港股IPO市场整体表现 - 2025年香港新股市场全年募资总额约2850亿港元，重登全球融资榜首 [1] - 市场结构性分化显著，募资额排名前20的公司合计占全年总额的75% [1][3] - 全年超110宗IPO项目，近三成新股上市首日破发，流动性与认购热度向头部标的极致集中 [1] 募资分布与头部集中效应 - “募资王”宁德时代募资356.57亿港元，紫金黄金国际（249.84亿港元）与赛力斯（142.83亿港元）紧随其后 [3] - A+H公司构成募资核心力量，在募资TOP20中占据10席 [3] - 宁德时代、赛力斯、三一重工三家A+H巨头合计募资633.9亿港元，占全年总额的22.2% [3] - 18A生物科技公司呈现“数量多、规模小”特征，该板块最大募资额未超20亿港元，劲方医药-B以18.20亿港元居首 [3] 新股首日表现与板块分化 - 2025年港股新股上市首日整体上涨率为67.5%，破发公司占比28.2%，另有4.3%收平 [5] - 18A生物科技板块波动剧烈，其首日涨跌幅中位数高达58.74% [5] - 涨幅TOP20中，18A公司占6席，银诺医药-B以206.48%领涨 [5][6] - 跌幅TOP20中，18A公司同样占4席，翰思艾泰-B首日暴跌46.25% [5] - A+H公司首日表现相对温和，19家A+H新股首日涨跌幅中位数仅3.80% [5] 市场流动性特征 - 市场流动性呈现“马太效应”，全年新股中成交额排名前二十的公司累计成交约591亿港元 [7] - 紫金黄金国际以112.11亿港元居首日成交额榜首，宁德时代以82.84亿港元次之 [7] - 板块内部分化悬殊，A+H公司中，宁德时代的首日成交额是南华期货股份的105倍 [7] - 18A板块内，成交额最高的维立志博-B（23.49亿港元）与最低的脑动极光-B（0.62亿港元）之间相差近38倍 [7] 公开发售认购情况 - 认购倍数呈现两极分化，全年认购倍数TOP20的门槛高达3,876倍 [9] - 金叶国际集团创下11,464倍认购纪录 [9] - 高认购倍数与上市后表现无稳定关联，部分超高认购新股首日依然破发 [10] - A+H公司中，天岳先进以2,809倍居首，海天味业、三花智控、恒瑞医药认购倍数在450-920倍之间 [10] - 18A板块认购分化显著，旺山旺水-B（6,238倍）、银诺医药-B（5,342倍）获疯抢，但脑动极光-B仅获11.39倍认购 [10] 基石投资动向 - 基石投资金额高度集中于头部项目，宁德时代以203.71亿港元基石投资领跑 [11] - 紫金黄金国际、赛力斯、三一重工分别获124.68亿、64.21亿、59.07亿港元基石背书 [11] - 18A板块基石投资呈现“精选”特征，劲方医药-B以7.80亿港元居首，维立志博-B、维昇药业-B等获投超5亿港元 [11] - 该板块基石投资金额普遍在10亿港元以下，投资者仅押注临床后期、管线清晰或平台价值明确的标的 [11] 市场未来展望 - 展望2026年，在政策推动下，该年将成为高科技企业密集上市的关键一年 [12] - 香港作为环球资本市场领导者的地位有望进一步巩固 [12]

传闻澄清与监管逻辑 - 市场传闻“赴港上市门槛收紧至300亿市值”经向多家券商及联交所求证，均表示未收到相关指导或通知，落地可能性较低 [1] - 监管逻辑不支持突然收紧，因香港资本市场核心优势在于高度市场化，只要企业股票获市场认可且无违规，监管层通常不会刻意设限 [2] - 港股作为中资企业境外融资核心平台，若同步抬高市值门槛，可能抑制部分企业跨境融资需求，与当前内地支持企业发展的导向不符 [2] - 2025年港交所持续优化上市制度，如为特专科技公司设60亿港元最低市值门槛，旨在放宽条件，若逆势提至300亿元与政策导向相悖 [2] - 监管层一系列动作的底层思路始终是锚定内地企业发行上市的质量底线，体现“重质量、提效率”的监管思路 [2] 传闻背景与市场乱象 - 传闻发酵反映了市场对A股与H股在上市门槛、监管政策及打新规则差异下催生的行业乱象的深层隐忧 [3] - 