。LME库存降25吨，上期所仓单降9972吨，总库存增3094吨，COMEX库存增379吨，社会库存降0.4万吨。LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增160元[3]。 - 铅：平均价16840元/吨降40元，1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二变化小，再生铅相关价格持平，含税还原铅降50元。铅精矿到厂价、加工费持平。LME库存增650吨，上期所仓单增200吨，库存增7186吨。升贴水等数据有小变化[3]。 - 铝：无锡、南海报价降，南海 - 无锡价差扩20元，现货升水降30元。铝土矿、氧化铝FOB等部分原材料价格持平，部分氧化铝价格涨10元，预焙阳极持平。下游加工费部分上调，铝合金ADC12价格持平。LME库存增6350吨，上期所仓单降3161吨，总库存增5625吨，社会库存氧化铝降1.5万吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 镍：金川镍板状价格涨500元，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小，低镍铁、印尼镍铁、镍矿价格持平。不锈钢部分价格涨100元，新能源相关产品价格降。LME库存降2220吨，上期所镍仓单降122吨，镍库存增230吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1165吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 锌：主力结算价涨0.2%，LmeS3、沪伦比变化小，近 - 远月价差降15元。SMM0、1现货等价格涨，国内、进口锌升贴水平均降20元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨。锌合金、氧化锌价格涨。周度TC持平。上期所库存增793吨，LME库存降1275吨，社会库存增0.13万吨。注册仓单持平，活跃合约进口盈亏为0[5]。 - 锡：主力结算价涨0.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比变化。近 - 远月价差降130元，SMM现货等价格涨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升32美元/吨。上期所库存增51吨，LME库存降25吨。注册仓单有变化，活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5]。 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[6][7][9]。 - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[15][18][20]。 - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[22][24][26]。 - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[29][31][33]。 - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[35][37][39]。 - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[42][44][46]。 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [49]。 - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [49]。 - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [50]。

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨507.85点，涨幅1.14%，收于45,010.29点，距历史最高收盘点位仅差4点 [1] - 标普500指数上涨0.78%，收于6,358.91点，创下年内第12次历史收盘新高 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.61%，收于21,020.02点，首次突破21,000点关口 [1] - 中国金龙指数上涨0.75%，纳指100期货上涨0.80%，标普500期货上涨0.93% [2] 贸易谈判进展 - 美国与印度尼西亚就贸易协议框架达成一致，并已与中国、英国等国签署贸易协议 [3] - 美国与日本达成"重大协议"，日本将向美国投资5500亿美元，美国获得90%利润，日本将支付15%对等关税 [9] - 美国希望在8月1日关税截止日期前与更多国家达成协议 [3][9] Alphabet财报与战略 - 第二季度营收964.3亿美元，同比增长14%，超出市场预期的940亿美元 [5] - 每股收益2.31美元，高于预期的2.18美元 [5] - 2025年资本支出预算从750亿美元上调至850亿美元，主要用于云计算和AI [5] - 以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf技术授权，并聘请其核心团队 [6] 特斯拉财报与挑战 - 第二季度汽车收入同比下滑16%至167亿美元，连续第二个季度下滑 [6] - 总营收225亿美元，略低于预期的227.4亿美元 [6] - 汽车监管积分收入从8.9亿美元下降至4.39亿美元 [6] - 第二季度交付量38.4万辆，同比下降14% [7] 经济与政策展望 - 高盛预计美国基础关税税率将从10%上调至15%，铜和关键矿物关税达50% [12] - 关税可能使2025年GDP增速降低1个百分点，核心物价累计推高1.7% [12] - 美联储7月预计不会降息，但9月降息概率超过50% [14][15] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点 [15]

外汇市场动态 - 欧元短线拉升约20点逼近1 1750 日内整体呈现窄幅震荡并大致持平 [1] 欧洲股市及债券市场 - 欧元区STOXX 50股指期货上涨2 4% [1] - 欧洲债券价格下跌 [1] 美国股市表现 - 标普500指数上涨0 57% [1] - 道琼斯指数上涨375点涨幅0 84% [1] - 纳斯达克指数上涨0 39% [1] - 半导体指数下跌0 21% [1] 美欧关税协议进展 - 美国和欧盟接近就征收15%关税达成协议 [1] - 双方将免除飞机 烈酒及医疗器械关税 [1]

美欧接近达成15%关税协议。 （英国金融时报） ...

美日贸易协议达成 - 美国对日本进口汽车加征15%关税（12.5%新关税+2.5%基本关税），显著低于市场预期的25%或至少20% [1][5] - 协议要求日本向美国投资5500亿美元，可能引发长期资本外流 [5][7] - 关税不确定性消除推动日本股市大涨，东证指数和日经225指数均上涨超过3%，日经225指数涨幅近4% [1][5] 汽车行业表现 - 汽车股成为最大受益者，马自达汽车股价一度飙升18%（50%收入依赖北美市场），丰田汽车涨幅超过15% [1][5] - 行业此前因关税担忧被大量做空，协议结果构成重大利好 [5] 日本国债市场波动 - 10年期日本国债收益率涨10个基点至1.6%，创2008年10月以来新高；40年期国债收益率上升8个基点至3.455% [3][9] - 40年期国债拍卖需求创2011年以来最弱水平，反映市场对政府支出增长的担忧 [9] 政治因素影响 - 首相石破茂辞职传言缓解政策不确定性，市场预期领导层变更将带来积极影响 [3][6] - 执政联盟参议院选举失利后，投资者对财政前景担忧加剧 [9] 货币政策预期变化 - 日本央行年内加息概率从59%跃升至84%，贸易协议达成被视为加息催化剂 [8][9] - 短期债券收益率攀升反映市场对加息的预期升温 [3]

