外汇市场动态 - 美元兑日元USD/JPY突破148关口，创6月23日以来新高 [1] - 日内涨幅达0.18% [1]

多层次市场结构满足差异需求。美国国债作为无风险利率基准，其收益率直接影响全球资产定价；投资 级公司债（如苹果、微软发行的AAA级债券）提供高于国债150-250基点的信用溢价；高收益债则通过 8%-12%的票息补偿违约风险。值得注意的是，通胀保值国债（TIPS）与可转债正成为对抗波动的新工 具，前者挂钩CPI指数，后者兼具股债双重属性。 利率风险构成核心挑战。债券价格与收益率呈反向变动关系，10年期美债收益率每上升1%，长期债券 价格可能下跌超10%。2022年美联储激进加息期间，20年期以上国债ETF最大回撤达35%，创历史纪 录。当前收益率曲线深度倒挂（2年期收益率高于10年期），预示经济衰退风险的同时，也为布局中长 期债券提供时间窗口。 信用风险需动态评估。三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）的评级调整直接影响债券利差。投资级债券 违约率常年低于0.5%，而高收益债违约率在经济下行期可达5%-8%。2023年区域性银行债券因硅谷银 行事件，信用利差单日扩大200基点。投资者需关注企业利息覆盖率（EBIT/利息支出）与自由现金流指 标，警惕评级下调引发的连锁反应。 汇率波动侵蚀跨境收益。人民币兑美元汇率波动对 ...

