涉及的行业与公司 * **行业**：全球及中国资本市场、AI产业链（芯片、存储、电力、有色金属）、消费、房地产、金融、强周期行业（铜、铝、化工、工程机械、地产后周期）、科技硬件、半导体、光通信、人形机器人、锂电、出海相关行业（化工、工程机械、家电）、红利相关股票、服务消费产业（养老、教育、文化、医疗、家政托育等）[1][3][5][13][16][18][22][25][27][31] * **公司**：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 全球市场与宏观环境 * **AI是全球核心驱动力**：AI成为全球主要市场（美股、A股、港股、日韩股市）的核心驱动力，显著推动芯片、存储、电力、有色金属等产业链上涨[1][5] * **美国经济强劲但存隐忧**：2025年三季度美国GDP环比年化增长4.3%，名义增速超8%，AI贡献近一个百分点，消费韧性强劲[1][6] 但就业市场疲软，失业率4.6%，若升至4.8%将触发衰退担忧[6] 美国信用周期预计2026年修复并可能走向过热[1][6] * **特朗普政策影响市场节奏**：关税政策初期引发恐慌，但通过谈判豁免后有效税率低于理论水平，对通胀影响较小[1][8] 中期选举结果（共和党或失众议院控制权）将影响未来两年财政支出与经济增长[1][8] 2026年11月的中美关税协议存在变数[8] * **美联储降息犹豫但有必要**：美联储降息过程犹豫不决，但因成本高企（如地产、制造业）而需要降息，且通胀未急剧上升，适度降息无负面影响[1][9] 新任主席鸽派观点可能提前反映在长端利率上，为美国经济带来额外需求[9] * **美国流动性由紧转松**：2025年流动性一度紧张与美联储缩表相关，但随后美联储重启扩表（每月约400亿美元），对美股和整体流动性形成利好[10] * **去美元化是局部现象**：去美元化并非全球共识，一些市场仍在大量购买美债[11] 2025年美元经历两次下跌后处于低位震荡[11] * **黄金与美股驱动因素**：黄金价格创新高难以用传统因素完全解释，部分买家不考虑基本面大量购买，呈现二元化信用体系特征[11][12] 2025年美股上涨主要由盈利驱动[12] 预计2026年美联储扩表和盈利增长能支撑美股十多个百分点空间，可关注金融和小盘股板块[12] * **全球资产表现**：2025年全球市场呈牛市，权益资产、大宗商品及新兴市场（如韩国股市、中国创业板）表现强劲，黄金、白银、铜价格上涨显著[3] 债券、原油及美元表现落后[3] 中国市场与A股展望 * **市场表现与驱动因素**：2025年中国市场涨幅主要由估值驱动，创业板科技硬件板块盈利贡献较大[1][13] 未来抬升空间需盈利补充，目前估值已反映较多预期[1][13] 决定整体走势的隐藏主线是信用周期变化[13] * **消费走弱原因**：消费走弱主要由于高基数效应、居民购买力与收入预期下降，以及房地产下行加剧消费疲软[2][13] * **房地产市场分化显著**：二手房价格明显下跌，高端新房市场活跃，呈现冷热不均[14] 房地产仍影响居民资产负债表和消费预期，若忽视可能拖累整体需求[14] * **政策角色与力度**：2025年政策更多强调消费、扩大内需、重提地产收储及投资止稳回升，但总量政策基调弱于2024年[15] * **A股市场环境乐观**：当前至2026年初A股环境整体乐观，外部有美国降息预期（预计2026年3月可能有一次降息）和中美关系相对缓和的支持，内部有政策积极预期[24] 2025年上市公司盈利增速预计为6.5%，结束四年连降[24] 2026年盈利增速预期为4.7%，非金融板块预计增长8%左右[24] * **跨年行情布局策略**：2026年主动驱动因素将从估值转向盈利[22] 2026年上半年尤其是年初是重点把握A股投资的窗口期[22][24] 配置上，目前推荐大盘成长风格，到2026年二三月份左右可关注顺周期及与地产相关的消费领域，可能出现风格切换[22][23] * **投资配置建议**：可重点关注有业绩支撑的大盘成长板块，推荐光通信、人形机器人和锂电三个业绩确定性强的领域[25] 