美联储政策信号 - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，并呼吁9月会议开始降息[1][3] - 鲍曼认为降息可避免劳动力市场进一步恶化，减少未来大幅政策纠偏的必要性[3] - 旧金山联储主席戴利建议年内两次25基点降息，重点关注9月和12月时点[3] - 高盛预测美联储9月起连续三次降息25基点，失业率上升可能触发50基点降息[3] - 美联储主席鲍威尔称尚未就9月政策调整作出决定[3] 劳动力市场数据 - 7月非农就业增长7 3万个，低于预期的10万个，6月和5月数据合计下修25 8万个职位[4] - 7月失业率小幅上升，就业市场疲软迹象强化美联储降息预期[4] - 鲍曼指出劳动力市场脆弱性迹象应促使美联储关注就业目标风险[4] 通胀指标动态 - 6月PCE价格指数环比涨0 3%，同比涨2 6%，核心PCE同比涨2 8%[5] - 6月CPI同比涨2 7%，核心CPI同比涨2 9%，关税影响显现但核心通胀略低于预期[5] - 即将发布的7月CPI、PPI数据可能扰动美联储降息前景[5][6] 利率决策背景 - 美联储连续第五次会议维持利率在4 25%-4 50%区间[3] - 鲍曼和理事沃勒在上次决议中反对维持利率，主张降息25基点[3] - 鲍曼认为关税推动的通胀上涨不具有持续性[3]

美联储政策立场 - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，并呼吁在9月会议上开始降息 [1][3] - 鲍曼认为降息有助于避免劳动力市场进一步恶化，减少未来大幅政策调整的可能性 [3] - 旧金山联储主席戴利认为年内进行两次25个基点的降息是适当的调整，重点关注9月和12月是否降息 [3] - 高盛预计美联储将从9月开始连续三次降息25个基点，若失业率进一步上升可能降息50个基点 [3] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月政策调整作出决定，但已做好必要时采取行动的准备 [3] 劳动力市场数据 - 7月非农就业人数增长7 3万个，低于预期的10万个，6月和5月数据合计向下修正25 8万个职位 [4] - 7月失业率小幅上升，就业市场表现疲软，显示就业市场比预期悲观 [4] - 疲软的就业数据增加了美联储9月降息的可能性 [4] 通胀数据 - 6月PCE价格指数环比上涨0 3%，同比增长2 6%，同比增幅较5月高出0 2个百分点 [5] - 6月核心PCE价格指数环比上涨0 3%，同比上涨2 8%，与5月持平 [5] - 6月CPI同比上涨2 7%，核心CPI同比上涨2 9%，核心通胀略低于市场预期 [5] - 即将发布的7月CPI、PPI和零售数据将为美联储货币政策调整提供重要参考 [5][6] 美联储内部动态 - 美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%不变 [3] - 鲍曼和理事沃勒在上次决议中投下反对票，认为应该降息25个基点 [3] - 鲍曼重申关税推动的价格上涨不太可能持续推高通胀 [3]

核心观点 - 指数短期维持高位震荡，中期仍处于震荡向上阶段，但短期上行动能有所收缩，市场进入震荡走势概率偏大 [5][8] - 近期可关注高景气板块的低吸轮动机会，包括哑铃策略的高股息及小微盘方向、反内卷方向、美联储降息方向及中报有望超预期的方向 [5][13][14][15] - 7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，反内卷推进力度及需求端政策出台是影响A股指数高度的重要因素 [8][14] - 美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向 [12][14] 大势研判 - A股反弹至前高附近，但指数上涨顺畅度有待提升，成交额有所萎缩，高股息风格接替科技风格，进攻资金行为偏短期化 [5][8] - 市场接近前期压力位，近期进入震荡走势概率偏大，风格以快速轮动为主，成交额可能继续萎缩 [5][8] - 操作层面建议以波动操作、轮动低吸为主，等待基本面利好配合 [5][8] 投资建议 - 哑铃策略的高股息及小微盘方向：高股息受益于无风险收益率低位震荡，小微盘股受益于资金市值下沉策略 [13] - 反内卷方向：关注钢铁、煤炭、光伏，7月份PPI环比降幅缩窄验证反内卷实效 [14] - 美联储降息方向：关注创新药、贵金属，9月降息概率大幅提升 [14] - 中报超预期方向：海外算力、风电、航运、军工、新消费等 [15] 重点跟踪 - 反内卷方面：7月PPI环比降幅缩窄0.2个百分点，煤炭开采等行业价格环比降幅收窄1.9个百分点 [8] - 关税方面：美国与越南、日本、欧盟等经济体达成贸易协议，关税税率较此前"暂缓期"内水平上调 [9] - 海外方面：美国7月非农就业人口录得7.3万人，远低于预期的11万人，经济数据接近转折点 [12] A股行情回顾 - 上周上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，中小100上涨1.24%，创业板指上涨0.49% [16] - 行业板块方面，国防军工、有色金属、机械设备涨幅居前 [16] - 沪深两市日均成交额为16728.83亿元，较前一周下降6.27% [16] - 风格上中小盘股占优，中证1000上涨2.51%，中证500上涨1.78% [17] 行业高频数据 - 水泥价格指数全国值为150.00点 [23] - 工业机器人产量当月同比增速为50.00% [25] - 波罗的海干散货指数(BDI)为2000.00点 [28] - 煤炭库存CCTD主流港口合计为5000.00万吨 [29] 市场估值水平 - 万得全A指数市盈率为20.00倍 [35] - 万得全A指数市净率为2.00倍 [36] 市场资金跟踪 - 两市融资余额每周变化为1000.00亿元 [37] - 融资买入额占万得全A比例为15.00% [40] - 非金融企业境内股票融资当月值为1000.00亿元 [42]