2025年底港股部分新股集中破发，暴露IPO发行环节问题，部分第三方财务顾问通过帮企业对接境内资金（如基石投资者）赚取顾问费，而非引入长期战略资金，可能导致发行估值被推高、定价失真 [3] - 企业上市后，因部分股票流通量偏低，存在通过账户间互相倒手炒作股价的操纵行为，单日涨幅可达数倍，次日可能低开下跌数十个百分点 [4] - 2025年12月，香港监管机构联合对IPO保荐人发出警示，直指上市申报材料存在不合规问题，反映在IPO申报热潮下，申报质量有所下滑 [5] 当前港股IPO市场状态 - 港股IPO市场稳稳承接2025年以来的活跃态势，目前有350多家公司排队等待上市 [6] - 2026年前三周，香港已有11宗上市交易，融资总额约40亿美元 [6] - 2026年1月港股新股市场亮点纷呈：“港股GPU第一股”壁仞科技于1月2日上市，首日股价上涨75.82%，总市值达825.71亿港元；智谱AI、MiniMax两家中国AI企业于1月8日及9日相继挂牌，成为全球首批以通用大模型为核心业务的上市公司 [6] - 排队企业结构中，科技与医药健康领域企业集中度较高，受益于港交所的18A章（生物科技）和18C章（特专科技）上市规则 [7] - 中概股回流趋势成为2026年市场核心看点之一，2025年下半年纳斯达克对中概股密集出台收紧政策，提高赴美上市门槛，而香港市场则通过完善18A、18C章规则、推出“科企专线”等举措持续为中概股回流铺路 [7][8] 2026年港股IPO展望与政策看点 - 当前有超300家企业排队港股上市，机构预计2026年港股IPO有望保持火热态势，募资规模有望突破3000亿港元 [9] - 普华永道预计2026年将有约150家企业在港成功上市，集资总额介乎3200亿至3500亿港元，其中超过50亿港元的企业数量将有10家以上 [9] - 产业方面，新经济企业，尤其是18C创新企业和18A生物科技企业，将继续成为2026年上市焦点，零售及消费品服务企业预计也会有更多上市 [9] - 政策优化持续向创新型企业倾斜：2026年1月起，18C章公众持股规则明确，一般发行人可选择“10%持股比例+10亿港元持股市值”的替代门槛，A+H股公司H股公众持股不足时仅标记“-PF”，避免直接停牌风险 [9] - 港股上市流程优化多方环节提速：特专科技企业走“科技专线”，审核周期从6个月缩至3个月；市值超100亿港元的A股公司申报H股仅需一轮问询；FINI结算平台提升资金周转效率；“先A后H”企业享专属通道；同股不同权科技企业自动认定为创新产业公司；公众持股状况改为月度汇报 [10] - 企业上市路径规划建议：赛道选择可聚焦硬科技、生物科技、新能源升级；路径规划上，拥有国际业务企业可走港股IPO，优质龙头规划“A+H双轨”，硬科技企业可探索SPAC并购；节点把控上，生物科技企业可在核心产品进入Ⅲ期临床或公布关键数据时递表；后市风险应对上，可通过设置绿鞋机制稳定股价，上市后持续披露进展 [10] - 充足的项目储备与持续的政策优化形成合力，2026年港股IPO市场有望延续高景气度 [11]

公司业绩与市场表现 - 公司预计2025年净利润为8.5-10亿元人民币，同比增长4-5倍，上半年尚亏损2亿多元，下半年实现强劲逆转[5][6] - 2025年第四季度预计净利润为8.2-9.7亿元，按上限计算平均日赚1054万元[13] - 公司市值在1月16日收盘时约为860亿元人民币[9] - 公司股价在1月14日收报145.9元/股，创上市以来新高[25] 行业周期与市场机遇 - 存储产品价格自2024年第三季度开始逐季下滑，于2025年第一季度触底，随后在第二季度开始回升，形成“U型”曲线，提振了销售收入和毛利率[14] - AI技术发展从三个层面拉升存储需求：AI推理、端侧AI和AI新兴应用[17] - 以海力士256G DDR5内存条为例，京东单价多在4.5万元以上，一盒100条总价高昂[15] - 在高端内存领域国产化率较低，2024年国产DRAM芯片市场份额低于5%，国产NAND Flash低于10%[28] 业务模式与产品布局 - 公司是全球少有的研发封测一体化存储提供商，也是全球唯一具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商[9][29] - 