股价表现 - 截至2025年8月25日收盘 公司股价报13.54元 较前一交易日下跌1.67% [1] - 当日成交量为81462手 成交金额达1.11亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为轨道交通信号控制系统及相关设备的研发、生产和销售 [1] - 公司产品主要应用于城市轨道交通、铁路等领域 [1] 财务表现 - 2025年半年度报告期内实现营业收入1.6亿元 同比增长12.27% [1] - 归属上市公司股东的净利润为5169.03万元 同比下降7.99% [1] - 扣非净利润4858.52万元 同比下降5.48% [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出1669.21万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出4549.67万元 [1]

投资评级 - 报告给予时代电气（3898）买入评级 目标价51.3港元 较当前股价39.08港元有31%上升空间 [1][2][5] 核心观点 - 轨道交通业务持续向好 受益于国铁客运量创新高和以旧换新政策 25年上半年动车组招标超预期 维保业务占轨交收入比例约23% 呈现高速增长态势 [5] - 半导体业务进入产能爬坡期 宜兴8英寸IGBT产线于2025年6月底达成3万片/月设计产能 株洲8英寸碳化硅产线当前月产能1.5-2万片 预计2025年底实现产线拉通 [5] - 新兴装备业务增长强劲 25年上半年收入52.4亿元人民币 同比增长25.9% 其中基础器件收入24.2亿元（+29.1%） 新能源发电收入10.5亿元（+42.9%） 新能源汽车电驱收入10.0亿元（+1.3%） [5] - 盈利能力持续提升 25年上半年综合毛利率同比提升4.4个百分点至32.0% 扣非净利润15.9亿元人民币 同比增长37.0% 较25年第一季度29.5%的增速进一步加快 [5] 财务预测 - 收入增长预测：2025年274.35亿元（+10.1%） 2026年302.98亿元（+10.4%） 2027年330.30亿元（+9.0%） [4][5] - 净利润增长预测：2025年42.73亿元（+15.4%） 2026年47.74亿元（+11.7%） 2027年52.87亿元（+10.8%） [4][5] - 盈利能力指标：预计毛利率稳定在32.6%-32.7% EBITDA利润率从2024年21.2%提升至2027年23.1% 净利率从14.9%提升至16.0% [6] - 每股收益预测：2025年3.12元人民币 2026年3.49元人民币 2027年3.86元人民币 对应市盈率从11.5倍下降至9.3倍 [4][6] 业务表现 - 轨道交通业务：25年上半年收入69.1亿元人民币 同比增长12.6% 通信信号和其他轨道交通装备收入持续增长 有望形成新的增长极 [5] - 新兴装备业务：新能源发电事业部已实现独立运作并小幅盈利 汽车电驱业务合作主流车企 站稳第一梯队 预计25年下半年开始产能释放 [5] - 营运表现：库存周转天数从2023年54.1天改善至2024年49.3天 应付账款天数从95天延长至106天 显示供应链管理效率提升 [6] - 财务状况：现金储备充足 2024年末达106.53亿元人民币 负债股东权益比维持在0.4-0.5的低水平 财务结构稳健 [6]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.00%至32.62元/股 成交额2.99亿元 换手率1.13% 总市值271.19亿元 [1] - 主力资金净流入105.10万元 特大单买入占比5.55%(1655.84万元) 卖出占比4.13%(1234.37万元) 大单买入占比21.58%(6442.75万元) 卖出占比22.64%(6759.10万元) [1] - 今年以来股价下跌4.49% 近5日/20日/60日分别上涨1.15%/1.94%/6.50% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数7.52万户 较上期增加5.15% 人均流通股10920股 较上期减少4.90% [2] - A股上市后累计派现22.61亿元 近三年累计派现11.88亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入12.01亿元 同比增长3.87% 归母净利润2.69亿元 同比下降26.85% [2] 主营业务构成 - 碳纤维及织物占比52.93% 碳梁占比30.73% 预浸料占比9.27% 制品及其他占比6.58% 其他(补充)占比0.49% [1] - 公司专业从事碳纤维、碳纤维织物、预浸料、复合材料制品及核心生产设备的研发生产与销售 [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ 概念板块包括送转填权、高送转、大飞机、碳纤维、轨道交通 [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股1321.88万股(较上期减少15.88万股) 南方中证500ETF持股862.02万股(较上期增加118.14万股) [3] - 香港中央结算持股786.39万股(较上期减少277.61万股) 国泰中证军工ETF持股675.11万股(较上期增加106.57万股) [3] - 国防ETF新进持股394.93万股 富国军工主题混合A新进持股296.21万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类与鹏华中证国防指数(LOF)A退出十大流通股东 [3]

