黄金ETF基金表现 - 截至2025年7月25日13:19，黄金ETF基金(159937)下跌0.19%，最新报价7.4元，近1周累计上涨0.34% [2] - 盘中换手0.84%，成交2.39亿元，近1月日均成交5.83亿元，排名可比基金前2 [2] - 近5年净值上涨80.36%，居可比基金前2，贵金属基金排名5/27 [3] - 自成立以来最高单月回报10.62%，最长连涨月数6个月，最长连涨涨幅16.53%，涨跌月数比72/58，上涨月份平均收益率3.27%，年盈利百分比80.00%，历史持有3年盈利概率100.00% [3] - 近1年夏普比率2.34，今年以来相对基准回撤0.42% [3] 黄金市场动态 - 全球央行2025年一季度净购买黄金244吨，"去美元化"驱动中国、印度等国持续增持黄金储备 [2] - 黄金库存回落，央行购金持续，黄金期货多头增多，ETF持仓量回升，短期基差交易下现货价格有望上涨 [2] - 2025年上半年中国黄金消费量505吨，同比下降3.54%，金条和金币投资需求大幅增长，高金价抑制黄金首饰消费但轻克重高附加值产品仍受青睐 [2] 资金流动与杠杆 - 黄金ETF基金最新资金净流出3.09亿元，近18个交易日有12日净流入，合计1.62亿元，日均净流入900.02万元 [3] - 前一交易日融资净买额113.76万元，最新融资余额36.48亿元 [3] 基金产品信息 - 黄金ETF基金(159937)场外联接包括博时黄金ETF联接A(002610)、C(002611)、E(021499) [4] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)、I类(000930) [4] 基金运营数据 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [3] - 近2月跟踪误差0.002%，在可比基金中跟踪精度较高 [3]

长期高利率时代 - 30年期美债收益率突破5%大关，标志着长期高利率时代到来 [1] - 纳斯达克指数创历史新高，但道琼斯工业平均指数下跌近1%，显示市场分化 [1] - 英伟达股价暴涨4%，但科技狂欢背后存在经济隐忧 [1][7] 美国国债与美元霸权挑战 - 美国国债规模达37万亿美元，2025年利息支出将突破万亿美元，占联邦税收四分之一 [5] - 全球央行加速抛售美债，4月减持规模达360亿美元 [5] - 摩根大通预测2028年美国国债将突破43万亿美元 [5] - 全球去美元化趋势加速，巴西、欧盟、东盟推动去美贸易网，各国央行上半年狂购280吨黄金 [5] - COMEX黄金期货价格创3444美元/盎司新高，反映市场对美元信心下降 [5] 美联储内部博弈 - 美联储6月会议纪要显示内部严重分歧，鸽派、中间派、鹰派三大阵营对立 [6] - 鸽派代表沃勒主张立即降息25个基点，旧金山联储主席戴利支持年内降息两次 [6] - 鹰派阵营认为应维持当前利率水平，亚特兰大联储主席博斯蒂克认为通胀或已达拐点 [6] 科技行业动态 - 英伟达H20人工智能芯片对华出口获批，股价暴涨，市值突破4.1万亿美元 [7] - 纳斯达克指数创历史新高，但10年期美债收益率触及4.487%月度高点 [7] - 荷兰国际集团警告鲍威尔若下台，2年期和10年期美债利差或扩大至200个基点 [7] 全球贸易战蔓延 - 美国对墨西哥征收30%关税，引发墨西哥总统强硬回应，欧盟将采取反制措施 [8] - 特朗普政府计划对150多个次要贸易伙伴加征10%至15%关税 [8] - 芝商所利率期货显示年内降息两次概率从93%骤降至76% [8] - 纽约联储主席警告关税影响将在7、8月爆发，5月零售价格数据仅反映2月库存情况 [8] 特朗普言论引发市场震荡 - 特朗普要求美联储降息300个基点并暗示解雇鲍威尔，导致市场剧烈震荡 [9] - "鲍威尔被解雇概率"从16%飙升至26%，黄金暴涨20美元，美元指数暴跌25点 [9] - 特朗普改口称无计划解雇鲍威尔，市场经历V型震荡，加剧对美联储独立性担忧 [9] 经济前景与政策不确定性 - 美国国债收益率曲线持续变陡，30年期国债收益率顽固保持在5%以上 [11] - 美元霸权根基受决策者短视侵蚀，美联储主席鲍威尔面临政治与经济双重压力 [11] - 世界经济前景不明，美联储111年历史中从未有主席面临如此复杂局面 [11]

中美经贸会谈 - 中美将于7月27日至30日在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，聚焦中美关系及全球贸易经济意义[1] - 瑞典被选为谈判地点因其远离中美博弈焦点，有助于双方专注对话[1] - 目前处于5月12日达成的90天关税休战期，8月12日到期，若无突破将重启部分加征关税[1] - 美国主动提出延长休战期并尽快谈判，反映苹果、波音、花旗、英伟达等企业面临压力[1] 美国谈判策略转变 - 美国财长贝森特承认关税壁垒未能限制中国产品进入欧洲、加拿大、澳洲及全球南方国家[3] - 谈判议题从"关税暂缓"扩展至伊朗、俄罗斯石油问题及中国经济"再平衡"等大议题[3] - 