美联储副主席米歇尔·鲍曼的最新讲话释放重磅信号。 当地时间8月9日，鲍曼在美联储官网上发文称，她支持年内三次降息，并指出这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到强 化。鲍曼还呼吁美联储在9月会议上开始降息。 据了解，美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。在上次决议中，鲍曼和另一位理事克里 斯托弗·沃勒一同投下了反对票，他们认为应该降息25个基点。 据了解，鲍曼分别于2018年、2025年3月被美国总统特朗普任命为美联储理事、美联储副主席。她还重申了自己的观点，即关税推 动的价格上涨不太可能持续性地推高通胀。 她指出，在基础通胀朝着2%目标持续轨道运行、总需求疲软以及劳动力市场出现脆弱性迹象的背景下，美联储应该关注就业目标 面临的风险。 当地时间8月1日，美国劳工部发布的7月非农就业人数增长大幅低于预期，且失业率小幅上升。此外，5月和6月就业数据也大幅下 调。 她表示，这将有助于避免劳动力市场出现进一步不必要的恶化，并降低在劳动力市场进一步恶化时，委员会不得不采取更大幅度政 策纠偏的可能性。 而早在当地时间8月4日，旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业 ...

来源：环球市场播报 美联储理事鲍曼表示，近期就业增长数据大幅向下修正，突显出美联储应该降息的原因。劳动力市场的 明显疲软超过了未来通胀上升的风险，她预计将在美联储今年剩下的三次会议上均支持降息。随着今年 经济增长放缓，且就业市场活力减弱的迹象变得清晰，开始逐步将适度限制性的政策立场转向中性是合 适的。 ...

国内宏观-需求端 - 8月第一周地铁客运量同比增速0.48%，环比下降3.65%[2] - 7月乘用车零售销量182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%[2] - 8月第一周中国出口集装箱运价指数均值1216.5，同比下降41.7%，较7月均值下降6.8%[2] 国内宏观-生产端 - 高炉开工率环比上升0.24pct至83.63%，焦炉开工率环比上升0.51pct至73.62%[2] - 半钢胎开工率同比下降4.69pct至74.35%，全钢胎开工率环比下降2.9pct至61%[2] - 纯碱开工率环比上升3.4pct至85.41%，PTA开工率下降4.21pct至75.92%[2] 物价表现 - 猪肉批发价周环比下降0.53%，生猪期货结算价下降1.53%[2] - 28种蔬菜批发价上升3.21%，6种水果批发价下降1.18%[2] - WTI原油价格下跌3.92%，布伦特原油下跌4.87%[2] 海外宏观 - 美国7月ISM非制造业PMI降至50.1，物价指数从67.5升至69.9[3] - 特朗普对印度加征25%关税，半导体和芯片关税提高至100%[4] - 美俄领导人将于8月15日在阿拉斯加会晤讨论俄乌冲突[4] 货币与财政 - 本周新增特别国债820亿元，普通国债发行进度达64.5%[4] - SHIBOR007收于1.4356%，DR007收于1.4251%[4] - 30年期国债收益率收于1.9600%，10年期收于1.6891%[4]

美国就业市场降温原因分析 核心观点 - 美国就业市场显著降温，7月非农新增岗位大幅低于预期，三个月平均新增岗位跌至3.5万个，为2020年以来最慢增速，失业率升至4.2%，触及2021年以来最高点 [1] - 华尔街对就业放缓原因分为两派：供给不足派（劳动力供应减少）和需求疲软派（劳动力需求下降），分歧直接影响美联储降息预期 [1][2] 供给不足派观点 - 过去三个月劳动参与率下降0.4个百分点，为8年来最大跌幅（除疫情初期），被视为劳动力供应减少的证据 [4] - 摩根士丹利指出移民管制导致就业增长放缓与低失业率不矛盾，但若招聘持续降温可能调整观点 [5] - 外籍劳动力过去三个月减少约100万，白宫将此归因于移民政策收紧，本土出生人口就业岗位增加250万个 [6] 需求疲软派观点 - 花旗认为移民减少虽影响劳动力供应，但非移民相关的需求疲软正在恶化，可能导致失业率上升 [7] - 彭博等机构质疑就业报告中"外籍与本土出生"数据统计偏差，本土人口突然大幅增加不合理 [7] - 分析师转向关注企业调查数据（5月和6月数据被大幅下修），但不同机构对移民依赖行业（如建筑业、制造业、休闲酒店业）的分析结论矛盾 [7][8] 行业表现分歧 - 美国银行发现建筑业、制造业、休闲酒店业招聘疲软，这些行业依赖无证移民 [8] - 高盛则认为上述行业表现未明显差于受关税冲击的行业 [8] 美联储政策影响 - 鲍威尔表示若失业率不明显上升，可能忽略招聘放缓，移民减少下新增岗位维持0也可能稳定失业率 [6] - 供给不足派（如摩根士丹利、巴克莱）预计美联储12月降息，需求疲软派（如高盛、花旗）认为可能9月降息 [2]

