报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前实体融资需求偏弱、信贷投放不足，ABS供给具备扩容基础，在债市利差收窄背景下仍保持清晰利差分层，高收益品种相对优势突出，低波动特征可平滑净值波动。投资上建议适度拉长久期，关注2 - 3年期品种，以高流动性ABN与信贷ABS为底仓，搭配交易所高收益品种，构建多元化组合挖掘细分品种稀缺价值 [4][71][77] 各部分总结 我国资产证券化的发展历程与市场现状 - ABS起源于美国住房抵押贷款证券化，在我国经历本土化再造，截至2026年2月18日，全市场资产支持证券存量余额36,108.8亿元，在信用债市场份额占比约6.7%，以证监会主管ABS为主 [11] - 信用债顺周期，ABS逆周期，在信用收缩期盘活存量、缓释流动性压力，其供给对利率变化敏感性弱，受底层资产等因素驱动 [13] - 国内ABS形成“三足鼎立”监管格局，企业ABS占比71.1%，ABN占比17.8%，信贷ABS占比11.1% [14] - ABS发展历经破冰探索、常态化发行、快速发展、结构调整与优化四个阶段，2025年底发行规模回升至2.31万亿元 [17] - 截至2025年12月31日，全市场ABS存量基础资产类型有32种，前10大占总余额86.4%，供给向核心主力资产集中 [26] ABS一级供给 - 近2年ABS票面利率分化明显，信贷ABS利率中枢最低、波动小，ABN定价与信用债贴合度高，企业ABS票面利率整体更高。发行以短久期为主，3年以上中长期产品稀缺 [30] - 信贷ABS利差处于低位，是市场安全垫；ABN利差居中，有收益弹性；交易所ABS利差分化大，部分资产利差高 [33] ABS二级市场和机构行为 - 近3年ABS流动性弱于传统信用债，但有边际改善，ABN流动性领先，信贷ABS偏弱，企业ABS交易活跃度提升 [2][38] - 基础资产流动性分化明显，补贴款等资产换手率高，住房抵押贷款等资产换手率低，格局或长期存在 [39][40] - 银行间市场持有人结构从银行主导转向多元参与，大行减持、股份行增持；交易所市场非银机构成为新增主力 [46][50] 各类基础资产分析框架 - 国内ABS未完全实现纯资产信用融资，形成基础资产和主体信用双维度评估逻辑，权重随资产类型等因素差异化 [3][53] - 不动产类ABS信用依赖资产运营现金流和处置价值，核心品种信用风险差异体现在资产与主体信用权重配比，未来供给或增长 [54][56][57] - 经营债权类ABS现金流依赖企业经营合同债权，主体信用主导，信用表现与经济增长和产业链稳定性相关 [59][61] - 银行信贷类ABS除互联网消费贷款外多属信贷ABS，供给受政策和银行自身因素影响，资产池小额分散，主体信用未完全切割 [62][64] - 非银债权及其他类ABS底层资产源于非银金融机构，利差高于银行信贷ABS，未来市场份额向头部集中 [66][67] ABS投资策略 - 久期策略：适度拉长，关注2 - 3年期品种锁定收益、降低再投资风险 [77] - 流动性适配：以高流动性ABN与信贷ABS为底仓，适度搭配交易所高收益品种，控制单一品种敞口 [77] - 组合策略：构建信贷ABS、类REITs、供应链ABN多元化组合，平衡收益、风险与流动性 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年在政策推动下，交易所市场不动产证券化领域发行量稳中有升，CMBS发行增长，类REITs发行下滑，机构间REITs扩容且主体多元；底层资产各有特点，优先级证券抵押率有差异；存续期项目整体表现偏弱，多数CMBS和经营权类类REITs现金流不及预期且估值下降，产权类类REITs相对均衡[5][50] 发行情况 CMBS - 2025年发行82单，规模1049.74亿元，同比分别增长43.86%和66.11%，发行主体主要为基础设施投融资公司[5][7] - 发行主体分布在16个省市，浙江、上海等为主，广西实现零突破；第三方担保项目增加，单一担保规模增大[11][13] 类REITs - 2025年发行52单，规模977.35亿元，同比分别下降16.13%和31.93%，发行主体主要为电力生产与供应公司和基础设施投融资公司[5][7] - 