邯郸市电子商务协会自成立以来，始终致力于为本地电商企业提供优质的服务与支持，推动电子商务的发展，并大力开展跨境电商的相关培训与合作。此 次成为中国跨境电商50人论坛行业组织联席机制成员单位，是对协会过去努力的充分肯定，也为协会未来的发展注入了新的活力。 邯郸市电子商务协会会长表示："这次获奖不仅是对我们协会工作的一种肯定，更是对邯郸市电商行业全体成员的激励。我们将充分利用这一平台，加强 与全国及国际电商组织的合作，推动邯郸电商企业走向更广阔的国际市场，同时为更多中小企业提供跨境电商发展的机会。" 作为邯郸市及周边地区的电商行业代表性组织，邯郸市电子商务协会通过组织各类电商峰会、论坛以及线上线下的资源对接活动，为本地电商企业提供了 极大的发展机会。协会的成功入选，预计将为邯郸市的跨境电商产业带来更多的国际合作机会，促进本地电商的全球化布局。 此次荣誉的获得也展示了邯郸市政府及行业组织在推动数字经济发展、加速产业升级方面的决心和努力。未来，邯郸市电子商务协会将继续秉承创新、合 作、共赢的理念，助力更多企业在全球市场中脱颖而出。 2025年5月8日，在中国跨境电商行业蓬勃发展的背景下，邯郸市电子商务协会凭借其在推动 ...

中美经贸高层会谈 - 中方决定在充分考虑全球期待、自身利益及美国业界和消费者呼吁的基础上与美方进行接触 [1] - 中方坚决反对美国滥施关税的立场一贯明确 要求美方正视单边关税措施的负面影响并取消加征关税 [1] - 中方强调谈判需基于国际经贸规则和公平正义 反对美方以谈为幌子继续胁迫讹诈 [1] 美国取消对华小额免税政策 - 美方取消政策不会改变中国跨境电商快速发展势头 该行业具备效率高、到货快、费用省等优势 [2] - 政策调整将损害中美企业和消费者利益 商务部表示坚决反对 [2] - 商务部计划通过扩大制度型开放、对接国际高标准规则及推进加入CPTPP等措施支持跨境电商可持续发展 [2] 第137届广交会成果 - 境外采购商到会人数创新高 来自219个国家和地区的超28万名采购商参会 同比增长17.3% [3][4] - 出口意向成交额达254.4亿美元 同比增长3% 其中共建"一带一路"国家成交占比超60% [4] - 展品结构升级显著 现场展示455万件产品 含102万件新产品、88万件绿色低碳产品及32万件智能产品 [3] - 服务机器人专区成为亮点 展现"中国智造"出海新动能 [3] "购在中国"国际消费季 - "五一"假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 入境游销售额同比增约90% [6] - 离境退税政策优化显效 重点监测商店销售额同比增长73% 深圳推出"一单一包"模式缩短退税时间 [6] - 商务部将持续组织系列活动 推动国内外消费者共享全球优质商品与服务 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域展开分析，指出宏观经济指标有不同表现，商品市场受政策和供需影响，财经领域金融政策出台且债市汇市有波动，股票市场 A 股和港股表现各异且高盛看多中国资产 [1][2][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 不变价当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期；4 月制造业 PMI 降至 49%，非制造业商务活动指数等多项指标有不同程度变化 [1] - 3 月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变动，M0、M1、M2 同比有升有降，CPI 当月同比 -0.1%，PPI 当月同比 -2.5% [1] - 3 月固定资产投资累计同比 4.2%，社会消费品零售总额累计同比 4.6%，出口总值当月同比 12.4%，进口总值当月同比 -4.3% [1] 商品投资参考 综合 - 商务部反对美方取消对华小额免税政策，称改变不了跨境电商发展势头，愿加强合作促进其健康发展；再回应中美经贸会谈，要求美方拿出诚意解决问题 [2] - 上金所提示贵金属价格波动风险，要求会员做好风控并提示投资者防范风险 [2] - 5 月 8 日国内 43 个商品品种基差为正，19 个为负，沪镍、郑棉、沪铜基差最大，丁二烯橡胶、红枣、强麦基差最小 [3] - 英美达成关税贸易协议，美降低英汽车、钢材和铝材关税，双方将继续谈判并启动数字贸易协议谈判；欧盟公布 950 亿欧元美国商品报复清单并起诉美国 [3][18] - 马士基下调 2025 年全球集装箱市场展望，预计贸易增长在 -1%到 4%之间，因贸易政策和美国经济衰退风险增加 [4] 