基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润5.95万元 加权平均基金份额本期利润0.0307元 [2] - 上半年基金净值增长率4.28% 截至上半年末基金规模133.47万元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率32.35% 同类排名9/44 近半年增长率23.90% 同类排名9/44 近一年增长率59.04% 同类排名12/44 [6] - 截至9月5日单位净值0.894元 基金经理赵耀管理8只基金 旗下红塔红土信息产业精选股票发起式A近一年净值增长率达89.33% [2] 投资策略与配置 - 基金为股票型基金 长期投资先进制造股票 下半年保持高股票仓位 重点投资新能源汽车 锂电 光伏 储能 海上风电等方向 [2][3] - 成立以来平均股票仓位87.11% 同类平均87.59% 2023年上半年末最高仓位91.66% 2022年末最低仓位77.3% [31] - 持股集中度较高 上半年末十大重仓股包括宁德时代 亿纬锂能 海力风电 中天科技 阳光电源 TCL中环 科达利 东山精密 固德威 保隆科技 [40] - 最近半年换手率18.07% 持续低于同类均值 [38] 估值水平分析 - 持股加权市盈率152.88倍 同类均值1550.21倍 加权市净率2.24倍 同类均值2.74倍 加权市销率1.56倍 同类均值2.24倍 三项估值均低于同类平均水平 [11] - 持股加权营业收入同比增长率-0.04% 加权净利润同比增长率-0.77% 加权年化净资产收益率0.01% [18] 风险指标 - 成立以来夏普比率-0.0643 [25] - 成立以来最大回撤50.62% 2024年一季度单季度最大回撤20.82% [28] 持有人结构 - 基金持有人共计111户 合计持有187.03万份 管理人员工持有64.44万份 占比34.45% 机构持有份额占比0.00% 个人投资者占比100.00% [35] 市场展望 - 对2025年下半年股票市场乐观 宏观经济基本面向好 科技产业创新突破较多 A股主要指数估值处于历史合理偏低区间 股票市场有较好赔率和胜率 [2] - 重点关注新能源行业供给侧出清带来的基本面改变 行业预期不高 优质公司估值不高 若基本面反转则股价弹性较大 同时关注技术进步带来的结构性投资机会 [3]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润806.15万元，加权平均基金份额本期利润0.0798元 [2] - 上半年基金净值增长率为7.48% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为48.49%，同类排名39/607 [5] - 近半年复权单位净值增长率为30.87%，同类排名108/607 [5] - 近一年复权单位净值增长率为59.47%，同类排名179/604 [5] - 近三年复权单位净值增长率为7.89%，同类排名208/495 [5] - 截至9月3日单位净值为1.51元 [2] 基金经理与产品特征 - 基金经理张剑鑫管理的2只基金近一年均为正收益 [2] - 基金属于偏股混合型基金 [2] - 近三年夏普比率为-0.1567，同类排名347/468 [26] - 近三年最大回撤44.93%，同类排名86/483 [28] - 2022年二季度单季度最大回撤21.13% [28] - 近三年平均股票仓位77.82%，低于同类平均85.36% [31] - 2024年三季度末仓位最低为72.55%，2021年末最高为86.26% [31] 估值水平分析 - 持股加权市盈率（TTM）34.79倍，高于同类均值33.74倍 [10] - 加权市净率（LF）3.09倍，高于同类均值2.47倍 [10] - 加权市销率（TTM）2.16倍，高于同类均值2.07倍 [10] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.15% [18] - 加权净利润同比增长率（TTM）0.33% [18] - 加权年化净资产收益率0.09% [18] 基金规模与持有人结构 - 截至2025年上半年末基金规模1.1亿元 [2][33] - 基金持有人共计6280户，合计持有9860.85万份 [36] - 管理人员工持有86.31万份，占比0.88% [36] - 机构持有份额占比10.23%，个人投资者占比89.77% [36] 投资运作特征 - 最近半年换手率约347.36%，持续高于同类均值 [39] - 十大重仓股包括沪电股份、华阳集团、宁德时代、博俊科技、蓝思科技、领益智造、兆易创新、欣旺达、中材科技、源杰科技 [41] 行业观点 - 