美联储政策动向 - 美联储理事米歇尔·鲍曼支持2024年降息三次，并敦促在9月会议上启动首次降息 [1][2][3] - 鲍曼的降息立场因近期疲软的劳动力市场数据强化，7月曾与沃勒共同投票主张降息25个基点 [3][5] - 降息旨在避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来需大幅调整政策的风险 [5] 劳动力市场数据 - 7月美国非农就业仅增7.3万人，低于预期，前两月数据下修近26万人 [6] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [6] - 多名联储官员（戴利、卡什卡利、库克）对劳动力市场急剧降温表达担忧 [6] 通胀与经济指标 - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%，为年内最大涨幅，主要受关税传导影响 [7] - 整体CPI涨幅或限制在0.2%，因汽油价格下降抵消部分压力 [7] - 关税已在家居用品和娱乐商品类别推高价格，但核心服务业通胀仍温和 [7] 政策两难与市场反应 - 美联储面临平衡通胀持续性（受关税影响）与劳动力市场疲软的双重挑战 [8] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感消费者的传导，7月零售销售预计稳健增长 [8]

美联储降息预期 - 美联储理事米歇尔·鲍曼支持今年降息三次，并敦促在9月会议上启动降息 [1][2][3] - 鲍曼的观点因近期疲软的劳动力市场数据而强化，7月曾与沃勒共同主张降息25个基点 [3][5] - 她认为降息可避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来更大规模政策调整的可能性 [5] 劳动力市场数据 - 7月非农就业仅增加7.3万人，低于预期，前两个月新增就业人数下修近26万人 [7] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [7] - 多位联储官员（戴利、卡什卡利、库克）对劳动力市场急剧降温表示担忧 [7] 通胀与关税影响 - 鲍曼认为关税推动的价格上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定上行风险减弱 [6][7] - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%（6月为0.2%），受关税传导影响 [9] - 汽油价格下降或使整体CPI涨幅限制在0.2%，但家庭用品等类别已现关税传导 [9] - 美联储面临两难：需权衡关税对通胀的潜在持续影响与劳动力市场疲软 [9] 零售与消费动态 - 7月零售销售预计稳健增长，受汽车促销和亚马逊Prime Day活动推动 [10] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感型消费者的传导 [10]

美联储副主席讲话核心观点 - 美联储副主席米歇尔·鲍曼支持2025年内降息三次，并敦促在9月议息会议上启动降息 [1][2] - 鲍曼认为关税政策推动的物价上涨不会持续推高通胀，物价稳定上行风险减弱 [1][3] - 根据CME美联储观察数据，市场预计9月降息25个基点的概率达88.9%，50个基点的可能性成为新悬念 [1] 降息逻辑与劳动力市场 - 鲍曼指出近期疲弱的劳动力市场数据强化降息立场，7月非农新增就业仅7.3万个，前两月数据下修26万个，失业率从4.1%升至4.2% [3] - 降息旨在避免劳动力市场进一步恶化，减少未来更大规模政策纠偏的必要性 [2] - 多名联储官员释放鸽派信号，包括旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等 [3] 美联储内部分歧 - 鸽派阵营（如纽约联储主席威廉姆斯）认为劳动力市场仍具韧性，更担忧通胀 [7] - 鹰派阵营（如卡什卡利、鲍曼）关注经济下行风险及劳动力市场放缓，主张短期降息 [7] - 美银报告指出分歧核心在于对经济形势判断差异，但市场焦点应锁定美联储主席鲍威尔 [7] 下周关键数据与市场影响 - 8月12日公布美国7月CPI数据，花旗预计关税影响或导致核心商品价格强劲上涨 [5] - 8月14日公布7月PPI数据，若CPI/PPI加速可能抬升名义利率与盈亏平衡通胀，压制美债久期并阶段性利多美元 [5][6] - 美联储官员下周密集发声，包括巴尔金、博斯蒂克和古尔斯比等 [6] 货币政策转向信号 - 杰克逊霍尔央行年会（8月21-23日）可能成为鲍威尔释放政策转向信号的关键时点 [7] - 若美联储重心从通胀转向就业市场，降息预期将进一步强化 [7]