关注具备出海潜力且受地产周期影响较小的化工、工程机械和家电板块[25] 从产能周期视角关注周期向好的行业[25] 红利相关股票存在阶段性、结构性机会[26] AI领域发展 * **AI泡沫风险**：AI最终可能走向泡沫，但目前从需求侧看相当于1996-1997年，投资侧相当于1997-1998年，资本市场相当于1998-1999年，短期预期偏高但未达2000年泡沫程度[7] * **中美AI投资差异**：中美广义科技投资占GDP比例均为3%左右，但中国头部企业资本开支仅相当于美国的约1/10[16] 中国AI发展更多依赖政策支持，A股中科技、半导体硬件景气度更强，港股应用类公司需等待货币化确认路径[16] 行业与通胀 * **通胀与强周期行业**：在反内卷政策影响下，2025年PPI走高，CPI一度转正，预计PPI将持续走高至2026年第一季度[18] 建议关注铜、铝、化工、工程机械及地产后周期五金工具等强周期行业[18] * **南向资金影响**：2025年南向资金活跃是港股主要驱动力之一，但随着A股活跃度提升，南向资金有所降温，成交占比从35%回落[19] 公募贡献10-15%，主动公募减少至9%，被动公募及ETF增加，保险稳定在25-35%[19] 预计2026年要超过2025年难度较大[19] 人民币汇率 * **近期表现**：2025年11月底至12月底，人民币兑美元汇率从7.1升至7.0左右，一个月内升值幅度约为1%~1.5%，主要受美元走弱（美元指数从100跌至98左右）及年底结汇季节性因素驱动[34] * **短期走势**：短期内（春节前），人民币汇率将保持强势，但春节后可能有所回调[4][34] 2026年一月份偏强季节性仍将存在，但二三月份后减弱，四五六月份可能出现贬值压力[34] * **中长期基础**：中长期升值基础在于对外经贸关系和出口保持韧性，以及美元指数维持偏弱状态、中美利差持续收窄[4][35] 2025年人民币升值从4月末开始，与中美关税降级时间点一致[35] 中美达成关税展期1年，预计2026年4月特朗普将访华，有助于稳定经贸关系[35] * **政策调控**：政策通过平滑措施降低了人民币波动性，12月加速升值受短期因素影响较大[37] 政策取向未显著变化，未来仍可能通过一定方式降低波动性[37] 消费与供给侧政策 * **政策促进消费**：政府通过清理消费领域限制性举措（如取消汽车限购、放宽文化娱乐审批等）和增加优质商品与服务供给来促进消费[4][27] 未来可从放宽准入（互联网、文化、电信、医疗、教育等服务业）、优化监管、减少直接限制（汽车、住房限购）三个方向进一步清理限制[4][27] * **扩大优质供给**：增加优质供给可从加强配套领域建设（消费基础设施、新业态、教育、养老、文化旅游等）和直接培育消费产业两方面着手[31] 2025年11月发布的商品消费文件提出了“三个万亿”和“十个千亿”计划，涉及“一老一小”产业、智能化信息化产业及体验性消费产业[32] * **政策效果评估**：受供给侧政策影响较大的领域（如游艇、飞机、汽车、赛事、中高端医疗、家政托育等）总量规模约4万亿元，占年度GDP约3%[33] 若这些领域增速每提高10个百分点，对最终消费提振约0.5个百分点[33] 其他重要内容 关税与出口 * **关税影响**：2025年关税问题波折不断，中国通过反制措施有效抵御部分风险，目前关税水平不到50%，达成阶段性协议[21] 2025年前11个月顺差超预期，既有竞争力增强因素，也受进口偏弱和内需偏弱直接影响，非美市场出口强劲贡献显著[21] * **通胀担忧缓解**：关税对通胀的实际影响较小，传导速度慢，出口商和进口商通过分担成本以及豁免政策降低传导速度，美国居民分担比例仅为10%左右[8] 预计2026年一二季度核心通胀将见顶回落[8] 流动性趋势 * **流动性充裕**：总量上M2与GDP比例持续抬升，主要反映有效需求不足[17] 部分存款搬移至资本市场影响有限，需综合考虑估值、情绪及基本面三重因素[17] 保险公司等主体在政策引导下不断入市，对市场形成托底效应[17] 汇率与资本流动 * **海外资金回流**：海外资金回流问题存在争议，不同数据口径结论不同[20] 一些超配亚太地区的资金可能回流，但犹豫者未必回来[20] * **汇率与顺差关系新变化**：自2024年以来，即便中国贸易顺差扩大，由于国内通胀水平较低，实际有效汇率反而出现贬值，加剧外部失衡[38] 需要扩张宏观经济政策提振内需，并提高货币弹性来自动平衡贸易顺差[36][38] * **平衡国际收支**：可通过提高投资回报吸引海外资本、调整货币政策提高内需、利用提高货币弹性的方式来自动平衡国际收支[39]

