合作概况 - 厦门海辰储能科技股份有限公司 Aton Energy Technology PTE LTD 与无锡博达新能科技有限公司在厦门成功举行三方战略合作签约仪式 [1] - 三方将面向美国 欧洲及亚太等重点区域市场共同推进储能项目 [1] 合作目标与规划 - 计划在未来三年内共同推进不少于10GWh的储能项目落地 [1] - 合作旨在携手加速全球光储一体化布局 开创可持续能源协同发展的新格局 [1]

项目概况 - 阿联酋全天候供电光储项目近日官宣开工，包含5.2GW光伏电站及19GWh储能系统 [1] - 该项目系目前全球最大光储项目，旨在为人工智能及新兴技术时代提供稳定、可持续的清洁电力 [1] 行业意义与趋势 - 此举凸显了光储一体化在保障能源安全中的关键作用，为全球新能源产业链注入强心剂 [1] - 印证了人工智能的未来与能源的未来已经融为一体的观点，太阳能与储能作为未来能源的核心支柱将直接受益于全球AI建设浪潮 [1] 相关投资指数 - 国证新能源电池指数覆盖储能电池核心产业链，储能系统占比约65%，能充分受益于储能商业化进程 [1] - 中证光伏产业指数汇聚光伏产业链上下游龙头企业，有望受益于全球光储建设及国内反内卷浪潮 [1] 相关投资工具 - 储能电池ETF（159566）、光伏ETF易方达（562970）分别跟踪以上指数，为投资者提供一键把握光储共建机遇的便捷工具 [1] - 储能电池ETF（159566）连续多日获资金净流入，最新规模突破20亿，创历史新高，也是目前全市场聚焦储能产业规模第一的ETF产品 [1]

定增事项终止 - 公司于10月24日公告终止筹划近3年的向特定对象发行股票事项 [2][5] - 该定增方案最初于2022年12月披露，拟募资不超过60亿元，历经七次修改后最终搁浅 [3][5][7] - 终止原因为综合考虑市场环境因素及行业发展情况后作出的审慎决策，公司将经营重心从产能规模扩张转向发展质量深化 [3][12][13] 定增方案演变 - 初始方案拟募资60亿元，用于芜湖电池片项目（34亿元）、徐州储能项目（8亿元）及补充流动资金（18亿元） [5] - 2023年3月首次修改，取消储能项目并将募资总额调减至不超过50亿元，后经多次修改，总额最终降至48.42亿元 [8][9] - 方案于2023年11月获审核通过，2024年获得注册批复，但公司最终选择终止 [10][11] 公司财务状况 - 2024年公司营业收入为162.40亿元，同比增长1.70%，归母净利润为6829.40万元，同比下降56.70% [14] - 2025年上半年公司营业收入为76.94亿元，同比下降5.16%，归母净利润为亏损3.27亿元，同比下降854.29% [3][14] - 业绩下滑主要受产业链供需失衡影响，组件终端价格处于低位，毛利率同比下滑 [14] 行业环境与公司战略调整 - 2024年以来光伏行业出现产能供需结构性过剩，行业经营整体承压 [3][13][14] - 公司战略调整为将经营重心从横向产能拓展全面转向纵向发展质量深化，走技术驱动的高质量发展道路 [3][12][13] - 行业分析认为定增终止是行业周期性波动、技术迭代加速及监管政策趋严共同作用的结果 [13] 研发投入情况 - 公司研发投入相对偏低，2024年研发投入为2.10亿元，占营业收入比重仅为1.29% [4][16] - 2025年上半年研发投入为1.04亿元，与上年同期的1.61亿元相比明显减少 [4][16]

