现货及期货市场表现 - 2月25日，现货黄金价格上涨近1%，报5181.17美元/盎司 [1] - 2月25日，现货白银价格站上88美元/盎司，日内涨幅为1.32% [1] - 上海黄金交易所Au(T+D)合约今开5192.77美元/盎司，最高触及5276.34美元/盎司，成交额为664.53亿，换手率为1.32% [5] 国内黄金饰品市场动态 - 2月25日，周生生足金饰品报价为1564元/克，较2月24日的1570元/克下降6元 [3] - 周大福计划于3月中旬对黄金产品进行调价，重点集中在一口价产品，预计涨幅为15%至30% [3] - 北京某周大福门店一条29.88克的五帝钱金手链价格将从53800元涨至71800元，涨幅超过33%，涨价后克均价超过2400元 [3] A股有色金属板块行情 - A股三大指数集体上涨，有色金属板块延续涨势 [4] - 华锡有色股价为56.84元，涨幅达10.01% [6] - 云南锗业股价为40.35元，涨幅达10.01% [6] - 中色股份股价为8.49元，涨幅为9.97% [6] - 锌业股份、锡业股份、安宁股份、驰宏锌锗、罗平锌电、北方稀土等公司股价均有显著上涨 [6] 市场观点与后市展望 - 银河证券认为，美国关税政策博弈及经济走势的不确定性，以及美伊紧张局势升级，可能推升投资者避险情绪，利好黄金价格上涨 [3] - 申银万国期货认为，短期关税裁决与地缘冲突形成共振驱动，中长期去美元化及地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [7] - 中银证券研报指出，进入2026年，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将带来重估机遇 [6]

黄金价格与市场表现 - 2月25日沪金主力合约暂报1151.06元/克，日内下跌0.04% [1] - 当日开盘价为1144.80元/克，最高触及1154.98元/克，最低下探至1134.00元/克 [1] - 机构观点认为黄金进一步上涨动力不足，中期或依然维持高位震荡 [1] 宏观驱动因素 - 中国实物金需求明显上升，且央行自2024年11月已连续增持黄金十五个月 [1] - 美国债务问题削弱美元信用，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显 [1] - 推升本轮金价上涨的核心逻辑没有逆转 [1] 货币政策与利率环境 - 美联储需兼顾就业和通胀，预计在2025年9月开启本轮降息周期并已降息三次 [1] - 美联储理事指出，AI引发的劳动力市场代际更迭可能导致结构性失业，仅靠降息无法解决所有问题 [1] - 市场对美联储降息的预期有所减弱 [1] 地缘政治与外部风险 - 俄乌谈判未取得突破，美伊冲突担忧升温，持续发酵的地缘政治风险受投资者关注 [1] - 美国内部在关税问题上存在不一致，前总统特朗普转而援引1974年贸易法征收15%关税，带来较大不确定性 [1] - 美联储的利率政策和避险情绪被认为是金价的短期扰动因素 [1]

行业市场动态 - 2026年初国际金价剧烈波动，突破5500美元历史新高，涨幅一度高达20%，并创下近40年最大单日振幅[1] - 金价波动受多重因素影响，包括美联储货币政策转向预期、地缘风险发酵以及全球央行持续购金[1] - 世界黄金协会预测，在“去美元化”趋势深化、央行购金持续、地缘冲突常态化等核心逻辑支撑下，金价有望延续震荡上行态势[7] 公司平台优势 - 公司持有巴哈马证券监察委员会（SCB）颁发的权威牌照，确保交易处于严密监管之下[2] - 平台采用国际领先的SSL加密技术，对用户数据与交易信息进行全链路加密[2] - 公司实行客户资金独立管理机制，以最高标准保障客户资产安全[2] 产品技术与服务 - 平台采用主流的MT5交易系统，集实时行情、技术指标、智能下单等功能于一体，运行稳定、响应迅捷[3] - 公司自主研发炒黄金APP，支持随时随地查看实时行情、获取专家解读和执行交易决策[3] - APP同步官网直播间，资深分析师全天候陪伴，第一时间剖析数据影响、分享即时策略[3] - 平台持续优化系统架构，包括简洁直观的界面设计、完备的图表分析工具以及秒速级订单执行速度[3] - 公司配备7×24小时在线的五星级专业客服团队，覆盖开户指导、平台操作、账户服务、活动咨询等全场景需求[7] 客户优惠活动 - 2026年2月，公司推出“新春交易礼遇”系列活动，包括赠金大放送和点差优惠升级[5] - 新老客户可凭MT5账号余额申领赠金，金额400美元起送，最高可达30000美元，赠金按每手2美元天天返还[5] - 客户注资达标可升级点差优惠，每手最高回赠26美元，交易0.01手按比例返赠，平仓即享，上不封顶[5] - 点差优惠与赠金计划可叠加使用，以显著降低黄金交易成本[5]

