核心观点 - 2025年11月中国物价数据释放积极信号，CPI同比涨幅扩大至0.7%，核心CPI稳定在1.2%以上，PPI环比连续第二个月上涨，共同反映了居民消费持续恢复和内需温和回暖的态势 [1] - 专家认为，“反内卷”政策推进、部分行业供需结构优化及季节性因素对价格企稳发挥了关键作用，未来随着扩内需政策进一步显效，物价有望保持低位温和回升 [1] CPI分析 - **总体表现**：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高；环比微降0.1% [1] - **食品价格**：食品价格同比由上月的下降2.9%转为上涨0.2%，是拉动CPI同比涨幅扩大的主因 [2] - 鲜菜价格同比大幅上涨14.5%，成为重要推动力，环比上涨7.2%，主要受部分地区降雨降温导致供应受限影响 [2] - 猪肉价格同比仍下降15.0%，但降幅收窄 [2] - **能源价格**：受国际油价下行传导，国内汽油价格环比下降2.2% [2] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续三个月保持在1%以上，运行平稳，显示扩内需政策措施继续显效 [1][2] - **服务消费**：服务消费持续恢复，尤其是医疗、家庭等服务价格保持增长，显示出内需韧性 [2] PPI分析 - **总体表现**：11月PPI同比下降2.2%，环比则上涨0.1%，连续第二个月保持环比上涨 [1] - **环比上涨驱动因素**：受国内部分行业需求季节性增加、输入性因素及“反内卷”政策成效显现等多重因素影响 [4] - 生产资料价格延续修复，入冬后煤炭、燃气需求增加，带动煤炭开采和洗选业价格环比大幅上涨4.1% [4] - 国际有色金属价格上行推动国内相关行业价格上涨 [4] - 生活资料价格呈现企稳迹象，衣着、一般日用品类价格环比微涨 [4] - **行业分化**： - 国际原油价格下行拖累石油化工链条价格 [4] - “反内卷”政策持续推进，使得光伏设备、锂离子电池、新能源车制造等行业价格同比降幅收窄 [4] - 新兴产业加速发展和消费潜力释放，也带动了相关产品价格上涨 [4] 专家观点与未来展望 - **CPI展望**： - 专家预计2026年CPI同比上涨0.8%左右 [5] - 食品价格可能小幅上涨，因能繁母猪产能去化加速，生猪供应拐点临近，将支撑猪肉价格 [5] - 能源价格可能因全球原油供应过剩预期而继续承压 [5] - 核心CPI则有望稳中有升，服务消费潜力将持续释放 [5] - 另有更乐观预测认为，核心CPI年底有望升至1.5%以上，CPI同比接近1.0%，2026年不排除升至2.0%的可能 [6] - **PPI展望**： - 专家预计2026年PPI同比下降0.5%左右，降幅将较当前明显收窄 [5] - “反内卷”政策深入、新兴产业发展和消费潜力释放，将夯实价格合理回升的基础 [5] - **政策与宏观环境**： - 中央政治局会议强调坚持内需主导，一系列稳就业、促消费政策将持续推进，国内需求将稳健修复 [6] - 国际贸易条件改善和现代化产业体系构建将形成支撑 [6] - 关键在于持续落实扩内需、调结构、反内卷等政策，巩固经济回升向好的微观基础 [6]

2025年11月中国物价数据解读 居民消费价格（CPI） - **核心观点：CPI同比涨幅扩大至2024年3月以来最高，核心CPI持续稳定** [1] - 2025年11月，全国CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高值[1][5] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1][3][5] - **同比上涨结构：食品价格由降转涨是主要拉动因素** [1][4][5] - 食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点[1][5] - 鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，上拉影响比上月增加约0.49个百分点[5] - 鲜果价格同比由上月下降2.0%转为上涨0.7%[5] - 牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅扩大；猪肉和禽肉类价格分别下降15.0%和0.6%，降幅收窄[5] - 非食品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.7%，消费品价格上涨0.6%[4] - **环比变动：受服务价格季节性回落影响小幅下降** [1][6] - 11月CPI环比下降0.1%[1][6] - 服务价格环比下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点，主要因节后出行需求回落[6] - 宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点[6] - 食品价格环比上涨0.5%[6] - **内需政策显效：部分消费品和服务价格同比上涨明显** [5][6] - 服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点[6] - 扩内需政策下，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%[6] - 飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[6] 工业生产者出厂价格（PPI） - **核心观点：PPI环比连续两个月上涨，同比降幅受基数影响略有扩大** [1][7][8] - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[1][7][8] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响[1][11] - **环比上涨特点：部分行业需求季节性增加与输入性因素共同影响** [10][11] - 生产资料价格环比上涨0.1%，生活资料价格企稳[8][10] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨[11] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%[11] - 燃气生产和供应业价格上涨0.7%[11] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2%[11] - 输入性因素导致相关行业价格走势分化[11] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%[11] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2%[11] - **同比变化中的积极信号：产能治理与新兴产业发展见效** [11][12] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄[11][12] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点[12] - 新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点[12] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨[12] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9%[12] - 石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%[12] - 集成电路制造价格上涨1.7%[12] - 服务消费机器人制造价格上涨1.1%[12] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升[12] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%[12] - 运动用球类制造价格上涨4.3%[12] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点[12] 未来展望 - **专家观点：随着政策发力显效与产业体系构建，物价有望低位温和回升** [1]

