报告核心观点 - 上周新股市场活跃度下降，影石创新和海阳科技上市，各板块有不同表现，部分股票涨幅或跌幅明显，Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比提升，还给出近端重点新股名单及相关信息 [2][11] 上周新股市场情况 整体情况 - 上周有影石创新和海阳科技2只股票上市，2023年初至今上市新股356只，募资4284.46亿元，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内24只股票录得正涨幅，占比50.00%，前值66.67% [11] 各板块情况 - **科创板**：6月影石创新上市，周内海博思创上涨超11%，汉邦科技跌幅超 -5%，6月新股首日涨幅较5月提升，首日开板估值也提升 [13][16] - **创业板**：6月优优绿能上市，上周宏工科技上涨超30%，弘景光电跌幅超 -10%，6月首发PE较5月提升，新股首日涨幅和开板估值均下降 [23][24] - **主板**：6月中策橡胶、海阳科技上市，上周天和磁材上涨超12%，海阳科技跌幅超 -31%，6月首发PE较5月提升，新股首日涨幅和开板首日估值均下降 [30][32] 指数估值情况 - Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态，比值为0.70，前值0.67，周环比提升，两者估值中枢均上升 [37] 近端重点新股名单 进入证监会批复环节的重点新股 - 截至2025/06/13，15家公司收到批复，看好屹唐股份、凯普林、瑞立科密 [40] 已发行待上市的重点新股 - 暂无重点关注 [42] 已上市的重点新股（2023.1以来） - 建议关注影石创新、胜科纳米、矽电股份等多家公司 [43] 部分重点新股分析 影石创新 - 全景相机领域，2023年全球消费级全景相机市场份额占67.2%排名第一，运动相机领域2023年全球排名第二，未来有望凭借技术占领更多份额 [50][51] 矽电股份 - 全球探针台市场规模从2013年的4.13亿美元增至2023年的9.50亿美元，中国大陆市场规模从0.44亿美元攀升至3.27亿美元，公司在国内市场份额从2019年的13%提升至2024年上半年的23.30% [54][55] 胜科纳米 - 2024H1失效分析占66.1%、材料分析占30.99%、可靠性分析占2.91%，下游客户众多，已拥有六个检测分析实验室 [56][57] 弘景光电 - 2024年在全球车载光学镜头市场占有率3.70%，全球排名第七，在全球智能摄像头市场领域占有率超10%，为影石创新核心供应商，在全球全景相机镜头模组市场占领先地位 [60] 联芸科技 - 推出的系列SSD主控芯片覆盖全部应用领域和场景，2024年全球SSD主控芯片出货量约4亿颗，公司市场占比提升，UFS3.1主控芯片未来有发展空间 [61][62] 瑞迪智驱 - 是自动化设备传动与制动系统零部件领域知名企业，产品在技术等方面有竞争力，客户包括汇川技术等知名企业 [64][65] 艾森股份 - 2023年中国集成电路用PSPI光刻胶市场规模总计11.93亿元，预计到2025年增长至13.28亿元，国内光刻胶国产化率较低 [66][67] 盛科通信 - U - 以太网交换芯片领域集中度高，公司在国内具备先发优势和市场引领地位，产品定位中高端，未来将全方位覆盖 [68][69] 中科飞测 - U - 2023年全球半导体检测和量测设备市场规模达128.3亿美元，中国大陆市场规模达43.6亿美元，公司专注高端半导体质量控制领域 [69][70] 思看科技 - 是国内3D视觉数字化产品行业领先企业，打破国外企业垄断，在国内手持式及跟踪式通用类三维扫描产品市场市占率位于前列 [71][72] 汇成真空 - 2024年全球真空镀膜设备市场规模为270亿美元，预计复合年增长率超6.7%，公司是国内领先的PVD镀膜设备企业，客户资源优质 [73][74] 安培龙 - 2023年全球传感器产业市场规模为13971.0亿元，中国市场规模达3644.7亿元，公司力传感器可用于机器人和汽车领域 [76][78] 索辰科技 - 2024年全球CAE市场规模为90.28亿美元，预计复合年增长率为12.02%，公司是首家A股上市的国产CAE软件企业 [80] 合合信息 - C端业务3款APP覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B端业务覆盖近30类行业众多头部客户，在金融细分领域有领先地位 [83][84] 远端部分新股覆盖 远端部分新股深度报告覆盖 - 涉及珂玛科技、龙图光罩、广合科技等多家公司，给出总市值、近三年收入CAGR、近三年利润CAGR等信息 [85]

