报告核心观点 - 2026年全球宏观环境预计呈现“美国经济稳健、中国稳中求进”的格局，大类资产牛市有望延续但涨势将放缓，市场分化显著，投资应聚焦结构性机会 [5] - 对于A股，报告持“相对乐观”态度，认为市场将延续上涨但涨幅放缓，上半年确定性更强，全年风格或呈现“高景气”与“高股息”轮动的特征 [5][81] - 对于美股，报告持“相对乐观”态度，认为在美国经济稳健、流动性宽松及AI产业浪潮支撑下全年有望收涨，但需警惕中期选举带来的年中波动 [5][52] - 对于国内债市和港股，报告持“中性”态度，债市预计上半年震荡、下半年利率中枢或小幅下移约10个基点，港股则可能上半年偏强震荡、下半年波动提升 [5] - 对于黄金，报告持“相对乐观”态度，认为价格将延续震荡上行，但涨幅较2025年（当年涨幅66.33%）可能放缓 [5][8] - 2026年1月的短期配置观点是：A股和美股维持“相对乐观”，建议聚焦高景气科技成长方向；美债“相对乐观”，建议配置中短期限；美元“相对谨慎”；港股、日股、国内债市、黄金、原油等均为“中性” [87][89][90][91] 市场回顾 (2025年12月) - **大类资产表现**：12月风险资产普涨，A股整体回暖，Wind全A指数上涨3.34%，结束了11月-2.22%的下跌；海外股市修复，德国DAX指数领涨2.16%；港股持续走弱，恒生指数下跌0.86%；债市疲弱；COMEX黄金价格大幅上涨3.81%；美元指数回落1.45% [8] - **A股行业风格**：12月市场整体收涨，成长风格占优，国防军工、通信、有色金属行业领涨，房地产、食品饮料、医药行业领跌 [10][11] - **市场驱动因素**：A股回暖源于政策定调落地提振信心及估值吸引力；港股走弱因对基本面敏感且缺乏高景气标的；美股修复因通胀数据强化降息预期及强劲GDP数据支撑“软着陆”乐观情绪；黄金上涨受美元走弱及白银涨势外溢效应推动 [9] 海外经济环境及政策影响 - **美国劳动力市场**：呈现疲弱态势，11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%，创2021年9月以来新高；10月非农就业人数下降10.5万人，为2020年底以来最大降幅 [16] - **美国通胀与GDP**：11月CPI同比增速降至2.7%，核心CPI同比降至2.6%，为2021年3月以来新低，通胀下行趋势为美联储降息提供条件；第三季度GDP环比折年率增长4.3%，超出预期，展现经济韧性 [20][22] - **2026年海外经济展望**：美国经济有望维持稳健并实现“软着陆”，周度经济活动指数（WEI）显示四季度经济保持稳健 [46][48] - **“大而美法案”影响**：2026年该法案影响将更积极，居民家庭平均退税金额有望提升至约800美元，企业端更高的折旧与税盾效应将进一步改善利润 [49] - **美国中期选举影响**：2026年11月3日举行中期选举，政策重心可能更偏对内，已提出的关税补贴支票（每人约2000美元一次性现金）等财政刺激政策若实施，可能提振消费但加剧通胀和财政赤字，进而影响美联储货币政策；选举不确定性通常加剧美股波动，但全年前景依旧向好 [50][52] - **美联储货币政策展望**：降息周期或将在2026年第一季度暂停，点阵图显示2026年只有一次降息预测，但市场预计可能降息2次；12月美联储由结束缩表直接转为技术性扩表，首月购买400亿美元短期国债以注入流动性，意味着流动性环境将保持宽松 [56][57] 国内经济环境及政策影响 - **经济现状**：2025年11月经济指标总体回落，下行压力上升，社零增速回落至1.3%，固定资产投资累计增速回落至-2.6%，工业增加值回落至4.8% [27][28][35][40] - **通胀与企业盈利**：11月CPI同比回升至0.7%，PPI同比为-2.2%；企业盈利压力再度加大，利润当月同比回落至-13.1%，传统制造业盈利普遍偏弱 [42][43] - **宏观政策基调**：2026年是“十五五”开局之年，政策将“识变、应变”，坚定走高质量发展道路，稳妥处理老问题（如反内卷、债务及地产风险），并开辟新路径，更加聚焦科技创新和内需 [58][60] - **2026年经济增长展望**：宏观政策预计靠前发力，全年GDP增速预计约为4.8%，呈现U型复苏态势；社零增速预计回落至3.2%左右；固定资产投资增速预计为-1.7%左右 [62][63] - **内外需展望**：商品消费受补贴“透支效应”影响面临回落压力，服务消费（医疗教育文化娱乐等）增长方兴未艾；我国出口因产业链完备、成本较低而保持强劲竞争力，外需仍是重要支撑 [64][66] - **房地产展望**：商品房销售向真实需求回归，但居民房价预期偏弱；房地产开发投资额增速全年或处于约-10%水平，对经济拖累逐渐减弱；政策加码下，预计2026年新房房价跌幅趋缓（0-5%），二手房跌幅更大（5-10%） [67][70] - **通胀展望**：预计2026年CPI温和修复，全年中枢或在0.5%；PPI全年中枢或在-0.9%；全年GDP平减指数向上靠近零值但仍为负值 [71][75] 2026年宏观资产配置十大展望 - **大势判断**：大类资产牛市有望延续，但涨势大概率放缓，市场将延续“强者恒强”的分化格局，资金进一步向高景气领域聚集 [76] - **重要变化**：美联储降息周期或于2026年三季度结束，预期转向可能对风险资产估值带来短期剧烈波动，估值扩张节奏将较过去几年明显放缓 [77] - **A股市场展望**：上行斜率或放缓，难现全面普涨，重在“高景气”与“高股息”轮动的结构性机会；上半年情绪偏暖，下半年外部不确定性增强 [81] - **A股风格轮动路径推演**： - **1-2月**：春季行情，聚焦高景气主线，如科技成长（AI硬件、半导体）、景气回升（储能、锂电、有色） [82] - **3-4月**：风格可能切换，高景气领域业绩兑现后或转向高股息防御 [82] - **5-7月**：可能延续高股息防御风格 [82] - **8-9月**：政策或适度加码，市场可能均衡修复 [82] - **10-12月**：外部扰动（美联储结束降息、美国中期选举、中美谈判缓和期到期）增多，市场或震荡整固，以高股息防御为主 [82] 资产配置观点展望 (2026年1月) - **A股 (相对乐观)**：春季行情可期，建议继续聚焦高景气方向，如科技成长风格，关注AI硬件、半导体、新能源、有色、化工、创业板、科创板等布局机会；宽基指数（沪深300、中证500、中证1000）稳定性仍值得关注 [90] - **美股 (相对乐观)**：美元疲弱、科技公司盈利预期向好、美联储维持流动性及“圣诞行情”季节性效应共同构成支撑，修复态势有望延续 [87] - **美债 (相对乐观)**：十年期收益率仍维持在4%以上，中短期国债（10年期以下）能更直接受益于降息及扩表，配置性价比更优 [87] - **美元 (相对谨慎)**：欧央行降息可能性低而美联储仍有降息空间，加之美国财政赤字压力及对美联储独立性的挑战，美元后续大概率维持弱势震荡 [87] - **港股 (中性)**：相对缺少高景气标的，且近期IPO数量较多对流动性形成压力，短期市场缺乏向上突破的新利好催化，预计将震荡整固为主 [87] - **国内利率债/信用债/可转债 (中性)**：货币政策暂无进一步宽松预期，债市缺乏利好催化，信用利差偏低，可转债预计偏震荡，观点均为中性 [89] - **黄金 (中性)**：中长期配置价值受央行购金等支撑，但短期受白银市场回调连带影响波动加剧，可考虑在震荡阶段相对低位分批布局 [89] - **原油 (中性)**：整体供应过剩压力未改，全球海上原油库存高位，需求进入传统淡季，一季度价格预计维持弱势 [89] - **日股 (中性)**：日本央行加息对流动性造成冲击，1月可能进入震荡期，但中期支柱未变，调整或为后续布局提供机会 [87]

北京"十五五"规划建议指明了方向：要建设全球数字经济标杆城市，重点发展新质生产力，全面推 开"人工智能+"行动。而金融被赋予了更重要的使命——不仅要服务实体经济，还要成为科技创新的"助 推器"。金融正用数字技术重塑自己，更好地服务国家战略，支持实体经济迈向高质量未来。 ...

