截至2025年6月6日 11:28，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.16%，成分股星宸科技(301536)上涨4.83%，恒玄科技(688608)上涨3.08%，深信服(300454)上 涨2.78%，深桑达A(000032)上涨2.70%，新易盛(300502)上涨2.41%。AI人工智能ETF(512930)上涨0.08%， 冲击3连涨。最新价报1.33元。拉长时间看，截至 2025年6月5日，AI人工智能ETF近1周累计上涨2.46%，涨幅排名可比基金1/3。 流动性方面，AI人工智能ETF盘中换手1.88%，成交3679.03万元。拉长时间看，截至6月5日，AI人工智能ETF近1年日均成交8849.80万元。 规模方面，AI人工智能ETF最新规模达19.63亿元。 资金流入方面，AI人工智能ETF最新资金净流出1848.19万元。拉长时间看，近22个交易日内有13日资金净流入，合计"吸金"6119.38万元，日均净流入达 278.15万元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。AI人工智能ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得778.39万元净买入，最新融资余额达8973.15万元。 消息 ...

纪要涉及的行业 全球 AIDC 算力产业链 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：坚定看好全球 AIDC 整个算力产业链的投资机会，AIDC 算力链有望进入全球共振阶段，带来全球 AI 数据中心全产业链的投资机会 [3][4] - **论据** - **海外市场边际向好**：Meta 上调 2025 年资本开支指引，微软、谷歌和亚马逊 2026 年 AI 投资预计保持正增长；博通 TH6 交换芯片开始交付，7 月全面登陆 AIDC 市场，吞吐能力强；谷歌发布 AI agent 产品，若成爆款将带动巨头追加 AI 资本开支 [5] - **国内产业链状况乐观**：前期悲观预期充分释放，液冷风冷服务器、光通信、电源等企业订单饱满，字节跳动需求恢复，阿里巴巴乌兰察布 IDC 租赁订单落地，优质项目审批有望超预期 [1][6] - **芯片问题改善**：英伟达 B30/B40 芯片有望推出，改善芯片短缺导致的项目延缓局面；寒武纪、华为昆仑芯等国产算力卡适配进展顺利 [1][7] - **算力芯片产能缓解**：2026 年算力芯片产能大幅缓解，长期利好 AIDC 产业链；算力租赁市场订单饱满，上游相关企业订单充足 [1][8] - **短期发展前景乐观**：B30/B40 芯片进入市场利好国内 AI DC 产业链，若搭载 NVLink 技术将吸引巨头采购；寒武纪和华为昆仑芯算力卡适配完成后将规模放量 [1][9][10] - **AI 应用商业化进程加速**：全球 AI 应用商业化进程加速，产业趋势向好，AIDC 算力链有望进入全球共振阶段 [4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **海外和国内 AI 算力回调原因**：海外受关税、资本开支担忧等影响，国内受 H20 断供以及阿里、腾讯一季度资本开支低于预期影响 [3] - **值得关注的投资方向**：AIDC 机房建设、信息技术设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网和 6G [4][12]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 公司发动机主业稳健，高附加值、高毛利产品销量增加，盈利能力显著提升 [8] - 短期来看，以旧换新政策有望促进重卡销量提升，数据中心产品及大缸径发动机加速发力，公司业绩有望持续提升 [8] - 中长期来看，公司提出加快推进六大转型，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润126.82/146.44/165.10亿元，同比分别+11.21%/+15.47%/+12.75%，看好公司盈利能力持续提升，上调为“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 AIDC柴发前景广阔，大缸径大有可为 - 柴发机组发动机壁垒高，工艺技术门槛高、资金需求大，供应厂商较少，国际大厂占据高端市场但产能有限，潍柴等国产柴油机实现突破 [16][20] - 预计全球柴油发电机组2027年市场规模将达到222亿美元，中国市场占比29%，数据中心是高端柴发中规模最大的细分领域，约占40%市场份额 [17][21] - 发动机产能受限，AIDC柴发供不应求，1800kW国产高功率柴油发电机组市场价约230 - 250万元/台，同比涨价10 - 15%，2025年国内数据中心用柴油发电机组市场规模近100亿元，同比增速超100% [25] - 公司大缸径发动机业务进入高速发展期，2024年M系列大缸径发动机销量8100余台，收入同比+20%，数据中心产品销量近400台，同比+148%，2025年预计高速增长，市场份额和盈利能力有望进一步提升 [29] 