金属 - 海外稀土价格大幅上涨，氧化镝和氧化铽涨幅和价位创历史新高；智利埃斯孔迪达铜矿 3 月铜产量增长 18.9%至 12.06 万吨 [5] - 5 月 8 日全球最大黄金 ETF 持仓量增加 2 吨至 939.67 吨，世界黄金协会预计美国政策和风险推动黄金投资 [5] - 高盛上调二、三季度铜价预测，维持 2026 年铜市场供应短缺观点 [6] 煤焦钢矿 - 美国与乌克兰达成稀土协议，美可获大量高质量稀土 [7] 能源化工 - 中沙希望深化能源化工等领域合作，携手维护全球产业链供应链稳定；哈萨克斯坦 5 月不削减石油产量，产量将达 200 万桶/日 [8][9] - 美俄就协助恢复俄向欧出口天然气会谈；壳牌加拿大液化天然气项目计划 6 月底首次出口；阿塞拜疆 6 月石油发货量下降 [9][10] - 美国钱尼尔能源公司预计俄乌冲突后俄管道天然气将再流入欧洲；EIA 显示 5 月 2 日当周美国天然气库存情况 [10] - 4 月欧佩克原油日产量较 3 月减少 3 万桶至 2660 万桶/日 [10] 农产品 - 全国部分省区耕地受旱，部分地区旱情缓解，北方小麦处于关键期，需采取措施减轻损失；美英协议将使美国牛肉出口增加 [11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 5 月 8 日央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，当日无逆回购到期，净投放 1586 亿元 [13] 要闻资讯 - 中俄签署深化全面战略协作伙伴关系联合声明，见证 20 多份双边合作文本交换 [14] - 商务部称我国经济面临困难，需提振消费扩大内需；回应中美经贸会谈，要求美方拿出诚意解决问题 [14][15] - 多部门推进民营经济促进法配套制度，国家发改委完善民企参与重大项目机制，推出 3 万亿元优质项目 [15] - 金融监管总局支持小微企业融资，一季度末民营企业信用贷款余额 18.1 万亿元，同比增长 15.4% [15] - 证券业协会会议要求围绕债券市场重点课题开展研究，推动证券公司债券业务发展 [16] - 多家企业和机构抢滩发行科技创新债券，发行和注册规模可观 [16] - 福建省发行 556 亿元新增政府专项债券，各期限中标利率创历史新低 [17][18] - 英美达成关税贸易协议，英国央行降息 25 个基点至 4.25%，内部有分歧 [18][19] - 多只债券有重大事件，如延长宽限期、复牌、取消发行、赎回等；多家企业有信用评级相关情况 [19] 债市综述 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，存款类机构质押式回购利率双降，短端受刺激政策提振明显，长端关注中美关税会谈和经济数据 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，中证转债指数等上涨，货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种集体下行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌 [20][21][22] - 国开行、进出口行金融债中标收益率和全场倍数等情况公布，欧债和美债收益率普涨 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调降，市场分析人民币料区间波动；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数下跌 [25] 研报精粹 - 多家机构对金融政策点评，认为政策有针对性，可稳定资本市场预期，5 月流动性乐观，债市做多窗口或在二季度，A股有望延续回稳态势 [26][27][28] 今日提示 - 5 月 9 日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [29] 股票市场要闻 - 周四 A 股震荡攀升，上证指数三连升，军工股强势，AI 硬件走强，部分板块下跌，市场成交额回落；恒生指数等上涨，新能源汽车股走强，沪上阿姨上市首日涨超 40% [30] - 高盛抬高 MSCI 中国指数和沪深 300 指数目标值，看多中国资产；私募看好人形机器人产业中期空间 [30][31] - 中芯国际一季度营收和净利润增长，二季度收入预计环比下降；华虹半导体一季度营收增长，净利润大幅下滑，给出二季度营收和毛利率指引 [31]