证券市场回顾 - 上证综指周内下跌0.25%收于3377.0点，最高3413.51点 [1] - 深证成指周内下跌0.6%收于10122.11点，最高10295.4点 [1] - 创业板指周内上涨0.22%收于2043.82点，最高2076.91点 [1] - 纳斯达克综指下跌0.63%，道琼斯工业指数下跌1.32%，标普500下跌0.39% [1] - 恒生指数上涨0.42%，日经225指数上涨0.25% [1] 新股申购情况 - 上周有2只新股发行：新恒汇(301678.SZ)和另一只未披露名称的股票(603400.SH) [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为18112.55亿元，较前一周增加80.66亿元 [3] - 沪市两融余额9216.72亿元，增加58.06亿元；深市两融余额8895.83亿元，增加22.6亿元 [3] - 融资买入额前三个股：东方财富(59.93亿元)、江淮汽车(54.81亿元)、中际旭创(40.33亿元) [4] - 融资买入前十个股所属行业包括非银金融、汽车、通信、电子、计算机、食品饮料 [4] 基金发行情况 - 上周发行7只新基金，包括混合型、债券型、ETF联接等类型 [5] - 涉及基金公司包括平安、泰信、博时、广发、东海等 [5] 上市公司回购金额 - 上周共20条回购公告，金额最高5家公司：公牛集团(1967万元)、上海电气(1177万元)、双塔食品(1056万元)、健友股份(1022万元)、入亿时变(943万元) [6][7] - 回购金额最高3个行业：轻工制造、电子、电力设备 [7]

上周，A股市场又有"肉签"浮现，11日登陆科创板的影石创新盘中最高涨近300%，单签最高盈利超7万 元。 本周（6月16日—6月20日），A股市场将有两只新股申购，为北交所的广信科技和深市主板的信通电 子，两股分别将于本周二（6月17日）和周五（6月20日）申购。 资料显示，广信科技是国内绝缘材料的领先企业，公司已与特变电工、正泰电气等变压器龙头企业建立 了长期稳固的合作关系；信通电子系聚焦电力行业的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，在输 电线路智能巡检系统等细分领域市占率领先。 两新股将申购 具体来看，广信科技发行价为10元/股，单一账户申购上限为95万股。 招股书显示，广信科技是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气 化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。经过近二十年的行业深耕，公司产 品已覆盖了中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品，成为了 国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一。 公司致力于以科技创新和技术研发驱动发展，自成立以来持续追赶国际先进技术，为国内少数具备 750kV及以上超/特高压等级绝缘纤 ...