新能源产业作为我国全球竞争优势战略产业，过去2-3年因周期变化和过度投资经历较大困难 [2] - 光伏、锂电、整车等环节正在落实反内卷要求并推动行业健康发展 [2] - 政策和措施将给行业带来积极变化 [2]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润46.87万元，加权平均基金份额本期利润0.0444元 [2] - 上半年基金净值增长率为6.4% [2] - 近三个月复权单位净值增长率27.97%，同类排名39/171 [4] - 近半年复权单位净值增长率24.93%，同类排名20/171 [4] - 近一年复权单位净值增长率50.93%，同类排名55/169 [4] - 截至9月3日单位净值为0.858元 [2] - 成立以来夏普比率为-0.221 [22] - 成立以来最大回撤45.39%，2023年三季度单季度最大回撤21.26% [25] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模775.64万元 [2][29] - 平均股票仓位89.22%（同类平均87.02%），2024年一季度末最高仓位93.26%，2023年末最低仓位80.25% [27] - 最近半年换手率205.04% [35] - 十大重仓股为宁德时代、阳光电源、隆基绿能、中国核电、华友钴业、三峡能源、中国广核、信德新材、吉鑫科技、昇辉科技 [37] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）43.24倍（同类均值36.17倍） [10] - 加权市净率（LF）2倍（同类均值2.99倍） [10] - 加权市销率（TTM）1.95倍（同类均值2.5倍） [10] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）-0.02% [16] - 加权净利润同比增长率（TTM）0.6% [16] - 加权年化净资产收益率0.05% [16] 持有人结构 - 基金持有人共计174户，合计持有1072.06万份 [32] - 管理人员工持有27.74万份（占比2.59%） [32] - 机构持有份额占比93.28%，个人投资者占比6.72% [32] 宏观经济背景 - 上半年GDP同比增速5.3%，消费、投资、出口为主要支撑因素 [2] - 下半年出口和消费面临不确定性，政策刺激效果有待观察 [2]

公司投资动态 - 公司间接全资附属公司银伟国际与广州合粤新能源科技订立谅解备忘录 内容涉及收购目标公司股本权益的潜在投资 [1] - 潜在投资金额不超过550万港元 最终投资金额及股份数目将取决于进一步尽职审查和磋商结果 [1] - 公司主要投资目标是通过投资中国 香港 澳门 美国及亚太地区上市或非上市公司实现资本增值并赚取利息及股息收入 [1] - 公司有意投资有潜力在联交所或海外交易所上市的非上市公司 [1] 目标公司业务 - 目标公司为在中国注册成立的企业 主要业务是提供优质新能源综合解决方案 [2] - 业务专注于新能源领域投资 建设及营运 包括光伏 逆变器 储能 充电站微电网及氢能 [2] 行业背景 - 光伏被视为全球能源产业发展和产业结构调整的必然趋势 常被称为第三次工业革命 [2] - 中国作为全球最大能源消费国之一 已将光伏扶贫和分布式光伏纳入经济策略 [2] - 政策层面积极鼓励分布式光伏发展 [2]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 工业硅供给端持续复产，下游多晶硅有减产预期，库存端压力未改善，预计短期内期价偏弱运行；多晶硅基本面供需双增，后续有双减产预期，终端装机意愿萎缩，短期内无重大利好消息，价格或震荡偏弱；碳酸锂供给扰动降温，9月需求排产偏乐观，但库存从上游向下游转移，下游退货削弱需求增加传导，基本面对期价支撑有限，预计震荡偏弱[9][10][84] 根据相关目录分别进行总结 有色及新能源价格监测 - 美元指数现值97.8477，日涨跌幅 -0.02%，周涨跌幅0.13%，年涨跌幅 -9.80%；工业硅元/吨现值8390，日涨跌幅 -2.10%，周涨跌幅 -4.06%，年涨跌幅 -23.62%；碳酸锂元/吨现值77180，日涨跌幅 -1.23%，周涨跌幅 -2.25%，年涨跌幅0.10%等多种有色金属价格及涨跌幅情况[6] 工业硅（SI）、多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端：全国周产9.00万吨，环比 +2.25%，开炉281台，环比 +12台；主产区新疆、内蒙古、云南、四川周产量有不同程度变化及开炉数变动[9] - 需求端：多晶硅周产2.99万吨，环比 +0.67%，工厂库存23.30万吨，环比 -4.91%，单吨利润约61.54元，环比 +45元等；有机硅DMC周产4.81万吨，环比 -4.37%，工厂库存4.93万吨，环比 +1.02%，单吨毛利 -1859.38元，环比 +200元/吨[9] - 库存端：显性库存68.82万吨，环比 -0.34%，同比 +19.32%；行业库存43.59万吨，环比 -0.34%；仓单库存25.23万吨，环比 -0.34%[9] - 成本利润：全国平均单吨成本9092元，环比一致；单吨毛利123元，环比 -12元/吨；主产区毛利波动[9] - 投资观点：偏空，预计短期内期价偏弱运行[9] - 交易策略：单边震荡[9] 多晶硅 - 供给端：全国周产2.99万吨，环比 +0.67%；主产区内蒙古、新疆、四川、云南周产量有不同表现；7月产量10.63万吨，环比 +5.10%，同比 -33.11%；8月排产10.68万吨，环比 +5.74%，同比 -28.80%[10] - 需求端：硅片周产12.73GW，环比 +1.22%，单GW毛利 -492元，环比 +7000元，工厂库存18.05GW，环比 +3.68%；7月硅片产量52.75GW，环比 -10.35%，同比 -0.60%；8月排产53.29GW，环比 +1.02%，同比 -2.04%；2025年7月新增装机11.04GW，同比减少47.55%，1 - 7月累计装机223.25GW，同比增长80.73%[10] - 库存端：工厂库存23.30万吨，环比 -4.91%；注册仓单20640吨，环比 +5.20%[10] - 成本利润：全国平均单吨成本41368元，环比 -0.21%；单吨毛利6109元，环比 +2324元[10] - 投资观点：震荡，价格或震荡偏弱，下方考虑完全成本支撑[10] - 交易策略：单边震荡[10] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产1.90万吨，环比 -0.56%；锂辉石提锂周产12249吨，环比 +0.57%，锂云母提锂周产2500吨，环比 -5.66%，盐湖提锂周产2515吨，环比 -1.45%；7月碳酸锂产量为8.15万吨，环比 +4.41%，同比 +26.00%，较预期数 +0.47%；8月碳酸锂排产约8.42万吨，环比 +3.27%，同比 +37.29%[84] - 进口端：7月碳酸锂进口量1.38万吨，环比 -21.77%，同比 -42.67%；7月锂精矿进口量57.61万吨，环比 +34.73%，同比 +4.82%[84] - 需求端：铁锂系材料周产6.99万吨，环比 -1.03%，工厂库存9.45万吨，环比 +0.91%；三元系材料周产1.76万吨，环比 +0.17%，工厂库存1.78万吨，环比 +1.22%；7月新能源车产量124.30万辆，环比 -1.95%，同比 +26.27%，销量126.20万辆，环比 -5.05%，同比 +27.41%，7月新能源汽车渗透率48.67%，环比 +2.91pct，6月新能源车出口量20.50万辆，环比 -3.30%，同比 +138.37%，三季度产销预计持稳[84] - 库存端：社会库存（含仓单）14.11万吨，环比 -0.29%；锂盐厂库存4.33万吨，环比 -7.49%，下游环节库存9.78万吨，环比 +3.28%；仓单库存2.99万吨，环比 +22.89%[84] - 成本利润：外购矿石提锂，锂云母现金生产成本80022元/吨，环比 -5.71%，生产利润 -3245元/吨，环比 -250元/吨；锂辉石现金生产成本76440元/吨，环比 -4.92%，生产利润2418元/吨，环比 -1195元/吨；一体化提锂，锂云母现金生产成本61721元/吨，锂辉石现金生产成本52787元/吨[84] - 投资观点：震荡，预计震荡偏弱为主[84] - 交易策略：单边震荡[84]

公司动态 - 华润风电(菏泽牡丹区)有限公司于近日成立 法定代表人为赵保建[1] - 公司注册资本约4.6亿元人民币[1] - 经营范围涵盖风力发电技术服务 太阳能发电技术服务以及以自有资金从事投资活动[1] 股权结构 - 该公司由华润电力新能源投资有限公司全资持股[1] 业务布局 - 华润电力通过新设子公司进一步拓展新能源业务 重点布局风电和太阳能发电技术服务领域[1]

