贵金属价格近期走势 - 铂金价格在短短半个月内从每克300多元人民币飙升至502元人民币[1] - 六福珠宝的足铂金价格在12天内从每克700元人民币上涨至897元人民币，每克上涨197元人民币[3] - 有消费者在涨价前以8380元人民币购买了一条14克多的铂金手链，几天后其标签价已上涨2600元人民币至10980元人民币[3] 黄金与白银价格表现 - COMEX黄金期货价格已突破每盎司4500美元关口，创下新高[6] - COMEX白银期货价格一度站上每盎司70美元[6] - 国内黄金珠宝品牌的足金首饰价格跟随国际金价创纪录涨势，多家品牌价格涨超每克1400元人民币，周生生足金饰品标价达到每克1403元人民币，较前一日上涨36元人民币[6] - 白银饰品价格亦快速上涨，有消费者发现其购买的银手链在半天内价格从500多元人民币调整为600多元人民币[6][7] 机构对金价的未来预期 - 高盛已将2026年底的金价预期上调至每盎司4900美元[8] - 花旗银行认为中长期金价可能挑战每盎司5000美元[8]

此番言论无疑具有煽动性，其发表时机令人费解。高市早苗近期的各种表态似乎源于政治动机 而非政策考量。她的这种言论往往将公众的不满引向外部，阻碍了对日本国内问题的审视和对 政策权衡的探讨。 来源：参考消息 据参考消息12月22日消息，澳大利亚洛伊研究所网站12月19日刊发题为《日韩关系：高市早苗 令人迷惑的挑衅》的文章，作者是金昭英（音）。全文摘编如下： 因发表日本要介入台湾突发事件的言论，高市早苗正陷入与中国日益激烈的纷争，而如今她又 得罪了另一个邻国：12月9日，在预算委员会的一次会议期间，高市早苗称在日本被称为竹 岛、在韩国被称为独岛的小岛是日本的国家领土。她谴责了所谓韩国对这些岛屿的非法占领。 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人物 √ � [ 8 a 4 a g a d 4 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND ●微信搜一搜( 〔 〔 中国基金报 〕即刻获取财经资讯 支持 ...

澳大利亚储备银行货币政策会议纪要核心观点 - 澳大利亚储备银行货币政策委员会释放明确审慎信号，通胀压力持久化证据增多，对货币政策限制性的信心减弱，未来政策调整方向与通胀及经济供需变化密切相关 [1] - 委员会一致决定将现金利率维持在3.60%不变 [1] - 当前断言通胀持续性已显著增强为时过早，但风险天平已倾向于上行，政策决策须审慎依赖数据支持 [4] 通胀形势评估 - 通胀形势是本次会议的首要议题，近期数据凸显短期上行风险 [1] - 10月份整体通胀率升至3.8% [1] - 多项指标显示成本压力正逐步扩大，单位劳动力成本和平均收入涨幅超出预期 [1] - 产能利用率指标反映经济可能处于需求过剩状态，加剧了对通胀压力持久化的担忧 [1] - 月度CPI数据历史较短、波动性大，季节性调整存在挑战，解读需保持谨慎 [2] - 季度CPI仍是评估潜在通胀趋势的主要依据，即将发布的12月季度通胀数据将对明年2月会议的政策决策产生关键影响 [2] 金融条件与劳动力市场状况 - 董事会就当前金融条件是否仍具限制性展开深入讨论 [4] - 部分观点认为限制性已消退，依据是信贷增长强劲、银行间竞争激烈、市场风险相关成本偏低、住房活动在前期政策调整后明显反弹 [4] - 另一部分观点认为限制性仍温和存在，支撑依据包括抵押贷款提前还款额偏高、家庭储蓄增加、货币政策滞后效应尚未完全显现 [4] - 劳动力市场被一致判断为"略显紧张"，具体表现为未充分利用劳动力比例较低、企业招聘困难持续存在、对超额需求的预估有所上调 [4] - 近期失业率上升被定性为暂时现象，降低了劳动力市场状况出现实质性松动的风险，其紧张状态构成通胀压力的潜在支撑 [4] 未来政策路径讨论 - 委员会已就未来可能的加息路径展开讨论 [4] - 明确表示如果产能限制与价格压力未能得到缓解，未来一年内可能需要考虑调整利率 [4] - 未来通胀数据的表现，特别是季度通胀指标，将成为评估政策走向的关键依据 [4]

