文章核心观点 - 文章核心观点是阐述提高资本市场制度包容性和适应性的重大意义、内涵原则及“十五五”时期的重点任务，旨在通过全面深化改革，健全投资与融资相协调的资本市场功能，以更好服务新质生产力发展、惠及广大人民、推动金融强国建设[1] 深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求，资本市场作为推动科技产业发展的关键力量，需发挥风险共担、利益共享的独特作用以促进创新资源优化配置[3] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义，我国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场是居民分享经济发展成果的重要平台，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元[3] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求，新“国九条”要求到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场[4] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容，2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资国内资本市场的意愿，需通过制度型开放便利跨境投融资[4] 准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - 需坚持目标导向和问题导向，围绕健全投资和融资相协调的功能深化改革，具体包括更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更加精准高效加强监管和防控风险[5] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性，坚持党对资本市场工作的全面领导，突出以人民为中心的价值取向[6] - 必须更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展[6] - 必须用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制障碍，以开放促改革促发展[6] - 必须以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，在中央金融委统筹下协同处置重大风险隐患[7] “十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资和私募股权创投基金，健全多层次债券市场体系，发展科创债券、绿色债券等[9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，深化并购重组和再融资改革，支持上市公司转型升级发展新质生产力，督促上市公司强化回报投资者意识，巩固深化常态化退市机制[9] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，扎实推进公募基金改革并大力发展权益类公募基金[10] - 促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本[11] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位立体化监管体系，加强战略性力量储备和稳市机制建设，运用大数据、人工智能等手段识别风险，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为[11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位[12] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设并推动修订相关法律法规，健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资，加强高端智库和人才队伍建设[12]

资本市场制度改革方向 - 提高资本市场制度的包容性与适应性是核心任务 [1] - 以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资 [1] - 提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [1] 股权融资发展重点 - 积极发展股权等直接融资 [1] - 健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制 [1] - 更加精准有效地支持优质企业发行上市 [1] - 积极发展私募股权和创投基金 [1] 债券市场及其他融资工具发展 - 健全多层次债券市场体系 [1] - 大力发展科创债券、绿色债券等 [1] - 稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [1] 市场参与主体与服务功能 - 持续提升中介机构高标准专业化服务能力 [1] - 完善期货品种布局和产业服务功能 [1]

文章核心观点 - 提高资本市场制度包容性和适应性是“十五五”时期的重大战略部署，旨在健全投资和融资相协调的资本市场功能，以服务新质生产力发展、惠及广大人民、推动金融强国建设及高水平对外开放 [1][2] 深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求，资本市场作为关键枢纽，能促进创新资源优化配置和科技产业创新深度融合 [3] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义，中国拥有超过2亿股票投资者和7亿基金投资者，2024年资本市场实现投资者现金分红2.4万亿元 [3] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求，目标到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场 [4] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容，2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资国内市场的意愿 [4] 准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - 需更大力度支持科技创新，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，以适配科技企业特征 [5] - 需更好满足投资者多元化财富管理需求，坚持投资者为本，打造多层次市场体系和产品服务矩阵，拓宽中长期资金入市渠道 [5][6] - 需更加精准高效加强监管和防控风险，提升监管科学性、有效性，强化科技赋能，增强风险监测预警处置能力 [6] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性，坚持党的领导，突出以人民为中心，保护投资者特别是中小投资者合法权益 [6] - 必须更好统筹投资与融资协调发展，坚持系统观念，注重质的提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展 [6] - 必须用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制障碍，稳步扩大高水平制度型开放 [7] - 必须以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，处理好改革发展稳定关系，推动市场平稳健康发展 [7] “十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - 积极发展股权、债券等直接融资，深化科创板、创业板改革，发展多元股权融资和私募股权创投基金，健全多层次债券市场体系，发展科创债券、绿色债券等 [9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，深化并购重组和再融资改革，支持上市公司转型升级、发展新质生产力，督促强化回报投资者意识，巩固深化常态化退市机制 [9] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金和指数化投资 [10][11] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位立体化监管体系，加强战略性力量储备和稳市机制建设，运用大数据、人工智能等技术手段，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为 [11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [12] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设并推动修订相关法律法规，健全投资者保护机制如特别代表人诉讼，加强投资者教育宣传和高端智库人才队伍建设 [12]