发行主体分布在13个省市，集中在北京、江苏等，北京和江苏发行数量降幅大[28] 机构间REITs - 2025年发行28单，规模532.48亿元，同比分别增长460.00%和402.48%，发行主体日趋多元[5][7] - 配套规则完善，建立扩募机制，有首单扩募产品落地[43] 底层资产方面 CMBS - 向低能级城市下沉，业态以办公、混合和零售为主，租赁住房类发行增加[15][17][19] 类REITs - 经营权类底层资产主要为电厂项目，产权类主要为产业园区，产权类资产城市能级较高但略有下沉[31][32] 机构间REITs - 底层资产类型丰富，经营权类和产权类分别发行16单和12单，产权类资产63.63%位于一线城市和新一线城市[47] 优先级证券抵押率方面 CMBS - 优先级证券抵押率大多介于65% - 70%，增信方主体信用等级多为AAA[21] 类REITs - 经营权类优先级抵押率70% - 80%，产权类主要集中在70% - 90%[35] 存续期表现 CMBS - 85.00%产品底层资产现金流不及预期，73.33%产品底层资产估值下降，下降幅度大多在10%以内[5][23] 类REITs - 产权类现金流涨跌基本持平，估值上升、下降和不变比例持平，下降幅度在5%以内；经营权类72.73%产品现金流不达预期，63.64%产品底层资产估值下降，下降幅度大多在10%以内[5][37][40]

中国REITs市场多层次生态体系 - 中国REITs市场已构建起“公募立标杆、私募育土壤”的多层次生态体系，旨在盘活存量资产、提升资本配置效率[2] - 私募市场包含机构间REITs和类REITs，机构间REITs以底层资产现金流为核心，弱化主体信用，注重运营价值挖掘；类REITs则依托结构化分层等机制，在兼具主体与资产信用的框架内提供灵活融资[2] - 公开市场的公募REITs通过严格的准入标准、规范治理与持续二级流动性，为整个市场提供透明的定价基准与高标准的退出通道[2] - 法律深度融入产品架构设计、风险分配与制度衔接，推动资产从“静态持有”走向“动态流通”[2] 机构间REITs：独立的创新试验区 - 机构间REITs是以资产信用为核心、市场化机制为特色的产品，并非公募REITs的“预备役”，而是独立且充满活力的“创新试验区”，填补了多层次REITs体系的中间环节空白[4][27] - 以市场首单工业厂房机构间REITs项目“中信建投-外高桥持有型不动产资产支持计划”为例，其核心突破在于构建了以资产信用为核心的治理体系与合规保障框架，不单纯依赖原始权益人的主体信用背书[6][29] - 具体治理设计包括：设立产品管理委员会吸纳投资人代表参与运营考核与重大决策；设置与运营净收入挂钩的激励约束机制；并辅以季度信息披露机制，全面披露出租率、租金收缴率等核心指标[6][29] - 法律合规架构通过原始权益人的风险承诺、灵活的扩募与退出机制，以及风险隔离设计，为资产运营稳健性和后续衔接公募REITs奠定基础[7][30] - 该市场仍面临估值分歧、二级流动性不足、与公募REITs转板标准不统一等挑战，成熟有赖于资产端拓展、制度端明确衔接路径、市场端优化流动性支持机制[7][30] 类REITs：灵活多元的结构化工具 - 类REITs是以私募发行为主的结构化工具，凭借灵活性与场景适配性，已成为盘活存量资产的重要载体，其应用场景和结构类型持续拓展，形成债务融资、出表型及权益并表型等多元模式[8][31] - 中伦合伙人许苇已累计为六十余单不动产类REITs项目提供法律服务，其参与的多个项目在资产类型破冰、投资者保护机制设计、重组模式（如公司分立）及股债结构法律论证等方面具有市场示范效应[11][34] - 某央企商业地产类REIT项目创新采用UP-REIT结构，以合伙企业作为底层资产持有主体，通过各层级管理权责的明确划分，实现了与传统公司制架构同等的监管合规和投资者保护要求，推动了有限合伙模式在类REITs中的运用[12][35] - 类REITs的发展正从纯债式逻辑转向更均衡稳健的路径，不断强化资产自身的融资属性，并在合理定价基础上兼顾安全性与收益性[12][35] - 类REITs的市场定位从单一融资工具向多元化功能载体演进，法律服务更注重对底层资产权属、收益及运营合法性的全面验证，为户用分布式光伏等新兴业态的资本化提供路径[14][37] - 