行业背景与投资者心态转变 - 2025年港股18A生物科技板块迎来久违的IPO热潮，但投资者心态发生深刻转变，从早期盲目追逐“热门赛道”与“前沿概念”，转向审慎评估企业的商业化成熟度、现金流可持续性及清晰价值主张，重塑估值演算体系 [1] - 传统依赖单一产品管线未来现金流预测的投资逻辑，因PD-1、ADC等热门靶点同质化竞争加剧及资本市场对未盈利资产容忍度降低，其投资回报率已出现边际递减，市场对赴港18A Biotech提出更严苛要求 [1] 公司战略定位 - 公司战略定位为第一驾马车，避开ADC、PD-1等“红海”竞争，锚定“聚焦传统工艺升级换代，着眼临床应用场景变革”，旨在优化已被临床验证的药物，规避纯创新药的高失败率和长周期风险，实现更短、更高确定性的商业化落地 [2] - 该战略源于创始人复合型背景，能够从临床应用场景出发，精准识别临床一线的“真实需求”和“隐形的大品种” [2] - 核心产品如KJ017（重组人透明质酸酶）和SJ02（长效FSH-CTP）着眼提升患者生活质量和用药便利性，这种巨大需求可有效绕开国家医保对大品种的降价压力 [2] 核心技术壁垒 - 以合成生物学为代表的先进生物制造平台是第二驾马车，经过6年耕耘，公司构建了高壁垒平台，解决高难度重组酶的大规模表达、活性保持和超高效纯化难题 [3] - 平台技术带来结构性安全优势，产品实现零动物源生产，从源头排除传统生化提取物可能带来的病毒污染和严重过敏风险，构筑了无法通过价格战撼动的“安全壁垒” [3] 工业化运营与成本优势 - 工业化运营能力是第三驾马车，公司坚持自建大规模cGMP生产基地，是国内少数同时拥有哺乳动物工程细胞（CHO）、酵母及大肠杆菌发酵商业规模生产线的公司之一，实现“一站式”全平台体系 [4] - 公司已建成和在建的生产基地总占地面积近10万平方米，预计反应器总容积约26,100L，年产能预计可达2250万份制剂 [5] - 自建产能将成本控制和供应链安全的主动权掌握在自己手中，实现“总成本领先”优势，赋予公司“随时可以降价”的成本底气，并规避被外部CDMO“卡脖子”的风险 [5] 管线布局与增长模式 - 在三驾马车协同下，公司形成独有的“金字塔型”管线布局 [6] - 金字塔底座由临床周期短、费用低、市场需求确定性高的产品构成，如已获批上市的SJ02和已提交NDA的KJ017，能快速形成稳定销售和现金流，提供“自我造血”能力，消除18A企业普遍的“融资焦虑” [6] - 金字塔塔身/塔尖聚焦高壁垒、具颠覆性潜力的FIC/BIC潜力创新项目，例如KJ103被定位为全球首款也是唯一一款达到注册临床阶段的低预存抗体IgG降解酶，已在中国获得两项“突破性疗法认定”（BTD），有望成为“急重症自身免疫疾病”领域的抢救性疗法，具备广谱应用潜力 [6] - 这种分散且分层的模式使公司实现持续、稳定且逐步递增的“斜坡型”增长，避免传统依赖单一产品成败的“上台阶型”赌博模式 [7] 公司整体评价与行业意义 - 公司的崛起是其独特的战略定位、技术路线、生产能力和管线布局有机协同的必然结果 [8] - 在当前生物医药产业普遍面临“内卷”背景下，公司提供了一种全新的创新范式，通过聚焦临床场景创新、技术升级和战略韧性，形成独特的差异化路径，有望成长为下一代兼顾研发和商业化的Biotech先行者 [8]

上市概况与市场表现 - 宝济药业于12月10日在港交所上市，股票代码02659 HK，上市首日收盘价为63.00港元，较发行价上涨138.82% [1] - 公司全球发售共计37,911,700股H股，其中香港发售3,791,200股，国际发售34,120,500股 [1] - 最终发售价定为26.38港元，全球发售所得款项总额为1,000.1百万港元，扣除上市开支78.6百万港元后，所得款项净额为921.5百万港元 [4][5] 发行相关中介与投资者 - 