报废更新政策修复重卡行业景气度，公司发动机和整车端均受益 - 燃气车及国四车纳入补贴超预期，政策刺激有望带动全年重卡销量突破100万辆，国四重卡更新数量值得期待，燃气重卡政策利好超预期，叠加油气价差刺激，销量有望提升 [33][34] - 重卡置换需求或将迎来高峰，中期销量增长有保障，清洁能源渗透率持续提升，未来3 - 5年有望形成柴油、天然气、新能源三分天下局面 [40][42] - 潍柴加快推进六大转型，全力提速新能源，潍柴（烟台）新能源产业园一期已正式投产，2025年新能源力争收入翻倍增长，电池、电机、电控产品全领域布局 [45][47] 年报业绩亮眼，发动机利润率显著提升 - 2024年营收基本持平、净利润实现增长，发动机销量和收入微降，利润率提升4.80个百分点，分部业绩同比+34.67% [49][50] - 高附加值、高毛利产品销量增加拉动整体毛利提升，发动机业务利润情况自2022年最低水平后持续提升，达到近6年来高点 [50] - 子公司中，陕重汽、凯傲净利润实现高增，重卡净利翻倍，凯傲启动效率提升计划，2025年面临一次性支出约2.4 - 2.6亿欧元，2026年开始实现1.4 - 1.6亿欧元的费用节约 [57][59] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入2321.90/2516.72/2717.51亿元，同比分别+7.6%/+8.4%/+8.0%；归母净利润126.82/146.44/165.10亿元，同比分别+11.21%/+15.47%/+12.75% [11] - 分业务来看，整车及关键零部件、智能物流、农业装备、其他主营业务和其他汽车零部件营收和毛利率各有不同预测 [62][63] 投资建议 - 公司发动机主业稳健，盈利能力显著提升，短期业绩有望持续提升，中长期推进六大转型，看好公司盈利能力持续提升，上调为“买入”评级 [8][64]

公司上市计划 - 公司计划在全球发行1840万股，发行价格区间为10至12港元，最高可筹集约2.2亿港元 [1] - 招股吸引了多家基石投资者，共承诺认购8030万港元股份，包括香港临泰、中晟集团各1000万港元，林小坚2000万港元等 [1] - 公司目标于6月10日正式登陆港交所 [1] 业务概况 - 公司专注于打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研发、制造与销售 [1] - 产品引入AIDC装置、物联网技术、云端打印及人工智能合成等功能 [1] - 提供超过100种标准型号产品，服务于零售、教育、餐饮、物流等多个领域 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.93亿元、3.49亿元、3.5亿元 [2] - 同期毛利分别为8986万元、8546万元、9937万元 [2] - 2024年现金及现金等价物仅761万元，处于紧张状态 [2] - 2022-2024年宣派股息分别为500万元、3500万元、3150万元 [3] 财务数据详情 - 2024年经营利润4674万元，较2023年3099万元有所增长 [3] - 2024年研发开支1535万元，较2023年878万元增加 [3] - 2024年年内利润4134万元，高于2023年2760万元 [3] 股权结构 - 公司由许开明、许开河及林燕琴领导 [4] - 许开明兄弟通过多种方式控制公司约93%股权 [4] - 其他主要股东包括林桦楠3.29%、杨礼铁1.38%等 [4] - IPO后主要股东持股将稀释，但许氏兄弟控制地位稳固 [4]

行业报告 | 行业研究周报 本周投资观点： 由于外部政治环境动荡扰动，市场波动较为剧烈，整体情绪较为低落。但我们仍然 看好 AI 行业作为年度投资主线，后续伴随着 DeepSeek R2/V4 等以及包括 Agent、多模态方面相关进展，仍然看好 AI 行业以及围绕 AIDC 产业链的持续高景 气。整体上我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结 果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注 AI 产业动态及 AI 应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入"深海科技"，海风看到 25 年 开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。 中长期我们建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的的投资机会：海外线 AI 核心 方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如 国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内 加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。 近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 通信 证券研究报告 英伟达一季报超预期，AI 产业持 ...