今年初以来，美元指数整体呈下行趋势。上半年，该指数一路重挫，尽管此后略有反弹，但整体仍震荡偏弱。美元指数走势，既受美国货币政策等因 素影响，也反映出全球投资者对美元资产态度的变化。随着政策不确定性上升、财政约束强化以及美元资产波动加大，长期围绕美元形成的"特权光 环"正被重新定价，其走势变化也正对国际金融体系和全球经济格局产生影响。与此同时，各国货币政策也从以往的协同逐渐转向分化与独立。 美元过往影响力一家独大，而现如今国际货币体系正走向多极发展，多国央行政策分化带来利率预期差及汇率变化，对美元、其他货币汇率也带来了 巨大影响。 今年，随着美元一路下行，多重潜在风险逐步显现，美元在国际货币体系中的"单极"地位也有所动摇。美元在全球储备份额持续下滑。国际货币基金 组织(IMF)的数据显示，截至2025年二季度末，在全球披露币种构成的外汇储备中，美元占比由上季度末的57.79%降至56.32%，份额已连续11个季度低 于60%，创下30年来新低。 欧洲央行行长拉加德今年6月也表示，由于全球储备货币构成的变化及投资者调整资产配置，美元在国际外汇储备中的主导地位"已不再那么确定"。 IMF前首席经济学家罗戈夫直言，从 ...

核心观点 - 2025年末，金、银、铂等贵金属及铜、镍等有色金属价格在经历全年上涨后，于交易周尾声出现高位剧烈波动，但市场观点认为，在多重宏观与基本面因素驱动下，2026年金属市场可能延续强势，价格波动或将加剧 [1][2] 贵金属市场行情与驱动因素 - 2025年最后一个交易周，贵金属市场出现剧烈波动：伦敦现货白银日内跌超6%，最低触及74.2美元/盎司，较日内高位回落10美元/盎司；伦敦金现货冲高至4550美元/盎司历史高位后回落至4444美元/盎司 [2] - 2025年全年，贵金属先后经历关税驱动、降息预期及技术回调等阶段，年末再度携手创历史新高 [2] - 截至12月29日，国内市场沪金主力跌超9%至1007.18元/克；沪银期货盘中最低触及17500元/千克，较高位回落超2498元/千克 [4] - 铂族金属跟跌，广期所铂金主力跌停10%至634.35元/克；钯金主力同样跌停10%至494.10元/克 [5] - 2025年以来，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70% [5] - 白银表现更为亮眼：伦敦白银现货价格从12月19日至26日连续五个交易日大涨，从65.4美元开盘，于29日盘中最高涨至83.9美元/盎司，累计涨逾162% [5] - 驱动贵金属价格上涨的因素包括：美联储重启降息并技术性扩表、贸易关税政策加剧去美元化、美国财政可持续性危机削弱美元信用 [5] - 中金公司报告指出，黄金价格已脱离基本面指标，2026年不太可能继续走出单边牛市，会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [2] 白银与铂金的供需基本面 - 全球白银市场连续五年处于供应短缺状态，工业需求增长以及供需缺口支撑白银价格长期上涨 [6] - 美国银行数据显示，自2021年以来，白银市场持续供不应求，全球库存已降至十年低位 [6] - 白银在光伏、电子和医疗领域的应用需求持续扩张，为价格提供了坚实的基本面支撑 [6] - 高盛指出，白银与黄金价格高度联动，但工业需求的持续扩张对白银价格形成了额外支撑 [6] - 铂金同样面临供应缺口，2025年以来累计涨幅超过150%，远超黄金年度表现 [9] - 作为氢燃料电池中的首选催化剂，氢能产业的发展为铂金打开了新的需求空间 [9] - 