报告核心观点 - 新股板块热度整体回暖，但结构性特征凸显，结构性活跃行情或延续，板块性让位于个股属性，建议结合资金偏好和个股性价比灵活应对 [1][2][13] 新股观点 - 上周新股次新板块二级交投震荡活跃，结构性特征凸显，沪深新股平均涨幅约 0.6%，正收益占比约 49.2% [13] - 新股交投热度恢复，活跃方向多元化，但热度抬升克制，交替活跃是显著特征 [2][13] - 短期新股次新板块结构性活跃行情或延续，关注休整充分、性价比高的近端新股和新质生产力主题产业链 [13] - 6 月至今新股发行市盈率整体走低，首日收盘市盈率变化不大，首日交投情绪较上月抬升但近两周波动剧烈 [14][15][18] 上周新股表现 新股发行表现 - 上周 2 只新股网上申购，1 只创业板、1 只主板，平均发行市盈率 15.4X，平均网上申购中签率 0.0229% [4][22] - 上周暂无新股开展网下询价，1 只主板新股开启招股 [23][24] 新股上市表现 上周上市新股表现 - 上周 3 只新股挂牌上市，2 只沪深新股首日平均涨幅超 300%，首周平均涨幅 247.3%；1 只北证新股首日涨幅 262.1%，首周涨幅 258.5% [26] - 沪深新股首日交投情绪升温，或因个股差异带来资金偏好变化；二级市场即期新股平均跌幅 -17.5%，需警惕上市短暂交易日波动风险 [5][27][28] 2024 年以来上市新股表现 - 2024 年至今 120 只沪深新股、28 只北证新股上市，上周沪深新股平均涨幅 0.6%，49.2%上涨；北证新股平均涨幅 2.1%，46.4%上涨 [30] - 涨幅居前集中于稀土永磁等主题产业链，跌幅居前为首日表现充分的即期新股和此前股价活跃的新股次新标的 [31] 本周即将申购/询价/上市新股 - 本周暂无新股公告上市，2 只完成申购待上市，1 只将开展询价，2 只将开启申购 [35] - 待上市新股平均发行市盈率 17.8X，需警惕上市短暂交易日波动风险；近期新股申购收益率边际或有抬升，建议关注；信通电子建议定价合理前提下适当关注 [8][35] 建议关注沪深新股一览 近端新股 - 关注具备稀缺性的新兴行业细分小龙头或估值性价比突出的个股，本期调入影石创新 [41] - 建议关注苏州天脉、托普云农等新股 [41] 次新股 - 关注市场关注度尚可、涨幅未被明显透支的次新个股，本期调入乔锋智能 [42] - 中期建议关注纳睿雷达、骏鼎达等个股投资机会 [9][42]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略** - **构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率MA2进行轮动，选择周度热度变化率最高的宽基指数作为投资标的[11][13] - **具体构建过程**： 1. 计算各宽基成分股的总热度指标（个股浏览、自选、点击次数之和的归一化值乘以10000）[7] 2. 按宽基分组汇总热度，计算周度变化率并取MA2平滑[11] 3. 每周最后一个交易日买入MA2变化率最大的宽基指数，若为"其他"组则空仓[13] - **模型评价**：策略简单易行，但依赖市场情绪的热度指标，可能受短期噪声影响 2. **模型名称：热门概念组合策略** - **构建思路**：筛选高热度概念中的低关注度个股，利用行为金融学的"反应不足"效应获取超额收益[31][33] - **具体构建过程**： 1. 每周选出热度变化率最大的5个概念，排除流通市值最小的20%股票[31] 2. 从每个概念中选取总热度排名后10的个股，等权构建BOTTOM组合[31] - **模型评价**：长期表现稳健，但需警惕概念炒作后的快速反转风险 --- 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**： - 年化收益率：8.74% - 最大回撤：23.5% - 2025年收益：10.1%[16] 2. **热门概念BOTTOM组合**： - 年化收益率：15.71% - 最大回撤：28.89% - 2025年收益：21.1%[33] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总热度指标** - **构建思路**：通过个股浏览、自选、点击行为的聚合反映市场关注度[7] - **具体构建过程**： $$总热度 = \left( \frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总次数}} \right) \times 10000$$ 取值范围[0,10000]，按宽基/行业/概念分组求和[7][8] 2. **因子名称：热度变化率MA2** - **构建思路**：平滑周度热度波动，捕捉趋势性变化[11][22] - **具体构建过程**： 1. 计算当前周热度与上周的比率变化 2. 对变化率取2周移动平均（MA2）[11] 3. **因子名称：估值历史分位数** - **构建思路**：衡量当前估值相对于历史水平的相对位置[40][41] - **具体构建过程**： 1. 宽基采用滚动5年PE/TTM分位数[40] 2. 行业采用2015年至今的PE/TTM分位数[43] --- 因子的回测效果 1. **总热度指标**： - 沪深300本周热度变化率：+7.76% - "其他"组本周热度变化率：-3%[18] 2. **申万行业热度变化率MA2**： - 正向TOP5行业：石油石化（+56.8%）、有色金属、社会服务、传媒、通信 - 负向TOP5行业：机械设备、公用事业、食品饮料、环保、综合（-26.0%）[27] 3. **概念热度变化率**： - 本周TOP5概念：科创次新股（+184.9%）、稀土永磁（+184.2%）、广东自贸区（+124.5%）、染料（+108.7%）、噪声防治（+84.9%）[35] 4. **估值分位数因子**： - 宽基分位数：中证500（88%）、中证1000（80%）、沪深300（61%）[41] - 行业分位数：电力设备（>80%）、农林牧渔（<20%）[43] --- 以上内容严格依据研报中的量化模型、因子构建及测试结果整理，未包含风险提示等非核心信息。

根据目前的发行安排，下周有2只新股申购。 日程安排上，周二（6月17日）可申购北交所新股广信科技，周五（6月20日）可申购深市主板新股信通电子。 | | | 下周新股申购安排 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 新股 | 发行价/股 | 发行市盈率 | 上市板 | | 周二 (6月17日) | 广信科技 (申购代码: 920037) | 10.00元 | 7.59 | 北交所 | | 間五 (6月20日) | 信通电子 (申购代码: 001388) | 待定 | | 深市主板 | 招股书显示，信通电子是一家以电力、通信等特定行业为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，主要产品包括输电线路智能 巡检系统、变电站智能辅控系统、移动智能终端等。公司客户主要为国家电网、南方电网等电网公司和中国联通、中国移动、中国电信等通信运营 商以及为其提供电商平台服务的京东平台等。 业绩方面，2022年至2024年，信通电子分别实现营业收入7.82亿元、9.31亿元和10.05亿元，分别实现净利润1.17亿元、1.24亿元和1.43亿元。根据公 司管理层初步预测 ...