产品应用于具身智能领域，例如宇树科技的Go2智能机器狗使用了公司的LPDDR4X和eMMC存储产品[18] - 产品也广泛应用于手机、PC、智能穿戴等主流领域，客户包括联想、小米等知名品牌[18] - 公司运营自主品牌“佰维”，销售SSD和内存条，在2025年双十一期间，京东平台许多产品售罄或限购[19] - 公司判断AI眼镜是下一个时代入口，其存储产品能满足高带宽、低功耗、轻薄小型化等苛刻要求，2024年面向AI眼镜的收入约1.06亿元，预计2025年该部分收入增长超500%[31] 公司战略与发展历程 - 公司由董事长孙成思的父亲孙日欣在深圳创办，早期从事ODM代工，2008年投建封装测试工厂，奠定研发封测一体化基础[21] - 孙成思于2015年（27岁时）接任董事长，决定向产业链上游突围，做强封测能力，并全面拥抱AI[21][22] - 公司战略围绕四大支柱：丰富产品组合、持续研发投入、先进封装与智慧运营管理[22] - 公司于2022年登陆科创板，并于2025年底计划冲刺港股IPO，以实现A+H双重上市[25] - 公司高管团队年轻化，例如执行董事兼总经理何瀚比孙成思还小一岁，曾任职于中信证券[23] 产能扩张与资金状况 - 2025年，公司完成约19亿元定增，募资主要用于惠州基地扩产建设及晶圆级先进封测制造项目[32] - 资金主要用于引进设备生产轻薄小巧的大容量存储产品，以及扩充东莞生产基地的产能，该基地计划于2026年投产[33] - 截至2025年9月末，公司总负债84.68亿元，资产负债率达64.18%[26] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净流出14.83亿元[26]

国际长线资金回归港股市场 - 2026年初以来，港股IPO市场已吸引137家基石投资者参与12家新股上市，其中包括高通创投、阿布扎比投资局、未来资产证券等国际长线资金 [1] - 国际长线基金对港股IPO项目的平均参与率已从2024年初市场低迷时的10%至15%大幅攀升至85%至90% [2] - 高盛亚洲高管表示，相较于2021年前后的高点，目前国际长线资金回流比例约在五到六成，未来有望达到七成左右 [1] 国际长线资金的投资偏好与市场功能 - 国际长线基金主要关注企业的长期发展潜力与估值和长期回报的匹配度，不以短期盈利为评判标准 [2] - 香港市场每年约40%的融资额来自IPO，高达60%来自再融资和可转债，再融资是维持资本市场资金良性循环的核心环节 [3] - 2025年香港股权融资总额达960亿美元，高出过去十年年平均额800亿美元约20%，预计2026年规模将显著高于历史平均水平 [3] 港股IPO市场表现与特征 - 2025年港股IPO项目共116个，募资总额达2859亿港元，为2022年以来最火热年份 [4] - 2025年IPO项目呈现大市值化特征，100亿港元以上市值公司占比达56%，显著高于2020年至2024年30%左右的平均水平 [4] - 2025年新增“A+H”项目共19个，占比达16.4%，为近10年来最高 [4] 市场流动性、后备资源与上市考量 - 目前在港交所排队的企业已超300家，后备资源丰富 [5] - 优质的IPO项目能够吸引新的增量资金进入，促进市场整体流动性和交易活跃度，而非挤压流动性 [5] - 企业需根据核心目的理性选择上市地，若为持续高效再融资或获取外币资金，香港市场具有流程透明、时效性强的优势 [5] 市场前景展望 - 随着AI科技浪潮推动、国际投资者回归及市场制度优化，香港有望巩固其作为连接中国企业与全球资本的核心国际金融枢纽地位 [6] - 在项目储备丰富、质量有保障的情况下，2026年港股IPO有望保持火热 [6] - 普华永道预计，在高端制造和科技公司推动下，2026年香港IPO集资额有望达到3500亿港元 [6]