核心观点 - 受益跨境电商业务盈利改善，利润表现亮眼，海外工厂优势有望进一步扩张 [1] 盈利预期与估值 - 上调2025-2027年盈利预期，预计EPS为0.49/0.57/0.77元（原2025-2026年为0.41/0.49元） [2] - 给予2025年20xPE，上调目标价至9.84元，维持"增持"评级 [2] 营收表现 - 2025年一季度营收20.43亿元，同比增长12.31% [2] - 北美主营业务收入10.20亿元，同比增长10.04%，美国工厂产能利用率提升，美东美西工厂保持盈利 [2] - 欧洲主营业务收入5.13亿元，同比增长17.36% [2] - 梦百合自主品牌内销线下、线上渠道收入同比增长3.45%和6.43% [3] - 境外线上收入同比增长64.46%，内生海外电商主营业务收入同比增长超70%（剔除美国MOR及西班牙MATRESSES线上业务） [3] 盈利能力 - 2025年一季度归母净利润5872万元，同比增长196.22%，扣非归母净利润5822万元，同比增长206.80% [3] - 毛利率39.37%，同比提升0.84个百分点 [3] - 管理费用率降至5.96%（2022年为7.59%），同比下降0.99个百分点 [3] - 利息费用同比减少23.93% [3] 海外产能优势 - 产能全球化布局成型，实现本土化供应，海外渠道布局完善 [3] - 美东美西工厂运营良好，美西二厂建设中，美国产能储备充足 [3] - 关税战有利于公司美国本土产能优势发挥，提高市场份额 [3]

险资举牌东航物流 - 中邮保险以8.69亿元受让东航物流5%股份（7942.01万股），每股转让价格10.944元，构成举牌 [1][3][4] - 中邮保险将本次投资纳入权益类投资管理，截至2025年3月31日其权益类资产账面余额为920.06亿元，占总资产16.39% [5] - 2025年以来已有7家保险公司举牌上市公司13次，涉及平安人寿、新华人寿等多家险企，标的集中于银行、公用事业等领域 [5] 政策推动险资入市 - 国家金融监督管理总局推出三条措施支持资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [6] - 政策鼓励下险资入市积极性提升，2025年保险公司举牌上市公司次数显著增加 [5] 东航物流经营表现 - 2024年营业收入240.56亿元（同比+16.66%），净利润26.88亿元（同比+8.01%），扣非净利润25.4亿元（同比+8.65%） [8][9] - 综合物流解决方案业务收入124.76亿元（同比+36.72%），占比51.89%（同比+7.61pct），毛利率15.89%（同比+2.37pct） [9] - 跨境电商解决方案收入59.20亿元（同比+26.01%），占比24.58%，跨境电商单量7539万单（同比+40.94%），货量16.22万吨（同比+47.52%） [2][9] 行业背景与公司优势 - 2024年全球航空货运需求同比+11.3%，中国货邮运输量898.2万吨（同比+22.1%） [8] - 公司构建"天网+地网"全球航空物流网络，深耕跨境电商物流和航空冷链业务 [7][8] - 航空速运业务收入90.35亿元（基本持平），全货机毛利率34.03%（同比+4.15pct） [9] 股东回报 - 2024年合计分红10.75亿元（占净利润40%），包括中期分红6.18亿元和年报分红4.57亿元（每10股派2.88元） [9][10]

营收增长动力 - 营收结构巨变：广告收入占比从2019年89%降至2024年50.3%，佣金收入占比从11%升至49.7%，商品销售业务逐步归零[6][8] - 佣金成为主要驱动力：2023年佣金收入对营收增长贡献率达56.8%首次超过广告，2024年贡献率接近70%[10] - 佣金增长分三阶段：零佣金政策阶段、多多买菜业务阶段（佣金率约10%）、Temu全托管模式阶段（佣金率约9%）[12] 盈利能力变化 - 毛利润五年涨九倍：从2019年238亿增至2024年2400亿，年均增长159%[13][16] - 经营利润大幅提升：从2021年69亿增至2024年1084亿，利润率从7.3%提升至27.5%[19][20] - 现金流表现优异：2024年经营活动现金流净额1219亿，相当于净利润108%[22][24] Temu业务影响 - Temu采用全托管模式：卖家发货至国内仓库，平台负责营销和履约，拥有最终定价权[26] - 佣金收入过山车：2023年Q3佣金收入同比增长315%，2024年Q4增幅回落至33%[27] - 跨境业务价值突出：Temu上线后佣金收入对营收增长贡献率保持在60%以上[32] 市场反应与前景 - 股价表现稳定：关税政策公布后股价收涨4.67%，利空消息当日仅下跌1.73%[30][33] - 其他市场潜力：欧洲预计贡献Temu全球35%-40%收入，东南亚市场空间广阔[34] - 政策影响或短暂：特朗普关税政策可能因消费者抵制而难以持续[34][35]