铂金和白银在具备避险属性的同时，更深度绑定工业需求和全球能源转型，其价格逻辑已部分脱离传统贵金属框架，逐步形成“绿色溢价” [9] 有色金属跟涨与“超级周期”叙事 - 跟随贵金属，铜、镍、铝等有色金属价格也大幅上涨 [2] - 12月29日，LME铜期货主力合约盘中拉升6%，触及12960美元/吨的历史新高，随后回撤 [7] - 截至29日收盘，沪铜期货主力合约涨幅回落至0.76%，达98860元/吨，盘中曾创历史新高102660元/吨 [8] - 市场对于“超级周期”的叙事有所共识：绿色能源转型、AI算力基建对工业金属和贵金属的需求大幅增长，而供应端受制于地缘冲突、资源保护等不确定因素，缺口扩大 [3] - 铜、银、铂族金属正同时经历供给断崖和需求脉冲的双重挤压，叠加投机资金涌入，预计金属价格的狂欢范围将进一步扩大 [8] - 高盛预计，2026年铜价将围绕每吨11400美元横盘，前提是关税不确定性持续到2026年年中；由于矿端供给受限、结构性需求强劲，预计铜价将长期维持高位 [14] 资金面与交易所应对措施 - 资金端多头涌入：截至12月16日当周，CFTC数据显示，COMEX黄金投机者净多头头寸增加9493份合约，至134130份合约；COMEX铜投机者净多头头寸增加4904份合约，至75987份合约；COMEX白银投机者净多头头寸减少3681份合约，至24297份合约 [10] - 五矿期货统计显示，COMEX白银价格周度持仓下降1.19%，库存减少0.36%至13988吨，全球实物库存处于低位 [8] - 全球期货交易所纷纷出手调整风控参数以应对疯狂投机买盘 [11] - 芝商所（CME Group）全面上调黄金、白银、钯、铂及锂等金属期货品种的履约保证金：COMEX100盎司黄金期货保证金上调幅度为10%；COMEX5000盎司白银期货保证金上调幅度超过13%；COMEX铜期货维持保证金从9000美元上调至10000美元；钯金期货保证金上调20%；铂金期货保证金上调23% [11] - 上海期货交易所于12月30日收盘结算时起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%，这是该月内第三次针对贵金属调整风控参数 [11] - 交易所相关措施意在防范年末流动性骤降引发极端波动，保证金上调短期或抑制散户追高 [12] 机构对2026年的展望 - 中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘 [6] - 方正中期期货分析，2026年预计美国国债全年新增规模将超2万亿美元，同时叠加美联储继续降息、重启扩表，资金或将持续流出美债、流向金银 [13] - 中金公司提示，白银等金属相对黄金市场规模更小，流动性更差，如果2026年黄金出现波动，回调风险同样更大 [13] - 高盛强调，尽管铜价短线已大幅走高，由于矿端供给受限、结构性需求强劲，预计铜价将长期维持高位 [14]

"涨得吓人。" 2025年全球贵金属市场上演史诗级牛市，白银、铂金年内涨幅均超170%，黄金突破每盎司4500美元关 口。然而12月29日，现货白银一度跌近5%、黄金跌破关键关口，凸显市场波动加剧。 这场狂欢背后，是政策、供需与投机资金的多重共振，而回调风险也已悄然累积。 | 外盘连续 纽约COMEX | | 纽约NYMEX | 芝加哥CBO | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 最新, | 涨幅↓ | 成交量, | | NYMEX铝金 | 2060.5 | +14.04% | 15036 | | PAOOY | | | | | NYMEX铂金 | 2534.7 | +11.46% | 53202 | | PLOOY | | | | | COMEX白银 | 79.675 | +11.15% | 17.1万 | | SIOOY | | | | 全面"狂飙"： 贵金属年度涨幅刷新纪录 2025年贵金属市场走出"震荡蓄势—加速突破—高位狂奔"的超强行情，成为全年回报率最高的大类资产 之一。 截至12月26日，COMEX白银期货报79.675美元/盎司，较年初29.3美元/盎司上涨约1 ...