报告行业投资评级 - 新能源车-增持 [12] - 工控-增持 [13] - 储能-增持 [14] - 光伏-增持 [19] - 风电-增持 [21] 报告的核心观点 - 蔚来充换电产业布局活跃，充电网络扩大、换电站增多，看好充换电模式发展及产业链增量；各子行业如新能源车、工控、储能、光伏、风电均有积极进展和投资机会 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 蔚来充换电产业布局动作多，充电上极氪与蔚来能源合作扩大充电网络，蔚来充电桩超26万根；换电上蔚来能源实现天津换电县县通，全国建成换电站3337座，看好充换电模式覆盖扩大及产业链环节增量 [1] 子行业观点 - 新能源车充换电板块进展积极；工控关注AIDC板块机会；储能中国企业出海热潮持续，看好欧洲大储与工商储起量；光伏绿电直连政策或释放需求，继续看好板块；风电国内海风招标中标推进，装机高增可期 [2] 重点公司及动态 - 宁德时代电池龙头地位稳固，扩大业务版图；富临精工是高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局 [3] 本周各子行业观点 新能源车 - 蔚来充换电产业布局积极，景气上修催化剂落地，多数环节盈利能力接近底部，部分环节涨价，随着需求回升盈利能力有望改善，建议关注电池龙头及新技术新产业方向 [12] 工控 - 英伟达Q1业绩显示AI领域需求高景气，德州仪器与英伟达合作HVDC，HVDC产业化提速，建议关注产业链相关企业 [13] 储能 - 中国储能企业出海热潮持续，25年已有47家企业签订海外112单，总规模149.65GWh；看好欧洲大储与工商储起量，24年欧洲储能装机21.9GWh，预计25年达29.7GWh，大储与工商储装机快速增长 [14] 光伏 - 绿电直连政策发布或释放绿电需求，国网机制电量竞价平台上线，欧盟可再生能源项目招标新规或促进欧洲本土制造、不利中国企业出口；光伏板块已调整，看好行业自律和供给侧政策改善格局，建议关注龙头企业 [19] 风电 - 多个海上风电项目推进招标/中标流程，国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节 [21] 重点推荐 - 宁德时代买入评级，目标价341.24元；富临精工买入评级，目标价26.77元 [6] 行业动态 周行情回顾 - 2025年5月26日至30日，电力设备与新能源板块涨跌不一，充电桩指数、能源互联网指数、燃料电池指数领涨，电力设备指数、光伏、新能源汽车指数领跌 [25] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格有变动，如三元材料、钴酸锂、电解钴等部分产品价格下降 [26] 行业新闻概览 - 包含电池“身份证”、光伏人事变动、光储一体化项目等多则行业新闻 [30] 公司动态 - 晶澳科技、大金重工、天顺风能等多家公司有发行备案、项目并网、股份质押等公告 [31][32]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 英伟达数据中心收入持续增长，GB300 季度末或将开始出货，持续通过软件优化提高 Blackwell 推理性能，预计未来会有多个超 10GW 的英伟达 AI 项目出现；DeepSeek R1 模型升级，云巨头陆续接入，模型能力提升且多家产品接入升级版本；持续看好国产 AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 英伟达数据中心收入持续增长，GB300 季度末或将开始出货 - 2025 年 5 月 29 日，英伟达发布 FY2026 第一季度报告，营收 441 亿美元创单季新高，同比增 69%，环比增 12%；数据中心业务营收 391 亿美元，同比增 73%，环比增 10%，Blackwell 贡献近 70%营收，Hopper 完成过渡；主要超大规模企业每周平均部署近 72000 个 Blackwell GPU，本季度有望扩产；GB300 样品已在主要 CSP 厂商测试，预计本季度晚些时候商业生产出货；公司将通过软件优化提高 Blackwell 推理性能，预计未来有多个超 10GW 的英伟达 AI 项目出现 [2][10] - 对于 H20 