越秀新能源户用分布式光伏类REITs项目是交易所首单地方国企“绿色+碳中和+乡村振兴”三主题产品，在禁止强制回购与担保的核心约束下，通过优先收购权等增信措施，在无主体信用支持条件下平衡了各方要求[14][37] - 该项目创新采用“合作经营”模式，通过严密法律论证确认了光伏企业作为电站所有权人及电费收益收取方的正当性，为分布式光伏项目的资产确权提供了清晰合规路径[15][38] 公募REITs：公开市场的价值标尺 - 公募REITs通过公开披露与持续交易，为资产提供可比的定价参照，其试点范围不断拓宽，从产业园、交通、保障性租赁住房到IDC新基建，2023年将消费基础设施纳入，2025年末试点公告直接采用“商业不动产”表述，标志着核心资产金融化进程的重要突破[16][39] - 公募REITs为多层次REITs生态提供了一个关键锚定基准，其通过严格的合规审查、规范治理、公开透明的询价机制以及持续的二级市场流动性，构建了一套市场化的价值发现机制[18][41] - 该价值标准使公募REITs的价值超越单笔交易，协助各类重资产在公开市场重新估值、流动及资金回笼，也为资产从私募层次跃升至公募市场设定了可锚定的标准[18][41] - 在南京建邺产业园REIT项目中，针对底层资产建筑物存在房屋散售给第三方小业主的复杂情况，项目组采用公司分立方案对资产进行合规剥离，并通过多轮协商与小业主就共用设施管理权达成安排，确保发行后资产的稳定运营[19][42] - 当前市场已形成清晰的价值传导机制，公募市场的透明定价成为私募投资重要的价值参照，而私募前端对资产的规范筛选与培育则为公开市场的持续扩容提供优质标的，形成双向互促的良性循环[19][42] REITs市场发展的核心趋势 - 中国REITs市场的制度演进，本质上是一场“去主体化、强资产化”的金融革命[21][44] - 法律通过界定权属、校准估值、统一规则，系统推动中国经济底层资产从“沉睡”走向“流动”，从“个体持有”迈向“公共定价”[21][44]

广州市不动产资产管理业态发展现状与政策支持 - 广州市在发展不动产资管业态上已初步构建“有政策支撑、有资产基础、有平台服务”的生态体系，吸引力持续提升 [2] - 广州市已出台《关于推动广州市不动产资产管理业态发展的若干措施》，并配套《广州市不动产资产管理业态建设工作方案》，大力推动三大主体建设，为业态发展打下基础 [4] 资产盘活工具与成果 - 广州市已通过CMBS、类REITs、公募REITs等工具实现资产盘活，涵盖写字楼、商业、产业园区、高速公路等多种业态 [2][3] - 广州城投集团的流花展贸资产支持专项计划是广东地方国企规模最大、期限最长、利率最低的CMBS项目 [3] - 广州城投集团现已构建“多层次、可转换”的资产证券化体系，并计划于今年依托集团旗下优质不动产作为底层资产，在三大交易所同时发行不动产资产盘活产品 [3] 平台建设与金融创新 - 广州市不动产资产管理服务平台正式投入运营，广州城投集团将致力于打造全国首个“不动产私募基金份额转让交易专板” [2] - 广州不动产S基金成立，广州城发基金将作为不动产资产服务管理平台具体执行机构，通过设立不动产私募基金、S基金等创新金融工具盘活存量资产 [2][4] 资产规模与参与机构 - 广州现有26家市属一级国企涵盖13大类基础设施资产业态类型，拥有超4万亿元存量基础设施资产，已形成超6000亿元的证券化资本储备 [4] - 不动产私募基金专委会成立，由广州市城发投资基金管理有限公司担任主任委员，鼎晖投资、越秀集团等机构代表担任副主任委员，共涵盖22家国内外头部不动产投融资机构 [2]

广州市不动产资产管理业态发展现状与政策支持 - 广州市已初步构建起“有政策支撑、有资产基础、有平台服务”的不动产资产管理生态体系，吸引力持续提升 [1] - 广州市已出台《关于推动广州市不动产资产管理业态发展的若干措施》并配套《广州市不动产资产管理业态建设工作方案》，大力推动三大主体建设，为业态发展打下基础 [3] 资产盘活工具与已实现成果 - 广州市已通过CMBS、类REITs、公募REITs等工具实现资产盘活，涵盖写字楼、商业、产业园区、高速公路等多种业态 [1][2] - 广州城投集团的流花展贸资产支持专项计划是广东地方国企规模最大、期限最长、利率最低的CMBS项目 [2] - 