中国11月CPI数据概览 - 11月份中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高[1] - 从环比看，11月份CPI下降0.1%[2] 食品价格变动分析 - 11月份，食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点[1] - 鲜菜价格由上月同比下降7.3%转为同比上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨[1] - 鲜果价格由上月同比下降2.0%转为同比上涨0.7%[1] - 牛肉和羊肉价格同比分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大[1] 核心CPI与服务价格分析 - 11月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1] - 服务和扣除能源的工业消费品价格同比分别上涨0.7%和2.1%[1] - 扩内需政策措施继续显效，家用器具和服装价格同比分别上涨4.9%和2.0%[1] - 飞机票、家政服务和在外餐饮价格同比分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[1] - 金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%[1] 环比价格变动与服务价格 - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响[2] - 当月，服务价格环比下降0.4%[2] - 节后出行需求季节性回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格环比均有所下降[2] 专家观点与未来展望 - 11月中国CPI同比涨幅扩大，反映居民消费持续恢复[2] - 展望2026年，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进、市场竞争秩序优化，中国物价有望低位温和回升[2]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1][2] - 食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点，其中鲜菜价格同比由降7.3%转为涨14.5%，鲜果价格由降2.0%转为涨0.7%[2] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点[1][2] - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，其中宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%[4] - 食品价格环比上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要受鲜菜价格上涨7.2%影响，猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降2.2%、2.1%和1.8%[4] - 能源价格同比下降3.4%，降幅扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5%，国内汽油价格环比下降2.2%[2][4] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格同比分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格同比分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[3] - 金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%，环比上涨7.3%，受国际金价变动影响[3][4] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降2.5%和2.4%[3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点[1][5][6] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%[5] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格环比上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2%[5] - 输入性因素导致价格走势分化，国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%[5] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2%[5][6] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点[6] - 新能源车整车制造价格同比降幅收窄0.6个百分点[6] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%[6] - 服务消费机器人制造价格同比上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4%[6] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%[7] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点[7]