收入，FY2026 第一季度确认收入 46 亿美元，未发货 25 亿美元，因新出口管制政策减记 45 亿美元，失去近 500 亿美元中国 AI 芯片市场；网络业务营收 50 亿美元，环比增 64%，Spectrum - X 年收入率超 80 亿美元；公司增强以太网板块产品互联能力，提升大型以太网集群利用率，发布相关交换机和技术 [11] - 展望 2025 财年第二季度，公司预计营收 450 亿美元，上下浮动 2%，受 H20 管制出口策略收入减少 80 亿美元，预计 GAAP 毛利率 71.8%，上下浮动 0.5%，全年毛利率在 70%区间中位水平；AI 发展带动算力芯片出货量和性能提升，推动算力产业链高景气发展 [12] DeepSeek R1 模型升级，云巨头陆续接入 - 5 月 29 日，DeepSeek 上线 DeepSeek - R1 - 0528 模型，思考、编程能力提升，在思维链推理、文本生成、代码生成方面表现更好，在 LiveCodeBench 基准上性能与部分模型相当并超越 Gemini 2.5 Flash；字节跳动旗下火山方舟、腾讯多款产品等接入该版本，推理能力等大幅提升 [3][13] 投资建议 - 展望 2025 年，看好国产 AIDC 算力产业链、海外 AIDC 产业链，以及 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值，建议重视七大产业方向：AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [16] 市场回顾 - 本周（2025.05.26—2025.05.30），通信指数上涨 1.53%，在 TMT 板块中排名第三 [25] 通信数据追踪 5G - 2025 年 3 月底，我国 5G 基站总数达 439.5 万站，比 2024 年末净增 14.5 万站；3 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.68 亿户，同比增长 22.20%；3 月，5G 手机出货 1942.4 万部，占比 85.3%，出货量同比增长 9.52% [26] 运营商 - 云计算方面，2024 年移动云营收 1004 亿元，同比增长 20.4%；天翼云营收 1139 亿元，同比增长 17.1%；联通云营收 686 亿元，同比增长 17.1% [42] - 三大运营商 ARPU 值方面，2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7% [42]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - DeepSeek R1 模型升级，GB300 季度末有望出货，继续看好 AIDC 算力产业链，持续看好国产 AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [1][4][10] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 英伟达数据中心收入持续增长，GB300 季度末或将开始出货 - 2025 年 5 月 29 日，英伟达发布 FY2026 第一季度报告，营收 441 亿美元创单季新高，同比增 69%，环比增 12%；数据中心业务营收 391 亿美元，同比增 73%，环比增 10%，Blackwell 贡献近 70%数据中心营收，Hopper 完成过渡 [2][10] - 主要超大规模企业每周平均部署近 72000 个 Blackwell GPU，本季度有望扩产，如微软已部署数万个，预计随 OpenAI 或扩至数十万台 GB200 [2][10] - GB300 样品在主要 CSP 厂商测试，预计本季度晚些时候商业生产出货，公司将通过软件优化提高 Blackwell 推理性能，增加模型吞吐量，未来或有多个超 10 GW 的英伟达 AI 项目 [2][10] - FY2026 第一季度 H20 确认收入 46 亿美元，未发货 25 亿美元，因新出口管制政策减记 45 亿美元，预计失去近 500 亿美元中国 AI 芯片市场 [11] - 网络业务营收 50 亿美元，环比增 64%，Spectrum - X 年收入率超 80 