文章核心观点 - 人民币汇率升值正引发中国旅游业结构性变化 入境游因价格优势减弱而承压 出境游则因购买力增强而加速复苏 行业将经历残酷的K型分化 [5][6][7][11][24][25] - 汇率变动的深层原因是巨额贸易顺差带来的国际再平衡压力 市场化的汇率调节使中国商品与服务变贵 外国商品与服务变便宜 [12][17] - 国内旅游业尤其是中高端酒店市场面临双向挤压 需从依赖价格优势转向创造独特的体验价值以应对挑战 [18][20][23][31][32][34] 酒店行业现状与挑战 - 上海某高星酒店2025年国内客流同比下跌30% 依赖韩国等高净值入境游客弥补缺口 [1] - 2026年初酒店入境订单出现断崖式下跌 外企老客户亦持观望态度 [3] - 人民币升值削弱中国旅游价格竞争力 对入境休闲度假及美元结算的商旅需求造成冲击 [5] - 汇率从7.3升至6.85 使外国游客同等预算购买的服务缩水近10% 同时激励中国居民出境消费 [7][20] - 酒店业成为宏观经济再平衡的直接冲击窗口 价格优势消失后进入纯粹体验比拼阶段 [18][20][21] 航空与旅游消费趋势 - 航司观察显示 2025年第四季度起 入境与出境客流趋向平衡 国内居民国际航线需求大幅增长 [7] - 航司正紧急调整运力 将原计划飞国内干线的宽体机调往飞往越南、韩国等国际航线 [7] - 2026年春节期间 热门出境目的地机票预订同比增长80.2% 酒店预订量上涨1.2倍 [8] - 泰国、马来西亚、越南、新加坡、澳大利亚、西班牙等成为热门出境目的地 [9] - 人民币走强为被压抑的出境游按下加速键 中国旅游业的竞争对手变为全球汇率低位国家 [11] 汇率变动的宏观背景 - 2025年中国贸易顺差首次突破1.2万亿美元 [12] - 国际社会存在要求人民币升值以平衡贸易的压力 前总统特朗普与法国总统马克龙均公开表达过类似观点 [12][14][15] - 汇率升值被视为市场化调节手段 旨在使中国商品变贵、外国商品变便宜 以平衡贸易天平 [17] 行业未来格局预测 (K型分化) - **K型上半部 (受益者)**：从事跨境业务的企业 如OTA出境事业部及高端定制游旅行社 将因帮助客户进行“消费套利”而获益 [25][27] - **K型下半部 (生命力旺盛)**：主打极致性价比的国内县域旅游 因低价构成护城河 可屏蔽汇率波动干扰 [28] - **危险的中间层**：定价虚高但体验平庸的伪高端酒店和旅行社将面临最严酷清洗 在价格上不敌下沉市场 在体验上不敌汇率红利下的海外目的地 [28][29][31] - 依赖国内外价格信息不对称赚钱的时代即将结束 [31] 应对策略与行业出路 - 行业需从赚取“价格差”切换到赚取“体验差” 提供独特感受、情绪价值和不可替代的情感连接 [32] - 具体举措包括将酒店转变为深入了解在地文化的入口 例如聘请本地文化向导带领客人探索城市隐秘历史 [32][33] - 核心是通过极致的服务、独特的内容和优质体验进行价值重塑 以对抗汇率波动 [32][33][34]

人民币汇率与跨境结算 - 外部形势复杂严峻 主要经济体利率调整幅度和节奏存在不确定性 地缘政治冲击可能持续存在 对汇率走势会有扰动 人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性 [1] - 人民银行持续完善人民币跨境使用政策安排 支持金融机构丰富完善汇率避险产品 提升外贸企业应对汇率波动的能力 增强外汇市场韧性 [1] - 外贸企业以人民币开展跨境贸易结算的比例目前约为30% 该方式基本不受汇率波动影响 [1] - 以外币开展结算的企业 其外汇套期保值比率已上升至30%左右 可提前锁定汇兑成本 避免汇率波动影响生产经营 [1] - 总体上 约60%的进出口贸易受汇率变动的影响较小 随着高水平制度型开放深化和金融服务水平改善 该比例预计将持续提升 [1]