2025年11月物价数据核心观点 - 2025年11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高；环比下降0.1% [1] - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [1] - 分析师展望认为，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理推进，物价有望低位温和回升 [1] CPI同比分析 - CPI同比上涨0.7%，其中城市上涨0.7%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.7% [4] - 同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动：食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [1][5] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1][7] CPI食品价格细分 - 鲜菜价格由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [5] - 鲜果价格由上月下降2.0%转为上涨0.7% [5] - 牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大 [5] - 猪肉和禽肉类价格分别下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄 [5] - 能源价格下降3.4%，降幅比上月扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5% [6] CPI非食品与服务价格 - 服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29个百分点和0.53个百分点 [7] - 扩内需政策措施显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0% [7] - 服务消费相关价格：飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2% [7] CPI环比分析 - CPI环比下降0.1%，其中城市下降0.1%，农村持平；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务价格下降0.4% [8] - 环比下降主要受服务价格季节性下降影响：服务价格下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点 [8] - 节后出行需求回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点 [8] - 房屋租赁进入淡季，房租价格下降0.2% [8] PPI环比分析 - PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，涨幅与上月相同；生产资料价格上涨0.1%，影响总水平上涨约0.08个百分点 [9] - 生产资料中：采掘工业环比上涨1.7%（前值上涨1.0%），原材料工业环比下降0.2%（前值持平），加工工业环比上涨0.1%（前值上涨0.1%） [12] - 生活资料中：食品环比下降0.1%（前值下降0.1%）；衣着环比上涨0.1%（前值下降0.1%）；一般日用品环比上涨0.2%（前值上涨0.7%）；耐用消费品环比下降0.2%（前值下降0.3%），耐用消费品连续6个月环比下降 [12] PPI环比上涨驱动因素 - 国内部分行业需求季节性增加：各地“迎峰度冬”开始，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [13] - 防寒保暖产品进入消费旺季：毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [13] - 输入性因素影响：国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%，其中铜冶炼、金冶炼、铝冶炼价格分别上涨2.9%、1.4%和0.2% [13] - 国际油价下行影响：国内石油和天然气开采业价格下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2% [13] PPI同比分析及积极变化 - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响 [1][14] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄；新能源车整车制造价格降幅比上月收窄0.6个百分点 [14] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格上涨：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [14] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点 [15][16]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1][2] - 食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点[2] - 鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点[2] - 鲜果价格同比由上月下降2.0%转为上涨0.7%[2] - 牛肉和羊肉价格同比分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大[2] - 猪肉和禽肉类价格同比分别下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄[2] - 能源价格同比下降3.4%，降幅比上月扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5%[2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1][2] - 服务价格同比上涨0.7%，影响CPI同比上涨约0.29个百分点[2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点[2] - 家用器具和服装价格同比分别上涨4.9%和2.0%[2] - 飞机票、家政服务和在外餐饮价格同比分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[2] - 金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%[2] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降2.5%和2.4%[2] - 11月CPI环比下降0.1%[1][3] - 服务价格环比下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点[3] - 节后出行需求季节性回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格环比分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点[3] - 房屋租赁进入淡季，房租价格环比下降0.2%[3] - 受国际油价变动影响，国内汽油价格环比下降2.2%，影响CPI环比下降约0.07个百分点[3] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.3%[3] - 受国际金价变动影响，国内金饰品价格环比上涨7.3%[3] - 受冬装换季上新影响，服装价格环比上涨0.8%[3] - 食品价格环比上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点[3] - 部分地区降雨降温影响鲜菜生产储运，鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[3] - 市场供应较为充足，猪肉、鸡蛋和水产品价格环比分别下降2.2%、2.1%和1.8%，合计影响CPI环比下降约0.07个百分点[3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[1][4] - 各地“迎峰度冬”开始，煤炭、燃气需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格环比上涨3.4%，燃气生产和供应业价格环比上涨0.7%[4] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格环比上涨0.6%，羽绒制品加工价格环比上涨0.2%[4] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.1%[4] - 铜冶炼、金冶炼、铝冶炼价格环比分别上涨2.9%、1.4%和0.2%[4] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格环比下降2.2%[4] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点[1][4] - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序不断优化[4] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄[4] - 新能源车整车制造价格同比降幅比上月收窄0.6个百分点[4] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9%[4] - 石墨及碳素制品制造价格同比上涨3.8%[4] - 集成电路制造价格同比上涨1.7%[4] - 服务消费机器人制造价格同比上涨1.1%[4] - 控制微电机价格同比上涨0.4%[4] - 废弃资源综合利用业价格同比上涨0.4%[4] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%[4] - 运动用球类制造价格同比上涨4.3%[4] - 营养食品制造价格同比上涨1.1%[4] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点[4]

CPI分析 - 11月CPI环比微跌0.1%，同比上涨0.7%，翘尾因素较上月改善约0.6个百分点[1] - 核心CPI环比微跌0.1%，同比上涨1.2%[1] - 鲜菜价格同比上涨7.2%，是食品CPI主要贡献项，猪肉价格仍是拖累项[1] - 非食品项中，服务与能源价格形成拖累，衣着与金饰价格提供支撑[1] - 扩内需政策及金饰价格（年内累计上涨58.4%）是核心CPI同比回升的关键[1] PPI分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比增速为-2.2%[1] - 工业品价格呈现结构性特征，“反内卷”政策对上游采矿业及光伏等行业价格有提振作用[1] - 分行业看，煤炭价格受供暖需求及政策影响上行，有色金属与石油相关行业价格走势分化[16] 后续展望 - 9月以来CPI回升依赖菜价回升、扩内需政策及国际金价带动金饰价格上行三方面因素[2] - 对后续CPI回升持谨慎乐观预期，PPI方面需观察“反内卷”政策效果及微观经济主体动能修复情况[2]