广州城投集团现已构建“多层次、可转换”的资产证券化体系，并计划于今年依托集团旗下优质不动产作为底层资产，在三大交易所同时发行不动产资产盘活产品 [2] 资产基础与资本储备 - 广州市属26家一级国企涵盖13大类基础设施资产业态类型，拥有超过4万亿元存量基础设施资产 [3] - 基于庞大的存量资产，广州市已形成超过6000亿元的证券化资本储备 [3] 平台建设与金融创新举措 - 广州市不动产资产管理服务平台正式投入运营，并成立了广州不动产S基金 [1] - 广州城投集团致力于打造全国首个“不动产私募基金份额转让交易专板” [1] - 广东基金业协会成立了不动产私募基金专委会，由广州市城发投资基金管理有限公司担任主任委员，鼎晖投资、越秀集团等22家国内外头部机构参与，为资产盘活提供全方位专业服务 [2] - 广州城发基金作为平台具体执行机构，将继续通过设立不动产私募基金、S基金等创新金融工具盘活存量资产，吸引社会资本 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体对不动产ABS市场的发展持积极展望态度，认为其正迈向高质量、多层次发展阶段 [50] 报告核心观点 * 2025年中国不动产ABS市场呈现“债权类产品稳中有进、权益类产品爆发增长”的格局，在政策驱动下多层次REITs市场稳步构建 [2] * 市场特征为：CMBS/CMBN与类REITs持续主导但内部结构分化，持有型不动产ABS实现爆发式增长成为核心增长点，公募REITs发行回归理性节奏 [2][8] * 未来市场将加速迈向以优质运营资产为核心、多层次产品协同的高质量发展阶段，持有型不动产ABS将成为连接私募与公募市场的关键枢纽 [50][52] 政策体系分析 * 政策体系围绕“盘活存量资产、构建多层次REITs市场”目标，呈现体系化、精细化、常态化特征 [4] * 基金业协会发布《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》，首次针对此类ABS设立专门尽调规范，提升标准化与透明度 [4] * 上交所发布/修订《业务指南》，明确并完善ABS扩募机制，统一流程并引入分类监管，提升市场流动性和融资效率 [5] * 国家发改委发布《REITs项目行业范围清单(2025年版)》，首次将商业办公、城市更新作为独立大类纳入，潜在底层资产规模迈向十万亿级 [6] * 证监会发布通知，首次正式将商业不动产纳入REITs试点范围，标志着市场从“基础设施单轮驱动”迈向“基础设施与商业不动产双轮驱动”新阶段 [6][7] 市场发行情况总结 CMBS/CMBN和类REITs * 2025年共发行149单，规模合计2178.78亿元，同比下降9.06%，占ABS市场总发行规模的9.57% [9] * 发行呈现“单数增长、规模下滑”反差，反映底层资产估值下行、投资者风险偏好下降及监管审核趋严的现实 [9][10] * 结构分化明显：CMBS/CMBN发行89单，金额1091.86亿元，同比大幅增长43.55%和60.24%；类REITs发行60单，金额1086.92亿元，同比减少21.05%和36.60% [11][12] * 交易所市场是发行主力，发行单数和规模占比分别为87.92%和91.26% [18] * 底层资产以基础设施(发行金额占比34%)、办公物业(21%)、混合类(17%)和商业物业(14%)为主 [21][22] * 平均发行利率：CMBS/CMBN为2.55%，类REITs为2.46% [25] * 实际融资人高度集中：区域上北京领先；企业性质上地方国有企业发行金额占比达67% [28][30] * 新发产品信用等级高度集中在AAAsf（占比97%） [31] * 信用风险边际改善：2025年违约金额较2024年下降18.3%，但部分商业物业资产因出租率下滑、租金不及预期导致证券评级下调 [32][34] 持有型不动产ABS * 实现爆发式增长：全年发行29单，规模537.50亿元，同比激增480%和407%，占ABS市场总规模比重提升至2.36% [35] * 底层资产类型多元化：从依赖高速公路转向路桥隧道(48%)、租赁住房(25%)、发电设施、产业园等十余类资产 [39][41] * 特定标识项目从无到有，共5单涉及金额50.93亿元，其中1单实现扩募发行 [38][40] 公募REITs * 