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周SW纺织服饰和轻工制造板块均跑赢沪深300，各子板块有不同涨幅和估值分位 ；越南纺织品、服装和制鞋出口2025年1 - 6月累计同比增长 ；部分纺织制造台企6月营收有不同表现 ；行业有消费、业绩、市场等多方面动态，投资建议分板块给出[12][5][21] 根据相关目录分别总结 本周观察 - 2025年1 - 6月越南纺织品和服装单月出口同比分别增长1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%，累计同比增长13.0% ；制鞋单月出口同比分别增长 - 3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%，累计同比增长10.9% [5][21] - 裕元集团6月制造业务营收同比增长9.4%，1 - 6月营收同比增长6.2% ；丰泰企业6月营收同比下降3.07%，1 - 6月营收同比下降4.11% ；来亿兴业6月营收同比下降4.24%，1 - 6月营收同比增长19.76% ；聚阳实业6月营收同比增长3.23%，1 - 6月营收同比增长8.04% ；儒鸿6月营收同比下降3.25%，1 - 6月营收同比增长10.83% [6][7][8] 本周行情回顾 板块行情 - 本周SW纺织服饰板块上涨1.62%，SW轻工制造板块上涨2.03%，沪深300上涨0.82%，纺织服饰板块跑赢大盘0.8pct，轻工制造板块跑赢大盘1.21pct [12][23] - SW纺织制造上涨2.25%，SW服装家纺上涨1.71%，SW饰品上涨0.63% ；SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.04%，SW文娱用品上涨1.69%，SW家居用品上涨2.19%，SW包装印刷上涨2.67% [12][23] 板块估值 - 截至7月11日，SW纺织制造的PE - TTM为20.53倍，为近三年的30.59%分位 ；SW服装家纺的PE - TTM为27.66倍，为近三年的98.68%分位 ；SW饰品的PE - TTM为32.36倍，为近三年的99.34%分位 ；SW家居用品的PE - TTM为22.88倍，为近三年的59.21%分位 [12][30] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司为聚杰微纤（+11.13%）、中胤时尚（+10.38%）、美邦服饰（+8.74%）、朗姿股份（+7.45%）、真爱美家（+7.41%）；跌幅前5的公司为新华锦（ - 7.01%）、飞亚达（ - 5.89%）、菜百股份（ - 3.46%）、哈森股份（ - 3.25%）、ST起步（ - 3.24%）[34] - SW家居用品板块本周涨幅前5的公司为家联科技（+13.05%）、好太太（+11.4%）、*ST亚振（+9.92%）、*ST松发（+9.45%）、志邦家居（+8.57%）；跌幅前5的公司为*ST四通（ - 6.97%）、玉马科技（ - 5.3%）、力诺药包（ - 3.99%）、曲美家居（ - 3.57%）、王力安防（ - 3.23%）[36] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至7月11日，中国棉花328价格指数为15266元/吨，环比增长0.4% ；CotlookA指数（1%关税）收盘价为13890元/吨，环比下降1.0% [39] - 截至7月11日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价为769.66元/克，环比下降0.29% [40] - 截至7月10日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1212澳分/公斤，环比增长0.3% [40] - 截至6月27日，海宁皮革价格指数总类为72.15 [40] - 截至7月11日，华东地区TDI主流价格为12600元/吨，环比增长3.3%；华东地区纯MDI主流价格为16600元/吨，环比下降1.2% [40] - 截至7月11日，美元兑人民币中间价为7.1475，环比下降0.1% [41] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5% [48] - 2025年1 - 5月，家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct ；1 - 5月社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [53] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，线下百货店及品牌专卖店弱复苏 ；1 - 5月商品零售额同比增长5.1%，实物商品网上零售额同比增长6.3%，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%、6.1% [53] - 2025年1 - 5月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、品牌专卖店和百货店零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3% [55] - 5月金银珠宝、体育娱乐品类增速保持高位，纺织服装品类增速环比回升 ；5月限上化妆品同比增长4.4%，环比下滑2.8pct ；限上金银珠宝同比增长21.8%，环比下滑3.5pct ；限上纺织服装同比增长4.0%，环比提升1.8pct ；限上体育/娱乐用品同比增长28.3%，环比提升5.0pct [55] - 2025年1 - 5月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长4.1%、12.3%、3.3%、25.7% [55] 房地产数据 - 2025年7月6 - 12日，30大中城市商品房成交12969套，环比下降32.22% ；成交面积134.71万平方米，环比下降40.14% [59][63] - 2025年至今，30大中城市商品房成交425116套、成交面积4764.55万平方米，同比下降7.0%、5.2% [63] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [63] 行业新闻 2024年中国超市TOP100发布 - 2024年，超市Top100企业销售规模约9000亿元，同比增长0.3% ；门店总数2.52万个，同比下降9.8% [67] - 销售额同比增长的企业有42家，门店增加的企业有25家，销售额和门店数双增长的企业有14家 [67] - 会员店、折扣店销售额及门店数增长显著 ；超市企业门店经营改善，6成以上企业门店经营业绩得到提升 ；网络零售额占比继续提升，前置仓作用凸显 ；前10企业销售额占总销售额的66.6%，占比逐年提升 [68] Armani集团上财年销售额下滑6%，但投资总额“创纪录” - 2024财年，Armani集团综合销售额同比下滑6%至23亿欧元，按固定汇率计下滑5% ；直接零售渠道销售额同比下滑3% [69] - 欧洲市场贡献49%销售额，与上年持平；美洲市场占比22%，亚太市场占比降至约19%，受中国市场放缓影响 [69] - 2024财年，集团EBITDA同比下滑24%至3.98亿欧元，税前净利润同比下滑66%至7450万欧元，营业利润同比下滑69%至6700万欧元 [70] - 集团年报披露投资额3.32亿欧元，用于翻新旗舰店和新总部，还将电商运营纳入内部管理 ；截至2024年底，集团拥有5.7亿欧元净现金 [70] 名创优品全球壹号店销售破亿 - 7月2日消息，名创优品上海南京东路全球壹号店开业9个月销售额突破1亿元，IP系列产品贡献79.6%销售占比 [73] - 该店自2024年10月开业已累计发布超135个IP系列，包括12档全球首发IP ；名创优品已在全国布局10家门店，覆盖核心城市 [73] 投资建议 - 品牌服饰板块：2025年5月纺织服装社零单月增速环比回升，1 - 5月累计同比增长3.3%，体育娱乐用品社零持续快速增长，推荐安踏体育、361度，建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [15] - 纺织制造板块：受去年同期高基数及关税政策不确定性影响，6月营收表现偏弱，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐浙江自然，关注开润股份、百隆东方；中长期推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份 [15] - 黄金珠宝板块：2025年5月金银珠宝社零同比增长21.8%，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，关注菜百股份、曼卡龙；预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅收窄，结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，关注周大生、老凤祥 [15]

