黄金的货币属性演变 - 全球货币体系已从金本位制转变为法币流通，黄金的货币属性趋向衰弱 [5] - 黄金在现代货币体系下的属性演变为：货币属性减弱、商品属性因科技和首饰需求而提升、金融属性因期货和ETF等投资工具创新而显著增强 [7] - 黄金价格完全由市场供需决定，标志着货币体系迈向浮动汇率和信用货币时代 [5] 黄金供需基本面 - 全球黄金投资需求量从2021年的991吨增长至2024年的1182吨，呈现强劲增长态势 [7][8] - 剔除场外交易后的黄金需求量从2021年的4026吨增加至2024年的4606吨 [10] - 同期金矿产量仅从3573吨微增至3673吨，供需失衡状况推高黄金价格 [10] - 央行购金需求从2021年的450吨大幅增长至2024年的1086吨 [8] 黄金价格的核心驱动因素 - 美元指数与黄金价格呈现反向联动效应，2024年1月至8月美元指数跌幅超10%，同期黄金价格实现23.9%的涨幅 [12] - 地缘政治冲突通过推高通胀预期和引发避险需求来推动黄金价格上涨，历史案例包括20世纪70年代的中东冲突和2022年的俄乌冲突 [15] - 全球主要经济体进入低利率周期，传统固定收益资产吸引力下降，投资者转向黄金等避险资产 [16] - 各国央行持续增持黄金，直接推高实物需求并向市场传递积极信号，世界黄金协会报告显示43%的受访央行计划在明年继续增持黄金，创历史新高 [16][17] 黄金的市场地位与未来展望 - 黄金具有独立于任何国家信用的特性，是资产配置的"压舱石"，在当前美国国债过度发行的背景下其信用优势凸显 [1][22] - 2024年美国总债务占GDP比重飙升至124%，每年需支付高达1.1万亿美元的利息，对美元信用体系构成压力 [22] - 黄金价格从布雷顿森林体系时期的每盎司35美元攀升至超过3700美元，涨幅逾百倍 [22] - 黄金未来价格走向主要取决于地缘政治局势的演变以及美国债务问题的解决路径 [25]

核心观点 - 黄金价格在创历史新高后进入高位震荡调整阶段，但整体上升趋势保持不变 [1][3] - 市场对美联储进一步降息的预期为金价提供了重要的底部支撑，限制了短期回落空间 [1][3] - 地缘政治局势缓和以及美联储主席的保守态度，加剧市场谨慎情绪，打压黄金避险需求，导致金价涨势遇阻 [1][3] 价格走势分析 - 周三金价从3779美元高点遇阻回落，失守3750美元支撑后急跌至3717美元企稳，最终收于3736美元附近 [1] - 周四金价展开反弹，从3729美元低点企稳后回升至3761美元遇阻，当前交投于3753美元 [1] - 关键支撑位关注3750美元和3730美元，关键压力位关注3779美元和3791美元的历史高点 [1][3] 技术指标分析 - 日线图显示5日均线金叉向上，但MACD指标金叉放缓，KDJ与RSI指标小幅死叉后向上拐头 [3] - 短期技术面显示多方继续占优，建议以震荡思路对待 [3] - 操作建议下方支撑关注3750美元和3730美元，上方压力关注3779美元和3791美元 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金价格周一收涨，实现连续第六周攀升 [1] - 价格一度触及3736.28美元的历史新高，迈入新价格区间 [1] - 年初至今涨幅已突破40% [3] 驱动因素分析 - 上涨主要得益于美联储释放的鸽派预期以及大量避险资金流入 [1][3] - 市场强烈共识认为美联储极有可能在年底前再度推行宽松货币政策，预计10月与12月或还将实施两次降息 [3] - 其他驱动因素包括持续紧绷的地缘政治局势、各国央行加大黄金储备、黄金ETF大规模资金流入以及美国关税政策的扑朔迷离 [3] 技术面分析 - 价格成功突破3703美元关键高点后刷新历史纪录，确认强劲看涨动能 [6] - 3700美元成为即时有效支撑位，下一层级支撑在3673美元（21周期SMA），更坚实支撑在3630美元（前期整理区间底部及100周期SMA附近） [6] - 相对强弱指数（RSI）持续高于70，移动平均收敛散度指标（MACD）呈现上行态势，显示积极动能持续积聚 [6] 市场关注点 - 市场目光投向当晚多位美联储官员的公开讲话，包括约翰·威廉姆斯、阿尔贝托·穆萨莱姆、托马斯·巴尔金、贝丝·哈马克及斯蒂芬·米兰 [4] - 投资者将剖析其言辞，以捕捉政策制定者在上周降息后对经济前景的研判线索 [4]

