公司战略定位 - 联想集团与通用大模型厂商是互补关系，而非竞争关系 [1][2] - 通用智能擅长公共智能，而联想聚焦于企业智能和个性化智能 [1][2] - 未来公共智能仍需要终端作为入口，形态包括PC、眼镜、可穿戴设备等 [1][2] 行业生态观点 - AI时代不存在“赢者通吃”的局面 [1][2] - 过往互联网与硬件产业证明，无论是互联网巨头自研硬件还是硬件厂商单打独斗都难以成功，产业必须协同发展 [1][2] - 未来AI生态将延续分工协作模式 [1][2] - 未来不会只有一家模型或一家厂商主导市场 [1][2] - 产业需要合作，每家企业发挥所长，形成互补共赢的生态 [1][2] 技术合作路径 - 硬件是用户进入AI的重要入口 [1][2] - 在不同场景下，联想将与具备不同优势的伙伴合作 [1][2] - 云端AI主要依托英伟达 [1][2] - PC端由英特尔和AMD赋能 [1][2] - 在手机和可穿戴等对功耗敏感的领域，高通具备领先优势 [1][2] - 联想将与多家模型厂商展开合作 [1][2] - 联想将在Qira智能平台上持续引入多元合作伙伴，推动生态应用共建 [1][2]

行业活动与平台 - 第十届世界华人数学家大会于上海开幕 第二届全国丘成桐少年班年终峰会作为其重要系列活动之一同期举行 该峰会依托国际顶尖学术平台 旨在为少年班学生创造与全球数学家学者交流的机会 接触前沿科学问题 拓宽学术视野[1] - 在峰会期间举行的“中学生未来峰会”专题论坛中 来自全国40多所学校的师生聆听了中国科学院院士席南华及南京大学原副校长程崇庆教授的讲座 并与数学家进行了面对面交流[8] - 主办方特别设置了“丘成桐少年班建设成果展”环节 面向全国选拔具有代表性、创新性、实效性的学校建设经验进行展示[10] 公司（南京一中）表现与成果 - 南京一中党委书记居艳、数学组雷蕾老师及周煜博、徐欣妍、李麓、仲闻涛、陈震越五位同学受邀参加此次峰会[1] - 在2025年11月22日的丘成桐少年班预选测试中 南京一中共有18名同学参赛 测试结果位列全国第17名 江苏省第2名 南京市第1名 其中周煜博同学个人成绩位列全国第44名 徐欣妍同学位列全国第55名[7] - 经过组委会审核 南京一中周煜博、徐欣妍、李麓、仲闻涛、陈震越五位同学顺利获得参加此次峰会的资格[7] - 在峰会数学物理综合笔试及多轮学术面试中 南京一中学生展现出扎实功底 清晰的逻辑表达与出色的临场应变能力 最终周煜博同学以全国第11名的成绩获得银奖 南京一中获得优秀组织奖[3] - 南京一中党委书记居艳作为全国两所中学代表之一 在论坛中作题为《AI时代：如何打造你的“硬核”与“内核”》的主题演讲[10] - 南京一中精心设计的丘成桐少年班建设展板经过层层选拔 成功入选并在峰会现场展示[10] 行业领袖观点与学生反馈 - 世界华人数学家联盟主席丘成桐在颁奖典礼上致辞 高度肯定了丘成桐少年班学生展现出的活跃思维与勇于提问、深入思考的学术精神 并希望同学们正确看待竞赛与奖项 在不断探索中坚定志向、厚积薄发[5] - 多位参会学生分享了收获 周煜博同学表示峰会让他领略到科学前沿的广阔 与评审专家及各地优秀同学的交流深刻启发了他对科研本质的理解[10] - 仲闻涛同学认为前沿并非遥不可及 它始于具体的问题与真诚的分享[10] - 徐欣妍同学表示从专家演讲中了解到AI时代下创新人才培养的重要性 与各地优秀学生交流更点燃了她对数学的热爱[10] - 李麓同学认为现场智慧的激荡与众多优秀同龄人的相遇 让他内心探索的火光愈发明亮 教授们的前沿分享激发了他对数学的深层向往[10] - 陈震越同学表示峰会让他见到了更为广阔的数学世界 坚定了对数学的热爱与执着追求[10] 公司战略与规划 - 作为全国首批“丘成桐少年班”授牌学校 南京一中始终将丘班建设作为拔尖创新人才培养的重要引擎 已逐步形成一套特色鲜明、系统完整、持续进化的育人体系 并取得了丰富的育人成果[10] - 公司将以此次参会为契机 进一步优化丘班培养机制 强化与高校、科研机构的协同育人 探索中学大学贯通培养新模式[11]

