外贸企业转型内销政策 - 中山市出台十项措施促进外贸企业开拓国内市场 包括优化市场准入和支持"同线同标同质"发展 [1] - 支持按照出口目的国标准生产且达到我国强制性标准要求的产品转内销 [1] - 鼓励企业在同一生产线按相同标准和质量要求生产内外销产品 降低成本实现转型 [1] 企业奖励措施 - 对2025年后新设立且年零售额达标的零售业企业给予一次性奖励 [1] - 对批发和零售业市场经营主体按零售额增速增量给予奖励 [1] - 对通过电商平台进行内销的外贸企业按销售额给予支持 [1] - 对获认定的直播电商品牌企业给予一次性奖励 [1] 电商支持政策 - 联合主流电商平台举办出口转内销产品供需对接活动 [2] - 推动优质产品进入"广东外贸优品"专区 [2] - 对参加跨境电商专业展会的企业展位费给予支持 [2] 消费品以旧换新 - 将符合条件的家电、家装等外贸优品纳入以旧换新政策支持范围 [2] - 推动本地外贸企业参与以旧换新扩大销售 [2] - 提高资金核销率和拨付率 确保政策红利100%转化为惠民实效 [2]

作 者丨郑康喜 编 辑丨于长洹 据新华社消息，5月1 2日下午，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方同意在2 0 2 5年5月1 4 日前采取措施，大幅降低双边关税水平。美东时间1 4日凌晨0 0 : 0 1，美国方面正式宣布调整对 华加征关税。 消息一经公布，大洋彼岸的电话络绎不绝，外贸大市东莞不少企业生产排单一下子紧张起来。 振奋之余，订单更要加足马力快速生产、出货，很多东莞外贸人再次开启"三班倒"模式。 5月1 4日晚，在接到南方财经全媒体记者电话采访时，广东海新智能厨房股份有限公司董事长 杨敬辉还在陪同美国客户在泰国考察。看到最新消息，他终于松了口气，"现在大部分已经恢 复出货，还有一些这几天陆续在沟通"。 作为外贸依存度较高的城市，东莞一直以来都是观察中国外贸的一扇窗口。 对于全球供应链 的震荡，东莞的感知与反应也尤为迅速。 自4月以来，这座外贸大市似乎经历了一场大考。当中美贸易复苏的暖风传至国内，东莞外贸 企业相较于几年前，其实有了许多从容应对的底气。抢在窗口期快速出货的同时，寻找更为确 定的新市场，成为所有外贸企业的集体议题。 出货：与时间赛跑 据新华社消息，5月1 2日，中美联合声明发布，美国 ...

京东618促销活动 - 公司推出"每人每天补贴超1000元"活动，包括满200减20神券、PLUS补贴券、各品类东券等[1] - 首次整合"以旧换新"国家补贴和京东外卖百亿补贴，购买手机数码、家电家居等消费品至高可省2000元[1] - 京东外卖日订单量突破2000万单，618期间下单最高立减61.8元，推出"京东超级外卖日"活动每月18日咖啡奶茶1.68元一杯[1] - 推出"京东饭卡"储值账户，充值500元最高可得618元[1] 外贸企业扶持计划 - 公司推出"2000亿出口转内销扶持计划"，已帮助上万家企业进入采购洽谈阶段[2] - 618期间将有更多外贸好货上架京东[2] 京东618启动时间 - 公司宣布618活动将于5月底正式开启[3] 产业带与线下布局 - 京喜自营启动"厂货百补节"，覆盖全国244个产业带超百万商家[4] - 数万家自营或管理门店及数百万家线下合作门店参与618活动[4] - 京东MALL加速全国布局，618期间北京、深圳、武汉四店同时开业[4] - 首家"七鲜美食MALL"将于6月18日在哈尔滨开业，集合十大网红餐饮品牌[4]

