美股反弹表现 - 标普500指数自4月8日以来反弹9.85% [2] - 纳斯达克指数同期反弹11.91% [2] - 道琼斯工业指数同期反弹6.75% [2] 市场动能与信心状况 - 华尔街策略师认为当前反弹缺乏持续动能 [2] - 投资者信心不足主要源于关税政策及企业财报不确定性 [2] 关税政策影响分析 - 特朗普政府推迟90天实施关税决定成为股市反弹催化剂 [5] - 关税政策未来仍存在高度不确定性 [5] - 标普500指数持续突破5500点需依赖实质性降低关税协议 [5] 企业盈利前景评估 - 企业盈利前景模糊不清 [5] - 股市上涨需企业盈利上调配合 [5] 机构预期调整动向 - 汇丰银行将标普500指数年终目标从6700点下调至5600点 [7] - 自关税政策推出以来已有5家机构预计标普500指数年底持平或下跌 [7] - 共12家机构下调标普500指数年终目标 [7] 经济衰退风险预警 - 美国经济衰退可能性上升加剧市场不确定性 [5] - 市场已对"浅度衰退"或"轻微滞胀"情景进行定价 [9] - 严重衰退期间标普500指数通常从高点下跌约30% [9] 投资策略建议 - 建议采用防御性配置应对通胀加剧及经济增长放缓 [7] - 市场叙事将在衰退与滞胀间波动直至关税不确定性平息 [7] - 需关注经济数据恶化或政策变动可能引发的深度调整 [9] 市场走势展望 - 摩根士丹利预计标普500指数将在5000-5500点区间震荡 [5] - 未来股市上涨空间有限且面临多重不确定性因素 [9] - 美联储降息若非因经济衰退也可能推动股市上涨 [5]

文章核心观点 美股尾盘绝地反攻，虽投资者担心贸易战使美国经济不堪重负，4月最后一天波动剧烈，标普500指数收复盘中2%跌幅，美方主动接触中方谈关税，部分投资者押注美联储防经济衰退 [1] 市场表现 - 美股尾盘上演绝地反攻，4月最后一天波动剧烈，标普500指数收复盘中2%跌幅，为2022年以来首次 [1] 相关事件 - 美方多渠道主动接触中方希望谈关税 [1] 投资者预期 - 一些投资者押注美联储将采取措施以防经济衰退 [1]

德媒分析指出，由于美国关税政策，全球经济前景变得黯淡。作为出口大国的德国受到的影响尤为严 重。美国是德国最重要的贸易伙伴，同时也是德国出口商品的最大买家。2024年，德国超1610亿欧元的 商品销往美国，占德国出口总额的10%。 疲弱的经济也影响到了就业市场。根据德国联邦劳工局4月30日数据，尽管春季轻微回暖，德国4月失业 人数相比3月减少了3.6万人，降至293.2万人。但这一数字较一年前增加了18.2万人。 近日，德国看守政府预计今年德国国内生产总值将零增长。国际货币基金组织发布的《世界经济展望报 告》也预测2025年德国经济增长陷入停滞。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，2025年德国经济出现 停滞是理想情况，不能排除德国经济会轻度衰退。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社柏林4月30日电(记者马秀秀)根据德国联邦统计局4月30日公布的初步数据，经价格、季节和工作 日调整，德国第一季度国内生产总值环比微增0.2%。2024年第四季度，德国经济曾萎缩0.2%。 德国联邦统计局指出，私人消费支出和投资较上一季度均有所增长。然而，全年来看，德国经济可能面 临连续第三次衰退。 德国知名智库伊弗经济研究所经济 ...

美国经济数据表现 - 美国第一季度GDP季率从前值2 4%大幅下降至-0 3% 反映出经济下行加速且出现萎缩 [2] - 美国4月ADP就业人数从前值14 7万人大幅下降至6 2万人 表明就业市场正在恶化 [2] - 美国3月核心PCE物价指数年率从前值3%降至2 6% 月率从前值0 5%降至0% 显示通胀延续下降趋势 [2] 美联储政策预期 - 最新经济数据支撑美联储在5月议息会议上重新开启降息进程 [2] - 美联储主席鲍威尔此前释放谨慎态度 是否降息仍存在不确定性 [2] - 若美联储适时降息或可避免经济严重萎缩 但可能因犹豫错过政策时机 [2] 经济前景评估 - 美联储宁可错失机会也不愿冒风险 可能导致美国经济未来更严重衰退 [3]