行业趋势与市场驱动因素 - AI时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长，成为存储市场价格上涨的主要原因之一 [1] - 存储芯片的涨价风暴可能影响整个芯片品类和电子产品制造链 [1] 公司经营策略与应对措施 - 公司在日常经营中充分考虑市场需求、原材料成本周期、在手订单及库存等多种因素 [1] - 公司综合运用产能合作、提前备货、锁价等方式降本增效 [1] - 公司根据市场情况制定、调整价格策略，及时满足下游客户需求，以保障公司及股东利益 [1] 公司技术发展规划 - 公司正规划SoC平台DDR适配提速工作 [1]

核心观点 - 创业成功的关键在于克服个人英雄主义与虚荣心 强调分享与合作 通过分钱分权分名来汇聚资源与人力 从而更高效地实现目标 而非仅靠个人力量闭门造车 [1][4][7] 创业理念与心态 - 应避免在低水平上做重复的事情 从小做起可能浪费宝贵时间 [3] - 创业是强调“分享”的游戏 分出去越多则越成功 财散人聚 人聚事成 [4] - 需要克服追求“一鸣惊人”或“用几千块赚几千万”的虚荣心态 此类成功概率极低 [4] - 创业是修行 无私就是博大 放大胸怀和格局更利于成功 [7] - 真正的成功在于过程 过程塑造了意义 [8] 资源整合与协作 - 白手起家不意味着仅靠自己积攒第一桶金 更聪明的做法是借助他人力量与资金 [3] - 能够分享财富给别人 别人才愿意投资 从而加速成功并赚取更多钱 [4] - 无论是小米手机还是小米汽车 都并非仅靠自有资金 外部投资能带来资金以外的助力 因为投资者也追求回报并盼望公司赢 [4] - 创业最好依靠团结合作与群体奋斗 帮助的人越多就越不容易失败 [6] - 人是群体生物 与志同道合者共同奋斗更有意义 [8] 成功的关键要素 - 对事情的认识至关重要 尤其体现在对方向、人和钱的判断上 这三点看错则成功基本无望 [4] - 借助他人力量可以避免艰辛 例如用10万赚10万和用100万赚10万结果相同 但付出的艰辛绝对不同 [1] - 拿到成功的结果最重要 靠自己辛苦一年赚100万 不如通过协作赚1000万后自己分得100万或200万 [5] - 在AI时代 个人创业可借助智能体获得业务增长 进一步降低了创业门槛 [6]

文章核心观点 - 文章认为在跨年夜等特殊时刻，不应将学习赚钱作为首要任务，而应反思个人价值观与生活意义 [3][4] - 文章指出“金钱至上”的时代已过去大半，AI时代的造富效应与大多数人无关，过度追求金钱可能源于安全感和爱的缺失 [4][5] - 文章主张人需要找到属于自己的、有主体性的“相信”或意义感，这比空洞的乐观或悲观更重要，并列举了作者个人所相信的具体事项 [8][12][14][15] 对媒体内容与价值观的观察 - 媒体在跨年时常采用煽情手法，利用幸存者偏差和缺乏数据的情感内容来吸引读者 [2] - 空洞地诉说“相信”或乐观如同学生作文竞赛，缺乏经历阅历支撑；而纯粹的悲观虽看到部分现实，但也容易陷入低质量的共鸣陷阱 [10][12] 对个人追求与生活意义的阐述 - 人与动物的主要区别之一在于需要“相信”某事或找到意义感，赚钱虽接近最大公约数，但并非所有人毕生的唯一追求 [8] - 在匮乏时代，需依靠自己内心的火焰，即对世界的好奇与探索，才能到达自己真正想去的地方，而非他人指引的方向 [14] - 相信自己所爱才是自己的路，为蝇头小利或挫折放弃所爱是糟糕的选择；相信山川湖海等自然体验不逊于金钱与多数社交机会 [14] - 相信技术进步才能带来增量，陷入存量是无意义感的来源；相信从长期看真诚抵得过所有技巧 [14] - 所有“相信”应是有主体性和价值观的，其价值在于过程中的体验，而非最终是否兑现 [15] 对时代与环境的评论 - 人应跟随时代变化，不能活在过去 [4] - 在上海等自然环境舒适天数不多的地区，美丽的日落价值超过大多数所谓的社交机会 [14]

