高管激励与公司治理 - 特斯拉批准向马斯克授予9600万股股票奖励 行权价格为每股23.34美元 总价值约290亿美元（2083亿元人民币）[2] - 该奖励属于2018年制定的10年长期薪酬方案 包含12组市值和经营目标 全部达成可获得560亿美元期权奖励[2] - 奖励股份需满足任职要求 授予后两年归属且五年内禁止出售 特斯拉特别委员会强调留住马斯克对公司至关重要[2] - 马斯克已八年未获得实质性薪酬补偿 此次授予旨在兑现2018年协议并认可其创造的公司价值[2] 创始人持股与公司控制权 - 马斯克当前持股比例为12.8% 公开表示希望将持股提升至25%以平衡战略控制与治理制衡[3] - 实现增持需再购入约3亿股 按当前股价计算难度较大 其个人财富3420亿美元主要来自公司股权[3] 财务表现与业务结构 - 2025年上半年特斯拉营收418.3亿美元（同比下滑10.62%） 净利润15.81亿美元（同比下滑43.33%）[3] - 业务构成中汽车/储能发电/服务及其他占比分别为73.22%/13.19%/13.59% 储能业务增速显著[4] 战略愿景与估值预期 - 马斯克预测若人形机器人和自动驾驶业务成功 公司估值可达25-30万亿美元（当前市值20-30倍）[4] - 预计全球人形机器人需求数百亿台 规模化后年收入或达30万亿美元 公司正朝该方向推进[4]

机器人ETF表现 - 机器人ETF（159770）8月7日盘中回调1.22%，成交额2.4亿元，溢折率0.07%，盘中频现溢价交易 [1] - 本周前三个交易日（8月4日-8月6日）累计上涨6.85%，区间成交额超12亿元，居深市同标的第一 [1] - 截至8月6日，该ETF最新规模66.65亿元，居深市同标的第一 [1] 成分股及行业配置 - 成分股中晶品特装涨超8%，景业智能、华东数控、天智航-U、博杰股份跟涨，机器人跌超5% [2] - 机器人ETF紧密跟踪中证机器人指数，行业配置包括制造业与信息传输、软件和信息技术服务业等 [2] - 重仓股含汇川技术、科大讯飞、石头科技，配备2只场外联接基金（A类：014880；C类：014881） [2] 行业动态与技术进展 - 研究人员开发出可编程柔性折叠薄片机器人，能抓取物体和在物体表面移动，可改进自主系统在探索、触觉显示和智能医疗等领域的应用 [2] - 国内外产业端迎来密集催化，华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等国内厂商加码具身智能，特斯拉、1X、FigureAI等海外企业加速商业化量产 [3] - 人形机器人产业链进入"百花齐放，百家争鸣"阶段，工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [3]

国内金融市场表现 - 上证指数收盘3633 99点 涨幅0 45% 深证成指收盘11177 78点 涨幅0 64% 创业板指收盘2358 95点 涨幅0 66% [3] - 沪深当月连续合约收盘4107 4点 涨幅0 32% 恒生期货指数收盘31986 84点 跌幅0 04% [3] 宏观政策与产业规划 - 上海市计划到2027年实现具身智能核心产业规模突破500亿元 [5] - 国家发改委重点支持新兴领域和传统行业的企业实训基地项目 [5] 行业动态与投资机会 - 线缆行业从价格战转向品质竞争 相关公司包括中超控股(002471)和宝胜股份(600973) [6] - 2025世界机器人大会即将召开 推动机器人行业发展 相关公司包括步科股份(688160)和柯力传感(603662) [6] - 宠物产业进入黄金发展期 相关公司包括乖宝宠物(301498)和中宠股份(002891) [6] 上市公司动态 - 罗曼股份(605289)拟收购武桐高新39%股权 标的公司专注于AIDC算力服务器与集群综合解决方案 [7] - 万凯新材(301216)与灵心巧手共建的联合实验室已完成样品制备与测试 [7] - 赛诺医疗(688108)子公司产品获美国FDA突破性医疗器械认定 为全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品 [7] - 顺博合金(002996)2025年上半年营业收入71 26亿元 同比增长11 75% 净利润1 77亿元 同比增长110 56% [7] 市场回顾与板块表现 - 8月5日沪深两市成交额1 73万亿元 较前一交易日放量1380亿元 [8] - 船舶制造、橡胶制品、电机、游戏、航天航空等板块涨幅居前 中船系个股表现强势 中国重工和中国船舶涨停 [8] - PEEK概念和人形机器人板块持续活跃 多只个股创历史新高 [8] - 融资融券余额达到2万亿元 显示杠杆资金对市场上涨趋势的认可 [8] 技术分析与市场展望 - 上证指数走出三根光头小阳线 收盘创年内新高 但面临日线级别背离 [9] - 深成指和创业板指反弹较弱 指数分化可能影响未来进攻力度 [9]

