外贸总体表现 - 前8个月货物贸易进出口总值29.57万亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 8月单月出口额2.3万亿元人民币 同比增长4.8% 连续6个月保持增长 [2] - 对东盟进出口同比增长9.7% 对欧盟进出口同比增长4.3% 对一带一路国家进出口增长5.4% [3] 企业应对策略 - 济达纺织每年参加至少5场国内外展会 计划增至7场 并通过在孟加拉国设厂实现生产基地多元化 [1][3] - 鹏泰服饰在石狮、晋江和柬埔寨设有三大生产基地 并通过智能快反智造项目实现小单快反柔性生产 [1][5] - 迈德瑞纳生物科技通过增加东盟、中东、东欧人员配置及参展次数 推动整体业绩增长 [3] 行业结构性变化 - 新能源汽车、光伏、锂电池等"新三样"快速增长 加工贸易与一般贸易均实现显著增长 [2] - 服装行业上游纺纱、印染、织造环节保持不可替代性 东盟国家原材料仍从中国进口 [3] - 订单模式向碎片化转变 批量订单减少至几十件 倒逼企业重塑生产逻辑 [5] 市场竞争态势 - 美国市场出口额占比30%的企业上半年对美出口下降25% 但整体出口增长32% [2] - 8月对美出口同比下降33.1% 前8个月对美进出口整体下降13.5% [3][5] - 供需两端竞争加剧 企业通过以价换量维持份额 同行业在美国市场大幅降价 [6] 创新发展方向 - 企业通过海外仓备货应对关税突变 创新"货物+服务"贸易模式降低关税压力 [7] - 向新能源、智能制造、高端装备等高附加值领域延伸 布局绿色合规能力 [8] - 济达纺织开发环保服装 利用消费者可持续偏好实现差异化竞争 [8]

上海市外贸总体表现 - 8月份上海市进出口总额同比增长11.7%，连续7个月保持增长 [1] - 8月份出口规模首次超过1800亿元，增长17.1%，进口2043.5亿元，增长7.3% [1] - 前8个月上海市进出口累计增长4.5%，增速较前7个月提升1个百分点 [1] 民营企业外贸表现 - 8月份上海市民营企业进出口增长31.5%，增速连续3个月超过30% [1] - 民营企业占上海市外贸总额比重升至43.1%，首次突破四成 [1] - 民营企业拉动当月上海市进出口增长11.5个百分点 [1] 出口市场与商品结构 - 8月份上海市对非洲、东盟、中东、印度等新兴市场出口同比增长45%，拉动全市出口增速10.7个百分点 [1] - 船舶与海洋工程装备出口增长10.6倍，工程机械出口增长72.8%，合计拉动新兴市场出口增长16.5个百分点 [1] - 机电产品出口增长19%，占全市出口总值近七成，连续6个月规模破千亿 [2] - 船舶出口增长45.1%，高端机床出口增长43.7% [2] 高端与绿色产品出口 - 电动汽车出口增长37.1%，锂电池出口增长112.1%，光伏产品出口增长39% [2] 进口商品结构 - 金属矿砂进口增长15%，未锻轧铜及铜材进口增长21% [2] - 半导体制造设备进口增长105.5%，电脑零附件进口增长55.2% [2] - 牛肉进口增长10.5%，奶粉进口增长43.2%，香水进口增长29.4%，游艺运动设备进口增长35.8% [2]