行业投资总额 - 2025年上半年中国新能源项目投资总额约1.4万亿元人民币 虽同比下降32.2% 但仍是科技领域最具活力的投资方向之一 [1] 细分领域投资结构 - 风电和光伏以5,604亿元投资额占据40.8%行业份额 但同比下降44.4% 显示市场趋于饱和 [2] - 风电项目投资3,654亿元 光伏项目投资1,950亿元 反映海上风电等细分领域仍具吸引力 [2] - 储能领域以2,799亿元投资额实现10.5%同比增长 占比提升至20.3% [2] - 电池行业投资2,430亿元（占比17.7%）和氢能领域投资2,304亿元（占比16.8%）分别出现25.8%和40.2%下滑 [2] 技术环节投资分布 - 光伏投资中光伏电站项目获得918亿元投资 占比达47.1% 显示大型集中式电站仍是投资重点 [3] - 风电运营项目投资3,524亿元 占风电总投资3,654亿元的96.4% 反映行业进入规模化开发阶段 [3] - 电池领域电芯制造环节获得1,242亿元投资 占比51.1% 表明核心制造环节持续受资本青睐 [3] - 储能领域中抽水蓄能以1,482亿元占比52.9% 继续占据主导地位 [4] 行业发展趋势 - 新能源产业正经历深度调整 资本更加聚焦技术创新和实际应用场景 [2] - 行业逐步从规模扩张向高质量发展转型 [2][5] - 资本从成熟技术领域向更具增长潜力方向转移 [2] - 行业进入高质量发展阶段 资本聚焦具有技术壁垒和规模优势的核心环节 [5]

公司基本信息 - 湖南粤株新能源投资有限公司于近日成立 法定代表人刘俊杰 注册资本200万人民币 [1] - 股东结构为佛山市引卓企业管理有限公司持股60% 湖南零碳新能源科技有限公司持股40% [1] - 公司注册地址位于湖南省株洲市天元区马家河街道新马西路329号中南高科株洲智能制造产业园一期项目3号厂房301 [1] - 企业类型为其他有限责任公司 营业期限自2025年8月14日起无固定期限 [1] 业务经营范围 - 核心业务涵盖以自有资金从事投资活动 太阳能发电技术服务 光伏发电设备租赁 [1] - 拓展业务包括储能技术服务 合同能源管理 节能管理服务 新材料技术推广服务 [1] - 技术服务板块覆盖技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1] - 所属行业为电力 热力 燃气及水生产和供应业中的电力生产细分领域 [1]

公司成立信息 - 苏州合鸿旺新能源投资有限公司近日成立，法定代表人为马娇娇，注册资本500万人民币 [1] - 公司由苏州旺逸新能源有限公司持股51%，江苏合鸿胜控股集团有限公司持股49% [1] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股)，营业期限从2025-8-8至无固定期限 [1] - 公司注册地址为江苏省苏州市吴江区东太湖生态旅游度假区融和大厦北区1101-02室 [1] 公司经营范围 - 主要业务包括以自有资金从事投资活动、股权投资、各类技术服务和技术转让 [1] - 新能源相关业务涵盖太阳能热发电产品销售、太阳能发电技术服务、新兴能源技术研发 [1] - 电力设备销售包括发电机及发电机组销售、光伏设备及元器件销售 [1] - 充电基础设施业务涉及充电桩销售、集中式快速充电站 [1] - 其他业务包括新材料技术研发、电子产品销售、合同能源管理等 [1] 行业分类 - 公司所属国标行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业下的电力生产细分领域 [1]

投资评级与目标价 - 给予"买入"评级，目标价0.61港元/股，较现价0.415港元有47%上涨空间 [1][6][12] - 目标价对应2025年和2026年PE分别为6倍和4.7倍 [6][12] 财务表现 - 2025年上半年收入14亿元（同比-6.6%），盈利2.82亿元（同比-43.8%），每股盈利3.58分 [3][9] - 风电业务承压：利用小时数1,142小时（同比-78小时/-6.4%），综合电价0.3653元/kWh（同比-1.85分） [3][9] - 绿电交易电量同比增长26%，部分抵消电价下行影响 [3][9] - 2025E全年预测：收入26.33亿元（同比-4.3%），净利润7.38亿元（同比-8.3%），每股股息0.04元（股息率9.64%） [7][11] 业务拓展与资产 - 新增投产权益容量191MW（风电140MW+光伏51MW），总权益装机达4,778MW（同比+18%） [4][10] - 风电装机3,844MW（同比+10.9%），光伏装机934MW（同比+60.2%） [4][10] - 新获取项目：中国境内风电指标600MW，海外光伏152.5MW+储能300MW [4][10] - 投产项目IRR维持8%以上 [4][10] 估值与融资 - 当前PB仅0.34倍（每股净资产1.11元 vs 股价0.415港元） [5][11] - 融资成本创新低：新增提款利率3.15%，综合融资利率3.63% [5][11] - 行业估值对比：协合新能源2025E PE 4.1倍，低于风电行业平均7.3倍 [13] 行业数据 - 风电行业2025E平均PE 7.3倍（龙源电力7.5倍、金风科技10.6倍） [13] - 光伏行业2025E平均PE 16.4倍（福莱特玻璃23.1倍、信义光能16.1倍） [13]