产品定位与特点 - 产品主打时效性和专业性 侧重于挖掘重要事件投资价值及分析产业链公司 [1] - 产品以专业视角和朴素语言为用户提供投资参考 将信息价值通过图文并茂方式呈现 [1] 公司A业务亮点 - 公司业务涉及存储芯片与数据中心领域 与主流CPU及GPU厂商保持合作关系 [1] - 公司DDR5接口及芯片出货量显著增长 产品广泛用于数据中心和服务器等领域 [1] 公司B业务亮点 - 公司业务覆盖储能与光伏 推出了户用储能 工业储能系统及源网侧储能系统产品 [1] - 公司深耕光储一体化领域 依托光伏行业经验驱动新能源业务智能化转型 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供给有增量需求好转有限维持过剩格局盘面或受压制建议区间操作关注产业政策及硅企生产动态 [1] - 多晶硅市场近期供给端消息致盘面上行但下游原料库存高位现货抬涨压力大建议供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多关注产业政策及宏观情绪 [1] 各部分总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨无变动期货主力合约收盘价8705元/吨涨2.59%基差595元/吨降220元 [1] - N型多晶硅料51.50元/千克无变动期货主力合约收盘价50760元/吨涨0.89%基差740元/吨降450元 [1] - 工业硅不同地区不同型号现货价格大多无变动多晶硅不同类型现货价格部分无变动N型复投料价格跌0.04%硅片、电池片、组件价格均无变动有机硅DMC价格跌1.33% 107胶和硅油价格无变动 [1] 行业资讯 - 10月22日浙江华电桐庐百江88MW农光互补光伏发电项目首期11.8MW并网年均发电量可达1530万千瓦时每年可节约标准煤0.43万吨减少二氧化碳排放1.2万吨 [1] - 西班牙能源公司Grenergy启动智利Monte Águila光储混合电站建设总投资2.64亿美元计划2027年初运营规划装机容量340MW光伏配960MWh储能系统 [1] 投资策略 - 工业硅供给有增量需求好转有限维持过剩格局关注8300 - 8500元/吨支撑位交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅供给端消息使盘面上行但下游原料库存高现货抬涨压力大交易策略为供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多 [1]

公司参展概况 - 公司携光储一体化智慧能源解决方案亮相第138届广交会 [1] 户用及小型工商业储能产品 - 推出Sunease系列户用光储系统 内置Hifz系列5kWh堆叠式与Rige系列5kWh壁挂式两种储能电池包 单个容量5kWh且支持灵活扩容至最高50kWh总容量 [2] - 系统搭配Barq系列6.2kW与8~12kW混合逆变器 支持光伏、电池、电网、柴发四源接入 [2] - 电池包内置BMS系统 具备自动断电防护功能且拥有6000次循环寿命 [2] - 提供4种预配置产品包 适配不同屋顶面积与用电需求 支持自发自用、应急备电、峰谷套利三种模式 [2] 大型工商业储能产品 - 展出iCon品牌100kW/215kWh工商业液冷储能一体机 采用模块化与IP55防护设计 [3] - 产品支持全生命周期云端精细化运维与AI诊断预测 具备并离网不间断供电与动态扩容功能 [3] - 一同展出Grida系列风冷堆叠微网机 可实时监控光伏、储能、负荷等单元 实现源-网-荷-储动态平衡 [3] 储能业务表现与市场 - 2025年上半年公司储能系统、灯具及辅助光伏产品业务实现营业收入4.8亿元 同比增长0.3% [3] - 储能系统集成业务以大型储能系统产品为主 主要面向欧美市场 保持全球0安全事故记录 [3] - 已投运储能项目以欧美等发达国家为主 百兆瓦级大型储能项目遍布全球 [4] 技术研发与产业链布局 - 控股子公司宁波双一力为储能业务提供核心支撑 产品覆盖从BMS、PCS、EMS到直流侧及中压集成系统的全链条 [4] - 凭借新一代eTron（5MWh储能系统）、iCon等产品在平滑新能源发电、电网调峰调频、微电网建设等领域取得显著成绩 [4] 业务协同与发展战略 - 积极推动储能与光伏业务协同发展 形成"光伏+储能"双轮驱动的业务格局 [5] - 公司作为HJT（异质结）头部企业 技术研发及产能储备水平领先行业 [5] - 通过广交会平台强化与海外客户、EPC合作伙伴的深度对接 拓展"一带一路"沿线及拉美、澳洲、东南亚等重点区域业务 [5]