全链路协同 托举创新力量"向高攀登" 2025年初以来，"杭州六小龙"的出圈引发了各地对杭州这片创新沃土的关注。"为何是杭州"之问背后， 离不开区域创新生态系统的打造。 中新网杭州12月31日电(奚金燕)市场经营主体活力，是衡量一个地区发展潜力的重要维度。聚焦经济大 省浙江，截至今年11月，该省经营主体类型达1156.47万户，同比增长6.12%。 从"杭州六小龙"硬核出圈，到万千个体工商户蓬勃生长，如今在浙江，"大企"有活力，"小店"韧性足 ——而背后的那份守护从未间断。 回望"十四五"，浙江持续强化改革创新，统筹好"看不见的手"与"看得见的手"，着力构建既"放得 活"又"管得好"的市场经济秩序，不断为市场主体提供更适宜的成长土壤，努力让每一家小店安心经 营、让每一个创业梦想有回响。 在"大企帮小店"专项行动中，浙江促成1728家大企业结对10.94万户个体工商户。杰克科技股份有限公 司如今已是市值超92亿元、员工总人数6700余人的"大企"。从无资金、无厂房、无设备、无市场的"小 店"一路走来，他们对其中的艰辛感同身受。 知识产权是现代化经济体系的重要基础，也是创新生态的关键要素。近年来，浙江做深做透知识 ...

核心观点 - 胜利石油工程公司通过应用自主研发的钻井平台稳性计算数智化系统，显著提升了海上钻井平台拖航就位作业的效率与安全性，实现了当天拔桩、当天拖航、当天就位、当天压载，并提前5小时就位目标井组 [1] 技术应用与系统功能 - 公司为提升高风险拖航作业的安全运行水平，采用了数字化、智能化手段，依托DeepSeek人工智能编程，研发了直观可视化的钻井平台稳性计算数智化系统 [1] - 该系统以平台自身结构布局为模型，在现有稳性计算电子表格基础上进行研发 [1] - 系统构建了全平台载荷动态直观分布体系，按平台结构布局划分多个区域，在平台布置图上建立了三大输入模块、68项载荷输入单元，精准覆盖各区域载荷位置 [1] - 系统具备强大分析功能，既能通过综合计算活动载荷，直观显示漂浮状态下的四角吃水、平台三心坐标等稳性参数，又能计算平台升起工况后的三桩受力、桩靴对地压力等关键数据 [1] 运营成效 - 胜利九号平台应用该系统后，成功实现了当天完成拔桩、拖航、就位和压载等一系列连续作业 [1] - 该技术的应用使平台提前5小时就位埕北6FB井组 [1] - 系统让操船师能够清晰掌握信息，实现了平台稳性专业化、高效化管理 [1]

核心观点 报告认为，2026年将是人工智能技术持续突破、应用加速落地和硬件生态重构的关键一年，核心围绕“入口争夺”展开，AI将从数字世界（Digital AI）向物理世界（Physical AI）延伸，推动模型、应用、端侧硬件、自动驾驶及汽车产业边界发生深刻变革 [1] 一、模型能力：持续进化，为应用落地奠基 - **多模态能力持续增强**：2026年，AI模型在多模态推理与生成能力上将持续突破，海外由谷歌和OpenAI引领，国内阿里巴巴、字节跳动、快手、Minimax等厂商在视频生成等领域表现亮眼，例如快手Kling 2.5 turbo测评得分1225，略高于海外同代模型 [14][15][16] - **超长上下文处理能力提升**：上下文长度扩展是重要方向，Meta的Llama4 Scout支持10M级超长上下文，国内厂商如DeepSeek、智谱则通过“光学压缩”等技术提升上下文效率，这将支撑智能体长期任务执行和企业级复杂应用 [22][24][26] - **模型幻觉率显著降低**：头部模型正向低幻觉率演进，例如OpenAI的GPT-4系列幻觉率从早期的23.3%降至5.6%，DeepSeek V3.2降至5%左右，低幻觉率将推动AI在金融、医疗等专业领域加速落地 [29][30] 二、AI应用：2026年为流量入口争夺大年 - **C端入口竞争白热化**：竞争核心是打造覆盖N个App功能的统一超级入口，并实现硬件与生态的深度协同，例如阿里巴巴的千问APP计划接入地图、外卖等生活场景，字节跳动的豆包APP月活已达1.6亿，并推出豆包手机助手抢占硬件入口 [32][33][38] - **B端应用在三大领域率先规模化**：AI Coding、AI营销和AI for Science（AI4S）有望率先突破 - **AI