日本长期利率与日元汇率动态 - 日本长期利率指标新发行10年期国债利率在12月22日一度上升0.085%，创自7月23日以来新高[4] - 日本5年期国债利率上涨0.05%至1.535%，创17年半以来新高[4] - 日元持续贬值，12月19日一度贬值至约1美元兑157日元区间后半，比前一日贬值约2日元，达到一个月以来最低点[5] 市场对日本央行货币政策的预期 - 市场认为日本央行加息速度缓慢，预计加息频率约为半年一次，不足以抑制物价走高[4][7] - 日本央行总裁植田和男虽透露继续加息态度，但未具体提及进一步加息时机，对中性利率也未给出具体确定[7] - 部分市场人士曾预期的“鹰派色彩”浓厚加息预期已迅速冷却[7] - 三井住友银行首席外汇策略师预测日本央行下一次加息将在2026年10月，并认为1-3月日元可能贬值至1美元兑162日元[8] 财政政策与通胀风险 - 日本政府2026年度预算案预计一般会计预算总额将超过120万亿日元，达历史最高规模，引发市场对增发国债的警惕[2][9] - 增发国债涉及10年期国债的隐忧突出，预算增加可能会加速日本的通货膨胀[9] - 日元贬值通过进口物价上涨加剧日本国内通胀压力，市场担心若通胀超预期，日本央行货币政策将陷于被动[9] 日本股票市场反应 - 12月22日，日经平均股指比上周末上涨895点（2%），达到50402点，时隔一周突破5万点大关[10] - 股市上涨起点源于美国AI概念股调仓卖出告一段落，以及对“日本国产AI”的预期，推动如爱德万等股票上涨[10] - 日元加剧贬值有助于企业改善盈利的预期，带动汽车和机械股被买入，例如马自达股价一度上涨5%[10] - 长期利率上升抑制个人消费和企业设备投资的影响显现，零售、食品和铁路等领域股票下跌，如永旺股价一度下跌4%[10] - 有观点认为这是瞄准日元进一步贬值的短期资金主导的股价上涨[11]

2025.12. 23 本文字数：601，阅读时长大约1分钟 澳大利亚洛伊研究所网站12月19日刊发题为《日韩关系：高市早苗令人迷惑的挑衅》的文章，作者 是金昭英（音）。摘编如下： 支持率只是对于公众情绪的一个瞬间快照。它既不是衡量政策能力的客观标准，也不是表明执政有效 性的可靠指标。归根结底，言辞上的鼓动无法替代切实的政策成果。如果高市早苗未能应对诸如通货 膨胀和生活成本压力等紧迫的经济挑战，那么她通过挑衅性言论来煽动其支持者的策略不太可能让她 走得更远。 来源：参考消息 更多最新消息： 12月9日，在预算委员会的一次会议期间，高市早苗称在日本被称为竹岛、在韩国被称为独岛的小岛 是日本的国家领土。她谴责了所谓韩国对这些岛屿的非法占领。 此番言论无疑具有煽动性，其发表时机令人费解。高市早苗近期的各种表态似乎源于政治动机而非政 策考量。她的这种言论往往将公众的不满引向外部，阻碍了对日本国内问题的审视和对政策权衡的探 讨。 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ...

