文章核心观点 - “中国版平准基金”成形及监管层引导推动更多中长期资金入市 被视为维护A股市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器” 并带动市场连日上涨 [1][2] - 深交所正在制定吸引中长期资金入市的相关工作方案 并描绘出产品端、制度端、服务端三大路线图 旨在打通入市卡点堵点 打造更丰富的中长期资金库 [1][9][10] - 随着A股政策面、基本面和市场结构变化 中长期资金入市在政策、产业发展、国际实践三个层面迎来全新机遇 [3][4] 政策与监管动态 - 党中央、国务院及各部委高度重视并推出稳市场增量政策 二十届三中全会、2024年中央政治局会议、2024年中央经济工作会议、2024年新“国九条”及2025年政府工作报告均对支持长期资金入市和资本市场健康发展提出明确要求或部署 [5] - 2025年1月 中央金融办、证监会等六部委联合出台《关于推动中长期资金入市的行动方案》 提出稳步提高权益类基金规模和占比 证监会亦印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 [5] - 财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订 将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制 证监会即将推出公募基金改革方案 提高公募基金三年以上长周期考核比重 [9] 深交所吸引中长期资金入市工作方案（三大路线图） 产品端：完善股债基衍的产品供给 - 持续提升上市公司质量 加强信息披露、分红、减持等行为监管 鼓励公司回购增持、开展市值管理 [11] - 加大对重大战略、重点领域的支持力度 支持发行更多创新债券产品 [12] - 加强指数研究 优化创业板、深证100等指数编制方法 [13] - 丰富红利、低波产品矩阵 推动多资产ETF等中低风险ETF品种落地 研究储备更多宽基与行业主题ETF期权品种 [13] 制度端：优化机制提升交易便利度 - 优化中长期资金投资监管机制 落地便利银行理财、保险资管参与新股发行、股票定增的政策 完善ETF大宗交易和盘后交易等机制 引入更多机构为ETF提供流动性 [14] - 推进跨市场ETF全实物申赎模式改造 推动将ETF期权纳入QFII、RQFII可投资范围 引导机构开发更多期权资管产品 [14] 服务端：靶向施策构建服务矩阵 - 通过“ETF大讲堂（机构专场）”、“走进上市公司”等形式 服务好现有中长期资金 传递最新政策和服务 [15] - 拓展中长期资金来源 加强养老定投、教育定投等场景化投资策略推广 推动行业由推广单一产品向推广投资策略组合转变 形成可复制定投案例 [15] 产业发展与宏观经济环境 - 宏观经济内生动力增强 一系列增量政策落实下国内经济持续回升向好 2025年前两个月投资、消费等国内需求增长好于预期 制造业和服务业PMI持续回升 [6] - 科技创新带动产业创新 在集成电路、人工智能、人形机器人等领域多点突破 中国制造业通过AI开启数字化转型新阶段 [6] 国际实践经验参考 - 美国通过401(k)计划 将超过30万亿美元养老资产长期配置于权益市场 形成“储蓄—投资—增值”良性循环 [7] - 日本养老投资基金资产规模超1.6万亿美元 其中约三分之二投资于日本股票和债券市场 成为市场压舱石 [7][8]