美国关税政策影响 - 美国总统特朗普签署行政命令 自2025年5月2日起取消对中国小额进口商品免税待遇 每件缴纳价值90%或75美元关税 6月2日起增至150美元 [1] - 政策旨在削弱中国电商在美竞争力 拼多多跨境业务首当其冲 Temu全托管业务已停摆 半托管业务仍运营 [1] 拼多多营收结构演变 - 2019年广告收入占89% 2024年降至50.3% 佣金收入从11%增至49.7% 商品销售业务逐步归零 [2][5] - 佣金收入成为主要驱动力 2023年对营收增长贡献率达56.8% 首次超过广告 2024年贡献率接近70% [6][7] - 佣金增长分三阶段 从零佣金到Temu全托管模式 佣金率约9% 远高于行业3-6%水平 [9] 财务表现与盈利能力 - 毛利润5年增长908% 从2019年238亿增至2024年2400亿 年均增速159% [10][13] - 经营利润从2021年69亿增至2024年1084亿 利润率从7.3%提升至27.5% [15] - 经营活动现金流净额持续高于净利润 2024年达1219亿 为净利润108% [19][22] Temu业务发展动态 - Temu采用全托管模式 2023年Q3佣金收入同比增315% 2024年Q3单季贡献营收增长四分之三 [23][25] - 跨境业务对拼多多价值高于同行 欧洲市场预计贡献Temu全球35-40%收入 可能取代北美成为最大市场 [26][31] 市场反应与股价表现 - 关税政策公布后拼多多股价收涨4.67% 后续交易保持红盘 显示利空预期已消化 [27][29] - 当前动态市盈率10倍 低于阿里18倍 反映跨境业务权重差异 [30] - 市场认为跨境业务暂停是暂时的 欧洲及东南亚市场潜力可支撑未来增长 [31][32]

中美贸易谈判 - 中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的 要求美方正视单边关税措施的负面影响 取消加征关税 并在平等协商基础上解决双方关切 [4] - 中方强调谈判需在相互尊重、平等协商、互惠互利前提下开展 不会牺牲原则立场或国际公平正义达成协议 [4] 欧盟进口白兰地反倾销调查 - 商务部于2024年1月5日对原产于欧盟的进口白兰地发起反倾销调查 因案件复杂延期至2025年7月5日 目前正在审查相关申请和意见 [6] - 调查机关将依法依规做出最终决定 同时对通过对话磋商解决经贸分歧持开放态度 [6] 广交会相关情况 - 第137届广交会参展企业数量、境外采购商人数等多项指标刷新历史纪录 参展企业现场展示产品超455万件 其中新产品102万件、绿色低碳产品88万件、智能产品32万件 [8] - 境外采购商到会人数创新高 来自219个国家和地区的超过28万名采购商参会 同比增长17.3% [8] - 出口意向成交254.4亿美元 同比增长3% 共建"一带一路"国家成交占比超六成 [9] - 对出口展参展企业减免50%展位费 调整后展位费标准已公布 减免费用的退回和结算工作有序开展 [9] 国际消费季及离境退税政策 - 2025国际消费季启动后 "五一"假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 入境游销售额同比增长约90% [11] - 离境退税政策优化包括退税商店备案简化、起退点降至200元、现金退税限额上调至2万元 各地推出特色活动如上海"五五购物节"、北京多语种《离境退税指南》等 [11] 美国取消对华小额包裹免税政策 - 美方5月2日起取消对华小额包裹免税政策 中方坚决反对 但认为该政策不会改变跨境电商快速发展的势头 [13] - 中方愿同各国加强合作 营造公平、可预期的政策环境 促进跨境电商健康可持续发展 [13] 加入CPTPP - 中方自2021年9月正式申请加入CPTPP以来 对协定内容进行深入分析评估 与各成员交流 并在自贸试验区、自由贸易港开展先行先试 [15] - 下一步将稳步扩大制度型开放 积极推进加入CPTPP进程 [15]

