当前，国际形势变乱交织，单边主义、保护主义逆流涌动，对国际经贸秩序造成严重冲击。我国外贸企 业出口承压，出口转内销成为不少企业解决当前困难的重要选择。促进出口转内销的重要意义体现在哪 些方面？企业在出口转内销过程中有哪些堵点、难点？各方如何综合发力助企业"两条腿"走路？记者连 线专家学者进行探讨。 董超：当前我国企业出口环境复杂严峻，出口转内销成为应对当前国际经贸形势、缓解外贸企业压力的 重要措施。 ——编者 对话嘉宾： 桑百川对外经济贸易大学中国开放经济理论研究院院长 董超商务部研究院流通与消费研究所所长 郭迎锋中国国际经济交流中心副研究员 出口转内销举措的重要意义体现在哪些方面？ 郭迎锋：推动内外贸一体化发展，是我国构建新发展格局的战略选择。通过激活内需、升级产业、搭建 内外循环的"连接器"，内外贸一体化发展正在提升中国经济的内生动力与全球竞争力。未来，随着市场 一体化发展、制度衔接和产业融合，"内外兼修"将成为我国高质量发展的一个显著特征。 出口转内销是我国外贸企业抵御外部冲击的关键手段，我国超大规模市场的战略纵深为外贸企业的出口 转内销提供了有效的转型缓冲。例如，我国电商平台正利用大数据、人工智能等技 ...

国民经济运行情况 - 4月份国民经济顶住压力稳定增长 延续向新向好发展态势 生产需求平稳增长 就业形势总体稳定 新动能积聚成长 [1] - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6 1% 环比增长0 22% 服务业生产指数同比增长6 0% 社会消费品零售总额37174亿元 同比增长5 1% 环比增长0 24% [3] - 1-4月社会消费品零售总额同比增长4 7% 比一季度加快0 1个百分点 商品销售和服务消费均呈现回升势头 [5] 行业表现 - 基建投资保持5 8%稳定增长 制造业投资高位小幅回落但仍大幅高于经济增速 高技术行业如信息服务 计算机 航空航天维持两位数增长 [3] - 供给端3D打印设备 工业机器人 新能源汽车产品产量同比维持高速增长 经济供需结构有所修复 [3] - 1-4月机电产品出口额同比增长9 5% 货物进出口总额同比增长2 4% 比一季度加快1 1个百分点 [9] 政策与市场动态 - 货币财政政策协同发力 靠前发力对稳定内需起到积极作用 建议用足用好货币政策宽松空间刺激消费和有效投资 [7] - 外贸多元化发展成效显著 积极开拓"一带一路"沿线国家贸易推动外贸平稳增长 彰显强大韧性 [9] - 企业积极调整经营策略 如德赛集团组建电商团队加速"出口转内销" 机电产品出口快速增长 [9] 新动能发展 - 机器人等新兴产业表现活跃 如宇树人形机器人展示创新应用场景 [5] - 以旧换新政策支持下消费增速保持平稳 家电等品类通过政府补贴活动刺激需求 [5][7]

中美关税政策调整 - 美方取消4月8日和4月9日发布的加征关税 并修改4月2日关税令 24%的关税在90天内暂停实施 保留剩余10%的关税 [1] - 中国商品出口美国关税仍比特朗普上台前高出30% [1] - 政策使外贸商家恢复生产 争取90天"黄金期"出货 [1] 企业生产与物流挑战 - 90天暂缓期从5月14日起至8月12日 出港货物按现有关税标准执行 [2] - 企业面临"一船难求"难题 因积压货物集中出港 [2] - 海运订舱难 运费上涨困扰出口企业 [4] 企业受影响情况 - 小鸭集团对美出口占总出口一半左右 金额约一千多万美元 关税下调后订单恢复 客户可接受50%以下关税 [4] - 青岛山海家居90%销售收入来自出口 美国市场占出口2/3 生产线曾因关税停工 [4] - 鲁泰纺织因提前在柬埔寨 缅甸 越南设厂进行全球化布局 受关税战影响不大 [6] 企业战略调整 - 鲁泰纺织实施双循环策略 外循环与内循环并行 自有品牌侧重中国区业务 [6] - 鲁商集团为外贸企业构建"国货直通车"通道 开放千万级用户平台 设立"外贸优品精选专区" [7] - 外贸企业面临出口转内销成本挑战 包括国内无营销团队 产品规格国内外不统一等问题 [10] 本土化生产与全球布局 - 梦金园集团K金饰品海外业务受关税战影响 净利润减少 全球订单均有损失 [11] - 梦金园计划在美国投建工厂 实现本土化生产 美国客户计划投资原料并由其提供设备技术 [11] - 若美国对中国和欧洲关税一致 中国制造业效率和质量优势将更明显 [11] 行业应对策略 - 外贸企业通过深耕海外市场 拓展内销和本土化生产等策略应对贸易不确定性 [12] - 鲁商科技已与20多家企业对接 利用自身营销团队和渠道资源帮助品牌国内推广 [10]