调研基本信息 - 调研日期为2025年09月18日，调研对象是崇达技术，所属行业为电子元件，上市公司接待人员是证券事务代表朱琼华 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有武当资产（资产管理公司）、宏鼎财富（其它）、艾希资本（其它）、国金证券（证券公司） [18] 公司经营情况 - 2025年上半年公司实现收入35.33亿元，同比增长20.73%；归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19%；销售毛利率为21.51%，较上年同期下降3.57个百分点，主要因贵金属原材料价格上涨 [23] 改善盈利能力举措 - 深耕高价值客户和订单，优化销售结构，淘汰亏损订单，与重点客户联合研发，培育高附加值订单，拓展重点目标客户 [23][24] - 强化团队，扩充并优化海外销售团队，建立绩效考核与激励机制 [25] - 加强成本管理，推进工段成本管理标准化工作，降本增效 [23] - 协同保障，加强内部部门协作，优化生产计划，确保订单交付与客户服务水平 [25] - 创新驱动，针对高价值客户需求，加快新技术、新工艺研发应用，提升高端PCB产品占比 [25] - 扩充产能，推进大连厂、珠海一厂、二厂产能提升，加快泰国工厂建设，规划新建HDI工厂 [26][28] 可转债退出规划 - 提升经营业绩推动股价上升，为“崇达转2”转股退出创造条件；制定资金运用计划，保障到期还本付息；关注市场动态，灵活调整退出策略 [26] 缓解成本压力措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理，构建多维度成本分析模型 [27] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计，改进生产工艺流程 [27] - 对部分产品实施结构性提价策略，综合评估后科学调价 [28] 产能情况 - 目前整体产能利用率在85%左右，正加快珠海一厂、二厂高多层PCB产能释放，珠海三厂适时启动运营，加速泰国生产基地建设，规划新建HDI工厂 [28] 子公司业绩情况 - 参股子公司三德冠经营业绩仍承压，2024年度已减亏1403万元，有望在2025年下半年扭亏为盈 [29] - 子公司普诺威已建成mSAP工艺产线并投产，产品在大批量出货，盈利能力稳步提升 [30][31] 美国市场情况 - 公司收入在美国市场占比为10%左右，目前对美销售未受较大影响 [31] - 未来将深化市场多元化战略，优化客户合作策略，加速海外生产基地布局，提升国内生产基地效能以应对关税政策变化 [31][32][33]

财务业绩 - 2025年上半年收入35.33亿元，同比增长20.73% [2] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19% [2] - 销售毛利率21.51%，同比下降3.57个百分点 [2] - 毛利率下滑主因金盐均价同比上涨36.57% [2] 成本管控措施 - 强化工段成本动态监控与精准管理 [7] - 提升材料利用率，优化拼板设计与生产工艺 [7] - 对部分产品实施结构性提价策略 [7] - 通过降本增效保持成本综合竞争优势 [3] 产能布局 - 当前整体产能利用率约85% [8] - 加速珠海一厂（汽车/安防/光电）与珠海二厂（服务器/通讯）产能释放 [8] - 珠海三厂基建完成，将按战略规划适时投产 [8] - 推进泰国工厂建设，完善海外生产网络 [8] - 规划在江门新建HDI工厂以扩充产能 [8] 子公司经营状况 - 参股公司三德冠（FPC业务）2024年减亏1403万元，预计2025年下半年扭亏 [9] - 普诺威（封装基板）已实现mSAP工艺量产，线宽/线距达20/20微米，ETS工艺达15/15微米 [10] - 普诺威客户库存与需求持续恢复，盈利能力稳步提升 [10] 市场与客户策略 - 美国市场收入占比约10% [11] - 内销收入占比已超50% [12] - 淘汰亏损订单，优化客户结构，重点拓展工控/服务器/汽车电子领域 [3] - 与重点客户联合研发高附加值产品 [3] - 扩充海外销售团队并建立高价值客户考核机制 [3] 可转债管理 - 通过提升经营业绩推动股价上升，为转股创造条件 [5] - 制定资金运用计划，保障到期还本付息能力 [5] - 若触发赎回条款将及时披露信息 [6] 技术研发 - 加快高频高速板/HDI板/IC载板等高端产品研发 [4] - 通过mSAP工艺升级构建封装基板技术护城河 [10]

中美芯片贸易博弈 - 中国商务部在半小时内连续发布两条公告 对美国模拟芯片发起反倾销调查 并对美国集成电路歧视性措施启动反歧视调查[1] - 此次反制直指美国芯片战的"七寸" 反倾销调查针对美国企业低于成本价倾销模拟芯片的行为 反歧视调查揭露美国限制高端芯片出口却打压中国企业的双标逻辑[3][4][5] - 反击时机耐人寻味 发生在9月13日晚 次日中美原定举行经贸会谈 且美国前一天刚将13家中国半导体企业列入实体清单[1] 中国半导体行业优势 - 中国是全球最大芯片消费市场 美国模拟芯片超50%出口到中国 高通和英特尔等巨头超三分之一营收依赖中国市场[7] - 中低端芯片领域已实现自主供应 长江存储和中芯国际等企业提供替代选项 新能源汽车和光伏产业需求倒逼产业链升级[9] - 反制措施完全遵循WTO框架 在国际舆论中占据规则优势[9] 全球贸易格局变化 - 中国对美出口8月暴跌33.1% 但对欧盟出口增长10.8% 对东盟出口暴涨22.7%[12] - 电动汽车、锂电池和光伏产品成为新出口引擎 市场多元化降低对单一市场依赖[12] - 欧盟与中国年贸易额达8000亿美元 德国车企一半电动车销量依赖中国市场 东盟已成为中国第一大贸易伙伴[9] 半导体产业竞争态势 - 中美博弈围绕科技霸权、产业链主导权和全球规则制定权展开[15] - 中国短期通过反制稳住阵脚 中期依靠产业升级突破技术封锁 长期通过内需激活和市场多元化重塑对外依赖[15] - 美国若坚持零和思维 将加速全球产业链去美国化进程[15]