以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 有观点的财经晨会 点击上方 蓝字 "笔记财经晨会" 关注我们 今日金曲：非酋-薛明媛 笔友们早上好！点击上方音频收听详细晨会内容，音频末尾放送今日金曲，也可以留言区点歌哦！ 一、上周热点回顾：精准预判，两大板块轮番大涨 上周我们周一周二连讲了两天海南封关， 海南指数两天大涨11.02% ，周三、周四、周五连讲了三天商业航天， 航天指数三天暴涨13.77% ，说 明我们的晨会还是很有含金量的，欢迎大家在评论区积极讨论！ 二、贵金属板块深度解析：黄金避险，白银实干 近期贵金属市场迎来史诗级行情：白银逼近80美元，黄金站稳4500美元高位。一句话总结核心逻辑： 黄金靠避险稳坐王座，白银凭工业 + 金融双 核驱动疯狂上涨。 （一）黄金：定海神针的三大上涨逻辑 黄金的牛市是传统优势的集中体现，核心驱动力有三： （二）白银：工业引擎加持的"疯狂赛车" 白银涨幅碾压黄金，核心是工业属性+金融属性的双核驱动： 1. 降息预期降低持有成本： 美联储2026年降息预期强烈，无息资产黄金的持有机会成本下降；美元走弱也让黄金对全球买家更具吸引力。 2. 全球央行增持成刚 ...

行业投资评级 - 强于大市（首次评级）[8] 核心观点 - 报告认为，在黄金供需重构背景下，未来金价的主导驱动因素是美国实际利率下降与美元信用收缩，预计金价将在2025年峰值基础上继续抬升，投资应关注能够实现量价齐升的矿产金标的[5][6][7] 黄金简介及供需平衡梳理 - 黄金是一种兼具商品、货币与金融属性的特殊贵金属，物理特性稳定，广泛应用于珠宝首饰、工业技术与投资储备领域[2][15] - **供给端**：2010年至2024年，全球黄金总供应量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1%[4][16]。其中矿产金产量年复合增速为2%，占总供应量比例从64%增至74%，但2016年后增速明显放缓[4][19]。近年供应增加主因金价上涨后回收金（再生金）增加，2024年再生金供应同比大幅增长11%[16][32]。预计2025-2027年全球黄金总供应量分别为5034、5095、5143吨，三年供应增速为1.5%/1.2%/0.9%[4][38] - **供给结构变化**：2010-2024年间，全球矿产金增长动力主要来自非洲（增388吨）和独联体地区（增253吨）[23]。中国维持全球第一产金国地位，产量从345吨增至380吨[23]。俄罗斯是增量最大的国家，产量增长118吨至310吨；加拿大是增幅最大的国家，产量从91吨跃升至200吨，增幅达120%[23] - **需求端**：黄金需求主要包括金饰制造、投资、央行购金及科技用金[4]。2010年至2024年全球黄金总需求量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1.0%[39]。近两年需求增长主因投资需求和央行购金的增加[4] - **需求结构演变**：2000年至2025年，需求结构由金饰制造和投资需求主导，转变为由金饰制造、投资需求、央行购金共同构成[4][39]。2025年前三季度，投资需求大幅增长87%至1566吨，占总需求比例达42%，为2010年以来第二次超过金饰需求[45]。2024年，金饰制造需求仍以41%的占比居首，但2025年三季度降至32%[45]。科技用金需求占比从2007年的19%回落至2024年的7%[45] - **投资与货币属性**：投资需求对利率、美元及市场情绪高度敏感，黄金价格与美国实际利率多呈负相关[50]。2025年前三季度，全球黄金ETF净流入619吨，其中北美占比56%、欧洲24%[51]。