金融支持外贸政策 - 国家政策层面多次强调对外贸的支持，包括创设新的结构性货币政策工具和设立新型政策性金融工具 [2] - 国家金融监督管理总局发布通知要求加力支持小微外贸企业，提升信用评估和金融服务水平 [2] - 银行业保险业将制定实施护航外贸发展系列政策措施，持续加大金融支持力度 [2] 商业银行具体措施 - 中国银行出台《支持外贸稳定增长行动方案》，提出16条工作措施解决外贸企业困难 [2] - 农业银行设立外贸板块专项小组，常态化走访小微外贸企业并加大信贷投放力度 [3] - 建设银行推出"跨境快贷"系列产品，提供纯信用、无抵押、全线上跨境普惠金融方案 [3] - 光大银行广州分行创新设计"风险逆转期权远期购汇结构"服务方案，降低企业财务成本 [3] 外贸数据与挑战 - 2025年前4个月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2% [4] - 未来出口增长仍有压力，宏观政策需进一步促内需、稳外贸 [4] 出口转内销举措 - 多地区通过政策扶持、平台搭建、渠道拓展等方式支持企业开拓国内市场 [4] - 中国银行携手腾讯出台"稳外贸、促消费"系列支持措施，打造金融机构与科技平台协同服务新场景 [5] - 商业银行可强化综合金融服务、搭建撮合平台、加快特色金融基础设施服务研发、加强外贸优品消费金融服务 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月社会零售总额同比增长5.1%略低于市场预期，扩内需为政策主线推动居民消费意愿提升 [5] - 线上渗透率同比提升，线下零售业态转型升级显效保持强劲增长 [5] - 1 - 4月服务零售额同比增长5.1%，刺激服务消费成政策重心，限下餐饮零售增速环比改善 [5] - 以旧换新政策显效，相关受益品类增速领先，金价上行推动金银品类消费增长 [5] - 看好电商、百货超市、免税、消费品牌、出行产业链、人力资源服务、餐饮、黄金珠宝等板块 [5] 各部分总结 社会零售总额情况 - 2025年4月社零总额3.7万亿元，同比增长5.1%（增速环比 - 0.8pct），市场一致预期 + 5.5%，除汽车外消费品零售额同比增长5.6%（增速环比 - 0.4pct） [5] 线上线下零售情况 - 2025年1 - 4月全国网上零售额累计增速7.7%，增速环比 - 0.2pct，高于社零总体增速3.0pct；4月实物商品网上零售额9317亿元，同比增长6.12%，增速环比 - 0.8pct；4月线上渗透率25.1%（去年同期24.8%，25年3月27.6%） [5] - 1 - 4月吃、穿、用类商品零售额同比 + 14.6%/+0.5%/+5.5%，环比 + 0.6/+0.6/ - 0.1pct [5] - 1 - 4月份限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比 + 9.1%/+6.4%/+1.4%/+1.7%/+5.2%，增速同比 + 4.3/+0.7/+0.8/ - 1.8/+3.4pct，环比 - 0.8/ - 0.3/+0.0/+0.5/+0.6pct [5] 服务零售额情况 - 4月全国服务业生产指数同比增加6.0%，增速环比 - 0.3pct；1 - 4月服务零售额同比增长5.1%，环比 + 0.1pct [5] - 4月商品零售3.3万亿元，同比增长5.1%，增速环比 - 0.8pct，限额以上商品零售额同比增长6.6% [5] - 4月餐饮收入4167亿元，同比增长5.2%，增速环比 - 0.4pct，限上/限下餐饮零售额增速分别为3.7%/5.8%，限下餐饮增速环比改善 [5] - 4月城镇消费品零售额3.2万亿元，同比增长5.2%，增速环比 - 0.8pct；乡村消费品零售额0.5万亿元，同比增长4.7%，增速环比 - 0.6pct [5] 各品类零售额情况 - 4月通讯/粮油食品/日用/烟酒/饮料/药品零售额同比 + 19.9%/+14.0%/+7.6%/+4.0%/+2.9%/2.6%，增速环比 - 8.7/+0.2/ - 1.2/ - 4.5/ - 1.5/+1.2pct [5] - 4月家电/家具/金银/化妆品/服装/汽车零售额同比 + 38.8%/+26.9%/+25.3%/+7.2%/+2.2%/+0.7%，增速环比 + 3.7/ - 2.6/+14.7/+6.1/ - 1.4/ - 4.8pct [5] 投资分析意见 - 看好推进电商与即时零售协同、坚定投入AI的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多） [5] - 看好受扩内需政策导向催化、丰富优质供给的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货） [5] - 看好关税政策下形成价格优势的免税板块（中国中免、王府井） [5] - 看好超级IP驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品） [5] - 看好旅游消费需求增长带动下的出行产业链（首旅酒店、长白山、九华旅游、锦江酒店） [5] - 看好AI应用逻辑通顺的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际） [5] - 看好经营效率提升的餐饮板块（同庆楼、广州酒家） [5] - 看好黄金增值预期下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生） [5] 行业重点公司估值 - 报告列出免税类、景区类、酒店类、餐饮、电商、黄金珠宝、超市百货等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值信息 [6]

中美关税下调对出口的影响 - 中美暂停部分关税90天的协议促使太平洋两岸商家迅速行动，上海威迩达遮阳设备有限公司接到10万美元大单，美国客户因关税从153.8%降至38.8%而加速补单 [1] - 中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%，过去七天平均海运订单量超过2万个标准箱，增长277% [1] 出口转内销的局限性 - 电商平台推出出口转内销政策，如京东启动2000亿扶持计划，盒马开放绿色通道，但国内市场消费需求不足，难以消化出口受阻产能 [2][3] - 2021-2024年出口转内销尝试效果不佳，工业产能利用率连续四年下降，2024年降至75.0%，为八年来最低 [7][9][10] - 国内市场产能过剩，价格战激烈，商家利润被挤压，部分企业通过夜间开工节省电费 [7] 外贸企业的破局之道 - 长期解决方案是"内外贸一体化"，打通内外贸堵点，使企业能灵活切换市场 [6][24] - 品牌驱动的本土化出海策略更有效，如丰田、佳能在美国本土化生产，中国品牌OPPO/VIVO、传音等也采用类似模式 [16] - 社交媒体和电商降低出海门槛，中小企业可通过精准营销和线上销售快速试错，如广州沉香企业针对中东市场定制产品 [17][20] 国内市场的挑战与潜力 - 国内消费力不足，2024年一季度北京上海社会零售品消费总额同比下降，全国增长依赖财政补贴 [7] - 14亿人口的消费基数庞大，若消费水平提高，可消化部分外贸产能 [23] - 国家政策强调加快内外贸一体化，帮助企业灵活应对市场变化 [24]