618大促活动 - 公司首次整合"以旧换新"国家补贴和外卖百亿补贴，推出六大惊喜日、秒杀和特价包邮等活动 [1] - 外卖业务日订单量突破2000万单，618期间将加码百亿补贴，包括下单立减61.8元、爆品玩法升级和"超级外卖日"活动 [1] - 推出"2000亿出口转内销扶持计划"，618期间增加外贸商品上架，同时启动"厂货百补节"覆盖244个产业带超百万商家 [1] 线下门店布局 - 数万家自营/管理门店和数百万家供应链合作门店参与活动 [2] - 京东MALL加速全国布局，北京南三环店(8万平方米)、北京双井店、深圳首店、武汉光谷二店即将开业，涵盖数码、家居、家电等多业态 [2] - 首家七鲜美食MALL将于6月18日在哈尔滨开业，集合本地老字号和网红小吃，提供"堂食+外卖"服务 [2] 物流与技术支持 - 物流推出"仓配211"时效升级方案，211限时达和次日达覆盖城市分别增加60%和35% [2] - 多地智能产业园升级改造，有望降低仓内运营成本并提升出库效率 [2] - 京东云免费开放AI产品，覆盖商家运营、营销、服务全流程以帮助降本增效 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 京东集团 1Q2025 业绩超预期，得益于消费刺激政策和平台生态完善，但外卖业务处于起步期，下调 2025/2026/2027 年 Non - GAAP 归母净利润预测 14%/12%/11%至 448.14/505.74/531.82 亿元，外卖有望提升业务协同，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 1Q2025 实现营业收入 3010.8 亿元，同比增长 15.8%，GAAP 归母净利润 108.9 亿元，同比增长 52.7%，Non - GAAP 口径下归母净利润 127.6 亿元，同比增长 43.4% [1] - 各业务条线收入同比增速环比 4Q2024 均加速，商品收入 2423.1 亿元，同比增长 16.2%，服务收入 587.7 亿元，同比增长 14.0% [2] 业务发展 - 商品收入中，家电 3C 类收入 1443.0 亿元，同比增长 17.1%，与小米等深化合作；日用百货类收入 980.1 亿元，同比增长 14.9%，线上首发多家时尚品牌新品 [2] - 服务收入中，平台及广告收入 223.2 亿元，同比增长 15.7%，物流及其他收入 365.4 亿元，同比增长 13.3% [2] - 2025 年 4 月宣布推出出口转内销计划，目标采购不低于 2000 亿元出口转内销商品开拓国内市场 [2] 公司举措 - 2025 年以来截至 5 月 13 日，回购 8070 万股 A 类普通股，总额约 15 亿美元，占 2024 年底流通股的 2.8%，回购计划剩余额度 35 亿美元 [3] - 自 2025.3.1 起为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|10847|11588|13001|13854|14455| |营业收入增长率|3.67%|6.84%|12.19%|6.56%|4.34%| |GAAP 归母净利润（百万元）|24167|41359|37028|42788|45396| |Non - GAAP 归母净利润（百万元）|35200|47827|44814|50574|53182| |GAAP EPS（元）|7.60|13.83|11.62|13.42|14.24| |P/E|17|9|11|9|9| |P/B|1.7|1.6|1.4|1.2|1.1|[5] 其他数据 - 总股本 31.88 亿股，总市值 4366.95 亿港元，一年最低/最高 122.1/180.80 港元，近 3 月换手率 49.94% [6] - 股价相对走势：1M 相对 - 14.44%，绝对 - 6.55%；3M 相对 - 18.11%，绝对 - 15.95%；1Y 相对 - 15.03%，绝对 6.12% [8]