Coding**：已成为企业级生产力工具，微软内部30%代码由AI生成，Meta预计2026年将达50%，Cursor公司的ARR在2025年内从1亿美元跃升至10亿美元，中国AI Coding市场规模预计从2024年的90亿元增长至2028年的330亿元，年复合增速38% [40][42][43] - **AI营销**：已覆盖投前、投中、投后全链条，例如阿里巴巴的阿里妈妈在2025年双11期间助力超20万商家成交增长20%，品牌平均ROI提升15%-20% [46][48] - **AI for Science**：在生命科学、材料科学等领域取得突破，例如谷歌DeepMind的AlphaFold已被全球190多个国家超过300万名科研人员使用，加速重大疾病研究 [49][50] 三、端侧智能硬件：迎来“安卓时刻”，百花齐放 - **手机/PC市场承压，折叠机是亮点**：因存储成本上涨，Trendforce将2026年全球手机和PC出货增速预测下调至-2%和-2.4%，但折叠机市场预计在2026年实现30%增速，到2029年复合增长率仍有望达17% [58][59][62] - **AI/AR眼镜赛道巨头云集**：2025年小米、阿里巴巴、理想汽车等巨头纷纷入场，IDC预测2026年全球智能眼镜出货量将突破2368.7万台，同比增长63.2% [64][67][70] - **具身智能（Physical AI）加速迭代**：在数据、模型、硬件三方面持续突破，谷歌推出Gemini Robotics 1.5系列，英伟达推出开源机器人基础模型GR00T N1，Trendforce预计2026年全球人形机器人出货量将突破5万台，年增逾700%，艾瑞咨询预计中国具身智能产业规模在未来10年有望从2025e的21亿元增长至2035e的2833亿元 [68][71][86][88] - **AIOT产品形态多样**：趋势包括从有屏到无屏交互（如AI Pin、智能戒指）、从功能到情感陪伴（如AI玩具）、从单品智能到生态协同（如小米智能中控屏） [90][91] 四、Robotaxi：规模化扩张与生态战开启 - **L4玩家进入规模化扩张**：以Waymo、萝卜快跑、小马智行、文远知行为代表的L4技术玩家凭借技术优势进入规模化阶段 [3] - **新势力与互联网厂商入局**：具有成本优势的特斯拉、小鹏汽车等正通过渐进式路径（L2→L3→L4）走向无人驾驶，具有流量优势的互联网厂商（如阿里系的哈啰、高德）通过生态合作进入市场，2026年将迎来各方阵营的生态战 [3] - **智驾配置快速升级**：为满足高阶智驾需求，硬件配置走向冗余，例如小鹏汽车计划在2026年搭载算力达3000 Tops的智驾芯片 [54][56] 五、汽车OEM：企业边界全方位拓展 - **硬件边界扩张**：整车厂正从汽车向机器人、智能眼镜、飞行汽车等领域拓展，例如特斯拉推出Optimus机器人，理想汽车发布Livis AI眼镜，小鹏、广汽等多家车企布局飞行汽车 [4][64][67] - **软件向AI Agent演进**：汽车软件正从“被动响应”向“主动服务”的AI Agent转变，旨在让汽车成为理解用户需求的智能体 [4] - **供应链垂直整合以寻求差异化**：面对激烈竞争，车企通过自研自制关键零部件寻求更高的平台化、更低的成本和更明显的产品差异化 [4]

稀有金属行业 - 供给端趋于刚性，价格获得长期支撑，关键资源国的政策限制扰动供应链，国内对稀土等关键矿产的出口管制措施趋于常态化[1] - 需求端持续扩张，新能源汽车、风电储能等领域需求稳定增长，人形机器人、低空经济、人工智能等新兴产业打开全新需求增长空间[2] - 在大国博弈背景下，稀有金属的战略资源属性日益凸显，迎来价值重估[2] - 相关基金一键布局龙头，覆盖稀土、锂、钴等战略性资源产业链的龙头企业，重仓股包括北方稀土、赣锋锂业、洛阳钼业等行业龙头[2] - 相关基金今年以来上涨超83%[2] 半导体行业 - 半导体板块维持震荡上行趋势，整体位置距离前高仍有空间[2] - 行业确定性来源于政策持续扶持、行业需求长期向好，以及在中美科技博弈背景下国产替代进程的加速推进[2] - 行业弹性体现在AI算力、数字经济等新兴需求持续爆发，带动全产业链景气度不断攀升[2] - 