央行购金是货币属性的纯粹体现，2022年至今因去美元化与储备资产多元化，年购金量均处于1000吨以上[55] 黄金历史复盘 - 1816年至2025年，黄金价格经历了八个主要阶段：[5][60] 1. **金本位制度（1816-1933年）**：期间最大涨幅142%[5][60] 2. **布雷顿森林体系（1944-1971年）**：期间最大涨幅24%[5][60] 3. **两次石油危机导致的美国滞胀阶段（1973-1980年）**：期间最大涨幅1205%（另一处数据为2300%）[5][60][72] 4. **高增长与信息技术革命（1980-2000年）**：期间跌幅达70%[5][60][80] 5. **互联网泡沫破裂与金融危机（2001-2011年）**：期间最大涨幅为640%（另一处数据为659%）[5][60][86] 6. **后危机时代的熊市周期（2012-2016年）**：期间最大跌幅为41%[5][60][99] 7. **贸易战与新冠疫情（2016-2020年）**：期间最大涨幅为95%[5][60][106] 8. **降息与去美元化背景下的牛市（2023-2025年）**：期间最大涨幅为137%，2025年最高突破4294美元/盎司[5][60][123] - 历史表明，地缘政治等避险因素或短期影响金价，但中长期金价仍然与美国实际利率呈负相关关系，央行购金为金价带来支撑[5] 未来驱动黄金价格的主导因素 - **实际利率下降**：美国劳动力市场疲软，2025年1-11月新增非农就业人数合计61万，较2024年同期减少70%，11月失业率升至4.6%[132]。通胀水平温和上涨，2025年11月CPI同比2.7%，PCE物价指数同比上涨2.79%[133]。这为降息提供了土壤，美联储预计2026年降息两次，降息周期中黄金持有机会成本下降将打开金价向上空间[5][135] - **美元信用持续收缩与弱化**：美国陷入“财政赤字-发行国债-支付利息-更大财政赤字”的恶性循环，2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元，11月底国债规模突破38.3万亿美元，债务/GDP比率超120%[6][142]。政治压力与人事更迭或削弱美联储独立性，加剧政策不确定性[6][141]。去美元化进程加速，2025年二季度美元占全球外汇储备份额降至56.32%，创近30年新低[111]。各国央行黄金储备占比从2010年的7.5%上升至2024年的12.8%，未来有望继续增长[6][146] - **价格展望**：预计2026年金价将在2025年4300美元/盎司左右的峰值上继续抬升[6][153] 投资建议 - 建议关注矿产金标的，在金价上涨周期中，通过自身产量增长实现量价齐升[7][156] - **A股关注标的**：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、西部黄金、招金黄金[7] - **港股关注标的**：紫金黄金国际、招金矿业、万国黄金集团、灵宝黄金、潼关黄金[7]

美国这种行径会造成什么后果？那就是出于对"安全"的考虑，各个国家会加速抛售美债，大量买进黄金、白银、铜、铝等战略物资，因为美国现 在可以没收油轮和石油，接下来可以冻结、没收别国持有的美债，这是有色金属价格大涨的根本原因。 事实上， 早在 2022 年 2 月 24 日 ，时任美国总统的拜登就宣布，冻结俄罗斯在美国的所有资产，作为对俄罗斯在乌克兰军事行动的回应。 如 此一来，各国"人人自危"，"去美元化"浪潮是从那个时候开始的。 二是宏观政策转向。 美联储连续降息， 2025 年累计降息 75 个基点，引发美元走弱预期，这提升了以美元计价的有色金属吸引力。市场预期 2026 年 1 月可能进一步降息，推动资金涌入有色金属市场。 中国相关政策也发挥了引导作用，国家发展和改革委员会发文强化了铜、铝等资源约束型产业管理，收缩供给端预期，这直接刺激氧化铝、铜期 货价格的大涨。 文/《清华金融评论》 王茅 有色金属价格近来持续大幅走高，主要受三大因素驱动，"去美元化"浪潮 及避险情绪升温、宏观政策转向，以及供需矛盾激化。展望未来，有色金 属价格短期波动可能加剧。 有色金属近期持续大涨的三大关键因素 有色金属（金银铜铝等） ...