Global X中国核心科技ETF(03448)投资于横跨生物技术、半导体、电动汽车、电池、医疗技术、机器 人、消费电子、太阳能和软件等多种行业的领先科技公司。在这些传统上由外国公司主导的高科技领 域，我们看到中国公司在国内市场持续提升市场份额，并有望成为全球领军企业。值得注意的是，该 ETF持仓不含已经被投资者广泛持有的互联网股票，为投资者的科技股投资组合提供了更好的分散化。 通过投资于30家中国领先科技企业，该ETF成分股拥有更高的增长前景，更高的研发投入，同时保持具 有吸引力的估值。 Global X中国全球领导ETF(03050) Global X中国全球领导ETF(03050)投资于有潜力成为全球领导者的中国企业。中国企业在激烈的国内竞 争中脱颖而出，正发展成为全球舞台上的领导者。他们的竞争优势不仅来自于质量和成本效益，还来自 于技术的进步和创新。中国全球领导是中国高科（600730）技产业实力的代表，凭借对广泛的高科技领 域的多元化布局、专注于大市值行业龙头的策略，以及其H+A股的持仓，能够充分受益于中国市场的 反弹。 Global X中国小巨人ETF(02815) 随着政策环境改善和AI投资回暖 ...

金融工程研究 - 7月A股主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大达8.14%，上证50涨幅最小为2.36% [2] - 截至7月31日，沪深两市两融余额达19,784.97亿元，环比增加1,338.58亿元，融资余额占比99.3% [2] - 医药生物、电子和电力设备行业融资净买入额居前，石油石化、农林牧渔行业融资净买入额较少 [3] - 个股融资净买入前五为新易盛、北方稀土、胜宏科技、药明康德、宁德时代 [3] 医药生物行业 - 6月医药制造业累计营收12,275.2亿元，同比下降1.2%，利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8% [4] - 7月医药生物板块上涨13.93%，子板块中医疗服务涨幅最高达23.10% [5] - 创新药和CXO板块受政策催化表现突出，恒瑞医药与GSK签署合作协议，信达生物减重药物获批 [4][5] - 行业市盈率30.83倍，相对沪深300估值溢价率161%，建议关注创新药政策窗口及半年报超预期标的 [5] 机械设备行业 - 7月6日至8月5日机械设备行业上涨9.82%，跑赢沪深300指数6.77个百分点 [7] - 雅鲁藏布江水电工程开工带动工程机械需求，预计总投资1.2万亿元对应1,800亿元设备需求 [7] - 世界机器人大会即将举办，特斯拉明确年产百万台人形机器人目标，建议关注产业链机会 [8] 金属行业 - 7月钢铁、铜价震荡运行，铝价受备库需求改善预期支撑，黄金短期受美联储谨慎态度影响 [10] - 稀土下游磁材厂订单排产至9月中旬，需求旺盛支撑价格 [11] - "反内卷"政策有望改善钢铁、电解铝供给格局，建议关注资源保障强、环保领先的标的 [11] 中宠股份 - 2025年上半年营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%） [14] - 境外收入15.75亿元（同比+17.61%），柬埔寨工厂营收增长51.19% [14] - 主粮品类收入7.83亿元（同比+85.79%），境内业务收入8.57亿元（同比+38.89%） [15] - 自主品牌营销成效显著，顽皮品牌签约欧阳娜娜，话题曝光量达1.38亿次 [15]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍上涨，上证指数收盘3,633.99点，涨幅0.45% [4] - 深证成指收盘11,177.78点，涨幅0.64%，创业板指涨幅0.66% [4] - 科创50指数表现较好，涨幅0.58% [4] 宏观策略 - 