关税政策影响 - 美国政府自8月起对印度输美商品加征合计50%关税，印度被置于最高税率档，导致印度商品价格相当于一夜之间上涨三成 [1] - 受冲击的输美货品包括宝石首饰、工程制品、纺织、海鲜、皮革等，涉及约4200亿卢比出口额 [1] 经济与就业冲击 - 印度经济增速或因关税政策降低0.5至1个百分点 [1] - 大量工人面临失业风险 [1] 行业与企业应对 - 出口商被迫采取降价或赊账策略以维持订单，导致现金流紧绷 [1] - 中小企业在此次关税冲击中表现尤为脆弱 [1] 政策与改革建议 - 业界呼吁印度政府延长利息补贴、重启市场开拓基金、并加快与欧盟、日本、英国、澳大利亚等的自由贸易谈判 [1] - 经济学家建议短期通过补贴保住订单，中期推动出口市场多元化，长期则需推进土地及劳工改革以提升行业竞争力 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入35.33亿元，同比增长20.73% [2] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19% [2] - 销售毛利率21.51%，同比下降3.57个百分点 [2] - 毛利率下滑主因金盐均价同比上涨36.57% [2] 成本管控措施 - 强化工段成本动态监控与精准管理 [7] - 提升材料利用率，优化拼板设计与生产工艺 [7] - 对部分产品实施结构性提价策略 [7] - 通过自2025年5月起的价格策略调整缓解原材料成本压力 [2] 产能布局 - 当前整体产能利用率约85% [8] - 加速珠海一厂（汽车/安防/光电）与珠海二厂（服务器/通讯）产能释放 [8] - 珠海三厂基建完成，将按战略规划适时启动 [8] - 推进泰国生产基地建设，完善海外生产网络 [8] - 规划在江门新建HDI工厂以扩充产能 [8] 子公司运营 - 参股子公司三德冠（FPC业务）2024年减亏1403万元，预计2025年下半年扭亏 [9] - 普诺威（封装基板）已实现mSAP工艺量产（线宽/线距20/20微米），ETS工艺达15/15微米 [10] - 普诺威客户需求与盈利能力持续恢复 [10] 市场与客户策略 - 美国市场收入占比约10% [11] - 内销收入占比突破50% [12] - 深耕高价值客户，淘汰亏损订单，优化客户结构 [3] - 针对工控、服务器、汽车电子领域拓展全球头部客户 [3] - 通过海外生产基地（如泰国）规避关税成本 [12] - 与客户协商差异化价格条款以应对关税压力 [12] 技术研发与产品 - 加快高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品研发 [4] - 聚焦产品轻薄化、小型化、高速高频高可靠性需求 [4] 团队与运营优化 - 扩充优化海外销售团队，建立绩效考核机制 [3] - 加强内部生产、计划、技术、品保部门协同以保障订单交付 [4] 可转债管理 - 通过提升经营业绩推动股价上升，为"崇达转2"转股创造条件 [5] - 制定资金运用计划，保障到期还本付息能力 [5] - 若触发赎回条款将及时披露 [6]

韩国对美出口下滑趋势 - 上半年韩国对美出口同比下降3.7% 7月微增1.4%但8月骤降12% 9月前10天减少8.2% 显示下滑持续加剧而非短期波动 [2] 对华及东盟出口稳定性 - 7月韩国对华出口110.5亿美元 对东盟出口109.1亿美元 8月分别稳定在110.1亿和108.9亿美元 保持高位稳定 [4] - 对华出口产品以半导体设备和汽车零部件为主 与中国制造业升级需求匹配 短期内进口需求不会大幅减少 [6] - 上半年对东盟出口达576.1亿美元 7-8月单月均超108亿美元 全年规模有望追平上半年对美出口 [6] 市场多元化政策导向 - 韩国政府明确表示对美出口依赖过高 主动推动市场多元化战略 当前格局变化符合政策引导方向 [4] - 考虑加入CPTPP以进一步扩大东盟及亚太市场准入 区域经济一体化推动汽车电子等产品需求增长 [8] 产业投资布局调整 - 韩企因美国政策不确定性（如突袭工厂事件）调整在美投资计划 转向欧洲新能源汽车市场及拉美半导体需求等更稳定区域 [8][10] - 2024年凭借半导体和造船业实现出口新高 本土研发能力强化支撑产业升级 投资调整属于风险规避而非放弃高端领域 [10][11] 出口转型长期意义 - 从单一依赖美国市场转向中国稳定需求与东盟增长潜力双支撑 多元化布局提升抗风险能力 [6][13] - 出口导向型经济体应对全球贸易不确定性的必然选择 符合长期发展利益 [13]