文章核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，下一场金融危机的潜在导火索可能是由关税引发的通货膨胀，这可能导致美联储政策陷入两难，进而引发债券和股市暴跌 [1][14] - 尽管面临地缘政治紧张、贸易政策多变、气候行动倒退等多重不确定性，2025年金融市场表现却出人意料地强劲 [5][6] - 对于人工智能领域的投资热潮，其观点认为这不构成典型泡沫，更类似于互联网泡沫时期，是技术真实增长的反映，部分公司会失败，部分会成为明星，建议通过多元化投资组合来参与 [1][11][13] 对2025年金融市场的回顾与总结 - 2025年是极其动荡的一年，发生了许多前所未有的事件，包括关税政策几乎每日变化、新的移民政策、针对气候和科学的“战争”以及对大学的负面消息，带来了高度不确定性 [5] - 尽管存在诸多风险，如全球秩序变化、大国博弈加剧、气候目标被牺牲、军事紧张局势升级等，但金融市场表现相当强劲，这背后得益于市场对政策反复的预期（TACO）、过度乐观情绪、美联储支撑以及减税和监管减少等因素 [6] - 金融市场在2025年4月初曾因不安情绪而大幅下跌，但随着关税推迟，市场迅速反弹并几乎一直呈上升趋势 [5] 对关键资产类别的看法 - **黄金**：金价上涨在很大程度上由各国央行推动，它们正将部分美元储备转换为黄金，这反映了全球央行希望降低对美元的过度依赖，但黄金本身被认为没有太大内在价值，其价值源于人们的共识 [6] - **美元**：美元可能会继续贬值，问题的关键在于找到哪种相对美元会升值的货币，可能是人民币或欧元，货币讨论的核心始终是相对价格而非绝对价格 [7][8] - **气候相关资产与政策**：美国退出《巴黎协定》只是一个开始，后续一系列政策取消环保法规、削减绿色创新补贴，并试图将气候问题从公众视野中抹去，这包括政府网站删除“气候”一词及相关机构裁员 [8] 金融市场波动与系统性风险 - 通过VLAB每日衡量约10000种资产的波动性，波动性在不同时期差异很大，时高时低 [10] - 针对银行的系统性风险测量显示其目前相当健康，尽管部分银行资本结构下滑使其更脆弱，但2025年尚未出现重大银行倒闭事件 [10] - 每日监测银行业的CRISK（气候风险）敞口，目前尚未看到美国银行业面临特别严重的气候风险 [10] 人工智能领域的风险与机遇 - 人工智能股票持续强劲上涨，是否存在泡沫取决于公司估值是否过高，部分公司股价可能确实过高且难以维持 [11] - 不认为人工智能是典型泡沫，其性质更接近互联网泡沫，后者虽经历回调但最终推动了接下来十年的真实增长，人工智能增长可能遵循类似路径，部分公司失败，部分公司成功 [11][13] - 从互联网泡沫中可借鉴的经验是：对所有互联网股票进行少量分散投资最终收益可能不错，因为明星企业会弥补失败企业的损失，因此构建多元化的人工智能公司投资组合是一个不错的策略 [13] 对下一场危机触发因素的研判 - 最可能的危机导火索是通货膨胀，由关税引发，如果今年冬天、明年春天通胀率持续走高，尤其是在劳动力市场疲软的情况下，美联储将陷入政策困境，导致债券价格暴跌，股市大幅下跌 [1][14] - 若出现由关税导致的滞胀（物价上涨与失业率上升同时发生），美联储可能不得不提高利率来抑制通胀，类似上世纪70年代初石油危机引发的供给侧冲击 [14] - 认为人工智能泡沫若破裂，其影响可能与2008年金融危机不同，人工智能股票下跌不一定会拖垮其他金融机构，因为银行并未像当年投资房地产衍生品那样深度卷入 [15] 投资策略与风险管理工具 - 提出的COVOL（共同波动）模型用于从全球角度估计风险最高的日子，并评估不同资产受市场影响的强弱程度 [17] - 全球性风险事件会影响许多国家的多种资产类别，其破坏性更大，且在此类事件发生前、期间和之后不久，市场回报通常为负，波动性会上升 [17] - 股票市场具有前瞻性，会对未来风险做出反应，投资者可以根据预测波动性来调整风险敞口：当预测波动性高于目标时减少敞口，低于目标时增加敞口 [17] - 为不可预知的“黑天鹅”或“灰犀牛”事件做准备非常困难，唯一可行的办法是持有现金或其他对经济不敏感的资产，但对于可预见的事件（如选举），则可以提前调整投资策略 [2][18] 政治事件对市场的影响 - 随着2026年美国中期选举临近，市场会出现波动，市场将评估政党更迭的风险并做出反应 [18][19] - 当前的政策，包括反移民、反科学、反大学政策以及关税，可能损害美国及全球经济的创新和增长前景，其带来的不确定性本身已具有破坏性 [19] - 希望中期选举及最高法院裁决能提供政策保障，企业界能维护贸易自由与政策连贯性，学界能推动知识与人才的跨国流动，同时期待中美关系改善能为解决冲突和扩大贸易合作创造契机 [19]