半导体作为科技发展的核心基石，成长逻辑清晰[2] 价值优选混合基金 - 相关基金聚焦价值方向，覆盖芯片、建筑材料、基础化工等行业[3] - 芯片受益于AI浪潮，兼具确定性和弹性，化工板块处于底部反转且近期加速行情，月线仍处低位，明年有较大上行空间[3] - 基金经理注重价值投资，偏好有护城河的优质企业，基金持仓配置均衡，持有体验较好[3] - 该基金今年以来上涨27.33%，成立以来上涨107.79%[3] 其他市场与板块 - 美股预计继续下行，操作上采取轻仓定投以收集筹码[7] - 卫星通信板块继续上攻，表现强势，操作上缩减了同类持仓[7] - 计划减仓卫星通信和人形机器人板块[5]

核心观点 - 公司发布2025年11月透明度报告，强调其作为通用交易所的生态持续发展，在衍生品、链上基础设施、支付系统及社区活动等领域均实现增长 [2] 业务与产品增长 - 代币化股票产品快速扩张，美国股票期货累计交易量突破100亿美元，整体股票期货交易量超过50亿美元 [2] - 期货市场整体调整期间，公司全球衍生品市场份额保持约6.16%，稳居全球四大衍生品交易平台之列 [3] - 公司成为首家将Morph Chain整合至其链上生态系统的中心化交易所，通过Bitget Onchain扩展Layer-2访问能力 [3] 资本与储备状况 - 尽管市场波动加剧，公司比特币储备呈现持续稳定增长趋势，并在12月初升至约34,000 BTC [3] - 公司比特币储备的增长与行业整体趋势形成鲜明对比，当时中心化交易所持有的比特币总量持续下降 [3] 钱包与支付系统进展 - Bitget Wallet的零手续费加密货币卡已覆盖欧洲、拉美和亚太超过50个市场 [4] - 在尼日利亚和墨西哥推出了新的银行转账通道 [4] - Bitget Wallet自托管的Earn产品持仓资产突破8,000万美元 [4] - 免Gas费交易支持扩展至Morph和Sei，使受支持网络总数达到七个 [4] 技术与生态发展 - 发布“向中本聪提问”报告，分析了全球用户与AI驱动的GetAgent功能的互动情况，揭示了不同地区用户对比特币认知差异 [4] - 公司致力于深化互操作性、保持透明度，推动构建促进全球参与和建立长期信任的金融生态 [5] 市场影响力与合作伙伴 - 公司为超过1.2亿用户提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF及其他现实世界资产的交易渠道 [6] - Bitget Wallet服务超8,000万用户，提供出入金、交易、理财与支付功能 [6] - 公司是西甲联赛在东亚、东南亚和拉美市场的官方加密货币合作伙伴 [7] - 公司与联合国儿童基金会合作，计划在2027年前为110万人提供区块链教育支持 [7] - 公司是MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [7] 企业社会责任 - 公司支持了中国香港一场重大火灾后的应急救援工作 [4] - 向菲律宾宿务岛北部发生6.9级地震后受影响的社区提供了援助 [4] - 通过参与从澳大利亚加密货币大会到东南亚的西甲青年锦标赛等活动深化影响力 [5] - 通过“Blockchain4Youth”计划强化对教育、青年参与及社区建设的承诺 [5]

公司上市进程与募资计划 - 公司科创板上市申请已获受理并完成两轮问询答复，状态为已受理并获预先审阅 [1] - 公司计划公开发行不超过106.22亿股A股，募集资金高达295亿元人民币 [1] - 募集资金将用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目 [1] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2024年，公司营业收入复合增长率为70.81% [2] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损408.57亿元人民币 [2] - 2025年1—9月公司营业收入320.84亿元人民币，同比接近翻倍 [2] - 2025年1—9月公司归母净利润为-52.8亿元人民币，同比略微减亏 [2] - 2025年1—9月公司经营活动产生的现金流量净额同比增长近5倍 [2] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率为57.65% [2] - 公司预测2025年营业收入将达到550亿元至580亿元人民币，同比增长127.48%至139.89% [2] - 公司预测2025年净利润将实现20亿元至35亿元人民币，同比扭亏为盈 [2] - 公司预测2025年归母净利润为-16亿元至-6亿元人民币，同比大幅减亏 [2] 研发投入与专利储备 - 截至2025年6月30日，公司共拥有3116项境内专利以及2473项境外专利 [2] - 公司累计研发投入为188.67亿元人民币，占累计营业收入的33.11% [2] 产品技术与市场地位 - 公司于2019年9月首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国大陆DRAM产业“从零到一”的突破 [3] - 公司推出了首款国产DDR5产品并完成量产，产品性能处于国际领先水平 [3] - 公司产品线包括DDR系列、LPDDR系列，可提供DRAM晶圆、芯片、模组等多样化方案，满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等需求 [3] - 2025年上半年，LPDDR系列贡献近七成收入，主要用于手机、平板电脑等移动设备；DDR系列贡献近28%收入，用于服务器、个人电脑等 [3] - 按2025年第二季度DRAM销售额统计，公司全球市场份额已增至3.97%，成为中国第一、全球第四的DRAM厂商 [7] - 2024年，三星电子、SK海力士、美光科技合计占全球DRAM市场90%以上的市场份额 [7] 毛利率变化与原因 - 2022年至2025年上半年，公司综合毛利率分别为-3.13%、-1.93%、5.58%及13% [3] - 剔除存货跌价准备转销因素影响后，同期综合毛利率分别为-34.25%、-112.71%、-4.03%及5.02%，呈先下降后上升趋势 [3] - 毛利率波动原因包括：采用IDM模式导致固定资产折旧及无形资产摊销等固定成本较高；2022年下半年至2023年上半年行业下行周期中产品市场价格跌幅达50% [4] - 2024年以来行业回暖，产品量价齐升，产品结构优化，负毛利情况显著改善 [4] - 人工智能及服务器等领域需求爆发，推动高端DDR5及LPDDR5/5X产品销量和收入占比迅速提升 [4] - 公司于2024年底停止自有DDR4产品的生产，DDR5收入大幅增加，叠加规模效应显现，单位成本持续下降，2025年上半年转销前综合毛利率转正 [4] 产能与扩产计划 - 公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂 [5] - 报告期内各期产能利用率从85.45%提升到94.63% [5] - 本次募投项目投资总额345亿元人民币 [5] - 其中，DRAM存储器技术升级项目拟使用募资130亿元人民币，占比超四成；动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目拟使用募资90亿元人民币；存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目拟使用募资75亿元人民币 [5][6] - 公司预计2026年出货量将持续增长 [6] 股权结构与关联交易 - 公司为无控股股东、无实际控制人结构 [8] - 直接持有公司5%以上股份的股东为：清辉集电持股21.67%、长鑫集成持股11.71%、大基金二期持股8.73%、合肥集鑫持股8.37%、安徽省投持股7.91% [8] - 合肥集鑫系公司员工持股平台 [8] - 外资股东Gamcier与Glades View分别持股0.72%和0.54% [8] - 阿里巴巴集团旗下阿里网络和阿里云计算分别持股1.12%和3.85% [8] - 公司董事长朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业以及兆易创新间接持股，合计持股比例达到2.6765% [8] - 2025年，兆易创新预计与公司及其控股子公司的关联交易额度为11.61亿元人民币，主要系采购DRAM产品代工服务 [8] - 公司解释与兆易创新的合作基于业务互补：公司IDM模式提供产能，兆易创新Fabless模式拓展利基市场，双方自2022年开始代工及直销合作 [9] - 双方DRAM产品在代际、容量、应用领域差异显著，无同业竞争或替代关系 [9] - 朱一明已于2025年9月30日出具《关于规范与减少关联交易的承诺函》 [9]