核心观点 - 花旗短期内看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元，认为风险回报偏向看涨 [1] - 维持今年铜价平均每吨13,000美元的预测不变，认为该价格可使全球铜市场实体供应大致平衡 [1] 价格展望与驱动因素 - 短期内价格看涨，因投资者可能趁低吸纳，且春节后中国供应链补充库存将提供支撑 [1] - 铜价下行风险有限，上行风险更受看好，因投资者对铜的周期性增长持乐观态度，且去美元化、货币贬值及资源安全等因素促使他们增持实物资产 [1] - 潜在的供应进一步受阻也构成价格上涨因素 [1] 消费需求分析 - 预计去年铜终端使用消费同比增长3.3%，预测今年同比增长2.3% [1] - 今年增长主要得益于周期性铜消费的温和复苏，以及人工智能带动相关铜消费增长，这抵消了发电和电动车领域增长放缓的影响 [1] - 去年能源转型相关消费预计年增19%，而周期性消费则同比攀升约1% [1] 宏观与行业情绪 - 尽管制造业采购经理人指数尚未显示信心出现实质改善，但预计随着美联储减息和关税摩擦缓和，制造业情绪在今年将有所改善 [1]

市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)于2026年2月25日强势上涨1.35% [1] - 指数成分股中，万国黄金集团上涨6.97%，株冶集团上涨5.90%，湖南白银上涨5.18%，华钰矿业、ST萃华等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨1.28%，最新价报2.13元 [1] 核心驱动因素 - 现货黄金价格向上触及5200美元，日内上涨1.16% [2] - 近期贵金属强势源于三重逻辑共振 [2] - 第一，美国最高法院裁定特朗普政府基于IEEPA的互惠关税违法，冲击美元信用，随后特朗普迅速加征全球商品10%—15%新关税，加剧市场对财政可持续性的担忧 [2] - 第二，假期期间伊朗局势持续紧张，地缘避险需求显著抬升 [2] - 第三，美国2025年第四季度实际GDP年化增长仅1.4%，低于预期且通胀高于预期，滞胀风险强化黄金抗通胀属性 [2] 行业与产品结构 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比61.69% [2] - 前十大权重股分别为中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金、山东黄金、紫金黄金国际、紫金矿业 [2] 中长期展望 - 去美元化趋势与央行购金长期化将支撑金价重心上移 [2]

核心观点 - 瑞银分析师预测金价未来几个月将升至6200美元/盎司，关键驱动因素依然存在 [1] - 申银万国期货分析指出，贵金属近期走强由三重逻辑驱动，并认为中长期将重回上行通道 [1] 价格表现与预测 - 现货黄金25日盘中再次突破5200美元/盎司大关，涨幅超过1.3% [2] - 瑞银分析师预测贵金属价格在未来几个月内将升至6200美元/盎司 [1] 短期驱动因素 - 美国关税政策变局冲击美元信用，包括最高法院裁定特朗普政府关税政策违法，以及特朗普宣布对全球输美商品加征10%后又提高至15%的关税 [1] - 伊朗局势持续紧张，地缘冲突显著提振了黄金的避险需求 [1] - 美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓，滞涨风险强化了黄金的抗通胀属性 [1] - 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动 [1] 中长期驱动因素 - 去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金中长期重回上行通道 [1] 白银走势分析 - 由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势 [1]

