贸易关税相关谈话引发市场震荡 - 特朗普7月4日宣称将设定新单边关税税率，范围10%-70%，预计8月1日生效，打破市场对贸易谈判缓和的期待 [2] - 4月美国实施10%普遍关税曾导致标普500指数自2月峰值大跌19%，70%关税若实施影响将远超4月 [2] - 50%关税在4月已导致美国股市陷入熊市区域，债券和美元遭大幅抛售 [2] - 更高关税将增加美国经济通胀风险，进一步扰乱供应链体系 [2] 对主要贸易伙伴谈判态度影响市场预期 - 美国与欧盟谈判举步维艰，欧盟或寻求延长现状以避免关税提高，此前美国对欧盟汽车及零部件征收25%关税，钢铝产品50%关税 [3] - 日本与美国贸易谈判陷入僵局，特朗普指责日本对美汽车贸易不公平，日本东京股市两大股指7月2日下跌，机械、电气设备等出口导向型产业股票跌幅显著 [3] - 印度计划对美国征收报复性关税，美印贸易摩擦不确定性加剧，对两国相关产业及进出口企业带来负面影响 [4] 经济政策言论影响金融市场走势 - 特朗普4月9日喊话买入美股并宣布暂停部分关税，标普500指数当月收盘点位较月内低点累计反弹超15% [5] - 5月8日特朗普再次喊话买入美股，三大指数集体冲高，但喊话效应正逐渐减弱，投资者回归基本面分析 [5] - 特朗普施压美联储降息，高盛预测美联储将于9月重启降息，较先前预测提前3个月 [6] - 美联储降息预期调整影响债券市场、外汇市场以及企业融资成本和投资决策 [6] 市场后续走势的不确定性与应对建议 - 贸易谈判结果难以预测，新关税若生效将重塑全球贸易格局，冲击各国经济增长、企业盈利和就业 [7] - 投资者需密切关注政策动态和经济数据，多元化投资组合分散风险，评估出口导向型行业供应链稳定性、成本转嫁能力和市场份额变化 [8] - 企业应优化供应链布局，寻求替代市场和原材料供应地，加强成本控制和技术创新 [8]

关税谈判迟迟没有进展，特朗普直接把桌子"掀了"，改沟通为单方面通知，他会从7月4日开始向贸易伙伴发放有关税率的信函，贝森特证明了这一点，暗示 会有将近100个国家面临10%的对等关税税率，新关税会从8月1日开始，表态再引局势紧张，但中国，并不在特朗普这一波蛮横的范畴。 特朗普为何突然改了态度？本质上的原因，还是谈判的不顺利。先说日本，石破茂与特朗普在社交平台上的互呛，其实已瓦解了美日在7月9日前达成全面协 议的可能。 7月1日，特朗普在"空军一号"上对媒体放话，彻底撕毁了原有的谈判计划。 他声称没有考虑延长7月9日的截止期限，并将在未来几天内向170多个国家发送正式信函，单方面告知关税税率。信中会直接写明"该交多少钱"，没有任何 讨价还价的余地。 关税战打到现在，特朗普政府终于拿下一个标杆案例就是越南——美国对越南商品征收20%关税，对"转运"商品征收40%的关税，而越南允许美国商品免关 税进入其市场。 特朗普降服越南，一方面特朗普可以为自己邀功，说明自己能达成这份协议有多么不容易；另一方面，则可以给其他国家树立一个"榜样"，越南的税率在一 定程度上或许就是美国对其征收关税的标准。 当地时间7月4日，特朗普在 ...

