日本国债市场动态 - 2024年10月19日，日本东京债券市场上，作为长期利率指标的10年期新发国债收益率一度上升至2%，为自2006年5月以来的高点 [1] - 此前，当地时间19日，日本新发10年期国债收益率升至1.76%，为2008年6月以来新高 [3] - 在日本财政省19日实施的20年期国债招标中，最高中标收益率达到2.833%，高于上一次的2.684%，为自1999年7月以来时隔约26年的高水平 [3] 市场反应与背景 - 由于市场担忧日本首相高市早苗提出的扩张性财政政策会导致财政状况进一步恶化，日本国债遭投资者抛售，长期利率持续上升 [3] - 此前一天（10月18日），日本股债汇遭“三杀”，日本国债遭抛售，日元汇率下挫 [3] - 日本东京股市日经225指数18日收于48702.98点，大跌3.22%，跌幅为今年4月初以来最大 [3] 政府应对措施 - 日本政府预计最早将在21日的内阁会议上通过综合经济对策 [3]

日本国债市场遭遇猛烈抛售 - 日本10年期国债收益率最高触及1.978%，创2007年6月以来最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理关口 [1] - 市场抛售的主要原因是日本央行的加息预期持续升温，以及日本首相高市早苗扩张性财政政策预期引发对财政状况恶化的担忧 [1] 日本央行加息预期升温 - 市场普遍预计日本央行将在本周五的政策会议上加息25个基点，将短期利率从0.5%上调至0.75%，升至三十年来的最高水平 [4] - 日本央行行长植田和男预计将强调继续提高利率的决心，但未来具体的加息速度取决于日本经济对每次加息的反应 [4] - 日本央行大部分分支机构预计，日本企业明年将继续大幅提高工资，这为加息提供了前提条件 [7] 政府态度与政策背景 - 日本财务大臣片山皋月表示政府和日本央行在对经济的看法上不存在分歧，表明政府对加息持宽容态度 [7] - 尽管首相高市早苗此前更支持宽松政策，但政府似乎已对央行本周的加息开了绿灯 [6] - 前日本央行副行长若田部昌澄表示，如果中性利率因财政政策而上升，日本央行加息将是自然的事情，但目前应避免过早或过度收紧 [7] 扩张性财政政策及其影响 - 日本政府2025财年补充预算案规模达18.3万亿日元，被称为疫情后规模最大的补充预算案，规模较上年度扩大了三成多 [8] - 该预算中超过60%的支出（即超过10.98万亿日元）将通过新发行国债筹措 [8] - 因财源不足，日本政府将追加发行11.69万亿日元国债 [10] - 分析认为，大规模财政支出回避财源和结构性改革，可能助长日元贬值、推高物价，并加剧日本国债认购低迷的局面 [10] 财政预算具体构成 - “生活安全保障及物价对策”开支达8.9万亿日元，主要用于减税、补贴等应对物价上涨措施 [8] - “危机管理投资及成长投资”需要6.4万亿日元，用于加强人工智能研发、造船等 [8] - 在强化防卫方面追加编列了1.1万亿日元，加上原始预算，2025财年的防卫费约为11万亿日元，占日本国内生产总值（GDP）的比例预计达到2% [8][9]

日本国债市场遭遇猛烈抛售 - 日本10年期国债收益率最高触及1.978%，创2007年6月以来最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理关口 [1] - 市场抛售的主要原因是日本央行的加息预期持续升温，以及日本首相高市早苗扩张性财政政策预期引发对财政状况恶化的担忧 [1] 日本央行加息预期升温 - 市场普遍预计日本央行将在本周五的政策会议上加息25个基点，将短期利率从0.5%上调至0.75%，升至三十年来的最高水平 [5] - 日本央行行长植田和男预计将强调继续提高利率的决心，但未来加息速度取决于日本经济对每次加息的反应 [5] - 日本财务大臣片山皋月表示政府和日本央行在对经济的看法上不存在分歧，显示政府对加息持宽容态度 [5] - 日本央行短观调查显示，大部分分支机构预计日本企业明年将继续大幅提高工资，为加息提供了前提条件 [5] 高市早苗的扩张性财政政策 - 日本政府2025财年补充预算案规模达18.3万亿日元，较上年度扩大三成多，被称为疫情后规模最大的补充预算案 [9] - 该预算案中超过60%的支出（即超过10.98万亿日元）将通过新发行国债筹措，政府将追加发行11.69万亿日元国债 [9] - 预算案主要开支包括：“生活安全保障及物价对策”8.9万亿日元，“危机管理投资及成长投资”6.4万亿日元，以及追加防卫费1.1万亿日元 [9] - 2025财年防卫费总额约为11万亿日元，按目前估算占日本国内生产总值（GDP）的比例预计达到2% [9] - 分析人士认为，大规模财政支出回避财源和结构性改革，可能助长日元贬值、推高物价，加剧国债认购低迷，损害日本国债和货币信用 [9] 市场观点与分歧 - 前日本央行副行长若田部昌澄表示，日本必须通过财政政策和增长战略提高中性利率，若中性利率因此上升，日本央行加息将是自然的事情，但目前应避免过早或过度收紧 [5] - 有分析师对若田部昌澄的评论持保留态度，认为其作为政府小组成员，言论倾向政府，试图反对日本央行本周加息的意图 [6]