中长期资金投资策略会核心观点 - 中长期资金是维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器" 当前A股政策面、基本面和市场结构变化为中长期资金入市带来新机遇 [1] - 中国经济内生动力增强体现在宏观政策落实推动经济回升(制造业和服务业PMI持续回升)及科技产业突破(集成电路、人工智能、人形机器人等领域) [1] - 新"国九条"实施一年来 保险资金、银行理财、养老金等中长期资金已有效支持资本市场健康发展 助力构建"长钱长投"生态 [1] - 深交所正制定工作方案 从产品供给、制度优化、服务对接三方面打通中长期资金入市障碍 [1] 产品端举措 - 提升上市公司质量 加强信息披露、分红、减持监管 鼓励公司回购增持及市值管理 [2] - 支持重大战略领域创新债券发行 优化创业板、深证100等指数编制方法 [2] - 扩充红利低波产品矩阵(如自由现金流策略) 推动多资产ETF等中低风险品种落地 研究宽基与行业主题ETF期权储备 [2] 制度端优化 - 便利银行理财、保险资管参与新股发行与定增 完善ETF大宗交易和盘后交易机制 [2] - 引入更多ETF流动性提供机构 推进跨市场ETF全实物申赎模式改造 [2] - 推动ETF期权纳入QFII/RQFII投资范围 引导开发期权资管产品 [2] 服务端创新 - 通过"ETF大讲堂(机构专场)"和"走进上市公司"活动向机构传递政策服务 [3] - 拓展养老定投、教育定投等场景化策略 推动行业从单一产品推广转向组合策略推广 [3]

机构增持与市场信心 - 中邮理财与苏银理财近期密集宣布增持权益类ETF，并坚定看好中国资本市场长期发展前景 [1][2] - 机构认为当前A股估值处于历史低位，市场处于合理估值区间，短期波动不改长期向好趋势 [2] - 理财公司增持ETF被视为引导中长期资金入市、助力资本市场高质量发展的明确信号 [1][3] 资金规模与配置空间 - 截至2024年末，银行理财市场存续规模达29.95万亿元，但其中权益类资产配置仍有较大提升空间 [2] - 理财公司作为重要机构投资者，其通过ETF入市为A股中长期走稳走好奠定了基础 [2][3] - 部分指数类理财产品采用固收资产搭配指数投资的策略，引导资金流向科技等国家重点战略领域 [3] 权益市场观点与策略 - 信银理财认为短期权益市场风险偏好收敛，但中国供应链齐全优势与内部政策加码空间依然存在 [4] - 兴银理财建议关注红利资产、内需刺激方向以及国内自主可控方向 [4] - 若市场调整幅度较大，应积极把握A股科技股及核心资产优质股票的底部建仓机会 [4] 债券市场观点与策略 - 部分理财公司研判，近期债市大幅波动是市场恐慌情绪的反应，债券成为资产“避风港” [5] - 平安理财指出，若外部风险持续，国债收益率有望突破前期下限，建议投资者适度提高杠杆并增加久期与信用债配置 [5] - 信银理财认为短期内债券市场流动性预计保持宽松，与避险情绪共振，处于普涨行情，若基本面压力超预期，收益率可能进一步下行 [5] - 东方金诚分析师认为，在市场避险情绪高涨、出口预期转弱及宽货币预期升温背景下，债市短期内将延续强势 [5] 对投资者的建议 - 理财公司普遍呼吁投资者保持冷静，以长期视角应对短期波动 [6] - 建议投资者继续持有固收类理财，前期利率高点配置的产品将大概率迎来净值上涨，以把握利率下行趋势 [6] - 对于持有“固收+”产品的投资者，无须对权益市场阶段性低点过多担忧，可关注产品长期业绩并根据自身风险承受能力把握低点布局机会 [7]

金十数据4月8日讯，4月8日上海证券交易所召开专题座谈会。座谈中，与会机构纷纷表示，党中央高度 重视资本市场改革发展，持续深化资本市场投融资综合改革，强化市场内在稳定性长效机制建设，增强 基础制度的包容性适应性，是我国资本市场高质量发展的最大底气。新"国九条"、中长期资金入市的指 导意见和实施方案、"科创板八条""并购六条"等落地实施，上市公司积极开展"提质增效重回报"行动， 2024年现金分红2.4万亿元、实施回购近1500亿元，投资价值持续提升，权益类ETF规模突破3万亿元， 社保基金、保险机构、公募基金等中长期资金持续加大入市力度，中央汇金等战略性稳市力量持续壮 大，市场内在稳定性持续增强。 上交所：社保基金、保险机构、公募基金等中长期资金持续加大入市力度 ...