本次发行的联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为中信证券（香港）有限公司和海通国际资本有限公司，此外还有多家机构担任联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] - 基石投资者包括安科生物（香港）有限公司、Derivatives China Alpha Fund SPC以及国泰君安证券投资（香港）有限公司，合计认购7,604,100股发售股份，占全球发售股份的20.06% [3][4] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额用于核心产品（KJ017、KJ103及SJ02）的研发及商业化 [5] - 资金还将用于推进其他现有管线产品、优化专有合成生物学技术平台、研发新候选药物、提升及扩大生产能力，并补充营运资金及用于一般公司用途 [5] 公司业务与战略定位 - 宝济药业是一家生物技术公司，利用合成生物技术在中国开发及提供重组生物药物 [5] - 公司专注于攻克治疗选择有限且药物制造工艺复杂的目标病症，战略重点在于生产生物药物，以替代源自动物器官、血液或尿液的生化提取产品，或升级现有治疗手段 [5] - 公司拥有一项获批准产品及多元化的临床管线 [5] 财务表现 - 2023年、2024年全年及截至2024年、2025年6月30日止六个月，公司收入分别为人民币6.9百万元、6.2百万元、1.5百万元及42.0百万元 [6][7] - 同期，公司净亏损分别为人民币160.4百万元、364.4百万元、167.3百万元及183.1百万元，期内亏损合计人民币707.9百万元 [6][7] - 同期，经调整亏损（非国际财务报告准则计量）分别为人民币160.4百万元、205.7百万元、97.2百万元及123.9百万元 [6][7] - 研发开支是主要支出，2023年、2024年全年及2024年、2025年上半年分别为人民币132.5百万元、250.7百万元、116.3百万元及111.0百万元 [7] 现金流状况 - 2023年、2024年全年及截至2024年、2025年6月30日止六个月，公司经营活动所用现金净额分别为人民币140.2百万元、219.8百万元、172.9百万元及105.2百万元 [7][8] - 同期，投资活动所用现金净额分别为人民币136.4百万元、122.1百万元、59.4百万元及29.8百万元 [8] - 融资活动是现金的主要来源，同期融资活动所得现金净额分别为人民币122.9百万元、543.2百万元、45.6百万元及64.5百万元 [8] - 截至2025年6月30日，公司期末现金及现金等价物为人民币453.4百万元 [8]

行业整体表现 - 本周（2025/12/01-2025/12/05）申万化工板块涨跌幅为0.13%，在市场中排名第16位，走势处于中游 [1] - 同期上证综指涨跌幅为0.37%，创业板指涨跌幅为1.86%，化工板块跑输上证综指0.23个百分点，跑输创业板指1.72个百分点 [1] - 2025年化工行业景气度预计将延续分化趋势 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产品或产业成长窗口更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题价格高企，供需缺口将持续扩大，价格将稳定上涨，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值，国内高端产能不足与下游晶圆制造升级矛盾加剧，带来国产替代机遇，需求受集成电路、面板、光伏三轮驱动，相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：全球烯烃行业原料轻质化（转向乙烷、丙烷等）为不可逆趋势，该路线具有流程短、收率高、成本低、低