货币政策与FOMC会议 - 2026年1月FOMC会议决定暂停降息符合市场一致预期，声明未给出下次降息时间表[2] - 美联储采取偏鹰姿态，因就业市场未失序走弱（失业率可能在4.0%左右震荡）且核心通胀高于目标[2] - 2026年货币政策仍支持美元指数中枢下行，降息空间不宜低估，下半年通胀可能开始接近目标[2] 美联储主席提名与影响 - 市场预测Reider有近半概率获下任美联储主席提名，而Warsh的概率降至30%以下[2] - 若Reider获提名，在降息及与财政部配合下，美元资产将获支撑但美元指数会进一步下行[2] - 特朗普提名的新任美联储主席推进鸽派政策概率极高，将强化降息预期[2] 经济与通胀预测 - 报告包含2026年美国CPI预测图表，显示通胀同比预测值在2.2%至3.0%之间波动[3][4] - 即使降息，因AI等因素提升劳动生产率，美国再通胀压力也有限[2] 市场与资产展望 - 美元指数中枢在2026年较2025年进一步降低的确定性很高[2] - 中长期美债收益率仍有进一步降低空间，超长端下行空间更有限[2] - 美元指数走低对美股跨国企业的利润增速并非坏消息[2]

美联储利率决议背景与预期 - 本次美联储利率决议预计将暂停降息 因经济增长具备韧性、股市接近历史高位且通胀高于目标水平[1] - 会议在复杂背景下召开 包括地缘政治、贸易不确定性以及金银价格双高 市场对会议指引的关注度提升[1] - 许多美联储决策者认为央行政策已处于或接近中性状态 当前刺激经济的理由不充分 特别是考虑到今年财政政策启动及关税影响的不确定性[1] 决议关键看点 - 关注美联储对通胀“顽固”和经济“韧性”的评估是否会调整[2] - 关注美联储对下次降息的暗示 若释放更耐心信号 降息可能被推迟至下半年晚些时候[2] - 关注美联储对政治压力与独立性的表态 特朗普物色新主席及对官员的调查引发市场担忧[2] - 特朗普对加拿大、欧洲的关税威胁是决议关键考虑因素 构成降息前景的不确定性[2] - 摩根大通分析指出 现有关税已使美国通胀增加0.3%至0.5% 新威胁可能重新加剧通胀压力[2] - 关税使美联储陷入两难：推高通胀需维持高利率 打击经济则需降息支持 政策不确定性增加[2] 市场预期与定价 - 当前金融市场预期美联储今年仍可能降息两次 而美联储决策者上个月的普遍看法是2026年可能只会再降息一次[3] - 除非关税形势急剧恶化导致经济前景处于风险 否则一些官员希望在进一步降息前观察更多通胀和劳动力市场数据[3] - 当前期货市场已将全年降息预期下调至仅44个基点 预计下一次降息要到7月份才会完全反映在市场价格中[3] 金融市场潜在反应 - 美股处于财报季 面临“宏观叙事”与“微观业绩”的拉锯 若美联储意外鹰派或新关税消息出现 极易触发获利了结和市场波动[4] - 本周微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果相继公布业绩 将影响市场[4] - 屡创新高的黄金短期波动可能加剧 若美联储释放更强鹰派信号 可能引发技术性回调[4] - 若特朗普缓和关税言论 避险情绪也可能短暂降温[4] - 驱动黄金牛市的结构性因素未变 包括央行持续购金、对冲“财政主导”风险及地缘政治不确定性[4] - 高盛已将年底金价目标上调至5400美元[4] 会议核心与资产走势展望 - 本次会议核心是看美联储如何评估并回应“不确定性加剧”的环境[5] - 若美联储采取中性立场 未增添新观点 并强调耐心而淡化关税风险 美股重心将暂时放在重磅科技股的业绩指引上[5] - 黄金和白银目前势头正旺 若美联储没有特别突出的立场表达 上涨势头还将推进 黄金继续聚焦5200至5300美元的更高位[5]

随着多位强硬的"鹰派"成员手握投票权，无论谁掌舵美联储，都将面对一个全新的、更具抵抗力的决策 委员会。 美国总统特朗普最早可能在本周宣布下一任美联储主席的提名人选，他已发出信号，要求获提名者必须 推动大幅降息。然而，无论特朗普选中谁，都将面对一个新的决策委员会，且这个委员会对大幅降息的 抵触情绪可能更强。 每年年初，12位地区联储主席中有四位会轮换进入具有影响力的利率决策委员会，并在接下来的八次政 策会议中拥有投票权。今年的轮换名单包括达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席哈玛克、费城联储 主席保尔森以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利。纽约联储主席以及包括美联储主席在内的所有七名美 联储理事会成员拥有永久投票权。 在最新的公开评论中，洛根和哈玛克都表达了担忧，指出这已经是通胀率连续第五年徘徊在美联储2% 的目标之上了。这意味着她们不太可能在短期内投票支持降息，因为降息可能会刺激支出并增加物价压 力。 美联储官员将于北京时间周四三点公布利率决议，外界普遍预计他们将维持利率不变。在去年12月，美 联储官员预测2026年仅会有一次降息。 尽管劳动力市场疲软导致美联储去年三次降息，但特朗普的关税政策以及可能征收的额外关税 ...