美印贸易摩擦升级 - 印度计划对美国征收报复性关税 因美国对汽车及零部件加征关税冲击印度出口 [1] - 印度10年期国债收益率基本持平 印度卢比短线走低约0 1% [1] 印度反击美国汽车关税 - 特朗普宣布对进口汽车及零部件加征25%关税 预计每年影响29亿美元印度对美出口 导致印度出口商多付约7 24亿美元关税 [4] - 印度向WTO发出正式通知 将对美国产品加征相同数额关税 [4] - 印度6月已在WTO发起"磋商"程序 挑战美国汽车关税 认为其不公平 [4] 美印贸易谈判进展 - 美印双方原计划在7月9日前达成临时贸易协议 以避免8月1日新关税正式实施 [4] - 因美国态度强硬且印度不肯让步 谈判前景不确定 [5] - 印度强调必须解决"行业准入"和"对等关税"两个核心问题 [5]

贸易政策变动 - 韩国政府6月26日宣布对中国不锈钢厚板加征21.62%反倾销税，限期五年 [1] - 韩国同时对中国的碳钢板、热轧钢板等产品展开反倾销调查，并将二亚硫酸钠等化工产品纳入征税范围 [3] - 中国商务部6月30日宣布延长对韩国等国不锈钢钢坯和热轧卷的反倾销税，税率最高达103.1% [3] - 中国对韩国浦项制铁等企业设置豁免条款，只要出口价格不低于承诺价就可享受"价格承诺"政策 [4] 行业影响 - 2024年中国对韩不锈钢厚板出口量同比增长28%，价格比韩国本土产品低15% [4] - 韩国钢铁和化工行业产能利用率从2023年82%下降至2025年68%，超过30家中小型钢厂面临倒闭风险 [7] - 中国是韩国钢铁产品第二大出口市场，加税将导致韩企对华出口成本上升并影响就业 [11] 企业动态 - 韩国现代、起亚撑起韩国出口的大半壁江山，面临美国可能恢复25%对韩汽车关税的威胁 [7] - 韩国钢铁行业协会已提出请愿，要求政府向WTO申诉中国加税措施 [11] - 韩国政府批准超30万亿韩元追加预算支持半导体和AI产业转型，并推动中小企业参与国家项目 [11] 国际贸易关系 - 美国提出"交换条件"：如果韩国不对中国钢铁产品提高关税，美国就要恢复25%对韩汽车关税 [7] - 韩国派出贸易部长赴美谈判请求暂缓恢复高额汽车关税，同时派跨党派议员代表团访华讨论人工智能合作和半导体供应链 [9] - 韩国制造业对美国及中国市场依赖度达24.5%，半导体、汽车等核心产业离不开中国市场 [14]