公开市场操作 - 央行5月8日开展1586亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1586亿元[1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率下行超13bp，七天期下行近7bp - 美国隔夜融资担保利率为4.32%[3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.67%，较上日明显下行[7] 银行间利率债收益率 - 国债1年期收益率1.4150%（-3.00bp），10年期1.6280%（-0.80bp） - 国开债1年期收益率1.4800%（-3.00bp），10年期1.7000%（-0.75bp） - 口行债1年期收益率1.4850%（-4.50bp），10年期1.7810%（-1.90bp） - 农发债1年期收益率1.4900%（-4.60bp），10年期1.7775%（-1.25bp） - 地方债10年期收益率1.8225%[9] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.26% - 10年期主力合约涨0.17% - 5年期主力合约涨0.16% - 2年期主力合约涨0.05%[12] 政策动态 - 商务部反对美方取消对华小额免税政策，强调跨境电商发展势头不变[13] - 国家发改委：1-4月民营企业中标率同比提高5个百分点，1亿元以下项目民企中标占比超80%[13] 全球宏观 - 白宫经济顾问批评美联储关税影响建模，称与鲍威尔存在政策分歧[15] 债券发行 - 国泰海通拟发行不超过20亿元科创债 - 绿城房地产半年累计花费20.6亿元回购旗下债券 - 招金集团发行10亿元科技创新可续期公司债券 - 安踏体育调整15亿欧元可换股债券换股价至102.62港元/股[15] 负面事件 - 湖北天乾资产管理有限公司债券"20天乾01"展期 - 东方时尚驾驶学校股份有限公司主体评级下调[16] 市场活动预告 - Wind与上海银行每周一下午3点推出《债市深度谈》栏目 - 每日下午4点半提供实时债市解盘[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 跨境电商近年来在全球迅猛发展，中国跨境电商凭借规模、产业链和政策支持在全球市场占据重要地位，虽面临政策、物流、支付等挑战，但未来将朝着数字化与智能化、全渠道融合、绿色可持续、与产业带协同发展方向演进 [9] 根据相关目录分别进行总结 典型企业案例分析 成功跨境电商企业案例 - SHEIN 成立于 2008 年，从小型在线零售平台发展成全球快时尚领军企业，业务覆盖 200 多个国家和地区，拥有数亿用户 [2] - 成功关键因素包括高效敏捷供应链，采用柔性生产模式，与数千家供应商合作，设计到上架时间缩短至 7 天以内；紧跟时尚潮流，布局全球物流网络，提升物流效率和降低成本 [2][3] - 数据驱动运营，依赖数据分析了解消费者偏好，定制化推荐商品，用 AI 技术优化选品决策 [3] - 社交媒体营销，深耕 Instagram、TikTok 等平台，结合网红营销和 UGC，用动态广告技术精准营销 [4] - 本地化运营，网站支持多语言和多币种，针对本地节日推出促销活动，建立区域仓储中心 [4][5] - 独立站模式，避免平台规则制约，积累私域流量，展示品牌形象和产品特色 [5] - 用户中心运营，提供灵活退换货政策和多语言 24 小时在线客服，通过会员制度等建立长期用户关系 [5] 案例对行业发展的启示 - 供应链优化，学习柔性生产模式和快速响应机制，引入库存管理系统，加强物流网络建设 [6] - 数据分析运用，建立完善数据分析体系，用 AI 和大数据技术实现精准营销等 [6] - 社交媒体营销，加大投入，制定精准策略，与网红合作，用动态广告技术获客 [6] - 本地化运营，考虑文化差异等进行本地化调整，建立本地化客服团队 [7] - 独立站建设，有条件企业可建立独立站，加强 SEO 优化和营销推广 [7] - 用户服务提升，以用户为中心，建立完善客服体系，增强用户粘性和忠诚度 [8] 结论与建议 研究结论总结 - 跨境电商近年来全球发展迅猛，中国跨境电商因规模、产业链和政策支持在全球占重要地位 [9] - 发展机遇包括政策支持、技术创新、新兴市场开拓和消费升级，挑战有国际贸易政策不确定、物流与供应链瓶颈等 [9] - 未来发展方向为数字化与智能化升级、全渠道融合发展、绿色可持续发展、与产业带协同发展 [9] 对跨境电商企业的建议 - 战略层面，关注政策动态，建立预警机制，加强与政府和协会合作，制定清晰战略，加大品牌建设投入 [10] - 运营层面，优化供应链管理，加强库存管理，建立本地化物流体系，拓展新兴市场，加强客服团队建设 [11] - 技术层面，加大技术投入，建立智能化运营管理系统，加强数据安全管理 [12] 对政策制定者的建议 - 政策完善，完善法规，加强监管，加强国际合作，加大政策支持力度 [14] - 基础设施建设，加大跨境物流和信息化基础设施投入，推动公共服务平台建设，加强人才培养和引进 [15]