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.83%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.41%并创收盘新高 [1] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.48%，虎牙涨超19%，爱奇艺、哔哩哔哩涨超3%，小鹏汽车、理想汽车跌超1% [1] - 科技股普涨，英特尔涨超3%，亚马逊涨超2% [1] - 美股存储概念股上涨，美光科技涨超5%，闪迪涨超2%，西部数据涨超4%，希捷科技涨超3% [1] 外汇市场动态 - 美元指数一度跌至95.51，创2022年2月以来最低水平，本月累计跌幅扩大至超2.2% [2] - 欧元兑美元日内一度升至1.2081，英镑兑美元最高时报1.3869，均为2021年下半年以来的最高水平 [2] 美联储货币政策预期 - 市场普遍预期美联储将暂停降息，据芝商所“美联储观察”，1月降息25个基点的概率仅有2.8%，维持利率不变的概率达97.2% [3] - 被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯表示，美联储官员们预计将不会降息，而更难回答的问题是美联储会在何种情况下重新开始降息 [7] - 一项最新调查显示，受访者预计美联储未来两年可能只会再降息两次，调查结果与联邦基金期货市场的定价基本一致 [8][9] 公司业绩与事件 - 希捷科技第二财季营收28.3亿美元，同比增长22%，高于分析师预期的27.5亿美元，第二财季调整后每股收益3.11美元，高于去年同期的2.03美元和分析师预期的2.83美元，公司预计第三季度营收28-30亿美元，高于分析师预期的27.8亿美元 [1] - 英国品牌估值机构报告显示，特斯拉的品牌价值在2025年缩水了154亿美元，跌幅约为36%，并且是连续第三年下滑，首席执行官解释称，特斯拉缺乏创新的车型、电动车产品价格相对竞争对手偏高，这些因素削弱了其品牌价值 [4] - 联合健康表示其营收将在至少三十年来首次出现下降，公司正在收缩业务，同时面临联邦医保资金可能被压缩的压力 [5] - 康宁公司与Meta签订数据中心光纤电缆供应协议，金额最高可达60亿美元，康宁将供应其最新的光纤、电缆及互联解决方案，并将对其北卡罗来纳州工厂进行“重大产能扩张”，Meta将成为该厂的主要客户 [6] 行业动态 - 医疗保险股普跌，标普1500管理型医疗指数下跌18%，创下自1997年以来的最大跌幅，联合健康跌超19%，CVS跌超14% [1] - 康宁公司股价续创近2000年以来的新高，公司CEO称数据中心将成最大客户 [6]

2025 年 12 月 9 日，美 国华盛顿哥伦比亚特区，马里纳・S・埃克尔斯联邦储备委员会大楼正在进行翻修工程。该大楼是美国 联邦储备系统理事会的主要办公场所。 每年年初，美联储 12 家地区性储备银行的行长中，会有 4 位轮流进入美联储极具影响力的利率制定委 员会，担任接下来八次政策会议的投票委员。本年度的新任投票委员为达拉斯联储行长洛里・洛根、克 利夫兰联储行长贝丝・哈马克、费城联储行长安娜・保尔森以及明尼阿波利斯联储行长尼尔・卡什卡 里。纽约联储行长，以及包括美联储主席在内的美联储理事会全部 7 名成员，则拥有永久投票权。 洛根与哈马克在近期公开表态中均坦言，通胀率已连续五年高于美联储设定的 2% 目标，这一状况令二 人深感担忧。 所谓的 "通胀鹰派" 投资者与经济学家将支持严控通胀政策的央行官员称为 "鹰派"，而那些更关注劳动力市场状况的官员 则被称作 "鸽派"。这也就意味着，相较于委员会中的鸽派成员，鹰派人士支持降息的可能性更低。 美联储肩负着国会赋予的双重使命：稳定物价与促进充分就业。然而，自特朗普政府去年推出一系列大 规模经济政策后，这两大目标同时受到威胁，美联储的政策平衡工作也随之变得错综复 ...

美国10年期国债收益率微升至约4.23%，因投资者等待美联储决议和经济数据；市场（根据CME FedWatch工具）定价反映出年底前将有两次降息。 ...

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新华财经北京1月27日电美元指数日内继续下跌，逼近2022年2月以来低点。市场屏息等待美联储稍后的利率决议，以寻找美元方向线索。 欧洲交易时段盘中，美元指数日内跌幅扩大至约0.50%，现报96.61。其他主要货币对美元均维持涨势，欧元兑美元涨0.3%至1.1920，创2021年6月 以来最高水平。英镑兑美元涨0.4%至1.3730，创去年7月2日以来最高水平。澳元兑美元一度涨0.54%至0.6952，创2023年2月以来的新高。 高盛预计，美联储将在6月进行下一次25个基点的降息，随后在9月进行本轮周期最后一次降息，利率目标区间将降至3%-3.25%。这与联邦基金期 货合约目前定价大致相符，即到2026年底累计降息约46个基点。 （文章来源：新华财经） 当前汇市正处于政策敏感期，美联储利率决议、美国财政风险及地缘政治动向均可能成为打破僵局的关键变量。美元短线可能维持低位震荡格 局，直至美联储决议给出关于利率路径的更清晰信号。FP Markets分析师Aaron Hill表示，若鲍威尔明确回击政治压力，展现出捍卫美联储独立性 的坚定立场，可能推升美元；而若其表态倾向于支持渐进式降息，则可能进一步打压美元走势。 ...