德国ZEW经济预期与政策展望 - 德国智库ZEW表示经济预期已变得更加乐观 市场情绪反映了这一趋势 [1] - 经过三年的经济停滞 德国经济复苏的机遇良好 [1] - 扩张性财政政策预计将为德国经济提供新动力 [1] - 应对持续贸易冲突 地缘政治紧张局势以及投资缺失的措施 很可能将列入2026年的改革议程 [1]

韩国企业税制调整法案 - 韩国内阁通过法案，计划从明年开始将所有课税等级的企业所得税率上调1个百分点[1][2] - 此举是韩国政府正在推进的扩张性财政政策的一部分[1][2] 具体税率调整方案 - 修订后，应纳税收入超过3000亿韩元（约2.032亿美元）的公司将按25%的税率征税[1][2] - 应纳税收入在200亿至3000亿韩元之间的公司将按22%的税率征税[1][2] 政策背景与历史对比 - 在2022年上一届政府执政期间，韩国曾将最高企业税率降至24%，旨在帮助当地企业促进投资[1][3] 政治反应与法案进展 - 韩国主要反对党国民力量党反对提高税率，理由是此举会抑制企业投资并加重企业负担[1][4] - 该法案本月早些时候已获得韩国议会批准[1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格破位快速下行，现货价格继续松动，后市基本面偏空，应持空头思路不宜抄底，关注持仓变化优先于价格变化，基差显著走扩后或注意空头止盈反弹 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2601 收盘价 8340 元/吨，跌幅 3.47%，成交量 323510 手，持仓量 185271 手，净减 1816 手；SI2605 合约价格 8370 元/吨，跌幅 3.68%，成交量 205898 手，持仓量 164602 手，净增 32455 手，前二十多头净增 21589 手，空头净增 17045 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9150 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9500 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：基本面偏空，商品指数明显下跌达 0.89%，有色与焦煤焦炭价格跌幅较大，下行破位后继续偏空运行，远近月移仓时空头资金增仓较为一致；供应接近季节性低位，12 月度产量预期在 35 万吨左右；需求端走弱，多晶硅周度产量 2.65 万吨，周环比下降 3%，有机硅单体平均开工负荷率在 74.29%，较上周下降 2 个百分点，合金需求进入季节性淡季 [5] 市场要闻 - 12 月 09 日，广期所工业硅仓单量 7528 手，较上一交易日持平 [6] - 多位专家预计明年中国将继续实施扩张性财政政策，财政赤字率不低于 2025 年的 4%，新增政府债务规模超 12 万亿元，全国一般公共预算支出明年有望超 30 万亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格持稳，后市需求走弱，市场关注转向需求侧，期货偏空震荡，关注 8500 附近支撑力度 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 期货市场：Si2601 收盘价 8675 元/吨，跌幅 1.98%，成交量 251796 手，持仓量 187087 手，净减 9856 手；SI2605 合约价格 8715 元/吨，跌幅 1.97%，成交量 141927 手，持仓量 132147 手，净增 17042 手，前二十多头净增 10865 手，空头净增 8913 手 [4] - 现货市场：四川 553 价格 9350 元/吨，云南 553（通氧）价格 9400 元/吨；四川 421 价格 9950 元/吨，新疆 421价格 9600 元/吨，内蒙 421 价格 9600 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产接近季节性低位，西北开工稳定，月度产量预期 35 万吨左右；需求端走弱，多晶硅周度产量 2.65 万吨，周环比降 3%，月度产量预计 11.5 - 12 万吨以内，有机硅单体开工负荷率 74.29%，较上周降 2 个百分点，合金需求入淡季；市场关注转向需求侧，现货价格下调但重心持稳，期货偏空震荡，关注 8500 附近支撑 [5] 市场要闻 - 12 月 08 日，广期所工业硅仓单量 7528 手，较上一交易日净增 240 手 [6] - 多位专家预计明年中国继续实施扩张性财政政策，赤字率不低于 4%，新增政府债务超 12 万亿，全国一般公共预算支出有望超 30 万亿 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 