11月份居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1][3] - 同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动，食品价格同比上涨0.2%，非食品价格上涨0.8%[3] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1][5][6] - 服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29个百分点和0.53个百分点[6] 食品价格变动详情 - 鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点[3] - 鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点，主要受部分地区降雨降温影响生产储运[3] - 鲜果价格由上月下降转为上涨，牛肉和羊肉价格涨幅均有扩大，猪肉和禽肉类价格降幅均有收窄[3] - 11月份食品价格上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要是鲜菜价格上涨影响[4] 服务与非食品消费品价格 - 扩内需政策措施显效，家用器具和服装价格分别同比上涨4.9%和2.0%[7] - 飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别同比上涨7.0%、2.4%和1.2%[7] - 从环比看，服务价格出现季节性下降，节后出行需求回落[7] - 宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别环比下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点[7] - 房屋租赁进入淡季，房租价格环比下降0.2%[7] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月份PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[1] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，结束了此前多月的连续收窄走势，主要受上年同期对比基数走高影响[1][9] - 环比上涨与国内部分行业需求季节性增加带动有关[12] 分行业价格走势反映的积极变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄[1][10] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄[10] - 新能源车整车制造价格降幅比上月收窄0.6个百分点[10] - 新兴产业快速发展，带动相关行业价格同比上涨[11] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4%[11] - 消费潜力有效释放，带动有关行业价格同比回升向好[11] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%[11] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点[11]

核心观点 - 11月份CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高，主要受食品价格由降转涨拉动 [1][3] - PPI环比连续第二个月上涨0.1%，呈现积极变化，主要受煤炭等行业需求季节性上涨带动 [1][6] - 核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上，显示供求关系持续改善 [1][3] - 综合整治“内卷式”竞争相关政策显效，光伏、锂离子电池、新能源车整车制造等重点行业价格同比降幅收窄 [1][7] 消费者价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比10月扩大0.5个百分点 [3] - 食品价格同比由10月下降2.9%转为11月上涨0.2%，对CPI影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [3] - 鲜菜价格同比由10月下降7.3%转为11月上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨 [3] - 猪肉和禽肉类价格同比分别下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄 [3] - 11月食品价格环比上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要受鲜菜价格环比上涨7.2%影响 [3] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 服务和扣除能源的工业消费品价格同比分别上涨0.7%和2.1% [3] - 受节后需求回落影响，11月CPI环比下降0.1%，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别环比下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6% [4] 生产者价格指数(PPI)分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，与10月涨幅相同，实现连续两个月上涨 [1][6] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比10月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响 [6] - “迎峰度冬”带动煤炭、燃气需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格环比上涨3.4%，燃气生产和供应业价格环比上涨0.7% [6] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格环比上涨0.6%，羽绒制品加工价格环比上涨0.2% [6] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1% [6] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格环比下降2.2% [6] 重点行业价格表现 - 产能治理积极推进，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格的同比降幅比10月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄 [7] - 新能源车整车制造价格同比降幅比10月收窄0.6个百分点 [7] - 新兴产业快速发展，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格同比上涨3.8%，集成电路制造价格同比上涨1.7% [7] - 服务消费机器人制造价格同比上涨1.1%，控制微电机价格同比上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格同比上涨0.4% [8]

2025年11月CPI与PPI数据分析 - 11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高值 [3] - 11月份PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点 [3] CPI变动的主要驱动因素 - **食品价格由降转涨**：食品价格由上月同比下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [3] - **鲜菜价格大幅上涨**：鲜菜价格由同比下降7.3%转为同比上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [3] - **其他食品价格变动**：鲜果价格由下降2.0%转为上涨0.7%；猪肉和禽肉类价格分别同比下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄 [3] - **核心CPI保持稳定**：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [6] - **服务与工业消费品价格上涨**：服务价格上涨0.7%，扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点 [6] 具体商品与服务价格表现 - **家用器具与服装**：受扩内需政策影响，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0% [6] - **服务消费**：飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2% [6] - **金饰品**：金饰品价格涨幅扩大至58.4% [6] PPI环比上涨的行业动因 - **能源需求季节性增加**：各地“迎峰度冬”开始，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [8] - **防寒保暖产品进入旺季**：毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [8] PPI同比降幅收窄的积极变化 - **“反内卷”与产能治理见效**：综合整治“内卷式”竞争及重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄 [9] - **具体行业表现**：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点；新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [9] 新兴产业与消费带动的价格上涨 - **新兴产业快速发展**：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [9] - **消费潜力释放**：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点 [10] 未来价格走势展望 - **CPI走势**：受益于低基数、反内卷和促消费政策进一步显效，CPI逐月走高的概率增大，四季度中枢约增长0.7% [6] - **PPI走势**：低基数、反内卷政策以及财政增量政策落地，共同推升四季度通胀中枢水平，但在外部需求走弱、关税冲击逐步显现、国内稳地产与稳就业压力犹存的情况下，CPI和PPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改 [10]