产业政策与宏观趋势 - 中国碳中和战略正从能耗双控转向碳排放双控，全国碳市场将覆盖**6000家**重点排放企业 [2][7][11] - 数据被确立为继劳动力、土地、资本、技术后的第五大生产要素，标志着产业进入"碳+数据"双要素驱动时代 [2][12] - "十五五"期间将重点推动绿电消费考核、数据资产入表等政策落地，重塑能源系统为"清洁主导、安全可控、数字智能"的新型产业生态 [7][11] 核心产业机遇 - 碳从合规成本转变为可质押、可交易、可融资的资产，数据通过资产化、金融化路径为企业打开"把比特变成资产、把信息变成现金流"的价值空间 [2][12] - 通过"清洁能源倍增、传统产业降碳、数智化能碳管理"三大举措协同发展，加快产业绿色化、数智化、智能化升级，建设绿色数字经济新范式 [7][11] - 零碳园区建设与能碳绿色数字经济融合成为全新产业场景，推动能源结构根本转变和绿色新质生产力加速培育 [3][7][13] 课程核心内容体系 - 课程涵盖零碳园区政策规划、技术路径、数据要素配置、数字资产入表、RWA实践等七大模块 [6][8][17] - 聚焦"能源-碳排-数据"三链融合，提供从政策解读、解决方案到绿色数字经济的完整知识图谱 [3][4][16] - 通过真实案例深度剖析能碳绿色数字经济关键要素，包括香港RWA实践、数据资产化实操流程等前沿内容 [6][8][17] 目标参与行业 - 平台企业包括园区、管委会、城投、数据/碳交易、绿证/绿电交易等机构 [6][8][39] - 能碳行业覆盖能源、装备、制造、化工、冶炼、建筑、数据/算力中心等重点领域 [6][8][39] - 金融机构涵盖上市公司、银行、基金、投行、产业基金、绿色金融、私募基金等 [6][8][39] - 前沿科技包括CCUS、数字能源、Web3.0、区块链、AI、元宇宙等创新技术 [6][9][39] 专家资源与机构支持 - 授课专家来自国家气候战略中心、清华大学、北京绿色交易所等权威机构，具备扎实理论与实战复合能力 [4][19][21][27] - 联合主办机构包括中国能源报、中国能源经济研究院、绿光气候智研院、数据要素价格形成与认定创新实验室等 [3][7][15] - 战略支持机构涵盖香港Web3.0标准化协会、中电数字场景科技研究院、北京市中闻律师事务所等专业组织 [6][15]

文章核心观点 - 德祥地产通过一般性授权增发新股引入瑞凯集团作为战略投资者，持股比例10%，并邀请其主席加入董事会，此举并非财务自救，而是对公司进行深度重构和战略方向的重塑[1][3] - 合作的核心价值在于瑞凯集团能为德祥地产带来行业极度稀缺的方向指引、全球资源网络和估值迁移能力，推动公司从传统地产商转型为资产数字化平台[3][12][18] - 此次交易结构具有排他性，可能标志着分步式控股路径的开端，未来可能伴随更深层次的战略动作，如资产注入或控股权变更[24][25][31] 老"壳王"的资产成色与资本底座 - 德祥地产背后是港股"壳王"陈国强，其资本方法论体现在对监管节奏的敏感、周期底部的判断和资产布局的稳准狠[4] - 公司资产底座扎实，持有香港半山豪宅、澳门综合物业与酒店、湾区项目及海外核心区位资产，在资产数字化和RWA背景下具备成为加密金融底层资产的潜质[4] 瑞凯的能力边界 - 资本视角：瑞凯在港股寒冬中坚持逆周期下注，参与高潜力IPO基石投资和二级市场配售，具备提前进入市场未来转向位置的时点逻辑[7][8] - 资源视角：拥有横跨政策、产业、资金与技术的全球网络，参与格林威治经济论坛、亚洲金融论坛等国际活动，能将资源在具体项目上落地[10][11] - 企业视角：具备重写公司价值结构的能力，推动企业从传统估值逻辑迁移至新逻辑，如从传统行业变为科技平台或跨境结构[12][13] 分水岭：转型与重生 - 德祥地产需要从开发型地产商转向可金融化、可数字化、可跨境流通的资产平台，这一方向需战略资本引导[14][15] - 公司需接通跨境长期资金和科技资本市场以实现资产重估，这需要国际资本网络中心的合作方[16] - 