财报核心信息回顾 - 股东回报：2025年一季度回购8070万份A类普通股，占比2.8%，回购金额接近15亿美金 [1] - 新业务：京东外卖Q1末起规模化，用户获取ROI良好，Q2初在用户流量和留存方面成果初现 [1] - 现金流：自由现金流380亿元（同比减少与国补及备货相关），现金储备总计2030亿元 [1] - 未来展望：看好京东零售潜力释放，积极拓展新业务并构建生态协同 [1] 财务数据表现 - 总收入：1Q25达3011亿元（人民币，下同），同比增长15.8%，超市场预期11.6% [2] - 分业务收入： - 产品收入2423亿元（同比+16.2%），电子产品1443亿元（同比+16.2%），百货980亿元（同比+14.0%） [2] - 服务收入588亿元（同比+14.0%），其中平台服务223亿元（同比+14.0%） [2] - 盈利能力： - 毛利率15.6%（同比+1.2pct），非GAAP经营利润116.6亿元（同比+31.4%） [2] - JD Retail经营利润率4.9%（同比+0.6pct），JD Logistics利润率0.3%（同比-3.2pct） [2] 高管陈述核心信息 - 增长势头：1Q25总收入同比+16%，非GAAP净利润128亿元（同比+43%），净利率4.2% [3] - 用户指标：活跃客户数及购物频次双位数增长，ARPU值提升 [4] - 低价策略：NPS与价格竞争力提升，低线市场增长优于高线，3P订单量及买家数强劲增长 [5][6] - 新业务进展： - 外卖日订单近2000万单，即时零售与生态协同成为增长驱动力 [7] - 推出2000亿元"出口转内销"计划，丰富平台供给 [7] - AI技术应用于需求匹配、仓储履约及第三方商家降本 [8] 业务板块表现 - JD Retail：收入2638亿元（同比+16.3%），经营利润128.5亿元（同比+20.0%） [2] - JD Logistics：收入470亿元（同比+11.5%），经营利润1.5亿元（同比-81%） [2] - 其他业务：收入57.5亿元（同比+18.1%），经营亏损13.3亿元（亏损同比扩大37%） [2]

公司 1Q2025 营收同比增长 15.8% ， Non-GAAP 归母净利润同比增长 43.4% 公司公布 1Q2025 业绩： 1Q2025 实现营业收入 3010.8 亿元，同比增长 15.8% ，实现 GAAP 归母净利润 108.9 亿元，同比增长 52.7% ，实现 Non-GAAP 口径下归母净利润 127.6 亿元，同比增长 43.4% 。 收入增长全线加速，推出出口转内销计划 得益于消费刺激政策以及公司平台生态的持续完善，公司各业务条线收入同比增速环比 4Q2024 均有加速。商 品收入方面，公司 1Q2025 整体商品收入 2423.1 亿元，同比增长 16.2% ；其中家电 3C 类收入 1443.0 亿元，同 比增长 17.1% ，公司在 1Q2025 与小米等数码产品品牌全面深化战略合作，打造更智慧化、多元化的产品与更 优质的购买与服务体验；日用百货类收入 980.1 亿元，同比增长 14.9% ，公司在 1Q2025 线上首发 莱珀妮、 Crocs 、 Massimo Dutti 等多家时尚品牌新品，发挥平台优势。 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证 ...

京东外卖业务突破 - 外卖业务日单量即将突破2000万单 成为京东的又一里程碑 [1][3] - 京东外卖上线46天日单量突破500万单 一周后突破1000万单 不到2个月走过美团4年多的路 [9][25] - 预计2000万日单的里程碑将很快实现 [25] 京东集团整体业绩 - 2025年一季度总收入3011亿元人民币 同比增长15.8% 创近三年最高同比增速 是同期大盘增速的3.4倍 [4] - 归属于普通股股东净利润108.9亿元 同比增长52.73% 基本每股收益3.76元 [5] - 核心品类优势稳固 带电品类收入同比增长17.1% 日百品类增长14.9% 商超品类连续5个季度双位数增长 [5] - 季度活跃用户连续6个季度同比双位数增长 增速超20% [5] 创始人刘强东的作用 - 刘强东深入业务一线 带领各项业务创新突破 是业绩增长的关键因素 [4][8] - 2022年底回归后 京东营收增速从2023年的3.7%提升至2024年的6.8% 2025年一季度达15.8% [11] - 刘强东以"采销东哥AI数字人"形象直播 观看量超2000万 成交额超5000万 [8] 外卖业务战略意义 - 外卖业务显著拉动新用户增长 提升整体流量转化率 带动商超等品类销售 [19] - 补齐外卖拼图后 京东各业务板块开启协同发力 提升用户使用频次 [22] - 外卖是即时零售中单量占比最高且频次最高的业务 战略价值指向生态协同 [22] 京东外卖业务特点 - 首创业内最严格商家入驻审核标准 三重机制保障品质 [18] - 采用"零佣金"策略 给予优质商家更好佣金政策和流量支持 [24] - 复用京东物流配送网络和员工管理经验 为骑手缴纳五险一金 [24] 行业背景 - 2023年餐饮外卖市场规模达1.2万亿 年增速17% 链接800万家餐饮商户 带动超1000万骑手就业 [12] - 外卖已成为万亿级民生工程 消费者数量从2016年2亿增长至5.9亿 [12]