政策核心内容 - 金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》 优化保险资金比例监管政策 旨在加大对资本市场和实体经济的支持力度 [1] - 通知上调了保险资金权益资产配置比例上限 并简化档位标准 将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% 进一步拓宽权益投资空间 为实体经济提供更多股权性资本 [3] 权益投资比例新规 - 调整后 上季末综合偿付能力充足率超过350%的险企 权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的50% [3] - 调整后 上季末综合偿付能力充足率超过250%低于350%的险企 权益类资产比例上限为40% [3] - 调整后 上季末综合偿付能力充足率超过150%低于250%的险企 权益类资产比例上限为不超过30% [3] 其他投资监管调整 - 提高了保险资金投资创业投资基金的集中度比例 明确要求保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30% 旨在引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度 服务新质生产力 [3] - 进一步放宽了税延养老账户比例监管要求 明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例 以助力第三支柱养老保险高质量发展 [3] 对资本市场的潜在影响 - 分析认为 当前资本市场出现大跌 此时上调保险资金权益资产配置比例上限 是为了引导更多中长期资金入市 [3] - 监管释放积极信号 旨在通过“真金白银”入市来支持资本市场发展 [4] - 分析指出 A股资产价格长期被低估 保险资金作为长期主力投资资金 可以助力资产重估 [4] - 此前保险资金权益投资比例上限是45% 未来权益比例上限提高5% 若按照最高增加5%配置权益类资产进行简单测算 险资权益类可配置资产最高将增加超1.6万亿元 [4] - 有预测认为 上调5%权益投资比例上限后 有望为资本市场带来几千亿规模的增量资金 [4] 对保险行业的影响 - 在利率下行的背景下 新规落地使保险资金运用将更加多元化 资金配置空间更广泛 灵活性更高 [5] - 未来权益比例上限的提高将进一步拓宽权益投资空间 为保险资金配置提供更多选择 [5] - 这将有助于优化保险资金配置结构 提高资产质量和效益 [5] 行业数据背景 - 监管最新数据显示 截至2025年2月末 保险业资产总额达到36.88万亿元 [4] - 截至2024年末 险资运用余额为33.26万亿元 [4]

核心观点 - 中长期资金（汇金系、险资等）通过ETF大举布局A股市场，推动指数化投资发展提速 [2][14] - 汇金系2024年下半年增持超700亿份ETF，持有总市值突破1万亿元，较2023年末增长7.6倍 [2][4][14] - 险资成为ETF市场重要增量来源，配置呈现"广撒网"特点，既布局宽基ETF也加码行业主题ETF [7][8][9][10] 汇金系ETF布局 - 2024年下半年汇金资管新增买入713.58亿份ETF，主要增持华泰柏瑞沪深300ETF（258.93亿份）、易方达沪深300ETF（190.11亿份）等6只宽基ETF [3] - 同期新进持有华夏上证50ETF（117.85亿份）、南方中证1000ETF（75.57亿份）等6只ETF，单只买入规模14-52亿份不等 [4] - 截至2024年12月末，汇金系持有华泰柏瑞沪深300ETF达622.76亿份，另有6只ETF持有量超百亿份 [5] - 汇金资管委托公募管理的单一资管计划重点增持行业主题ETF，如中证海外中国互联网30ETF、沪深300医药卫生ETF等 [6] 险资ETF配置 - 2024年下半年中国人寿、新华人寿分别增持79.82亿份、78.97亿份ETF，位列机构增持量第二、第三 [8][9] - 中国人寿持有123只ETF合计653.19亿份，重点配置恒生医疗保健ETF（39.26亿份）、港股通互联网ETF（27.92亿份）及科创板/医疗/半导体等主题ETF [10] - 新华人寿持有68只ETF合计291.81亿份，超10亿份的8只产品均为港股类ETF [10][11] - 险资配置逻辑：ETF风险分散、流动性好，且低利率环境下可提升收益弹性 [12] 行业发展趋势 - 政策支持推动指数化投资发展，证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确鼓励方向 [16][17] - ETF产品创新需求迫切，需开发多资产ETF、生命周期智能ETF组合等工具满足中长期资金需求 [18] - 宽基ETF（如中证A50）和科技细分领域ETF（人工智能、生物科技等）将成未来重点发展方向 [19]