核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，下一场金融危机的潜在导火索可能是通货膨胀，特别是由关税政策引发的通胀，这可能导致美联储政策瘫痪，进而引发债券与股市暴跌 [1][12] - 尽管全球面临地缘政治紧张、贸易政策多变、气候行动倒退等多重不确定性，但金融市场在2025年表现强劲，部分归因于政策反复、市场乐观情绪及美联储等因素的支撑 [3][4] - 对于人工智能领域，恩格尔不认为其是典型泡沫，其发展可能类似互联网泡沫，部分公司会失败，部分会成为明星，多元化投资是可行策略 [1][9][10][11] 宏观经济与政策环境 - 2025年是极其动荡的一年，关税政策几乎每日变化，同时叠加移民政策、反科学政策等多重因素，带来了高度不确定性，但金融市场在短暂下跌后持续上升 [3] - 美国退出《巴黎协定》并取消一系列环保法规与补贴，政府试图将气候问题从公众视野中抹去，这代表了政策方向的重大转变 [7] - 新任美联储主席的货币政策立场将取决于通胀成因，若关税导致滞胀（物价上涨与失业率上升并存），美联储可能被迫加息，重演上世纪70年代供给侧冲击下的政策困境 [13] 金融市场与资产表现 - 黄金价格上涨主要由各国央行推动，反映了全球央行减少对美元依赖的趋势，但其内在价值更多基于市场共识 [5] - 美元在2025年大跌，未来可能继续贬值，世界可能向多元货币体系发展，人民币或欧元是潜在的替代选择 [6] - 市场波动性被持续监测，系统性风险（包括针对银行的气候风险CRISK）目前看来相对健康，未出现重大银行倒闭事件 [8] 人工智能与科技行业 - 人工智能股票持续强劲上涨，是否存在泡沫取决于公司估值是否过高，行业观点存在分歧，不认为这是典型泡沫 [1][9] - 人工智能的增长路径可能与互联网泡沫类似，属于由技术真实增长驱动的市场上涨，期间会有公司失败，也会有公司成功 [10] - 对于人工智能领域的投资，构建多元化的公司投资组合是比押注单一公司更优的策略，这借鉴了互联网泡沫时期的经验 [11] 投资策略与风险管理 - 对于难以预料的“黑天鹅”或“灰犀牛”事件，持有现金或对经济不敏感的资产是唯一可行的准备方法，但类似选举等可预见事件则可提前调整仓位 [2][16] - COVOL（共同波动）模型可用于识别全球性风险事件，在这些事件发生前后，市场波动性上升且回报为负，投资者可根据预测的波动性来动态调整风险敞口 [15] - 面对危机，除了持有防御性资产，也可关注如美国中期选举等可预见事件，根据对政策和经济影响的预期来管理投资风险 [16][18]

金属价格创历史新高 - 投资者持续买入金属 推动黄金和白银价格创下历史新高[1] - 黄金价格周一达到每盎司4460美元 创下年内历史新高 并已超过其1980年经通胀调整后的峰值[1] - 白银价格今年已上涨超过一倍[1] - 铜价正接近每吨12000美元 有望创下自2009年以来最大年度涨幅[1] 价格上涨的驱动因素 - 金属价格上涨源于对通胀和经济不确定性的持续担忧 以及刚刚开始的大规模基础设施建设[2] - 降息预期 美元走弱以及地缘政治焦虑推动了此轮涨势[3] - 美元正以2017年以来最快的年度速度贬值 使得黄金对海外买家更便宜 并激发了所谓的“贬值交易”热情 投资者将金属视为对冲政府债务上升的工具[3] - 各国央行正在增加黄金储备 以削减对美元的依赖并对冲经济动荡[4] - 降息预期通常支撑黄金价格 因为黄金不支付股息 在利率较低时相比之下更具吸引力[4] - 白银因其作为价值储存和工业用途的双重角色而上涨 来自太阳能电池板 电动汽车和数据中心制造商的需求推动了银价[4] - 铜价上涨源于人工智能数据中心 电动汽车和不断扩张的电网建设对铜的巨大需求[5] 具体金属表现与需求分析 - 白银价格今年已飙升137% 为自1982年以来最佳表现[4] - 铜价今年上涨36.7% 接近每吨12000美元 为自2009年以来最大年度涨幅[5] - 根据高盛预测 到2030年 电网和电力基础设施预计将推动铜需求增长的60%以上[6] - 每个新的太阳能发电场 风力涡轮机和数据中心项目都在增加对铜的需求[6] - 一辆电动汽车使用的铜量是燃油车的四倍[6] - 智利和秘鲁采矿业务的中断影响了铜的生产[7] - 美国政府今年对进口铜产品征收了50%的关税 引发了囤积热潮 摩根大通预计这一趋势将在2026年持续[7] - 在关税动荡 利率下降和央行大举购买的推动下 黄金和白银有望实现自1979年以来最强劲的年度涨幅[7] - 铜的创纪录涨势反映了全球电动汽车 人工智能基础设施和可再生能源建设项目需求的激增[7]