交易终止事件 - 琏升科技于10月14日晚间宣告终止购买兴储世纪69.71%股份的控制权交易 [2] - 交易终止原因为交易各方未能就交易价格等核心条款达成一致 [2] - 该交易最初于4月7日公告 拟通过发行股份及支付现金等方式进行 并预计构成重大资产重组和关联交易 [5] 原收购方案与标的公司情况 - 根据4月20日公布的预案 公司拟向38名交易对方购买兴储世纪69.71%股份 同时拟向海南琏升发行股份募集配套资金 [8] - 兴储世纪主要从事光伏发电业务及户用及工商业光储一体化系统的研发、生产及销售 [8] - 兴储世纪2024年营业收入为9.80亿元 净利润为1.92亿元 相比2023年营业收入10.37亿元有所下降 但净利润从7589.29万元显著提升 [8][9] - 截至2024年12月31日 兴储世纪资产总额为44.67亿元 负债总额为19.96亿元 所有者权益为24.71亿元 [9] - 公司曾表示 收购旨在发挥业务协同性 整合兴储世纪在光储一体化方面的先进技术及海内外渠道资源 与公司自身光伏异质结电池片产品形成互补 以把握市场机遇并提升竞争力 [11] - 市场对该重组事项反应热烈 预案公布后复牌当日（4月21日）公司股价涨停 [12] 琏升科技自身经营状况 - 公司前身为三五互联 原主营业务为SaaS软件服务、移动通信转售、房屋租赁和游戏等 [14] - 公司控制权于2022年发生变更 海南琏升成为控股股东 黄明良和欧阳萍成为实际控制人 [14] - 2022年公司确定将异质结光伏电池片业务作为未来战略发展方向 并于同年12月启动HJT电池片项目投资建设 2023年9月正式更名为琏升科技 [14] - 转型后 公司通过子公司天津琏升筹集约20亿元资金全力发展异质结电池片业务 [14] - 然而转型并未改善业绩 2023年公司归母净利润亏损3973.50万元 2024年亏损扩大至1.10亿元 [15] - 2025年半年报显示 公司营业收入为2.09亿元 同比上升35.90% 但归母净利润为-5016.19万元 同比下降18.24% [15] - 公司债务压力显著 截至2025年6月末 流动比率仅为0.3 资产负债率升至76.69% [15] - 截至10月14日收盘 公司股价报6.84元/股 总市值为25.45亿元 [16]

交易终止概述 - 琏升科技于10月14日晚间宣告终止购买兴储世纪69.71%股份，原因为交易各方未能就交易价格等核心条款达成一致 [1] - 该交易最初于4月7日公告，拟通过发行股份及支付现金方式购买兴储世纪控制权，并同时募集配套资金，预计构成重大资产重组 [1] 原交易方案与标的公司情况 - 根据4月20日公布的预案，公司拟向38名交易对方购买兴储世纪69.71%股份，并向控股股东海南琏升募集配套资金 [3] - 标的公司兴储世纪主要从事光伏发电业务及户用及工商业光储一体化系统的研发、生产及销售 [3] - 兴储世纪2023年营收为10.37亿元，净利润为7589.29万元；2024年营收为9.80亿元，净利润大幅增长至1.92亿元 [3] - 截至2024年12月31日，兴储世纪资产总额为44.67亿元，负债总额为19.96亿元，所有者权益为24.71亿元 [4] 交易战略意图与市场反应 - 公司旨在通过收购实现与自身光伏高效异质结电池片、组件业务的协同，进行同业整合，把握光储一体化市场机遇并拓展海外市场 [4] - 重大资产重组预案公布后，市场反应热烈，琏升科技在4月21日复牌当日股价涨停 [5] 公司背景与转型努力 - 琏升科技前身为三五互联，原主营业务为SaaS软件服务、移动通信转售、房屋租赁和游戏等 [6] - 公司于2022年将异质结光伏电池片业务确定为战略发展方向，并于2023年9月更名为琏升科技 [6] - 为发展新业务，公司通过子公司天津琏升筹集约20亿元资金 [6] 公司当前财务状况 - 公司业绩持续亏损，2023年归母净利润亏损3973.50万元，2024年亏损扩大至1.10亿元 [7] - 2025年半年报显示，公司营业收入为2.09亿元，同比上升35.90%，但归母净利润为-5016.19万元，同比下降18.24% [7] - 公司债务压力显著，截至2025年6月末，流动比率为0.3，资产负债率升至76.69% [7] - 截至10月14日收盘，公司股价报6.84元/股，总市值为25.45亿元 [8]