产品应用领域 - HDC重载连接器产品主要应用于轨道交通与工业领域 [2] - 新能源重卡领域存在部分特定场景应用 [2] - 核工业领域存在部分特定场景应用 [2] 业务拓展方向 - 公司产品在新能源重卡领域实现场景化应用拓展 [2] - 公司产品在核工业领域实现场景化应用拓展 [2]

企业名称成都市聚鑫智轨科技有限公司法定代表人许红刚注册资本1000万人民币国标行业科学研究和技 术服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展地址四川省成都市天府新区正兴街道田家寺社 区顺圣路172号附8号企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)营业期限2025-7-29至无固定 期限登记机关四川天府新区市场监督管理局 经营范围含轨道交通运营管理系统开发；轨道交通通信信号系统开发；轨道交通专用设备、关键系统及 部件销售；高铁设备、配件销售；特种设备销售；铁路运输辅助活动；智能控制系统集成；软件销售； 工程和技术研究和试验发展；信息技术咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转 让、技术推广；租赁服务（不含许可类租赁服务）；轨道交通工程机械及部件销售；工程管理服务；人 工智能双创服务平台；基于云平台的业务外包服务；公共资源交易平台运行技术服务；信息系统集成服 务；数据处理和存储支持服务；特种设备出租；电气设备销售；人工智能公共数据平台；云计算装备技 术服务；软件外包服务；机械设备租赁；互联网数据服务；物联网技术研发；信息咨询服务（不含许可 类信息咨询服务）。（除依法须经批准的项目外， ...

合同金额及占比 - 公司近期签订重大合同总金额达329.2亿元人民币 [1] - 合同总金额约占公司2024年中国会计准则下营业收入的13.4% [1] 城市轨道业务 - 城市轨道车辆销售及维保合同金额约143.4亿元人民币 [1] 机车业务 - 机车修理合同金额约69亿元人民币 [1] 新能源业务 - 风电设备销售合同和储能设备销售合同金额约40.3亿元人民币 [1] 动车组业务 - 动力集中动车组销售合同金额约30.2亿元人民币 [1] 货车业务 - 货车销售合同金额约25.5亿元人民币 [1] 客车业务 - 客车修理合同金额约20.8亿元人民币 [1]

公司评级与财务状况 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，永贵转债同样维持AA-评级 [3] - 2024年总资产44.94亿元，同比增长25.88%，归母净资产25.57亿元 [3] - 2024年营业收入20.20亿元，同比增长33.11%，净利润1.29亿元 [3][4] - 资产负债率从2023年26.17%升至2024年29.97%，2025年3月进一步升至43.09% [3][25] - 2025年3月成功发行9.80亿元可转债，总债务增至10.75亿元 [3][5] 业务板块表现 - 车载与能源信息板块收入11.70亿元，同比增长52.28%，占比提升至57.90% [3][14] - 轨道交通与工业板块收入7.25亿元，同比增长7.25%，毛利率40.66% [3][14] - 特种装备及其他业务收入1.25亿元，毛利率大幅下降至31.12% [14] - 新能源汽车连接器销量2076.53万件，同比增长30.46%，均价56.32元/件 [17] 行业环境 - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率提升至40.93% [10][12] - 充电基础设施累计达1281.8万台，2024年新增422.2万台 [11][12] - 铜价2024年均价7.50万元/吨同比涨9.67%，铝合金均价2.11万元/吨涨7.07% [13] - 轨交后市场需求持续，全国铁路机车保有量2.15万台，客车7.86万辆 [12] 运营与风险 - 前五大客户集中度43.63%，最大客户占比21.98% [18] - 应收账款周转天数155.43天，存货周转天数123.83天 [22] - 直接材料成本占75%，面临原材料涨价和主机厂降价双重挤压 [5][21] - 在建扩产项目设计产能936万件，总投资9.63亿元 [20][21] 研发与产能 - 2024年研发投入1.65亿元占营收8.18%，新增发明专利20项 [19] - 泰国基地投入运营，光电连接器项目新增120万套产能 [19][20] - 华东基地项目预计新增65万件线束和80万件充电产品产能 [20]

国家标准《超宽带喇叭测量天线》获批立项 - 由广东省计量科学研究院牵头，联合中国计量科学研究院、广东工业大学及西安恒达微波开发技术有限公司等单位共同申报的国家标准《超宽带喇叭测量天线》正式获批立项 [1] - 该标准是我国首创的射频微波参数精密测量领域的基础性国家标准 [1] - 标准核心技术源于省计量院史信荣教授团队的"高性能超宽带电磁干扰测量关键技术研究及应用"项目成果，该成果曾获2023年度广东省科技进步奖二等奖 [1] 标准的技术特点与突破 - 超宽带喇叭测量天线具有频带宽、效率高及波束指向性强等优点 [2] - 标准旨在解决天线的阻抗失配、高次模谐振等传统固有设计缺陷问题 [2] - 标准将科学量化规定天线的频带、增益、平坦度、驻波比及方向图等关键技术指标 [2] - 关键核心技术过去长期受西方国家垄断并制约，严重影响了我国相关产业发展 [2] 标准的经济效益与应用领域 - 标准实施后每年有望节约运维成本上亿元 [1] - 将在低空经济、芯片研发、轨道交通及智能电网等重点产业领域发挥重要作用 [1] - 为国际无线电技术发展贡献中国力量与中国标准 [1] - 为我国5G/B5G技术产业高质量发展提供基础支撑与技术保障 [1] 标准的技术价值 - 有效解决射频参数长期存在的"测不了、测不准"技术难题 [2] - 进一步规范和引领射频测量行业发展 [2]