美联储政策立场与分歧 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack等政策制定者倾向于将利率维持在较高水平更长时间 [1] - 美联储理事Stephen Myron在最近一次会议上投票支持降息50个基点 [1] - 美联储内部在政策路径上存在分歧，Myron认为通胀数据持续低于预期且失业率上升，政策应转向鸽派 [9][10] 通胀数据评估与偏差 - 近期通胀数据因政府停摆的后续影响而存在扭曲和延迟，影响了政策制定所需的经济数据 [4] - 个人消费支出物价指数(PCE)的最终读数可能受到约0.2个百分点的影响，其中约0.1个百分点来自住房分项 [5] - 住房通胀数据的计算存在长期滞后，市场租金增长率在过去两年约为1%，但统计测量的住房通胀数据未能及时反映 [6][7] - 全年通胀数据存在大量的上行偏差，而近期数据可能存在下行偏差，需要客观看待两种偏差 [8] 经济与衰退风险展望 - 美联储理事Myron认为近期不会出现经济衰退，部分原因是美联储正在通过降息来调整政策利率 [12] - 若不降息，经济衰退的风险将会上升，但目前调整政策为时未晚 [13] - 失业率的上升是经济衰退前常见的信号，但Myron目前并未看到近期的衰退风险 [11] 关税政策对通胀的影响 - 存在一种普遍观点认为关税政策是推动商品通胀上升的重要原因，但Myron对此表示反对 [27][29] - 评估关税对价格的影响需要构建反事实对照，即设想没有关税的世界会怎样 [30] - 通过对比进口核心商品与整体核心商品的通胀率，以及对比美国与其他国家的核心商品通胀，并未发现关税是核心商品通胀主要驱动力的证据 [32][33] - 消费者价格指数中的核心商品通胀在去年年中触底，比关税实施早了七八个月 [34] 未来政策路径与个人立场 - 美联储今年已降息三次，累计75个基点 [35] - 随着利率下降，Myron认为其坚持降息50个基点的必要性有所降低，下次会议可能支持降息25或50个基点，取决于数据表现 [36] - 其政策目标是推动利率持续稳步下调，未来可能接受稳定的每次25个基点的降息节奏，而非50个基点 [38][39] - Myron的任期可能即将结束，若在1月31日前无人获得确认接替其职位，他将留任直至继任者确认 [39][40] 对潜在美联储主席人选的评价 - 对于潜在的美联储主席候选人Kevin Hassett和Christopher Waller，Myron认为他们都是极具才华的经济学家和高效的人士，国家有幸拥有其中任何一位 [41][42] 对美联储主席领导力的观察 - 美联储主席的职责是让委员会成员就决策达成一致，这是一项艰巨的任务 [44] - 尽管Myron认为目前反对降息是错误的经济立场，但仍肯定美联储主席Powell成功推动委员会连续三次降息的能力 [45][46]

文章核心观点 - 美国政客在考虑制裁中国购买俄罗斯石油时表现出显著克制 其根本原因在于担忧此类制裁将导致全球油价飙升 进而加剧美国国内通胀 损害自身经济利益 这反映了在全球能源市场高度互联的背景下 单边制裁可能产生严重的反噬效应 也凸显了中国作为全球最大原油进口国在市场中的关键地位 [3][5][7][9][11] 美国对制裁中国购买俄油的态度与顾虑 - 美国鹰派议员马可·卢比奥在采访中一反常态 解释为何不能制裁中国购买俄罗斯石油 其核心顾虑是制裁将引发全球油价上涨 [3][5] - 卢比奥坦言 若对中国实施所谓“二级制裁”以切断俄罗斯卖油给中国的渠道 中国将转向中东、非洲等地抢购原油 由于全球石油产能有限 巨大的需求转移将必然导致油价暴涨 [7] - 油价上涨将直接传导至美国加油站 推高生活成本和物流成本 加剧美国国内通胀压力 这是美国决策者无法承受的后果 [7][9] 中国在全球原油市场中的地位与数据 - 中国是全球最大的原油进口国 其采购行为对全球市场具有举足轻重的影响 [9] - 2024年 中国从俄罗斯进口原油达到创纪录的1.085亿吨 日均进口量为217万桶 占中国原油进口总量的近20% [7] - 中国的能源进口网络成熟且来源多样化 主要供应国包括沙特、伊拉克、俄罗斯等 俄罗斯原油因价格便宜、运输成本低且安全性高而成为企业的市场选择 [7] 全球能源贸易的现实与复杂性 - 许多中国炼制的俄罗斯原油最终流向了欧洲市场 这暴露了欧美能源政策的矛盾性 即一边试图切断俄罗斯收入 一边又间接购买经过加工的俄油产品 [7] - 欧洲在天然气和石油方面并未完全切断与俄罗斯的联系 制裁背后存在复杂的利益交织 [7] - 在当前全球市场高度捆绑的时代 难以将任何主要参与者轻易剔除 否则将损害全球消费者乃至制裁国自身的利益 [7][11]