亿美元，公司增强以太网板块产品互联能力，提升大型以太网集群利用率，发布交换机并推出 NVLink Fusion 技术 [11] - 展望 2025 财年第二季度，预计营收 450 亿美元，上下浮动 2%，受 H20 管制出口策略收入减少 80 亿美元，预计 GAAP 毛利率 71.8%，上下浮动 0.5%，全年毛利率在 70%区间中位水平 [12] DeepSeek R1 模型升级，云巨头陆续接入 - 5 月 29 日，DeepSeek 上线 DeepSeek - R1 - 0528 模型，思考、编程能力提升，在思维链推理、文本生成、代码生成方面表现更好，在 LiveCodeBench 基准上性能与 o3 - mini（High）和 o4 - mini（Medium)相当，超越 Gemini 2.5 Flash [3][13] - 字节跳动旗下火山方舟、腾讯多款产品接入该版本，推理能力、代码水平、写作表现等提升，支持长时间思考 [3][13] 投资建议 - 2025 年国内 AI 巨头进入 AI 算力和应用大规模投入期，国产 AIDC 算力产业链是核心主攻方向，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent 逐步完善，推进 IDC 建设，海外 AIDC 产业链值得重视，同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值 [16] - 建议重视七大产业方向：AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [16] 市场回顾 - 本周（2025.05.26—2025.05.30），通信指数上涨 1.53%，在 TMT 板块中排名第三 [25] 通信数据追踪 5G - 2025 年 3 月底，我国 5G 基站总数达 439.5 万站，比 2024 年末净增 14.5 万站 [26] - 2025 年 3 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.68 亿户，同比增长 22.20% [26] - 2025 年 3 月，5G 手机出货 1942.4 万部，占比 85.3%，出货量同比增长 9.52% [26] 运营商 - 云计算方面，2024 年移动云营收 1004 亿元，同比增 20.4%；天翼云营收 1139 亿元，同比增 17.1%；联通云营收 686 亿元，同比增 17.1% [42] - 三大运营商 ARPU 值方面，2024 年中国移动移动业务 ARPU 值 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值 44.0 元，同比略减 0.7% [42]

盛弘股份分析师会议 调研日期：2025年05月30日 调研行业：电源设备 参与调研的机构：长城财富、博时基金、荣源大方投资、宝盈基 金、金元证券等 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | ...

公司概况 - 容大合众（厦门）科技集团股份公司（9881 HK）专注于自动识别与数据收集（AIDC）装置及解决方案的供应商 [3] - 公司总部位于中国厦门 业务涵盖打印设备 衡器 POS终端机及PDA的设计 研发 制造及营销 [3] - 产品应用场景包括零售 教育 餐饮 物流 仓储 制造 医疗及酒店等行业 [3] - 销售网络覆盖中国30多个省 直辖市及自治区 以及全球140多个国家和地区 如美国 马来西亚 西班牙等 [3] 核心产品与技术 - 核心产品围绕AIDC技术 包括打印设备 衡器 POS终端机及PDA [4] - 公司在市场上具备优势 注册超过160项专利 [4] - 产品通过CCC FCC CE等国际认证 [4] IPO信息 - 公司于2025年5月30日至6月5日期间招股 百惠金控团队担任联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] - 全球发行约1840万股 招股价介乎每股10港元至12港元 预计净集资额最高约2 2亿港元 [3] - 预计2025年6月10日于香港联交所主板挂牌上市 [3][4] - 集资净额将用于增加研发投入 生产效率提升 市场拓展以及日常运作所需的营运等 [4]