碳排等特点，副产氢气可降低用氢成本，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料性能优越，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速源于技术突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮价和种植意愿，供需关系失衡，钾肥价格有望触底回升，相关公司包括亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球前五大厂商（万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏）产能占比达90.85%，高技术壁垒，当前价格处于底部区间但单吨利润可观，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：液氯（华东）涨21.43%、丁二烯（东南亚CFR）涨10.29%、硝酸（安徽）98%涨8.33%、季戊四醇（0.95金禾实业）涨5.26%、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）涨4.58% [8] - **价格跌幅前五**：三氯乙烯（山东滨化）跌10.64%、苯酚（华东）跌6.17%、氟化铝（国内均价）跌4.66%、烧碱（片碱华东）99%跌4.41%、乙二醇MEG（张家港）跌2.16% [8] - **价差涨幅前五**：双酚A价差涨31.33%、季戊四醇价差涨29.54%、PTA价差涨22.30%、热法磷酸价差涨18.77%、磷肥DAP价差涨17.38% [8] - **价差跌幅前五**：己二酸价差跌58.93%、PVA价差跌29.88%、黄磷价差跌12.42%、烧碱价差跌9.29%、DMF价差跌7.00% [8] 化工供给侧跟踪 - 本周（报告期内）行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响 [9] - 其中统计新增检修企业5家，重启企业5家 [9]

涉及的行业与公司 * **行业**：医药行业（涵盖创新药、医疗器械、医疗服务、中药、血制品、疫苗、医美美妆、医药商业、医疗AI、CRO/CMO、生命科学上游、合成生物学等细分领域）[1] * **提及的公司**： * **创新药/生物科技**：康方、三生、信达[10] * **CRO/CMO**：药明康德、康龙化成[11] * **生命科学上游**：奥普迈、纳微、拜普赛斯[14] * **合成生物学**：川宁生物、华东医药[14] * **医疗器械**：迈瑞、联影、新产业、南微[15] * **血制品**：天坛、生泰邦、莱士、华兰、派林生物、卫光[16] * **疫苗**：欧林生物、康泰生物[18] * **医疗服务**：美年健康[19] * **医药商业**：上海医药、九通百洋[21] * **医疗AI/诊断**：金泰控股、金域、迪安[22][23] 核心观点与论据 * **2025年市场回顾与表现** * 2025年医药市场呈现“一升五平”态势，即创新药板块显著增长，其他板块表现平稳[1][3] * 创新药板块表现突出，从3月到9月，港股创新药指数最高涨幅达**110%**，部分大票涨幅达**两到三倍**，但9月后出现较大回调[3] * 创新药增长驱动因素：1）估值处于历史低位；2）政策支持（如商保创新目录）吸引增量资金；3）重磅海外BD交易刺激市场情绪并提升管线估值；4）国产创新药数据持续改善[4][5] * **中国创新药的全球竞争力** * 优势主要体现在**成本**和**效率**两方面[6] * **成本优势**：研发人力成本、临床研究单个患者成本、对比药品采购成本均远低于美国[1][6] * **效率优势**：研发人员工作效率高、强度大，临床审批效率大幅提升[1][6] * **政策环境展望** * 