发行回归理性：全年发行25单，规模473.28亿元，同比减少10.71%和24.72% [42] * 资产类型更加丰富均衡：新增新型基础设施、市政基础设施，重点转向园区、物流、新能源及数字基建等战略资产 [44][46] * 发行区域头部集中：广东、北京发行金额均超80亿元 [45] * 发行主体结构多元：民营企业(37%)与地方国有企业(36%)占比接近，共同成为市场主力 [48][49] 不动产ABS未来展望 * 政策将持续完善，围绕扩范围（纳入新基建+不动产）、优机制（完善扩募、估值等规则）、强监管三大方向推进 [51] * 持有型不动产ABS将持续领跑成为核心增长点，其扩募机制可构建动态资产池，并作为公募REITs的资产培育池，形成全链条生态 [52] * 市场结构将持续优化，核心驱动从“信用依赖”转向“运营能力”，形成国企主导、民企补充的多元化融资主体格局，以及长期资金与专业投资者并存的多元化资金供给体系 [53]

活动概况 - 山东省烟台市蓬莱区与上海证券交易所联合举办“海韵潮生·聚势蓬莱”债券市场服务高质量发展暨盘活存量资产专场辅导会 [1] - 活动共有蓬莱区74家重点企业代表共计100余人参会 [1] - 活动创新采取“以训代会”形式，旨在推动产业与资本深度融合 [2] 实地调研与座谈交流 - 上交所专家团队在当天上午深入辖区重点企业开展实地调研，了解企业生产经营、产能布局、重点项目推进及存量资产盘活现状 [1] - 座谈交流环节，专家聚焦高端装备研发生产融资诉求、文旅资源整合路径、存量文旅资产激活等核心问题，进行针对性剖析与指导 [1] - 专家为企业量身定制兼具创新性与可操作性的融资解决方案，助力企业拓宽融资视野、破解发展瓶颈 [1] 专场辅导会内容 - 下午的辅导会采用“政策解读+案例剖析+互动交流”模式 [2] - 上交所债券业务中心专家系统解读了科创债、绿色债、低碳转型债、中小微支持债等各类创新债券品种的特点、业务规则与适用场景 [2] - 另有专家深入剖析资产证券化的实施路径，对公募REITs、机构间REITs、持有型不动产ABS以及类REITs、CMBS、收费收益权ABS进行细致拆解与对比分析 [2] 企业互动与答疑 - 互动答疑环节，参会企业代表踊跃发言，聚焦存量资产认定、底层资产筛选、REITs申报条件、政策适配性等实际难题提问 [2] - 上交所专家团队逐一解答，精准讲解政策要点、解读实操难点 [2] 活动目标与未来规划 - 活动旨在推动企业学习债券市场最新政策、熟悉各类融资产品，加快推动优质企业发行创新品种债券及贴标债券 [2] - 支持企业运用资产证券化工具盘活存量资产，将产业优势、资产优势转化为发展优势、竞争优势 [2] - 蓬莱区下一步将持续深化与上海证券交易所等核心平台的战略合作，聚焦企业发展全生命周期需求 [3] - 未来将着力优化金融服务供给、精准送达政策红利，盘活存量资产、拓宽融资渠道、优化融资结构、创新融资方式 [3]

银行间企业资产证券化市场2025年发展态势 - 市场呈现强劲发展态势 全年发行规模实现大幅增长 产品创新与结构优化并举 在服务国家战略、盘活存量资产、引导金融活水流向实体经济重点领域和薄弱环节方面发挥了显著作用 [1] - 银行间市场资产支持票据发行规模达到5718.25亿元 较前一年显著增长 近三年来发行规模与只数、服务企业数量持续攀升 已成为企业盘活存量、优化融资结构的重要金融工具 [1] 资金投向与支持领域 - 资金精准聚焦于国家发展的关键领域 在支持科技创新方面 积极探索知识产权证券化路径 2025年为新材料、物联网等科技企业提供融资支持超过220亿元 [1] - 绿色金融通道更为畅通 无论是“用途绿”还是“资产绿”均获得市场积极回应 同期相关发行规模超过700亿元 [1] - 市场资金持续流入乡村振兴领域 有效服务了涉农企业与项目 [1] - 普惠金融维度持续深化拓展 2025年通过支持互联网平台、汽车租赁等机构发行证券化产品超过350亿元 间接惠及大量小微企业与个人消费者 [2] 产品创新与融资解决方案 - 供应链票据证券化试点成功推进 民营企业资产担保债券的担保资产范围扩大至股权、应收账款等 为产业链上下游中小民营企业提供了更为灵活的融资解决方案 [2] - 在助力经济转型升级与国企改革方面 债券功能进一步凸显 2025年超过30家央企及其子公司借助类REITs、资产支持商业票据等工具优化资产负债结构 发行规模超900亿元 [2] - 地方国企积极利用类REITs、商业地产抵押贷款支持票据等产品盘活存量资产 规模突破千亿元 有效提升了资产运营效率 [2] 市场基础设施建设与服务 - ABN基础资产逐笔信息披露系统已在2025年成功上线运行 并于小微贷款、汽车租赁及供应链票据等资产类型先行试点 旨在提升市场透明度和风险识别能力 [2] - 交易商协会通过专员服务、专题调研、常态化培训等多种方式 持续优化对发行人与投资机构的服务 [2]

