核心财务表现 - 营业总收入2.48亿元，同比下降6.83% [1] - 归母净利润-4020.36万元，同比下降362.01% [1] - 第二季度营业总收入1.26亿元，同比下降8.76% [1] - 第二季度归母净利润-2296.43万元，同比下降134.61% [1] 盈利能力指标 - 毛利率26.44%，同比下降19.17% [1] - 净利率-23.17%，同比下降259.76% [1] - 扣非净利润-4282.71万元，同比下降167.89% [1] - 每股收益-0.4元，同比下降344.44% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.11亿元 [1] - 三费占营收比44.93%，同比上升19.54% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达623.01% [10] 资产负债状况 - 货币资金1.13亿元，同比下降34.66% [1] - 应收账款2.03亿元，基本持平 [1] - 有息负债6.72亿元，同比下降5.31% [1] - 流动比率0.96，短期债务压力上升 [1][10] - 有息资产负债率达33.23% [10] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.17元，同比下降19.36% [1] - 投资活动现金流净额同比下降139.95%，因工程款项支付减少 [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅1.23% [10] 特殊科目变动 - 应收票据增加46.39%，因银行承兑汇票增加 [3] - 长期应付款激增1024.43%，因其他融资款项增加 [5] - 合同负债增长141.67%，因预收货款增加 [3] - 其他流动负债增长117.4%，因已背书未到期汇票增加 [4] 业务模式与历史表现 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [9] - 上市以来中位数ROIC为5.98%，2024年ROIC为-4.98% [8] - 上市7年年报中亏损3次，生意模式较脆弱 [8] 战略发展方向 - 聚焦呼吸感冒类、皮肤科类、妇科类、骨科类优势领域 [12] - 巩固中成药主流市场，拓展零售终端及基层医疗市场 [12] - 探索互联网+医药及人工智能新机遇 [12] - 完善中成药上下游产业链，优化医药中间体布局 [12] 行业背景 - 医药产业是战略性新兴产业，具有弱周期性特点 [11] - 人口老龄化及慢性病发病率上升推动市场需求 [11] - 国家持续加大医疗卫生投入，政策环境良好 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.04亿元，同比增长73.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1024.78万元，实现扭亏为盈 [1] - 扣非后净利润590.33万元 [1] - 营业成本5995.11万元，同比增加37.95%，增幅远低于营收增长 [1] - 加权平均净资产收益率由负转正至17.82% [1] 成本与费用优化 - 管理费用同比下降6.72% [1] - 财务费用下降24.56% [1] - 经营活动现金流净额-1087.21万元，同比亏损收窄约60% [2] 资产负债结构 - 6月末应付账款同比下降15.76% [2] - 应交税费减少72.26% [2] - 归属于上市公司股东的净资产6263.17万元，较年初增长19.56% [2] 业务发展与战略 - 聚焦中成药、原料药、中药饮片及大健康产业，实施"精品中药"战略 [2] - 获得25个品种的再注册批准文号 [2] - 设立具备GSP资质的销售平台嘉合医药，启动自建营销网络 [3] - 控股子公司三慎泰宝丰备货超过1000种道地饮片，拓展至华东、华南市场 [3] - 保健品板块借力营销活动和电商渠道扩展，成为新收入增长点 [3] 产能与项目进展 - 黄山天目产能提升和技术改造项目一期主体工程于5月完成封顶 [2] - 