外贸优品中华行政策背景 - 商务部启动"外贸优品中华行"活动，聚焦外贸和消费大省，围绕重点行业开展专题对接，畅通外贸企业内销渠道[1] - 我国14亿人口的庞大消费市场展现出蓬勃活力，为优质出口商品提供广阔市场空间[1] - 外贸企业"出口转内销"面临市场定位差异、标准认证不统一、渠道对接不畅、品牌认知度低等难题[1] 政策支持措施 - 各地需推进内外贸标准、认证、监管等制度对接融合，建立统一市场规则和监管体系[2] - 加大财政、税收、金融支持力度，设立专项信贷资金，扩大出口信用保险覆盖面[2] - 地方政府加强公共服务平台建设，提供市场信息、法律咨询、人才培训等服务[2] - 行业协会组织企业参加国内展会，开展展销会、对接会等活动[2] 地方实践案例 - 安徽搭建"数字桥梁"，推出"源头工厂直播"和"24小时极速入驻"措施[2] - 浙江嘉兴采用"政府搭台、电商赋能、企业唱戏"模式解决外贸企业痛点[2] - 江苏扬州推动外贸优品进商场、超市、步行街和电商平台[2] 企业转型策略 - 外贸企业需针对国内市场调整策略，精准品牌定位[3] - 找出符合国内消费者需求的产品创新方向，培育新消费热点[3] - 发挥质量、研发优势，推出更多符合国内需求的优质产品[3]

业绩概览 - 2025年第一季度公司实现营业收入3011亿元，同比增长15 8%，超彭博一致预期 [1] - 商品收入2423 09亿元，同比增长16 2%，服务收入587 73亿元，同比增长14 0% [1] - Non-GAAP归属于普通股股东净利润128亿元，同比增长43 8%，Non-GAAP净利润率4 2%，同比优化0 8pct [1] 费用结构 - 研发/销售/管理/履约费用率分别为1 5%/3 5%/0 8%/6 6% [1] - 研发/管理/履约费用率环比增长0 3/0 1/0 8pct，销售费用率环比下降1 3pct [1] 京东零售业务 - 收入2638 45亿元，同比增长16 3%，经营利润128亿元，同比增长37 8%，经营利润率4 9%同比上升0 8pct [2] - 电子产品及家用电器收入1442 95亿元，同比增长17 1%，受益于"以旧换新"政策支持 [2] - 日用百货收入980 14亿元，同比增长14 9%，莱珀妮、Crocs等奢品旗舰店入驻带动增长 [2] - 季度活跃客户数量同比增长两位数，下沉市场用户增速领先高线城市 [2] 京东物流业务 - 收入469 67亿元，同比增长11 5%，经营利润14 5亿元，同比降低35 27% [3] - 开通深圳-曼谷国际航线，波兰华沙2号仓投入运营，强化跨境物流能力 [3] - 香港港岛运营中心启用，提升本地服务效率 [3] 新业务拓展 - 京东外卖覆盖126个城市，入驻餐厅30万家，订单量突破2000万单 [3] - 2000亿出口转内销计划启动，联动制造企业打造低价好物供给 [2] 股东回报 - 2025年第一季度回购80 7百万股A类普通股，总额约15亿美元 [4] - 2024年度现金股利按计划完成派发 [4] 行业与战略 - 消费政策刺激全品类渗透提升，3C品类受益于AI大模型市场机遇 [2] - 供应链物流核心能力持续强化，海外业务拓展加速 [3]

外贸企业重启美国市场供应 - 广东佛山的外贸企业迅速重启美国市场供应 美国老客户纷纷赶往中国实地考察工厂并开展新一轮合作洽谈 [1] - 美国客商迈克第一时间乘飞机来到中国 直奔佛山工厂推进合作 一边催工厂出货一边下单更多新品 [1] - 迈克对佛山企业最新开发的防眩目车灯产生浓厚兴趣 该产品可自动识别行人并智能调节亮度 [1] 中美贸易关系恢复 - 迈克每年采购超千万元产品供给美国各大汽车品牌制造商 十多年的合作关系在今年一度遭受严峻考验 [3] - 中美互降关税后迈克意识到必须紧抓时机提速合作 [3] - 厦门服装企业对美业务占外贸业务三成以上 此前高关税导致美国订单暂停生产涉及金额300万人民币 降关税后美国客户催促恢复生产供应 [8] 出口物流加速 - 中美相互调整关税实施后5天内美线货量已恢复到4月2日加税之前水平并有所增加 [3] - 深圳盐田港"东方鹿特丹"号装载超过3500个标箱驶向西雅图等北美港口 5月底美线订舱量爆满 [5] - 出口企业将运用90天窗口期集中大量出货 预计出货量环比大幅增加 [5] - 深圳宝安国际机场预计未来一个星期货邮吞吐量将持续增长 出口主要包括电子科技产品以及快件、跨境电商货物 [5] 抢运潮出现 - 厦门货运代理仓库日均进出仓从5个柜暴涨到30个柜 对美出口迎来"抢运潮" 订舱单排到月底 [10] - 外贸企业采取多种策略应对国际形势变化 包括转口贸易、出口转内销或在东南亚考察设厂 [10]