地产资产需具备RWA能力，即可拆分、可验证、可链上流通的结构化能力，这是传统地产公司不具备的第二增长曲线[17] - 瑞凯具备将Web3、AI、RWA技术逻辑与全球资源植入传统上市公司的能力，合作可能使德祥地产转变为资产数字化平台，全面重塑估值逻辑和投资者结构[18] 交易结构信号 - 德祥地产将10%股权整块让渡给单一对象瑞凯集团，并附带12个月锁定期，这种结构在港股语境中通常意味着企业主动寻找深度合作方或未来接班方[25][26] - 邀请新股东进入董事会是关键信号，意味着企业愿意开放关键战略轴心，为未来深入参与打开制度通道[27][28] - 双方动机高度契合：德祥需要科技能力和新金融叙事，瑞凯需要可塑性强、资产稳、杠杆轻的上市平台承载其策略[29][30] - 交易可能遵循"10%战略站位→治理结构进入→能力与资产重组→潜在控股权浮现"的路径，后续可能伴随资产注入、增持或全面收购等战略动作[31]

特朗普马尔代夫酒店项目代币化 - 特朗普集团与伦敦上市公司Dar Global合作开发马尔代夫奢华度假村，计划建设约80栋别墅，预计2028年底开业[1] - 项目在建设阶段即进行代币化发行，允许投资者通过区块链提前购买权益，此为全球首例将奢华与科技结合的案例[1] - 特朗普集团执行副总裁表示，此举旨在提升区域奢华市场标准，并为房地产投资引入全新代币化模式，让全球散户参与高端地产项目[2] 酒店资产代币化模式演进 - 香港W酒店计划2025年底将已落成酒店资产上链，拆分单间客房产权凭证，实现每日租金收益自动分配，属于"上链盘活存量"的2.0时期[2][3] - 特朗普马尔代夫项目将代币化阶段提前至开发期，允许投资者从项目启动即参与收益分配，标志着酒店资产上链进入3.0时期[2][3] - 德勤预测全球房地产代币化市场规模将从2024年不到3000亿美元增长至2035年4万亿美元，年均复合增速约27%[3] 中国酒店资产代币化发展障碍 - 中国内地对加密货币化RWA公开发行认定为非法集资，且存在监管不确定性、技术壁垒及跨境资金流动问题[4] - 舆论普遍质疑酒店RWA为"旧瓶新酒"的币圈叙事，担忧资产碎片化后风险转移至散户，且底层物业缺乏稳定现金流[5] - 香港出现不法分子盗用协会名义发布虚假W酒店资管平台，凸显市场混乱与监管挑战[6] 中国REITs与RWA发展路径对比 - 中国REITs（C-REITs）避开商业地产，聚焦基础设施领域，采用"公募基金+ABS"双层结构，强调风险可控与服务国家战略[8][9] - RWA基于区块链技术，其碎片化、高流动性特点与国内金融监管中心化、防风险原则存在根本冲突[10][11] - 业内人士指出，RWA在中国发展需满足监管沙盒内运行、基于联盟链等条件，标的物可能限于基础设施资产[11] 酒店行业资产流动性现状 - 2025年亚太区酒店投资额预计达119亿美元，日本、澳大利亚、中国等为核心市场，香港前三季度酒店投资额同比飙升106%至4.566亿美元[12] - 中国内地酒店资产流动性承压，2025年9月90家酒店拍卖仅11家成交，10月45家拍卖零成交，反映行业处于"出清期"[13] - 行业进入"再成长期"，新技术与模式驱动洗牌，积极拥抱变革的企业有望成为新龙头[13]

RWA概念与市场前景 - RWA指通过代币化进入区块链的现实世界资产，包括国债、债券、房地产、艺术品等金融和实体资产[1] - 全球非流动性资产代币化潜在市场规模高达16万亿美元，接近2030年全球GDP的10%[2] - 花旗银行预测2030年将有45万亿美元的代币化数字证券[1] 当前市场格局与规模 - 截至2025年中，240-250亿美元现实世界资产被迁移至区块链，涉及15个区块链生态系统，较2023年初不足50亿美元增长超五倍[3] - 私募信贷和代币化美国国债主导市场，贝莱德BUIDL代币市值24.2亿美元，Ondo Finance OUSG代币规模17.6亿美元，两者合计占RWA市场近20%份额[3] - 代币化房地产总市值仅约3亿美元，艺术品和碳信用等类别规模约1亿美元[3] 市场驱动因素 - 