大变局下中国企业的挑战和机会 - 过去旧红利正在消退，包括人口红利、全球化红利、房地产和消费互联网红利 [2][3] - 行业从增量时代进入存量甚至减量时代，同质竞争导致内卷加剧 [3] - 企业需从粗放经营转向精耕细作，从成本规模驱动转向效率创新驱动 [4] 未来新红利崛起 - 出海红利：通过"一带一路"和数字化驱动新一轮全球化，拓展全球市场 [6][8] - 绿色经济：新能源汽车、光伏、动力电池等绿色产品出口增长显著 [9][10] - 人工智能：从判别式到生成式再到推理型AI，全面改造行业和商业模式 [12] - IP和品牌：数字化时代IP成为流量基础，轻资产运营成为趋势 [13][15] 新全球化和中国企业出海新模式 - 四次全球化：从英国主导到美国主导，再到中国推动的数字化全球化 [17][18][20][21] - 五次产业大转移：当前从中国向全球转移，高端制造向欧美日，中低端向东南亚等地 [25][26][27][28] - 全球供应链重构：从效率成本驱动转向安全价值观驱动，本地化、近岸化趋势明显 [30][33][34] 中国在新全球化时代的角色变化 - 从"世界工厂"转向"世界办公室"，发展生产性服务业如研发设计、品牌营销 [44][45] - 从"made in China"到"made by China"，出口产品向高端化、智能化、绿色化发展 [46][47] - 商业模式从"copy to China"转向"copy from China"，如TEMU、TikTok等引领全球 [45][46] 中国企业出海新模式 - 产品出海转向产能出海，海外设厂、本土化销售团队成为趋势 [49][50] - 典型出海模式：美国跨国公司模式、日本综合商社模式、德国隐形冠军模式 [51][52][53][54] - 跨境电商、文化出海、服务贸易、数据出海等多元化模式涌现 [55][56][57] 数据智能赋能中国企业新出海 - 数字化是第四次工业革命核心，从在线化、数据化到智能化 [62][63][64][65] - 数据智能应用于营销、客户分析、风险管理等全链条 [67][68] - 数字化转型需从工具、战术到战略层面逐步推进 [70][71][75][78] 中国企业出海的建议 - 产业专业化、市场多元化，贴近本地需求 [86][87] - 分布式产能、弹性供应链，规避贸易风险 [89][91] - 从销售导向转向营销导向，以客户为中心 [94][95] - 培养全球化视野和数字化技能的复合型人才 [96]

险资投资动向 - 险资举牌次数今年直接翻倍 最近利安人寿举牌江南水务 信泰人寿盯上华菱钢铁 [1] - 险资总规模达35万亿 正在A股市场积极寻找投资机会 [1] - 险资投资偏好从高股息蓝筹股扩展到科技和大数据产业 泰康资产关注人工智能和机器人板块 华泰资产加仓新能源汽车和高端制造龙头 [3] - 险资开始布局"出海"概念 关注制造业和消费品牌出海的第二增长曲线 多家险企调研东南亚产能扩张的家电巨头 [3] 险资选股逻辑 - 险资偏好高股息、低波动的"现金奶牛"型公司 如江南水务股息率超4% 华菱钢铁近三年分红率稳定在50%以上 [3] - 险资投资需匹配10-20年的保单负债 注重长期稳定收益 银行存款利率跌破2%使得股息率超4%的蓝筹股更具吸引力 [3] - 财政部调整险资考核为"1+3+5年"长周期模式 使险资能够更关注长期价值 如浪潮电子3亿回购注销股份的行为符合险资"长期持有、安全边际"的投资理念 [4] - 险资关注业绩确定性强的公司 如紫金矿业上半年净利润大增54% 澜起科技因AI芯片需求暴增净利润预增85%-102% [4] 行业投资机会 - 水务行业受险资青睐 江南水务被举牌反映险资布局城市更新和环保政策红利 [4] - 钢铁行业投资逻辑包括新能源汽车用钢需求爆发 华菱钢铁被险资关注 [4] - 科创板新设科创成长层 使未盈利硬科技企业能直接融资 券商投行和科技服务类公司成为险资新目标 [4] 市场风格转变 - 市场风格正从炒小炒差转向价值投资 低估值高股息蓝筹和业绩确定性强的科技龙头成为中长线"压舱石" [5] - 险资入市初期阶段 长线资金主导市场走向 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业、器械领域、服务和药店板块、中药和生物制品板块、CDMO 