美国计划将禁止中国购买俄油和伊油纳入谈判，试图通过能源问题施压中国在其他领域让步[3][7] - 美国提出"四级关税"制度，对从俄罗斯、伊朗进口能源国家加征25%至100%惩罚性关税[3] 中国立场与应对 - 中国外交部强调应在平等、尊重、互惠基础上沟通合作，贸易谈判不应掺杂其他内容[6] - 中国从俄罗斯和伊朗进口石油占比超30%，价格低廉且供应稳定，是美国制裁主要目标[7] - 中国已建立多元化能源战略，包括沙特、伊拉克供应，"一带一路"能源通道及中东非洲合作[9] - 人民币国际化增强能源交易金融话语权，金砖国家"去美元化"趋势形成经济联盟对抗美国压力[9] 能源领域博弈 - 美国试图通过制裁俄罗斯石油打击中俄能源合作，削弱两国在全球能源市场话语权[11] - 美国战略包括分裂中俄关系，断裂"能源链条"，但可能推动金砖国家更紧密团结[9][11] - 中国持续推动能源战略多元化和独立性，美国单边行动可能激化中美对立[11] - 美国制裁威胁或加剧全球经济不稳定，瑞典会谈标志全面博弈新阶段[11]

全球金融体系结构性调整 - 当前全球金融体系正在经历结构性调整，"去美元化"趋势逐步显现，中巴两国在金融和经贸合作中积极推动本币使用以提升经济韧性与自主性 [1] - 美元在国际贸易和储备体系中长期占据主导地位带来稳定性，但也使多国经济对单一货币形成高度依赖，在地缘政治冲突和金融市场动荡背景下风险敞口进一步暴露 [1] - "去美元化"并非对抗或替代美元，而是全球金融架构的自然演进，旨在推动多元化、去集中化和系统韧性增强 [1] 中巴本币合作成效 - 中巴两国已在部分贸易领域试点使用人民币与雷亚尔直接结算，显著降低跨境交易成本，减少汇兑损失和融资成本 [1] - 本币结算增强企业在价格谈判中的主动权，有助于优化资金运作效率并促进再投资 [1] - 本币合作在微观层面提高企业利润空间，宏观层面深化双边经贸信任和长期合作预期，有助于构建更加公平、包容和多极化的全球金融治理体系 [1] 去美元化面临的挑战 - 去美元化进程面临金融基础设施建设滞后、市场教育不足、中小企业信息获取和风控能力有限等问题 [2] - 需各国央行、金融机构和政策制定者密切协作，共同完善相关配套机制 [2] - 通过制度互认、经验共享、金融科技赋能为全球金融秩序重构贡献力量 [2] 未来金融格局展望 - 本币合作与去美元化将成为未来全球金融新格局的重要拼图 [2] - 为发展中经济体带来更多自主权和繁荣空间 [2]

工商银行提前偿还美元债事件分析 核心观点 - 工商银行提前偿还29亿美元境外优先股债务，表面是财务操作，深层反映中国"去美元化"战略和人民币国际化进程 [1][3][6] - 该操作直接规避美联储加息导致的利息成本上升（年利率从4.5%升至5.25%，29亿美元债务年增2000万美元利息支出）[3] - 事件标志着中国企业集体减少美元依赖，2023年中国企业偿还美元债规模超1000亿美元创历史新高 [6] 债务条款与财务影响 - 债务性质为2020年9月发行的5年期境外美元优先股，原定2025年9月到期，提前2个月赎回 [3] - 发行时美联储基准利率为0%，当前已升至5.25%，提前偿还避免五年多支付超1亿美元利息 [3] - 29亿美元占中国外汇储备（3万亿美元）不足0.1%，且使用自有美元资金偿还，不影响国家外汇储备 [5] 战略意图分析 **美元风险规避** - 美元持续加息导致债务成本上升，同时存在潜在金融制裁风险，提前偿还可消除"定时炸弹"[4] - 美联储通过加息收割新兴市场的传统套路被打破，形成"反收割"效应 [6] **人民币国际化推进** - 跨境支付系统CIPS用户超1300家，石油人民币结算扩大，赎回美元债强化人民币融资替代 [4] - 工行作为国有大行，此举具有示范效应，推动企业融资从美元向人民币转换 [6] **经济实力展示** - 中国2023年GDP增长5.2%，2024年一季度超预期，银行资金充裕反映经济韧性 [5] - 提前偿债行为向国际资本市场传递对中国经济基本面的信心 [5] 行业趋势影响 - 企业美元债融资成本优势逆转：2020年4.5%利率属"便宜钱"，当前融资环境已发生根本变化 [3] - 人民币跨境使用场景持续扩大，预计未来中资企业外币债务结构将加速调整 [4][6] - 美元霸权出现松动迹象，但短期内美元在石油、粮食等大宗商品贸易中的主导地位仍存 [7]

美股市场表现 - 标普500指数与纳指再创历史新高 主要受美日贸易协议达成(关税从25%下调至15%)和美欧谈判进展推动 [1] - 美股从4月熊市迅速反弹 企业盈利展望持续好转 大型科技公司海外营收占比高 美元走弱提升盈利 [1] - 七巨头市值占标普500总市值35% 英伟达(两年涨超3倍)、Meta、微软、亚马逊表现较好 特斯拉、苹果、Alphabet相对落后 [4] 企业盈利与财报 - Alphabet Q2营收964.3亿美元(+20%) 净利润282亿美元 超预期 2025年资本支出增至850亿美元 [4][5] - 特斯拉Q2营收224.96亿美元(-12%) 净利润11.72亿美元(-23%) 汽车销量持续下滑拖累业绩 [5] - 银行股财报超预期 主要因交易、咨询和财富管理收入增长 