文章核心观点 - 华福证券指出，贵金属的长期配置价值不改，黄金交易的核心是避险和滞涨交易，在多重宏观因素支撑下，黄金价格整体呈现易涨难跌格局，并具备上行动能 [1] 黄金短期市场格局 - 美国就业数据韧性及美联储官员偏鹰派言论削弱市场降息预期，市场对首次降息预期从此前6月延后至7月 [1] - 短期而言，美联储降息预期摇摆，黄金价格整体呈现易涨难跌格局 [1] 黄金中长期驱动因素 - 中长期而言，在全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心 [1] - 在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [1] - 全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚 [1] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [1] 投资工具提及 - 投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [1]

市场表现 - 2025年2月25日，有色板块延续大涨，有色矿业ETF招商（159690）上涨3.31% [1] - 成份股中，云南锗业、华锡有色涨停，锡业股份、北方稀土、驰宏锌锗等涨幅居前 [1] - 商品市场上，贵金属价格持续上涨，现货黄金日内涨幅扩大至1%，报5183.62美元/盎司 [1] - 现货白银站上88美元/盎司，日内上涨1.3% [1] - 工业金属方面，LME锡上涨超过3%，报51920美元/吨，锌、铜、铝、镍等均有不同幅度上涨 [1] 驱动因素分析 - 近期贵金属表现偏强，核心驱动源于三重逻辑：一是市场对美国财政可持续性和贸易政策不确定性的担忧冲击美元信用；二是海外局势紧张，地缘冲突提振黄金避险需求；三是滞胀风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓 [1] - 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [1] - 由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势 [1] - 从国内场景看，基建项目加速落地，电网升级、光伏电站建设等工程密集开工，带动锡、镍等工业金属需求刚性增长 [2] - 新能源汽车、AI算力基础设施等新兴领域产能快速恢复，单台AI服务器用锡量远超传统设备，成为需求新增长点 [2] - 海外市场方面，全球央行宽松预期延续，欧美“再工业化”进程推动制造业复苏，带动金属出口需求稳步回升，为国内下游需求形成补充 [2] 指数特性与历史表现 - 有色矿业ETF招商（159690）所跟踪的有色矿业指数高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节 [2] - 当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此该指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [2] - 从历史表现来看，有色金属矿业指数近一年涨幅达130.99%，近三年涨幅达98.78% [3] - 在主流有色指数中，有色金属矿业指数近一年和近三年的涨幅均位居第一 [3]