行业 - **公司**：百利天恒、信达生物、联影、迈瑞、愉悦、三诺、天士力、康缘、以岭、济川药业、马应龙、羚锐制药、佐力、甘李、康辰药业、远大医药、君实生物、一方生物、中国生物制药、百普赛斯、百奥赛图、奥普迈、彭立、三生制药、泽璟制药、新诺威、科伦系、百济神州、传奇生物 纪要提到的核心观点和论据 创新药和创新链投资思路 - **出海分层**：预计今年下半年创新药出海提速但节奏分化，建议关注康辰药业和远大医药[2] - **临床价值高、赛道热、出海机会大**：推荐君实生物和一方生物[2] - **信誉好、出海概率大**：看好信达生物和中国生物制药[2] - **CXO 赛道**：国内创新研发投入进入新周期，BD 首付款成主要资金来源，推动早研阶段需求恢复，大分子领域重组蛋白试剂需求增加，模式动物或 CIO 需求回暖[2][11] PD - 1 免疫肿瘤治疗药物市场 - **市场预期**：2032 年核心专利集中到期，全球市场规模或达 1000 亿美元，受生物类似药冲击[1][4] - **投资思路**：一是通过与 ADC 组合延长专利，如百利天恒、新诺威、科伦系等；二是寻找下一代免疫治疗药物，如三生制药的 PD - 1 免疫检查点抑制剂组合、信达生物的白介素 2、泽璟制药的 TCE 等[4] 器械领域 - **设备类**：联影等公司 Q2 因清库存业绩承压，但收入仍正增长[1][5] - **IVD 领域**：上半年受集采影响价格下滑，预计三四季度迎来拐点[1][5] - **骨科领域**：集采后清库存完成，进入业绩释放阶段[1][5] - **中长期关注**：出海头部公司如迈瑞和联影，以及家用医疗器械板块如愉悦、三诺[1][5] 服务和药店板块 - **2025 年上半年表现**：整体承压，增速较慢，与经济周期密切相关，需持续关注[1][6] 中药和生物制品板块 - **创新药布局**：关注天士力、康缘、以岭、济川药业等，拥有未完全反映在股价中的创新药资产[7] - **OTC 品种恢复**：马应龙、羚锐制药等产品表现稳定，有望率先展现亮眼或稳健业绩[7] - **推荐公司**：佐力和甘李[7] CDMO 公司海外业务 - **订单情况**：自 2024 年底以来订单量显著增加，新鲜订单金额增速达 15% - 20%以上[10] - **业绩表现**：收入与利润增速回归增长，推荐估值低位、基本面良好标的，如单二季度收入增长近 20%，净利率提升至 33%的公司[1][10] 中国创新药出海方式 - **借船出海**：轻资产，有明确估值锚，24 年对外交易总包金额达 519 亿美金，25 年上半年累计超 50 起 BD 交易，总金额接近 500 亿美金，理论上不受关税影响[15][16] - **造船出海**：中国本土企业自主在海外开展上市申报及销售，如百济神州泽布替尼、传奇生物 CAR - T，标志中国创新药迈向自主创新阶段[2][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **佐力公司**：二季度业绩增速个位数，但利润率超预期，下半年随着全国中成药集采百灵片及新品百灵胶囊入院工作开展，收入将加速增长[8] - **甘李公司**：二季度利润端增速略超预期，上半年实现约 6.5 亿利润，有望完成全年股权激励目标 1 亿，下半年关注三代胰岛素在欧美上市进展及减肥药海外催化[8][9] - **奥普迈公司**：培养基业务二季度收入增长超 50%，国产替代顺利，12 条商业化管线使用其培养基，计划 14 亿收购彭立并设对赌协议，大分子 CDMO 业务前景看好[12] - **彭立公司**：药效业务在自免领域占比高，若未完成业绩承诺，最差情况下收购估值约 9 亿，可能受益于国内自免领域研发热情[12][13]