财务业绩 - 2025年上半年收入35.33亿元，同比增长20.73% [2] - 归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19% [2] - 销售毛利率21.51%，同比下降3.57个百分点 [2] - 毛利率下滑主因贵金属原材料价格上涨，金盐平均单价同比增长36.57% [2] 成本管控措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理 [7] - 提升材料利用率，优化拼板设计及生产工艺 [7] - 对部分产品实施结构性提价策略 [7] - 通过自2025年5月推进产品价格策略调整缓解成本压力 [2] 产能布局 - 当前整体产能利用率约85% [8] - 加速珠海一厂（汽车/安防/光电）及二厂（服务器/通讯）高多层PCB产能释放 [8] - 珠海三厂基建完成，将按战略规划适时启动 [8] - 推进泰国工厂建设，规划江门HDI新工厂 [8] 子公司运营 - 参股子公司三德冠（FPC软板）2024年减亏1403万元，预计2025年下半年扭亏 [9] - 普诺威（封装基板）mSAP工艺量产线宽/线距20/20微米，ETS工艺达15/15微米 [10] - 普诺威客户库存与需求持续恢复，盈利能力稳步提升 [10] 市场与客户策略 - 美国市场收入占比约10% [11] - 内销收入占比超50%，降低对美市场依赖 [12] - 深耕高价值客户，淘汰亏损订单，优化客户结构 [3] - 针对工控、服务器、汽车电子领域拓展全球头部客户 [3] 海外战略与关税应对 - 加速泰国生产基地建设，实现本地化供应规避关税 [12] - 与客户协商差异化价格条款及合作方式 [12] - 通过国内生产基地智能化改造提升生产效率与灵活性 [12] 可转债管理 - 通过提升经营业绩推动"崇达转2"转股退出 [5] - 制定资金运用计划保障到期还本付息 [5] - 若触发赎回条款将及时披露 [5] 技术创新与产品升级 - 聚焦高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板研发 [4] - 强化RF射频/SiP/PMIC/TPMS等高端封装基板技术 [10] - 通过新产品联合研发提升附加值 [3]

关税应对策略 - 美国市场关税税率增至60% [2] - 已建立灵活价格调整机制缓解影响 [2] - 通过市场多元化策略分散关税风险 [2] - 优化供应链管理寻求成本效益更高的供应商 [2] - 加大研发投入提升产品性价比 [2] - 利用金融工具对冲汇率和关税风险 [3] 墙板业务优势 - 墙板生产工艺比地板更复杂且生产门槛更高 [4] - 墙板在单体建筑中使用量超过地板 [4] - 产品具备色彩稳定/耐候性强/耐磨耐刮擦特性 [4] - 墙板业务占比预计进一步提升 [4] 并购重组战略 - 通过产业投资基金寻找并购标的 [5] - 重点扩充户外经济和庭院经济产品线 [5][6] - 推进境外销售渠道整合 [6] - 引入创新能力和市场潜力的资产增强竞争力 [6] 美国市场布局 - 通过美国子公司直接运营 [7] - 依托Home Depot/Lowe's等超市实现终端销售 [7] - 在各州发展一级经销商完善市场布局 [7] - 全球塑木复合材料市场规模预计突破百亿美元 [8] - 公司当前销售额不足10亿元 [8] 核心竞争力 - 在塑木行业深耕超过20年 [9] - 自有品牌销售占比超过90% [9] - 产品种类涵盖墙板和地板等多品类 [9] - 开发PVC防火板和RPC室内地板等新产品系列 [9] 团队与治理 - 董事长短期内无退休计划 [7] - 建立上市公司标准法人治理结构 [7] - 经营管理层人员稳定 [7]