沙龙核心信息 - 第39期陆家嘴金融沙龙将于12月3日在上海浦东举行 [1] - 沙龙主题为“金融服务创新与发展 货币经纪价值新期待” [1] - 该系列活动旨在构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台 [4] - 活动由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，上海国利货币经纪有限公司协办，第一财经、智通财经提供媒体支持 [4] 宏观经济与行业背景 - 中国经济正处于转型升级的关键阶段 [1] - 国家金融改革的一个重要方向是推动融资结构从以间接融资为主转向以直接融资为主 [1] - 在直接融资的两大核心场所中，债券市场凭借其更高的融资规模与更广的覆盖面，已成为直接融资的主力军 [1] - 在债券市场中，货币经纪通过提供撮合服务，有效地联结了债券的买方和卖方，发挥着不可或缺的纽带作用 [1] 与会嘉宾阵容 - 主嘉宾为薛宏立，浦发银行金融市场总监、总行首席经济学家、浦发研究院执行院长，在金融行业从业超20年，深入研究市场交易、债券投资、量化交易等多个领域 [1] - 圆桌对话主持人由浦发银行金融市场部总经理彭松担任，深耕金融市场领域超20年 [2] - 对话嘉宾包括宏观经济学者袁志刚、金融学者曹啸、银行资金业务专家钱鑫、基金公司运营专家范瑛以及货币经纪公司负责人朱嘉乾 [3][4] - 嘉宾背景覆盖宏观经济研究、金融政策、全球市场交易、基金运营及货币经纪实务等多个专业领域 [3][4] 活动目标与意义 - 活动通过机制化、场景化、国际化运作，旨在持续输出金融改革“浦东智慧” [4] - 活动旨在深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度 [4]

政策举措 - 西藏自治区政府印发《西藏自治区进一步激发经营主体活力推动投资促进高质量发展的若干措施》[1] - 开展险资入藏（投藏）行动，引导长期耐心资本投资西藏重点产业和项目[1] - 探索与央企国企、大型民企合作，共同参与投资[1] 融资支持 - 加大直接融资服务力度，支持企业和项目拓宽融资渠道[1] - 支持具备条件的企业和项目通过发行债券、REITs、资产证券化等方式进行融资[1]

公司融资计划 - 公司于2025年3月27日和5月26日分别召开董事会和股东大会，审议通过了规模不超过等额200亿元的直接融资议案 [1] - 国金证券资产管理有限公司作为管理人，设立"国金资管-吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划"，发行规模为6.16亿元 [1] - 专项计划于2025年11月28日正式成立，认购资金已全部划入专项计划托管账户，投资者认购的资产支持证券总份数已达到目标募集规模 [1]

会议核心观点 - 第十四届全国政协委员尹艳林强调科技金融在金融强国建设和现代化进程中的地位举足轻重，“十五五”时期行业机遇与挑战并存，需聚焦重点方向构建科技产业与金融的良性循环 [1] “十四五”时期科技金融成就 - 商业银行科技贷款5年增长30%，截至今年上半年规模超40万亿元，制造业长期贷款增速尤为突出 [1] - 贷款加权平均利率低至2.9%，100多万家科技企业获得贷款服务，“小巨人”示范企业获贷率高达80% [1] - 资本市场支持力度加码，科创板设立后已有500多家科创企业上市，占沪市企业总数41%，新上市企业中70%为科技企业，市值占比30%以上 [1] - 科创债等创新产品推出，债券市场“科技板”启动，创业投资、科技保险蓬勃发展，推动7地设立科创金融改革试验区 [2] “十五五”时期发展机遇 - 政策框架持续完善，人民银行专项再贷款规模已扩大至8000亿元 [2] - 金融机构实力雄厚，纷纷设立科技金融专营机构并探索投贷联动模式 [2] - 科技自立自强战略推动市场需求旺盛，未来产业、核心技术突破等领域融资需求大增 [2] - AI、大数据等技术为风险评判和项目评估提供新支撑，资本市场开放深化带来国际化趋势 [2] “十五五”时期面临挑战 - 早期科技项目评价识别能力不足，专业人才短缺 [2] - 创投领域存在考核与“投早、投小、投硬科技”的体制性矛盾，免责与追责平衡难度大 [2] - 风险投资规模扩张缓慢，民间资本参与顾虑多，投贷联动内部合作机制有待完善 [2] 未来八大重点发展方向 - 发挥全国性商业银行主力军作用，深化投贷联动改革，加强与外部直投机构合作 [3] - 凸显政策性、开放性金融功能，聚焦商业银行难以覆盖的领域 [3] - 壮大股权、债券等直接融资规模，发展高收益债券市场 [3] - 培育耐心资本，完善国有与民间资本风险分担、收益共享机制，优化基金考核管理 [3] - 因地制宜推进科技金融资源差异化配置，避免同质化发展 [3] - 完善科技金融服务生态，扩大科技保险覆盖面，培育科技投行、知识产权评估等专业机构 [3] - 强化人才技术协同，提升金融机构数字化、智能化水平 [3] - 优化金融机构组织管理体系，适当下放信贷投放权，健全考核激励机制 [3]