预计2026年底投产，为后续增长提供新产能支撑 [2] 政策与行业环境 - 国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，对产业高质量发展作出顶层设计 [2] 公司治理与前景 - 2025年5月正式撤销"其他风险警示" [3] - 借助青岛国资股东资源深化中药现代化和产业升级战略转型 [3] - 强化产品梯队建设，挖掘优势品种潜力，加快大健康产业渠道拓展 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.17亿元 同比增长17.11% [1] - 归母净利润1.12亿元 同比增长47.03% [1] - 扣非净利润1.11亿元 同比增长54.21% [1] 关节类药物业务 - 盐酸氨基葡萄糖胶囊（氨糖）为代表的关节类药物营收3.39亿元 同比增长47.50% [2] - 氨糖产品收入同比增长48% [2] - 产品核心原材料甲壳素源自蟹壳和虾壳提取 近海设厂保障原材料质量与稳定性 [2] - 氨糖通过修复退变软骨实现根本性治疗 临床疗效获患者认可 [2] - 全国集采覆盖30个省 市场份额在原有9省市超41%基础上持续扩大 [3] 海洋生物制药战略 - 依托温州洞头区海洋资源优势 大力发展海洋类药品 [2] - 推进千吨级超级鱼油EPA产能项目建设 高纯度EPA为FDA批准的首个降血脂EPA药物 [3] - 高纯度EPA原料药大规模生产存在技术壁垒 制剂市场供应紧缺 [3] - EPA原料药报批稳步推进 制剂审评接近尾声 获批后将丰富产品矩阵 [4] 大健康产业布局 - 已推出6款鱼油保健食品 包括玉中优、鱼胜康等品牌 2024年新增海萃威鱼油软胶囊备案 [5] - 2025年新建食品车间通过保健食品（软胶囊剂）、普通食品（凝胶糖果）生产许可检查 [6] - 2025年4月通过食用菌制品、固体饮料生产许可检查 [6] - 线上平台加大营销力度 同步推进线下私域运营和旅销溯源 [6] 营销与组织管理 - 以上海虹桥CBD为运营中心 打造适应市场的营销团队和全球销售网络 [3] - 加强对终端医疗机构和OTC的流向跟踪与服务 [3] - 2025年员工持股计划覆盖228人 募集资金4828.64万元 受让股份961.88万股 [6] - 考核目标以2024年为基期 2025-2027年营收增长率目标为30%/55%/85% 扣非净利润增长率目标为35%/65%/100% [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达7.66亿元 同比增长1.38% [1] - 海外业务收入同比激增101.28% [1][2] - 电商渠道销售同比增长686.42% [1][3] 业务板块表现 - 益生菌饮品及食品业务收入达4.30亿元 成为第二增长曲线核心支撑 [2] - 味动力品牌完成5条产品线升级 含500亿活性乳酸菌的"活菌瓶"突破技术瓶颈 [7] - 口腔益生菌微泡片每片添加100亿CFU专利菌株 靶向解决8大口腔问题 [8] 渠道拓展成果 - 线下覆盖华东2700家罗森便利店、上海70家奥乐齐超市及2000台CITYBOX魔盒 [3] - 入驻武汉/福建超百家7-Eleven、华中1200家新佳宜便利店、青岛605家可好便利店 [3] - 产品进入上海380家联华超市、安徽1898家壹度便利店 [3] 技术创新与产品开发 - 依托50,000余株自主研发菌种资源库打造功能性产品 [4] - 采用"科学选菌六钻标准"与"COMMON CORE+X"配方理念开发新品 [6] - 计划2025年下半年推出基于嗜粘蛋白阿克曼氏菌AKKBG-001™的代谢健康功能性食品 [8] 全球化布局 - 均瑶润盈产品出口至80多个国家 美国头部客户订单量显著增加 [2] - 构建冷藏网络辐射华东并拓展全国 形成全国冷链+地方统配运营体系 [3] 品牌战略与行业地位 - 形成均瑶健康（自研中国菌）、味动力（益生菌+饮品）、体轻松（益生菌食品）三大品牌矩阵 [4] - "每日美梦"功能性乳饮品获iSEE全球食品创新奖铜奖及WOW FOOD AWARDS年度创新奖 [7] - 填补传统口腔产品"效果不持久、误伤有益菌"技术空白 