汇率波动对欧洲企业的影响 - 欧元兑美元自2025年初升值近13%，英镑升值近8%，彭博美元指数自1月峰值下跌9%[1] - 欧元兑美元即期汇率每上涨10%可能导致欧洲企业盈利下降约2%[1] - 北美收入占比超25%的欧洲大型企业受汇率冲击显著，欧洲斯托克600指数仅40%业务集中于本土市场[1] 受影响行业分析 - 医疗保健、消费服务与产品、奢侈品及软件行业对汇率波动最为脆弱[3] - 金融服务、房地产和保险业相对绝缘，收入受美元波动影响有限[3] - 医疗保健行业中Argenx北美收入占比达84%，Fresenius Medical达66%，Novo Nordisk和Hikma均为61%[4] - 奢侈品行业中Pandora北美收入占比31%，LVMH为26%，Richemont为25%[4] - 科技行业中RELX北美收入占比58%，Sage为45%，Logitech为43%[4] 企业具体案例 - 德国化工企业Brenntag SE因欧元兑美元汇率不利下调全年预期，其北美收入占比达32%[5] - Brunello Cucinelli SpA未受汇率困扰，各地区均实现两位数增长，因其在发布产品系列前设定汇率预期[14] - 高盛编制的美元收入占比高的欧股组合今年跑输斯托克欧洲600指数约9个百分点[12] 盈利预期变化 - 卖方分析师预计斯托克600指数每股收益将同比下滑3%，为五个季度以来最大跌幅[9] - 美国银行预测本季每股收益超预期比率可能降至50%，低于53%的长期均值[9] - 分析师普遍调降欧洲企业盈利预期，若消极趋势延续可能进一步下调[7] 对冲策略差异 - 38%的MSCI欧洲成分股设有先进对冲计划，软件、航空航天、汽车及奢侈品行业的外汇对冲策略最为完善[14] - 具备先进对冲计划的企业往往表现更优，盈利冲击不均衡[14][12]

汇率波动影响 - 人民币兑美元汇率突破7.17关口创三个月新高引发市场剧烈反应外汇交易软件显示纽约梅隆银行离岸人民币买盘价为7.1641 [1] - 浙江某投资公司半小时内强平七千万美元空单风控总监辞职交易室红光警报持续闪烁 [1] - 特斯拉上海工厂因汇率波动修改Model Y定价北美官网降价500美元德国经销商收到涨价通知每辆车多赚3万人民币 [3] 行业反应 - 服装出口企业因汇率波动美国客户50万美元货款到账金额比预期多出7万人民币利润显著提升 [1] - 韩国美妆代购直播因汇率优势雪花秀套装立减80元半小时内订单量突破五千单 [4] - 外贸企业调整报价单迈阿密客户新款庭院帐篷降价5% [4] - 留学机构因汇率波动波士顿大学学费缴费单金额减少家长换汇压力缓解 [4] 经济数据支撑 - 中国6月出口额飙升12.7%单月贸易顺差高达980亿美元为人民币升值提供支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示年内可能降息美元指数跌破104.5支撑位对冲基金抛售美元多头仓位加速美元贬值 [1] - 日本游客因汇率优势1元人民币兑换22.3日元比年初增加4个铜板 [1] 央行干预与市场行为 - 央行7月12日公布中间价为7.1475较前一日上调28个基点四大行缩减美元购汇额度 [3] - 中国银行7月12日下午3点人民币卖出价为7.1686换1万美元比上周少掏近200元人民币 [4] - 外汇黄牛因汇率波动美元存货滞销 [4] 其他领域影响 - 伦敦布伦特原油报价每桶下跌0.8美元中东油轮改道驶向青岛港上海原油期货人民币结算量单日激增17% [4] - 深圳宝安机场跨境电商包裹货运量激增货运经理催促工人赶在美联储下次会议前发货 [4] - 银行柜员单日办理两百笔结汇业务换汇大厅电子屏显示汇率大幅波动 [4]

跨境支付与汇率风险 - 消费者在免费退改期内退订东京迪士尼VP套餐时，因汇率波动导致退款金额减少1000元，实际退款18206 57元，比原支付金额19291 48元少约5 2% [1][7] - 跨境支付存在时间差，从预订到交易入账间隔5天，取消到退款入账间隔3天，期间日元兑人民币汇率波动导致汇兑损失 [7][8] - 部分信用卡在跨境退款时会额外扣除手续费，进一步加剧消费者损失 [8] 东京迪士尼VP套餐产品设计 - VP套餐包含3天2晚的乐园门票、快通票(DPA)、免费饮料券及酒店住宿权益，价格高于单独预订但能节省入园后抢票时间 [3] - 东京迪士尼快通票需通过App抢购，付费DPA每小时限量发放1张，免费40PP每2小时抢1次，操作复杂度高于上海迪士尼和北京环球影城 [3] - 套餐支持提前预约园区餐厅和酒店，梦幻泉乡等主题酒店对家庭客群有较强吸引力 [4][6] 跨境消费支付建议 - 消费者需确认支付渠道是否支持人民币直接结算，避免因原币种退款产生汇率折算损失 [9][10] - 优先选择支持24-72小时汇率锁定服务的支付方式，可规避短期退改的汇率波动风险 [10] - 国际主题乐园官网直销模式普遍存在，企业通过该渠道维护会员体系并保持产品差异化 [10][11] 行业服务优化方向 - 国际文旅企业需在支付页面增加汇率变动显著提示，履行风险告知义务 [11] - 拓宽多元化跨境支付渠道（如接入银联等），提升非本地消费者的支付便利性 [11]