贵金属价格表现 - 2025年12月黄金期货价格上涨61.8美元，收于每盎司3781.2美元，涨幅为1.66%，盘中高点触及3783.3美元，创下历史新高 [1] - 12月交割的白银期货价格上涨95美分，收于每盎司44.315美元，涨幅为2.19%，价格刷新逾十四年高位 [1][3] 市场驱动因素 - 尽管美联储官员对降息前景表述谨慎，但市场对年内继续降息的信心驱动了贵金属投资需求 [1] - 俄乌冲突进展的不确定性持续支持黄金的避险需求 [2] - 全球央行持续增持黄金为金价提供了额外动力 [1][2] 资金流向与市场结构 - 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust的黄金持仓量突破1000吨，为2022年8月以来首次 [2] - 市场人士普遍认为黄金的历史性突破并非短期现象，金价强势或有望维持 [2] 白银市场动态 - 国际银价在亚洲时段早盘率先拉升 [2] - 在全球白银市场预计将出现连续第五年供需缺口、金银比价仍高达86的背景下，市场对白银补涨预期强烈 [2]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格突破前期高位触及3724.9美元，收盘涨0.90%报3719.50美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)跌0.24%，黄金股ETF(159562)跌1.26% [1] 市场驱动因素 - 美国经济数据疲软，8月失业率上升至4.3%创近4年新高，9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点至-8.7远低于预期 [1] - 前总统特朗普施压美联储主席鲍威尔立即大幅降息 [1] - 美国国债收益率低迷、美元整体走弱，叠加地缘政治风险持续存在，强化黄金避险需求 [1] 市场情绪与预期 - 就业及经济数据恶化强化了市场对美联储降息的预期 [1] - 整体市场情绪为黄金提供强劲支撑，使其在接近历史高点位置保持有利态势 [1] - 分析指出黄金仍有延续上行趋势的空间 [1]

基本面 - 金价创历史新高后遇阻3578美金 短线剧烈震荡下跌洗盘 投资者静待非农数据寻找美联储政策新线索 [1] - 初请失业金人数增至23.7万人 高于预期的23万人 反映劳动力市场持续降温 [1] - ADP就业报告显示8月美国民间就业岗位仅增5.4万个 远低于预期的6.5万个 7月数据上修至10.6万个 [1] - 疲软就业数据强化美联储降息预期 支撑黄金避险需求 但引发经济衰退担忧 [1] - 非农就业报告将直接影响美联储降息节奏 进而决定黄金走势 [1] 技术面 - 黄金低点抬高高点创新高 沿上涨趋势线震荡向上 多头走势良好 [4] - 黄金MACD快慢线0轴上方运行 多头主导行情 金叉信号出现将开启新一轮上涨 [4] - 黄金策略建议3528附近做多 止损3515 目标3545-3600 [5] - 白银低点抬高高点创新高 沿上涨趋势线保持多头趋势 高位箱体震荡未扭转趋势 [8] - 白银MACD快慢线0轴附近缠绕 低位金叉形成 调整后多头将反攻 [8] - 白银策略建议40.30附近做多 止损40.00 目标40.80-41.30 [9] 消息面 - 20:30将公布美国8月失业率数据 [6] - 20:30将公布美国8月季调后非农就业人口数据 [6] - 20:30将公布美国8月平均每小时工资年率及月率数据 [6]

黄金价格走势 - 现货黄金价格周三冲高至3578.38美元刷新历史高点 周四收跌0.4%报3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元 周五亚市早盘窄幅震荡于3550美元附近 [1] 美国劳动力市场数据 - 2025年7月美国新增就业7.3万人创九个月新低 8月ADP民间就业岗位增加5.4万个低于预期的6.5万个 7月数据上修至10.6万个 [3] - 上周美国初请失业金人数增至23.7万人高于预期的23万人 综合数据表明劳动力市场正在降温 [3] 美联储政策预期 - 劳动力市场疲软强化市场对美联储降息预期 降息降低持有黄金机会成本并可能使美元走弱 支撑黄金价格 [3] - 重要数据公布前投资者避免大举押注 影响黄金短期走势 [3] 美联储独立性风险 - 特朗普试图罢免美联储理事库克引发对美联储独立性担忧 [4] - 高盛分析师指出若美联储独立性遭破坏可能导致通胀加剧 股票和长期债券价格下跌 美元储备货币地位丧失 [4] - 黄金作为不依赖机构信任的保值手段吸引力增加 市场担忧促使投资者增配黄金对冲风险 [4] 技术指标分析 - 日线级别MACD金叉后持续放量显示多头力量强劲 但灵动指标sto处于超买区间暗示短期回调风险 [6] - 5日均线支撑位于3530-3540美元区间 若金价重新站稳则上升趋势延续 跌破可能引发大幅回调 [6] - 周线级别布林带开口向上延伸 金价多次回踩中轨线后反弹 整体看涨前景强烈但需警惕历史高位回撤风险 [6] - 小时线级别MACD高位金叉后缩量粘合震荡 MA5与MA10均线粘合支撑位于3535-3540美元 短期呈现震荡偏强走势 [6] 非农数据影响预期 - 若非农数据不佳（新增就业低于预期7.5万人 失业率升至4.3%）将强化美联储降息预期 黄金避险需求爆发 [7] - 现货黄金价格有望突破3578.38美元冲击3600美元关口 国内黄金T+D阻力位关注820-825元/克 [7] - 若非农数据好于预期（新增就业大幅高于7.5万人 失业率下降）将降温降息预期 美元走强打压黄金价格 [7] - 现货黄金价格可能跌破3530美元下探3500美元关口 国内黄金T+D或回落至805-810元/克 [7] - 数据公布前现货黄金预计在3530-3570美元区间震荡 国内黄金T+D在808-815元/克波动 [7]