收益率差异驱动资本流动：DeFi协议收益率从超10%降至0.1%-2%，而美债收益率从0.3%增至5%[5] - 传统金融机构积极布局：香港特区政府成功发售8亿港元代币化绿色债券，摩根大通在Polygon区块链执行实时交易[5] - 技术可行性得到验证：MakerDAO在2022年12月约70%收入来自RWA[5] 流动性挑战 - 贝莱德BUIDL代币市值24.2亿美元，但持有者仅85个，每月活跃地址仅30个，二级市场交易几乎不存在[6] - RealT平台住宅房地产代币平均每年仅换手一次，远低于发达市场股票换手率[6] - 代币化房地产和艺术品买卖价差高达10%-20%，严重侵蚀投资者收益[6] 行业发展障碍 - 监管分类使多数RWA代币被归为证券，需设置白名单机制限制市场参与度[7] - 市场缺乏统一交易中心，形成流动性孤岛，技术标准不统一导致同一资产多个代币并存[7] - 异质性资产估值困难，缺乏成熟估值框架和专业评估机构，信息不对称阻碍市场参与[8] - 专业做市商稀缺，风险管理困难导致交易成本提高[8] 未来发展路径 - 混合市场结构结合中心化平台发行与去中心化协议交易，香港证监会探索"代币化证券沙盒"框架[9] - 抵押借贷模式提供流动性，MakerDAO将代币化美国短期国债作为稳定币DAI抵押品[9] - 推动监管创新，建立标准化资产披露和第三方估值报告，降低信息不对称[9] - 建立统一代币标准和最佳实践指南，促进平台互操作性，引入评级机构和审计公司提升可信度[10] 投资参与策略 - 优先关注流动性强的资产类别，如代币化黄金产品PAXG持有者超69,000名，每月转账超52,000笔[11] - 选择与受监管金融机构合作的合规平台，如Ondo Finance等链上美债项目[11] - 认识RWA应用领域主要围绕证券、股票和稳定币，其他合成资产及借贷规模相对较小[11] - 分散投资不同类别资产，关注香港、新加坡等监管开明地区的项目发展[12]

公司资本运作与上市 - 法拉第未来控股子公司AIxCrypto Holdings Inc已完成纳斯达克上市公司的更名手续，并以全新股票代码“AIXC”进行交易，这是贾跃亭在纳斯达克控制的第二家上市公司 [1] - 公司将此次资本运作定义为“双飞轮、双上市”体系的搭建 [2] 新上市公司战略与业务规划 - AIxC的战略定位是聚焦于区块链底层技术与AI驱动力的结合，试图构建一个连接Web2与Web3的业务生态 [1] - AIxC的业务规划将布局“三驾马车”：Web3 AI交易终端、RWA（现实世界资产）及EAI生态开发、以及加密资产AI管理 [1] - 其RWA业务将率先启动FFAI股票的代币化项目，计划通过独立第三方首批购入价值500万美元的FFAI股票 [1] 对母公司的战略协同与赋能 - AIxC作为独立增长引擎，预计将从融资、资产、技术等五个维度对母公司FF进行“反向赋能” [2] - 在融资层面，FF希望借助股票代币化探索比传统Web2市场成本更低、效率更高的融资路径，以缓解造车业务的资金压力 [2] 法拉第未来业务进展更新 - 在技术储备上，公司近期提交了一项基于区块链技术的车辆共享分时租赁系统专利，旨在通过自动化信用校验和结算实现闲置车辆的收益分配 [2] - 在量产交付方面，公司正冲刺年底前实现FX Super One的首车下线，并定于11月27日开启中东地区的首车交付 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动为2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日 [2] - 活动时间2025年11月20日下午14:30-17:00 [2] - 活动地点在"全景路演"网站 [2] - 公司接待人员包括董事长李宝章先生、董事兼总经理李方悦女士、董事会秘书兼财务副总监傅佳敏女士、财务总监蔡明利先生 [2] RWA项目与数字藏品进展 - 公司与早期参投的奇异火科技及其旗下稀物平台合作 [2] - 合作内容是为公司原创IP提供可溯源的链上数字身份 [2] - 项目助力IP从情感符号转化为可流转的数字藏品 [2] - 已发行数字藏品系列包括非凡伙伴勋章、至尊经典、探索珍藏等 [2] - 项目初衷是回馈喜爱公司原创IP的伙伴 [2][3] 信息披露与沟通 - 公司与投资者进行了充分沟通交流 [3] - 公司严格按照制度规定保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [3] - 未出现未公开重大信息泄露等情况 [3] - 关于上链项目未发布白皮书的建议，公司表示将在未来项目中予以考虑 [3]