日本央行加息与日元持续贬值的原因分析 - 日本央行于去年年底宣布加息，将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，达到30年来最高水平，标志着货币政策发生重大转向 [1] - 但加息后日元非但未升值反而持续大跌，至今仍在低位徘徊，与市场预期相悖 [1] - 原因之一是日本央行政策正常化步伐缓慢，未能明确未来加息时点与节奏，政策信号模糊加剧了汇率市场的不确定性 [1] - 原因之二是市场博弈，外汇投机者认为日元贬值尚未触及政府干预底线，因此持续买入美元抛售日元，导致日元下跌 [1] - 原因之三是财政债务恶化风险，政府推出大规模经济刺激方案，市场对财政状况作出负面评价，因担心财政恶化而抛售日元 [1] - 原因之四是日美货币政策分化与美元虹吸效应，美元进入降息周期而日本维持温和加息，日美利差导致资金从日本流向美国，日元被抽走 [2] - 原因之五是地缘政治经济风险，地区政治经济动荡加剧以及日本与周边国家的矛盾，导致市场对日本资产投资意愿下降，避险情绪促使卖出日元买入美元 [2] 日元持续疲软对日本经济的负面影响 - 日元持续疲软已成为拖累日本经济的长期因素，并带来诸多负面效应 [3] - 负面效应一是加剧输入性通胀压力，影响国内物价稳定并加重民众生活负担，日元贬值速度远超政府补贴力度 [3] - 负面效应二是推高进口成本，作为资源贫瘠的岛国，日本大量输入能源和资源，日元贬值使进口成本上升，导致许多中小企业经营困难 [3] - 负面效应三是其引发的利率重构、汇率波动、资金回流等连锁反应会向全球传导，影响国际金融市场稳定 [3] 日元颓势的深层矛盾与未来展望 - 日元“跌跌不休”是日本经济结构多层面、深层次矛盾爆发的表征之一，正对日本经济、财政乃至外交政策构成考验 [4] - 回顾2024年4月日元汇率触及1美元兑160日元时，日本政府采取了外汇干预措施，促使日元触底反弹 [4] - 当前市场关注日本政府何时再次出手干预 [4] - 从根本上，若日美利差状态持续、政府持续扩大货币宽松刺激政策导致财政恶化、以及中日关系紧张无法缓解，则市场对日元的信心难以恢复，日元可能滑向更低位置 [4]

公司业务与市场分布 - 公司超过97%的营业收入来源于海外市场 [1] 汇率风险敞口 - 汇率波动对公司各项财务数据影响较大 [1] - 汇率影响不仅取决于人民币汇率波动，还取决于主要海外子公司所在国的汇率波动 [1]

公司业务与市场结构 - 公司超过97%的营收来自于海外市场 [1] 汇率波动对财务的影响 - 汇率波动对公司各项财务数据的影响较大 [1] - 人民币汇率波动对公司财务数据的具体影响，不仅取决于人民币汇率，还取决于主要海外子公司所在国的汇率波动 [1]

货币政策立场与利率前景 - 韩国央行维持基准利率在2.50%不变，且货币政策委员会一致通过该决议 [1] - 政策声明已删除所有关于潜在降息的措辞，市场对过度降息的预期已减弱 [1] - 委员会内部五位成员倾向短期内利率保持不变，一位成员不排除未来三个月内降息的可能性 [1] - 若试图通过政策利率稳定外汇市场，利率需上调约200至300个基点，即从当前2.50%升至4.5%–5.5%区间 [1] 外汇市场形势与韩元贬值压力 - 近期韩元兑美元汇率一度跌至1470，其疲软态势可能传导至国内通胀，进而可能导致政策利率上调 [1] - 韩元贬值远未反映韩国经济基本面，但不太可能引发任何金融危机，因韩国拥有充足的美元储备 [1] - 散户投资者海外股票购买再度增加，叠加“韩国有很多人愿意借出美元，但很少有人愿意出售”的结构性问题，加剧了本币贬值压力 [2] - 有必要改变市场对韩元将进一步贬值的预期 [2] 外汇市场干预与政策措施 - 国民年金公团近期已配合外汇当局开展对冲操作以稳定市场 [2] - 若外汇市场持续不稳定，韩国央行不会同意每年向美国流出200亿美元的投资资金 [2] - 政府将于当日稍晚就美韩贸易协议及外汇市场发布联合声明 [2] - 呼吁采取临时措施与长期解决方案并重的策略应对汇率波动 [2] 房地产市场观点 - 不认为仅靠更高的利率就能平息房价上涨，暗示需依赖财政与监管等非货币政策工具应对楼市风险 [1]

地缘政治与市场情绪 - 美国总统特朗普表示将对伊朗局势采取观望态度，并称收到来自伊朗的非常积极的声明，这导致市场避险情绪消退 [1] 大宗商品市场 - 避险情绪消退打压原油价格，WTI原油价格下挫，较高点下跌超过3%，报60美元/桶 [1][20] - 贵金属价格从历史高位集体回调，白银价格一度暴跌7.3%，成为当日表现最差的大宗商品之一，现报88.4美元 [3][18] - 现货黄金价格下跌0.65%，跌破4600美元/盎司 [20] - 特朗普推迟对关键矿产进口征收新关税的决定，是导致金、银、铂、钯等贵金属回调的原因之一 [3] 外汇市场 - 韩元兑美元在亚洲交易时段小幅走低0.2%，此前一日因美国财政部长贝森特提及该货币过度下跌而大幅反弹 [6] - 美国财政部长贝森特与日本财务大臣片山皋月通话，指出过度汇率波动本质上是不可取的 [6] - 日本财务大臣片山皋月表示不排除对汇率采取任何措施的可能性 [6] - ICE美元指数反弹0.02%，报99.13 [11] - 欧元兑美元微跌0.04%，报1.16383 [15] - 美元兑日元维持在158.5附近震荡，较昨日低点反弹0.27% [15] 股票市场 - 澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.43% [10] - 日经225指数较历史高位回落，下跌0.96%，报53820.46 [12]