近期A股定增市场动态 - 近期A股市场定增持续活跃，多家上市公司发布定增项目动态[1] - 中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行四家国有大行公告定增预案，合计拟募资不超过5200亿元[1] - 其他公司方面，麦格米特披露定增预案，南方精工的定增预案获受理[1] 四家国有大行定增详情 - 中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行于3月30日晚集体发布向特定对象发行A股股票预案[5] - 中国银行计划发行约272.73亿股A股，募集资金不超过1650亿元[5] - 建设银行计划发行约113.27亿股A股，募集资金不超过1050亿元[5] - 交通银行计划发行约137.77亿股A股，募集资金不超过1200亿元[5] - 邮储银行计划发行约205.696亿股A股，募集资金不超过1300亿元[5] - 四家银行均表示，扣除发行费用后募集资金将全部用于补充核心一级资本[6] - 发行前，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为12.20%、14.48%、10.24%、9.56%，均高于监管最低要求[8] - 发行后，四大行的核心一级资本充足率均能进一步提升[8] 定增背景与资金来源 - 财政部是此次注资的主要主体[10] - 国务院总理在政府工作报告中表示拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本[10] - 中国银行、建设银行的发行对象为财政部；交通银行的发行对象包括财政部、中国烟草和双维投资；邮储银行的发行对象包括财政部、中国移动集团和中国船舶集团[10] - 财政部拟认购金额上限合计为5000亿元[10] - 四家银行表示，财政部出资补充大行资本是国家支持国有大行稳健经营发展的重要举措，体现对国有大行的坚定信心及大力支持[10] - 业内人士表示，注资有助于提升银行服务能力，稳定资本市场，并提升估值[9] - 随着国有大行注资效能持续释放，银行业将以更强的资本实力、更优的服务质效为经济长期高质量发展注入金融活水[10] 再融资承销规则修订 - 上海证券交易所修订发布了首发及再融资承销业务规则，此前2023年发布的相关细则同时废止[2] - 中国证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，自公布之日起施行，随后沪深交易所发布相关优化发行承销制度的安排进行细化[12] - 修订内容一方面落实推动中长期资金入市工作要求，在参与新股申购、上市公司定增方面，给予银行理财和保险资管与公募基金同等政策待遇[14] - 另一方面落实深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的措施，在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例[14] - 《再融资承销细则》修订内容主要包括：在参与上市公司定增方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，理财公司、保险公司以其管理的2只以上产品认购的，视为一个发行对象；根据新《公司法》等上位法律法规进行适应性修改[16] - 此次规则修订是引导中长期资金入市，积极发挥科创板改革“试验田”作用、促进新质生产力发展的重要举措[16] - 业内人士表示，银行理财和保险资管是中长期资金的重要构成，此次制度改革有利于推动更多中长期资金参与股票发行，给资本市场带来更多增量资金，同时鼓励更多机构投资者长期投资，优化资本市场投资生态[16]

