人民币外汇期货政策 - 中国人民银行行长潘功胜公布八项重要金融政策 明确提出将会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 推动完善外汇市场产品序列 [1] - 人民币外汇期货是学术界 企业界呼吁已久的人民币汇率风险管理工具 能够承载更加多元化的交易主体 为境内外贸企业应对汇率风险带来新解决方案 [2] 中小企业汇率避险需求 - 2025年1—5月共有1295家实体行业A股上市公司发布套期保值相关公告 较2024年同期增加142家 增幅达12% 其中1084家涉及汇率套保 [4] - 当前境内外汇衍生工具较为有限 基础汇率避险工具难以满足企业日益复杂 多元的需求 [5] - 中小企业迫切需要更为灵活便捷 成本更低的外汇风险管理产品 外汇期货是标准化合约 无信用门槛 低保证金 透明报价 可显著降低避险成本 [7] 人民币国际化影响 - 人民币外汇期货推出将助力人民币国际化 疏导资本流动 实现"藏汇于民" 提供合规投资渠道 分流外汇储备压力 [9] - 全球外汇日均交易中仅有2 4%涉及人民币 避险工具缺失是关键制约 离岸人民币市场常因流动性不足或投机因素产生溢价 导致汇率信号失真 [9] - 在岸外汇期货通过集中交易形成统一权威价格 压缩套利空间 避免"人民币定价权旁落" 同时可成为东盟 中东等地区交易所的挂钩基准 [10] 期货业发展机遇 - 人民币外汇期货交易研究推进赋予境内期货交易所与期货公司服务实体经济的强有力工具 成为构建现代化金融市场体系的关键突破口 [12] - 外汇期货引入将重塑期货经营机构的产品矩阵与服务模式 推动其向多元化 专业化方向转型 [12] - 期货公司可依托"期货+实体"融合模式 深度融入企业供应链金融体系 为实体企业提供精准的汇率风险管理解决方案 [12]

展会概况 - 第31届中国国际金融展在上海世博展览馆举行 主题为"开放创新 科技赋能 共创金融新未来" [1] - 展会首设五大展区：金融基础设施 金融产品与服务 金融科技 国际 地方特色金融 [1] - 吸引近300家境内外机构参展 展览面积超5万平方米 规模为历年最大 [1] - 同期举办18场数字金融发展论坛 涵盖全球金融发展 科技创新驱动等前沿话题 [1] 政策导向 - 央行副行长邹澜提出聚焦金融服务实体经济 做实"五篇大文章" 突出多样性 普惠性 可及性 [1] - 强调守正创新 推进人工智能 量子计算等新技术金融应用 加快自主可控金融基建体系建设 [2] - 坚持引进来与走出去并重 围绕人民币国际化跨境服务 助力上海国际金融中心建设 [2] 科技应用 - 央行科技司司长李伟指出未来五年是人工智能发展关键期 需加强算力 数据 人才建设 [2] - 上海已印发《推进全球金融科技中心建设行动方案》 成为国内最重要金融科技企业聚集地 [3] - 上海金融机构应用区块链 AI等技术于信贷融资 智能投研等领域 数字人民币试点扩至200多万商户 [3] 机构动态 - 浦发银行行长谢伟表示将开放拥抱金融创新 以科技金融与金融科技破解发展难题 [3][4] - 工商银行副行长张伟武强调以科技创新驱动 抓住人民币国际化契机 支持上海双中心建设 [5]

核心观点 - 全年出口或呈前高后低趋势，需警惕四季度出口转负风险；预计安克转债上市首日价格在127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；预计电化转债上市首日价格在131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；非银金融行业平均估值低，保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司；国产商用航空发动机CJ - 1000A投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司；消费级3D打印产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的；预计会稽山2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3][4][6][7] 宏观策略 - 特朗普上任后我国出口结构调整，对美出口占比回落，对东盟等地区出口占比提升，出口占全球份额回升至约15.4%；可通过交通运输部港口吞吐量、韩国出口增速及从我国进口情况、彭博集装箱船数数据、东盟港口船运数量跟踪出口变化；6月出口或延续小幅放缓但仍正增长，下半年对欧出口或改善；基准情形下全年出口增速2.1%左右，乐观情形下3.4%左右 [9][10] 固收金工 安克转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模11.05亿元，用于多个项目；债底估值99.26元，YTM为2.01%，转换平价99.41元，平价溢价率0.59%，条款中规中矩，总股本稀释率1.82%；预计上市首日价格127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；安克创新是全球化消费电子企业，2019 - 2024年营收复合增速27.36%，充电类业务收入占比上升 [12] 电化转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模4.87亿元，用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目；债底估值99.57元，YTM为2.35%，转换平价102.6元，平价溢价率 - 2.60%，条款中规中矩，总股本稀释率7.11%；预计上市首日价格131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；湘潭电化主营电解二氧化锰等业务，2019 - 2024年营收复合增速15.63%，2024年归母净利润同比减少10.60% [2][14] 行业 非银金融行业 - 6月18日陆家嘴金融论坛多项举措推动人民币国际化、金融开放、科创板及创业板改革、落实“并购六条”、培育长期资本；行业平均估值低，保险受益于经济复苏等，证券转型有新增长点，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司 [3][15][16] 国防军工行业 - CJ - 1000A突破技术封锁，为C919提供核心动力，未来20年中国商发市场规模平均每年超千亿；投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司 [4][19] 计算机行业 - 消费级3D打印机需求快速增加，中国厂商成核心供应商，拓竹科技业绩高增；文创产业发展使需求旺盛，产品力提升、用户门槛降低；产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的 [20][21] 推荐个股 会稽山 - 黄酒迎品类价值回归机遇，消费群体破圈、场景拓宽；会稽山2019 - 2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.86%/3.34%，增长得益于战略聚焦等；新管理团队推动高端化和年轻化战略，产品、渠道、组织架构优化；预计2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22][23]

人民币外汇期货交易政策推进 - 中国人民银行与证监会研究推进人民币外汇期货交易 重点探索以美元兑人民币为标的的期货合约 计划在上海中国金融期货交易所试点上市 [1] - 2024年修订的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》明确合格境外投资者可通过专用账户参与外汇期货交易 并优化跨境资金划转流程 [2] - 试点将优先引入银行间市场机构作为做市商 通过"实需原则+豁免额度"机制平衡风险管理与市场流动性 [2] 产品设计与市场影响 - 初期可能推出以离岸人民币为结算标的的期货合约 采用现金交割与每日结算制度 合约期限覆盖1个月至1年期 [2] - 外汇期货将填补境内超长期限衍生品空白 目前1年期以上人民币外汇衍生品交易量仅占市场总量的0.3% 买卖价差高达150个基点 [2] - 期货市场的保证金制度通常为合约价值的3%-5% 可放大资金使用效率 降低企业避险成本 [3] 人民币国际化与跨境支付 - 人民币跨境支付系统与6家外资机构举办直接参与者签约仪式 首次将非洲 中东 中亚及新加坡离岸人民币中心纳入其中 [3] - 非洲进出口银行等新加入CIPS的外资机构 未来可通过外汇期货对冲中非贸易中的汇率风险 [3] - 截至2024年 境外机构持有境内人民币债券规模达4.8万亿元 但汇率避险工具的不足制约了配置意愿 [4] 期货市场的价格发现与流动性 - 期货市场通过集中竞价形成的价格 能综合反映利率 通胀 地缘政治等多重因素 2024年美联储加息周期中 CME的美元兑人民币期货价格较现货市场提前1-2个交易日反映政策预期 误差率低于0.2% [4] - 外汇期货交易量通常为现货市场的3-5倍 例如欧元兑美元期货日均交易量超5000亿美元 是现汇市场的4.2倍 [4] - 流动性增强可降低大额交易对汇率的冲击 通过期货市场分拆交易可将点差成本从0.3%降至0.1%以内 [4] 企业套期保值案例 - 企业A利用人民币外汇期货进行套期保值 买入10手3个月到期的美元兑人民币期货合约 需缴纳保证金34.25万元人民币 [5] - 人民币贬值后 企业A在期货市场平仓盈利10万美元 换算成人民币为69.5万元 有效对冲了大部分因人民币贬值导致的损失 [5] 市场展望 - 人民币外汇期货交易的推出是金融市场开放的重要一步 为国内外企业和投资者提供更为灵活有效的汇率风险管理工具 [6] - 人民币外汇期货有望在2025年内完成试点筹备 成为连接境内外金融市场的关键桥梁 [6]

