金价近期表现与市场观点 - 现货黄金周五收涨0.17%，报4338.53美元/盎司，周线累计上涨0.91% [1] - 当前金价回落更偏向于高位整理而非趋势反转，短期黄金多头结构未改 [1] - Zaner Metals副总裁Peter Grant将黄金上行目标定为4515.63美元，甚至5000美元仍为有效目标 [1] 宏观基本面支撑因素 - 通胀降温与降息预期构成黄金中长期核心支撑 [1] - 地缘不确定性持续为黄金提供避险溢价 [1] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为，如果通胀持续向2%目标靠拢，明年进一步降息大门将敞开 [1] - 交易员对美联储政策前景持观望态度，市场定价1月降息概率仅27%，3月降息概率超过50% [2] - 特朗普对下一任联储主席的提名成为焦点，已知人选均主张低利率，这可能进一步压低收益率并利好黄金 [2] 市场存在的分歧与谨慎观点 - 道明证券的Jan Nevruzi承认数据支持通胀消退，但强调其解读难度，因数据缺失引发担忧 [2] - Comerica Bank的Bill Adams警告，消费者对通胀的真实感受更糟，许多必需品价格仍快速上涨 [2] - EY-Parthenon的Gregory Daco批评报告存在下行偏差，提醒投资者勿过度乐观 [2] 技术分析观点 - 黄金行情整体仍维持明显的多头格局，价格运行在关键均线之上，高点与低点不断抬升 [2] - 金价稳守100周期指数均线之上，中期上升通道保持完整 [3] - RSI运行在中轴上方，虽有回落但仍处于强势区间，表明多头优势尚存 [3] - 布林带继续张口，暗示行情仍具备进一步扩展空间 [3] - 上方4350美元附近构成短线阻力，该位置对应布林带上轨区域 [3] - 若黄金价格有效突破4350美元，或重新测试4381美元历史高位，并进一步指向4400美元整数关口 [4] - 下方4300美元为重要短期防守位，若跌破，调整或延伸至4270美元，更强支撑关注4240美元附近的中期均线区域 [4]

核心观点 - 通胀数据显著低于预期，强化了市场对通胀压力缓解和未来利率路径可能转向宽松的预期，为贵金属市场提供了关键的宏观定价基础 [2][6] - 在此宏观背景下，黄金作为价值储存和风险对冲工具的吸引力重新凸显，价格迅速反弹至近两个月高位，市场情绪出现明显转向 [1][5] - 尽管白银短线出现获利回吐，但整体市场结构和技术格局依然偏强，贵金属市场整体维持震荡偏强的主基调 [1][3][4][5][7][8] 宏观环境与市场反应 - 12月整体通胀同比上升2.7%，为数月以来最低水平，低于市场预期的2.9%至3.1%区间 [2][6] - 核心通胀（剔除食品与能源）同比仅为2.6%，回落幅度超出市场预期 [2][6] - 从九月至十一月期间，整体物价涨幅仅为0.2%，进一步印证价格压力未重新抬头 [2][6] - 通胀数据公布后，二月黄金期货上涨28.20美元至4400.00美元附近，稳居重要心理关口之上 [1][5] - 十年期国债收益率在数据公布后回落至4.116%，降低了持有黄金的机会成本 [2][6] - 美元指数小幅走弱，进一步改善了以美元计价的贵金属的定价环境 [2][6] 贵金属价格表现与技术分析 - 黄金期货（二月合约）多头主要目标位于4433.00美元一线，该位置是合约高点与重要技术阻力位 [3][7] - 黄金下方关键支撑区域位于4200.00美元附近，当前支撑与阻力结构清晰，趋势优势仍在多头手中 [3][7] - 白银期货（三月合约）在创下历史高位后出现回落，价格回落至66.25美元附近，属于短线获利调整 [1][5] - 白银上方重要阻力位于70.00美元，下方60.00美元附近是中期重要支撑区间 [3][7] - 只要白银价格维持在高位区间震荡，其回调更可能被视为趋势中的整理过程，而非方向性反转 [3][7] 市场结构与流动性特征 - 黄金价格主要通过现货与期货两种机制形成，在年末阶段，期货市场的交易活跃度往往更为集中 [3][7] - 当前的流动性结构可能放大短期波动，但并不会改变趋势方向 [3][7] - 投资者在此阶段应更关注价格在关键区间的表现，而非被短线波动干扰判断 [3][7]