中国股市展望 - 高盛研报明确中国股市“慢牛”雏形已现，预计至2027年底有望上涨38% [2] - 增长动力核心来自盈利兑现与估值扩张，2026-2027年企业利润预计分别增长14%和12%，叠加约10%估值修复潜力 [2] - AI有望未来十年每年推动企业盈利增长3%，中国AI科技资产相较美股仍具估值吸引力，看好中小盘及民企龙头、人工智能等投资主题 [2] 美股走势分歧 - 看多阵营中，奥本海默资产管理公司预测，受美国经济持续韧性及企业盈利强劲增长驱动，标普500指数2026年将攀升至8100点，预计2026年企业整体盈利增幅将达到12% [3] - 看空派HSDent投资公司创始人预警，2008年后形成的“超级泡沫”即将破裂，2026年美股跌幅可能高达90%，2026年初尤其是1月为关键判断期 [3] 贵金属市场预测 - 知名经济学家Jim Rickards预测2026年黄金将飙升至每盎司1万美元，白银有望冲击200美元 [4] - 支撑因素包括央行持续购金、矿产供应停滞，以及主权财富基金、捐赠基金等机构正加速涌入贵金属市场 [4] - 地缘政治风险加剧央行避险需求，白银市场“纸白银”与实物白银的比例高达100:1，存在大规模实物交割风险 [5] 日本投资前景 - 2025年日经225指数大涨26%，远超标普500的17%涨幅，2026年有望成为全球最佳投资目的地之一 [5] - 日本公共债务占GDP达200%，但日本央行将利率上调至30年最高被视为对经济韧性的“信任票” [5] - 日本国债平均久期超9年，再融资周期长，且近年名义GDP年均增长3.1%，债务率已从212%降至200%，去杠杆速度领先发达经济体 [5] 全球经济风险 - 摩根大通展望认为2026年全球经济以扩张为主的概率达65%，但衰退风险概率为35% [6] - 在65%的扩张情景中，理想的“金发姑娘”状态仅占15%，更多是“黏性低迷”（20%）与“失衡加剧”（30%） [6] - 35%的衰退情景中，需警惕15%的“全面下滑”风险，即美国与金融市场同步崩溃拖累全球 [6] - 量子基金创始人Jim Rogers预言2026年将爆发严重全球金融危机，核心导火索是全球债务已突破305万亿美元及AI领域非理性狂热形成的泡沫 [7] 科技与AI产业趋势 - 摩根士丹利预测，具身智能与高性能算力结合领域将诞生首个万亿级独角兽，脑机接口技术将实现重大临床突破 [8] - 自动驾驶将成为核心突破口，低空机器人市场将迎爆发式增长，国内低空经济规模预计破万亿 [8] - 传统车企将集体入局机器人产业，中美形成“竞争性合作”格局 [8] - 谷歌母公司Alphabet在2026年12月前登顶全球市值第一的概率达33%，其市值3.7万亿美元位列第三，与英伟达4.2万亿、苹果4万亿的差距正快速缩小 [9] - Alphabet 2025年股价反弹65%，自研TPU芯片第七代产品算力提升10倍，目标抢占英伟达10%的AI芯片市场，Gemini3模型月活用户超6.5亿 [9] - 谷歌云业务同比增长34%，积压订单达1550亿美元，AI相关收入季度超数十亿美元，若SpaceX 2026年IPO，作为早期投资者的Alphabet或将斩获千亿美元级收益 [10] AI引发的资源挑战 - 高盛指出，AI竞赛正引发“铜与电”结构性短缺，AI驱动的数据中心爆发式增长使美国年化电力需求增速升至近3%，超GDP增长率 [11] - 美国72%的数据中心集中在仅1%的县域内，局部电力紧张加剧，2026年可能出现电价飙升甚至停电 [11] - 铜作为AI基础设施核心原材料，2026年均价预计11400美元/吨，高盛重申2035年目标价15000美元 [11] 加密货币展望 - 2025年比特币表现落后纳斯达克100指数约50%，75%的主流加密货币跌破关键均线 [11] - VanEck预判比特币2026年有望逆袭成为“年度最佳资产”，依据包括全球法币贬值推动投资者转向稀缺资产、美联储预计2026年降息2-3次，以及加密市场监管框架逐步完善 [12] - 黄金2025年已涨超70%突破4500美元，2026年目标剑指5000美元，为比特币反弹提供宏观环境参照 [12]