医改将持续深入，DIP改革可能从住院向门诊APG推进[1][7] * 预计更多支持创新产业链（研发、生产、销售、支付）的政策出台[7] * 科创板第五套标准对生物医药企业审批重启，将促进更多国产创新药上市[1][7] * 集采规则预计逐步优化，如第11批集采对入围标准有所放缓，减少价格极端压低现象，同时推动机械耗材和诊断类产品集采，助力国产份额提升和出海[1][8] * **外部环境影响** * 美国政府限制性政策（并购审查、临床数据核查、制造业回流）构成挑战，但中美关系缓和使前两项的负面情绪好转[9] * 制造业回流是长期趋势，但短期内难以改变中国CRO/CMO公司的产业竞争力，总体影响不大[9] * **2026年重点投资方向与细分领域展望** * **整体思路**：寻找业绩确定性增长的细分方向，包括创新药、创新器械及出海板块[24] * **创新药关注方向**： 1. **双抗**：2025年已有重要临床数据发布，中国国产创新药具优势[10] 2. **ADC**：针对Her2、Trp2、Claudin 18.2等靶点的重磅产品预计在2026年有重要数据发布[12] 3. **小核酸药物**：随着诺华新产品FDA获批及递送系统成熟，预计2026年迎来厚积薄发机会[12] 4. **精准疗法**：细胞与基因治疗是热点，技术向体内CAR-T及通用CAR-T发展[12] 5. **创新BD交易**：预计2026年有更多交易实现全球化展示，J.P Morgan大会后两到三个月机会较多[12] * **创新药产业链**： * **CRO行业**：订单增速环比加速，龙头企业盈利预测持续上调，预计2025年和2026年业绩增长保持加速[11] * **生命科学上游**：设备公司表现良好，国产化率低，国产龙头值得长期关注[1][14] * **合成生物学**：作为“十五五”规划重点，预计未来几年有工业革命性突破[2][14] * **医疗器械**： * 招投标在2025年前三季度已明显恢复，高端影像产品增速持续高于行业平均水平[4][15] * 集采持续推进，同时各大公司海外收入占比已**超过50%**，且海外增速保持**20%** 左右，在估值较低背景下具良好增长机会[4][15] * **中药**：临床再评价推进利好老字号品牌，2026年可能迎来业绩改善机会，目前估值较低[16] * **血制品**：龙头企业市占率已**超过60%**，行业集中度有望进一步提升，价格中长期有上涨潜力，重组血制品（如8因子、7因子等）将成为市场增量[16][17] * **疫苗**：一类苗接种量因新生儿数量下降而减少，二类苗更关注新的大单品（如欧林生物、康泰生物在研产品）[18] * **医疗服务**：需求长期确定且旺盛（老龄化、银发经济），关注眼科、牙科、健康体检等领域龙头[18][19] * **医美美妆**：国产产品在透明质酸、胶原蛋白等成熟领域从跟跑到领跑，市场接受度日益成熟，2026年预计有更多新产品上市[20] * **医药商业**：面临应收账款周期延长挑战，导致利润下滑，但龙头企业估值低（甚至破净），对稳健型投资者是买入时点[21] * **医疗AI**：应用广泛，包括AI制药（如金泰控股已实现交易）、AI医疗器械（提升设备性能）、AI诊断（提高检验效率与精准度），预计2026年有进一步突破，将提升龙头企业竞争力[22][23] * **其他长期方向**：医药消费、美妆品牌、眼科等，一旦消费复苏可能成为市场突破点；独立第三方医学实验室有望在降本增效方面发挥重要作用[24] 其他重要内容 * **CRO行业潜在催化剂**：中国早期biotech类公司的融资尚未明显带动国内市场，一旦国内投资事件重新活跃，将对CRO板块形成二次助力[13] * **医疗服务短期压力**：短期内可能受到医保控费及医院经营暂停影响[19] * **美妆消费趋势**：与互联网消费密切相关，2025年双十一表现相对2024年持平，需关注2026年消费趋势[20]