商务部对欧盟进口白兰地反倾销调查最终裁定 - 中方决定接受价格承诺以解决贸易摩擦 [1] - 中方展现通过对话磋商解决分歧的诚意 [1] - 希望欧方与中方加强沟通共同化解经贸分歧 [1] - 为巩固和扩大中欧经贸合作创造有利条件 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行间市场周四资金面维持宽松，央行资金投放预计保持宽松取向，但资金面进一步宽松空间有限 [4] - 短期内股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动-4.43bp；DR007收盘价1.91，较前值变动-3.79bp；GC001收盘价1.15，较前值变动-20.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动-1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.61，较前值变动-1.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34，较前值变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.30，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展572亿元7天期逆回购操作，当日5093亿元逆回购到期，单日净回笼4521亿元 [3] 资金市场热评 - 银行间市场周四资金面维持宽松，隔夜利率在1.36%关口低位震荡，7天期加权利率下行3.79bp至1.4674%；在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计保持宽松取向；当前长债收益率处于相对低位，且随着资金利率下行，银行间债市杠杆率已走高至108%以上，预计资金面进一步宽松的空间有限 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价3968，较前一日变动0.62%；上证50收盘价2725，较前一日变动0.07%；中证500收盘价5923，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6343，较前一日变动0.53% [5] - IF当月收盘价3947，较前一日变动0.7%；IH当月收盘价2708，较前一日变动0.2%；IC当月收盘价5874，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价6279，较前一日变动0.3% [5] - IF成交量73590，较前一日变动3.9%；IF持仓量238967，较前一日变动-0.2%；IH成交量34173，较前一日变动-8.3%；IH持仓量80640，较前一日变动-2.3%；IC成交量64956，较前一日变动-0.8%；IC持仓量220451，较前一日变动0.7%；IM成交量162960，较前一日变动-1.7%；IM持仓量321768，较前一日变动0.8% [5] - 沪深两市成交额13098亿，较昨日缩量672亿；行业板块多数收涨，消费电子、生物制品、电子元件、化学制药、电池、中药板块涨幅居前，船舶制造、采掘行业跌幅居前 [5] 股票市场热评 - 昨日股指继续震荡上涨，美越达成贸易协议或对我国转口贸易带来一定负面影响，三大美国芯片设计软件供应商解除对华出口限制对A股相关电子板块带来提振；短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化将为股指带来阶段性的交易机会 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约13.16%，下季合约8.57%，当季合约5.90%，下月合约4.85% [7] - IH升贴水：当月合约1.87%，当季合约3.91%，下月合约15.14% [7] - IC升贴水：当月合约14.74%，下季合约12.12%，当季合约10.16%，下月合约19.99% [7] - IM升贴水：当月合约13.19%，下季合约15.26%，当季合约24.26%，下月合约18.07% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月新增非农就业数据超预期但细分结构不佳，市场对7月降息预期显著回落，压制贵金属价格 [1][4] - 短期关注7月8日关税缓和期到期前后贸易政策变动，若贸易摩擦短期不恶化，贵金属短期缺乏上行驱动，需震荡蓄力 [1][4] - 下半年维持对黄金趋势性看多，白银谨慎看多观点 [1][4] 重点资讯总结 - 美国6月季调后非农就业增14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期，非农报告公布后市场放弃7月美联储降息押注，9月降息概率降至80% [2] - 美国上周初请失业金人数23.3万人创六周新低，至6月21日当周续请失业金人数196.4万人 [2] - 美国6月ISM非制造业PMI为50.8超预期，各分项指数有不同表现 [2] - 特朗普“大而美”法案在众议院程序性投票通过，预计未来十年增3.3万亿美元赤字 [3] 价格逻辑总结 - 隔夜宏观面消息多，特朗普财政法案通过，6月新增非农就业数据超预期但结构不佳，市场对7月降息预期回落压制贵金属价格 [4] 展望总结 - COMEX黄金区间关注【3250，3450】美元/盎司，COMEX白银区间关注【35，38】美元/盎司 [5][8]

美联储政策与美股短期前景 - 美联储今年绝不可能降息，市场预期的两次降息与经济现实严重脱节[1][3] - 核心通胀预计从2.8%攀升至年底3.5%，降息理由不成立[1][4] - 标普500指数短期或回调，贸易摩擦加剧市场动荡[1][6] 美国经济长期展望 - 当前经济放缓是政策不确定性导致的假象，明年将迎来制造业回流和消费刺激驱动的繁荣[2][7][10] - 税收法案将为退休人员提供退税，低收入群体消费支出将显著增长[9][10] - 工业园产能饱和，企业生产线加速迁回美国[8] 全球资本流向与拉美投资机会 - 美元资产吸引力下降，美元年内跌幅达11%，资本转向海外市场[11][12] - 拉丁美洲估值低廉，阿根廷股市上涨4400%，债券价格翻倍[13] - 秘鲁、哥伦比亚、智利等国有望通过选举实现政策转向，带来资产重估[13][15] - 巴西市场需谨慎，民粹主义政策风险仍存[14][15] 贸易摩擦与结构性变化 - 短期关税问题带来市场不确定性，谈判过程艰难[6][7] - 长期看贸易政策推动制造业回流，促进美国经济结构性优化[7][8]