文章核心观点 当地时间4月30日美国商务部发布一季度GDP和PCE数据，GDP环比萎缩低于预期，核心PCE物价指数年化季率增长高于预期，数据发布后美股三大指数大幅下跌，GDP萎缩或因进口大幅增长，数据为美联储提供矛盾指引，市场关注后续BLS非农就业数据 [1][2][4] 重磅数据发布 - 美国一季度GDP环比按年率计算为 -0.3%，预期 -0.2%，前值2.4%，为2022年第一季度以来首个负增长季度 [2] - 美国一季度PCE增长3.6%，剔除食品和能源后的核心PCE增长3.5%，创2024年第一季度以来新高 [4] - 3月核心PCE物价指数同比增长2.6%，预期2.60%，前值由2.80%修正为3%；环比增长0%，预期0.10%，前值由0.40%修正为0.5% [1] - 4月私营部门就业人数增加6.2万人，经济学家预期中值为增加11.5万人，企业4月招聘放缓，增速降至九个月来最低 [4] GDP分项情况 - 占GDP三分之二的消费者支出折合年率增长1.8%，为2023年中以来最低水平 [4] - 企业设备支出折合年率增长22.5% [4] 关税影响 - 一季度GDP萎缩重要原因是进口大幅增长，企业为赶在关税实施前疯狂进口商品，打破贸易平衡 [5] - 3月商品贸易逆差扩大至创纪录的1620亿美元，超过经济学家预估的1450亿美元和前值1479亿美元 [5] - 3月进口增长5%至3427亿美元，当月出口增长1.2% [5] 市场表现 - 美国GDP和PCE等数据公布后，美股三大股指期货跌幅扩大，开盘后三大指数继续下跌，截至发稿，道琼斯指数下跌1.59%，纳斯达克指数下跌2.6%，标普500指数下跌2% [4] - 科技股表现低迷，科技七巨头指数下跌超过3%，特斯拉大跌超过6% [4] 美联储情况 - GDP和PCE数据为美联储提供互相矛盾的指引，负增长经济数据或促使央行考虑降息，但通胀数据让政策制定者犹豫 [7] - 市场主流判断美联储会在6月会议降息，并在年底前总共采取四次行动 [7] - 数据发布后，CME“美联储观察”显示，美联储5月维持利率不变概率为92.3%，降息25个基点概率为7.7%；到6月维持利率不变概率为35.1%，累计降息25个基点概率为60.2%，累计降息50个基点概率为4.8% [7] 后续关注 - 市场接下来将寻找周五发布的BLS非农就业数据 [8]

文章核心观点 当地时间4月30日美国商务部发布一季度GDP和PCE数据，GDP环比萎缩低于预期、核心PCE物价指数增长高于预期，数据发布后美股三大指数大幅下跌，GDP萎缩或因进口大增，重要经济数据为美联储提供矛盾指引，市场关注后续BLS非农就业数据 [1][2][7] 重磅数据发布 - 美国一季度GDP环比按年率计算为 -0.3%，预期 -0.2%，前值2.4%，是自2022年第一季度以来首个负增长季度 [4] - 消费者支出折合年率增长1.8%，为2023年中以来最低水平；企业设备支出折合年率增长22.5% [6] - 美国一季度PCE增长3.6%，核心PCE增长3.5%，创2024年第一季度以来新高 [7] - 4月私营部门就业人数增加6.2万人，预期增加11.5万人，企业招聘放缓，增速降至九个月来最低 [7] - 数据公布后美股三大股指期货跌幅扩大，开盘后三大指数继续下跌，科技股表现低迷 [7] 关税影响逐渐显现 - 一季度GDP萎缩重要原因是进口大幅增长，企业为赶在关税实施前囤货致贸易平衡被打破 [9] - 3月商品贸易逆差扩大至1620亿美元，超过预估的1450亿美元和前值1479亿美元 [9] - 3月进口增长5%至3427亿美元，出口增长1.2% [9] 美联储进退两难 - GDP和PCE数据为美联储提供互相矛盾的指引，负增长经济数据或促使降息，通胀数据让政策制定者犹豫 [12] - 市场主流判断美联储6月会议降息，年底前共四次行动，优先考虑经济增长 [13] - 数据发布后，美联储5月维持利率不变概率92.3%，6月维持不变概率35.1% [13] - GDP报告提高经济衰退危险，增加特朗普贸易谈判风险 [13]