报告公司投资评级 - 行业：非必需性消费/专业零售 [7] - 6个月评级：买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度京东集团营收超预期，利润端表现强劲，各业务板块有不同发展态势，长期看好公司供应链和物流核心能力发展潜力，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 2025年第一季度公司实现营业收入3011亿元，同比增长15.8%，超彭博一致预期；商品收入2423.09亿元，同比增长16.2%；服务收入587.73亿元，同比增长14.0% [1] - 2025年第一季度研发/销售/管理/履约费用率分别为1.5%/3.5%/0.8%/6.6%，研发/管理/履约费用率环比增长0.3/0.1/0.8pct，销售费用率环比下降1.3pct [1] - 2025年第一季度Non - GAAP归属于公司普通股股东净利润为128亿元，同比增长43.8%，Non - GAAP净利润率达4.2%，同比优化0.8pct [1] 京东零售 - 2025年第一季度京东零售实现收入2638.45亿元，同比提升16.3%，经营利润128亿元，同比增长37.8%，经营利润率同比上升0.8pct达4.9% [2] - 电子产品及家用电器品类收入1442.95亿元，同比增长17.1%，受益于“以旧换新”政策，预计二季度手机家电有连续健康销售增长趋势；第一季度深化与小米等3C品牌合作 [2] - 日用百货品类收入980.14亿元，同比增长14.9%；第一季度莱珀妮、Crocs等奢品旗舰店入驻，预计全年时尚品类运营保持强劲 [2] - 4月启动2000亿出口转内销计划，联动制造企业打造“低价好物”新供给 [2] - 2025年第一季度季度活跃客户数量同比两位数增长，平均用户购物频率增加；JD plus会员购物频率和ARPU均两位数同比增长；NPS同比环比双升，下沉市场用户增速领先高线城市；3P生态订扩张，市场营销收入同比增16% [2] 京东物流 - 2025年第一季度京东物流收入469.67亿元，同比增长11.5%，高于市场预期；经营利润14.5亿元，同比降低35.27%，经营利润率同比减少0.2pct至0.3% [3] - 2025年1月开通中国深圳 - 泰国曼谷国际航线；3月波兰华沙2号仓投入运营；3月24日京东快递港岛运营中心投入运营 [3] 京东外卖 - 2025年2月京东正式推出外卖业务，深植于京东生态，与现有业务产生协同效应 [4] - 自2月11日上线已覆盖全国126个城市，入驻品质堂食餐厅门店数突破30万家，订单量快速突破近2000万单 [4] 股东回馈 - 2025年1月1日至3月31日，公司按2024年8月采纳至2027年8月有效的最高达50亿美元股份回购计划，回购约80.7百万股A类普通股（相当于40.4百万股美国存托股），平均回购均价37.18美元，总额约15亿美元，回购股份总数约为截至2024年12月31日流通在外普通股的2.8% [5] - 公司3月宣布的2024年年度现金股利已在4月完成派发 [5] 投资建议 - 调整京东2025 - 2027年收入为12,951/13,926/14,781亿元（前值分别为12,510/13,312/14,095亿元），同比增长11.8%/10.0%/5.6% [6] - 调整2025 - 2027年归属股东净利润（Non - GAAP）分别为466/531/570亿元（前值分别为519/574/628亿元） [6] - 长期持续看好公司供应链和物流核心能力发展潜力，维持“买入”评级 [6]