汇率现状与市场反应 - 日元兑人民币汇率于2025年12月19日跌至100日元兑4.48元人民币的历史最低水平 日元兑美元汇率同步失守157关口 [1] - 日本央行在12月19日加息25个基点后仍未能扭转日元跌势 市场普遍认为加息幅度不足且缺乏后续指引 [1] - 日本金融市场出现股债汇“三杀”局面 10年期国债收益率飙升至2008年金融危机以来最高点 日经指数单周暴跌超3% [2] - 外资单周净抛售超30亿美元的日本资产 [2] 深度下跌的核心动因 - 货币政策存在矛盾 日本政府推出超21万亿日元财政刺激计划加剧债务担忧 但央行仅小幅加息 首相公开反对激进加息 政策分裂打击市场信心 [3] - 美日利差扩大构成压力 美联储降息幅度有限 美国10年期国债收益率仍维持在4%以上 利差驱动套利交易持续抛售日元 [3] - 地缘政治因素反噬经济 相关涉华言论引发外交风波 中国文旅部发布赴日预警 导致54万张机票退订 旅游业年损失或达2万亿日元 直接冲击日元需求端 [4] - 经济存在结构性顽疾 2025年三季度GDP按年率萎缩1.8% 实际工资连续8个月下降 形成“停滞性通胀”困局 削弱日元内在价值支撑 [5] 民生与社会影响 - 输入型通胀严重吞噬民众购买力 大米价格较年初暴涨90% 5公斤装售价突破4300日元 牛肉价格较12年前上涨150%-200% 民众被迫减少食品开支 [6] - 日元贬值显著增加家庭负担 日元每贬值1元 日本家庭年支出增加6000日元 进口成本完全抵消了出口企业红利 [7] - 中小企业陷入生存危机 原材料进口成本激增挤压利润 制造业利润增速下降2.1% 旅游业收入锐减进一步恶化就业市场 [8] 干预困境与全球风险 - 日本政策工具箱濒临失效 加息空间有限 因政府债务达GDP的235% 若利率升至0.75% 年偿债成本将暴增8万亿日元 可能触发主权债务危机 [10] - 外汇干预能力受限 外汇储备近半需履行对美投资承诺 可动用资金严重不足 2024年干预耗资5万亿日元仅短暂维稳 [10] - 日元贬值可能引发全球金融链式反应 全球约20万亿美元的日元套利资金若大规模回流 可能冲击新兴市场流动性并引发货币竞争性贬值 [10] - 汇率波动传导至产业链成本 日本半导体材料、精密机床价格因汇率波动上涨3%-8% 令中韩车企及芯片制造业承压 [10] - 关键趋势预判显示 若日元兑美元汇率跌破160关口 日本或被迫动用外汇储备干预 但美国明确反对单边行动 若无美联储协同降息或G7联合支持 日元可能滑向180兑1美元的深渊 [10]

美日财长会晤与日元汇率动态 - 美国财长斯科特·贝森特会见了日本财务大臣片山皋月，并强调了制定和传达稳健货币政策的必要性[1][3] - 市场正密切关注日本是否会出手干预汇率以扭转日元跌势，本周早些时候日元跌至18个月以来的最低点[1][3] - 日元兑美元汇率在周三上涨0.43%，达到1美元兑158.46日元，此前曾一度跌至1美元兑159.45日元，为自2024年7月以来的最低点[1][3] 日本货币政策与日元表现 - 美国财长贝森特认为，日元贬值问题可以通过日本央行加快加息步伐来更好地解决，他曾在去年10月敦促日本政府允许央行提高利率以避免日元过度贬值[1][3] - 日本央行于12月将利率从0.5%上调至0.75%，依据是认为日本在实现2%的通胀目标方面取得了进展[2][4] - 批评人士指出，利率上调步伐缓慢是日元疲软的原因之一，日元疲软有利于出口但会增加因进口价格上涨带来的民众生活成本[2][5] 官方立场与市场警告 - 日本财务大臣片山皋月警告，政府官员将针对过度汇率波动采取适当措施，不排除任何其他选择的可能性[1][3] - 美日财长对日元近期的“单边贬值”问题有着共同的担忧[1][3] - 美国财政部声明指出，鉴于汇率过度波动的固有弊端，制定和传达稳健货币政策是必要的[1][3]

（文章来源：证券日报） 证券日报网1月14日讯 ，安琪酵母在接受调研者提问时表示，为规避汇率波动的风险，公司会加强国际 贸易和汇率政策的研究，合理制定贸易条款和结算方式；同时，采取多种措施来减少外汇风险敞口。整 体来说，汇率波动不会对公司运营构成重大影响。 ...