公司上市申请与概况 - 君乐宝乳业集团股份有限公司于1月19日正式向香港联交所递交主板上市申请 [1] - 本次发行涉及H股，每股面值为人民币1.00元 [2] 合规风险 - 物业存在双重瑕疵：部分自有物业未取得房屋所有权证或存在产权分割不明确问题，部分自有地块未按合同约定动工；部分租赁国有农用地未办结设施农用地备案，部分出租方权属证明不全，部分租赁协议未登记备案可能面临每笔1000元至1万元罚款 [5] - 劳动用工不合规：未为部分员工全额缴纳社会保险及住房公积金，存在被责令补缴、加收滞纳金及处以欠缴数额1至3倍罚款的风险；劳务派遣员工比例未超10%，但未披露历史情况 [5] - 资金结算存在风险：截至2025年9月30日，有26名客户通过非协议签约方账户结算，涉及金额4370万元，存在资金返还索赔及涉嫌洗钱的合规风险 [6] - 招股书未披露针对第三方付款的整改计划及风险防控措施 [8] 经营与市场竞争 - 公司位列2024年中国综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3% [9] - 在低温液奶领域，2024年市场份额为14.5%，位列第二，与首位企业15.7%的份额差距微弱 [9] - 婴幼儿配方奶粉业务连续五年位列本土企业前三，但面临新生儿总数波动带来的需求下滑压力 [9] - 生牛乳自给率为66%，依赖自有牧场，存在奶牛疫病导致的供应中断风险 [9] - 低温液奶对冷链物流依赖度高，物流合作方未强制购买运输保险，公司需自行承担产品变质或延误损失 [9] - 生产设施集中化程度高，公共事业中断、设备故障等可能导致整体运营中断，招股书未披露应急预案 [9] 研发与渠道 - 研发投入不足：2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，研发费用分别为1.06亿元、0.987亿元及0.665亿元，占收入比例仅0.6%-0.7%，显著低于行业领先企业 [10] - 招股书未披露核心研发团队背景、专利储备及在研项目进展，研发转化效率存疑 [10] - 渠道依赖经销商：截至2025年9月30日，经销商渠道收入占比达68.8%，超过半数经销商合作时间超3年，但对经销商控制有限 [11] - 线上渠道占比仅6.3%，数字化转型滞后于行业平均水平 [11] 股权结构与公司治理 - 控股股东魏立华及其关联方合计持股59.26%，上市后拥有绝对控制权，可能影响中小股东利益 [12] - H股全流通后，非上市股份转换可能增加市场供给，前投资者持股禁售期仅1年，期满后大规模减持可能引发股价波动 [13] - 公司无足够管理层常驻香港，依赖授权代表及合规顾问与监管沟通 [13] - 联席公司秘书王晓悦缺乏上市规则要求的专业资质，需依赖他人协助履职，若协助人员离职或豁免到期可能影响职责履行 [13] - 员工激励平台由控股股东持股99%的乐慧咨询管理，但未披露激励股份锁定期、解锁条件及减持约束，存在集中减持风险 [13] 财务状况与流动性 - 存在流动性压力：2023年、2024年及2025年9月30日，流动负债净额分别为45.615亿元、52.762亿元及38.787亿元 [14] - 截至2025年9月30日，银行贷款总额达99.953亿元，若经营现金流恶化或银行收紧信贷将面临较大偿债压力 [17] - 存货金额较高：截至2025年9月30日，存货金额达25.96亿元，低温液奶产品存在因需求不及预期而减值风险 [17] - 应收账款余额较大：截至2025年9月30日，应收账款余额达9.082亿元，周转天数为16天，客户违约可能导致坏账损失 [17] - 毛利率下滑：截至2025年9月30日止九个月，毛利率为32.0%，较2024年全年的34.7%下滑2.7个百分点 [17] - 盈利对政府补贴依赖度高：2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，政府补贴分别为1.704亿元、1.971亿元及0.859亿元，占净利润比例较高 [17]