外贸行业现状 - 外贸公司利用美国800美元以下包裹"小额免税"政策快速发展，成为美国市场玩具等商品的主要供应商 [2][6] - 近期美国订单急剧下滑，出口关税压力显著增加，部分公司单月订单下滑明显 [7][8] - 人民币兑美元升值风险加剧，若破7将导致出口利润进一步缩水 [14] - 出口转内销面临巨大价差挑战，例如婴儿车出口价300美元对应国内仅售300元人民币，利润差距近10倍 [23] 行业转型动态 - 义乌部分外贸公司转向游学团业务，组织学生团参观工厂及采购培训，成为新兴商业模式 [9][10] - 抖音主播从服装日用品直播转向旅游产品（机票、酒店、旅行团）销售，反映行业跨界趋势 [17][18] - 外贸行业普遍认为旅游业门槛较低，无需重资产投入或复杂供应链，吸引转型尝试 [28][29] 旅游业数据表现 - 五一假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，旅游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [26] - 酒店行业供需逐步恢复，旅行社与民宿行业竞争加剧，节假日景区数据表现亮眼 [27] - 美国3.3亿人口贡献7.4万亿美元零售额，人均消费力远超中国，凸显外贸依赖美国市场的结构性矛盾 [23] 转型风险与挑战 - 旅游业表面低门槛实际竞争激烈，涉及酒店抽佣、OTA定价、客户投诉等多重运营风险 [37][38] - 旅游行业依赖消费能力，当前国内居民消费力尚未完全恢复，盲目扩张存在现金流断裂风险 [39][42] - 历史经验显示中美贸易政策反复性高，例如此前暂停加税10天后即恢复，行业稳定性存疑 [14][34] 宏观趋势分析 - 中美经济互补但政治博弈加剧，贸易空间进入动荡期，外贸行业长期面临不确定性 [32][34] - 旅游业可能成为外贸从业者的就业蓄水池，但需警惕行业内部价格战与运营专业化要求 [35][40] - 跨行业转型需重构认知体系，单纯切换赛道无法解决根本性经营能力问题 [43][44]

广州日报讯 （全媒体记者邓莉、文静）电商平台"6·18"年中大促提前一个月开启。5月13日，天猫、京 东、抖音、快手纷纷宣布开启2025年的"6·18"预售活动。记者留意到，今年"6·18"大促开启预售时间与 往年相比，提前了一周左右。"今年'6·18'更简单，不用再算数学题。"天猫"6·18"喊出了化繁为简的口 号，记者留意到，今年各平台在大促时长、打法简化、加大补贴力度等方向上基本趋同，但各自有侧 重。业内指出，今年"6·18"期间，各大平台均投入了更多资源补贴有望强势拉动消费。 京东推出"2000亿出口转内销扶持计划"，帮助外贸企业快速开拓国内市场。在快手电商大促运营负责人 屈天义看来，今年"6·18"将成为国货、外贸等领域新商家的重要增长契机。快手针对外贸商家设立"国 货品类日"，以及规划了多个营销主题和9大特色品类日。抖音电商也推出了宝藏原产地、非遗好物、外 贸货品扶持专项活动。 广东东莞一位面向欧美客户做箱包生意的外贸商家罗义告诉记者，希望利用大促初步开拓国内市场。平 台方面表示，希望借助大促窗口流量，留住更多新商家，帮助外贸商家实现"外贸优品"向"国货爆品"转 型升级。 业内观察 提升大促购物体 ...