文章核心观点 - 当前金价处于历史高位，市场关注是否已见顶，通过复盘过去半个世纪黄金的五次主要下跌历史，可以梳理出影响金价的核心驱动因素，包括美国货币政策、全球经济景气度、突发事件冲击以及当前各国央行的购金行为，为判断未来走势提供线索 [1][8][9][11] 历史价格大跌复盘 - **1980年大跌**：金价从每盎司850美元的历史高点，在不到一年内暴跌至440美元，跌幅超过48%，近乎腰斩，主要原因是美联储主席保罗·沃尔克采取激进加息策略，联邦基金利率升至20%，导致持有黄金的机会成本激增，资金流向美元资产，同时两伊战争局势缓和削弱避险需求 [3] - **漫长熊市**：1980年大跌后，金价在1983年短暂反弹后再度下跌至300美元/盎司，随后进入长达二十年的阴跌期，九十年代最低跌破250美元/盎司，背景是美国通胀受控、经济重焕活力（增速一度达7%）、美股大牛市、美元走强以及互联网科技股受追捧 [3][4] - **2008年大跌**：全球金融海啸引发极端恐慌和流动性危机，金融机构抛售一切资产换取现金，导致金价短期内暴跌近30%，但随着全球央行推出大规模宽松政策，金价从2009年开始迅速反弹并开启数年牛市 [6] - **2013年大跌**：美联储释放缩减量化宽松信号，引发加息和美元走强预期，资金持续从黄金市场撤离，转向美国股市和房地产市场，金价由此开始长达六年的低位震荡 [6] - **2020年大跌**：新冠疫情爆发引发金融市场恐慌和“美元荒”，所有资产遭抛售，金价同步崩盘，但全球央行史无前例的货币宽松和财政刺激迅速推出，引发对通胀和货币贬值的担忧，金价快速收复失地并持续攀升至历史新高 [8] 金价核心驱动因素 - **美国货币政策**：是首要且最核心的影响因素，几次大跌几乎都伴随美联储的加息周期，加息越激进，金价跌幅往往越猛烈，因为黄金不产生利息，加息会提高持有黄金的机会成本，反之降息则构成利好 [8] - **全球经济景气度**：当主要经济体（如美国）呈现健康向好态势时，市场风险偏好上升，资金更倾向流入股市、房地产等高回报风险资产，黄金的避险需求萎缩，导致价格长期低迷 [9] - **突发事件短期冲击**：金融危机、疫情或战争等事件初期会引发市场恐慌和资产无差别抛售，导致金价下跌，但随后央行为应对危机采取的宽松政策会引发对货币贬值和通胀的担忧，从而凸显黄金保值属性，推动价格上涨 [9] 当前市场与未来观察点 - **市场环境**：当前市场处于多种力量复杂交织中，美联储处于降息周期为金价提供基础支撑，同时全球经济复苏脆弱且不均衡、地缘政治冲突此起彼伏，强化了黄金的避险吸引力 [9] - **央行购金新变量**：从2022年开始，全球央行购金力度达历史级别，2025年全球央行净购金量连续第二年超过1000吨，中国央行已连续十几个月增持，这是出于外汇储备多元化的长期战略，形成了坚实的“刚需”并为金价托底 [11] - **2026年具体观察点**：包括美联储降息路径的演绎、2026年6月美联储主席鲍威尔任期届满后继任者的货币政策理念（偏鹰派或鸽派）、金价突破历史高点后下一个关键心理技术阻力位（如每盎司4800美元附近），以及全球央行购金步伐和量级能否持续 [11] 对投资者的意义 - **资产属性认知**：黄金本身不产生股息或租金等现金流，其收益完全依赖价格上涨，在降息周期中，若实际利率仍不低，则投资黄金存在不低的机会成本 [12] - **配置角色与比例**：黄金在资产配置中通常扮演“压舱石”和“保险”角色，用于对冲极端金融风险和市场动荡，而非博取高额收益的主力，配置比例一般建议占家庭可投资资产的5%到10% [14] - **投资方式选择**：除实物金条和金饰外，通过银行或证券账户购买跟踪金价的ETF基金，是一种流动性更好、交易更便捷的方式 [14]

公司人事变动 - 公司于1月27日晚间发布公告，聘任刘志方先生、周峰先生担任公司副总经理，该聘任由公司总经理提名，并经董事会提名委员会资格审查通过 [1] 黄金行业动态 - 国际金价已冲破每盎司5000美元，在过去7年间累计上涨了280% [1] - 专家观点认为，金价未来走势的关键影响因素在于美元，需重点关注国际货币体系变化、降息进程以及科技革命的发展 [1]