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营收11.25亿元，同比增长12.03%；归母净利润1.11亿元，同比增长18.07%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长22.83% [1] - 2025Q2实现营收4.99亿元，同比下降8.22%；归母净利润0.54亿元，同比增长40.61%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长43.94% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别同比增长21.3%/30.4%/13.0%至1.6/2.0/2.3亿元 [4] - 2025Q2毛利率达42.06%，同比提升9.60个百分点 [3] - 归母净利率同比提升3.76个百分点至10.83% [3] 业务分项表现 产品结构 - 2025Q2醋/酒/酱/其他系列营收占比分别为75.6%/13.6%/7.2%/3.7% [2] - 食醋品类营收3.73亿元（同比-1.0%），酒类0.67亿元（同比-18.9%），酱类0.35亿元（同比-29.0%），其他0.18亿元（同比-38.6%） [2] 渠道表现 - 线上渠道收入0.76亿元，同比增长18.7%；线下渠道收入4.17亿元，同比下降12.1% [2] - 经销商数量从2034家调整至2049家 [2] 区域表现 - 苏南战区收入1.75亿元（同比+13.8%），占比35.4%；北部战区0.81亿元（同比+3.7%）；东部战区0.50亿元（同比-41.3%）；苏北战区0.68亿元（同比-7.4%）；西南战区0.70亿元（同比+6.1%）；中部战区0.50亿元（同比-16.7%） [2] 战略规划与发展前景 - 坚持"做强主业、提升盈利能力"总体发展思路，聚焦食醋核心品类发展 [3][4] - 实施"一业多品"产业格局战略，围绕"醋、酒、酱"产品线推进 [3] - 以"高端化立基、全国化破圈、健康化赋能、年轻化破局"为四大战略主线 [3] - 通过质量提升、创新驱动和降本增效加速改革 [4] - 原材料成本红利预计延续，利润率增长可期 [4] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为24.06/25.85/27.70亿元，同比增长9.6%/7.4%/7.2% [6] - 预计每股收益0.14/0.18/0.21元 [6] - 净资产收益率预计提升至4.6%/6.0%/6.7% [6] - 市盈率预计为58.9/45.2/40.0倍 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.66亿元，同比增长1.38% [2] - 归属于上市公司股东的净利润746.61万元，同比下降78.52% [2] - 扣除非经常性损益的净利润166.12万元，同比下降94.44% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.23亿元，同比恶化22.78% [2] - 基本每股收益0.0124元/股，同比下降78.58% [2] 业务发展状况 - 常温乳酸菌饮品市场占有率位居行业前列，通过添加独家核心功能菌株增强产品竞争力 [3][5] - 益生菌业务收入达4.30亿元，成为重要增长点 [19] - 电商渠道销售同比增长686.42%，新零售渠道快速扩张 [17] - 研发投入1981.93万元，同比增长26.18%，重点突破功能性菌株开发与产业化应用 [12] 产品创新与布局 - 构建"益生菌+"多品牌立体生态布局，包括均瑶健康、味动力、体轻松三大品牌系列 [12] - 推出纤美打卡日记礼盒产品，采用3大基石菌团+2大专利菌+3大植物提取成分的科学配方 [13] - 创新开发第四代益生菌微泡片，布局口腔健康赛道，基于5国9大专利实力菌株 [14] - 完成5条饮品产品线布局：经典乳酸菌、更营养、更功效、更美味、更愉悦，覆盖多主流饮品赛道 [15] - 低温活菌饮料实现技术突破，通过自有工厂改造建设低温活菌益生菌生产基地 [16] 渠道拓展与营销 - 重点推进全国TOP100便利店和知名连锁系统分销拓展，已入驻罗森、7-Eleven、新佳宜等2700多家门店 [18] - 聘请赵又廷为品牌代言人，品牌焕新以"长期主义"为战略核心 [19] - 联合100多位营养师专家发布《健康红宝书》，推动科学选菌、精准补菌理念 [20] 技术研发与产业链 - 拥有50,000余株自主知识产权的益生菌菌种资源库，已出口至80多个国家和地区 [12][29] - 提出科学选菌"六钻"标准，建立由三株菌组成的基石菌团COMMON CORE [12] - 与江南大学等高校共建联合实验室，完成12项委外研发项目，提交多项专利申请 [12] - 均瑶润盈上海菌粉工厂完成自动化发酵系统升级，成为亚洲单体规模最大的益生菌原料供应商之一 [24] - 宜昌+衢州两大自有工厂获得多类饮品的生产许可资质，持续拓展产品包装多形态创新 [24] 行业地位与竞争优势 - 属于常温乳酸菌行业先驱者，产品市场竞争力较强 [3] - 初步建立"原料-产品-渠道"一体化生态链模型，成为国内少数覆盖益生菌产业链上下游一体化运营的企业 [29] - 均瑶润盈是国内益生菌领域的"黄埔军校"，业务规模和技术能力处于国内领先地位 [22][29] - 产品已出口到80多个国家和地区，获得众多海外权威机构资质认证 [34]

股价表现 - 8月21日盘中股价上涨5.49%至0.96元/股 成交金额1587.44万元 换手率2.39% 总市值6.82亿元 [1] 股东结构 - 截至9月30日股东户数达6.16万户 人均流通股1.15万股 [2] 财务表现 - 2024年1-9月营业收入16.47亿元 同比增长9.58% [2] - 同期归属净利润4508.06万元 同比大幅增长311.54% [2] 业务构成 - 主营业务涵盖医药、医美和投资三大领域 [1] - 医药产品覆盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统及心血管类 [1] - 拥有韩国医美企业产品在中国区的独家代理权益 [1] 战略规划 - 2020-2024五年战略以医药大健康产业为核心发展方向 [1] - 重点培育医疗美容等新兴大健康子行业 [1] - 目标形成具有市场竞争力和行业地位的大健康产业集群 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入59.45亿元 同比增长0.39% [1] - 归母净利润3.88亿元 同比大幅增长23.9% [1] - 经营现金流净额5.37亿元 同比大幅提升46.10% [1] - 拟实施每10股派发现金红利2元分红计划 [1] 医药板块发展 - 原料药糠酸莫米松和克唑替尼通过A认证 [2] - 6个制剂产品获批上市包括卡泊三醇倍他米松软膏等 [2] - 卡泊三醇倍他米松软膏为国内首仿及首家通过一致性评价品种 [2] - 巩固处方市场优势并开拓国内广域市场及海外原料药市场 [2] - 布局泛皮肤健康管理业务 推出功能性护肤品三蕊紧致淡纹舒缓乳 [2] 医疗板块扩张 - 重庆松山医院新增减重和代谢病门诊及睡眠特需门诊等特色科室 [2] - 打造重庆首家民营医院特需中心 [2] - 北京华生康复医院床位增至457张 诊疗人次稳步攀升 [2] - 北京巴拉塞尔诊所投入运营 重庆松山会员医院有序发展 [2] - 拓展精准医疗及全生命周期健康管理服务 [2] 农化板块复苏 - 受北半球春耕用药旺季需求释放及海外补库需求回升影响 [3] - 行业细分品种供需改善 价格显著上涨 呈现局部回暖态势 [3] - 农化板块主业盈利能力逐步修复 业绩企稳回升 [3] 新材料与旅游板块 - 新材料板块需求回暖带动订单增加 叠加低价液氯成本优势 [3] - 产品出货量及毛利提升 业绩同比明显增长 [3] - 旅游板块利润同比稳健提升 市场竞争力增强 [3] 战略规划 - 构建以大健康产业为核心 业务覆盖医药医疗农化新材料旅游五大领域 [1] - 完善原料药制剂功能性护肤品泛皮肤健康管理医疗服务全产业链模式 [3] - 深化医药医疗农化新材料旅游多领域协同 实现长期可持续发展 