2025年11月企业资产支持证券发行市场概况 - 2025年11月市场共发行企业资产支持证券136单，发行规模达1416.83亿元，与同年10月相比，发行数量增加31单，发行规模上升49% [1] 按发行场所分布 - 上海证券交易所共发行102单产品，发行金额为1152.13亿元，金额占比为81.32% [1] - 深圳证券交易所共发行34单产品，发行金额为264.70亿元，金额占比为18.68% [1] 按基础资产类别分布 - 类REITs共发行9单产品，规模占比为14.66% [1] - 应收账款共发行19单产品，规模占比为13.60% [1] - 企业融资租赁共发行20单产品，规模占比为11.11% [1] - 基础资产细分类型还包括小微贷款和特定非金债权等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月企业资产支持证券发行规模环比显著增长、融资成本略有回升、二级市场活跃度有所提升 12月到期应偿还规模明确 [4][22] 各部分内容总结 发行情况 - 2025年11月共发行136单企业资产支持证券 合计发行规模1416.83亿元 发行数量较上月增加31单 发行规模增长49.00% 与上年同期相比 发行数量持平 发行规模小幅增长1.62% [4][5][22] - 上交所发行102单 金额1152.13亿元 占比81.32% 深交所发行34单 金额264.70亿元 占比18.68% [5] - 前五大原始权益人发行规模合计323.59亿元 占比22.84% 前十大原始权益人发行规模合计550.93亿元 占比38.88% [6] - 前五大管理人新增管理规模合计732.44亿元 占比51.70% 前十大管理人新增管理规模合计1043.90亿元 占比73.68% [8][9] - 基础资产细分类型涉及类REITs、应收账款等 类REITs发行9单 规模占比14.66% 应收账款发行19单 规模占比13.60% 企业融资租赁发行20单 规模占比11.11% [11] - 单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数、规模均最多 共52单 金额合计占比28.69% [13] - 发行期限在(1,3]年的产品发行数量、规模均最多 发行数量合计68单 规模占比为43.17% [14][15] - AAAsf级证券占比为95.38% [15] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.80% - 2.00%之间 中位数环比上升约2BP 同比下降约42BP [4][19][22] 备案情况 - 2025年11月 140单企业资产支持证券在基金业协会完成备案 总规模为1052.83亿元 [23] 二级市场交易情况 - 2025年11月企业资产支持证券在交易所市场共成交4131笔 交易额共计917.26亿元 交易笔数环比增加668笔、同比增加737笔 交易额环比上升19.29%、同比上升21.71% [4][24] - 上交所成交3259笔 金额735.82亿元 占比80.22% 深交所成交872笔 金额181.44亿元 占比19.78% [24] - 二级市场交易较活跃的品类主要为类REITs、应收账款等 成交金额占比分别为25.29%、15.25%等 [24] 到期情况 - 2025年12月到期应偿还的存量企业资产支持证券共220支 规模合计579.24亿元 [4][26] - 基础资产主要为应收账款、供应链等 到期规模占比分别为52.55%、22.55%等 [26] - 中铁资本有限公司到期证券13支 应偿付规模136.69亿元 金额占比为23.60% 中铁建商业保理有限公司、声赫（深圳）商业保理有限公司也有一定规模到期 [26]