中标信息 - 公司控股子公司重庆永贵收到中车物流两份中标通知书，中标金额合计4573.57万元(含税) [1] - 中标项目为浦镇2025年—2026年城轨贯通道深度集采和唐山2025年—2026年城轨贯通道深度集采 [1] 经营影响 - 若正式合同签订并顺利实施，将对公司2025年及未来年度经营业绩产生积极影响 [1] - 中标有助于提升公司在轨道交通领域的竞争优势 [1]

公司基本信息 - 证券代码 001400，证券简称江顺科技，为江苏江顺精密科技集团股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 14 日下午 15:30 - 16:30 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会，接待人员有董事长兼总经理张理罡、董事兼财务总监兼董事会秘书陈锦红、独立董事刘云 [2] 业务布局与发展 - 关注机器人行业发展，将积极探索与相关公司合作 [2] - 积极推进海外工厂布局，已在新加坡设立子公司，后续将根据市场情况推进子公司建设，加强生产和服务能力 [8] - 新建项目按计划有序推进，预计今年下半年陆续有产能投产以巩固行业地位 [10] 核心技术与标准 - 主持起草有色金属行业首部铝型材热挤压模具行业标准，获批设立“院士工作站”和“省高精度工业模具数字化设计工程技术研究中心” [2] - 公司及子公司拥有一模多出模具制造技术、连淬连回的模具热处理技术等多项核心技术 [3] 行业情况 - 铝型材挤压模具及铝型材挤压配套设备行业以中小企业为主，集中度低，领先企业深耕现有客户，加大研发投入，升级生产线自动化，提升新品开发水平和一站式配套服务能力 [4] - 精密机械零部件制造是精密设备仪器生产制造基础，过去核心精密机械零部件行业多被欧美日外资企业垄断，近年来产业链业务向中国转移，相关制造商在国内寻找支持有生产能力的企业 [5] - 进入公司所处行业壁垒包括客户壁垒、技术壁垒、人才壁垒、资金壁垒 [17] 产品优势 - 定制开发优势：20 余年生产实践积累，有研发设计能力突出、经验丰富的人才队伍，持续加强研发和先进设备投入，能满足多样化定制需求 [7] - 产品规格优势：行业内多数企业规模小、产品种类单一，公司可满足大规模、多品类产品需求 [7] - 配套服务优势：对铝型材挤压模具的维修保养和铝型材挤压配套设备的安装调试支持指导能力强，提升客户满意度和粘性 [7] 产品应用与客户 - 产品主要为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件，应用于交通运输、新能源、汽车轻量化、电子信息、航空航天、建筑装饰、轨道交通、工程机械等领域 [12] - 铝型材在消费电子行业用于笔记本电脑、手机、平板电脑的内部结构件、中框、外壳和支架等，渗透率逐步上升，未来随着应用深入和 5G 手机换机需求增长，需求量将进一步提高 [11] - 铝型材挤压模具和铝型材挤压配套设备应用于航空航天领域，但受保密协议限制不便披露客户 [7][13] - 铝型材挤压模具方面与华建铝业、敏实集团、旭升集团等国内新能源汽车铝型材制造企业建立长期稳定合作关系 [14] - 铝型材挤压模具和铝型材挤压配套设备与旭升集团、豪美新材等国内知名企业及 WISPECO 等国外知名企业建立长期稳定合作关系；精密机械零部件主要客户包括中车公司、布兰肯集团等 [18] 财务与盈利 - 2024 年精密机械零部件业务实现营业收入 1.58 亿元，同比增长 18.67% [15] - 2025 年第一季度实现营业收入 27,413.24 万元，较上年同期基本持平；实现归属于母公司所有者的净利润 3,349.58 万元，较上年同期增长 5.97% [16] 公司决策与规划 - 秉持积极、持续且稳定的利润分配政策，未来将综合考虑股东权益、公司经营和可持续发展制定合理利润分配方案 [9] - 未来如有股份回购、股权激励计划等重大事项，将按规定履行决策程序并及时披露 [12] - 高度重视上市公司市场价值管理工作，通过顶层战略设计、经营效益改善等手段促进市值稳定增长，维护股东利益 [17]