文章核心观点 - 当前时代与上世纪70-80年代具有高度相似性，均处于全要素生产率停滞后的重构期、地缘政治紧张、右翼化思潮抬头与新技术革命孵化的交汇点[3][4] - 在此背景下，具备“国家战略安全属性”与“新生产力进步需求提振”双重属性的特定金属（如铬、锰、钨、钴、钛、锡、银等）价格出现异常波动，其驱动逻辑与历史高度相似，主要由地缘政治紧张和战略囤积主导，而非单纯的新产业需求增长[3][7][10] - 历史表明，这类“战争金属”的价格在冷战高峰期间剧烈波动，但在地缘政治缓和、战略库存释放后，即便后续相关产业高速发展，其价格仍可能长期回落，因此分清价格波动的主因（地缘政治）与辅因（产业需求）至关重要[10][11][17] 历史与当前的宏观背景对比 - **时代共性**：当前与上世纪60-80年代类似，都处于旧工业生产力红利结束、生产关系错配、全球右翼化与冷战思潮影响加深的时期，同时新的科技革命（当时是个人计算机与互联网，当前是AI与数据算力）正在孵化[3][4] - **对比参照**：将当前时期与2000年互联网泡沫对比并不恰当，更准确的参照是上世纪70年代末到80年代初的全要素生产率重构时代[5] - **金融化差异**：上世纪70年代这些金属的波动与普通民众关联不大，但1981年后全球金融化加剧，衍生品与杠杆使得当前这些金属资产的价格波动能通过金融投资广泛影响市场[8] “战争金属”的价格波动特征与历史案例 - **价格波动剧烈**：上世纪70-80年代地缘政治紧张时，钨、锡、银、钴、钛等战略性金属价格经历前所未有的剧烈波动，其波动幅度甚至超过当前[8][9] - **具体历史价格**： - 钴价从1977年的约5.62美元/磅上涨至1979年的峰值32.83美元/磅，两年内涨幅超过五倍，随后在1983年跌至5.76美元/磅[9] - 白银价格从约2美元/盎司起步，在1980年被操纵暴涨至近50美元/盎司，1990年代又回落至4美元左右[9] - 钨价从5.5美元/磅，在1979年达到峰值32-33美元/磅，后又跌回6-7美元[9] - **波动根源**：价格暴涨暴跌主要源于结构性需求增长（国家战略储备）与供应受地缘政治影响而不稳定，新的工业需求加剧了供需失衡[10] 地缘政治对金属供应链与价格的主导作用 - **战略属性创造结构性需求**：这些金属从普通商品变为涉及国家战略安全的资产，美苏对抗时期，双方都优先保障国防必需金属的供应，并建立战略储备[11][12] - **供应操纵与禁运**：美苏从相互贸易到相互禁运（如美国对罗德西亚铬的禁令，苏联对钼、钨的限制出口），以及非洲代理人战争（如1979年苏联支持入侵扎伊尔沙巴省），直接冲击供应链并导致价格暴涨[12][13] - **库存的调控作用**：美国通过国家战略储备（NDS）进行买卖以干预市场、缓冲进口依赖；苏联则利用自身生产能力并进行出口限制，双方的战略库存行为是影响价格的关键[13] 以史为鉴：区分价格驱动的主因与辅因 - **主因是地缘政治，辅因是产业需求**：上世纪80年代后，随着国际局势缓和与战略库存释放，银、钴、锡、钽等金属价格从高峰回落，并持续下跌了约20年，尽管同期半导体、电子工业等产业正处于高速发展阶段[10][11] - **历史教训**：必须认清价格异常的根本原因是地缘政治紧张和战略囤积，不能简单归因于未来新产业（如AI）的需求增长而忽略主要矛盾[10] - **关注边际变量**：需要重点关注是否有类似当年里根与戈尔巴乔夫会面后导致紧张局势消除的因子出现，这类因子的出现将根本性改变相关资产的走势[16][19] 当前市场的观察与框架 - **历史重演**：当前美国通过关税等方式构建铜的战略库存，类似于历史上的NDS概念，是导致此类金属价格再次异常波动的关键原因之一[18] - **分析框架**：理解上世纪70-80年代金属商品的价格波动历史，能为分析当前在AI技术进步、生产关系错配、世界秩序重构背景下的黄金、白银及各种金属商品价格剧烈波动提供完整的分析框架[18] - **白银属性的演变**：白银在二战后具备“战争金属”属性，1968年美国财政部曾将约1.65亿盎司白银转入NDS，但1976年后因其产量远超国防需求而被移出战略储备；当前因电子工业与军工高度关联，白银可能重新具备战略资源属性[8][14]