公司业务澄清 - 维业股份在投资者互动平台明确表示，其供应链资产专项计划业务目前不涉及RWA相关业务 [2] - 公司供应链资产专项计划业务将按照相关既定计划与规定开展 [2] 市场关注点 - 有投资者询问公司供应链资产专项计划业务是否准备在RWA链上发行，显示出市场对区块链技术在资产证券化领域应用的关注 [2]

市场发展现状与规模 - 2025年中国不动产证券化市场蓬勃发展 持有型不动产ABS（私募REITs）、CMBS、类REITs等产品呈现稳健发展良好态势 [1] - 中国REITs数量已超新加坡与香港总和 但市场规模仅占全球不到1% 发展空间巨大 [2] - 公募REITs市场发展速度有所放缓 资产类型结构变化明显 产业园与消费基础设施占比提升 [3] - 持有型ABS自2023年末首单落地以来发展迅速 已成为盘活存量资产、连接资产端与资金端的重要工具 [3] 产品体系与功能定位 - 三类主要不动产证券化产品为类REITs、公募REITs和私募REITs（持有型ABS） 共同构成多层次市场体系 [3] - 类REITs发展成熟 兼具报表优化与融资功能 [3] - 公募REITs权益属性最强 流动性高 已成为公开市场重要组成部分 [3] - 私募REITs快速发展 在结构化设计和满足特定融资需求方面优势显著 [3] - 持有型ABS通过平层设计、资产信用替代主体信用等特点 为投资人提供稳定现金流与资产增值潜力的双重收益 [3] 行业生态与价值创造 - 资产证券化核心在于通过风险识别、分解和结构化 将不动产等资产转化为资本市场标准化产品 实现风险重新分配和管理专业化 [1] - REITs构建了涵盖多方专业机构的生态体系 实现"资产"与"管理"的分离 优化资本结构 [1] - REITs上市只是起点 真正价值在于存续期的精细化管理 [1] - 呼吁行业构建覆盖"Pre-REITs–私募REITs–公募REITs–扩募"的全生命周期管理体系 通过专业化运营与生态协作推动市场成熟 [2] 细分领域应用与创新 - REITs被视为持有新能源资产的最佳工具 尤其适用于新能源开发的运营阶段 [2] - REITs后的基金份额如果可以二次RWA发行将具有全球化优势 能提升流动性 可延伸至数字资产领域 [2] - 2025年租赁住房REITs发展呈现六大特点：资产包跨区布局增强抗风险能力、底层资产更趋稳定、出租率与租金收缴率保持高位、租金表现优于市场、首发与扩募双轮驱动、现金流与分派率可期 [2] - 持有型ABS为产业方（包括国企、民企及外资）提供了优化资产负债表、引入专业运营的新渠道 [3]

稳定币的演化历程 - 稳定币已从简单的支付工具演变为融合区块链、Web3.0和现实世界资产三大技术浪潮的金融新基建[7] - 其发展经历了三个阶段：区块链奠定价值互联网基础（2009-2015）、Web3.0推动可编程经济崛起（2015-2020）、现实世界资产实现数字世界价值互联（2020-2024）[8][11][14] - 2024年至今，稳定币已成为数字金融的“定海神针”，是三大技术浪潮的交汇点[16] 稳定币的技术基础与驱动因素 - 区块链技术通过去中心化账本解决了“双花问题”，实现了点对点的价值传输，为稳定币奠定基础[6][8] - 以太坊智能合约技术让区块链从“价值传输”升级为“可编程经济系统”，推动了DeFi等应用爆发，但也凸显了加密资产高波动性与经济系统需要稳定性之间的根本矛盾[6][11] - 