新股破发案例 - 中策橡胶上市7日后破发 成为今年首个破发新股 最新股价45 31元较发行价46 50元下跌2 56% [1][3] - 公司上市首日开盘价57元 较发行价高开22 58% 中签者首日卖出可获5250元打新收益 [3] - 首日换手率达61 51% 部分中签者未及时卖出导致被套 [5] 市场表现分析 - 同期新股普遍表现强劲 动辄翻倍涨幅 中策橡胶相对表现沉闷 [3] - 公司总股本8745万股 发行后总市值406 66亿元 较大盘子在弱市中显得笨重 [5][7] - 股价最高点为上市首日57元 此后震荡走低 与大盘跌破3400点同步破发 [5] 公司基本面 - 募集资金总额40 66亿元 较原计划48 50亿元有所缩水 [5] - 中国轮胎行业领军企业 连续16年位居国内轮胎企业榜首 [7] - 行业龙头属性优秀 短期股价波动或为插曲 长期价值需时间验证 [7]

新股上市表现 - 海阳科技6月12日在上交所上市首日大幅上涨 [1] - 今年以来A股上市的48只新股首日全部收涨无一破发 其中85%实现翻倍上涨 涨幅超200%的占比过半 最高涨幅超600% [2] - 七成以上新股上市首日盘中股价高点即为巅峰 若首日收盘价买入并持有至6月12日 七成以上投资者出现亏损 29只个股亏损超10% 最大亏损超47% [1][3] - 仅10余只新股在首日收盘价基础上进一步走高 涨幅超10%的仅6只 星图测控区间涨幅超180% 是唯一实现翻倍收益的品种 [3] 打新市场情况 - 今年网上打新户数较2023和2024年明显增加 36只新股打新户数超1000万户 最高超1400万户 [2] - 新股发行市盈率普遍低于行业平均市盈率 为上涨留下空间 被认为是实现"零"破发的原因 [2] - 今年上市新股首日换手率全部超60% 近半数超80% 显示中签者首日卖出意愿强烈 [4] 资金行为分析 - 新股首日股价大幅偏离合理估值 后续难涨易跌 炒作资金推动是主因 [1] - 流通盘较小导致买方缺乏对手盘平衡价格 资金容易拉升股价吸引散户跟风 这部分资金大概率被套 [3] - 公募机构普遍采取上市首日卖出策略 除非基本面非常好且未高估的品种 [4] - 一季度上市的27只新股中 仅不到三成前十大流通股东出现公募机构 多为个人投资者 [5] 机构投资策略 - 公募机构对上市初期新股参与度较低 审慎态度明显 [5] - 部分基金经理表示要等新股上市一年后才开始研究 近年更拉长观察期 [5] - 倾向于等上市半年左右再开始研究 以规避初期较大波动 [5] - 即便看好新股也偏好等回调后再买入 因首日通常被炒得很高 [5]

次新股市场表现 - 深次新股指数年初至今累计上涨6.18%，显著优于创业板指（-4.34%）、科创50（0.76%）、沪深300（-1.46%）等核心指数 [1][2] - 次新股具备高成长性预期、筹码结构干净、业务创新空间大三大核心优势，成为A股资金博弈的天然沃土 [1] - 投资策略应聚焦具有稀缺性的行业领军者，这类企业能实现戴维斯双击 [2] 古麒绒材护城河分析 - 技术壁垒：拥有850+蓬松度鹅绒量产能力，残脂率0.12%以下，清洁度1000mm，绒子含量最高96%，参与制定《羽绒服装》新国标 [4] - 行业地位：中国羽绒羽毛加工行业四大骨干之一，通过"技术领先+标准制定"构建双重护城河 [5] - 客户结构：覆盖波司登、海澜之家等消费龙头及际华集团等军工企业，形成"消费+军工"双轮驱动模式 [6][7] - 政策契合：日处理万吨级中水回用系统每年节水相当于1548个游泳池，获"国家级绿色工厂"认证，契合"双碳"战略 [7] 公司业务亮点 - 高端鹅绒国产替代空间大（进口依存度58%），公司800+蓬松度鹅绒价格仅为日本KANSAI的75% [8] - 2024年军需领域销售额突破5000万元，拒水羽绒产品在极端环境测试表现优异 [7] - 募投项目包括年产2800吨功能性羽绒绿色制造项目，产能预计翻倍 [8] 财务与估值 - 2022-2024年营收年均复合增长率20.37%，净利润年均复合增长率31.67% [11] - 当前PEG指标显著低于1倍，显示股价未充分反映成长性 [12] - 机构给予"增持"评级，合理估值区间25-30倍PE [10]

融资计划 - 地平线机器人寻求以先旧后新方式配售股份融资约6亿美元 [1] - 配售价格区间为每股6 87至7 08港元 [1]