美国提议放松银行资本要求利好金融板块 [5] 行业驱动因素 - AI投资热潮持续 英伟达获准向中国供应芯片 美国白宫发布AI行动计划放宽监管 大公司业绩有望保持高增速 [2] - 科技板块跑赢整体市场 美联储降息预期、减税及潜在关税协议达成提供上涨动力 [5] - "大而美"法案落地提升流动性 更多资金涌入市场 但长期可能推高财政赤字和利率 [3][9] 机构观点分歧 - 高盛预测标普500未来12个月涨10%至6900点 美元每贬值1%可提升标普500每股收益增长率0.6个百分点 [6] - 摩根士丹利维持看涨 预计盈利稳健+降息支撑估值(22倍市盈率) Q3回调或创造买入机会 [6] - Evercore ISI警告标普500可能回调7%-15% 投资者FOMO情绪过热 类似90年代末牛市尾声特征 [7] 长期趋势 - 美债利率或长期偏高 因财政赤字高企、美元信用下降及婴儿潮退休推高通胀 [8] - AI产业链仍处前中期 龙头公司盈利持续上修可消化当前估值(22倍) [7] - 建议减少美股仓位过度集中 资金可配置至亚洲(除日本)股票市场 [9]

港股A+H上市热潮 - 2025年上半年已有约50家A股上市公司披露赴港上市相关信息，宁德时代、恒瑞医药、牧原股份等龙头企业密集登陆或拟登陆港股[1] - 此轮上市企业多为业绩良好、资产规模庞大的A股龙头企业，反映中资企业从"被动融资"向"主动布局"的战略升维[1] - A+H上市热潮是政策、流动性、企业国际化需求等多维度影响的综合结果[3] 全球去美元化趋势 - 2025年4月出现美国股票、债券、美元股债汇"三杀"局面，反映全球对美元资产不信任[3] - 美元指数从年初至6月底下跌10%-11%，创四十多年来最大跌幅[3] - 全球机构投资人纷纷卖出美元资产，资金流向其他市场搜寻优质资产[7] A+H上市的宏观驱动因素 - 中国"9·24政策"确立资本市场政策底，释放政府托底信号[4] - 香港市场形成估值洼地，叠加政策托底和基本面回升吸引资金流入[4] - 全球去美元化背景下，资金开始关注中国资产，DeepSeek引领中国资产价值重估叙事[4] 企业微观动机 - 国际化公司寻求全球化资本平台，方便海外机构投资和退出[5] - 港股股权激励便于吸引全球人才，特别是研发层面人才[5] - 国际化资本平台有利于海外并购和产业合作[5] 港交所改革成效 - 港交所通过18A政策、中概股回流双重上市、缩短新股结算周期(T+5到T+2)等措施提升吸引力[6] - 香港市场科创属性逐渐凸显，上市公司组合更丰富多元[9] - 宁德时代等企业表明不需要美国资金，中东、欧洲、东南亚资金已足够[6] 市场分化与挤出效应 - 行业前三龙头企业才能实现A+H上市，形成优质资产聚集[9] - 港股前20%公司市值占全市场75%以上，后20%仅占2%左右[12] - 短期内流动性固定导致分配效应，对小市值公司影响加剧[12] 港股回A的潜在影响 - 优质公司回A可丰富内地市场指数，使指数更反映中国经济全貌[13] - 指数化投资将受益，被动式投资可能像美国一样超过主动式投资[14] - 纳入指数的优质公司将获得更多资金配置，形成市值提升正向循环[14]

中概股回流背景与动因 - 美国财政部部长贝森特表示或考虑将在美上市的中概股除名，未来中概股将加速回流香港市场寻求避险 [2] - 2020年特朗普签署《外国公司问责法》，要求在美上市企业连续三年接受PCAOB审计检查，否则面临退市风险 [4] - 2025年特朗普重返白宫后对华发起关税战，美国财政部部长贝森特再次表示不排除要求中概股从美国退市的可能 [5] 中概股回归港股路径 - 港交所为中概股设计三重回流路径：私有化退市后重新申请香港上市、在香港二次上市、在香港双重主要上市 [6] - 双重主要上市方式下，公司可直接进入港股通，享受内地资金流动性支持 [6] - 中概股可根据上市时间及成本、是否纳入港股通等因素权衡选择回归路径 [6] 中概股回流对港股市场影响 - 中概股回流显著增加港股交易规模，2020年、2021年港股成交金额同比增长50%、28% [8] - 阿里巴巴2019年赴港二次上市募资1012亿港元，占香港IPO市场当年募资总额约32% [9] - 2020年网易、京东等9家企业回归港股二次上市，合计募资1313.27亿港元，占港交所全年募资总额34% [9] 港股市场结构变化 - 中概股回流推动恒生指数成分股中科技股权重跃升，传统金融、地产板块权重地位逐步让渡于新兴领域 [9] - 港股估值体系从依赖市盈率、市净率等静态指标转向考量用户增长曲线、技术护城河等动态要素 [11] - 港股形成"内地资金定价+全球资本参与"的独特生态，国际金融中心地位获得战略支撑 [11] 全球资本市场格局重塑 - 中概股回流加速"中美双轨制"资本市场形成，催生全球资本市场阵营化趋势 [12] - 港股较美股存在显著估值折价，恒生指数和恒生科技指数在绝对估值、ERP等方面展现提升空间 [13] - 港股市场依托"一国两制"框架成为连接人民币离岸市场与国际资本的"制度缓冲带" [14]

| | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/7/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 日素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/7/23 | 3423. 43 | 39. 31 | 3436. 40 | 39.66 | 790. 30 | 9467.00 | 788. 50 | 9454.00 | | (本表數 | | | | | | | | | | | 据来源: | 2025/7/22 | 3384. 46 | 38. 86 | 339 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[6][10]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.21%，10 年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.09%，2 年期主力合约跌 0.03% [5] - 央行 7 月 23 日开展 1505 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5201 亿元逆回购到期，单日净回笼 3696 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有不确定性，难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.31%，上证 50 股指期货主力涨 0.48%，中证 500 股指期货主力合约涨 0.13%，中证 1000 股指期货主力合约涨 0.06% [8] - 截至 6 月底全国累计发电装机容量 36.5 亿千瓦，同比增长 18.7%，太阳能发电装机容量 11.0 亿千瓦，同比增长 54.2%，风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比增长 22.7% [9] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 792.9，涨幅 1.03%，夜盘收盘价 785.26；白银主力合约收盘价 9492，涨幅 1.05%，夜盘收盘价 9431 [12] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，若美国经济增速放缓，美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [13][14][15] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落，唐山普碳方坯最新报价 3120 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3230 - 3390 元/吨，上海热卷报价 3450 - 3470 元/吨 [16] - 政策预期主导行情，钢材价格强势表现短期内或继续，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回落，PB 粉港口现货报价 790 元/吨，超特粉现货价格 670 元/吨 [18] - 政策预期致黑色系商品普涨，铁矿石市场供需格局边际转弱，价格估值水平高，期货突破上行，短期或延续强势，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19][20] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，月初会议激发煤焦供给收缩预期，国家能源局核查煤矿生产情况使供给收缩政策落地 [21] - 煤焦产业供需逻辑利多，期货突破上行，短期或延续强势，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [21][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.37%至 5938 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.90%至 5832 元/吨 [23] - 锰矿发运量回升，库存小幅回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，短期或供应过剩，若现货亏损扩大，可关注低位支撑区间头多机会 [23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落，受阻于 10 日均线 [25] - 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司增加石油和天然气钻机数，欧盟批准对俄制裁方案，原油主力合约关注做空机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，受阻于 5 日均线 [28] - 中国燃料油进口量 