美国7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.8万人，且5月、6月数据大幅下修 [6] - 美联储9月降息预期升温，市场预计9月、10月、12月各降息25bp [6] - 美股三大股指回调，道指周跌2.92%，标普500周跌2.36%，纳指周跌2.17% [6] - 建议关注黄金和新兴市场的配置机会 [6] 化学原料行业 - 新材料板块本周下跌2.34%，跑输创业板指1.59% [9] - 世界机器人大会将于8月8日召开，50家人形机器人企业参展 [9] - 全球人形机器人市场预计从2023年21.6亿美元增至2029年324亿美元，年复合增长率57% [9] - PEEK材料市场规模预计2025年达21亿元，同比增长10.53% [10] - 推荐关注PEEK材料相关公司中欣氟材、中研股份、普利特等 [10] 农业行业 - 农林牧渔板块本周下跌2.97%，子行业中动物保健表现较好 [12] - 猪价环比上涨，四川/广东/河南生猪均价分别上涨0.74%/3.22%/1.77% [12] - 饲料行业景气度有望见底回升，推荐海大集团 [12] - 生猪养殖行业盈利周期或超预期，推荐温氏股份、神农集团等 [12] - 宠物食品行业推荐乖宝宠物和中宠股份 [13] 公司评论 - 长虹华意2025H1营收66.28亿元，归母净利润2.57亿元，同比增长13.42% [15] - 新能源汽车空调压缩机销量67万台，同比增长164% [15] - 预计2025-2027年净利润分别为5.07亿元、5.66亿元、6.38亿元 [15] - 当前估值较低，首次覆盖给予"买入-A"评级 [15]

人形机器人市场动态 - 7月份国内人形机器人市场迎来梦幻开局，具身智能领域创企大额融资资讯密集，二级市场机器人板块显著上涨 [3] - 8月份机器人板块有望延续7月高涨行情，重点关注潜在新晋特斯拉供应链（T链）企业如XQGF、GCGF、万朗磁塑等 [4] - 8月迭代催化因素包括：特斯拉Optimus Gen3硬件细节披露、北京经开区机器人消费节补贴、上纬新材复盘涨停、2025WRC大会筹备 [4] 特斯拉Optimus进展 - 7月Optimus产业链变动围绕Gen3硬件修改展开，涉及新技术/工艺路线（如MIM、轴向磁通电机），带动统联精密、MHGF等概念股上涨 [5][12] - 8月Gen3硬件方案敲定，重点调整丝杠和减速器配置：髋关节用RV减速器，膝关节改用摆线减速器，肘部和手关节尝试谐波减速器或丝杠 [12] - 特斯拉降本诉求推动舍弗勒布局丝杠/减速器代工，夏厦精密等公司已获订单，传感器或成下一降本方向 [12] 二级市场热点 - 智元机器人收购上纬新材后，后者市值一度超优必选达445.63亿元，成为A股年内首只10倍股，但随后因监管介入大幅回调 [13] - 智元链因批量化交付预期成为下半年重点关注对象，产业链涉及均普智能（量产中试线）、富临精工（电关节模组）、蓝思科技（整机交付）等 [13][14] - 宇树科技启动IPO并发布Unitree R1机器人（售价3.99万元起），其供应链（宇树链）包含近30家上市企业 [15] 政策与行业活动 - 北京经开区推出全球首个机器人消费节，个人/企业购机最高补贴1500元/25万元，活动为期16天，线上线下同步进行 [9] - 摩根士丹利预测2025年下半年中国人形机器人将广泛采用，国内价值链公司增至45家，包括百度（LLM集成）、三花智控（执行器）、CATL（动力方案）等 [9][11] 技术与产业链趋势 - Optimus Gen3技术迭代方向：灵巧手高自由度、电子皮肤包覆率提升、旋转执行器调整、轻量化材料（如PEEK）应用 [8] - 新兴工艺路线MIM和轴向磁通电机受关注，相关企业如浙江荣泰（PEEK材料）、WCDQ（电机）等涨幅显著 [6][12] - 行业共识认为机器人大行情紧随AI板块，WAIC2025大会、智元机器人生态扩张等事件持续催化市场情绪 [7][15]