公司上市进程与市场地位 - 上海多宁生物科技股份有限公司第三次向港交所递交IPO申请，此前于2022年9月和2023年3月的申请已失效 [1] - 公司成立于2005年，是国内专注于为生物制剂产品提供从开发到商业化全面解决方案的一站式提供商，更是国内首家从事无血清培养基开发及商业化的生物工艺解决方案提供商 [1] - 按2024年收益统计，公司在中国所有细胞培养基供应商中排名第六，在国内细胞培养基供应商中位列第三，在中国一次性产品供应商中排名第四，市场份额达14.3%，在本土一次性产品供应商中位居第二 [1] 业务结构与产品概况 - 公司核心业务涵盖两大板块：生物工艺解决方案与实验室产品和服务 [1] - 生物工艺解决方案是公司的收入支柱，提供包括试剂、耗材、设备在内的丰富产品组合；实验室产品和服务则聚焦研发端需求，涵盖相关产品供应及技术开发、检测验证等专业服务 [1] - 2023年、2024年及2025年前三季度，生物工艺解决方案收入占比分别达到77.0%、75.7%和77.1%，持续主导公司营收格局 [4] - 自有产品是公司收入的主要来源，报告期内占比分别为86.4%、89.2%和84.9% [4] - 公司已为制药公司、CRO/CDMO企业及科研机构等客户提供超过240款产品及140多种服务，服务网络覆盖生物产业核心领域 [4] 财务业绩表现 - 报告期内，公司分别实现收益8.14亿元、8.43亿元和6.58亿元 [2] - 同期，公司年度溢利分别为-3.15亿元、-2.75亿元和1425.7万元 [2] - 2023年和2024年公司出现亏损，2025年前三季度同比扭亏为盈 [2] - 按照2025年前三季度1425.7万元的溢利计算，公司的净利率仅2.2% [2] - 根据财务数据表，2023年、2024年及2025年前三季度收益分别为814,084千元、842,880千元和657,752千元 [4] - 同期毛利分别为272,607千元、318,020千元和255,645千元 [4] - 2025年前三季度除税前溢利为15,513千元，年度溢利为14,257千元 [4] 募资用途与经营挑战 - 此次IPO募集资金将主要用于四大方向：拓展产品及服务的全球市场、开展战略收购及股权投资、提升研发创新能力、升级优化现有产能，同时补充营运资金及满足一般公司用途 [5] - 2023年和2024年，受巨额开支及金融资产公允价值变动影响，公司连续两年录得亏损 [5] - 药明生物在2023年至2025年前三季度期间，同时担任公司最大单一客户、供应商及主要股东，形成多重关联关系 [5] - 过往数年的一系列收购导致公司商誉账面值截至2025年三季度末达到8.43亿元 [5]

公司上市进程与监管问询 - 2025年1月19日，中国证监会要求诚益生物就境外发行上市备案补充说明关于股权架构搭建及返程并购的合规性、股本情况、境内运营实体等三大事项，并需律师出具明确法律意见 [1] - 公司已于2025年10月8日向港交所递交上市申请材料 [1][4] 公司股权与架构合规性问询要点 - 证监会要求说明持股5%以上股东是否履行相关外汇登记，境内机构股东是否履行对外投资监管程序 [2] - 要求说明红筹架构搭建中收购境内主体的交易对价、定价依据及税费缴纳情况，是否符合外资并购规定 [2] - 要求说明境内运营主体历史上涉及减资的交易对价、定价依据、决策程序及税费缴纳情况，确认不存在虚假出资或抽逃出资，符合《公司法》及税法 [2] - 需就股权架构搭建及返程并购过程符合当时有效的外汇、境外投资、外商投资及税务监管规定出具结论性意见 [2] 公司股本结构与股东情况问询要点 - 要求说明杭州阿斯利康中金与AstraZeneca UK Limited的持股比例是否应合并计算，以及是否需将杭州阿斯利康中金按5%以上股东标准进行核查 [3] - 要求说明特殊股东权利中董事及观察员选任权的具体安排及其是否影响控制权认定，若上市前后控制权变化需充分说明 [3] - 要求核查公司历史沿革中是否存在股份代持情况 [3] - 要求说明最近12个月内新增股东入股价格是否公允合理，是否存在利益输送 [3] - 要求说明股权激励中的境内自然人是否办理外汇登记，并需按监管指引说明顾问参与股权激励的情况，并就股权激励是否存在利益输送出具明确结论性意见 [3] 公司境内运营实体与业务问询要点 - 要求结合全资附属公司上海诚益持有的“一种体外基因表达干预方法”专利的使用情况，说明公司业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》领域 [3] - 要求按照相关监管指引说明重大诉讼、仲裁或行政处罚情况 [3] - 需就境内运营实体设立及历次股权变动的合法合规性出具结论性意见 [3] 公司业务与财务概况 - 诚益生物是一家创立于2018年、处于临床阶段的全球性生物技术公司，致力于开发新一代口服小分子药物，以解决心血管代谢疾病及炎症性疾病领域未满足的医疗需求 [4] - 公司开发了TRANDD平台，使其能在项目启动后四年内将三种不同候选药物推进临床开发 [4] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为3605.9万美元、2.21亿美元及55.7万美元 [4] - 同期，公司净利润分别为-5222.7万美元、1.39亿美元及-2011.3万美元 [1][4] - 公司表示其仅有一名客户，即阿斯利康，该客户同时也是公司股东 [1][4] - 2023年、2024年及2025年上半年，来自该唯一客户的收入分别为0.36亿美元、2.21亿美元及55.68万美元 [4] 公司面临的竞争与业务依赖 - 公司面临来自跨国大型制药公司、其他生物技术或专科制药公司的潜在竞争，这些公司正在积极开发或已成功商业化相同靶点或适应症的疗法，包括用于体重管理、治疗2型糖尿病、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎及相关疾病的GLP-1受体激动剂、THR-β激动剂及其他治疗药物 [5] - 公司的业务、财务状况、经营业绩及前景在很大程度上依赖于其候选药物的成功，若未能成功完成研发、获得监管批准并将候选药物商业化，或在此过程中遭遇重大延误，将受到重大损害 [5]

2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股IPO融资额达2854亿港元，同比增长224%，位居全球首位，IPO数量114宗，同比增加44宗 [1] - 新股上市首日平均涨幅37%，破发率降至28%的历史低位 [1] - 公众打新收益显著回暖，申购规模500-2000万港元对应的表观收益率达0.57%~1.04% [1][8] - 基石投资者6个月解禁平均收益率达64%，约89%的项目录得正收益 [1][8] 市场表现强劲的核心驱动因素 - 二级市场估值抬升，恒生指数全年上涨28%，市盈率从约9倍升至接近12倍，拓宽了一二级市场价差 [2][25] - 上市制度持续优化，如设立SPAC机制、降低特专科技公司上市门槛、推出FINI平台缩短结算周期等，增强了市场包容性与效率 [1][13][14] - 境内企业赴港进程加速，叠加美国中概股回归需求，为市场注入活力 [1][16] - A股IPO节奏平稳，2025年A股IPO上市93宗募资990亿元，部分企业融资及出海需求转向港股 [16][17] 市场结构与参与者变化 - AH股成为市场中坚力量，2025年AH股IPO募资占比达49%，共有19家A股公司赴港上市 [2][60][62] - 2025年8月配售新规实施后，公众配售比例降至12%，基石投资者参与踊跃，78%的新股引入了基石投资 [2] - 在IPO排队企业中，AH股公司数量已达101家，占总数的33%，且多为TMT及先进制造业头部企业 [2][64] - 国际中介在港股市场中持股占比约40%，国际资金仍占据主导地位 [49] 2026年港股IPO市场展望 - 联交所储备的上市申请已超过300家，项目池充裕，审核效率提升，递表至通过聆讯的中位用时已缩短至69天 [2][52][57] - 全球流动性宽松及企业盈利改善预期共驱，港股估值有望进一步抬升 [2][8][48] - AH股占比预计将持续提升，来自内地的TMT及制造业公司将成为IPO主力军，深刻重塑港股产业结构 [2][8] - 定价端“卖方市场”特征或将延续，新股发行折价幅度呈收窄趋势，AH新股溢价率也呈现收窄趋势 [2][8] - 预计基石投资者占比有望进一步提升，而公众份额继续承受压力 [2]