北京金融业“十四五”发展成就 - 北京在“十四五”期间实现直接融资超5.6万亿元，规模居全国首位 [1] - “十四五”期间北京新增境内外上市公司200家 [1] - 辖区沪深上市公司总数达453家 [1] 上市公司结构与产业分布 - 注册制下上市的近130家企业聚集于新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等北京市支柱产业 [1] - 战略性新兴产业企业占比超七成 [1] - 超55%的企业属于国家级专精特新“小巨人”企业 [1] 未来金融支持重点领域 - 北京将持续加大金融对人工智能、城市更新、“三大工程”等重点领域的支持力度 [2]

货币供应与流动性 - 截至2025年10月末，广义货币（M2）同比增长8.2%，比上年同期高0.8个百分点 [2] - 狭义货币（M1）同比增长6.2%，较去年9月低点回升9.5个百分点，较今年年内低点回升6.1个百分点 [2] - 10月末M1-M2剪刀差为2%，较年初明显收窄，表明更多资金转化为活期存款，反映企业生产经营活跃度和个人投资消费需求有所回暖 [2] 社会融资与信贷总量 - 前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [3] - 前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，同比少增1.55万亿元 [3] - 10月当月，社会融资规模增加8150亿元，人民币贷款增加2200亿元，同比分别少增2800亿元和5970亿元 [3] - 政府债券置换融资平台债务以及中小银行改革化险力度加快等因素，对信贷增长有一定替代作用 [3] 信贷结构与部门分析 - 前10个月住户贷款增加7396亿元，企（事）业单位贷款增加13.79万亿元 [3] - 10月住户贷款减少3604亿元，同比多减5204亿元，其中与消费相关的短期贷款和与住房相关的中长期贷款均有所下降 [5] - 10月企业部门贷款同比多增，但主要依靠票据融资冲量支撑（同比多增3312亿元），代表企业真实扩张意愿的中长期贷款仅微增300亿元 [5] 融资成本与利率 - 10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [3] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [3] - 综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现 [3] 融资结构优化与积极变化 - 直接融资持续回暖：10月企业债券净融资同比多增1482亿元，股票融资同比多增412亿元，且已连续8个月同比多增 [4] - 政策性工具开始发力：10月委托贷款增加1653亿元，同比多增1872亿元，主要得益于10月5000亿元新型政策性金融工具的投放 [5] - 居民存款大幅减少1.34万亿元，而非银金融机构存款大幅增加1.85万亿元，表明在股市赚钱效应下，居民储蓄正在向资本市场、理财市场转移 [5] 政府债券与支撑因素 - 由于政府债券发行节奏错位，10月政府债券净融资同比少增5062亿元，对社会融资规模增长的支撑力度较前期明显下降 [5] 银行业经营状况与息差 - 三季度商业银行净息差为1.42%，与二季度持平 [6] - 三季度银行业不良贷款余额、不良贷款率微升 [6] - 有效信贷需求不足以及明年年初开始的贷款重定价，都构成对银行息差稳定的持续压力 [6] 未来货币政策展望 - 适度宽松的货币政策仍有实施空间，但将更加精准、协同、均衡 [2] - 市场或应降低对下一步大幅度降准降息的预期 [6] - 不排除年底之前央行实施降准一次，时间点或可在12月中央经济工作会议之后 [6] - 未来货币政策将淡化对数量目标的关注，更加注重引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费、绿色低碳等重点领域和薄弱环节 [7] - 货币政策需要加强与财政政策协同发力，在地方政府持续化债、新型政策性工具落地的情况下，继续保持流动性合理充裕 [7] - 央行将审慎对待利率变化，保持合理的利率比价关系，引导市场减少资金空转套利 [7]

政策核心内容 - 天津市发布《天津市建设国际一流国家租赁创新示范区更好服务实体经济高质量发展实施方案(2026-2030年)》[1] 融资支持措施 - 支持租赁公司通过多层次资本市场开展直接融资[1] - 鼓励符合条件的租赁公司发行公司债、融资租赁资产证券化(ABS)等多种方式进行直接融资[1] - 充分发挥"绿租云"绿色租赁评价系统作用，支持租赁公司更多发行绿色债券等创新型直接融资产品[1] 基金设立引导 - 各有关区和开发区在充分考虑财政承受能力的基础上，可按照国家有关规定设立租赁资产盘活引导基金[1] - 设立基金旨在保障租赁业持续、稳定、高质量发展[1]