出海四小龙动态 - SHEIN秘密提交港交所招股书草案 转向香港上市可能取得实质性进展 此前伦敦上市努力未果[5] - Temu计划进军欧洲食品市场 已在德国建立本地团队 目标使欧洲80%销售额来自区域仓库的本地卖家[7] - TikTok否认开发美国专用版应用计划 字节跳动澄清甲骨文收购传闻不实[10] - 速卖通英国站推出"小时达"服务 由Hungry Panda提供配送 计划扩展至全英其他城市[14] 中国企业出海新动向 - 京东全球售上线半托管模式 面向美英等9国开放 要求商家具备海外仓库存能力[18] - 茶颜悦色以电商形式进军美国市场 销售零食茶具等周边产品 SKU超500个[21] - 高德地图推出14种语言版本 一季度外国入境游客达736.74万人次同比增39.2%[23] - 柠季与泰国正大集团合作 海外门店覆盖马来西亚等国家 计划加速东南亚布局[26] 海外市场政策与竞争 - 特朗普宣布对8国加征15%-50%关税 拟对药品半导体征收最高200%关税[29][30] - 亚马逊投资40亿美元扩展当日配送服务 目标2026年底覆盖范围扩至当前3倍[34] - 德国ALDI试水杂货配送服务 全球门店超13000家 中国门店达73家[36] - 微软关闭巴基斯坦业务 结束25年运营 将转为经销商模式[40] 投融资与并购 - 巴基斯坦电商Bazaar收购支付平台Keenu 年处理支付超10亿美元[43] - 日本乐天5亿美元收购亚洲B2B平台Trade 强化区域市场地位[46] - 三星电子收购美国医疗平台Xealth 寻求突破半导体业务局限[50] - 印度Meesho秘密提交IPO申请 计划募资5亿美元 2024财年营收9亿美元[51] - 印度Jumbotail完成1.2亿美元D轮融资 年收入达9.8亿美元同比翻倍[53] - 美国电动自行车厂商Also获2亿美元融资 估值达10亿美元[55] - 土耳其游戏厂商Circle Games完成725万美元融资 推进休闲游戏上线[58]

消费市场背景 - 1-5月社会消费品零售总额达20万亿元，同比增长5%，消费品以旧换新政策推动家电、汽车等重点商品销售 [2] - 新型消费热点涌现，包括体验式消费、情绪价值消费、国潮文化、银发经济等 [2] - 中央经济工作会议将提振消费列为今年经济工作首位，提出发展首发经济、冰雪经济、银发经济等 [2] 行业趋势 - 高品质消费品牌呈现四大趋势：健康生活驱动养生与运动消费、AI推动产品升级、新奇体验消费、情绪价值解锁新场景 [5] - 体验经济成为热门赛道，"旅行+"跨界业态融合如演唱会旅行、IP乐园矩阵（迪士尼、乐高乐园、小猪佩奇）兴起 [5] - 兴趣消费中谷子经济、IP周边、网络游戏、传统玩具为四大热门品类，泡泡玛特Labubu带动潮玩社交货币化 [5] 企业战略与创新 - 超八成企业将引入或加大AI投入，重点方向包括智能客服、个性化推荐、市场预测、产品设计，AI硬件（眼镜/录音机/手机）最先出圈 [6] - 出海战略中，六成企业选择市场多元化降低单一依赖，五成启动创新驱动提高品牌溢价，欧盟、"一带一路"、拉美为开拓重点 [6] - 分众传媒提出穿越周期三路径：反潮流方向、与巨头相反逻辑、匹配新消费趋势，强调供应链创新、深度分销和心智首选能力 [7] 品牌与消费者洞察 - 情绪共鸣成为创新突破口，成熟稳重品牌形象更易获消费者青睐，京东外卖通过玩梗营销强化互动 [16][17] - "童趣"消费跨越年龄层，41%主题公园游客为成人或老年人，Alpha世代（0-15岁）消费习惯呈现碎片化场景化特征 [17][18] - 美妆行业需通过品牌矩阵（不同价格带/品类）、线上线下均衡布局及出海应对周期波动 [7] 技术与数字化转型 - AI应用从内部降本转向消费端，游戏和金融行业应用较多，近九成企业认为AI将带来重大变革 [6] - Z世代日均在线7小时以上，偏好真实评价与非接触式服务，数字化与AI检测技术契合其需求 [8] - 家政行业通过全链条数字化系统管理提升服务交付效率 [8] 政策与宏观建议 - 经济学家呼吁财政政策转型，提高中低收入者可支配收入与社会保障，探索零利率/负利率政策 [11][12] - 企业需通过新供给（产品/服务/场景）创造需求，如智能手机衍生网约车、互联网金融等新业态 [13][14] 榜单与案例 - 欧莱雅中国、MUJI、科沃斯等入选"年度十大高品质品牌"，京东、抖音电商等获评"品牌新质生产力赋能平台" [21] - 星巴克中国、得物等获"年度十大高品质消费创新案例"，百度萝卜快跑、吉利银河等入选"年度十大消费科技创新品牌" [21]