美国劳动力市场疲软表现 - 7月职位空缺数量锐减17.6万个至718.1万个 创2024年9月以来最低水平 降幅超出市场预期的737.8万个 [3] - 职位空缺率下滑至4.3% 每名失业人员仅对应0.99个空缺岗位 为2021年4月以来首次跌破1.0大关 [3] - 医疗保健和社会援助领域职位空缺连续第二个月大幅下降18.1万个 建筑制造金融领域虽有增加但未能扭转整体疲软态势 [3] 美联储货币政策转向预期 - 美联储9月降息25个基点概率从90%升至96% 多位官员释放鸽派信号 [6] - 美联储理事沃勒预计未来三到六个月内可能多次降息 亚特兰大联储主席支持年内降息25个基点 [6][7] - 圣路易斯联储主席下调通胀风险担忧 预计2026年下半年通胀回落至2%目标 [8] 黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金连续七个交易日上涨 周三收报3558.93美元/盎司涨幅0.72% 盘中最高触及3578美元/盎司创历史新高 [1][9] - 美元指数下跌0.18%至98.13 两年期美债收益率跌4.3个基点至3.615% 十年期跌6个基点至4.217% [9] - 黄金上涨受美国经济疲软与降息预期共振推动 全球贸易摩擦和通胀风险强化避险需求 [1][10] 经济数据与政策关联性 - 劳动力市场疲软被归因于进口关税政策和移民措施 导致企业成本上升与劳动力供应紧缩 [4] - 疲软数据预示8月非农就业报告可能仅增加7.5万个岗位 失业率或升至4.3% [4] - 美联储褐皮书显示关税导致价格上涨普遍存在 但企业转嫁成本有限 [8]

金价表现 - 9月2日现货黄金报3490美元/盎司 逼近4月创下的3500美元/盎司历史高位[1] - 9月1日COMEX黄金期货价格一度上涨超1% 最高触及3552美元/盎司创历史新高[1] - 截至8月末黄金年内累计上涨30% 是大类资产中表现较亮眼的品种之一[2] 市场反应 - 9月1日A股黄金板块集体上涨 贵金属板块上涨8.82%领涨所有行业板块[2] - 8月29日纽约商品交易所12月黄金期价收于3516.10美元/盎司 单日涨幅达1.20%[3] 上涨驱动因素 - 市场对美联储货币政策转向预期强化 特别是鲍威尔讲话后降息预期持续升温[2] - 美联储降息预期和通胀包容形成"双重利好" 实际利率下跌降低持有黄金机会成本[2] - 7月核心PCE物价指数同比增长2.9%符合预期 降低关税对通胀传导程度抬升降息预期[2] - 全球央行持续增持黄金 2025年第二季度净购金量超530万盎司创近3个季度新高[3] 机构观点 - 金鹏期货认为全球货币政策宽松周期开启 政治不确定性持续 黄金避险需求将中长期支撑金价[3] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至3700美元/盎司[3] - 美国银行预计2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司高位[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，不要满仓追多或盲目做空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普解雇美联储理事 Cook 引发市场对美国财金纪律失控的担忧，金价在 3400 美元/盎司遇阻但回调底部逐步抬升，正在积累向上突破动能；美联储降息预期和中国股市反弹提振白银价格，伦敦金银比值回到 87.5；黄金避险需求受特朗普 2.0 新政推动得到极大提振；伦敦黄金或在 3120 - 3500 美元/盎司宽幅震荡整固后再次上涨，本周关注美联储官员表态、美国 7 月 PCE 物价、中国 8 月 PMI 及俄乌冲突进展 [4] - 中线行情：4 月下旬至今伦敦黄金在 3100 - 3500 美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势缓和与金融市场走好削弱黄金避险需求，但国际贸易货币体系重组和美联储降息预期支撑金价；预计短期内伦敦黄金继续在 3120 - 3500 美元/盎司区间震荡整固，6 月底以来回调底部逐步抬升 [5] - 国内贵金属行情：上海金指收盘价 785.49，涨 0.28%；上海银指收盘价 9399，涨 0.77%；黄金 T + D 收盘价 779.97，涨 0.30%；白银 T + D 收盘价 9330，涨 0.75% [5] 贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7] 主要宏观事件/数据 - 纽约联储总裁威廉姆斯称可能在某个时候降息，需看经济数据决定 9 月会议是否降息；美联储理事库克针对被解雇的诉状可能最快周三提交 [8] - 欧盟本周将加快立法取消对美国工业产品关税；墨西哥政府计划下月公布的 2026 年预算提案中提高对中国进口商品关税 [8]