宏观经济环境 - 宏观经济扩张阶段提升居民收入水平和消费能力 推动消费类企业业绩上升 [1] - 经济低迷时期可能导致消费市场萎缩 对消费类股票形成挑战 [1] - 需关注GDP增长率 通货膨胀率等宏观经济数据变化对港股消费股价格的影响 [1] 行业发展趋势 - 消费行业持续演变 新消费模式 场景和品类不断涌现 [1] - 电商消费在互联网技术推动下异军突起 改变传统零售模式 [1] - 能顺应行业趋势并转型升级的消费企业更具市场竞争力 股票表现更优 [1] 公司基本面 - 财务状况是评估基础 包括盈利能力 偿债能力和运营能力等指标 [2] - 强大品牌意味着更高市场认可度 客户忠诚度和定价权 [2] - 管理团队能力和战略眼光对企业前景起决定性作用 [2] 市场估值水平 - 需通过市盈率 市净率等指标合理评估股票价值 [2] - 股价相对基本面高估则风险较大 低估则存在潜在投资机会 [2] - 估值分析需结合行业特点 企业发展阶段等多因素综合判断 [2] 汇率波动影响 - 港股涉及不同货币交易 汇率变动会影响投资收益 [3] - 海外业务多或进口原材料依赖高的消费企业受汇率波动影响更大 [3]

汇率动态 - 欧元兑美元当前报价1 1738 涨幅0 17% 上一交易日收盘价为1 1718 [1] - 1 1830为即时阻力位 1 1900区域为关键阻力位 突破后可能测试1 2000心理关口 [2] - 1 1717为初步支撑位 1 1631为下一支撑位 跌破可能下探1 1500区域 [2] 欧洲央行政策分歧 - 副行长金多斯警示欧元兑美元突破1 20可能使货币政策环境复杂化 [1] - 执委斯姆库斯强调需监控欧元升值速度 避免影响通胀目标实现 [1] - 葡萄牙与爱沙尼亚央行行长认为当前汇率反映经济基本面改善 欧元资产配置兴趣提升有利于长期金融稳定 [1] 政策平衡考量 - 欧洲央行需兼顾短期汇率超调对出口和通胀的冲击 与欧元国际化带来的长期战略利益 [1] - 政策制定者面临多重考量 下半年政策沟通重点将围绕汇率平衡术展开 [1]

汇率最新动态 - 1美元兑人民币中间价报7.1506 较上一交易日小幅上涨29个基点 [3] - 在岸市场(CNY)最新成交价为7.1692 离岸市场(CNH)报价为7.1676 境内外价格基本一致 [3] - 当前汇率下1美元约兑换7.15元至7.17元人民币 [3] 汇率影响分析 - 人民币升值使留学旅游人群兑换美元成本降低 1万美元兑换节省约500元人民币 [4] - 跨境电商及外贸企业面临美元回款换算人民币金额减少 长期影响利润空间 [4] 升值驱动因素 - 美元指数走弱为人民币升值创造外部条件 [5] - 国内经济稳健复苏增强市场对人民币资产信心 [5] - 境外资金持续流入中国股市债市推升人民币需求 [6] 汇率管理策略 - 个人换汇可采用分批操作分散风险 [7] - 外贸企业可通过汇率锁定协议规避波动风险 [8] - 长期来看人民币升值有利于稳定进口商品价格及降低出境游成本 [8] 未来走势展望 - 人民币汇率预计保持小幅波动 受国际形势及资金流动等多因素影响 [10] - 短期波动无需过度关注 实际换汇需把握合适时机 [10]

贸易流动与汇率波动 - 关税战导致贸易流动加剧 [1] - 关税战引发汇率波动加剧 [1]