全球格局冲击与重构 - 2025年全球格局的核心驱动力是美国特朗普政府的政策，其推行的单边主义、全球关税战及战略收缩，深刻冲击了国际秩序、全球经济与地区局势，推动多极化进程加快，全球南方崛起，世界逐步迈向后美国时代 [1] - 2025年国际政治呈现剧烈动荡与格局重构并存的特征，美国的关税政策、经济泛安全化举措扰乱了全球贸易与产业链，多国被迫陷入双边谈判，全球经济脆弱性凸显 [1] - 大国关系迎来深度调整，美欧同盟裂痕扩大，欧洲寻求战略自主；中美经激烈交锋后形成可控竞争的平衡状态；中俄保持高位战略协作；美俄关系虽有松动但信任赤字难以弥合 [1] 2025年世界经济 - 2025年世界经济的最大挑战是特朗普再度执政后经济政策根本性调整所引发的巨大风险，原有的全球经济秩序遭受重大冲击，世界经济秩序正进入重构期 [30] - 特朗普政府以对外加征“对等”关税为核心，给全球经济带来剧烈冲击，具体表现为：全球多边贸易机制被搁置，单边施压和双边谈判成为新模式；经济泛安全化加剧；全球产业链加速重构；世界经济脆弱性进一步凸显 [31][32][33] - 国际货币基金组织等主要国际机构因特朗普各种经济政策负面影响而下调了全球经济增速，特朗普政府4月份宣布“对等关税”之时，全球股市严重下挫，金融风险急剧放大 [33] 中国外交与经济应对 - 中国外交在变局中展现出鲜明特色，通过对等反制应对外部施压，推动中美关系实现软着陆，同时深耕周边外交，改善与多国双边关系，推进周边命运共同体建设 [2] - 在多边层面，中国提出并践行多项全球倡议，如成立国际调解院、倡议建立世界人工智能合作组织，积极参与全球治理，成为捍卫多边贸易体系、推动全球发展的重要力量 [2] - 中国是特朗普2.0经贸政策的重点打击对象，面对美国的高额关税、出口管制和投资限制，中国坚决应对，维护自身正当利益并捍卫全球自由经济体系 [34][35][36] 中国经济发展表现 - 即使面对特朗普冲击，2025年中国经济增速继续保持5%左右，在主要经济体中位列前茅，中国对外贸易增速超过5%，贸易顺差超过一万亿美元 [37] - 在产业结构上，新质生产力加速崛起，高技术制造业稳步成长，产业结构优化升级持续推进，在全球制造业格局中，中国制造无论是“质”还是“量”都稳中有升 [37] - 为应对冲击，中国持续对内改革、对外开放，坚持内需主导，建设强大国内市场，并加大自主开放力度，深化与“一带一路”国家高质量共建，维护多边自由贸易体制 [36] 地区局势与冲突 - 俄乌冲突陷入长期消耗战，特朗普推动的停火谈判一波三折，由于遭到欧洲和乌克兰的联手抵制，短期内得到政治解决的前景渺茫 [17] - 印太地区局部冲突升级，印巴军事对峙紧张，泰国和柬埔寨边境爆发军事冲突，日本首相高市早苗在涉台问题上的言论使中日关系跌至低点，东北亚安全对抗风险上升 [18] - 中东局势更趋动荡，以色列对伊朗、叙利亚等多国发起跨境军事打击，红海航道安全因胡塞武装袭击面临严峻挑战，特朗普的“20点和平计划”不足以平息冲突 [19] - 非洲多国爆发血腥内乱，苏丹内战引发严重人道灾难，刚果（金）东部武装对抗加剧，萨赫勒地区恐怖组织势力扩张，索马里海盗死灰复燃 [20] 国际格局重构趋势 - 美国的倒行逆施促使大国关系出现异动，以多极化为根本特征的国际格局重构已然开始显现，并推动全球秩序进入实质性的转型阶段 [22] - 美欧同盟关系因特朗普政府试图将跨大西洋关系重塑为高度交易化架构而遭显著削弱，欧洲追求战略自主的呼声高涨 [23] - 部分地区大国和中等强国利用大国博弈带来的战略空隙谋求更大自主性，实现外交布局多元化，例如印度推动中印关系有限缓和，巴西在中美间保持务实平衡 [24][25] - 由于美国“退群”与破坏，多边主义和全球治理体系遭结构性冲击，在此背景下，“全球南方”国家日益成为维护多边机制、推动全球治理的重要稳定力量 [26][27] 2026年展望 - 报告认为，2026年世界仍将处于动荡重构期，旧格局逐渐瓦解，新格局轮廓初现，全球治理体系的转型与重塑将成为核心议题 [2] - 展望2026年全球经济，存在三大关键变数：特朗普关税冲击是告一段落还是刚刚开始；人工智能是开启新科技革命还是演化为经济增长的消极因素 [38]

铜价短期走势与市场观点 - 花旗短期内看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元 [1] - 花旗认为短期内风险回报偏向看涨，投资者将趁低吸纳，且春节后中国供应链补充库存为铜价提供支撑 [1] - 花旗认为铜价下行风险有限，更看好上行风险，原因包括市场对铜价周期性增长持乐观态度，以及去美元化、货币贬值、资源安全等因素促使建立更多实物资产持仓 [1] 铜价结构性上涨驱动因素 - 高盛指出，投资者持续的资产配置调整可能使部分金属（如铜）价格长期处于高位，形成结构性溢价 [1] - 在宏观与地缘风险上升驱动下，投资者分散配置硬资产的意愿已成为本轮商品行情的关键推动力 [1] - 花旗指出，潜在的供应进一步受阻亦构成铜价上涨因素 [1] 相关公司股价表现 - 截至发稿，中国有色矿业(01258)涨5.6%，报15.83港元 [1] - 五矿资源(01208)涨4.19%，报10.69港元 [1] - 中国大冶有色金属(00661)涨4.65%，报0.18港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨3.8%，报46.94港元 [1]