通过宏观基本面与技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势，如股指期货震荡整理，部分期货品种偏弱震荡或震荡偏弱等[1][2] 根据相关目录分别总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率震荡整理，给出IF2512、IH2512、IC2512、IM2512阻力和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2603大概率宽幅震荡，给出支撑和阻力位[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2603大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑和阻力位[2] - 黄金、白银、铜等多种期货主力合约或偏弱震荡或震荡偏弱，均给出支撑和阻力位[2][3][4][6][7] 宏观资讯和交易提示 - 中共中央政治局强调2026年经济工作坚持稳中求进等多项政策[8] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值同比增长3.6%，11月增速回升[8] - 今年1 - 11月全国税务部门组织税费收入超29万亿元，查处1818名“双高”人员，查补税款15.23亿元[9] - 商务部副部长希望解决电动汽车反补贴案等问题[9] - 专家预计2026年中国继续实施扩张性财政政策，新增政府债务规模或在13 - 16万亿元[9] - 厦门市“十五五”规划建议探索建设经济特区等[9] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震，不会对我国沿岸造成影响[10] - 美联储将举行议息会议，市场认为可能降息25个基点[10] - 特朗普将签署AI监管行政令，政府计划推出120亿美元农业援助方案[11] - 美国劳工统计局延迟发布10月PPI数据[11] - 乌克兰与多国领导人讨论和平计划草案及对乌支持等问题[11] - 日本第三季度实际GDP修正值环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，10月实际工资连续十个月下降[12] - 欧洲央行鹰派执委认为经济和通胀风险偏向上行[12] 商品期货相关信息 - 国际清算银行警告散户“追涨行为”使黄金成投机性资产[12] - 上海期货交易所提示贵金属市场波动风险[12] - 12月8日美油、布伦特原油主力合约收跌，因供应端压力缓解和需求疲软[13] - 12月8日国际贵金属期货普遍收跌，中长期支撑逻辑未改[13] - 12月8日伦敦基本金属多数下跌，美联储议息会议加剧波动[14] - 12月8日在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬[14] - 上周CFETS等人民币汇率指数环比下跌[14] - 12月8日纽约尾盘美元指数涨，非美货币多数下跌[15] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月8日沪深300等股指期货主力合约高开后震荡上行，A股放量劲升，港股、美股、欧洲三大股指有涨跌[15][16][17][18][19] - 预期2025年12月股指期货IF、IH、IC、IM主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出支撑和阻力位[19] - 预期12月9日股指期货大概率震荡整理，给出各合约支撑和阻力位[20] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约T2603 12月8日平开后小幅震荡上行，预期12月9日宽幅震荡，给出支撑和阻力位[40][42] - 三十年期国债期货主力合约TL2603 12月8日低开后震荡下行，预期12月9日偏弱宽幅震荡，给出支撑和阻力位[44][46] 黄金期货 - 黄金期货主力合约AU2602 12月8日高开后小幅震荡下行，预期2025年12月偏强宽幅震荡，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[46][47] 白银期货 - 白银期货主力合约AG2602 12月8日低开后小幅震荡上行，预期2025年12月震荡偏强，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[54][55] 铜期货 - 铜期货主力合约CU2601 12月8日低开后小幅震荡上行，预期2025年12月震荡偏强，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[57] 铝期货 - 铝期货主力合约AL2601 