报告核心观点 - 2025陆家嘴论坛聚焦金融开放合作与高质量发展，推出多项政策措施，包括科创板“1+6”改革、创业板启用第三套标准等，有望促进金融体系改革、开放和科创产创融合，推动中国股市发展，提升上海国际金融中心能级 [2][4][28] 今日重点推荐 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 金融体系关注全球治理，国际货币体系或向多主权货币并存格局演进，跨境支付体系向高效多元发展，国际金融组织需提高新兴市场话语权，同时关注结构性货币政策工具创新 [3][11] - 金融开放聚焦更宽领域、更大幅度，中国金融高水平开放前景广阔，涉及消费金融、科技金融、绿色金融、养老金融和财富管理等方面，还发布支持上海国际金融中心建设行动方案 [3][12] - 资本市场促进科创和产创融合，推出“1+6”政策措施，强化股债联动，培育壮大耐心资本和长期资本，支持科技型上市公司做优做强 [4][12] - 外汇管理关注一揽子创新政策，建立健全外汇管理体制机制，在自贸试验区实施10项便利化政策 [4][13] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 发布“1+6”政策措施，完善优质未盈利企业发行支持，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出六项配套措施，上交所发布两项征求意见稿 [5][42] - 科创成长层“新老划断”保障交易预期稳定，引入资深专业机构投资者制度更好识别优质科技型企业 [6][43] - 未盈利优质科创企业上市路径进一步畅通，扩大第五套标准适用范围，试点IPO预先审阅机制，预计更多前沿技术领域创新型企业有望获得上市融资支持 [6][44] - IPO审核逐步提速，首发上市频现积极信号，创业板第三套上市标准即将启用，未来在港上市粤港澳大湾区企业、未盈利企业均有望登陆深交所 [7][45] 今日报告精粹 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 内容与今日重点推荐中的宏观专题一致 [11][12] 策略观察：《2025年新能源汽车下乡首站活动启动》 - 2025年新能源汽车下乡首站活动在江苏如皋启动，入围车型124款，相比2024年首次突破百款，政府、企业、行业组织将采取多举措赋能 [14] - ESG债券、基金和碳市场数据更新，ESG债券数量和余额增加，ESG基金规模有变化，碳市场成交量和成交金额上升 [14][15][17] 行业月报：铁路设备《1 - 5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》 - 投资建议推荐中国中车、中国通号、时代电气，轨交基本面数据显示1 - 5月全国铁路固定资产投资同比增长5.9%，铁路客运持续创新高，预计全年铁路行业投资额将保持稳健增长 [18] - 近期轨交边际变化，第二届中国 - 中亚峰会将举办，铁路出海或迎催化，中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段 [19] - 重点公司更新，中国中车出口哈萨克斯坦标准新能源机车下线，中国通号斩获首个欧洲ETCS - 1级列控标准项目 [20] 行业跟踪报告：医药《中央多部门发文创新药利好政策密集出台》 - 中央多部门加大对创新药的支持力度，包括完善医保药品目录调整机制、优化集采措施、优化创新药临床试验审评审批等 [21][22] - 推荐创新药、Pharma、仿转创Pharma、Biopharma/Biotech和CXO [22] 金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250609 - 20250613）》 - 个股、行业和ETF大额买入与净主动买入跟踪，列出近5个交易日排名前5的个股、行业和ETF [23][24] 市场策略周报：《交易盘做多情绪已浓》 - 资金市场交易升温、杠杆率续升，一级市场“博边际”情绪明显，二级市场热度整体向好，超长债热度抬升 [25] - 理财和基金规模方面，6月理财规模未出现季节性回落，6/15当周小幅减少，基金规模累计增加 [26][27] 策略快评：《资本市场改革进入提速期》 - 人民币国际化提速，中国资产确定性优势上升，央行宣布八项金融开放举措，加速人民币国际化进程 [28] - 科创板“1+6”政策落地，科技与产业创新融合发展，优化科创板市场投融资生态，构建创新生态，强化中长期配置价值 [29] - 全方位推动金融开放举措在上海先行先试，助力上海国际金融中心迈向更高能级，后市继续看好中国股市，主线在新兴科技 [30] 行业跟踪报告：金融《上海国际金融中心提能提速，非银板块受益》 - 中央和上海发布支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案，释放政策信号，包括上升为国家战略、提振市场预期、加速金融改革试验田作用发挥 [32][33] - 政策利好下，非银多板块受益，券商、保险机构和期货公司将分别受益于不同政策 [34] 公司季报点评：美诺华（603538）《制剂业务放量，glp - 1创新项目持续推进》 - 上调至“增持”评级，下修2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，上调目标价 [35] - 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量，益生菌GLP - 1递送系统（JH389项目）持续推进，创新转型加码 [36][37] 海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《需求格局均稳定，国际业务盈利改善》 - 维持增持评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润和经调整EBITA，给予中国区业务估值，维持目标市值和目标价 [39] - 景气度和格局均稳定，稳步释放利润，国际业务延续高速增长，且盈利改善明显 [40][41] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 内容与今日重点推荐中的新股研究 - IPO专题一致 [42][44] 新股研究 - IPO专题：《北证交易活跃度回升，指数表现有所回落》 - 6月第2周，北交所日均成交额回升，北证50指数下跌，领跌市场各主要指数 [46] - 北交所近6成行业涨跌幅中位数为负，石油石化行业涨幅领先，美容护理行业跌幅领先，计算机市盈率TTM中位数最高 [47] - 6月第2周，新三板交易规模上升，创新层和基础层成交金额环比显著提升 [47] 行业双周报：公用事业《全球局势不稳，国内稳定溢价》 - 梅雨到来，需求增加，水电火电皆可看好，部分地区现货电价有变化 [49] - 要求分布式光伏自用高比例，不同地区有不同政策 [51] - 四川2025年底前启动现货市场连续结算试运行，介绍电源结构、交易单元、价格机制等情况 [52] 策略团队每周市场观点 - 维持对A股的战术性标配观点，投资者对政策不确定性消除提振市场风险偏好，A股短期配置风险回报比适中 [54] - 维持对美债的战术性低配观点，美债利率易上难下，短久期债券配置价值更高 [54] - 维持对黄金的战术性超配观点，黄金短期风险回报比在主要大类资产中处于较高水平 [55] - 设置境内和全球主动资产配置组合，给出收益率和超额收益率情况 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，涉及金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涵盖股指、国债、贵金属等多种品种，分析市场情况及走势，为投资者提供交易策略 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：指数下方支撑稳定但上方突破有压力，关税谈判博弈，陆家嘴论坛体现开放目标，境内风险资产有望吸引外资，短期成交量未扩大，震荡为主，可尝试卖出7月5800执行价看跌期权赚取权利金 [3] - 国债：陆家嘴论坛对货币政策提及少，预期政策未落地，但期债未明显回调，市场情绪偏强，单边可逢调整配置多单，期现可关注TS2509合约正套策略 [3] - 贵金属：美联储按兵不动态度偏鹰，避险情绪减弱，原油和贵金属价格回落，若避险情绪持续减弱，卖出黄金虚值看涨期权可持有，短期多头离场使价格高位整理，关注中东局势对能源价格影响，若通胀预期上升银价有上涨空间 [3] - 集运指数（欧线）：EC主力延续震荡，08主力在1900 - 2200区间窄幅震荡 [3] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料操作 [3] - 铁矿：铁水降幅收窄，到港量攀升至高位，反弹试空，上方压力位参考720左右 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交回暖，煤矿累库，可多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：主流钢厂6月6日第三轮提降落地，干熄焦额外降价20，仍有继续提降预期，本周或提降第四轮，可多焦煤空焦炭 [3] - 硅铁：关注成本变动，厂家亏损加剧，底部震荡，反弹至5300 - 5400试空 [3] - 疆旺：产区利润情况分化，盘面底部震荡，反弹至5700 - 5800试空 [3] 有色板块 - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，主力参考77000 - 80000 [3] - 锌：锌价重心下移，库存去化给予价格支撑，主力关注21000 - 21500支撑 [3] - 