交易终止事件 - 琏升科技于10月14日晚间宣告终止购买兴储世纪69.71%股份的控制权交易，原因为交易各方未能就交易价格等核心条款达成一致 [1] - 该交易最初于4月7日公告，拟通过发行股份及支付现金等方式进行，预计构成重大资产重组和关联交易 [2] 原交易方案与市场反应 - 4月20日晚，琏升科技公布重大资产重组预案，拟向38名交易对方购买兴储世纪69.71%股份，并拟向控股股东海南琏升发行股份募集配套资金 [3] - 市场对该重组事项反响热烈，预案公布后复牌当日（4月21日）公司股价涨停 [5] 标的公司兴储世纪概况 - 兴储世纪主要从事光伏发电业务及户用及工商业光储一体化系统的研发、生产及销售，资产结构较好，盈利能力较强 [3] - 2023年及2024年，兴储世纪营收分别为10.37亿元和9.80亿元，净利润分别为7589.29万元和1.92亿元 [4] 琏升科技的转型与财务状况 - 公司前身为三五互联，原主营SaaS软件服务、移动通信转售等业务，于2022年将异质结光伏电池片业务确定为未来战略方向，并于2023年9月更名为琏升科技 [6] - 转型后公司业绩持续亏损，2023年归母净利润亏损3973.50万元，2024年亏损扩大至1.10亿元 [7] - 2025年半年报显示，公司营业收入为2.09亿元，同比上升35.90%，但归母净利润为-5016.19万元，同比下降18.24% [7] - 公司债务压力攀升，截至2025年6月末流动比率为0.3，资产负债率升至76.69% [7] 原交易的战略意图 - 公司曾表示，收购兴储世纪旨在发挥业务协同性，结合公司在异质结电池片、组件领域的产品基础与标的公司的光储一体化技术及海内外渠道，进行同业整合以提升竞争力 [4]

赴港上市申请 - 公司已于2025年10月5日向香港联交所递交H股上市申请并于同日刊登申请资料 [2] 储能业务表现 - 2025年上半年储能系统营收达178.03亿元，同比激增127.78% [3] - 储能系统营收占比提升至40.89%，首次超过光伏逆变器等电力转换设备收入 [3] - 2025年上半年储能系统出货量由2024年同期的7.8GWh增长至19.5GWh [3] - 截至2025年6月30日，公司储能系统累计出货量达70GWh [3] - 公司高管预计未来几年全球储能复合增长率保守估计20%，乐观估计30% [4] - 公司预计2025年全年储能发货量维持年初判断，约为40-50GWh [4] 光伏逆变器业务 - 截至2025年6月30日，公司光伏逆变器累计装机量超过595GW [3] - 以2024年出货量计，公司光伏逆变器全球市占率约为25.2%，出货量连续十年保持全球领先 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司营业收入为434.4亿元，净利润为78.3亿元 [5] - 2022年至2024年，公司收入和净利润的复合年均增长率分别达到39.2%和74.6% [5] - 公司毛利率由2022年的20.4%提升至2025年上半年的32.9% [5] - 2025年上半年光伏逆变器等设备毛利率为35.7%，储能系统毛利率为39.9%，均有所下滑 [5] 海外业务与产能 - 2025年1-6月公司海外收入达254亿元，占整体收入的58.4%，首次超过中国大陆营收 [5] - 截至2025年6月30日，公司在国内光伏逆变器和储能的设计产能分别为119GW和28GWh，海外光伏逆变器设计产能50GW [4] - H股募集资金计划用于在海外建造生产基地，规划年产能为储能产品18GWh及逆变设备30GW [6] 应收账款与负债 - 截至2025年6月末，公司贸易应收账款及应收票据总额为294.24亿元，减值准备为31.12亿元 [7] - 截至2025年6月末，公司负债合计高达726.12亿元，流动负债为585.17亿元，资产负债率为61.33% [7] 市场表现与公司动向 - 2025年八、九月份公司股价单月分别累计上涨38.71%和62.19% [7] - 公司总市值突破3000亿元，位居光伏板块第一 [7] - 公司高管于2025年9月26日公告提前终止减持计划，尚未实施减持 [8] - 专家分析认为高管终止减持可能反映其对“光储一体化”战略的信心 [9]