人工智能+ - 人工智能摆脱“实验室技术”标签，进入与千行百业深度融合的“+时代”，类脑智能、量子信息、深海空天开发等“经济”持续成长壮大，成为城市争相布局的新赛道 [2] - 杭州因“六小龙”成为人工智能发展焦点，并于年底通过全国首部针对具身智能机器人产业的地方性法规，各地也陆续出台涉及“AI+金融”、“AI+教育”、“AI+医疗”等领域的专项政策 [4] - 业内预测“十五五”时期为中国人工智能创新应用发展期，产业规模预计从2026年的4862亿元增长到2030年的10000亿元，复合年增长率为19.8% [4] 创新引擎 - 中央经济工作会议部署建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，旨在突破单一城市局限，在更大范围内整合创新要素 [5][6] - 一批以“高起点、小而精、研究型、国际化”为特征的新型研究型大学相继落地，如上海科技大学、西湖大学、南方科技大学等，2025年宁波东方理工大学、大湾区大学、福耀科技大学也迎来首批本科生 [6] - 这些大学深度对接产业需求，力图成为服务国家战略和区域发展的新型引擎 [6] 投资于人 - 2025年政府工作报告首次旗帜鲜明地提出“投资于人”，具体措施包括发放育儿补贴、延长婚假产假、逐步推行免费学前教育等 [7] - 在提振内需的战略背景下，支持扩大就业、促进居民增收减负、加强消费激励以形成良性循环，中央层面多次点名“增收”，上海将“城乡居民增收”放在提振消费首要位置 [8] - 面对人口负增长，开启从“人口红利”到“人才红利”的转型，投资于教育、医疗、劳动者技能被视为塑造未来竞争力的“战略性投资” [8] 贸易连通 - 中国外贸展现出韧性，广东、江苏、浙江、上海、北京、山东、福建等传统外贸重地占我国外贸规模四分之三，继续发挥“挑大梁”作用 [9] - 中西部地区成为拉动外贸增长新生力量，增速普遍高于全国平均水平，新晋“中部外贸第一省”安徽前11个月外贸总值突破9000亿元，汽车年出口量首破100万辆稳居全国第一 [9] - 面对全球贸易保护主义加剧等挑战，政策推动市场多元化和内外贸一体化，广东在9月举办了首届“内贸版广交会” [9][10] 内河航运 - 内河航运正迎来“复兴时刻”，国家层面推动其高质量发展，提出到2030年内河货运量、货物周转量在综合交通运输体系中占比进一步提升，“十五五”规划建议首次写入“流域经济” [12] - 一场由水串联的“区域竞赛”已展开，从“航运浙江”、“水运江苏”到广西平陆运河、湖南湘桂运河、湖北“三峡水运新通道”、河南“中原出海新通道”等布局接力推进 [12] - 打通内河航运“堵点卡点”有助于降低物流成本、推动绿色转型，并推动要素资源在全国范围顺畅流动，重塑产业布局和内需格局 [13] 经济大省 - 中央经济工作会议再度明确“支持经济大省挑大梁”，2024年GDP前十省份贡献了全国超六成GDP，2025年前三季度十大省份除广东外GDP增速均跑赢或达到全国平均线 [14] - 各省份提出明确发展目标：广东计划用13年时间建成现代化新广东，经济总量实现倍增；山东支持青岛GDP加快迈上2万亿元；四川要加快建设国家区域发展“第四极” [14] - 经济大省被赋予带头发展的重任，被视为国家现代化实现的关键 [14] 海南封关 - 海南自贸港于2025年12月18日正式封关运作，其面积3.4万平方公里，是全球面积最大、产业形态最多样的自由贸易港 [15] - 封关意味着将海南全岛整体纳入海关监管特殊区域，是一场涵盖贸易、投资、金融、税收、人才等多个领域的系统性开放试验 [15] - 作为中国扩大开放的实质性一步，海南通过先行先试为全国探路，例如推出全国首张跨境服务贸易负面清单和“一线放开、二线管住”的海关监管创新 [16]