镍：情绪低迷盘面维持弱震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 124000 [3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，基本面弱势未改，主力参考12400 - 13000 [3] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [3] 能源化工板块 - 原油：地缘风险有不确定性，中长期考虑基本面因素，单边建议观望，WTI上方阻力扩大到[74,75]，布伦特上端压力在[75,76]，SC压力位在[580,590] [3] - 尿素：期货短期存技术性回调压力，盘面上方空间需消息面验证，短期偏多思路，套利端考虑正套，主力合约压力位调整到1780 - 1800 [3] - PX：自身供需偏紧叠加成本端偏强，短期走势偏强，关注7000以上压力及油价走势，PX - SC价差做缩策略低位减仓 [3] - PTA：供需逐步转弱但成本端偏强，偏强震荡，短期关注5000附近压力，TA9 - 1滚动反套操作 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费存修复预期，单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [3] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费或触底反弹，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙二醇：伊朗装置停车，提振上涨，短期EG09关注4500 - 4550压力 [3] - 苯乙烯：短期能源扰动盘面震荡反复，关注中期矛盾，建议暂观望，中期关注原料端共振的偏空机会 [3] - 烧碱：氧化铝采买价连续回调，盘面寻底为主，7 - 9正套离场，单边寻底谨慎操作 [3] - PVC：短期矛盾未激化宏观扰动加剧，盘面低位盘整，短期暂观望，中长线高空思路参与 [3] - 合成橡胶：受国际地缘冲突影响，止跌反弹，2507短期在11000 - 12000区间震荡 [3] - LLDPE：现货情绪好，上游挺价，短期偏多看待，月差正套 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑较强，短期观望，中期偏弱 [3] - 甲醇：受伊朗问题扰动，市场多配意愿强烈，短期偏强，月差正套 [3] 农产品板块 - 豆粕：原油及美豆油上涨支撑美豆，盘面震荡偏强 [3] - 生猪：天气转热需求疲弱，猪价小幅震荡，关注13500附近表现 [3] - 玉米：延续上涨动力不足，高位震荡，短期2400附近震荡 [3] - 油脂：短期或滞涨调整，P2509短期或在8500附近震荡 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，反弹偏空交易，关注13700附近压力位 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，底部反弹，反弹后偏空走势 [3] - 苹果：行情偏弱，交易量不大，主力在7600附近运行 [3] - 红枣：市场价格弱稳运行，短期8900附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [3] - 纯碱：过剩逻辑持续，保持反弹高空思路，高位空单持有 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，观望 [3] - 橡胶：原油持续反弹带动胶价上涨，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：下游需求有增加预期，期货震荡 [3] 新能源板块 - 多晶硅：有增产预期，期货减仓下跌，空单可继续持有 [3] - 碳酸锂：盘面震荡整理，基本面仍有压力，主力参考5.6 - 6.2万运行 [3]

核心观点 - 6月18 - 19日陆家嘴金融论坛有望推动资本市场改革和发展，为权益市场中长期向好提供有利土壤，关注建设上海金融中心并建立沪港联动机制、设立数字人民币国际运营中心、深化科创板和创业板改革三大重点，配置上大金 融、数字经济/支付、科创或受益，中长期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产 [2] 建设上海金融中心，建立沪港联动机制 - 《沪港国际金融中心协同发展行动方案》有资金引进来和企业“走出去”两层重要含义 [3] - 资金引进来方面，继续推进互联互通、协同跨境离岸金融服务，有助于承接全球资金配置需求，助力中国成为国际资本分散美元资产配置的核心平台 [3] - 企业“走出去”方面，香港市场提供融资平台，助力企业国际化发展，《行动方案》确认政策路径，突出对内地企业“走出去”的支持 [3] 