日本央行货币政策调整 - 日本央行宣布将短期政策利率上调25个基点至0.75% 刷新近三十年来高位 [1][2] - 政策声明延续“若经济与物价路径符合预期 将继续推动政策正常化”的表述 但未就未来加息频率或节奏提供更明确线索 [2] - 行长植田和男表态偏向克制 强调经济处于温和复苏但动能不足 货币政策需保持高度灵活性 后续调整取决于经济、通胀及金融环境的综合变化 [1][2] 市场反应与汇率表现 - 加息决议公布后 日元仅出现短暂拉锯 随后回吐全部涨幅 美元/日元回升至156.00附近 显示政策调整已被市场提前消化 [1] - 在缺乏明确鹰派指引背景下 部分布局日元反弹的资金选择获利离场 空头力量重新占据上风 [2] - 美元指数连续第三个交易日反弹并站上98.50关口 美元/日元维持高位震荡 方向选择谨慎 [4] 日本国内经济与金融数据 - 日本11月全国CPI同比上涨2.9% 较前值小幅回落 剔除生鲜食品的核心CPI维持在3% 剔除生鲜食品与能源的核心指标由3.1%降至3% [3] - 整体通胀水平仍显著高于日本央行2%的目标 但边际放缓迹象使市场对更激进的加息路径保持谨慎 [3] - 10年期日本国债收益率在加息后突破2% 创上世纪90年代末以来新高 [3] 海外环境与主要影响因素 - 美国11月CPI与核心CPI双双低于市场预期 强化通胀降温信号 利率期货对美联储未来降息的定价继续抬升 [4] - 美元短期并未同步走弱 部分投资者对通胀数据稳定性存疑 且风险情绪改善背景下对美元的阶段性需求回升 [4] - 当前美元/日元交易主线围绕“日本央行温和推进政策正常化”与“美联储降息预期反复修正”之间的博弈展开 [4] 综合市场态势与前景 - 外汇市场处于多重政策信号交错的过渡阶段 日本央行完成加息但指引温和 使日元缺乏持续性驱动 [5] - 美国通胀回落与政策预期反复切换 使美元在短线维持一定韧性 [5] - 在关键信号进一步明朗前 资金倾向于控制风险敞口 市场波动更多体现为轮动而非单边趋势 [5]

金价短期市场动态 - 周五亚洲早盘金价跌破4350美元关口，贵金属整体小幅走低 [1] - 短期下行主要源于短线期货交易者获利了结及部分弱势多头平仓，属于短期交易行为引发的波动调整 [1] 宏观经济与货币政策 - 美国11月CPI同比降至2.7%，远低于市场预期的3.1% [2] - 核心CPI同比上涨2.6%，也低于分析师预期的3.0% [2] - 通胀意外降温强化了市场对美联储进一步降息的预期 [2] - 市场普遍预计美联储将在2026年继续放宽政策 [3] - 市场对美联储2024年1月会议降息尚未形成共识，CME FedWatch工具显示市场仅计价26.6%的可能性 [3][4] - 利率下降将降低持有黄金的机会成本，为零收益的黄金提供支撑 [2] 地缘政治与避险需求 - 美国与委内瑞拉紧张局势升温，委内瑞拉政府下令海军护送载有石油产品的船只离港，可能加剧冲突风险 [5] - 局势若恶化，可能促使市场对黄金等避险资产的需求激增 [5] - 全球经济不确定性增大，投资者对黄金的避险需求旺盛，为金价提供支撑 [6] 技术分析 - 黄金上涨势头依然强劲，整体趋势未受破坏 [7] - 金价不断创出更高的高点和更高的低点，保持在关键的100周期指数移动均线之上，呈明显多头格局 [9] - 布林带持续扩张，14日相对强弱指数维持在中线上方，市场趋势偏向上涨 [9] - 首个关键阻力位在布林带上轨附近的4352美元 [9] - 若突破4352美元，可能吸引更多买盘，推动金价进一步接近4381美元的历史高点，甚至挑战4400美元心理关口 [9] - 若未能突破4352美元阻力位且出现看跌形态，可能出现短期回落至12月17日低点4300美元附近 [9] - 继续下行，4271美元将是下一个重要支撑位，跌破后可能进一步测试100日均线支撑约4242美元附近 [9]