上海“五个中心”建设典型实践案例核心观点 - 上海市发布2025年“五个中心”建设典型实践案例，聚焦具有首创性、引领性的重大改革与政策创新试点 [1] 金融中心建设 - 打造上海国际再保险登记交易中心，推动国内再保险行业在全球率先实现数字化、标准化转型，提升参与全球风险治理能力 [4] - 开展临港离岸贸易金融服务综合改革试点，实现离岸贸易跨一线结算免审单据，提升跨境结算效率与企业便利度 [4] 贸易中心建设 - 率先试点首发进口消费品检验便利化措施，实施“企业+产品”白名单管理创新，破解进口首发新品通关痛点堵点 [6] - 创新建设临港新片区国际数据中心，促进数据领域对外开放与国际合作，创新数字贸易 [6] 航运中心建设 - 打造国际船舶水水中转“一箱制”，助力运输降本提质增效，简化申报流程、减少审批周期 [7] - 打造低碳能源加注中心，发展船舶低碳燃料加注，使上海成为全球少数同时具备LNG与绿色甲醇加注能力的港口 [7] 科创中心建设 - 创设“基础研究先行区”，遵循基础研究规律和人才成长规律，以加快提升上海科技创新策源功能 [8] - 加快打造具有全球影响力的合成生物学产业中心，建设上海合成生物学创新中心 [8][10] 产业与开放创新 - 成功推进全国首个境内生物制品分段生产试点项目落地 [3] - 在全国率先启动增值电信业务扩大对外开放试点，吸引外资企业来华开展业务 [3]

文章核心观点 - 南京工业大学两个学生团队在2025年国际基因工程机器大赛中均获得全球金奖 其研究成果展示了合成生物学技术在绿色制造和宠物医疗领域的创新应用潜力 [1] 行业与赛事背景 - iGEM是合成生物学领域的顶级国际赛事 覆盖全球60余个国家 [2] - 赛事核心是鼓励利用标准化生物元件设计人工生物系统 通过跨学科协作解决环境、医疗、制造等现实问题 [2] 技术突破与创新应用 - NJTech-China团队利用合成生物学技术创制智能细胞工厂 使用葡萄糖同步生产尸胺与琥珀酸 打造绿色低碳生产方法 [1] - 该方法简化了传统聚酰胺54生物合成的复杂流程 实现了生产过程中的酸碱自中和与原位二氧化碳固定 [1] - 该技术减少了中和剂使用量和废盐排放 有助于实现绿色低碳制造 [1] - NJTECH-CHINA-A团队利用合成生物学技术设计了宠物抗菌敷料 为解决宠物临床抗生素耐药性问题提供了新方案 [1] - 该团队通过新型抗菌肽挖掘、经典抗菌肽优化、高效表达体系构建及功能性敷料整合的全链条研究 实现宠物皮肤细菌感染的安全高效治疗 [1] - 该方案旨在解决传统抗生素耐药性强、抗菌产品成本高等行业痛点 [1]

上海“五个中心”建设2025年典型实践案例核心观点 - 上海市发布2025年“五个中心”建设15个典型实践案例，旨在展示其通过首创性、引领性的重大改革和政策创新，在提升国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心功能方面取得的阶段性成效 [1] 上海国际经济中心建设 - **生物医药产业制度创新**：率先探索生物制品分段生产试点，首个境内试点项目（北海康成创新药）落地，推动罗氏、第一三共集团新增投资31.4亿元建设跨境分段生产基地，并将该模式以立法形式固化 [2] - **电信服务业对外开放**：在全国率先启动增值电信业务扩大对外开放试点，允许外资企业在特定区域独资运营互联网数据中心等业务，目前已有9家外资企业参与，业务涵盖数字医疗、金融科技等领域 [2] - **人工智能基础设施构建**：建设全国首个大规模异构人形机器人训练场，已实现多家企业超百台机器人进驻训练，模型迁移成功率超95%，为具身智能发展提供“上海样本” [3] 上海国际金融中心建设 - **再保险市场数字化升级**：上海国际再保险登记交易中心推动行业数字化、标准化转型，吸引131家机构注册，2025年前十个月交易保费达53亿元 [4] - **离岸贸易金融服务改革**：在临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，通过“一对一”服务和自由贸易账户，实现离岸贸易跨一线结算免审单据，提升跨境结算效率 [4] - **科创板制度包容性增强**：科创板增设科创成长层，服务未盈利科技型企业，已吸引35家上市公司，总市值近1.3万亿元，并推出6项配套改革措施 [5] 上海国际贸易中心建设 - **进口消费品通关便利化**：试点首发进口消费品检验便利化措施，实施“企业+产品”白名单管理，截至2025年9月底，已有1040票、2940个货物批次的首发产品享受便利 [7] - **数据跨境流动与数字贸易**：创新建设临港新片区国际数据中心，开通至香港、新加坡、东京等跨境数据专线，出台领域出境负面清单，初步形成“2+3+3”国际数据经济产业体系 [7] - **“丝路电商”平台建设**：打造全球汇“丝路电商”国家馆，构建集展示、交易、体验、推广于一体的双向互通国际贸易服务生态，提升伙伴国商品在中国市场的影响力 [8] 上海国际航运中心建设 - **船舶低碳能源加注能力**：打造国际船舶低碳能源加注中心，具备LNG与绿色甲醇加注能力，截至2025年10月，累计为251艘次船舶加注LNG145万立方米，完成甲醇加注超5.3万吨（其中绿色甲醇0.75万吨） [9] - **水水中转模式创新**：开展水水中转“一箱制”运输模式试点，试运行以来货物申报票数、艘次和箱量分别增长85.6%、43.9%和200%，企业运营效率提升超30% [9] - **绿色航运保险机制**：构建绿色船舶保险共同体，由上海航运保险协会牵头，为纯电池、LNG、甲醇新能源船舶等提供定制保险，旨在提升国内航运保险自主供给能力 [10] 上海国际科技创新中心建设 - **基础研究体制机制改革**：创设“基础研究先行区”，实施由战略科学家主导的人才评价机制，推出“尚思学者”计划，支持青年科学家开展高风险、高价值研究 [11] - **合成生物学产业生态构建**：高标准建设上海合成生物学创新中心，构建“一个中心，三个平台，N个基地”架构，创立“概念验证+项目公司”资助模式，并与未来产业基金等合作构建全链条培育体系 [11][12] - **科技企业支持方式优化**：推出科技创新券“免申即享”举措，通过数据打通将额度精准发放至3万余家科技型中小企业，今年9-11月创新券订单量同比增长60% [12]

文章核心观点 - 2025年11月美妆行业融资总额超2亿元，共发生9起事件，融资数量平稳但资本评估逻辑发生根本转变，从追逐流量红利转向深耕技术壁垒、差异化定位和可持续盈利能力等核心价值[3][4][5] - 资本聚焦产业链上游，9起融资中有7家为上游企业，其中合成生物、外泌体科技及医美材料研发成为最热门的投资领域[5][6] - 品牌端融资呈现国际化与细分赛道特征，国际巨头通过投资进行全球战略布局，香水与纯净护肤等细分赛道受到青睐[14][15] 行业投融资趋势演变 - 2021年11月为融资爆发期，发生近14起融资事件，资本主要追逐市场快速增长和流量红利[4] - 2022年11月国内外共发生14起投融资，总额维持超10亿元规模，但国内企业融资明显缩水，仅1家医美科技企业获数千万元融资，行业进入首轮洗牌期[5] - 2023年11月呈现“外热内冷”特征，10起事件总额超3亿元，其中5起来自国外品牌，国内品牌融资降至冰点，资本担忧本土品牌同质化竞争与盈利模式模糊[5] - 2024年11月融资案例缩减至5起，总额仍超2亿元，资金进一步向头部外资品牌集中，行业“马太效应”加剧[5] - 对比五年数据，美妆行业投资逻辑已完成从流量导向到价值导向的升级[5] 上游原料与技术领域融资热点 - 2025年11月上游企业融资占据主导地位，在9起案例中占7席[6] - 