现实世界资产代币化趋势为稳定币提供了更丰富的抵押品选择，推动了传统资产通过代币化进入加密领域[7][14] 稳定币在Web3.0生态系统中的作用 - 稳定币作为DeFi协议的“血液”，成为借贷协议的计价单位以确保贷款价值比计算和清算机制的准确性[12] - 在NFT市场中，稳定币作为定价锚，避免以太币价格波动对交易定价的干扰[13] - 稳定币为去中心化自治组织提供可靠的财政工具，满足其国库资金管理对稳定价值存储手段的需求[13] 现实世界资产与稳定币的结合 - 主流稳定币如USDC和USDT开始将部分储备投资于短期美债，成为“生息稳定币”，为用户提供更高收益回报[14] - Ondo Finance、Maple Finance等协议通过将企业债、国债代币化，增强了稳定币的收益能力[14] - 贝莱德与Securitize合作推出的代币化美债基金BUIDL资产管理规模接近30亿美元，显示传统金融巨头对RWA的积极布局[15] - 代币化美国国债市值在2025年显著增长，已超过73亿美元，平均到期收益率为4.13%[15] 稳定币的当前功能与影响 - 在技术层面，稳定币依托智能合约实现自动化管理，通过预言机接入现实世界数据，支持跨链互操作[16] - 在经济层面，稳定币作为法币与加密货币之间的桥梁，为DeFi提供流动性支持，为RWA提供价值锚定和结算媒介[17] - 在社会层面，稳定币推动普惠金融发展，在跨境支付领域展现显著优势，为新兴市场提供抗通胀工具[17] - 稳定币与RWA的结合正在重构金融基础设施，推动传统金融向数字化转型[17]

监管动态与业务背景 - 2025年9月，中国证监会通过“窗口指导”方式要求部分在港中资券商暂停开展RWA业务 [2] - 监管动向为RWA概念泼下冷水，清晰揭示了当前RWA业务在境内面临的监管不确定性 [2] RWA项目内幕交易风险根源 - RWA项目全流程复杂性使其成为内幕交易风险高发区，业务前景模糊阶段是内部信息管控漏洞和内幕交易风险的高发期 [3] - 内幕信息生成节点多元且隐蔽，包括重大商业合作达成或破裂、核心技术里程碑达成、监管审批取得或受阻、重要底层资产交割与确权、项目遭遇重大技术或法律障碍等 [4][5] - 上述信息在公开前均具备重大性与秘密性，完美契合内幕信息的法定标准 [6] - 内幕信息知情人范围急剧扩大与复杂化，涵盖上市公司内部知情人、外部服务机构人员、项目合作方人员，极大地增加了信息管控难度 [7] 内幕信息防控体系建设 - 公司需构建“事前防范、事中监控、事后追责”的全流程防线，升级内控体系 [8] - 精准识别与分级：系统性梳理RWA项目全流程，建立内幕信息节点清单，实施根据对股价潜在影响程度的分级管理，并建立动态更新机制 [9][10][11] - 明确范围与责任：在项目启动时严格界定知情人初始名单并动态更新，对所有知情人进行专项内幕交易风险培训并签署保密协议与承诺函 [12][13][14] - 强化流程与技术管控：对核心资料进行加密管理和访问权限设置，对敏感会议讨论与文件传递进行留痕，建立关键信息形成至公开前的“静默期”制度 [15][16] - 深化协同与监督：推动合规法务部门在项目立项及关键节点提前介入进行风险评估，在与外部机构的服务合同中明确保密义务与违规赔偿责任 [17][18] 上市公司合规行动指引 - 在业务不确定性背景下，最理性的选择是夯实合规基础，以合规确定性应对业务不确定性 [19] - 及时启动RWA项目合规自查：由合规部门牵头对项目全流程进行信息保密专项自查，重点核查与监管沟通相关环节的留痕与管控措施 [20] - 自查需明确范围与标准，制定详细审计清单覆盖全流程，并聚焦高风险环节如监管沟通记录、内部决策流程文档留痕及核心人员权限管理 [21][22] - 开展“监管敏感期”专项培训：培训应聚焦真实案例与后果，设计针对性课程内容，并建立培训效果保障机制如情景模拟、知识测试等 [23][24][25] - 保持与监管的主动、透明沟通：在遵守信息披露法规前提下，主动、审慎汇报RWA领域探索、内控措施及困惑，制定清晰沟通策略并着力构建长期互信 [26][27][28]