数字货币+跨境支付或助力人民币国际化提速，利好数字经济、数字支付相关板块 - 潘行长宣布设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新 [4] - 自2019年试点以来数字人民币覆盖范围持续扩大，2025年4月相关方案鼓励银行提供数字身份跨境认证等，支持数字人民币运营试点银行参与多边央行数字货币桥项目等 [4] - 数字人民币加跨境支付或助力人民币国际化提速，利好A股及港股数字经济、数字支付相关板块 [4] 深化科创、创业板改革，服务新质生产力发展 - 科创企业尤其是前沿科技领域未盈利企业有望加速上市，二级市场定价将更有效，上市条件更符合科创企业发展规律，中长期二级市场对科创企业盈利能力定价或更有效 [5] - 对科创企业更强调“全生命周期”支持，有利于促进创新正循环，包括强化股债联动、发展科创债等，拓宽科创企业不同阶段资金来源 [5] - 对科技创新的激励约束机制进一步完善，明确对科创企业需兼顾股东回报导向，强调提升“上市后”经营和治理能力 [5] 大金融、数字经济/支付、科创等或受益，中长期关注核心资产 - 历年陆家嘴金融论坛对短期市场影响有限且无显著规律，大金融板块通常在论坛发布一周前异动，中长期对金融改革和开放等有积极意义 [6] - 本次论坛政策下大金融、数字经济/支付、科创等或受益，配置上短期关注稳定型红利等防御性资产及科技中特定方向，中长期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产 [6]

政策背景 - 2025年6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜宣布8项金融开放措施[1] 货币政策对内 - 货币政策以结构性政策为主，进一步降准降息空间有限，预计下半年降准50个基点、降息10个基点[2] - 开展离岸贸易金融服务综合改革试点等措施，有助于丰富国内金融产品，推动金融创新[3] - 推动上海运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券，加大对科技创新支持[3] - 设立金融基础设施，有助于强化信息透明度和风险监测，防范系统性金融风险[3] 货币政策对外 - 发展自贸离岸债等措施，有助于拓宽出海企业及“一带一路”沿线企业融资渠道，提升跨境投融资便利化[4] - 设立数字人民币国际运营中心，促进跨境贸易便利化，推动人民币国际化[4] - 研究推进人民币外汇期货交易，完善外汇市场产品结构，助力管理汇率风险，推动人民币国际化[4] 风险提示 - 国内金融开放进度不及预期，全球金融市场超预期波动[5]

人民银行政策举措 - 在上海设立银行间市场交易报告库 高频汇集并分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据 [2] - 在上海设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [2] - 在上海设立个人征信机构 为金融机构提供多元化差异化个人征信产品 [2] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [2] - 在上海发展自贸离岸债 遵循国际规则拓宽"走出去"企业及"一带一路"企业融资渠道 [2] - 优化升级自由贸易账户功能 提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [2] - "先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资、跨境贸易再融资、碳减排支持工具扩容等试点 [3] - 研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列便利汇率风险管理 [3] 金管总局支持措施 - 联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》 鼓励科技金融、跨境金融等领域创新试点 [4] - 支持全国性银行在沪设立金融资产投资公司 探索非货币信托财产登记上海模式 [4] - 批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 推动更多金融开放措施先行先试 [4] - 联合印发"上海跨境18条" 提升跨境金融服务便利化 央地协同推进金融中心建设常态化 [4] 科创板改革政策 - 设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市 精准服务优质科技型企业 [6] - 推出6项改革措施 包括引入资深专业机构投资者、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等 [6] - 支持在沪设立科技公司建设新型资产管理服务平台 加快落实2025年资本市场对外开放举措 [7] - 