合成生物赛道最为热门，当月有5家相关企业完成融资，被誉为“第三次生物技术革命”，其绿色、高效、规模化的生产方式契合纯净美妆与可持续发展趋势[5][7] - 具体案例包括：修实生物完成近亿元A轮融资，该公司成立于2020年，以合成生物学平台技术为核心，从事重组表达药用多肽和蛋白的研发[7]；华荣生物获得洛阳市产业发展基金数千万元战略投资，该公司成立于2012年，是专注于非天然氨基酸研发、生产与销售的国家级专精特新“小巨人”企业[9]；此外，柏垠生物、巨微生物、中合基因等合成生物企业也在当月获得融资[2] - 外泌体科技企业恩泽康泰完成近亿元B轮融资，该公司建立了三大外泌体研究与应用平台以解决产业化瓶颈[11] - 医美材料研发商臻泰生物获得Pre-A轮融资，投资方为昆山高新集团，资金将用于推进柠檬酸材料、胶原蛋白等产品的研发及产业化落地[11][12] - 资本持续加注上游领域，旨在加速前沿技术转化，推动产业链上游从传统制造向技术创新升级重构[13] 品牌端融资与巨头战略布局 - 2025年11月品牌端发生2起标志性融资事件[14] - 雅诗兰黛通过旗下战略早期投资部门New Incubation Ventures (NIV)对墨西哥高端香水品牌Xinú进行少数股权投资，该品牌成立于2017年，此次投资是雅诗兰黛集团首次投资拉丁美洲品牌[2][15] - 香水赛道增长潜力巨大，欧睿国际数据显示，2024年全球香水香氛市场规模预计在570亿美元至610亿美元之间，预计到2027年将超过792.96亿美元[17] - 欧莱雅中国旗下上海美次方投资有限公司对中国纯净护肤品牌「LAN 兰」进行少数股权投资，并得到集团BOLD基金支持，这是美次方投资的首个中国本土护肤品牌[2][19][20] - 欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官表示，投资看重该品牌的增长潜力、根植东方文化的品牌美学叙事及对美与科学的追求，并强调中国市场在其全球战略中的核心地位[20]

公司产品获批 - 公司全资子公司杭州鑫富科技有限公司于2025年12月4日收到国家卫健委下发的《行政许可审查结论通知书》，其提交的关于2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL）的行政许可申请经审查通过 [1] - 2'-岩藻糖基乳糖是母乳中一种主要的母乳低聚糖，具有调节肠道菌群、促进大脑发育和提升免疫力等功能 [1] - 根据国家卫健委2023年第8号公告，2'-岩藻糖基乳糖被批准作为食品营养强化剂，可用于调制乳粉（仅限儿童用乳粉）、婴儿配方食品、较大婴儿和幼儿配方食品以及特殊医学用途婴儿配方食品等 [2] - 该产品获国家卫健委审查通过，是公司在合成生物学应用领域取得的一项重大进展，为公司后续推进产品产业化奠定了坚实基础 [3] 公司担保情况 - 公司于2025年4月24日召开的董事会及2025年5月20日召开的年度股东会，审议通过了总额度不超过人民币600,000万元的合并报表范围内担保额度，授权期限为12个月内有效，额度范围内可循环使用 [5] - 为满足子公司业务发展需要，公司在股东会授权范围内，将宿州亿帆药业有限公司未使用的担保额度15,000万元调剂至合肥亿帆生物制药有限公司 [6] - 担保额度内部调剂完成后，公司为合肥亿帆生物制药有限公司提供的担保额度由90,000万元调增至125,000万元；为宿州亿帆药业有限公司提供的担保额度由15,000万元调减至0元 [6] - 截至公告披露日，公司为合肥亿帆生物制药有限公司提供的担保余额为121,000万元；为宿州亿帆药业有限公司提供的担保余额为0元 [6] - 公司于2025年12月5日与多家银行签订担保合同，为全资子公司合肥亿帆生物制药有限公司提供总额为35,000万元的连带责任保证，为全资子公司合肥亿帆医药有限公司提供总额为16,000万元的连带责任保证 [7] - 截至本报告披露日，扣除已履行到期的担保，本次新增担保后公司及控股子公司累计对外担保余额为46.12亿元，占公司2024年经审计净资产的比例为54.12% [27] - 公司及控股子公司的累计对外担保均为公司与控股子公司（含全资子公司）或控股子公司（含全资子公司）之间的相互担保，未对合并报表范围外的单位提供担保，也无逾期担保累计金额、涉及诉讼的担保金额及因担保被判决败诉而应承担的损失金额 [27]