指数表现 - 中证A50指数下跌0.81% 成分股涨跌互现 美的集团领涨2.43% 隆基绿能领跌5.39% [1] - 中证A50指数ETF下跌1.03% 报价1.15元 成交额2.18亿元 换手率2.72% [1] - 近1周指数ETF上涨0.87% 涨幅排名可比基金第1位 [1] 资金动态 - 指数ETF近半年规模增长16.08亿元 新增规模排名可比基金第1位 [1] - 近1周份额增长150万份 新增份额排名可比基金第2位 [1] - 最新单日资金净流出1044.74万元 近5日累计净流入3476.56万元 日均净流入695.31万元 [1] - 融资买入额312.35万元 融资余额达5050.13万元 显示杠杆资金持续布局 [2] 政策环境 - 证监会修订《证券发行与承销管理办法》 给予银行理财和保险资管与公募基金同等新股申购及定增政策待遇 [4] - 科创板试点对未盈利企业实施更高锁定比例及更长锁定期 相应提高网下机构配售比例 [4] - 制度改革推动中长期资金入市 优化资本市场投资生态 促进"长钱长投"制度环境构建 [4] 指数构成 - 中证A50指数选取各行业市值最大的50只龙头股 反映行业代表性上市公司整体表现 [4] - 前十大权重股合计占比53.45% 包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等龙头企业 [5] - 沪深300指数前十大权重股合计占比22.5% 中证500指数前十大权重股合计占比仅6.09% [6][8] 产品信息 - 中证A50指数ETF代码159593 场外联接基金分A类021183和C类021184 [6] - 沪深300ETF代码510390 中证500ETF代码510590 均提供联接基金及增强型指数基金产品 [6][8]

资本市场制度规则调整 - 证监会集中修改88件规章和规范性文件 包括对21部规章部分条款修改和对65部规范性文件部分条款修改及废止2部规范性文件 [2][3] - 删除上市公司监事会监事规定 明确非上市公众公司等可选择审计委员会或监事会作为内部监督机构 [3][4] - 落实独立董事制度改革要求 删除独立董事发表意见相关内容并将股东大会修改为股东会 [3][4] 证券发行与承销制度修订 - 增加银行理财产品保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 给予与公募基金同等政策待遇 [5] - 禁止参与IPO战略配售投资者在限售期内出借股份 删除原允许出借获配证券的规定 [5] - 明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定 科创板试点未盈利企业分类配售 [5][6] 上市公司信息披露规则更新 - 修订《上市公司信息披露管理办法》 强化风险揭示要求和行业经营信息披露要求 [7][8] - 增加对信息披露"外包"行为监管 禁止委托非证券机构编制审阅信息披露文件 [8] - 优化重大事项披露时点 将披露时点调整为董事或高级管理人员知悉或应当知悉时 [8] 定期报告披露准则完善 - 修订年报和半年报信披规则 细化营收扣除披露要求和会计数据追溯调整披露要求 [9] - 完善管理层讨论与分析部分 新增重要非主营业务披露要求包括战略考虑和经营数据 [9] - 新信息披露规则自2025年7月1日起施行 内部监督机构调整过渡期至2026年1月1日 [2][4]

文章核心观点 中国人保2024年度业绩发布会回应热点问题，公司经营业绩稳中有进，将推进高质量发展、落实中长期资金入市、战略性发展新能源车险业务 [1][2] 分组1：业绩发布会与公司目标 - 丁向群首次出席业绩发布会，提出人保要建设世界一流保险金融集团 [2] - 2024年公司经营业绩稳中有进，营业收入7094亿元，同比增长6.4%，归母净利润429亿元，同比增长88.2% [2] - 各子公司要形成梯次均衡格局，财险巩固优势，人身险提升竞争力，健康险强化支撑，投资板块提升权益投资能力 [3] - 未来从产品、服务、结构、盈利四方面推动高质量发展 [3] 分组2：中长期资金入市 - 六部委方案有助于市场和经济发展，公司将落实中长期资金入市要求 [4] - 公司正在落实方案并研究制定中长期考核指标，对子公司考核突出六个聚焦 [4][5] 分组3：新能源车险业务 - 2024年承保新能源汽车1159.05万辆，同比增长57.3%，保费收入508.57亿元，同比增长58.7% [6] - 四部门出台指导意见，公司期待政策扩大系数浮动范围提升盈利水平 [6][7] - 公司带头落实意见，推进平台上线，2024年新能源家自车承保盈利，综合成本率下降 [7] - 2025年车险增速与市场同步，综合成本率力争96%以内，新能源车险力争100%以内；非车险发展快于GDP增速，承保盈利力争99%左右 [8]