12月8日低开后小幅偏弱震荡，预期2025年12月震荡偏强，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[62] 氧化铝期货 - 氧化铝期货主力合约AO2601 12月8日高开后震荡上行，预期2025年12月偏弱宽幅震荡并创新低，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[66] 锌期货 - 锌期货主力合约ZN2601 12月8日低开后偏弱震荡，预期2025年12月偏强宽幅震荡，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[71][72] 锡期货 - 锡期货主力合约SN2601 12月8日低开后小幅震荡上行，预期2025年12月震荡偏强，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[74] 多晶硅期货 - 多晶硅期货主力合约PS2601 12月8日低开后偏弱宽幅震荡，预期2025年12月宽幅震荡，12月9日宽幅震荡，均给出支撑和阻力位[80][81] 碳酸锂期货 - 碳酸锂期货主力合约LC2605 12月8日低开后偏强震荡上行，预期2025年12月宽幅震荡，12月9日宽幅震荡，均给出支撑和阻力位[85] 螺纹钢期货 - 螺纹钢期货主力合约RB2605 12月8日平开后震荡下行，预期2025年12月宽幅震荡，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[91] 热卷期货 - 热卷期货主力合约HC2605 12月8日低开后震荡下行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[97] 铁矿石期货 - 铁矿石期货主力合约I2605 12月8日低开后震荡下行，预期2025年12月宽幅震荡，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[99] 焦煤期货 - 焦煤期货主力合约JM2605 12月8日低开后偏弱震荡下行，预期2025年12月偏弱宽幅震荡，12月9日偏弱震荡，均给出支撑和阻力位[103][104] 玻璃期货 - 玻璃期货主力合约FG601 12月8日高开后震荡上行，预期2025年12月偏弱宽幅震荡，12月9日震荡偏弱，均给出支撑和阻力位[107] 纯碱期货 - 纯碱期货主力合约SA601 12月8日低开后偏弱震荡，预期2025年12月偏弱宽幅震荡并创新低，12月9日偏弱震荡并创新低，均给出支撑和阻力位[111] 原油期货 - 原油期货主力合约SC2601 12月8日平开后震荡上行，预期2025年12月宽幅震荡，12月9日震荡偏弱，均给出支撑和阻力位[113] 燃料油期货 - 燃料油期货主力合约FU2601 12月8日平开后偏强震荡上行，预期12月9日震荡偏弱，给出支撑和阻力位[119] PTA期货 - PTA期货主力合约TA601 12月8日低开后小幅震荡上行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[121] PVC期货 - PVC期货主力合约V2601 12月8日低开后小幅震荡上行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[122] 甲醇期货 - 甲醇期货主力合约MA601 12月8日低开后小幅震荡上行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[125] 豆粕期货 - 豆粕期货主力合约M2605 12月8日平开后震荡下行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[127] 玉米期货 - 玉米期货主力合约C2601 12月8日低开后震荡下行，预期12月9日偏弱震荡，给出支撑和阻力位[129]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格数据，分析宏观要闻，对各品种给出晨会观点，涉及走势判断、风险提示及操作建议等内容，为投资者提供市场信息与决策参考[4][7][13] 根据相关目录分别总结 化工与农产品价格 - 化工主力合约中，2025年12月9日与8日相比，焦煤、焦炭等多数品种价格下跌，20号胶、纸浆、LPG上涨，原油跌幅2.098%居前[4] - 农产品主力合约中，12月9日与8日相比，黄大豆1号、2号等多数品种价格下跌，白砂糖、一号棉花上涨，豆油跌幅2.479%居前[4] 宏观要闻 - 中共中央政治局会议强调2026年经济工作稳中求进、提质增效，实施积极财政和适度宽松货币政策等[7] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月增速回升[7] - 1 - 11月全国税务部门组织税费超29万亿元，查处1818名“双高”人员，查补税款15.23亿元[8] - 