贵金属价格走势 - 现货黄金价格徘徊在每盎司4325美元左右，周涨幅达0.6%，有望实现连续第二周上涨，曾在10月触及每盎司4381美元的历史高点 [1] - 白银价格报每盎司64.99美元，接近本周三创下的每盎司66.89美元历史峰值 [1] - 铂金一度上涨1%，价格已连续七个交易日走高，突破每盎司1980美元，创下2008年以来新高，钯金同步走高 [1][5] 价格驱动因素 - 美国核心消费者价格指数(CPI)同比涨幅降至2021年初以来最低水平，强化了市场对降息的预期，借贷成本下降对不产生利息的贵金属是利好 [4] - 地缘政治紧张局势提升了黄金的避险吸引力，本周委内瑞拉局势持续升级，特朗普政府下令对所有受制裁油轮实施封锁并加大军事部署，支撑金价走高 [4] - 各大央行持续大举购金以及黄金ETF资金流入对价格形成支撑 [4] - 高盛分析师指出，美国利率下行正促使ETF投资者与各大央行争夺有限的黄金供应，央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑是核心驱动力 [5] - 伦敦铂金市场显现供应趋紧迹象，多家银行将铂金库存转移至美国以规避关税风险，同时中国市场需求回暖，广州铂金期货上市交易，今年铂金对华出口量表现强劲 [5] 市场预期与表现 - 交易员目前预计美联储在明年1月降息的概率约为25%，而美国总统特朗普则呼吁在明年大幅下调利率 [4] - 贵金属板块今年迎来暴涨行情，黄金、白银均有望创下1979年以来最佳年度表现，白银价格年内涨幅已超一倍，黄金涨幅也达到约三分之二 [4] - 铂金年内涨幅同样翻倍 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国11月核心通胀显著放缓、联储继续释放宽松信号，叠加地缘局势升温，贵金属定价环境保持偏有利，黄金高位震荡、白银持续创新纪录，宏观与风险资产偏离下的避险与配置需求共同支撑贵金属[2] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1%，核心消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%，显示通胀压力进一步缓解[3] - 欧洲央行连续第四次维持利率不变，存款利率维持在2%，并重申通胀将在中期回归2%目标，市场开始削减降息押注，转而定价最早2026年加息的可能性，欧元小幅走强[3] - 英国央行宣布降息25个基点，将政策利率降至3.75%，为2023年2月以来最低水平，符合预期，这是英国央行自8月以来首次降息[3] 价格逻辑 - 黄金：通胀边际缓和但数据质量受限，实际利率下行方向未被破坏，对黄金形成支撑，金价在历史高位附近维持强势震荡，黄金作为资产配置与风险对冲工具的需求保持稳定[4] - 白银：金稳背景下相对弹性分化，高位波动需警惕，中期看，实际利率下行趋势与贵金属整体配置需求仍对白银构成支撑，但在价格处于高位区间时，波动放大与阶段性回吐风险上升[4] - 总体：通胀降温信号尚不足以单独改写政策路径，但已强化实际利率下行的中期判断，黄金高位震荡中枢稳固，白银维持高弹性特征，贵金属整体定价环境仍偏有利[4] 展望 - 短期伦敦金关注【4150，4500】美元/盎司，伦敦银关注【60，67】美元/盎司[7] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2272.81，+0.44%；商品20指数2604.10，+0.53%；工业品指数2207.25，+0.79%；PPI商品指数1367.53，+0.65%[49] - 板块指数：贵金属指数2025-12-18为3717.12，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅+2.01%，近1月涨跌幅+11.68%，年初至今涨跌幅+68.01%[50]

美股市场主要板块表现 - 大型科技股普遍上涨，特斯拉股价上涨超过3%，市值单日增加536亿美元（约合人民币3774亿元）[1] - 亚马逊和Meta股价上涨超过2%，英伟达、谷歌、微软、博通股价上涨超过1%[5] - 存储概念、半导体设备与材料板块领涨，美光科技股价上涨超过10%，SanDisk上涨超过6%，西部数据上涨超过5%，科磊上涨超过4%，阿斯麦上涨超过2%[5] - 油气能源、加密货币、贵金属板块表现疲软，美国能源股价下跌超过4%，英国石油下跌超过3%，Coinbase下跌超过2%，雪佛龙下跌超过1%[5] 特朗普媒体科技集团重大交易 - 特朗普媒体科技集团股价大幅上涨41.93%[3] - 