煤炭板块市场表现 - 7月23日国内期市煤炭板块多数上涨，焦炭期货主力合约开盘报1686元/吨，盘中最高触及1740.5元，最低探至1647.5元，涨幅达2.19% [1] - 焦炭行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 瑞达期货观点 - 美国财长计划下周会见中国财长讨论关税延期事宜 [1] - 基本面：原料端供应改善，本期铁水产量242.44万吨（周环比+2.63万吨），多数煤矿库存无压力，挺价意愿强，总库存连续2周增加 [1] - 利润：全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损43元/吨 [1] - 技术面：4小时周期K线位于20和60均线上方，建议震荡偏多操作 [1] 国信期货观点 - 焦炭现货提涨落地，焦企利润一般导致开工率周环比下滑，供应略有收缩 [1] - 需求端：淡季钢厂利润尚可，铁水产量高位反弹支撑炉料日耗 [1] - 供需支撑转强，市场心态良好，期货盘面偏强震荡，建议短线操作 [1] 大越期货观点 - 黑色系期货强势上涨带动市场看涨情绪升温 [2] - 下游钢厂刚需支撑稳固叠加焦煤价格走强，成本支撑明显 [2] - 基本面维持偏强格局，预计短期焦炭延续偏强运行，建议1700-1750区间操作 [2]

美日贸易协议 - 美国总统特朗普宣布与日本达成重大贸易协议，美国将对日本商品征收15%关税，日本将向美国投资5500亿美元并开放汽车、卡车、大米等农产品贸易 [1] - 日本首相石破茂表示已收到谈判代表初步报告，但拒绝评论细节 [1] - 协议公布后日元兑美元和日经指数期货直线拉升，日经指数高开高走涨超1.7%，东证汽车指数涨4.8%，丰田汽车股价涨10%，日产汽车涨6.4%，东证银行指数涨2.8% [1] - 日本30年期国债收益率上升4个基点至3.12% [1] - 日本谈判代表赤泽亮正22日晚间进入白宫与特朗普会面，此前已与美国商务部长和财政部长进行多轮会谈 [3] - 日本政坛动荡可能促使石破茂急于达成协议以挽回政治失地 [3] - 石破茂强调日本是美国就业创造国，东京一直在努力避免美国对日商品征收25%关税 [4] 美菲贸易协议 - 特朗普宣布与菲律宾达成贸易协议，菲律宾将与美国开放市场并实行零关税，但需支付19%关税 [2] - 两国还将在军事领域加强合作 [2] - 美国去年自菲律宾进口140亿美元，主要产品包括电子设备、食品和机械；向菲律宾出口90亿美元，主要为电子产品和食品 [5] 美印尼贸易协议 - 印尼将对美国99%以上贸易商品征收零关税并取消非关税壁垒，换取印尼输美商品关税从32%降至19% [1][6] - 印尼将取消对美国农产品的出口预检和验证措施，改善美国农产品出口 [6] - 美国汽车制造商获得重大突破，印尼同意接受美国联邦汽车安全标准 [6] - 印尼取消对关键矿产出口限制及本地含量要求，促进美国汽车及相关产品出口 [6] 市场反应 - 韩国KOSPI指数受协议提振涨幅快速达到1% [1] - 亚太市场整体受到贸易协议消息的积极影响 [1]

美国总统特朗普就菲律宾和关税问题表示：我们可能会达成某种协议。 ...

贸易协议进展 - 泰国与美国贸易谈判进入最后阶段 已完成超过90%进程 预计数日内结束 [1] - 谈判目标将36%惩罚性关税降至20%左右 与越南(20%)和印尼(19%)等地区邻国看齐 [1][3] - 泰国将在未来几天提交提案补充说明和最终细节 力争8月1日前达成协议 [1] 协议经济影响 - 美国是泰国2024年最大出口市场 占总出货量18% 前五个月企业抢出口已推动出口增长15% [1] - 协议达成将缓解投资者对泰国经济前景担忧 避免36%关税严重削弱出口竞争力 [1][3] - 泰国去年对美贸易顺差达460亿美元 新提案计划三年内削减顺差70% 五年实现贸易平衡 [2][4] 泰国让步措施 - 对美国商品零关税清单范围从60%品类扩大至90% [2] - 承诺大幅增加采购美国农产品 液化天然气和波音飞机等商品 [2] - 增加在美国投资 包括特朗普支持的阿拉斯加天然气项目 [2] 谈判细节与背景 - 谈判剩余工作主要为审核美方提出的解释和要求 [3][5] - 泰国经济面临高家庭债务和疲软消费压力 政治不确定性因总理被停职加剧 [4] - 美方未提出新要求 但提交了政策制定和问题处理的期望清单 [5]