拓展QFII可交易期货期权品种至100个 推动液化天然气期货期权等产品上市 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行行情分析与展望，涉及价格变化、供需关系、市场趋势等内容，并给出投资建议，如部分品种短期走势判断、关键点位关注及操作策略等 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，化工品种中原油涨幅达 2.099%，玻璃涨幅 1.837%，而焦煤跌幅 0.696%，焦炭跌幅 0.80%等[3] 农产品价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，农产品中黄玉米涨幅 1.523%，而黄大豆 1 号跌幅 0.564%，菜籽油跌幅 0.206%等[3] 宏观要闻 - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调绝不接受“强加的和平或战争”，以方犯错将受“惩罚”，美国军事干预会带来损失[5] - 美联储 6 月维持基准利率 4.25%-4.50%不变，下调 2025 年 GDP 预估至 1.4%，上调通胀预期至 3%，2025 年预计降息两次共 50 个基点，2026 年预计降息 25 个基点，声明公布后美股尾盘走低，现货黄金跳水，美元指数拉升[5] - 2025 陆家嘴论坛举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措支持开放，如央行设数字人民币国际运营中心等[6] - 6 月 20 日起合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，新增玻璃等期货及期权合约[6] - 江淮汽车与华为联手的尊界 S800 开启批量投产，江淮还推进后续产品研发[6] - 3000 亿元消费品以旧换新支持资金已下达 1620 亿元，剩余将有序下达[6] - OpenAI 为客户提供 ChatGPT 企业版 10%-20%折扣，预计 2030 年企业客户年收入近 150 亿美元，Meta 曾试图挖角[7] - 人民币跨境支付系统与 6 家外资机构签约，境外外资直接参与者首次覆盖非洲、中东、中亚及新加坡离岸人民币中心[7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，需求不佳，短期盘面仍将偏弱震荡，等待新驱动[11] - 6 月 17 日油脂成交减少，MPOC 预计马棕 5 月产量增加，法国预计 2025 年冬季油菜籽产量增长，美国生物柴油政策及原油价涨使油脂市场偏强运行[11] - 6 月 18 日白糖主力合约微涨，巴西产糖量增使国际糖价承压，国内多空拉锯，建议反弹至 5720 压力位沽空[11] - 6 月 18 日玉米主力合约窄幅震荡，现货东北挺价、华北价格受支撑，但小麦替代压制需求，关注 2400 元技术压力位[11] - 全国生猪价稳中偏强，养殖端出栏放缓、二育入场，供应稳定，消费好转，主力 09 合约试探 13800 - 14000 区间压力[11][13] - 全国鸡蛋价格稳定，北方产区领涨，靠囤货和空库补货支撑，期货盘面技术稳定但基本面弱势，关注反弹高度[13] 能源化工 - 国内尿素价格上涨后新单跟进放缓，供应充足，农需及出口带动价格阶段性反弹，但高供给下反弹空间需谨慎[13] - 山东烧碱市场价格将下行，华东地区行情趋弱，烧碱 2509 合约减仓反弹，中线偏空[13] - 进口蒙煤市场趋弱，库存难消化，焦炭四轮降价或本周提出，焦煤价格有压力[13] 工业金属 - 6 月 18 日铜铝现货价格变动，沪铜受压于八万点一线，铝价受低库存等支撑但需求淡季限制上行空间，短期偏强[16] - 6 月 18 日氧化铝现货价格下降，运行产能回升，库存累库，基本面宽松，价格预计回落，2509 合约中期弱势未变[16] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，市场成交改善，供需结构好转，但高温多雨淡季需求有走弱压力，钢价低位波动，关注压力位[17] - 周三铁矿领跌黑色系，双硅逆势收阳，硅铁平衡表修复有缺口，锰硅供需弱势，盘面低位反弹，产业可关注上方压力位套保[18][19] - 6 月 18 日碳酸锂期货主力合约冲高回落，基本面供强需弱，价格处底部区间，多空博弈，建议观望[19] 期权金融 - 6 月 18 日 A 股三大指数震荡收涨，周三欧美股市多数收跌，美联储维持利率不变增加美国经济滞胀风险，投资者担忧美国卷入中东冲突[19] - 出口增速或放缓，消费数据 6 月或回落，地产投资磨底，A股 后市短期震荡，需政策催化，单边多头滚动操作，关注 6 月合约交割及末日轮[19][20] - 6 月 18 日期货期权市场各指数及合约有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率[20]