公司与TAE科技公司签署最终合并协议，将通过全股票交易进行合并[3] - 交易完成后，两家公司股东将各自拥有合并后公司约50%的股份[3] - 合并后的公司计划于2026年选址并开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂（50兆瓦），并计划建设更多聚变电厂[3] 中概股及主要商品期货表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97%，热门中概股多数上涨，知乎股价上涨超过3%，小鹏汽车上涨超过2%，哔哩哔哩、蔚来、网易上涨超过1%，名创优品下跌超过2%[7] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.09%，报15180点[7] - COMEX黄金期货收跌0.23%，报4363.9美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.17%，报65.45美元/盎司[7] - WTI原油期货收涨0.38%，报56.15美元/桶；布伦特原油期货收涨0.23%，报59.82美元/桶[7] 加密货币及美国通胀数据 - 比特币价格向下跌破85000美元，过去24小时内下跌1.26%[8] - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1%[8] - 美国11月核心CPI（剔除食品和能源价格）同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，低于市场预估的3%[8] - 美国劳工统计局表示，由于联邦政府停摆，未能收集到大部分10月价格数据，限制了判断11月通胀环比变化的能力，降低了数据的可靠性和可比性[9] 市场对通胀数据的解读及美联储政策预期 - 11月CPI报告公布后，联邦基金利率期货显示美联储在明年1月政策会议上降息的可能性略有上升，交易员认为1月份降息25个基点的可能性为28.8%，高于数据公布前的26.6%[9] - 交易员押注2026年全年美联储的宽松幅度约为64个基点，而通胀数据公布前为63个基点[9] - 有分析指出，11月数据延续了通胀降温趋势，为美联储保持宽松立场提供了更多依据，但这是首份涵盖美国政府关门期间的通胀报告，数据收集流程受到干扰[9] - 经济学家预计12月份CPI将加速上涨[9] - 美联储主席鲍威尔此前表示，CPI数据可能会因为政府停摆而失真，凸显了决策者对数据质量的担忧[9] - 高盛资产管理固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh表示，鉴于数据噪音很大，这份报告未必会改变美联储的判断，美联储可能更关注明年1月中旬公布的12月CPI数据[10]

核心观点 - 美联储官员古尔斯比表示，在考虑调整货币政策前，需要看到通胀降温的趋势变得更加持久和稳固 [1] 货币政策立场 - 美联储官员的表态暗示，当前通胀数据取得的进展尚不足以让央行确信可以转向宽松政策 [1] - 政策制定者正在寻求更明确、更持续的证据，以确认通胀正稳步回归2%的目标水平 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开，纳斯达克指数大涨1.43%，标普500指数涨超1%，道琼斯指数涨0.67% [1][3] - 市场全线大涨，科技股表现强劲，芯片股全线大涨 [1][2][3] 关键驱动因素：通胀数据与货币政策预期 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [3] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [3] - 通胀数据超预期放缓，交易员押注美联储明年将降息62个基点 [1] - 美国联邦基金利率期货显示，美联储1月份降息25个基点的可能性从26.6%上升至28.8% [1][3] - 对于2026全年，交易员押注的美联储宽松幅度约为64个基点 [3] - 白宫经济顾问称美国经济呈现高增长和低通胀态势，并认为美联储降息空间很大 [2] 