活动概况与主题 - 天九企服董事长兼CEO戈峻发起并主持“做时代的主角·戈峻2026跨年夜话”活动，于广州白云国际会议中心举行，吸引千余位企业家、创业者及各界嘉宾参与[1] - 活动主题为“做时代的主角”，旨在致敬民营经济活力，并回应在经济承压与科技浪潮下企业家如何主动作为的时代命题[3] 企业家群体画像与价值 - 演讲勾勒了多元的“主角群像”，包括站在AI浪潮之巅的科技先锋、实现“老树新芽”的传统产业转型者以及大量不可或缺的“基石型”企业家[4] - 强调真正的“主角”是那些勇于在自己领域内持续创造价值的人，无论其舞台大小[4] - 指出过去六年间接触的大量普通而坚韧的中小企业家，是默默支撑千行百业、承载中国经济底气与温度的重要力量[6] 新生代企业家的崛起与传承 - 关注正在登场的新生代力量，指出新一代正以迥异的眼光、工具与价值定义，为“时代主角”注入新活力[7] - 面对代际传承命题，阐明真正的传承并非简单复制经验，而是继承直面挑战、勇于创新的内核精神，并实现工具、方法与连接方式的全面革新[7] - 通过经典品牌焕新、传统商贸IP化转型、制造业态与传播方式革命性变革等一系列现象阐述上述观点[7] AI时代的挑战与行动框架 - 站在技术革命临界点，提出当AI重新定义生产力核心时，企业与个人如何确保不被浪潮抛下的深刻叩问[8] - 系统性提出三个行动关键词以应对变局、开拓新局[10] - **万物重生**：所有行业都能借力新技术与新思维获得重生，新价值源于对旧业态的重塑与融合[10] - **就近繁荣**：深耕本地市场，依托区域优势与政策红利，在“双循环”中构建竞争力，实现“家门口的全球化”[10] - **意义充电**：在技术狂奔时代，人与人之间的情感连接与意义追寻，正成为AI无法替代的“终极充电站”[10] 活动定位与后续规划 - 本次活动是戈峻思想“三部曲”的年度压轴之作，不仅聚焦产业趋势与商业逻辑，更融入强烈的人文关怀，完成从回顾、思辨到展望的完整旅程[11] - 该跨年夜话是持续赋能企业家群体的一次重要实践，并预告2026年谷雨时节将继续为企业家群体提供前瞻思考与成长陪伴[11]

文章核心观点 - 近期多家互联网及汽车产业链头部公司宣布涨薪或提高激励，这并非简单的福利发放，而是在行业增长放缓、竞争加剧背景下，面向AI时代的一场战略性人才投资，旨在争夺稀缺的顶尖技术人才并稳住运营基本盘，以应对技术革命和全球竞争 [5][6][18][25][26] 逆势而上的涨薪潮 - 近期京东、字节、比亚迪、宁德时代等多家公司宣布涨薪或提高奖金激励，引发社会关注 [5] - 京东宣布集团92%的员工拿满或超额年终奖，年终奖总投入同比增幅超过70% [5] - 字节宣布2025年奖金投入提升35%，调薪投入上涨1.5倍，并提高所有职级薪酬总包的下限和上限 [5] - 这波涨薪潮并非始于当下，京东去年9月已发布20薪升级计划，字节、阿里等从去年开始也纷纷推出股权激励等加薪措施 [7][13] - 这与2015年前后互联网高速扩张期的“涨薪潮”形成对比，当时为抢人才和市场，薪资涨幅惊人，如有阿里员工6年薪资涨近9倍，百度个别员工年终奖相当于50个月工资 [13][15] - 近年来互联网行业增长空间收窄，市场竞争内卷，员工收入受到影响，大厂在员工奖励上已无往日豪气 [17][18] - 当前大厂业绩虽有所回暖但并非形势大好，如京东2025年三季度归母净利润53亿元，同比下滑54.7%；比亚迪同期净利润同比下降32.60%；宁德时代则面临“增利不增收”困境 [18] AI时代抢人大战 - 字节在内部邮件中表示将“直面全球人才竞争”，其激励政策明显向高绩效员工倾斜，例如绩效为E（卓越）的员工，激励月数下限增加3.5个月，上限增加3个月 [19][20] - 字节去年还定向为旗下Seed科研团队实施期权增发计划，员工每月可获得价值9万至13万元人民币的期权，累计总额最高可超百万元人民币 [22] - 大厂的激励政策旨在奖励能力优秀、技术拔尖的优秀人才，而非熬资历的员工，这背后是为了解决组织臃肿、“大公司病”等问题 [22] - 阿里取消了沿用多年的“P序列”职级体系，用新的14-28级取代，明确工资和奖金不再仅与层级挂钩；字节也将原有的5级10档职级体系扩展为10级体系，旨在打破“躺平”惯性，解决“人才通胀”，为有能力员工提供更广晋升和涨薪空间 [23] - 在AI时代，大模型、算法、芯片等领域人才极度稀缺，竞争全球化，脉脉上仅需求量最大的10家企业就发布了上万个AI相关岗位 [25] - 国内外大厂互相挖角现象频繁，如有互联网巨头以双倍薪酬挖角字节AI研究人员，小米以千万薪酬挖角DeepSeek的AI人才，OpenAI多位华人技术大牛被Meta挖角，传言年薪高达1亿美元 [25] - 此轮“涨薪潮”本质是行业从高速扩张转向存量竞争后的必然选择，技术壁垒成为护城河，人才成为最稀缺的核心资源 [25] 大厂投资下一个周期 - 大厂从过去几年以裁员、收缩业务为主的“降本增效”，转向以招揽人才为主的“增本增效”，这不仅是投入方向的变化，更是企业发展逻辑的转变 [27] - AI技术正在重构竞争逻辑，流量入口被重新定义，新的流量流向哪里，大厂资源就向哪里转移 [28] - 大厂正将巨额资金投入AI研发，以换取未来竞争力：阿里宣布未来三年投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和；字节决定在2026年面向人工智能领域支出1600亿元人民币，较2025年同比增长6.7% [28] - 在争夺高端技术人才的同时，基层员工的稳定性也至关重要，宁德时代宣布对1-6级员工基本工资上调150—200元；京东宣布未来5年投入220亿供应15万套“小哥之家”以改善一线配送员居住条件 [29] - 对于基层员工规模庞大的企业，稳住一线就是稳住运营的基本盘，基层员工作为用户体验的直接载体，其重要性不容忽视 [30] - 在AI时代，企业和个体都需要更新认知，最好的安全感是让自己成为技术变革的一部分 [30][31]

华为企业文化的核心精髓 - 开放、妥协、灰度是华为文化的精髓，也是一个领导者的风范 [1] - 这六个字对于创业者而言，可以作为日常修行的规范，只要大的原则是好的，结果就不会差 [1] 开放的内涵与重要性 - 一个国家、企业或个人必须有开放的思想和态度，能够向一切人学习，保持开放才能持续发展，否则会昙花一现 [3] - 美国强盛的根本在于其作为移民国家，吸纳了全世界的人才和文化，开放包容，兼收并蓄，从而塑造了创新和成功 [3] - 一个不开放的文化不会努力吸取别人的优点，会逐渐被边缘化；一个不开放的组织迟早会成为一潭死水 [3] - 中华文化能源远流长的关键，在于其强调兼收并蓄的包容性，海纳百川，有容乃大 [3] - 学习是开放的重要表现，在AI时代，每个人、每个企业都需要学习才能跟上时代的脚步 [3] 妥协的内涵与价值 - 妥协需要克服以自我为中心的念头，人性自私，若人人求自己利益最大化，不懂妥协，就会产生矛盾 [4] - 不懂得妥协，则企业与客户、员工、合作伙伴的关系就不会好 [4] - 妥协不是一味让步，而是求同存异，在大利益保证的基础上在次要问题上让步，努力营造合作共赢的局面，共同促进生态的繁荣和发展 [5] 灰度的内涵与管理应用 - 世界不是非黑即白，领导者要在混沌、矛盾与不确定中保持战略定力与灵活判断，做管理工作最怕极端化思维 [6] - 管理上既要有规则又要容错；用人上既看能力也强调包容；战略上既坚持主航道，又允许试错和迭代 [6] - 灰度不是模糊，而是对复杂性的清醒认知，没有宽容就没有妥协，没有妥协就没有灰度，不能掌握一定的灰度就难有合理审时度势的正确决策 [6] - 这种思想源于对人性、组织与技术演进的深刻理解，是公司在高度不确定环境中持续进化的底层逻辑 [6] 灰度与领导力及决策 - 开放、妥协的关键是如何掌握好灰度，管理者决策的水平决定了成败，而决策水平主要取决于对复杂多变局面的判断和灰度直觉 [7] - 公司选拔干部强调“宰相必起于州部，猛将必发于卒伍”，即管理干部必须有经验，能够懂得如何决策 [8] - 灰度、开放、妥协都需要在实践中经受检验，没有“真功夫”的干部容易胡来，不能做决策 [9] - 一个领导者重要的素质是方向感和节奏感，而方向常常存在于灰度之中，灰度的另一种说法是战略意识 [10] - 没有灰度就无所谓“灵活机动的战略战术”，也就不能随机应变，赢得胜利，世界永远不变的是变化，不能固步自封，也不能刻舟求剑 [10]