文章核心观点 - 济宁高新区正全力发展合成生物产业，通过政策、人才、平台和基金支持，将其作为培育新质生产力、打造新经济增长点的关键赛道，目标是构建全链条产业生态，成为国内合成生物产业的重要支点 [7][13][14] 产业发展背景与战略定位 - 合成生物学是生物制造产业的创新源头，国家“十五五”规划将生物制造列为未来产业和新的经济增长点 [7] - 济宁高新区作为国家级生物技术产业基地，将合成生物作为医药健康产业重点突破领域，竞逐新质生产力新赛道 [7] - 合成生物学被视为改变人类未来的关键性技术之一，以其颠覆性技术和绿色低碳属性，成为培育新质生产力的关键赛道 [10] 具体项目与产业化进展 - 核芯医药正在进行DHA藻油产品的试生产，该项目是与南京师范大学黄和院士团队合作的成果转化项目 [8] - DHA藻油项目预计明年实现量产，前期产量约1000吨，整个立项规模可达3750吨/年，是目前国内规模最大的生产基地之一 [8] - DHA藻油通过生物合成获得，相比传统鱼油提取方式具有成本低、质量稳、绿色环保等优势，广泛应用于婴幼儿配方奶粉、营养保健品等多个领域 [8] - 核芯医药是浙江恒康药业在合成生物学领域布局的核心战略板块，旨在将济宁高新区从抗生素原料药生产基地升级为合成生物学创新中心和制造高地 [10] 技术、人才与平台支撑 - 黄和院士团队在国内率先开展新藻种DHA油脂制备和产业化研究，打破了国外技术垄断，在菌株设计、产品研发、放大生产等环节拥有二十余年经验 [9] - 济宁高新区通过人才、科技、资本、产业的有效集聚，加速前沿生物技术产业化进程 [9] - 鲁抗医药（600789）建立了全省首家生物技术产业转化平台，搭建了“一平台、五支撑、四方向、十产品”的生物制造创新体系，并投产了全球首个反式乌头酸绿色生物制造项目 [11] - 鲁抗医药将持续提升合成生物技术应用，完善菌种中心及技术中心建设，构建“基础研究-技术转化-产业化”全链条创新体系 [12] - 生命科学中心为产业发展提供载体支撑 [6] 产业基础与区域优势 - 济宁高新区成功入选2024年生物医药园区产业高质量发展百强，拥有国家省部级创新平台23个 [11] - 区内医养健康相关企业超100家，在化学制药、生物制药等领域积累深厚，其中兽用生物药品原料药总规模和市场占有率全国第一，半合成青霉素系列产品规模位居国内前列 [11] - 保税物流中心为国际合作提供便利 [11] 发展规划与生态构建 - 济宁高新区精准锚定合成生物学4个重点方向，形成“上游菌种构建与优化—中游中试放大与工艺开发—下游规模化生产与市场应用”的产业链发展格局 [13] - 产业链涵盖保健品原料、高附加值氨基酸及衍生物、兽用原料药及制剂、环保及农业用生物制剂等多个细分领域 [13] - 高新区成立了合成生物产业招商组，由相关专业的硕士、博士组建团队，并拟定了支持产业高质量发展的若干措施，明确了六个招引方向 [13] - 已与专业投资机构签署战略合作协议，并成立了产业投资基金，重点投向合成生物领域的优质项目，为企业提供资金保障 [13] - 未来将高标准规划建设产业园区，重点布局生物医药、保健食品原料、中试平台等核心板块，拓展研发孵化、国际合作、供应链配套等功能，构建全链条产业生态 [14] - 力争在5年内，将济宁高新区打造成为全省产业核心承载区与技术应用高地，成为国内合成生物产业重要支点 [14]