行业趋势与出海背景 - 芯片行业将目光转向海外市场，出海成为产业升级与持续增长的新选项，但需深入理解终端市场、区域法规、技术趋势与产业节奏 [3] - 德国商务考察活动聚焦消费电子与汽车电子两大领域，通过全球顶级展会IFA与IAA深入理解欧洲市场需求 [3] 展会亮点与行业覆盖 - IFA柏林国际消费电子展源于1924年，上一届吸引1800多家展商及21万多名观众，覆盖消费电子全领域，AI+硬件是重要主题 [4] - IAA慕尼黑车展吸引750家展商及50多万名观众，涵盖主机厂、Tier 1、电池充电、智能汽车电子等全产业链环节 [4] - 两场展会预计数千家企业参与，直接高效发掘潜在供应商、客户与新项目 [5] 行程核心价值 - 组织2场深度沙龙，链接当地资源，邀请参展企业、观展嘉宾与考察团员深入交流 [6] - 走访柏林、莱比锡、德累斯顿、斯图加特、慕尼黑五个德国重要城市，每站具有鲜明产业代表性，实地获取一手信息 [7] - 考察全球标杆企业如格罗方德、奔驰工厂（年产36.7万台整车）、安世半导体（年产量超1000亿颗）、Fraunhofer（2023年营收34亿欧元） [19][22][23] 执行经验与资源积累 - 2018年、2023年、2024年已3次组织德国商务考察，优化行程并积累本地资源网络 [10] - 带队专家为电子产业领域资深从业者，同行团员均来自产业链上下游企业，11天高密度交流促成合作机会 [12][13] 行程安排与产业结合 - 前3天聚焦IFA展会，第7-8天聚焦IAA车展，结合AI+硬件与汽车智能化趋势 [17][20] - 穿插高校与企业参访，如慕尼黑工业大学、Fraunhofer研究所（3万名科研人员） [21][23] - 自然人文景点如国王湖（德国最深湖泊）穿插行程，平衡商务与体验 [24]

行业趋势 - AI技术推动移动营销行业向高效、精准、创造性维度演进，产业链各环节均受技术革新影响[1] - AI手机成为未来十年产业变革新起点，大模型低成本应用催生新业务模式并加速市场全球化[1] - 语音入口替代点击操作将重塑分发链路，AI手机带来硬件及软件全面革新[7] 公司战略 - 提出"AI+出海双轮驱动"战略，目标五年内实现百亿营收（2024年26亿元→2029年100亿元，CAGR约30%）[4][8] - 战略路径：巩固手机厂商合作（年增10%）+拓展海外市场（规模拟对标国内）+布局AI智能体生态[10][11] - 技术布局分三阶段：1-2年强化AI应用技术；3-4年参与生态标准制定；5年实现垂类AI业务全面落地[10][11] 业务表现 - 2024年营收26.27亿元（+25.2%），经调整净利润3360.9万元（+3.4%）[4] - 覆盖90%手机用户，独家代理Apple、华为、小米等六大厂商游戏业务[2] - 海外业务突破：2023年获Apple Store核心代理后延伸至全球市场，2024年与苹果达成全球战略合作[4] 技术架构 - 构建广告投放引擎（智能出价）、创意引擎（素材生成）、智能体服务（自动化流程）三大AI模块[13] - 分布式数据处理体系支撑高并发业务，为AI自动化营销平台奠基[14] - 快应用小游戏分发业务快速增长，契合AI时代"即时唤醒、高效交互"需求[5] 生态合作 - 2024年成为华为"鲸鸿动能"经营代理商，鸿蒙系统业务突破[4] - 2023年起作为荣耀游戏独家代理，2024年合作关系进一步巩固[4] - 通过2亿港元股份回购计划彰显发展信心[13]

电网行业 - 2025年1-5月全国电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%，其中5月单月投资632亿元，同比增长33.3% [5] - 特高压项目上半年进度低于预期，但6月底藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀两项特高压直流工程已获核准，预计三季度将迎来核准高峰 [7] - 国网2025年前两批输变电设备招标金额达338.4亿元，同比增长16.2%，其中组合电器招标金额同比+32.7% [10] - 新能源装机高增带来消纳压力，1-5月风电、光伏新增装机分别同比增长134%、150%，预计2024-2026年全国电网工程投资额CAGR达10% [5] 工控行业 - 