商务部副部长希望解决电动汽车反补贴案和安世半导体供应链问题[8] - 专家预计2026年中国继续实施扩张性财政政策，新增政府债务规模或在13 - 16万亿元[8] - 厦门探索建设自由港特征经济特区，推进两岸金融中心建设等[8] - 12月8日24时起国内汽、柴油零售限价每吨下调55元[9] - 中国信托业协会将就《家族信托业务指引》征求意见[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生：12月8日主力合约收于8018元/吨，下跌0.67%，供需双弱，短期或延续弱势震荡，关注8000元支撑[13] - 白糖：12月8日主力合约收于5337元/吨，上涨0.34%，供应端压力大，短期震荡，反弹空间有限，关注5300 - 5350区间[13] - 玉米：12月8日主力合约收于2261元/吨，下跌1.57%，供应卖压与需求稳定博弈，建议反弹后逢高沽空，关注2290元压力和2250元支撑[13] - 生猪：全国均价11.29元/公斤，期货触底反弹，消费支撑待时日，少量仓单做多，月间价差反套[15] - 鸡蛋：河北基准地现货稳中偏强，盘面震荡偏强，空单部分获利平仓，月间反套持有[15] - 棉花：12月8日主力合约收于13750元/吨，供应宽松，需求分化，短期区间震荡，关注13800元压力和13650元支撑[15] 能源化工 - 尿素：市场价格偏弱，供应减量，需求推动库存去化，期价或回调，关注UR2601合约1600 - 1630元/吨支撑[15] - 烧碱：山东暂稳，华东偏弱，烧碱2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待[15] - 焦煤：口岸报价下调，下游询价低，供需双弱，双焦承压趋弱[17] - 原木：12月8日主力合约收于769.5元/立方米，上涨0.65%，供应减少，需求恢复，建议偏多思路，关注780元压力和765元支撑[17] - 纸浆：12月8日主力合约收于5392元/吨，下跌1.28%，供应价格松动，需求弱，建议观望或短线偏空，关注5300元支撑和5450元压力[17] - 双胶纸：12月8日主力合约收于4024元/吨，下跌2.75%，供应库存高，需求乏力，建议偏空思路，关注4100元压力[17] 工业金属 - 铜铝：12月8日，铜受美指和市场观望影响，铝需求转弱有限、库存偏好但高价压制消费，铜铝高位运行，注意宏观风险[19] - 氧化铝：价格下跌，产能开工率降，库存累积，基本面过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[19] - 螺纹热卷：夜盘下跌，基差走扩，产业去库，出口韧性强，成材库存矛盾不大，受原料拖累回落，关注螺纹钢3050元支撑和热卷3200元支撑[19] - 铁合金：双焦拖累合金，双硅基本面驱动不强，年末供需双弱，价格随黑色系波动，产业反弹保值，等待新驱动[20] - 碳酸锂：12月8日主力合约收于94840元/吨，上涨1.76%，供应预期分化，需求旺季走弱，库存去化支撑价格，建议谨慎观望，关注93000元支撑[20] 期权金融 - 股指：12月8日三大指数高开高走，量能放大，欧美股市多数收跌，市场进入年末关键期，关注美联储议息和中央经济工作会议，建议平衡配置IC和IF指数[20][22]

财政政策基调 - 2026年财政政策基调已明确为“继续实施更加积极财政政策”，与2025年保持一致 [1] - “更加积极”意味着扩张性财政政策力度更大，通过增加支出、扩大赤字、发行政府债券等手段刺激总需求 [2] 历史背景与当前成效 - 2025年财政赤字率从2024年的3%大幅提高至4%的历史高位 [1] - 2025年通过增加特别国债和地方政府专项债券发行，使得新增政府债务总额近12万亿元，比2024年增加近3万亿元 [1] - 2025年前10个月，全国一般公共预算支出约22.6万亿元，同比增长2% [1] - 2025年前10个月，全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4% [1] 政策动因与目标 - 2026年是“十五五”规划开局之年，财政政策需对经济增长目标发挥积极的定调作用 [2] - 在有效需求不足等复杂形势下，财政发力加杠杆的必要性增加，以创造增量需求、调整经济结构并托底经济 [2] - 当前经济在出口和资本市场方面好于预期，但房地产和消费提振低于预期，需以更大力度的财政政策来扩大内需、提振消费、稳定房地产市场和就业 [2] 未来政策预期与建议 - 2026年财政运行预计呈现“收入低增与支出刚性并存”的紧平衡状态，资金缺口对债务融资的依赖或加深 [3] - 中国政府负债率低于主要经济体，中央政府仍有较大举债空间 [3] - 专家建议2026年财政赤字率保持在不低于4%的水平，以释放扩张信号并稳定预期 [3] - 建议适度增加特别国债和地方政府专项债券规模，使得政府新增举债规模适度高于2025年的12万亿元水平，使一般公共预算支出增速接近经济增速预期目标 [3]