公司概况 - 乔锋智能专注于数控机床研发、生产和销售，主营金属切削机床产品，已发展为国内数控机床"小巨人"企业[3] - 公司成立于2009年，前身可追溯至2004年机床贸易业务，目前处于行业第二梯队，正向第一梯队迈进[2][3] - 2024年在深交所创业板上市，募集资金用于研发投入、产能扩张及市场拓展，品牌影响力显著提升[7] 业务与技术布局 - 产品覆盖立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等80多种中高档机型，提供整体加工解决方案[8] - 自研光机、主轴、刀塔、转台等核心部件，累计投入数亿元实现关键部件自制，突破高端技术壁垒[5][6] - 布局人形机器人产业链，头部企业已采用其数控机床，并投资开普勒机器人企业协同开发[4] 研发与市场表现 - 2022-2024年研发投入持续增长，分别为0.56亿元、0.63亿元、0.86亿元，占营收比例从3.64%提升至4.90%[8] - 2024年机床业务收入达17.60亿元，占国内金属切削机床市场份额约1.05%，细分行业排名前列[8] - 对标山崎马扎克、德马吉森精机等国际企业，目标成为百年机床制造商[9] 行业前景 - 数控机床为"工业母机"，应用涵盖机械制造、航空航天、汽车、机器人等领域，人形机器人发展直接拉动高端需求[3] - 国内制造业转型升级推动高端数控机床需求激增，金属切削机床数控化率有望加速提升[6] - 中国机床市场规模超千亿元，市场集中度低，高端技术突破企业将获更大发展空间[8]

孚能科技固态电池进展 - 公司已完成向某头部人形机器人客户送样硫化物全固态电池 [1] - 正与其他多家头部人形机器人公司对接固态电池需求 目前进展顺利 [1] - 该技术应用有望推动固态电池在机器人领域的商业化进程 [1] 三峡能源REITs发行计划 - 拟以大连庄河Ⅲ海上风电项目为底层资产发行基础设施公募REITs [2] - 公司作为原始权益人计划认购34%基金份额 [2] - 关联方三峡资本控股有限责任公司拟认购10%基金份额 [2] 罗博特科股东股份变动 - 股东宁波科骏企业管理咨询中心计划询价转让201 23万股 占总股本1 20% [3]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 精密减速器是利用齿差进行减速传动的机械部件 精密减速器具备体积小、重量轻、精度高、稳定性强等特点，能够对机械传动实现精准控制，是决定机器人运 动精度的"神经枢纽"。按照啮合方式，精密减速器可分为精密摆线类减速器、谐波减速器、精密行星类减速 器、精密蜗杆类减速器。 精密减速器经过多年发展，减速器的传动方案一直在进化 摆线减速器兼具谐波减速器和行星减速器的优势，是人形机器人关节传动的新方向。 摆线减速器是一种利用行星传动原理实现减速的装置，结构相对复杂，通过内齿圈与摆线轮之间的啮合，摆线 减速机能够实现较大的减速比，在高减速比和高精度情况下，负载也可保持较高水平，但体积和重量会相对较 大。因此尽管摆线减速器的性能特点可满足人形机器 ...