1Q25工控市场有所反弹，OEM市场同比增长3.3%，项目型市场同比增长2.4%，结束了连续12个季度的增速倒挂 [24] - 锂电行业资本开支改善明显，包装、物流、食品饮料机械等行业受益终端消费改善，分别同比增长11%、6%、9% [26] - 工业企业产成品库存增速回落至3.5%，处于历史较低分位数区间，为后期补库提供基础 [22] 投资主线1：新质生产力 - 工控公司向自动化、机器人领域延展，布局人形机器人关节模组、核心零部件等产品 [3] - 数据中心输配电领域布局服务器电源、UPS、HVDC/巴拿马电源等，受益AI资本开支上修 [3] - 人形机器人商业化关键在于操作能力突破，灵巧手是操作能力的集中体现，特斯拉Optimus Gen3灵巧手拥有22个自由度 [45] 投资主线2：核能复兴 - 1H25国内核准10台核电机组，2024年核电工程建设投资完成额1469亿元，同比增长54.79% [59] - 全球439座可运行核反应堆，装机容量376.26GW，2024年核电发电量占全球总发电量8.96% [49] - SMR具有规模小、开发周期短等优势，中核集团"玲龙一号"是全球首个开工的陆上商用模块化小堆 [62] 投资主线3：出海机遇 - 2024年海外电网投资额达3033亿美元，同比+14.4%，新兴市场增速22.1%快于成熟市场10.8% [77] - 欧洲变压器进口金额从2019年123亿美元增长至2024年216亿美元，CAGR约11.9%，中国份额最高达40% [86] - 热泵出口同比增速从下滑50-100%回升至1Q25的20-30%，库存天数从8-9个月回落至1-2个月 [90] - 光伏扬水系统度电成本约0.8元，显著低于柴油发电机组的2-3元，2024年全球市场规模约44.8亿美元 [96]

广州写字楼市场 - 2025年上半年广州优质写字楼新增供应量达35.9万平方米，同比上升126%，主要集中在琶洲、金融城和鱼珠新兴商务区 [1] - 优质写字楼净吸纳量同比增长20.5%，显示需求改善 [1] - 科技互联网行业占写字楼成交面积20%，其中软件系统开发企业占比最高且超90%成交位于琶洲 [1] - 消费品制造业（快消品主导）、专业服务业、金融业、消费服务业、零售贸易和房地产建筑为其他主要需求行业 [1] - 直播、低空经济和出海相关新兴行业开始形成写字楼需求 [1] 零售物业市场 - 第二季度广州零售物业新租成交活跃，零售业品牌新租占比43%，餐饮和体验业态紧随其后 [2] - 特色餐饮、时尚服装、茶饮咖啡甜品、电子产品和家电、快餐、娱乐运动体验为细分业态成交前六名 [2] 大宗物业投资市场 - 第二季度广州大宗物业成交总额52.6亿元，环比增长3.5倍 [2] - 上半年累计成交64.4亿元，同比增长154% [2] - 自用目的购买宗数占比50%，较2024年提升33个百分点，办公物业购买均为自用 [2] 行业趋势 - 数字经济、游戏及直播电商被视作未来增长点 [1] - 琶洲和金融城作为供应核心区域将持续吸引企业升级和搬迁需求 [1]

大赛概况 - 第二届全球创新创业大赛总决赛在苏州落幕，157个决赛项目参与角逐，7个项目获一等奖[1] - 大赛覆盖具身智能机器人、人工智能、光子及集成电路、高端装备及仪器仪表、新能源、先进材料、生物医药及大健康七大科技行业赛道[1] - 大赛吸引超3000个项目报名，海外项目占比近50%，博士学位参赛选手超60%[1] - 大赛足迹遍及旧金山、波士顿、首尔、新加坡等12座城市[1] 大赛机制与支持 - 以苏州"1030产业体系"为蓝图，链接全球百家高校、百家顶级机构、百家链主企业[1] - 通过29场行业复赛和"技术+资本+产业"多维评审机制遴选157个总决赛项目[1] - 一等奖项目将直接认定苏州创新创业领军人才，并获得最高3000万元创业助力金[1] - 获奖项目可获得落地奖励、人才政策绿色通道、股债联动等支持[1] 行业趋势与投资观点 - 人工智能和生物医药等科创领域投资持续加码[2] - 中国在研发与工程师红利、供应链生态、数字化普及等方面具有"技能密度"优势[2] - 应用层是AI价值累积的核心，垂直领域智能体蕴含巨大机遇，尤其是在"AI+"或"+AI"应用端[2] - "出海"是未来十年中国企业提升全球竞争力的关键策略[2]