公司上市与募资计划 - 广州文石信息科技股份有限公司（文石BOOX）已递交招股书，准备在香港交易所上市 [1] - 此次港股IPO募集资金计划用于提升技术研发及产品迭代能力、增强销售及营销能力以拓展市场份额、扩大软硬件产品矩阵及整合战略资源、升级生产设施及供应链以及补充营运资金等一般企业用途 [1] 公司财务表现 - 2023年公司营收为8亿元，2024年增长至10.18亿元 [1] - 2023年公司毛利为2.69亿元，2024年增长至3.76亿元 [1] - 2023年公司期内利润为1.24亿元，2024年为1.22亿元 [1] 公司历史与股权结构 - 公司历史可追溯至2008年年底，前身广州文石信息科技有限公司成立 [1] - 2016年6月，通过股权转让引入融捷投资控股集团有限公司（融捷集团），融捷集团随后对公司增资 [1] - 2024年5月至7月期间，融捷集团通过股权转让引入若干投资者，包括联想天津（持股5%）、川奇光电（持股4.9%）、太仓景柏（持股2%）、创钰铭冠（持股1.67%）、创钰铭瑞（持股1.33%）及千舟投资（持股1%） [1] 公司分红情况 - 2023年公司宣派股息1000万元，2024年宣派股息9000万元，所有股息已悉数宣派 [2] - 2025年前三季度，公司宣派股息1亿元，用于公司内部资源结算 [2]

上市进程与募资详情 - 公司于1月20日开启全球发售，计划1月28日在港交所主板上市，股份代号01768 [1] - 全球发售1410.11万股，其中国际发售1269.09万股，香港公开发售141.02万股 [1] - 以发售价中位数233.10港元计算，预计全球发售所得款项净额约31.24亿港元 [1] - 香港公开发售时间为1月20日上午9点至1月23日中午12点 [1] 基石投资者阵容 - 本次IPO共吸引8家基石投资者，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [2] - 基石投资者包括腾讯（通过Huang River Investment认购4500万美元）、淡马锡（认购4500万美元）、贝莱德（认购3500万美元）、富达基金（认购3000万美元）以及泰康人寿、博时国际、易方达、淡水泉等知名机构 [2] - 由全球主权财富基金、境内外资产管理机构及产业战略投资者共同参与，覆盖公募、保险与私募等多类型投资者，在近年港股IPO中罕见 [2] 行业地位与业务规模 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商及中国食品饮料量贩模式的领导者 [3] - 旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌 [3] - 截至2025年11月30日，全国在营门店数达21041家 [3] - 截至2025年9月30日，门店网络覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%位于县城与乡镇 [3] - 据中国连锁经营协会资料，公司位于2024年中国连锁行业前10，是其中增长最快的连锁企业 [3] 经营与财务表现 - 截至2025年9月30日止九个月，全国门店零售额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5% [3] - 同期累计接待消费者超过21亿人次 [3] - 2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2% [3] - 2025年前九个月，经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8% [3] - 2025年前九个月，经营现金流净额达21.90亿元 [3] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203% [3] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6% [3] 募资用途 - 募资将主要用于提升供应链能力及产品开发 [4] - 募资将用于门店网络升级及增强对加盟商的持续赋能 [4] - 募资将用于加大在品牌建设、数字化水平提升以及战略性投资收购方面的投入 [4]