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入59.45亿元，同比增长0.39% [9] - 归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比增长23.90% [9] - 经营活动产生的现金流量净额5.37亿元，同比增长46.10% [9] - 基本每股收益0.1969元/股，同比增长24.15% [9] - 加权平均净资产收益率4.07%，同比上升0.99个百分点 [9] 业务板块分析 - 医药行业收入16.25亿元，同比下降4.16%，毛利率78.59% [37] - 农化新材料行业收入33.78亿元，同比增长3.52%，毛利率14.08% [37] - 旅游服务行业收入4.93亿元，同比下降1.53%，毛利率52.82% [37] - 医疗服务行业收入1.91亿元，同比增长16.55% [37] 研发与产品进展 - 原料药糠酸莫米松、克唑替尼获得A认证 [12] - 卡泊三醇倍他米松软膏等6个制剂产品获得上市许可，其中卡泊三醇倍他米松软膏为国内首次仿制及首家过评产品 [12] - 推出功能性护肤品三蕊紧致淡纹舒缓乳 [12] - 研发投入2.09亿元，同比下降3.27% [37] 医疗业务发展 - 重庆松山医院新增减重和代谢病门诊、睡眠特需门诊等多个特色门诊 [13] - 北京华生康复医院批复床位由300张增至457张 [13] - 北京巴拉塞尔诊所开业，重庆松山会员医院有序发展 [13] 农化业务动态 - 农化板块主业盈利能力逐步修复，业绩企稳 [13] - 拥有除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种产品 [23] - 已获得授权国家专利415项，其中发明专利223项 [32] 新材料业务突破 - 主要产品出货量及毛利均有所上升 [14] - 芳纶聚合单体纯度稳定保持99.95%以上 [34] - 聚醚酮酮（PEKK）应用于3D打印材料、防腐喷涂、汽车制造等领域 [24] - 合计拥有有效授权专利137项，其中已授权有效发明专利 [34] 旅游业务运营 - 旅游板块整体利润较上年同期稳健增长 [14] - 在云南丽江玉龙雪山等5A级景区运营索道运输、交通运输、酒店经营等业务 [24] - 2025年上半年国内出游人次32.85亿，同比增长20.6% [26] 行业背景 - 全国医药制造业规模以上企业实现营业收入12275.2亿元，同比下降1.2% [16] - 国内农药行业呈现局部回暖，分化复苏态势 [13] - 旅游业国内游客出游总花费3.15万亿元，同比增长15.2% [26] - 民营医院数量达2.7万个，成为缓解医疗资源紧缺的重要力量 [20]

板桥党参产业历史与优势 - 板桥党参种植历史超600年 可追溯至明朝洪武年间[1] - 板桥镇独特地理条件包括1700米海拔 年均气温10℃ 偏酸性有机质丰富土壤[1] - 板党被列为中国四大名党参之首 在生长环境 功效形状 加工技艺等方面具显著优势[1] - 上世纪八九十年代鼎盛时期售价达5元/公斤 成为当地百姓摇钱树[1] 产业衰退与重振背景 - 因过度使用化肥 无序种植 提前采挖等粗放型种植导致品质下降 产业陷入十年沉寂[2] - 大健康产业蓬勃发展为板党带来新机遇[2] - 2023年停办十年的中国板党文化旅游推介活动重新启动[2] - 2024年出台《板桥党参全产业链培育发展三年行动方案》 明确2026年实现全产业链全面提升目标[2] 当前产业规模与现状 - 党参种植面积达1.8万余亩 涉及种植户约3000多户[3] - 2024年全镇党参年产值达1.5亿元 带动户均年增收约3000元[3] - 目前符合品牌标准的标准化规模化种植户占比不足10%[3] - 政企协同推动绿色化种植 建设全国首个党参主题博物馆中国板党博物馆[3] 未来发展规划 - 重点扶持2-3家龙头企业 通过标准化种植示范引导高品质种植[5] - 利用药食同源目录优势 打造板党鸡汤等药膳招牌打入中高端餐饮行业[5] - 结合海拔优势发展康养经济 推动药膳与康养产业融合发展[6] - 2023年鹿院坪景区接待游客54万人次 全镇115家民宿去年接待避暑客人约8000人 避暑经济约2100万元[6]