密歇根大学的一项月度调查显示，消费者仍然担心明年失业率上升和收入增长放缓。而且美联储主席鲍 威尔强调，美联储有必要确保关税不会导致通胀持续上升，他警告说，美联储可能不得不在遏制价格压 力和支持劳动力市场之间做出选择。 ADP与斯坦福数字经济实验室合作发布的这份报告显示，工资增长数据喜忧参半。4月就业人员薪资较 上年同期增长4.5%，较3月略有放缓。跳槽者的工资同比增长加速，从3月份的6.7%上升至4月份的 6.9%。 智通财经APP获悉，美国4月"小非农"远低于预期。美国企业4月份的招聘速度放缓至9个月来的最低水 平，表明在经济不确定性的背景下，对工人的需求正在减弱。ADP研究公司的数据显示，美国4月私营 部门就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期的11.5万人。教育和卫生服务、 信息、专业和商业服务部门的员工人数都出现了直接下降。 ADP首席经济学家Nela Richardson周三在一份声明中表示："不安是当今的关键词。雇主们正试图将政 策和消费者的不确定性与一系列基本积极的经济数据协调起来。在这样的环境下，很难做出招聘决 定。" 特朗普对美国贸易伙伴征收的关税导致一些企业停止 ...

0 1 观点摘要 0 2 宏观经济 0 3 盘面情况 0 4 供应和需求 0 5 总结和展望 工作计划安排 WORK SCHEDULE 观点摘要 01 沪铜月度报告 关税风暴中的铜，警惕库存危机 研究员：肖艳丽 投资咨询号：Z0016612 日期：2025-04-30 目录 Contents ➢ 特朗普关税政策反复无常暴露了美国纸老虎的本质，市场预测关税对全球经济影响将在5月逐渐显现，如果 后续中美对抗继续螺旋升级，全球经济衰退预期或再次重演，而在关税成本暴涨下，美国二次通胀概率大 增，降低美联储降息预期，美国6月国债兑付危机逼近，市场恐慌情绪或再次出现，届时市场风险资产或泥 沙俱下，铜将再次承压，但同时美国铜进口关税悬而未决，刺激贸易商抽干全球铜库存，要警惕国内铜库 存骤降带来的逼仓风险，铜深跌的可能性较小，短期回调蓄力后反而会弹的更高。 ➢ 短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过节。五一假期后，关注宏观经济数据指引， 若经济数据低于预期，中美对抗加剧，铜或二次探底，可等待铜价企稳后回调逢低再入场，若中美对抗缓 和，铜库存去化加速，铜重心或缓慢上移。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧 ...

美国经济萎缩原因 - 美国经济在2025年前三个月出现萎缩 加剧了对经济衰退的担忧 [1] - 华尔街经济学家将GDP预期改为负增长 主要原因是企业和消费者囤货导致进口意外增加 [1] - 进口将整体GDP读数拉低了逾5个百分点 [1] 进口与出口表现 - 进口增加导致GDP收缩 但这一趋势有可能在随后几个季度逆转 [1] - 出口增长1.8% [1] 消费与投资表现 - 个人消费支出增长1.8% 是自2023年第二季度以来最慢的季度增长 低于上一季度的4%增长 [1] - 私人国内投资大幅增长 增长了21.9% [1]

个股新闻 - 超微电脑(SMCI)盘前大跌近17%，第三财季初步营收为45亿至46亿美元，低于分析师预期的53.5亿美元 [1] - 微软(MSFT)表示将积极抗辩任何政府暂停或停止其在欧洲云业务的命令，并计划在16个欧洲国家扩展数据中心业务 [2] - 阿里巴巴(BABA)将于2025年5月15日公布2025年3月份季度及2025财政年度业绩 [2] - 斯泰兰蒂斯(STLA)第一季度营收358亿欧元，同比下降14%，低于分析师预测的354亿欧元，因关税相关不确定性暂停发布2025年财务指引 [2] - Visa(V)2025财年Q2营收96亿美元，高于市场预期的95.5亿美元和去年同期的87.8亿美元 [2] - 淡水河谷(VALE)CEO表示公司已在4月份逆转第一季度铁矿石产量下降趋势，对实现年度产量指引充满信心 [2] - 星巴克(SBUX)第二财季盈利为3.84亿美元，较去年同期腰斩，同店销售连续第五个季度下滑 [3] - 台积电(TSM)已开始在亚利桑那州建设第三座晶圆厂，加大在美国的扩张力度 [3] - 西部数据(WDC)盘前上涨11.5%，因其第四季度收入和利润指引高于预期 [3] 宏观经济数据 - 美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低 [3] - 美国金融交易和预测市场平台Kalshi目前预期今年美国经济衰退的概率为74% [3] - 美国4月ADP就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期 [3]