公司概况与上市目的 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [2] - 公司于科创板提交IPO注册，上市目的为通过募集资金提高研发能力及硅基OLED微型显示屏产能，以保障我国微显示产品供应安全，并带动设备及材料的国产替代，提升产业链自主可控程度和综合竞争力 [1] 市场地位与行业格局 - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的硅基OLED厂商仅索尼与视涯科技 [2] - 2024年，索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%；视涯科技出货量排名全球第二、国内第一，约占全市场出货量的35.2% [2] - 公司是全球仅有的两家实现百万级出货量的硅基OLED微显示企业之一 [2] 财务表现与亏损原因 - 公司目前处于持续亏损状态：2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，归属于普通股股东的净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元和-1.23亿元 [3] - 亏损原因包括：下游AI终端产品迭代快，销售规模效应显现尚需时间；报告期内进行大规模产线投资建设，产线折旧对盈利能力产生影响；行业技术竞争激烈，需维持大规模研发投入 [3] - 具体财务约束：近三年研发费用累计7.93亿元，占营收比例达115.61%；12英寸产线建设形成固定资产及在建工程15.5亿元，年折旧额超1亿元，占2024年营收的37.54%；下游XR设备市场渗透率仍低，营收规模有限，尚未形成正向循环 [3] 负债结构与原因 - 公司债务增长较快：2022年至2025年上半年，流动负债合计分别为2.18亿元、2.08亿元、2.7亿元和14.19亿元；同期非流动负债合计分别为4.77亿元、4.69亿元、7.14亿元和7.97亿元 [4] - 负债攀升主要源于一项与“客户三”签订的长期产能锁定协议，该战略客户为锁定2026年及2027年数百万块显示屏的产能，支付了巨额“产能保证金”，该款项在财务上计入“其他应付款”，导致流动负债大幅上升 [4] - 公司又将部分保证金支付给关联方奕瑞科技，以锁定其未来晶圆背板的供应，这导致了“其他应收款”的激增 [5] 关联交易情况 - 公司与关联方奕瑞科技存在采购交易：根据与战略客户“客户三”签署的三方协议，客户三指定奕瑞科技为晶圆背板供应商，视涯科技需向奕瑞科技采购生产所需微显示晶圆背板 [5][6] - 公司预计，随着战略客户订单的实现，2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为26.5%—33.0%，可能引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升 [7] - 公司表示关联交易价格具有公允性，例如2025年1—6月向奕瑞科技的销售价格系基于成本加成原则确定 [6] 关联交易的关注点与风险 - 监管机构在问询中关注关联交易的必要性和公允性，要求披露向关联方采购、销售的必要性和公允性，以及关联交易未来是否持续 [6] - 专家指出关联交易存在合规风险：向实控人控制的奕瑞科技采购晶圆背板，且被客户指定为唯一供应商，导致采购必要性存疑；向歌尔股份销售产品并委托其开发产线，交易定价公允性缺乏独立第三方数据佐证 [9] - 核心风险点在于：一家目前尚未量产晶圆背板的关联方（奕瑞科技），被指定为未来核心原材料的独家或主要供应商，其商业合理性、供应稳定性和价格公允性需要强有力的证据证明 [10] 上市进程与不确定性 - 公司已过会并提交注册，但上市仍存在不确定性，监管机构可能会就关联交易等关键问题要求作出更彻底的披露和验证 [11] - 公司经营与财务层面存在不确定性：盈利预测依赖下游XR市场爆发，若行业增长不及预期，亏损可能持续；客户集中度很高；技术路线竞争加剧，Fast-LCD、Micro-LED可能分流需求 [11]