"黄金长期具备抗通胀能力，尤其在当前全球债务高企、美元信用面临挑战的背景下，黄金作为非主权信用资产，可对冲货币贬值风险，符合 资管机构的多资产配置需求。"光大理财股票投资部梁珉指出，黄金本身的稀缺性、美元信用受损、央行购金潮持续等因素决定了黄金的长期 配置价值。 博时基金多元资产管理一部总经理郑铮坦言，从流动性管理维度出发，黄金可以满足资管机构在危机时刻的资金需求。黄金可以随时在市场上 快速变现，这种高流动性使得黄金成为资产组合中的"现金替代"，在市场流动性紧张时迅速转化为现金，避免因资产抛售导致的净值大幅波 动。 21世纪经济报道记者唐婧黎雨辰北京报道 随着金价的不断走高，黄金在资产配置中的角色日益被国内资管机构所关注。尤其在过去两年，国际金价持续走强，2024年涨幅约27%，而进 入2025年后更是加速上行，迄今累计涨幅已突破70%，其强劲表现远超多数主流资产。 金价的持续走强，不仅引发了市场对其未来走势的讨论，更促使机构投资者重新审视黄金在资产配置当中的独特价值。在实践中，将一定比例 的黄金纳入资产底仓配置，也正在逐渐成为一种主流选择。 将黄金作为战略底仓的三大理由 当被问及为何重视黄金，多名负责"黄金 ...

沪金价格与交易情况 - 12月29日沪金主力合约暂报1007.18元/克，日内跌幅0.91% [1] - 当日开盘价为1015.38元/克，最高触及1024.00元/克，最低下探至1006.00元/克 [1] 宏观环境与市场动态 - 美国总统特朗普表示与乌克兰总统泽连斯基的会谈取得“很大进展”，泽连斯基称和平框架90%的内容达成共识 [1] - 今年全球并购交易总额突破4万亿美元，达到4.5万亿美元，创历史第二高水平 [1] - 其中以美国企业为标的的交易规模达2.3万亿美元，占总额一半以上 [1] - 欧盟统计局数据显示，2025年第三季度欧盟对俄罗斯实现约15亿欧元贸易顺差，为连续第二个季度顺差，也是自2002年以来首次 [1] 贵金属市场表现与机构观点 - 前一交易日COMEX黄金期货上涨1.31%至4562.00美元/盎司，COMEX白银期货大涨11.15%至79.68美元/盎司 [1] - 偏弱的非农与CPI数据，叠加偏鸽的议息会议，使市场降息预期回升，交易明年利率回落与流动性宽松预期，对金银价格形成支撑 [1] - 白银受到工业与金融双重属性影响，在供需缺口和现货偏紧驱动下强势上涨 [1] - 中长期看，主权国家赤字、地缘风险、去美元化驱动的央行购金等宏观因素未变 [1] - 新能源需求驱动的白银供需矛盾持续存在，金银价格的长期核心驱动因素保持稳健 [1] - 机构给出运行区间：COMEX黄金【4500，4600】美元/盎司，沪金【1000，1050】元/克；COMEX白银【72，80】美元/盎司，沪银【17200，19500】元/千克 [1]

从19998元/千克位置狂泄直下，日内一度回调2500元/千克，沪银上演过山车行情！ 12月29日早间，沪银冲击20000大关，一度大涨超过10%，最高触及19998元/千克，距离20000元大关一 度只差2块钱。不过午后，一直在20000元位置徘徊的沪银期货突然疯狂下挫，先后跌破19000、18000大 关，最低报17500元/千克，回调近2500元/千克，截至收盘报18205元/千克。 不过黄金价格相对稳定，截至收盘沪金主力合约报1007.18元/克，下跌0.91%。 值得注意的是，今日国际白银价格上蹿下跳。29日早盘，现货白银价格一度突破83美元/盎司，涨幅近 6%，随后快速跌落至75美元附近，随后又震荡回升，一度回到80美元/盎司上方，不过午后13点53分， 突然开始再次跳水，一度跌至75美元/盎司。 此外，现货钯金价格也大幅回落，钯金日内重挫12%，跌破1700美元/盎司大关。 近期黄金和白银价格大幅波动，交易所方面也在密切关注。 此外，一直暴涨的铂金、钯金也突然熄火，在沪银跳水的同时，铂金、钯金直线下挫，先后被空头摁在 跌停板上，截至收盘铂金下跌10%，报634.35元/千克，钯金下跌10%，报4 ...