6 月回升，亚洲燃料油市场供应充足，美日贸易协议利多燃料油价格，燃料油偏弱势，主力合约关注做空机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 1.25%，山东主流价格下调至 12000 元/吨，基差持稳 [30] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [30][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.17%，20 号胶主力收跌 0.54%，上海现货价格持稳至 14600 元/吨附近，基差持稳 [33] - 预计下周市场偏强震荡，供应端产区降雨缓和利于出胶，需求端轮胎企业产能利用率涨跌互现，库存微降，关注中期做多机会 [33][34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.67%，现货价格持稳，基差走扩 [35] - PVC 供过于求，但大幅向下空间有限，短期反内卷和稳增长政策推动盘面，预计偏强震荡 [35][38] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 1.83%，山东临沂下调至 1820 元/吨，基差持稳 [38] - 短期市场窄幅波动，等待政策和需求落地，日产高位波动，需求提升缓慢，库存高于上周预期，中期偏多对待 [38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.12%，PXN 价差调整至 270 美元/吨，PX - MX 价差在 100 美元/吨 [40] - PX 负荷下降，进口量环比下降 1%，同比增长 34.4%，短期供需平衡偏紧，成本支撑不足，震荡调整，谨慎参与 [40] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.25%，华东现货现价 4772 元/吨，基差率 - 0.46% [41] - 供应端装置负荷恢复，需求端聚酯负荷下降，加工费承压后略回升，短期震荡运行，考虑区间参与，关注加工费低位反弹修复机会 [41][42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.14%，整体开工负荷 67.57%，华东主港地区 MEG 港口库存约 53.3 万吨 [43] - 近端检修增多，供应压力缓解，库存去化且处低位，短期震荡运行，谨慎对待上方空间，区间参与 [43] 短纤 - 上一交易日短纤 2509 主力合约上涨，涨幅 0.03%，装置负荷降至 89.5%，新疆中泰短纤装置检修 [44] - 短纤基本面驱动不足，部分工厂减产，跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间 [44][45] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，涨幅 0.1%，装置检修增多，负荷下滑至 71.2% [46] - 下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行 [46] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1338 元/吨，涨幅 0.68%，部分企业负荷调整，上周产量 70.89 万吨，环比持平，库存 186.34 万吨，环比增加 2.98% [47] - 市场稳中偏强，供应高位徘徊，需求平稳，短期趋稳震荡，中长期供大于求，不宜过分追高或沽空 [47][48] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1211 元/吨，涨幅 0.67%，部分产线有变动，华北、华东、华中市场表现不同 [49] - 受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，需关注现货贸易走货和地区去库情况 [49] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2644 元/吨，涨幅 1.03%，部分企业有检修计划，上周产量环比增加 2.6%，同比增加 7.96% [50][51] - 供应增加，非铝下游采买谨慎，预计窄幅震荡，易受宏观情绪扰动 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘于 5414 元/吨，涨幅 1.35%，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行 [53][55] - 淡季需求疲软，供应压力加剧，浆价预期波动整理，易受大宗整体情绪和外盘报价影响 [55][56] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 4.07%至 69380 元/吨，因锂资源开采办证问题市场担忧加剧，价格反弹 [57] - 供需格局未改，供应坚挺，消费好转但库存高位累库，宜多看少动 [57][58] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，价格回调，上海金属网 1电解铜报价 79620 - 79880 元/吨，均价 79750 元/吨 [59] - 美国对铜加关税执行日期临近，精炼铜回流，铜精矿短缺，对中国政策加码预期仍在，沪铜主力合约关注做多机会 [59][60] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 1.62%报 273260 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产会议提升复产预期 [61] - 国内加工费低位，冶炼厂亏损，总体供应紧缺，消费清淡，库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [61][62] 镍 - 上一交易日沪镍涨 0.1%至 123660 元/吨，矿端价格走弱，下游镍铁厂亏损，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 [63] - 现实消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存高位，预计镍价震荡运行 [63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.62%至 3095 元/吨，豆油主连收涨 0.02%至 8074 元/吨，美豆优良率降至 68% [64] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，进口成本走高，豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [64][65] 棕榈油 - 马棕收高，7 月 1 - 20 日出口量较上月同期减少 3.5% - 7.3%，印尼 5 月库存环比下降 4.27%至 290 万吨 [66] - 国内 6 月进口同比增长 11.4%，环比增长 94.4%，库存处于近 7 年同期第 3 高水平，考虑关注回调后做多机会 [66][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，加拿大西部天气温和有降雨，国内 6 月进口菜籽、菜油、菜粕情况有变化 [68] - 中国菜籽去库，菜粕去库，菜油累库，考虑关注菜系做多机会 [68][70] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，美国棉花优良率上升，7 月供需报告显示美棉和全球棉花产量、期末库存预估上调 [71] - 国内 2025 年实播面积增加，预计总产量增加，全球供需宽松，短期跟随商品反弹，建议观望 [71][73][74] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖下跌，中国 6 月食糖进口量同比大幅增长，1 - 6 月同比减少 19.7% [75] - 巴西压榨将提速但增产预期下调，国内库存低进口量高，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行 [75][76] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，2025 - 2026 产季小幅增产，截至 7 月 16 日主产区冷库库存量环比减少 [77] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，关注逢高做空机会 [77][78] 生猪 - 昨日生猪全国均价 14.22 元/公斤，北方多数回落，二育进场补量有限，南方价格多回落 [79] - 月末集团场出栏量缩量，后续消费淡季，需求支撑弱，考虑前期空单持有 [79][81] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价 3.34 元/斤，主销区鸡蛋均价 3.54 元/斤，单斤成本约 3.54 元，养殖利润约 - 0.49 元/斤 [82] - 6 月在产蛋鸡存栏量增长，7 月或继续增加，消费淡季，可考虑 9 - 10 反套 [82][83] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.17%至 2321 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.11%至 2658 元/吨 [84] - 国内玉米供需趋向平衡，消费回暖，库存压力减退，进口或有上量空间，预计上行有压力，观望为宜，淀粉产需两弱，跟随玉米行情 [84][86] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘于 823.0 元/吨，跌幅 2.08%，7 月第 3 周供应增加，港口库存略有小增 [87] - 前期交割利好情绪主导，现回归现货实际 [87][88]