日美贸易摩擦核心矛盾 - 日美贸易摩擦核心矛盾集中在汽车关税和农产品市场准入 日本汽车产业对美依赖度极高 2024年输美汽车约137万辆 包括零部件在内的出口额达7 2万亿日元 占日本对美出口总额的34% [1] - 美国要求日本开放农产品市场 尤其是大米进口 但日本对大米进口实行严格配额管理 每年仅允许77万吨免税进口 超出部分需缴纳每公斤341日元的高额关税 [1] - 特朗普指责日本拒绝接受美国大米出口与事实存在出入 数据显示日本去年从美国购买了价值2 98亿美元的大米 今年前四个月又进口了1 14亿美元 [1] 日本产业立场与影响 - 日本农业是国家基础 不会在谈判中牺牲 内阁官房长官林芳正多次强调日本政府在谈判中没有牺牲农业的打算 这一立场得到国内农业行业的强烈支持 [3] - 日本汽车产业面临巨大压力 美国对进口汽车加征25%关税的政策若持续 将严重冲击日本汽车出口 进而影响国内经济 日本首相石破茂明确表示无法接受美国的高关税政策 [3] - 日本为争取美国下调汽车关税 已提出在高端半导体 稀土技术等领域与美国合作 但美方仍坚持要求日本开放汽车市场 [5] 美国谈判策略与诉求 - 特朗普多次指责日本对美贸易不公平 称日本每年向美国出口数百万辆汽车 却不购买美国汽车 他甚至威胁向日本发函 明确将对其汽车征收25%关税 [5] - 美国的强硬态度背后是对贸易逆差的担忧 特朗普急于达成协议以展示其贸易政策的有效性 单方面设定7月9日谈判最后期限 [7] - 白宫公布的照片中 日本经济再生大臣赤泽亮正戴着印有"让美国再次伟大"字样的红帽子 被外界解读为日本在谈判中处于被动地位 [3] 谈判进展与地区影响 - 日美关税谈判已进入关键阶段 双方仍未取得实质性进展 日本希望通过"拖字诀"争取更多谈判筹码 [7] - 日美贸易摩擦的加剧可能为中国在亚太地区的经济合作提供更大空间 美国将更多精力投入到与盟友的贸易争端中 可能会在其他国际事务上有所分心 [5] - 韩国 欧盟等其他贸易伙伴密切关注日美谈判进展 因为这可能成为美国与其他国家谈判的范本 [5]

美联储政策与美股前景 - 发现资本管理公司认为美联储今年"绝无可能"降息，与市场预期的两次降息形成鲜明对比 [1][3] - 核心通胀预计将从目前的2.8%攀升至年底的3.5%，这使降息理由站不住脚 [1][3] - 美联储向经济体系注入的2.5万亿美元尚未完全收回，导致通胀居高不下 [3] - 标普500指数短期内或将面临回调，市场将重现此前的波动 [1] 美国经济长期展望 - 当前经济放缓只是政策不确定性导致的"假象"，预计明年将迎来由制造业回流和消费刺激政策驱动的"繁荣" [2][5] - 由于关税影响，已有公司开始将生产线迁回美国或扩大在美产能，工业园场地已完全租罄 [5] - "大漂亮"税收法案将为退休人员提供税收返还，并对小费和加班收入免税，预计明年三四月到账后将刺激消费 [5] 贸易摩擦与市场影响 - 与欧洲、日本等经济体的贸易谈判"艰难"，将给市场带来动荡 [1][4] - 当前的关税问题被形容为"棘手"和"混乱"，预计将持续给市场带来不确定性 [4] 全球资本流向与投资机会 - 美元今年迄今下跌11%，海外投资者持有过多美元资产后开始进行对冲 [7] - 英伟达股价一日的市值波动相当于整个墨西哥股市市值的两倍 [7] - 拉丁美洲市场估值低廉，正成为新的价值洼地，尤其看好阿根廷、秘鲁、哥伦比亚和智利 [7][8] - 阿根廷股市上涨了4400%，债券价格翻了一番，因政策转向带来"大规模重估" [7] - 对巴西持谨慎态度，因现任总统卢拉可能推行"民粹主义政策" [7]