科技与芯片股表现 - 美光科技股价一度暴涨超16%，盘初暴涨超15% [1][3] - 甲骨文、台积电股价涨超2% [3] - 英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉、博通股价均涨超1% [3] - 美光科技的财报与业绩指引均大超市场预期 [1] 特朗普媒体科技集团交易 - 特朗普媒体科技集团股价盘初一度暴涨超38%，截至发稿涨幅达32.86% [7] - 公司与聚变能源初创公司TAE Technologies签署最终合并协议，双方现有股东将在完全稀释的基础上各持有新公司约50%的股份 [7] - 为支持交易，特朗普媒体科技集团在签约时向TAE提供高达2亿美元的现金注资，并在提交S-4文件后提供额外的1亿美元资金 [7] - 合并旨在打造首批公开上市的聚变能源公司之一，合并后的公司计划于2026年选址并启动公用事业规模聚变发电厂建设 [7] - TAE Technologies在聚变技术领域已研发超过25年，募集超过15亿美元的私人资本，并成功建造运营了五个聚变反应堆 [8] - 交易预计于2026年年中完成，完成后特朗普媒体科技集团将转型为控股公司，旗下资产涵盖原有社交媒体业务及TAE Technologies [7] 数据质量与市场观点 - 美国劳工统计局指出，由于联邦政府停摆，未能收集到大部分10月的价格数据，这限制了判断11月通胀指标环比变化的能力，并降低了数据的可靠性和可比性 [3] - 有分析指出，这是首份涵盖美国政府关门期间的通胀报告，数据收集流程受到干扰，经济学家预计12月份CPI将加速上涨 [4] - 美联储主席鲍威尔此前表示，CPI数据可能会因为政府停摆而“失真” [4] - 高盛资产管理公司相关人士表示，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响，美联储更关注明年1月中旬发布的12月CPI数据 [4] - Fundstrat研究主管表示，温和的CPI数据将强化美联储正专注于保护就业市场的判断，这意味着美联储的“看跌期权”机制现已为经济启动，将推动美股市场上涨 [4][5]

美国11月通胀数据概览 - 11月美国核心消费者价格指数同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速 [1] - 11月整体消费者价格指数同比上涨2.7% [1] - 在截至11月的两个月内，核心消费者价格指数环比上涨0.2% [1] 通胀数据的主要驱动因素 - 酒店住宿、娱乐和服装成本下降抑制了核心消费者价格指数环比涨幅 [1] - 家居用品和个人护理产品价格出现上涨 [1] - 剔除食品和能源的商品价格同比上涨1.4%，此前8月和9月涨幅均为1.5% [3] - 剔除能源后的服务价格同比上涨3%，机票和酒店住宿价格较去年同期下降 [5] 特定类别价格变动 - 新车价格上涨0.2%，此前一个月小幅上涨0.1% [4] - 二手车价格涨幅放缓 [4] - 住房价格较去年同期上涨3%，为四年多来最小涨幅 [5] - 美联储密切关注的服务价格指数自2024年11月起上涨2.7%，与2021年以来最小年度涨幅持平 [5] 数据收集与报告背景 - 联邦政府停摆导致美国劳工统计局无法收集10月份大部分价格数据，限制了确定11月更广泛通胀指标及许多关键类别环比变化的能力 [1] - 政府停摆迫使价格数据采集工作推迟到11月下旬才开始，缩短了数据采集周期 [2] - 美国劳工统计局表示已批准延长数据采集时间，以尽可能收集到整个11月的数据 [2] - 消费者物价指数约60%的样本依靠实地走访收集，其余通过电话、网络和第三方渠道收集 [5] 市场与政策反应 - 数据公布后，股票指数期货扩大涨幅，而美债收益率和美元下跌 [2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，由于政府停摆，消费者价格指数数据“可能已被扭曲” [2] - 美联储政策制定者对明年利率走向仍存在分歧 [2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计商品通胀将在第一季度达到峰值，前提是没有新的重大关税措施出台 [5]