投资评级 - 投资评级：买入（上调）[5] 核心观点 - 业绩符合预期，分布式功率预测和电力交易市场空间打开[5] - 2024年实现营业收入5.5亿元（同比增长20.5%），归母净利润0.94亿元（同比增长11.1%），扣非归母净利润0.82亿元（同比增长15.7%）[7] - 2025年1月《分布式光伏发电开发建设管理办法》明确提及分布式光伏应当实现"四可"，预计进一步提升发电功率预测等业务市场空间[7] - 新能源入市、各省电力现货市场开展进程加快，电力交易业务有望开启快速增长[7] 业务表现 功率预测产品 - 新能源发电功率预测产品全年实现营收3.09亿元（同比增长15.6%），毛利率69.3%[7] - 发电功率预测服务收入1.93亿元（同比增长20.4%）[7] - 截至2024年底用户数量达到4345家（净新增755家）[7] 并网控制系统 - 2024年风光新增装机创历史新高，带动并网控制系统收入1.24亿元（同比增长28%），毛利率54.9%[7] - 针对新国标规定的"10kV及以下分布式光伏需具备一次调频要求"研发响应产品[7] 创新业务 - 创新业务全年实现营收0.31亿元（同比增长24%）[7] - 电力交易产品已在山西、山东、甘肃、广东和蒙西布局并应用[7] - 虚拟电厂通过子公司智慧能源作为市场主体，已在陕西、甘肃、宁夏等地获取聚合商准入资格[7] 财务预测 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.43/1.75/2.48亿元，同比增速分别为53%/22%/42%[7] - 2025-2027年每股收益分别为1.43/1.75/2.48元/股[6] - 2025-2027年ROE分别为11.07%/12.49%/15.91%[6] 估值 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为42/34/24倍[7] - 2025-2027年P/S分别为7.58/6.86/5.23[9] - 2025-2027年P/B分别为4.59/4.23/3.81[9] 市场表现 - 收盘价59.30元，一年内最高/最低价60.24/29.86元[3] - 总市值5940.95百万元，流通市值3667.96百万元[3] - 资产负债率33.48%，每股净资产11.56元/股[3]

公司战略与上市计划 - 公司为推动全球化战略部署，加快市场、供应链、研发三位一体的全球化建设，提高资本实力和综合竞争力，考虑海外产能拓展，正推进港股上市所需资料准备，资金用于海外产能建设和补充现金流 [2] 行业市场情况 - 光伏行业项目受季节性影响有周期性变化，春节后海内外市场逐步回暖，接单饱满 [2] - 行业供给侧改革持续推进，海内外市场需求回暖，叠加上游供应链价格向下传导，推动组件市场涨价，行业整体在尝试修复盈利 [3] 政策影响 - 电力市场化推动商业模式变革，新能源发展从关注供应侧发电空间切换到以用电为核心的负荷市场，长期将加速全国统一电力市场建设，为新能源市场带来更广阔空间 [3] 公司价格决策 - 公司会根据整体供应链变化及市场需求情况对组件价格进行调整 [3] 转债转股决策 - 公司在最近一期触及转股价下修条款时，董事会决定本次不向下修正转股价格，后续会关注行业市场环境等因素变化，结合公司情况综合考虑并及时披露信息 [3]